投资评级 - 维持"强推"评级 目标价67.4元[2][7] 核心财务表现 - 2025H1归母净利润680.47亿元 同比-8.8%[2] - 归母营运利润777.32亿元 同比+3.7%[2] - 内含价值15013.49亿元 较上年末+5.5%[2] - 净投资收益率1.8% 综合投资收益率3.1%[2] - 拟派中期股息每股0.95元[2] 人身险业务 - NBV同比+39.8%至223.35亿元[2][7] - NBV margin同比+9pct至30.5%[7] - 首年保费同比-7.2%[7] - 银保渠道NBV同比+168.6%[7] - 银保首年保费同比+77.6%[7] - 银保NBV margin同比+9.7pct至28.6%[7] - 代理人渠道NBV同比+17%[7] - 代理人NBV margin同比+13.5pct至35.9%[7] - 代理人规模同比-6.3%至34万人[7] - 分红险占比同比+3.7pct至12.8%[7] - 传统险占比同比+2.6pct至34.8%[7] 财产险业务 - 原保费同比+7.1%至1718.57亿元[7] - COR同比-2.6pct至95.2%[2][7] - 赔付率同比-1.4pct 费用率同比-1.2pct[7] - 车险保费1086亿元 同比+3.6%[7] - 车险COR同比-2.6pct至95.5%[7] - 车险承保利润50.2亿元 占比63%[7] - 新能源车险保费217亿元 同比+46.2%[7] - 新能源车险市占率27.6%[7] - 保证险实现扭亏为盈[7] 投资业务 - 总投资资产6.2万亿元 较上年末+8.2%[7] - 债券占比60.8% 较上年末-0.9pct[7] - 股票占比10.5% 较上年末+2.9pct[7] - 权益型基金占比2.1%[7] - 整体权益资产占比18.3%[7] - FVOCI类股票占比64% 较上年末+8pct[7] 盈利预测调整 - 2025年EPS预测调整为7.1元[7] - 2026年EPS预测调整为8.2元[7] - 2027年EPS预测维持9.1元[7] - 预计2025年PEV为0.8倍[7]

投资规模与增长 - 公司险资投资规模达6.2万亿元 较年初增加8.2% [1] - 上半年综合投资收益率为3.1% 同比提升0.3个百分点 [1] 资产配置结构 - 固收资产占比79% 权益资产占比13% 另类及其他投资占比8% [1] - 不动产投资规模2060亿元 占总投资规模3.3% [1] - 不动产投资中82%为收租型物业 可贡献稳定租金 [1] 权益投资策略 - 公司加大对股票投资配置 重点关注新质生产力领域 [1] - 同时布局高分红个股 [1]

公司股价与估值 - 公司副总经理兼首席财务官表示当前公司估值倍数非常低 [2] - 公司相信会有更多投资者认可并持续认可公司价值 [2] 行业发展前景 - 寿险行业正处在黄金发展期 [2] - 行业增长正在逐步释放 [2] 公司战略优势 - 公司综合金融和医疗养老优势正在逐步体现 [2] - 公司医疗养老护城河正在逐步构建 [2]

公司投资策略 - 中国平安作为耐心资本和长期资本 将适度加大权益资产配置 [1] - 投资重点围绕代表新质生产力的成长板块 [1] - 投资重点围绕高分红的价值股 [1] 公司业绩发布 - 中国平安于8月27日召开2025年中期业绩发布会 [1]

公司估值前景 - 中国平安高管认为公司估值还有非常大的上升空间 [1]

多渠道策略改革红利 - 寿险渠道从单一代理人扩展至银保渠道和社区金融渠道等多渠道体系 [1] - 上半年银保渠道及社区金融服务等非代理人渠道贡献寿险新业务价值33.9% [1] - 银保渠道包括平安银行独家合作及其他国有银行、股份制银行与城商行等外部银行渠道 [1] 产品与服务改革红利 - 金融行业同质化竞争加剧 增值服务成为差异化竞争核心手段 [1] - 公司通过"产品+投资/保险/医疗保险/健康保险/养老"等增值服务组合提升客户购买动力 [1] - 增值服务体系为寿险业务提供持续发展支撑 [1] 科技赋能改革红利 - 持续投入资源构建销售队伍与服务工具 通过AI提升获客、营销及转化效率 [1] - 科技赋能覆盖销售全流程 驱动业务近两年持续高速增长 [1] - 下半年将继续执行监管要求与产品转型策略 [1]

资本市场估值水平 - 中国资本市场当前估值水平与全球其他市场比较仍处于合理区间 [1]

行业前景 - 寿险行业已进入黄金发展期 [1] - 寿险成为中国中产阶级以上群体财富管理的压舱石 [1] 产品价值定位 - 寿险提供财富保值增值功能 [1] - 产品涵盖客户及其家人的保障服务 [1] - 提供医疗健康养老领域的增值服务 [1]

公司战略 - 中国平安定位为耐心资本和长期资本 [1] - 公司将适度加大权益资产配置 [1]

公司运营动态 - 中国平安人寿保险股份有限公司浙江分公司台州中心支公司玉环市营销服务部营业场所获准变更至浙江省台州市玉环市玉城街道金融中心1幢504室 [1] - 公司需按规定及时办理变更及许可证换领事宜 [1] 监管审批情况 - 国家金融监督管理总局台州监管分局于2025年8月19日正式批复同意营业场所变更申请 [1] - 批复依据为公司提交的《中国平安人寿保险股份有限公司浙江分公司关于变更台州中心支公司玉环市营销服务部营业场所的请示》（平保寿浙分发〔2025〕222号）文件 [1]