欧洲央行利率政策预期 - 法国兴业银行调整了对欧洲央行降息时间的预期，不再预计其将在2026年3月降息，主要依据是数据的弹性和通胀预期下行风险的降低 [1] - 法国兴业银行预计欧洲央行将在本周的会议上维持利率不变，这一观点与市场预期一致 [1] 通胀前景与潜在风险 - 近期通胀下行风险依然存在，可能促使欧洲央行未来采取行动 [1] - 导致通胀下行的具体风险包括：美国关税造成的利润率压缩、劳动力市场状况缓和以及能源价格下跌，这些因素可能导致明年薪资增长和通胀预期放缓 [1]

核心观点 - 投资者预期欧洲银行股在2026年将继续上涨 主要受到强劲盈利和人工智能带来的成本节约支撑 尽管面临复杂的宏观背景[1] - 人工智能已成为吸引投资者关注欧洲银行股的新力量 因为该地区科技公司稀缺 迫使投资者在传统经济领域寻找AI受益者[2] - 欧洲银行股在2025年表现优异后 投资者情绪转为更加积极 对衰退和欧洲央行降息的担忧已消退[1] 市场表现与估值 - 欧洲银行股指数今年上涨超过60% 这是在2024年上涨25%的基础上实现的 表现是泛欧指数的四倍多[6] - 部分银行个股涨幅显著 法国兴业银行股价今年飙升140% 德国商业银行上涨125% 巴克莱银行上涨近70%[6] - 欧洲银行股估值相对较低 目前市净率约为1.17倍 较2007年峰值低约40% 也低于美国同行1.7倍的市净率[7] 人工智能的影响 - 银行已开始利用人工智能提高运营效率、改善欺诈检测并降低人力成本[2] - 贝莱德首席投资官认为 欧洲银行可能成为AI的真正受益者 AI故事不仅关注收入赢家 也关注成本节约赢家[3] - 瑞银向投资者指出 AI是提升银行短期估值和长期盈利潜力的关键来源[4] 盈利与成本预期 - 高盛预计 2025年至2027年间 银行成本将以仅1%的复合年增长率增长[8] - 高盛还预计 银行的成本收入比将同比改善130个基点 意味着公司有望以更少的支出来创造收入 这一效率提升将持续到2026年[8] 宏观与行业背景 - 欧洲央行警告 欧元区银行面临“前所未有的高”风险 包括地缘政治紧张局势、贸易政策变化、气候相关危机以及美元波动带来的冲击[5] - 国际货币基金组织和英国央行等机构已就AI相关的过度繁荣和类似互联网泡沫破裂的风险发出警告[4]

美元短期走势 - 美元可能正处于其下跌的最后阶段 [1] - 对美联储进一步降息的预期、对宽松货币和财政政策风险的担忧、对高估值股票将下跌的恐惧，都支持美元在短期内进一步走软 [1] 美国经济与货币政策展望 - 与世界其他地区相比，美国更强劲的增长可能会在2026年回归，尽管要到年中才会如此 [1] - 美国更强劲的增长将限制美联储的降息空间以及利率在低位停留的时间 [1]

核心观点 - 法国兴业银行美国利率策略主管拉贾帕认为美国经济表现异常强劲 [1] 经济表现 - 美国经济被描述为“异常强劲” [1]

公司战略与业绩 - 法国兴业银行在经历了多年为股东创造持续回报的业务组合与战略探索后 似乎终于找到了可行的方案 [1] 分析师持仓披露 - 分析师通过股票所有权、期权或其他衍生品持有法国兴业银行的多头头寸 [1] - 文章内容代表分析师个人观点 且未因撰写此文获得除Seeking Alpha平台外的任何报酬 [1] - 分析师与文中提及的任何公司均无业务关系 [1]

公司基本信息与治理结构 - 截至2025年11月30日 公司当前股本由766,894,786股股份组成 总投票权为853,087,261 [1][2] - 公司是欧洲顶级银行 在全球62个国家拥有约119,000名员工 为超过2,600万客户提供服务 [3] 业务板块构成 - 公司运营三大互补业务板块 并在所有业务中嵌入环境、社会和治理服务 [4] - 法国零售、私人银行和保险业务 包括领先的零售银行SG和保险特许经营权、高端私人银行服务以及领先的数字银行BoursoBank [7] - 全球银行和投资者解决方案业务 是一家顶级批发银行 在股票衍生品、结构性融资和环境、社会和治理领域具有独特的全球领导地位 提供定制解决方案 [7] - 移动出行、国际零售银行和金融服务业务 包括成熟的综合性银行、可持续移动出行全球参与者Ayvens以及专业融资活动 [7] 可持续发展与市场认可 - 公司致力于与客户共同建设更美好、可持续的未来 旨在成为环境转型和可持续发展领域的领先合作伙伴 [4] - 公司被纳入多个主要社会责任投资指数 包括道琼斯可持续发展指数、富时社会责任指数、彭博性别平等指数、路孚特多元与包容指数、泛欧交易所Vigeo指数、STOXX全球环境、社会和治理领导者指数以及MSCI低碳领导者指数 [4]

核心观点 - 法国兴业银行预测美元将在2026年回归走强 其核心依据是美国中期经济增长前景未受影响 尽管短期增长放缓可能令美元承压 [1] 美元与主要货币汇率预测 - 预测欧元兑美元汇率在2026年第一季度将达到1.20 但到2026年底将跌至1.14 [1] - 预测加元可能成为2025年十国集团货币中表现最差的币种 主要受美国关税政策影响 [1] 新兴市场货币前景 - 预测在2026年全年美元走强的背景下 许多新兴市场货币的即期汇率表现将出现恶化 [1]

经济前景与利率预测 - 即将公布的经济数据预计显示美国经济具有韧性、通胀具有粘性且劳动力市场状况温和恶化[1] - 法国兴业银行策略师预计在12月会议降息后，美联储明年将降息两次[1] - 到2026年底，两年期美国国债收益率预计将稳步降至3.20%，10年期美国国债收益率预计将降至3.75%[1] 当前市场数据 - 亚洲交易时段，两年期美国国债收益率上升0.5个基点至3.495%[1] - 亚洲交易时段，10年期美国国债收益率上升2.5个基点至4.043%[1]

税收政策预期 - 法国兴业银行策略师认为英国未来几年计划实施的税收措施可能无法兑现并令投资者失望 [1] - 若计划中的增税措施未能兑现，长期英国国债收益率存在上升风险，英镑存在下跌风险 [1] 市场即时表现 - 30年期英国国债收益率下跌1个基点至5.199% [1] - 英镑兑美元下跌0.2%至1.3209美元 [1]

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