公司运营动态 - 中国平安人寿保险股份有限公司浙江分公司台州中心支公司玉环市营销服务部营业场所获准变更至浙江省台州市玉环市玉城街道金融中心1幢504室 [1] - 公司需按规定及时办理变更及许可证换领事宜 [1] 监管审批情况 - 国家金融监督管理总局台州监管分局于2025年8月19日正式批复同意营业场所变更申请 [1] - 批复依据为公司提交的《中国平安人寿保险股份有限公司浙江分公司关于变更台州中心支公司玉环市营销服务部营业场所的请示》（平保寿浙分发〔2025〕222号）文件 [1]

公司运营调整 - 中国平安人寿保险重庆分公司撤销重庆市丰都支公司高家营销服务部 [1] - 高家营销服务部需立即停止经营活动并在15个工作日内缴回许可证 [1] - 公司需按照法律法规要求办理相关撤销手续 [1]

投资评级 - A股评级为买入 当前价60.52元人民币 [1] - H股评级为买入 当前价57.45港币 [1] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入5000.8亿元 同比增长1.0% [2] - 归母净利润680.5亿元 同比下降8.8% 但降幅较Q1收窄17.6个百分点 [2][3] - 归母营运利润777.3亿元 同比增长3.7%（可比口径） [2][3] - 新业务价值223.4亿元 同比大幅增长39.8%（可比口径） [2][5] - 集团内含价值1.5万亿元 较年初增长5.5%（可比口径） [2] - 中期股息每股0.95元 同比增长2.2% [2] 分业务表现 寿险业务 - 代理人数量34.0万人 同比持平 环比增长0.6% [4] - 代理人人均新业务价值同比增长21.6%至4.9万元/人均每半年 [4] - 银保渠道新业务价值同比大幅增长168.6%至59.7亿元 [5] - 新业务价值率提升8.8个百分点至26.1% [5] 财产险业务 - 保险服务收入1656.6亿元 同比增长2.3% [6] - 车险收入1124.7亿元 同比增长3.8% [6] - 综合成本率优化2.6个百分点至95.2% [6] - 车险综合成本率95.5% 同比下降2.6个百分点 [6] 银行业务 - 平安银行营业收入693.9亿元 同比下降10.0% 但降幅较Q1收窄3个百分点 [8] - 归母净利润248.7亿元 同比下降3.9% 降幅较Q1收窄2.5个百分点 [8] - 不良贷款率1.05% 较Q1末下降1个基点 [8] - 拨备覆盖率238.5% 较Q1末上升1.9个百分点 [8] 投资表现 - 净投资收益率（非年化）1.8% 同比下降0.2个百分点 [2][7] - 综合投资收益率（非年化）3.1% 同比上升0.3个百分点 [2][7] 综合金融 - 个人客户数2.5亿人 较年初增长1.8% [9] - 客均合同数2.9个 较年初增长0.7% [9] - 资产管理规模超8.4万亿元 [9] - 资管板块归母净利润27.2亿元 同比增长110.1% [9] 盈利预测 - 下调2025-2027年归母净利润预测至1438/1603/1868亿元 [10] - 预计2025年营业收入11017亿元 同比增长7.08% [11] - A股对应2025年PEV为0.77倍 H股为0.68倍 [10]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 银保渠道扩张推动新业务价值(NBV)快速增长，可比口径下同比+39.8% [7] - 显著增配股票投资，占比提升2.8个百分点至10.5% [7] - 归母营运利润同比+3.7%至777亿元，寿险及科技板块营运利润分别同比+2%和+179% [7] - 产险综合成本率显著改善，同比下降2.6个百分点至95.2% [7] - 基于2025年上半年经营情况，略下调2025-2027年归母净利润预测至1297/1427/1638亿元 [7] 财务表现 - 2025年上半年归母净利润680亿元，同比-8.8%，其中Q2同比+8.2% [7] - 归母净资产9440亿元，较年初+1.7% [7] - 集团内含价值(EV)较年初+5.5%，寿险EV较年初+8.2% [7] - 中期每股股息0.95元/股，同比+2.2% [7] - 2025年预测营业总收入10607.75亿元，同比+3.1% [1] 寿险业务 - NBV可比口径同比+39.8%，Q1/Q2分别同比+34.9%和+47.0% [7] - 个险、银保、其他渠道NBV分别同比+17%、+169%、+43% [7] - 首年保费口径NBV margin为26.1%，同比+8.8个百分点 [7] - 个险和银保渠道NBV margin分别为35.9%和28.6%，同比+13.5和+9.7个百分点 [7] - 代理人规模34万人，较年初-6.3%，但较Q1末+0.6% [7] - 人均NBV同比+21.6%，人均月收入同比-17.3% [7] 产险业务 - 原保费收入同比+7.1%，高于行业5.1%的增速 [7] - 车险、非车险保费分别同比+3.6%和+13.8% [7] - 承保利润80亿元，同比+126% [7] - 费用率同比-1.2个百分点至26.0%，赔付率同比-1.4个百分点至69.2% [7] - 车险综合成本率95.5%，同比-2.6个百分点 [7] 投资业务 - 总投资规模6.2万亿元，较年初+8.2% [7] - 债券投资占比60.8%，同比-0.9个百分点；基金占比3.4%，同比-0.8个百分点 [7] - 股票投资中OCI占比65.3%，较年初+5.2个百分点 [7] - 非年化净投资收益率1.8%，同比-0.2个百分点 [7] - 非年化综合投资收益率3.1%，同比+0.3个百分点 [7] 同业比较 - 当前市值对应2025年预测PEV 0.73倍，PB 1.13倍 [7] - 2025年预测PE 8.50倍，低于中国人寿的11.23倍和新华保险的7.06倍 [24] - 2025年预测P/EV 0.73倍，低于中国人寿的0.80倍和新华保险的0.73倍 [24]

核心财务表现 - 2025年上半年归属于母公司股东的营运利润777.32亿元，同比增长3.7% [1] - 归属于母公司股东的净利润680.47亿元 [1] - 中期股息每股现金0.95元，同比增长2.2% [1] 寿险及健康险业务 - 新业务价值同比大幅增长39.8% [1] - 发布"添平安"保险+服务解决方案 [2] - 享有医疗养老生态圈服务权益的客户覆盖寿险新业务价值占比近70% [3] 财产保险业务 - 原保险保费收入1718.57亿元，同比增长7.1% [2] - 保险服务收入1656.61亿元，同比增长2.3% [2] - 整体综合成本率95.2%，同比优化2.6个百分点 [2] - 车险综合成本率95.5%，同比优化2.6个百分点 [2] 投资业绩表现 - 保险资金投资组合非年化综合投资收益率3.1%，同比上升0.3个百分点 [1][3] - 近10年平均净投资收益率5.0% [3] - 近10年平均综合投资收益率5.1% [3] 综合金融客户经营 - 个人客户数近2.47亿，较2024年6月末增长4.6% [2] - 客均持有合同2.94个，较2024年6月末增长0.3% [2] - 客均营运利润247.32元，同比增长0.6% [2] - 持有4个及以上合同的客户占比26.6%，留存率达97.8% [3] - 服务时间5年及以上客户占比73.8%，留存率94.6% [3] 医疗养老战略进展 - 国内百强医院和三甲医院合作覆盖率100% [3] - 居家养老服务覆盖85个城市，近21万名客户获得服务资格 [3] - 高品质康养社区项目在5个城市启动 [3] - 平安好医生推出全场景AI医疗产品矩阵 [2] 科技创新应用 - 平安大模型调用次数达8.18亿次 [2] - 多元场景应用数超650个 [2] - 集团升级"全球急难救援服务" [2] 银行业务表现 - 平安银行净利润248.70亿元 [3] - 不良贷款率1.05% [3] - 拨备覆盖率238.48% [3] 社会责任与绿色发展 - 支持实体经济发展累计投入10.80万亿元 [4] - 绿色投资规模1444.82亿元 [4] - 绿色贷款余额2517.46亿元 [4] - 绿色保险原保险保费收入358.36亿元 [4] - 提供乡村产业帮扶资金328.09亿元 [4] 品牌价值与行业地位 - 名列《财富》世界500强第47位，全球金融企业第9位 [4] - 名列中国500强第13位 [4] - 《福布斯》全球企业2000强第27位，中国保险企业第1位 [4] - 连续九年蝉联全球保险品牌价值100强榜首 [4] 战略发展方向 - 深化"综合金融+医疗养老"双轮并行战略 [4] - 推动全面数字化转型和三省服务工程 [4] - 通过服务差异化构建核心竞争力 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年归属于母公司股东的营运利润777.32亿元，同比增长3.7% [1] - 归属于母公司股东的净利润680.47亿元 [1] - 中期股息每股现金0.95元，同比增长2.2% [1] 寿险及健康险业务 - 新业务价值同比大幅增长39.8% [1] - 享有医疗养老生态圈服务权益的客户覆盖寿险新业务价值占比近70% [3] 财产保险业务 - 原保险保费收入1718.57亿元，同比增长7.1% [2] - 保险服务收入1656.61亿元，同比增长2.3% [2] - 整体综合成本率95.2%，同比优化2.6个百分点 [2] - 车险综合成本率95.5%，同比优化2.6个百分点 [2] 投资业绩 - 保险资金投资组合非年化综合投资收益率3.1%，同比上升0.3个百分点 [1][3] - 近10年平均净投资收益率5.0% [3] - 近10年平均综合投资收益率5.1% [3] 综合金融战略 - 个人客户数近2.47亿，较2024年6月末增长4.6% [2] - 客均持有合同2.94个，较2024年6月末增长0.3% [2] - 客均营运利润247.32元，同比增长0.6% [2] - 持有4个及以上合同的客户占比26.6%，留存率达97.8% [3] - 服务时间5年及以上客户占比73.8%，留存率94.6% [3] 医疗养老战略 - 实现国内百强医院和三甲医院合作覆盖率100% [3] - 居家养老服务覆盖85个城市，近21万名客户获得服务资格 [3] - 高品质康养社区项目在5个城市启动 [3] - 平安好医生推出全场景AI医疗产品矩阵 [2] 科技创新应用 - 平安大模型调用次数达8.18亿次 [2] - 多元场景应用数超650个 [2] 银行业务表现 - 平安银行净利润248.70亿元 [3] - 不良贷款率1.05%，拨备覆盖率238.48% [3] 社会责任与绿色金融 - 支持实体经济发展累计投入10.80万亿元 [4] - 绿色投资规模1444.82亿元，绿色贷款余额2517.46亿元 [4] - 绿色保险原保险保费收入358.36亿元 [4] - 提供乡村产业帮扶资金328.09亿元 [4] 品牌价值与行业地位 - 位列《财富》世界500强第47位，全球金融企业第9位 [4] - 名列《福布斯》全球企业2000强第27位，中国保险企业第1位 [4] - 连续九年蝉联全球保险品牌价值100强榜首 [4]

机构持股概况 - 截至2025年8月26日，805家机构投资者合计持有中国平安A股45.44亿股，占总股本比例达24.95% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为21.18%，较上一季度下降0.38个百分点 [1] - 前十大机构包括深圳市投资控股有限公司、香港中央结算有限公司、中央汇金资产管理有限责任公司等重量级投资主体 [1] 公募基金持仓变动 - 华夏上证50ETF成为本期唯一持股增加的公募基金，持股占比小幅上升 [2] - 本期新增披露5只公募基金产品，包括苏新中证A500指数增强A、山证资管改革精选混合等新晋持仓主体 [2] - 592只公募基金本期未继续披露持仓，涵盖华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF等大型指数基金产品 [2] 险资持仓变化 - 中国平安长期服务计划成为本期唯一持股减少的险资机构，持股占比小幅下降 [2]

核心观点 - 公司深化"综合金融+医疗养老"战略，通过科技赋能实现服务差异化，2025年上半年整体经营稳健，个人客户数近2.47亿，寿险新业务价值同比大增39.8% [1][10][12] - 公司总资产达13.51万亿元（人民币，下同），较年初增长4.3%，归属于母公司股东的净利润680.47亿元，同比下降8.8%，但扣非后净利润降幅收窄至0.9% [2] - 中期股息每股0.95元，同比增长2.2%，现金分红水平稳定增长 [1][10] 财务表现 - 总资产13,509.56亿元，较年初增长4.3%，总负债12,166.46亿元，增长4.4%，股东权益1,343.10亿元，增长2.9% [2] - 营业收入5,000.76亿元，同比增长1.0%，归属于母公司股东的净利润680.47亿元，同比下降8.8%，扣非后净利润735.71亿元，同比下降0.9% [2] - 经营活动现金流量净额3,381.85亿元，同比增长10.9%，基本每股收益3.87元，同比下降8.1% [3] - 加权平均净资产收益率（非年化）7.2%，同比下降0.9个百分点 [3] 业务板块表现 - 寿险及健康险业务新业务价值223.35亿元，同比大增39.8%，新业务价值率30.5%，上升9.0个百分点，内含价值9,034.19亿元，增长8.2% [13][23] - 代理人渠道新业务价值增长17.0%，人均新业务价值增长21.6%，银保渠道新业务价值59.72亿元，同比增长168.6% [13][22] - 财产保险原保费收入1,718.57亿元，同比增长7.1%，综合成本率95.2%，同比下降2.6个百分点，优于市场平均水平 [13][25] - 银行业务净利润248.70亿元，不良贷款率1.05%，拨备覆盖率238.48%，风险抵补能力良好 [13][30] 客户与生态 - 个人客户数近2.47亿，较2024年6月末增长4.6%，客均合同2.94个，增长0.3%，客均营运利润247.32元，增长0.6% [12][20] - 医疗养老生态圈覆盖近63%的个人客户，其客均合同数3.37个、客均AUM 6.14万元，分别为未覆盖客户的1.5倍、4.1倍 [14][21] - 健康险保费收入近870亿元，其中医疗险保费超410亿元，增长3.3%，医疗养老付费企业客户超8万家 [14] 科技与创新 - AI大模型调用次数8.18亿次，应用场景超650个，AI坐席服务量约8.82亿次，覆盖80%客服总量 [15][16] - 寿险保单秒级核保占比94%，产险反欺诈智能化理赔拦截减损64.4亿元，AI辅助销售661.57亿元 [16] - 平安好医生AI医生覆盖疾病超1万种，诊疗准确率93%，"平安家医"会员超3,500万人，年人均使用频次13.8次 [11][15] 投资与社会责任 - 保险资金投资组合规模超6.20万亿元，较年初增长8.2%，非年化综合投资收益率3.1%，同比上升0.3个百分点 [27][29] - 累计投入10.80万亿元支持实体经济，绿色投资规模1,444.82亿元，绿色贷款余额2,517.46亿元 [17] - MSCI ESG评级提升至AA级，位列亚太区"综合保险及经纪"第一 [17] 股东与资本 - 前十名股东中，香港中央结算（代理人）有限公司持股36.56%，深圳市投资控股有限公司持股5.29%，中央汇金资产管理有限责任公司持股2.58% [3][4][5] - 股权结构分散，无控股股东和实际控制人，卜蜂集团有限公司间接持股约5.30% [6] - 发行2024年可转换债券35亿美元（转换价每股41.19港元）和2025年可转换债券117.65亿港元（转换价每股55.02港元） [6][7]

核心观点 - 公司深化"综合金融+医疗养老"双轮驱动战略，通过科技赋能实现服务差异化和效率提升，2025年上半年归属于母公司股东的营运利润达777.32亿元（同比增长3.7%），新业务价值同比大增39.8% [2][3][5] - 综合金融模式驱动客户价值增长，个人客户数近2.47亿（较年初增长1.8%），持有4个及以上合同客户占比26.6%，留存率达97.8% [3][5][8] - 医疗养老生态圈赋能主业，享有相关服务权益客户覆盖寿险新业务价值占比近七成，健康险保费收入近870亿元，合作医院近3.7万家 [3][5][9] 财务表现 - 营业收入5,000.76亿元（同比增长1.0%），归属于母公司股东权益9,439.52亿元（较年初增长1.7%） [6] - 寿险及健康险新业务价值223.35亿元（同比增长39.8%），代理人渠道人均新业务价值同比增长21.6% [5][7] - 财产保险综合成本率95.2%（同比优化2.6个百分点），车险综合成本率95.5%（同比优化2.6个百分点） [3][5] - 银行业务净利润248.70亿元，不良贷款率1.05%（较年初下降0.01个百分点） [3][7] 客户经营 - 个人客户数达2.47亿，2025年上半年新增客户1,571万（同比增长12.9%），客均合同数2.94个 [5][8] - 5年及以上客户占比73.8%（较年初提升1.6个百分点），留存率94.6% [3][5] - 医疗养老生态圈服务覆盖63%个人客户，其客均合同数3.37个、客均AUM6.14万元，分别为未覆盖客户的1.5倍和4.1倍 [8][9] 医疗养老战略 - 支付方：医疗养老付费企业客户超8万家，平安好医生付费用户超2,300万，服务企业员工超3,100万 [3][5][9] - 供应方：合作医院近3.7万家，健康管理机构近10.6万家，药店24.0万家，覆盖全球35个国家 [3][5][9] - 居家养老服务覆盖85个城市，近21万客户获得服务资格（较年初增加近5万人） [3][5] 科技赋能 - AI坐席服务量8.82亿次（覆盖80%客服总量），寿险保单秒级核保占比94%，AI医生精准诊断覆盖疾病超1万种 [5][6] - 产险反欺诈智能化理赔拦截减损64.4亿元，大模型调用次数8.18亿，应用场景超650个 [5][6] - 数据库沉淀30万亿字节数据，覆盖2.47亿客户，积累3.2万亿文本语料 [6] 行业机遇与定位 - 中国中产阶级2030年预计占全球三分之一，健康服务业规模2030年达16万亿元，银发经济2035年规模预计30万亿元（占GDP10%） [2][3] - 公司位列《财富》世界500强第47位，连续九年蝉联全球保险品牌价值第一 [3][5] - 支持实体经济累计投入10.80万亿元，绿色投资规模1,444.82亿元，绿色贷款余额2,517.46亿元 [3][6]

财务表现 - 上半年营业收入5001亿元 同比增长1% [2] - 归属于母公司股东的净利润680.47亿元 同比下降8.8% [2] - 中期现金分红提升至每股0.95元 同比增加2.2% [2] 寿险及健康险业务 - 新业务价值达223.35亿元 同比增长39.8% [2] - 代理人渠道新业务价值同比增长17.0% 人均新业务价值同比增长21.6% [2] - 银保渠道新业务价值同比大幅增长168.6% [2] - 银保渠道、社区金融服务等渠道贡献新业务价值33.9% [2] - 13个月保单继续率达96.9% 同比上升0.3个百分点 [2] 财产保险业务 - 原保险保费收入1718.57亿元 同比增长7.1% [2] - 保险服务收入1656.61亿元 同比增长2.3% [2] - 整体综合成本率95.2% 同比下降2.6个百分点 [2] 投资业绩 - 保险资金投资组合实现非年化综合投资收益率3.1% 同比上升0.3个百分点 [2] - 近10年平均净投资收益率5.0% 平均综合投资收益率5.1% [2] 战略方向 - 坚持落实"聚焦主业、增收节支、改革创新、防范风险"经营方针 [3] - 持续深化"综合金融+医疗养老"双轮并行战略 推动科技驱动 [3] - 推进全面数字化转型和三省服务工程 [3]