财务数据和关键指标变化 - 公司Q2总出货量增长2.8%,有机净收入增长9.6%,调整后每股收益增长10.6% [16][17] - 上半年总出货量增长3.2%,有机净收入增长10.2%,创下2008年以来最高增速,调整后每股收益增长16.8% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 加热不燃烧产品(IQOS)出货量和调整后销量均超预期,日本和欧洲表现强劲 [10][11][21][22] - 美国口嚼烟(ZYN)销量增长超50%,但受供应限制影响 [11][58][59][60] - 电子烟(VEEV)在欧洲5个市场成为封闭式烟弹领导者,正朝盈利目标前进 [12][62][63] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲IQOS调整后销量受到口味禁令影响,但多数市场正从初期调整中恢复 [39][40][41][42][43] - 日本IQOS调整后销量连续7个季度实现两位数增长,市场份额超30% [46][47] - 新兴市场如印尼、中东北非等IQOS表现良好,成为新的增长动力 [49][50][51] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司加快无烟产品国际扩张,IQOS、ZYN和VEEV在多个市场推广,用户群不断扩大 [12][61][64][65][66] - 公司计划在2025年下半年获得IQOS ILUMA在美国的PMTA批准,并在2024年第四季度开始在奥斯汀试点 [67][68][169][170] - 传统卷烟业务保持稳定,有助于无烟产品转型 [71][72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司上半年表现出色,有机收入和利润增长均超预期,有望在2024年实现加速增长 [10][15][75][76][77][78][79] - 无烟产品业务持续强劲增长,加热不燃烧和口嚼烟利润贡献不断提升 [27][28][29] - 传统卷烟业务也实现了毛利率改善,为整体利润增长做出贡献 [28][29] 其他重要信息 - 公司在可持续发展方面取得进展,获得福布斯2024年净零排放领导者榜单第一名 [72][73][74] - 公司计划2024年资本支出增加至13-14亿美元,以加快ZYN产能扩张 [84] - 公司目标在2026年将净债务/调整后EBITDA比率降至约2倍 [85] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Gaurav Jain 提问** 公司在定价方面是否还有进一步提升空间,是否可以将卷烟价格涨幅从7-8%提高到10%左右 [90][91][92][93] **Emmanuel Babeau 回答** 公司在定价方面已经做到了很好的优化,8.7%的涨幅主要来自于有针对性的提价,而不是单纯跟随通胀 [91][92][93] 问题2 **Bonnie Herzog 提问** 公司下调了IQOS出货量预测,主要是由于台湾市场审批延迟和欧洲口味禁令的影响,未来这些因素会有何变化 [99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112][113][114][115] **Emmanuel Babeau 回答** 台湾市场审批延迟是主要原因,欧洲口味禁令影响也有所增加,但整体来看IQOS在其他市场的增长势头良好,有望在下半年加速 [102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112][113][114][115] 问题3 **Owen Bennett 和 Callum Elliott 提问** 公司是否发现有非法进口的欧洲口嚼烟产品进入美国市场,对ZYN业务造成潜在风险 [146][147][148][149][150][151][152][153][154][155][156][157][158][159][160][161][162][163][164][165] **Emmanuel Babeau 回答** 公司目前没有发现这方面的问题,但会密切关注并采取一切措施防范这种情况发生,确保产品流通合规 [149][150][159][160]

文章核心观点 - 菲利普-莫里斯(PM)是消费必需品行业中表现出色的公司之一 [1][5] - 菲利普-莫里斯今年迄今的表现优于整个消费必需品行业 [5] - 另一家表现出色的消费必需品公司是Vital Farms(VITL) [6][7] - 菲利普-莫里斯属于烟草行业,而Vital Farms属于食品行业,两个行业表现不同 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 菲利普-莫里斯 - 菲利普-莫里斯是消费必需品行业185家公司之一,目前在Zacks行业排名中位列第16 [2] - 菲利普-莫里斯目前的Zacks排名为2(买入) [3] - 过去3个月,菲利普-莫里斯全年盈利预测上调了0.7% [4] - 今年迄今,菲利普-莫里斯的股价上涨了14%,而整个消费必需品行业平均上涨2.9% [5] Vital Farms - Vital Farms是另一家今年表现出色的消费必需品公司,股价今年迄今上涨148.6% [6] - 过去3个月,Vital Farms当前年度每股收益预测上调了25.7%,目前Zacks排名为1(强烈买入) [7] - Vital Farms属于食品行业,该行业今年迄今下跌3.2% [9]

文章核心观点 - 菲利普莫里斯本季度财报超预期，股价年初至今涨幅落后于标普500，未来表现取决于管理层财报电话会议评论和盈利预期变化，当前Zacks排名为买入，预计短期内跑赢市场，同时还提及行业排名及奥驰亚相关情况 [1][2][3] 菲利普莫里斯财报情况 - 本季度每股收益1.59美元，超Zacks共识预期的1.55美元，去年同期为1.60美元，本季度盈利惊喜为2.58%，过去四个季度有三次超共识每股收益预期 [1] - 截至2024年6月季度营收94.7亿美元，超Zacks共识预期3.38%，去年同期为89.7亿美元，过去四个季度有三次超共识营收预期 [1] 菲利普莫里斯股价表现 - 自年初以来，菲利普莫里斯股价上涨约14%，而标普500指数涨幅为16.7% [2] 菲利普莫里斯未来展望 - 股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层财报电话会议评论 [2] - 盈利预期可帮助投资者判断股票走向，包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [2] - 近期盈利预估修正趋势对菲利普莫里斯有利，当前Zacks排名为2（买入），预计短期内跑赢市场 [3] - 未来季度和本财年的盈利预估变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预期为1.77美元，营收96.2亿美元，本财年共识每股收益预期为6.34美元，营收372亿美元 [4] 行业情况 - Zacks行业排名中，烟草行业目前处于250多个Zacks行业的前24%，排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [4] 奥驰亚情况 - 奥驰亚尚未公布2024年6月季度财报，预计7月31日发布 [4] - 预计即将发布的财报中，季度每股收益为1.35美元，同比增长3.1%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [5] - 预计营收为54.3亿美元，较去年同期下降0.2% [5]

PMI业务整合 - 2023年第三季度，PMI收购了Fertin Pharma A/S、Vectura Group plc.和OtiTopic, Inc.，并于2022年3月31日推出了新的Wellness and Healthcare业务，将这些实体整合为Vectura Fertin Pharma[7] PMI财务表现 - PMI 2024年第二季度稀释每股收益为1.54美元，同比增长52.5%；前两个季度稀释每股收益为2.92美元，同比增长27.5%[20][20] - PMI 2024年第二季度净收入为60.68亿美元，同比增长1.2%；烟草产品净收入为57.9亿美元，同比增长4.8%[26] - PMI 2024年第二季度无烟产品净收入为36.78亿美元，同比增长13.8%；欧洲地区净收入为35.74亿美元，同比增长6.7%[26] - 2024年上半年，PMI总净收入为188.13亿美元，同比增长7.5%[29] - 欧洲地区烟草类产品净收入为41.02亿美元，同比增长5.6%[29] - 无烟类产品净收入为70.79亿美元，同比增长17.5%[29] - 健康和医疗类产品净收入为1.68亿美元，同比增长4.9%[29] - PMI总净收入为98.26亿美元，同比增长5.6%[32] - 欧洲地区PMI净收入为71.11亿美元，同比增长8.1%[32] - 无烟类产品PMI净收入为70.79亿美元，同比增长17.1%[32] - 美洲地区PMI净收入为20.74亿美元，同比增长15.7%[32] - 2024年第二季度，PMI的总营收为34.2%，达到34.4亿美元，较去年同期增长12.5%[42] - 欧洲市场的调整后运营收入为17.01亿美元，同比增长3.3%[47] - 东南亚、独联体和中东非洲市场的调整后运营收入为8.96亿美元，同比增长1.2%[47] - PMI的调整后运营收入为36.56亿美元，同比增长3.5%[47] - PMI的总运营收入中，价格因素贡献了5.83亿美元，产品组合/混合因素贡献了1.58亿美元，成本/其他因素贡献了4.56亿美元[51] - PMI的总运营收入中，欧洲市场的价格因素贡献了2.05亿美元，产品组合/混合因素贡献了0.2亿美元，成本/其他因素贡献了1.21亿美元[51] - PMI的总运营收入中，东南亚、独联体和中东非洲市场的价格因素贡献了2.29亿美元，产品组合/混合因素贡献了0.5亿美元，成本/其他因素贡献了0.5亿美元[51] - 2024年第二季度，PMI Adjusted Operating Income为7016百万美元，同比增长7.1%[57] - 2024年第二季度，PMI Adjusted Operating Income Margin为17.0%[57] - 2024年第二季度，PMI Adjusted Operating Income Margin excluding Currency & Acquisitions为7.1%[57] - 2024年第二季度，PMI的净收入为726.1亿美元，同比增长5.6%[67] - 2024年第二季度，PMI的营业利润为344.4亿美元，同比增长34.2%[67] - 2024年第二季度，PMI的净利润为252.8亿美元，同比增长50.3%[67] - 2024年上半年，PMI的总资产为657.8亿美元[71] - 2024年上半年，PMI的总负债为737.2亿美元[71] - 2024年上半年，PMI的股东权益为-79.4亿美元[72] - 2024年，PMI的调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为746.7亿美元[74] - 2024年，PMI的总债务与调整后息税折旧摊销前利润比率为3.38[75] - 2024年，PMI的净债务与调整后息税折旧摊销前利润比率为3.16[75] - 2024年上半年，PMI的经营活动净现金流为554.2亿美元，同比增长100%[78]

文章核心观点 - 公司虽估值倍数高于同行，但在无烟产品组合、盈利增长、股息支付等方面表现出色，是值得纳入投资组合的标的，长期投资者可考虑投资 [1] 行业现状 - 烟草行业面临社会吸烟规范变化和健康意识提高的挑战，部分市场卷烟销量下降 [2] 公司优势 市场表现 - 关键市场受市场变化影响较小，2019 - 2023年卷烟销量复合年增长率为3.7%，2024年第一季度同比仅下降0.4%，而美国同行同期复合年增长率为6.9%，2024年第一季度同比下降9.9% [4] - 关键市场包括印尼、土耳其、俄罗斯和欧洲国家，这些地区传统可吸烟产品前景较好，卷烟销量下降速度较慢 [4] 产品转型 - 无烟产品组合发展出色，2024年第一季度该业务收入近34亿美元，占总收入38.5%，同比增长21.1% [5][6] - 公司目标是到2030年无烟产品销售占总净收入至少三分之二，有望实现 [7] 品牌发展 - 领先无烟品牌IQOS用户增长迅速，2024年第四季度约2860万用户，较2022年第四季度增加370万 [8] - 与奥驰亚集团达成协议，获得IQOS在美国市场的商业化权利，有望带来显著增长 [8] 财务状况 - 2020 - 2023年调整后摊薄每股收益复合年增长率为4.0%，股息每股复合年增长率为2.7% [10] - 2024年宣布两次季度股息每股1.30美元，预计第三季度宣布股息时可能再次提高 [10] - 资产负债表强劲，评级在A - 至A之间，计划到2026年底将净债务与调整后息税折旧摊销前利润比率降至约2.0倍 [11] 估值情况 - 前瞻性企业价值与息税折旧摊销前利润倍数为13.8倍，高于同行，但公司业务灵活，能适应市场变化，长期投资者可考虑投资 [12] 公司劣势与风险 - 行业风险较高，受严格监管、消费者偏好变化、竞争和产品组合负面趋势影响 [15] - 高利率环境若持续，公司可能需以更高成本再融资 [15] - 与同行相比估值较高，但基于业务现状和转型进展，认为合理 [15] - 股息每股增长相对温和 [15]

文章核心观点 - 菲利普莫里斯公司预计2024年第二季度营收和盈利略低于市场共识预期，股票估值已无太大增长空间 [1][4][7] 公司业绩表现 - 2021年初至现在，PM股票从85美元涨至105美元，涨幅25%，同期标准普尔500指数涨幅约45%；2021 - 2023年PM股票回报率分别为15%、7%、 - 7%，标准普尔500指数分别为27%、 - 19%、24%，PM在2021和2023年表现逊于标准普尔 [2] - 2024年第一季度，公司营收88亿美元，同比增长10%；HTU出货量增长21%，口服产品销量增长36%，卷烟销量下降0.4%，总合并销量增长3.6%；调整后营业利润率同比扩大90个基点至38.2%；调整后每股收益1.50美元，同比增长9% [5] 业绩预测 - 预计2024年第二季度公司销售额91亿美元，调整后每股收益1.55美元，低于市场预期的92亿美元和1.57美元 [1] - 基于17倍的市盈率倍数和2024年每股6.27美元的预期调整后收益，预计公司估值为每股107美元，与当前水平一致 [4] - 公司下调2024年调整后每股收益预期至6.19 - 6.31美元，此前为6.32 - 6.44美元，主要归因于汇率波动 [7] 业务情况 - 公司营收增长可能由加热烟草产品推动，但汇率波动可能影响整体盈利增长 [1] - 最新季度，IQOS产品持续增长，其收入已超过万宝路品牌，全球对IQOS的强劲需求抵消了上一季度欧盟对调味加热烟草产品禁令的影响；但在高通胀环境下，卷烟销量可能继续下降，不过可燃产品提价可能推动整体销售增长 [6] 行业对比 - 近年来，个别股票难以持续跑赢标准普尔500指数，包括消费必需品行业巨头和大型股明星公司；而Trefis高质量投资组合连续多年跑赢标准普尔500指数 [3]

文章核心观点 - 菲利普莫里斯国际公司推出IQOS加热烟草系统的计划遭到抵制，但该产品进入美国市场是大概率事件，将改善公司业务 [1][5][6] 分组1：IQOS面临抵制情况 - 大公司推出新产品通常会受到关注或欢迎，但烟草行业不同，反吸烟情绪强烈，菲利普莫里斯国际公司推出IQOS加热烟草系统的计划遭到抵制，部分抵制相当强硬，甚至可能威胁公司生存 [1] - 六个健康和倡导组织于今年6月致信美国食品药品监督管理局（FDA）烟草产品中心主任，称其他国家关于IQOS影响的研究未能证明其引入有公共健康益处，还称菲利普莫里斯公司多次发表误导性和欺骗性声明 [3][4] 分组2：IQOS发展历程 - IQOS有较长发展历史，可追溯到20世纪90年代，菲利普莫里斯于2014年开始在部分海外市场销售 [2] - 2008年奥驰亚从菲利普莫里斯分拆后，获得IQOS在美国的独家销售权，2021年因专利侵权案，美国国际贸易委员会禁止IQOS进口和销售 [2] - 2022年奥驰亚以27亿美元将IQOS美国销售权卖给菲利普莫里斯，所有权变更于今年5月1日生效 [2] 分组3：IQOS推出条件及前景 - 今年早些时候菲利普莫里斯与英美烟草解决专利纠纷，目前只需获得FDA批准即可在美国推出IQOS，公司已提交大量官方文件，同时众多组织决心阻止其引入 [3] - 尽管公众对大型烟草公司好感度低，菲利普莫里斯对IQOS的宣传可能难以说服消费者和监管机构，但香烟在全国广泛可得，FDA不能批准香烟却否决加热烟草产品，且菲利普莫里斯有大量资金用于游说，最终IQOS大概率会进入市场 [5][6]

文章核心观点 - 菲利普莫里斯公司(PM)在2024年第二季度的收入可能会同比增长1.8%,但利润可能会同比下降3.1% [1][2] - 公司的无烟产品业务表现良好,IQOS和ZYN产品势头强劲,有利于公司业绩 [3] - 公司正专注于推动IQOS和ZYN产品的持续增长,并计划进一步拓展多品类烟草替代产品 [4][5] - 但公司面临持续的成本压力,特别是在叶烟、工资和其他投入方面,以及创新投资的影响 [6] 公司层面 - 无烟产品业务占公司净收入的39%,IQOS和ZYN产品表现强劲 [3] - 公司正专注于推动IQOS和ZYN产品的持续增长,并计划进一步拓展多品类烟草替代产品 [4][5] - 公司面临持续的成本压力,特别是在叶烟、工资和其他投入方面,以及创新投资的影响 [6] 行业层面 - 消费者对减害产品的偏好日益增加,有利于公司无烟产品业务的发展 [3] - 公司正积极应对行业转型,专注于推动无烟产品的创新和增长 [4][5]

文章核心观点 - 菲利普莫里斯国际公司在二季度财报公布前股价上涨，还宣布投资设厂，其股票今年表现良好，但过往财报后表现有跌有涨，此次期权市场预计波动较大，且期权多头已开始下注 [1][2] 公司股价表现 - 菲利普莫里斯国际公司股票在二季度财报公布前上涨1.5%，交易价达107.66美元 [1] - 本月早些时候从101美元区域和40日移动平均线反弹后，股价飙升至两年高点108.07美元 [1] - 过去六个交易日中有五个交易日上涨，有望实现第五次上涨，2024年迄今累计涨幅达14.6% [1] - 过去八个财报公布后的交易日中有五个交易日股价收低，2023年4月曾下跌4.7% [1] - 过去两年股价平均波动幅度为2.6%，此次期权市场预计波动幅度为4.1% [1] 公司投资动态 - 公司宣布将投资6亿美元在科罗拉多州开设一家生产Zyn尼古丁袋的制造工厂 [1] 期权交易情况 - 期权多头已开始下注，今日迄今已交易5567份看涨期权，是通常此时交易量的两倍 [2] - 最受欢迎的合约是2026年1月执行价为125美元的看涨期权 [2]

文章核心观点 - 菲利普莫里斯国际公司正朝着无烟未来迈进，其6亿美元投资建设的奥罗拉制造工厂具有战略优势和增长潜力，有望推动收入增长、市场扩张并增强竞争地位 [1][6] 菲利普莫里斯国际公司投资情况 - 公司通过美国子公司投资6亿美元在科罗拉多州奥罗拉开设前沿制造工厂，生产瑞典火柴公司的ZYN尼古丁袋，以满足全球对无烟产品的需求 [1] - 工厂建设预计今年晚些时候开始，2025年底初步运营，2026年全面投产，建设阶段预计创造近5000个就业岗位，为经济贡献约10亿美元 [1] 扩张增长领域 - 随着全球消费者偏好转向更健康替代品，公司扩大生产能力符合市场趋势，有助于在无烟产品领域持续增长 [2] - 公司在美国增加产能，旨在满足国内外对ZYN尼古丁袋的需求，奥罗拉和欧文斯伯勒工厂的投资支持其在美国成年尼古丁消费者中的采用率增长，并为出口提供额外产能 [2] - 公司自2008年以来在全球无烟产品上投资125亿美元，2022年底收购瑞典火柴公司后，利用现有市场地位和品牌知名度推动增长 [3] - 公司致力于让成年人远离香烟，转向经科学验证的更好替代品，体现对公共健康和创新的承诺 [4] 迈向无烟未来 - 公司对奥罗拉制造工厂的重大投资符合其在无烟产品领域的长期增长和创新愿景，无烟产品在2024年第一季度占公司净收入的39%，该季度无烟业务收入增长21.1%，IQOS表现持续强劲 [5] - 公司目标是到2030年无烟产品收入占总收入的三分之二以上，这一发展意味着潜在的收入增长、市场扩张和竞争地位增强 [6] - 过去三个月，菲利普莫里斯国际公司股价上涨16.3%，高于行业14.5%的涨幅 [6] 其他值得考虑的公司 - 宠物食品公司Freshpet过去四个季度平均盈利惊喜为118.2%，目前Zacks评级为1（强力买入），当前财年销售额和收益预计较上年增长24.8%和177.1% [7] - 从事家禽和猪肉养殖、加工和销售的BRF目前Zacks评级为1，当前财年销售额和收益预计较上年增长7.5%和210% [7] - 包装食品和饮料制造商Treehouse Foods目前Zacks评级为2，当前财年销售额和收益预计较上年下降1.6%和8.5%，过去四个季度平均盈利惊喜为 -4.5% [8]