财务数据和关键指标变化 - 第三季度云收入增长27% 连续五个季度增长超过25% [5] - 第三季度总收入增长11% 达到91亿欧元 [5][21] - 第三季度当前云积压订单增长27% 超过188亿欧元 [5][20] - 第三季度云毛利率约为75% 同比扩大11个百分点 [5][23] - 第三季度营业利润增长19% 达到26亿欧元 但受到约2亿欧元负面因素影响 [5][23] - 第三季度自由现金流增长5% 达到13亿欧元 [5][23] - 第三季度软件许可收入下降42% [21] - 可预测收入占比上升2个百分点至87% [21] - 基本IFRS每股收益增至172欧元 非IFRS每股收益增至159欧元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云ERP套件连续第15个季度增长超过30% 第三季度增长31% [19][20] - 云ERP套件占云收入的87% 占云收入同比增长的100%以上 [20] - 智能云产品需求强劲 包括Business Data Cloud和Business AI [6] - 业务线解决方案获得新客户 如Jysk选择CX Czech Wallskin选择供应链 Takeda选择Ariba和供应链 [6] - 人力资本管理组合获得Panasonic等客户 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 云收入在亚太和欧洲、中东、非洲地区表现尤为强劲 美洲地区表现稳健 [21] - 巴西、法国、德国、印度、意大利和韩国表现突出 日本、西班牙和美国表现强劲 [22] - 美国公共部门业务开始复苏 获得美国陆军等重要合同 [9][21] - 通过合作伙伴在印度和欧洲推出新的软件和云产品 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略聚焦于应用程序、数据和人工智能的结合 而非基础设施投资 [10][18] - 通过RISE with SAP将1欧元本地部署收入转化为5欧元以上云收入 [7] - 推出变革性新软件和云产品 为高度监管客户和政府提供客户数据中心部署选项 [10][11] - 与AWS、OpenAI等合作伙伴加强合作 扩大技术栈覆盖 [10][16] - IDC研究显示2024年公司比市场其他部分增长快10% [4] - 云ERP套件31%的恒定汇率增长转换为美元后显示出更高数字 凸显竞争优势 [63][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对第四季度和2026年的渠道充满信心 预计将加速总收入增长至2027年 [4][25] - 宏观经济背景仍存在持续挑战和不确定性 但业务势头强劲 [19] - 人工智能成为增长关键推动力 客户采用率显著上升 [5][14] - 预计2025财年云收入将达到指引范围的低端 但营业利润预计达到指引范围的高端 [24] - 自由现金流预计将超过此前80亿欧元的目标 [24] - 当前云积压订单增长预计2025年将略有下降 [25] 其他重要信息 - 所有数字均为非IFRS指标 按恒定汇率计算同比增长 [3] - 第三季度完成了对SmartRecruiters的收购 加强了人才获取能力 [20] - 内部人工智能采用显著提升员工生产力 如Joule每天回答数千个员工问题 [17] - 目标是通过内部人工智能应用使人员增长显著低于收入增长 [17] - 将在11月的TechEd活动中宣布更多令人兴奋的数据合作伙伴关系 [16] 问答环节所有的提问和回答 问题: 需求背景和积压订单展望 [29] - 第四季度渠道覆盖良好 美国公共部门和制造业交易重新回归渠道 [30][31] - 超过90%的交易与C级别高管讨论 人工智能成为主要驱动因素 [32] - 对当前云积压订单退出率持乐观态度 预计将高于25% [33] 问题: 云收入增长前景和延迟交易影响 [35] - 对第四季度和明年云收入增长充满信心 预计能收复上半年停滞的渠道 [35] 问题: SAP ERP过渡选项的采纳情况 [38] - 过渡选项有助于客户更快迁移到云 但潜力不应高估 [39] - 软件和云产品在公共部门等市场获得高度兴趣 预计第四季度可签署首批交易 [40][41] - 人工智能成为许多交易的关键原因 减少滑点风险 [42][43][44] 问题: Business Data Cloud对未来经济的影响 [46] - Business Data Cloud参与所有人工智能交易 提供数据协调和质量 [47][48] - 与Google和Databricks的合作伙伴关系旨在改善数据处理 但人工智能代理业务流程和上下文数据仍由SAP控制 [48][49] 问题: 收入加速信心和当前云积压订单展望 [51] - 数学上难以完全弥补上半年收入缺口 但收复的渠道将完全计入明年 [52] - 对当前云积压订单退出率持乐观态度 预计将高于25% [52][53] - 当前云积压订单增长与云收入增长差异不超过1个百分点 主要因Concur旅行活动减少 [54] 问题: 自由现金流表现和展望 [56] - 自由现金流增长主要归因于盈利能力提高和重组支付减少 [23] - 现金流受税收现金支出时间安排和转型信贷使用影响 [57][58] 问题: 与Oracle的竞争定位 [59] - 坚持应用程序、数据和人工智能结合的战略 无需自建数据中心 [60][61] - 云ERP套件31%的恒定汇率增长转换为美元后显示出更高数字 凸显竞争优势 [63][64] 问题: 价格纪律和交易线性 [66] - 人工智能驱动的业务案例有助于价格保护 客户愿意为复杂功能支付溢价 [68][69] - 销售团队配额包含定价元素 不会单纯为达成数字而打折 [69] - 有针对性地使用迁移信贷保护云订阅价格 [70] 问题: 投资水平和支持收入趋势 [72] - 支持收入下降趋势加速 反映客户云采用增加 [75] - 人工智能投资更注重人才质量而非数量 已进行研发组合调整 [76][77] - 内部人工智能工具提高开发效率 投资重点已转向人工智能和数据科学 [78][79] 问题: 第四季度当前云积压订单的潜在波动因素 [81] - 当前云积压订单主要受净预订量和流失率驱动 [83] - 年初当前云积压订单增长率为29% 考虑并购影响后预计将略有下降 [84] - 25%退出率是最可能情景 但基于当前渠道更看好26% [86][87] 问题: 加速签署原计划2026年的RISE交易 [89] - 人工智能产品使一些大型转型交易得以加速 生态系统合作伙伴的推荐也起到作用 [90][91] - 基于当前市场情绪和C级别接入 对第四季度比第二季度时更乐观 [92][93]

核心财务表现 - 第三季度每股收益为1.85美元 超出市场预期的1.69美元 [2] - 第三季度总收入为105.4亿美元 略低于市场预期的105.7亿美元 [2] - 国际财务报告准则下的营业利润增长12% 非国际财务报告准则下的营业利润增长14% 按固定汇率计算则增长19% [5] - 公司更新了2025年云业务收入、营业利润和自由现金流的展望 [5] 云业务增长 - 当前云业务积压订单达218亿美元 增长23% 按固定汇率计算增长27% [5] - 云业务收入增长22% 按固定汇率计算增长27% [5] - 云ERP套件收入增长26% 按固定汇率计算增长31% [5] - 首席执行官称公司实现了强劲的云收入增长 增幅达27% [4] 市场表现与战略 - 公司总收入增长7% 按固定汇率计算增长11% [5] - 首席执行官表示公司正通过包括商业数据云和人工智能在内的全套商业套件解决方案获得市场份额 [4] - 公司对第四季度强劲的销售渠道充满信心 并看好2026年总收入加速增长的目标 [4] - 财报发布后 SAP股价在延长交易时段下跌2.97%至268.99美元 [1][5]

财务表现 - 公司第三季度营收增长 [1] - 公司第三季度营业利润增长 [1] 业绩展望 - 公司预计全年营业利润将处于先前指引区间的高端 [1]

业绩总结 - 2025年第三季度云收入为5,290百万欧元，同比增长22%（按固定汇率计算增长27%）[5] - 总收入为9,076百万欧元，同比增长7%（按固定汇率计算增长11%）[27] - 第三季度的运营利润为2,487百万欧元，同比增长12%[34] - 每股收益（基本）为1.72欧元，同比增长37%[29] - 第三季度云和软件收入为8,016百万欧元，同比增长8%（按固定汇率计算增长12%）[27] 用户数据与订单 - 当前云订单积压为18,839百万欧元，同比增长23%（按固定汇率计算增长27%）[23] - 第三季度云毛利为3,972百万欧元，毛利率为75.1%，同比增长24%（按固定汇率计算增长28%）[27] 未来展望 - 2025年云收入预期为21.6至21.9十亿欧元，预计同比增长26%至28%[31] - 2025年自由现金流预期为8.0至8.2十亿欧元[31] - 2025年第三季度总收入预期为91亿欧元[37] - 2025年前九个月总收入预期为271亿欧元[39] 研发与费用 - 2025年第三季度研发费用占总收入的18.1%，金额为16亿欧元[38] - 2025年第三季度销售与市场费用占总收入的23.3%，金额为21亿欧元[38] 财务状况 - 2025年第三季度总资产为683.96亿欧元，较2024年末的742.82亿欧元下降[41] - 2025年第三季度总负债为251.55亿欧元，较2024年末的284.76亿欧元下降[42] - 2025年前三季度经营现金流为78.59亿欧元，同比增长36%[43] - 2025年前三季度自由现金流为72.05亿欧元，占总收入的27%[43] - 2025年9月30日净流动性为24.53亿欧元，较2024年9月30日的28.60亿欧元下降[44] - 预计2025年有效税率为25.3%，较上年下降7.7个百分点[29] - 预计2025年有效税率（非国际财务报告准则）约为32%[45]

公司业绩表现 - 德国软件公司SAP第三季度利润增长12% [1] - 利润增长由强劲的云需求推动 [1]

市场开盘表现 - 美国股市开盘普遍下跌 标普500指数下跌0.04% 罗素2000指数下跌0.11% 道琼斯指数下跌0.14% 纳斯达克指数下跌0.18% [2] 早盘财报反应积极个股 - Intuitive Surgical股价在盘前交易中大幅上涨17.76% 得益于强劲的盈利表现 [3] - Vertiv股价上涨7.1% Hilton股价上涨3.1% [3] - 前一日公布财报的公司热度延续 Pegasystems上涨12.5% Capital One上涨4.12% Haliburton上涨2.77% [3] 早盘财报反应疲软个股 - Texas Instruments股价下跌7.9% 因前一日盘后表现疲弱 [4] - Manhattan Associates股价下跌7.9% Netflix股价下跌7.4% Newmont股价下跌4.77% [4] - Mattel股价下跌5.5% 因业绩不及预期且北美销售额出现下滑 [4] 宏观经济指标 - 10年期美国国债收益率下降1.9个基点至3.944% [6] - 连续黄金期货合约价格下跌1.76%至每盎司4,036.80美元 [6] 当日重要事件日程 - 今日主要财报特斯拉、SAP、IBM将在盘后公布 [8] - 早盘时段由Thermo Fisher、AT&T和GE Vernova的财报主导 [8]

市场整体表现 - 美国股指期货周三小幅走低，道指期货下跌0.068%，标普500指数期货下跌0.011%，纳斯达克100指数期货下跌0.17%，罗素2000指数期货下跌0.20% [1][3] - 周二美股市场表现不一，纳斯达克综合指数上涨0.16%至22,953.67点，标普500指数微涨0.003%至6,735.35点，道琼斯指数上涨0.47%至46,924.74点，罗素2000指数上涨0.49%至2,487.67点 [7] - 追踪标普500指数的SPDR S&P 500 ETF信托在盘前交易中上涨0.09%至671.92美元，追踪纳斯达克100指数的Invesco QQQ信托ETF微涨0.01%至611.43美元 [3] 地缘政治与宏观经济 - 美国总统特朗普暗示与印度的关税局势可能缓和，称印度总理莫迪为“伟大的人”和“多年的好朋友” [1] - 10年期美国国债收益率为3.957%，2年期国债收益率为3.449% [3] - 根据CME Group的FedWatch工具预测，市场预计美联储在10月会议上降息的可能性为98.9% [3] 重点关注公司及财报 - 特斯拉股价在盘后交易中上涨0.07%，公司将于周四市场收盘后公布第三季度财报 [5] - SAP SE股价在盘后交易中下跌1.74%，公司将于周三市场收盘后公布第三季度财报 [5] - 国际商业机器公司股价在盘后交易中上涨0.22%，公司将于周三市场收盘后公布第三季度财报 [5] - 赛默飞世尔科技公司股价在盘后交易中上涨2.17%，公司将于周三市场开盘前公布第三季度财报 [12] - AT&T公司股价在盘前交易中上涨0.23%，公司将于周三上午市场开盘前公布第三季度财报 [12] 资金流向与投资者情绪 - 外国投资者近期持续涌入美国股市，10月迄今流入金额达220亿美元，为6月以来最高水平 [8] - 这是连续第三个月资金净流入，年初至今净流入金额达3160亿美元 [9] - 外国投资者持有的美国股票在上季度升至创纪录的20万亿美元 [9] 大宗商品及加密货币 - 原油期货在纽约早盘交易中上涨1.87%，交易价格约为每桶58.31美元 [10] - 黄金现货价格下跌0.90%，交易价格约为每盎司4,087.97美元，其历史最高纪录为每盎司4,379.29美元 [10] - 比特币价格下跌0.05%，交易价格为每枚108,327.80美元 [10] 全球市场表现 - 多数亚洲市场周三下跌，除印度Nifty 50指数、韩国KOSPI指数和新加坡海峡时报指数外 [11] - 澳大利亚ASX 200指数和新西兰NZX 50指数亦下跌，欧洲市场也普遍走低，仅伦敦富时指数和西班牙IBEX指数等少数例外 [11]

公司近期表现与竞争地位 - 公司股票近期表现不佳 [1] - 公司是一家软件供应商 [1] - 公司可能是唯一能与“美股七巨头”竞争的欧洲企业 [1]

公司概况与市场地位 - 公司是全球企业应用软件领域的领导者，以云ERP解决方案闻名[1] - 主要竞争对手包括甲骨文和微软[1] 即将发布的季度业绩预期 - 预计2025年10月22日发布季度财报，分析师预测每股收益为1.69美元，营收为90.9亿美元[1][6] - 另一预测显示营收预计达106亿美元，同比增长13.5%[2] - 预计每股收益为1.69美元，较去年同期增长25.2%[2] 战略举措与业务增长驱动力 - “Rise with SAP”和“Grow with SAP”等战略举措推动第二季度云收入增长24%[3] - 通过Joule集成人工智能并推出14个新的AI代理，提升了生产力和利润增长[3] 历史业绩与市场表现 - 在过去四个季度中，公司持续超出盈利预期，平均超出幅度达7%[4] - 公司股价在过去一年上涨18.9%，略低于计算机软件行业20.6%的涨幅[3] 关键财务指标与估值 - 市盈率约为42.75倍，市销率约为7.85倍，企业价值与销售额比率约为7.87倍[4] - 债务与权益比率为0.21，显示债务水平相对较低[5][6] - 流动比率约为1.03，表明流动资产略高于流动负债[5]

SAP的AI战略核心 - 公司推出"AI优先，套件优先"新战略，强调商业AI与整合应用的相互依存关系[2] - 公司认为其商业套件是企业成功应用AI的必要基础，核心价值在于将业务、AI能力与流程、数据紧密结合[2][9] - 公司战略旨在将紧耦合的内核变得开放，通过开放API实现与第三方AI Agent的协同，发挥Agent to Agent的能力[5][9] AI对ERP行业的变革影响 - AI正倒逼ERP行业从"工具标准化"向"价值场景化"转型，核心矛盾在于传统ERP的"流程固化"与AI时代需求的"动态响应"和"场景穿透"[4] - AI将重构用户感知层，导致应用内核不断收缩，越来越多的基础功能被AI Agent剥离并自主执行[7] - 未来ERP行业竞争关键在于平衡"内核稳定性"与"外延灵活性"，真正的赢家是能让AI成为ERP"神经末梢"的玩家[6] 主流ERP厂商的AI转型路径对比 - 微软Dynamics 365依托Azure生态将Copilot深度植入财务模块，AI战略聚焦"人机协作效率"[5] - Infor等垂直行业厂商瞄准制造业"降本增效"痛点，用行业专属数据训练AI模型形成差异化壁垒[5] - 本土厂商金蝶更侧重"轻量化场景渗透"，例如通过分析区域消费数据自动生成补货建议[5] - 公司的策略是"嵌入式AI+开放平台+Agent协同"，与上述厂商形成鲜明对比[5] SAP中国市场的差异化战略 - 中国市场总体方向与全球一致，即"AI优先、套件优先"，但必须高度适配中国的独特性[10] - 公司客户中更倾向于上云的是出海民营企业，其海外收入占比常超过50%，这些客户有真正的上云动力[10] - 中国AI市场发展非常快，创新节奏和频率已达高水平，公司需要换打法，帮助客户打造AI Ready的现代化应用[11] 应对客户AI焦虑的策略 - 客户普遍存在FOMO心态，关注如何快速实现企业智能化转型，但容易虚高近期预期而低估远期变革[13] - 公司引导客户冷静思考AI长远价值，强调数字化转型不能跳级，需先打好数据治理、现代化应用架构等基础[13] - 公司的核心竞争力在于帮助企业在数据产生和流动的时刻实现标准化、结构化，用高效集约的方式在数据源头完成治理[14] 生态合作与开放策略 - 公司与阿里云的合作核心驱动力是客户需求，阿里云能提供安全、稳定、弹性的基础设施支撑SAP应用落地[15] - 公司认为在AI时代必须主动开放，定义清楚自身内核边界，并构建能与外部Agent、开发生态高效连接的平台[15] - 公司正在推动ABAP开发者社群向开放生态转型，让沉淀数十年的开发力量在BTP等新环境中找到位置[15][18] 组织能力与团队进化 - 中国AI市场竞争激烈，团队需快速迭代认知，以周甚至天为单位学习，不能仅靠过去的知识和勤奋[17] - 关键任务是让ABAP开发者在BTP新生态中找到定位，重构开发者价值网络，解决封闭系统与本土开源生态的兼容问题[18] - 团队需强调数据治理与AI Ready应用的构建能力，通过高频接触本土AI企业提升实战认知[18]