公司动态 - Aleran Software 宣布其数字商务和销售运营平台现已在 SAP Store 上线 该平台与 SAP Business Technology Platform (BTP) 完全集成 旨在帮助中型 B2B 制造商将客户置于全渠道销售战略的核心 [1] - Aleran 的 CEO Alex Sayyah 表示 制造商通常因产品复杂性及对渠道合作伙伴关系和客户满意度的担忧而避免数字化销售流程 但数据显示 提供在线自助服务选项可提高销售额和客户满意度 [2] - Aleran 的解决方案专为中大型 B2B 制造商设计 通过 SAP S/4HANA 平台和 SAP BTP 的强大功能 提供 B2B 电子商务 客户门户 数字体验 销售订单和报价管理等功能 [2] 产品优势 - Aleran 平台通过自动化销售订单 报价管理和可配置产品定价 提高销售效率 加快交易速度 [3] - 快速部署个性化客户门户 支持自助订购和重新订购 以及查看和管理报价和发票 [3] - 通过 AI 生成的产品推荐 简化并改善客户体验 即使是复杂 可配置产品的选择 [3] 市场与合作伙伴 - SAP Store 提供超过 2300 种 SAP 及其合作伙伴的解决方案 客户可在此找到所需的 SAP 解决方案和 SAP 验证的解决方案 以促进业务增长 每笔购买 SAP 将种植一棵树 [4] 公司背景 - Aleran Software 是首个专为 B2B 制造商设计的完整商务和销售运营平台 总部位于明尼阿波利斯 帮助制造商简化 统一和加速在线 离线及其他销售渠道的销售 [5] - Aleran 平台与 ERP CRM WMS 等核心业务技术无缝集成 提供电子商务购买体验 个性化定价和促销 AI 驱动的建议销售 自动化可配置定价和报价等功能 [5]

行业趋势 - 第四次工业革命通过人工智能和自动化技术彻底改变制造业 工厂通过AI软件实现自我优化 提升效率 这种技术被称为“工业4 0” [3] - 制造业的未来是数字化 无纸化 高度自动化 实时集成 从采购到生产再到销售的所有环节无缝连接 [6] - 全球供应链中断（如COVID封锁 红海航运袭击 港口罢工）促使企业寻求更高效的解决方案 以应对供应链挑战 [17] 公司案例 - Exela制药科学公司通过升级制造技术和AI软件 在不到三周内成功生产出静脉注射盐水袋 应对飓风Helene带来的医疗需求 [1][2][3] - Exela的AI软件连接了生产数据 材料采购 劳动力供应 政府合规 市场需求 运输和定价等功能 自动识别并解决问题 [2] - Exela通过AI软件节省了大量时间和成本 无需增加人力 减少了文档处理时间 显著提升了生产效率 [4] 技术应用 - SAP的AI应用Joule能够为制造商提供全球供应商的价格 运输时间 可靠性 劳动力和政治因素等信息 帮助优化供应链 [7] - SAP的数字制造执行系统包括年度订阅费约10万美元 以及至少30万美元的新硬件投入 但预计三年内可提升10%的生产效率 并使盈利能力翻三倍 [6] - SAP的工业4 0中心展示了AI如何通过实时数据调整机器 采购和定价 帮助企业实现全自动化生产 [18] 行业影响 - 自动化并未完全取代工作岗位 Exela在自动化生产的同时仍在招聘 因为整体销售额在增长 [13] - 制药巨头GSK计划投资8亿美元建设新工厂 但仅创造200个工作岗位 显示自动化对下一代工厂的显著影响 [14] 行业合作 - SAP的工业4 0中心汇集了多家公司的设备 包括德国的Beckoff Kinexon Gebhardt和Krones 以及美国的Zebra和丹麦的Universal Robot等 [15][16] - SAP与亚马逊 谷歌 微软 英伟达等竞争对手的产品集成 展示了其在全球商业软件市场的竞争力 [18] 行业未来 - 制造业的未来在于数据驱动 通过实时收集和分析供应链数据 企业可以快速应对全球事件（如洪水 罢工 港口关闭）的影响 [19] - SAP的工业4 0中心成为北美企业的磁石 帮助客户更直观地理解技术如何协同工作 解决实际问题 [18]

报告公司投资评级 SAP 公司未提供具体的投资评级。[无] 报告的核心观点 公司业绩表现 1) 2024年第三季度,SAP公司继续保持强劲势头。云订单增长了25%,达到153.8亿欧元,按固定汇率计算增长了29%。[2] 2) 云收入增长了25%,达到43.5亿欧元,按固定汇率计算增长了27%,这一增长主要由云ERP套件收入推动,增长了34%,达到36.4亿欧元,按固定汇率计算增长了36%。[2] 3) 软件许可收入下降了15%,至2.8亿欧元,按固定汇率计算下降了14%。[2] 4) 云和软件收入增长了11%,达到74.3亿欧元,按固定汇率计算增长了12%。[2] 5) 服务收入下降了2%,至10.4亿欧元,按固定汇率计算同样下降了2%。[2] 6) 总收入增长了9%,达到84.7亿欧元,按固定汇率计算增长了10%。[2] 客户拓展情况 1) 零售业领域进展突出,与Schwarz集团、Sainsbury's集团、Mercado Libre、亿滋国际等公司签订协议。[2][7] 2) 科技领域,Mistral AI、NVIDIA、Gainsight等公司选择SAP的解决方案。[2] 3) 其他领域,成功获得Dawn Foods、DXC Technology、Sol de Janeiro、Praise Group等客户。[2] 公司2024年全年业绩指引 1) 云和软件收入在固定汇率下为295亿至298亿欧元,在固定汇率下增长10%至11%。[14][15] 2) 非IFRS营业利润在固定汇率下为78亿至80亿欧元,在固定汇率下增长20%至23%。[14][15] 3) 自由现金流为35亿至40亿欧元。[14][15] 4) 云收入在固定汇率下为170亿至173亿欧元,在固定汇率下增长24%至27%。[14][15] 5) 非IFRS的有效税率约为32%。[14][15] 根据相关目录分别进行总结 三季度业绩情况 1) 2024年第三季度,SAP公司云订单、云收入、云ERP套件收入、云和软件收入等关键指标均保持强劲增长。[2][8] 2) 软件许可收入有所下降,服务收入也有所下降。[2][8] 3) 总收入增长9%,按固定汇率计算增长10%。[2][8] 客户进展情况 1) 公司在零售、科技等行业取得了多项重大客户合同,包括Schwarz集团、Sainsbury's集团、Mercado Libre、亿滋国际等。[2][7] 2) 公司还与Mistral AI、NVIDIA、Gainsight等科技公司建立了合作关系。[2] 3) 公司还成功获得了Dawn Foods、DXC Technology、Sol de Janeiro、Praise Group等客户。[2] 公司2024年全年业绩指引 1) 公司提高了2024年云和软件收入、非IFRS营业利润的指引。[14][15] 2) 自由现金流预期为35亿至40亿欧元。[14][15] 3) 云收入预期增长24%至27%。[14][15] 4) 非IFRS有效税率预计为32%。[14][15]

文章核心观点 - 欧洲科技领导人警告,过度的人工智能监管可能会抑制创新,与此同时,SAP CEO反对欧盟的人工智能法规 [1][2] - 美国FDA出台新的医疗人工智能监管措施,但大型科技公司难以满足欧洲的合规标准 [4][5][6][7] - 即使是OpenAI、Meta和Anthropic等顶尖人工智能模型,在关键领域如网络安全和偏见防范等方面也存在不足,突显了人工智能快速发展与监管控制之间的矛盾 [6][7] 行业总结 - 欧洲科技公司担心过度监管会损害区域在人工智能领域的竞争力,特别是对初创企业的不利影响 [2] - 美国FDA加强了对医疗人工智能工具的监管,采取了更加严格的风险管理框架,并与全球监管机构合作制定统一标准 [4][5] - 即使是行业领先的人工智能模型,在满足即将生效的欧盟人工智能法规方面也存在不足,这给科技公司带来了合规挑战 [6][7] 公司总结 - SAP公司的CEO反对欧盟过度限制人工智能技术,主张关注人工智能的结果而非技术本身 [2] - 大型科技公司如Meta、OpenAI和Anthropic的人工智能模型在关键指标如网络安全和偏见防范方面存在弱点,可能面临欧盟监管的巨额罚款 [6][7] - Anthropic公司的Claude 3 Opus模型整体表现最佳,但即使是高性能模型也需要进行重大调整才能满足欧盟的全面人工智能法规 [7]

云业务数据关键指标变化 - 第三季度当前云积压订单达153.8亿欧元，增长25%，按固定汇率计算增长29%[12] - 第三季度云收入达43.5亿欧元，增长25%，按固定汇率计算增长27%；云ERP套件收入达36.4亿欧元，增长34%，按固定汇率计算增长36%[12] - 2024年Q3云业务收入43.51亿欧元，同比增长25%，按固定汇率计算同比增长27%[43] - 2024年Q3云ERP套件收入36.36亿欧元，同比增长34%，按固定汇率计算同比增长36%[43] - 2024年Q3当前云积压订单为153.77亿欧元，同比增长25%，按固定汇率计算同比增长29%[44] - 2024年Q3云业务收入43.51亿欧元，同比增长25%；2024年前三季度云业务收入124.33亿欧元，同比增长25%[46][47] - Q3 2024云服务收入为124.33亿欧元，较Q1 - Q3 2023的99.65亿欧元增长25%，按固定汇率计算增长26%[54] 软件业务数据关键指标变化 - 第三季度软件许可证收入降至2.8亿欧元，下降15%，按固定汇率计算下降14%；服务收入降至10.4亿欧元，下降2%[13] - 2024年Q3软件许可证收入2.85亿欧元，同比下降15%，按固定汇率计算同比下降14%[43] - 2024年Q3软件支持收入27.93亿欧元，同比下降3%，按固定汇率计算同比下降2%[43] 云与软件业务整体数据关键指标变化 - 第三季度云与软件收入达74.3亿欧元，增长11%，按固定汇率计算增长12%[13] - 2024年Q3云与软件业务收入74.29亿欧元，同比增长11%，按固定汇率计算同比增长12%[43] - 2024年公司预计云与软件收入在恒定货币下为295 - 298亿欧元（2023年为269.2亿欧元），同比增长10% - 11%，中点提高4亿欧元[31] 公司总收入数据关键指标变化 - 第三季度总收入达84.7亿欧元，增长9%，按固定汇率计算增长10%[13] - 2024年Q3总营收84.7亿欧元，同比增长9%；2024年前三季度总营收247.98亿欧元，同比增长9%[46][47] - 2024年Q3非IFRS总营收85.46亿欧元（考虑货币影响调整后），同比增长10%[51] - Q3 2024总营收为247.98亿欧元，较Q1 - Q3 2023的227.39亿欧元增长9%，按固定汇率计算增长10%[54] - 2024年Q3总营收为84.7亿欧元，2023年Q3为77.44亿欧元，按实际货币计算同比增长9%，按固定货币计算增长10%[62] - 2024年Q1 - Q3总营收为247.98亿欧元，2023年Q1 - Q3为227.39亿欧元，按实际货币计算同比增长9%，按固定货币计算增长10%[63] 利润相关数据关键指标变化 - 第三季度更可预测收入占比增至84%，提高2个百分点[14] - 第三季度IFRS云毛利润达31.8亿欧元，增长26%；非IFRS云毛利润达32.1亿欧元，增长27%，按固定汇率计算增长28%[14] - 第三季度IFRS营业利润达22.1亿欧元，增长29%；非IFRS营业利润达22.4亿欧元，增长27%，按固定汇率计算增长28%[15] - 第三季度IFRS基本每股收益增至1.25欧元，增长15%；非IFRS基本每股收益增至1.23欧元，增长6%[17] - 2024年Q3非国际财务报告准则下经营利润22.44亿欧元，同比增长27%，按固定汇率计算同比增长28%[43] - 2024年Q3国际财务报告准则下税后利润14.41亿欧元，非国际财务报告准则下为14.37亿欧元[43] - 2024年Q3营业利润22.14亿欧元，同比增长29%；2024年前三季度营业利润26.48亿欧元，同比下降32%[46][47] - 2024年Q3税后利润14.41亿欧元，同比增长13%；2024年前三季度税后利润15.34亿欧元，同比下降68%[46][47] - Q3 2024毛利润为62.12亿欧元，较Q3 2023的56.37亿欧元增长10%，按固定汇率计算增长11%[52] - Q3 2024营业利润为22.14亿欧元，较Q3 2023的17.23亿欧元增长29%，按固定汇率计算增长28%[53] - Q1 - Q3 2024运营利润为26.48亿欧元，较Q1 - Q3 2023的38.97亿欧元下降32%，按固定汇率计算增长27%[56] - Q3 2024有效税率为33%，较Q3 2023的27.8%增加5.3个百分点[53] - Q1 - Q3 2024有效税率为40%，较Q1 - Q3 2023的32.1%增加7.9个百分点[56] - Q3 2024基本每股收益为1.25欧元，较Q3 2023的1.09欧元增长15%[53] - Q1 - Q3 2024基本每股收益为1.31欧元，较Q1 - Q3 2023的4.21欧元下降69%[56] - 2024年Q3持续经营业务税前利润（IFRS）为21.51亿欧元，Q1 - Q3为25.57亿欧元[58] - 2024年Q3持续经营业务税前利润（非IFRS）为21.57亿欧元，Q1 - Q3为54.79亿欧元[58] - 2024年公司预计非IFRS运营利润在恒定货币下为78 - 80亿欧元（2023年为65.1亿欧元），同比增长20% - 23%，中点提高1.5亿欧元[31] - 2024年公司预计非IFRS有效税率约为32%（2023年为30.3%）[31] 现金流数据关键指标变化 - 第三季度自由现金流增至12.5亿欧元，增长44%；前九个月自由现金流增至50.3亿欧元，增长47%[18] - 2024年Q3自由现金流为12.48亿欧元，占总收入的15%，占国际财务报告准则下税后利润的87%[44] - 2024年前三季度经营活动产生的净现金流为57.72亿欧元，较2023年同期的43.64亿欧元有所增长[49] - 2024年前三季度投资活动产生的净现金流为 - 6.18亿欧元，2023年同期为29.07亿欧元[49] - 2024年前三季度融资活动产生的净现金流为 - 31.8亿欧元，2023年同期为 - 67.73亿欧元[49] - 2024年Q1 - Q3自由现金流为50.31亿欧元，2023年Q1 - Q3为34.23亿欧元，同比增长约47%[57] - 2024年Q1 - Q3经营活动产生的净现金流（持续经营业务）为57.72亿欧元，2023年Q1 - Q3为42.84亿欧元，同比增长约35%[57] - 2024年公司预计自由现金流为35 - 40亿欧元（2023年为50.9亿欧元），此前预期约为35亿欧元[31] 公司人员相关数据 - 2024年Q3员工留存率为96.7%，女性管理层占比为30.0%，女性高管占比为22.0%[44] - 2024年9月30日公司员工总数为107,583人，2023年9月30日为106,495人，同比增长约1%[64] - 2024年公司预计员工敬业度指数在70% - 74%，客户净推荐值为9 - 13[32] 公司股份回购与支付费用相关数据 - 截至2024年9月30日，公司已回购16709250股，平均价格157.09欧元，回购金额约26.2亿欧元[19] - 2024年Q3基于股份支付费用为 - 5.35亿欧元，2023年Q3为 - 5.1亿欧元[66] - 2024年Q1 - Q3基于股份支付费用为 - 18.15亿欧元，2023年Q1 - Q3为 - 16.77亿欧元[66] - 2024年前九个月基于股份的付款为1.43亿欧元，2023年同期为0欧元[67] 公司重组相关数据 - 2024年全年重组调整费用约为30亿欧元，Q1 - Q3为28.21亿欧元，Q3为 - 0.52亿欧元[58] - 2024年前九个月重组准备金期初余额为3700万欧元，新增28.21亿欧元，使用6.73亿欧元，转入基于股份的补偿负债1.1亿欧元，期末余额为20.75亿欧元[69] - 2024年Q1 - Q3与重组相关的净现金流出为8.29亿欧元，其中包括准备金使用6.73亿欧元、基于股份的补偿支出1.43亿欧元、时间账户支出1300万欧元[69] 公司资产与负债数据 - 截至2024年9月30日，公司总资产696.48亿欧元，较2023年末的683.35亿欧元有所增长[48] - 截至2024年9月30日，公司总负债281.81亿欧元，较2023年末的249.28亿欧元有所增长[48] 公司运营费用数据 - Q1 - Q3 2024总运营费用为221.5亿欧元，较Q1 - Q3 2023的188.42亿欧元增长18%，按固定汇率计算增长5%[55] 公司客户合作数据 - 2024年第三季度，Clorox等公司上线SAP S/4HANA Cloud，Dawn Foods等选择“GROW with SAP”[24] 公司地区业务表现数据 - 2024年第三季度，APJ和EMEA地区云收入表现强劲，美洲地区表现稳健，巴西、智利等国云收入增长突出[26] 公司人员变动与收购数据 - 2024年7月30日，公司宣布Scott Russell和Julia White于8月31日离开执行董事会；9月3日，宣布Juergen Mueller于9月30日离开执行董事会；9月12日，完成对WalkMe Ltd.的收购[26][27] - 2024年6月5日公司宣布有意收购Digital Adoption Platforms领域领先企业WalkMe Ltd.的100%股权[70] - 2024年9月12日收购WalkMe Ltd.交易完成，初始对价约为13亿欧元[71] - 2024年第三季度WalkMe对收入的贡献约为1400万欧元，对运营利润的贡献按IFRS计算约为 - 1400万欧元，按非IFRS计算约为 - 800万欧元[73] 汇率影响数据 - 按2024年9月30日汇率计算，Q4和FY 2024云收入增长分别受–3.0pp和–1.0pp影响，云与软件收入增长分别受–2.0pp和–1.0pp影响，非IFRS运营利润增长均受–2.0pp影响[30]

文章核心观点 - SAP公司第三季度业绩超预期,收入和利润略有超出市场共识预期 [1][2] - SAP公司云业务增长持续加速,云ERP业务增长超过30% [1][2] - SAP公司维持2024年云收入目标不变,但上调了2025年总收入和云收入目标 [2] - SAP公司现金流表现强劲,有望在2025年实现其现金流目标 [3] 行业分析 - SAP公司的业绩表现反映了企业级软件行业正处于ERP现代化升级周期,SAP处于领先地位 [3][4] - 受益于SAP生态系统的公司包括OneStream和BlackLine [4] - SAP公司的人工智能布局也受到关注,有望成为人工智能领域的重要参与者 [5]

公司业绩 - SAP第三季度每股收益为1.25欧元（1.35美元），营收增长9%至84.7亿欧元（91.6亿美元），超出分析师预期 [1] - 云收入增长25%至43.5亿欧元，云和软件总销售额增长11%至74.3亿欧元 [1] - 公司当前云积压订单增长25%至154亿欧元 [1] 市场表现 - SAP美国存托凭证（ADR）周二创下历史新高，达到237.71美元，随后上涨约2%至233.41美元 [2] - 今年以来，SAP ADR涨幅超过50% [2] 业务发展 - SAP在商业人工智能（AI）领域取得显著进展，第三季度大部分云交易包含AI用例 [2] - 公司预计全年云和软件收入为295亿至298亿欧元，较之前预测中点上调4亿欧元 [2] - 预计自由现金流为35亿至40亿欧元，较之前预测有所提升 [2]

财务表现 - 公司2024年第三季度非国际财务报告准则（non-IFRS）每股收益（EPS）为1.23欧元（1.35美元），同比增长6%，低于Zacks共识预期的1.31美元 [1] - 公司第三季度非国际财务报告准则总收入为84.7亿欧元（93.09亿美元），同比增长9%（按固定汇率计算增长10%），略高于Zacks共识预期的92.63亿美元 [2] - 公司第三季度非国际财务报告准则云和软件部门收入为74.3亿欧元，占总收入的87.7%，同比增长11%（按固定汇率计算增长12%） [3] - 公司第三季度非国际财务报告准则云收入为43.5亿欧元，同比增长25%（按固定汇率计算增长27%），其中云ERP套件收入增长34%至36.4亿欧元（按固定汇率计算增长36%） [3] - 公司第三季度非国际财务报告准则软件许可和支持收入为30.8亿欧元，同比下降4%（按固定汇率计算下降3%），其中软件许可收入下降15%至2.8亿欧元（按固定汇率计算下降14%） [3] - 公司第三季度非国际财务报告准则服务业务收入为10.4亿欧元，占总收入的12.3%，同比下降2% [3] 云业务表现 - 公司当前云积压订单（cloud backlog）增长25%（按固定汇率计算增长29%）至153.8亿欧元，主要得益于WalkMe收购带来的协同效应，贡献了近1个百分点的增长率 [2] - 公司云业务在巴西、智利、德国、意大利、印度、日本和西班牙等市场表现强劲，同时在美国、沙特阿拉伯和中国市场保持稳定 [3] 客户扩展 - 公司Rise with SAP解决方案被eBay、日本航空、罗氏、劳斯莱斯动力系统等多家知名企业采用 [4] - 公司SAP S/4HANA Cloud平台在第三季度新增了Clorox、CPKC Railways、Nvidia等客户 [4] - 公司GROW with SAP解决方案吸引了Dawn Foods、DXC Technology、L'OCCITANE Group等企业采用 [5] 利润率与成本 - 公司第三季度非国际财务报告准则毛利润为62.4亿欧元，同比增长10%（按固定汇率计算增长11%） [6] - 公司第三季度非国际财务报告准则云业务毛利润为32.1亿欧元，同比增长27%（按固定汇率计算增长28%），云业务毛利率为73.7% [6] - 公司第三季度非国际财务报告准则营业利润为22.4亿欧元，同比增长27%（按固定汇率计算增长28%），主要得益于2024年转型计划的成功执行和收入增长 [6] - 公司第三季度非国际财务报告准则营业费用为62.3亿欧元，同比下降4%（按固定汇率计算下降5%） [6] 资产负债表与现金流 - 截至2024年9月30日，公司现金及现金等价物为100亿欧元，高于去年同期的93.78亿欧元 [7] - 公司2024年前九个月经营活动产生的现金流为57.72亿欧元，高于去年同期的43.64亿欧元 [7] - 公司第三季度自由现金流同比增长44%至12.5亿欧元 [7] - 公司自2023年5月启动的股票回购计划已回购1670.925万股，平均价格为157.09欧元，总支出为26.2亿欧元 [7] 2024年业绩指引 - 公司预计2024年云和软件收入为295亿至298亿欧元，按固定汇率计算同比增长10-11%，较此前预期上调4亿欧元 [8] - 公司预计2024年非国际财务报告准则营业利润为78亿至80亿欧元，按固定汇率计算同比增长20-23%，较此前预期上调1.5亿欧元 [8] - 公司预计2024年自由现金流为35亿至40亿欧元，较此前预期的35亿欧元有所上调 [8] - 公司重申2024年云收入指引为170亿至173亿欧元，按固定汇率计算同比增长24-27% [8] 股价表现 - 公司股价在2024年10月22日盘前交易中上涨3.5%，过去一年累计上涨73.6%，远超子行业29.3%的涨幅 [2]

公司基本面分析 - SAP公司需求强劲 体现在CCB增长趋势和收入增长表现上 [1] - 公司具有长期增长的稳定性 无周期性 且资产负债表稳健 [1] - 公司估值在长期发展潜力巨大的情况下 短期价格影响较小 [1] 投资策略 - 采用基本面投资方法 寻找长期耐用性最佳且价格合理的公司 [1] - 不认同低估值股票一定便宜的观点 注重长期投资价值 [1]

公司财务表现 - 德国软件巨头SAP在2019年财报中显示，尽管受到重组成本的拖累，但公司仍上调了未来一年的财务预测 [1] 行业观点与政策建议 - SAP的CEO Christian Klein认为，欧洲应避免过度监管人工智能技术，而应关注技术带来的实际成果 [1] - Klein指出，如果欧洲过度监管AI领域，可能会在技术竞争中落后于美国和中国 [1] - 他强调，尽管需要缓解AI带来的风险，但在技术初期阶段进行监管是不明智的 [1] 技术与市场竞争力 - Klein提到，AI算法的训练和嵌入客户业务中的AI用例需要为员工和社会带来正确的结果 [2] - 他认为，如果欧洲仅对技术进行监管，欧洲的初创企业将难以与中国、亚洲和美国的初创企业竞争 [2] - 特别对于欧洲的初创企业，关注技术成果而非直接监管AI技术本身至关重要 [2]