报告发布信息 - 公司已于2025年9月30日向法国金融市场管理局提交了截至2025年6月30日的半年度财务报告 [1] - 该报告仅提供法文版本，公众可在公司官网的“Societe Generale Public Sector Loans SCF / Regulated information”栏目或法国金融市场管理局网站免费查阅 [2] 公司背景与业务 - Societe Generale SCF是一家专业信贷机构，于2004年12月8日成立，并于2007年12月20日获得信贷机构资质 [3] - 母公司Societe Generale是欧洲顶级银行，在全球62个国家拥有约119,000名员工，为超过2,600万客户提供服务 [4] - 公司业务分为三大板块：法国零售银行、私人银行与保险；全球银行与投资者解决方案；移动出行、国际零售银行及金融服务 [8] 公司战略与市场地位 - 公司将环境、社会和治理因素融入所有客户业务，致力于成为环境转型和可持续发展领域的领先合作伙伴 [5] - 公司被纳入多个主要社会责任投资指数，包括道琼斯可持续发展指数、富时社会责任指数、彭博性别平等指数等 [5]

Societe Generale’s digital asset unit, SG-FORGE, has taken its euro- and dollar-denominated stablecoins deeper into decentralized finance (DeFi), deploying them on Ethereum-based protocols Morpho and Uniswap. Key Takeaways: SG-FORGE has launched its euro and dollar stablecoins on Ethereum via Morpho and Uniswap. Users can now borrow, lend, and trade EURCV and USDCV against major crypto and tokenized T-Bills. The move marks a shift toward DeFi by a major bank, bridging regulated assets with decentrali ...

转自：新华财经 •法国兴业银行：欧洲债市波动率下行，青睐法、西、意国债套利机会 •花旗集团：泰国央行或10月降息以遏制泰铢过快升值 •巴克莱：内外因素压制英镑，反弹空间受限 •星展银行：新加坡制造业波动延续，半导体周期受AI支撑 【机构分析】 •法国兴业银行策略师指出，欧洲政府债券市场的已实现波动率与隐含波动率正呈现显著下行趋势，主 要国家债券收益率持续走高，为套利交易创造了有利环境。当前市场条件有利于在收益率曲线的五年期 区间进行布局，并将法国国债（OATs）列为首选，称其"尤其具有吸引力"。此外，西班牙和意大利国 债也具备投资潜力。这一判断部分基于近期意大利获得信用评级上调，以及西班牙即将迎来惠誉和穆迪 的评级评估，市场普遍预期其评级有望改善。 •惠誉旗下机构 BMI 指出，受印尼国内政治担忧和结构性问题影响，印尼未来 10 年 GDP 增长或逐渐放 缓。印尼总统目标是通过系列措施在 2029 年前实现 8.0% 增长、2045 年前成为高收入国家，但 BMI 认 为这些不足以使经济增长率从 5.0% 的长期平均水平提升。此外，印尼出现民主倒退迹象，地缘政治背 景不确定性加剧，或长期削弱投资者信心、减缓投 ...

2025年Risk Asia Awards获奖机构 - UBS获得年度衍生品公司(亚洲)、年度衍生品公司(澳大利亚)、年度股票衍生品公司、年度信用衍生品公司及年度银行风险经理五项大奖 [1] - 汇丰银行(HSBC)获得年度人民币业务公司、年度清算银行及年度衍生品公司(印度)三项奖项 [1] - 法国农业信贷银行(Crédit Agricole CIB)同时获得香港和韩国年度衍生品公司奖项 [1] - 渣打银行(Standard Chartered)获评年度利率衍生品公司 [1] - 美国银行证券(BofA Securities)被评为年度货币衍生品公司 [1] - 巴克莱银行(Barclays)获得年度结构化产品公司奖项 [1] - 法国兴业银行(Societe Generale)获评年度量化金融公司 [1] - 大和证券(Daiwa Securities)、华侨银行(OCBC)、联昌国际银行(CIMB)分别在日本、新加坡、印尼市场获得衍生品公司奖项 [1] - 中资机构申万宏源证券、华泰证券、中信银行(CTBC Bank)分别在中国大陆和台湾市场获得衍生品及证券业务奖项 [1] 金融科技与解决方案奖项 - Murex包揽年度技术供应商、年度系统支持与实施供应商、年度技术产品及年度后台解决方案四项大奖 [2] - 伦敦证券交易所集团(LSEG)旗下Post Trade Solutions获得年度抵押品管理解决方案、年度保证金解决方案及年度对手方风险解决方案三项荣誉 [2] - 标普全球市场情报(S&P Global Market Intelligence)同时获得年度市场数据提供商和买方风险解决方案奖项 [2][3] - Wolters Kluwer斩获年度IFRS 9解决方案、年度流动性风险解决方案及年度信用风险管理解决方案三项大奖 [2] - Numerix获评年度XVA解决方案提供商 [2] - FactSet被评为年度风险解决方案提供商 [2] - 德意志银行(Deutsche Bank)获得25年卓越贡献特别奖项 [2] 交易与基础设施奖项 - LCH获评年度清算所 [2] - Fenics GO被评为年度场外交易平台 [2] - 印度孟买证券交易所(BSE India)获评年度衍生品交易所 [2] - 中证登(CCDC)获得年度抵押品管理公司奖项 [1] - 越南Techcombank的交易获评年度最佳交易 [1] - 高伟绅律师事务所(Clifford Chance)获评年度律师事务所 [2] 专业服务与创新奖项 - 标普道琼斯指数(S&P Dow Jones Indices)获评年度量化投资解决方案 [2] - ION Group获得买方交易系统奖项 [2] - FIS获评年度资产负债管理(ALM)解决方案 [2] - 穆迪(Moodys)获评年度IFRS 17解决方案 [2] - SAS Institute被评为最佳人工智能风险管理解决方案 [2] - Finastra Sophis获评年度定价与交易系统 [2] - Axioma获得最佳投资组合优化解决方案 [2] - Quantifi获评最佳结构化产品支持系统 [2] - Acies获评年度治理、风险与合规解决方案 [2] - NICE Actimize获评年度反洗钱解决方案 [2] - Lexis Nexis获评年度欺诈预防解决方案 [2]

BaFin-regulated Bullish Europe has become the first crypto exchange to offer Societe Generale – FORGE’s stablecoin dubbed the USD CoinVertible (USDCV). By taking this step, the digital asset trading and custody service provider is expanding access to regulated crypto assets. The usdcv token and target investors Bullish Europe has inked a strategic partnership with Societe Generale – FORGE, a digital asset subsidiary of the Societe Generale Group. This deal has now made the exchange the first to offer S ...

产品发布 - 法国兴业银行集团旗下专注于数字资产的子公司SG-FORGE与受德国联邦金融监管局监管的数字资产交易及托管服务提供商Bullish Europe GmbH合作，推出了USD CoinVertible稳定币 [1] - 该新产品成为首个在欧盟加密资产市场监管法规下上市的与美元挂钩的稳定币 [1] - 此次合作建立在SG-FORGE首个受监管的稳定币EUR CoinVertible的基础上，Bullish于6月开始提供该欧元稳定币 [2] 产品特性与定位 - USDCV与美元完全挂钩，其结构设计旨在符合MiCA这一欧盟推出的具有里程碑意义的监管框架 [3] - 该代币的设计目标是提供价格稳定性和监管保证，这是机构投资者在加深参与数字资产生态系统时寻求的关键属性 [3] - 通过同时提供EURCV和USDCV，合作方将自身定位于受监管稳定币采用的前沿，旨在弥合传统金融基础设施与基于区块链的市场之间的差距 [4] 战略意义与行业影响 - Bullish Europe首席执行官强调此次发布具有战略重要性，旨在为其机构投资者增加受监管稳定币的可用性和范围 [5] - SG-FORGE首席执行官认为，通过Bullish提供这两种稳定币是受监管数字资产市场发展的一个重要里程碑 [5] - 该合作结合了Bullish受监管的交易基础设施和SG-FORGE在金融创新方面的经验，旨在提供机构级别的流动性和信任，为受监管稳定币在全球市场更广泛采用铺平道路 [8] - USDCV的推出表明机构对受监管、透明的稳定币产品的需求日益增长，此类合作预计将在为合规数字资产产品设定标准方面发挥核心作用 [7]

文章核心观点 - 全球资本市场正兴起一股规模或达万亿美元的“对冲美国”策略浪潮，其核心是国际投资者在增持美国股债的同时，积极对冲美元汇率风险，这将对美元未来走势构成显著压力 [1][2][5] 对冲策略的规模与背景 - 对冲浪潮的潜在规模估计约为1万亿美元，这仅是将全球投资者持有的逾30万亿美元美国股债的对冲比例恢复至过去十年平均水平 [5][6] - 近年来，海外投资者对美国固定收益的对冲比率下降了约五个百分点，对股票的对冲比率下降了约两个百分点，小幅逆转这些举措即可创造约1万亿美元的美元卖出交易 [11] - 此前强势美元与美股繁荣使投资者认为无需外汇保护，但当前环境已发生变化 [7] 主要机构的观点与操作 - 道富银行、德意志银行、法国巴黎银行等多家华尔街大行预判，持续增加的对冲活动将成为压制美元明年走势的核心力量 [2][8] - 海外投资者最常用的对冲方法是卖出美元远期合约以锁定汇率，这会直接转化为美元在现货市场的卖压 [9] - 道富银行数据显示，外国投资者持有的美国资产对冲比率已从2023年年中的约70%稳定在当前的56%左右，该比率对美元走向至关重要 [11] 市场趋势与催化剂 - 从今年年中开始，流入“美元对冲型”美国资产ETF的资金规模，十年来首次超过了“非美元对冲型”基金，且这一转变速度被描述为“史无前例” [2] - 美国银行本月调查显示，38%的全球基金经理（管理约4900亿美元资产）正寻求增加货币对冲以应对美元走弱，这是自6月以来的最高水平 [13] - 今年4月特朗普政府宣布的全球惩罚性关税政策成为一个关键催化剂，当时引发了美股美债抛售和美元下跌，非美国投资者的对冲活动被指是美元走弱的重要原因 [10][12] 投资者的策略分化 - 部分大型投资者如加拿大、欧洲和澳大利亚的养老基金已发出增持对冲的信号，一些先行者如Eleva Capital在年初欧元兑美元汇率为1.05时就建立了对冲仓位，目前欧元已升值至1.17以上 [13] - 并非所有基金经理都积极参与对冲，例如中国台北中信投信的固定收益主管认为在美联储渐进式降息背景下，美元不太可能大幅下跌，因此未增加对冲头寸 [11]

核心观点 - 全球资本市场正兴起一股“对冲美国”的策略浪潮 其核心是国际投资者在增持美国股债的同时 积极对冲美元汇率风险 这股规模或达万亿美元的浪潮预计将对美元构成显著压力 [1][4] 市场趋势与规模 - 多家华尔街大行预判 持续增加的对冲活动将成为压制美元明年走势的核心力量 [1][4] - 对冲浪潮的潜在规模估算约为1万亿美元 这仅是将全球投资者所持逾30万亿美元美国股债的对冲比例恢复至过去十年平均水平 [4] - 从今年年中开始 流入“美元对冲型”美国资产ETF的资金规模 十年来首次超过了“非美元对冲型”基金 且这一转变的速度被描述为“史无前例” [1] 投资者行为与策略 - 海外投资者最常用的对冲方法之一是卖出美元远期合约以锁定汇率 这会直接转化为美元在现货市场的卖压 [5] - 当前海外投资者总计持有约20万亿美元的美国股票和约14万亿美元的美债 近年来他们对美国固定收益的对冲比率下降了约五个百分点 对股票的对冲比率下降了约两个百分点 微调这些比率将创造约1万亿美元的美元卖出交易 [7] - 美国银行的调查显示 38%的全球基金经理正寻求增加货币对冲以应对美元走弱 这是自6月以来的最高水平 [8] 市场催化剂与逻辑 - 今年4月特朗普政府宣布的全球惩罚性关税政策成为一个关键催化剂 当时美股美债遭抛售 美元同步下跌 非美国投资者的对冲活动被指是美元走弱的一个重要原因 [6] - 一种策略逻辑是 如果市场认为美联储是迫于白宫压力而降息 那么合乎逻辑的做法就是“爱上美国股市和前端国债 但讨厌美元” [7] - 部分投资者的逻辑在于预计特朗普政府会推动美元走弱 因此在投资美国市场的同时保留美元对冲头寸 预期美股将在美元走弱的同时上涨 [8][9] 机构观点与差异 - 道富银行数据显示 外国投资者持有的美国资产对冲比率已稳定在56%左右 对比2023年年中约为70% 该行认为对冲比率对美元走向至关重要 外国人最有可能做的是提高对冲比率而非出售美国资产 [7] - 并非所有机构都增加对冲 例如有固定收益产品主管认为在美联储渐进式降息背景下 美元不太可能大幅下跌 [7]

评级动态 - 惠誉可能上调意大利信用评级至BBB+ 因该国预算平衡状况改善 [1] - 惠誉当前对意大利评级为BBB 展望为正面 [1] - 花旗集团经济学家同样认为意大利存在评级上调可能性 [1] 市场关注 - 市场注意力转向惠誉周五对意大利的评级决定 此前一周惠誉下调了法国信用评级 [1]

美联储降息决议与市场反应 - 美联储在议息会议上降息25个基点，符合市场预期但总体偏向谨慎，属于风险管理型降息 [1] - 美联储主席鲍威尔强调美国就业风险，认为关税对通胀影响是一次性的，整体风格偏向鹰派 [1] - 降息预期落地后，美元指数先跌后涨，黄金等贵金属价格先涨后跌，部分投资资金获利了结导致回调 [1][2] 机构对贵金属的短期走势判断 - 此次未超市场预期的降息表态可能使黄金面临一定的回调压力 [1] - 短期市场将继续消化美联储释放的鹰鸽参半信号，预计金银价格将呈震荡偏弱走势 [1][2] - 由于近期大幅上涨且降息未超预期，市场不排除会出现震荡调整 [3] 机构对贵金属的长期前景展望 - 中长期来看，央行购金具有持续性，叠加全球货币泛滥和去美元化趋势，将继续支撑金价中枢上行 [1] - 进入宽松周期后，利率下行的环境长期角度仍相对利好贵金属表现 [2] - 贵金属市场上涨趋势并未改变，央行持续购买、避险需求以及美元疲软等因素总体仍提供支撑 [3] 机构对金价的具体预测与配置策略 - 法国兴业银行预计今年最后三个月金价将徘徊在每盎司3825美元左右，明年均价约达每盎司4128美元 [3] - 法国兴业银行将黄金超配仓位增至最大超配水平，提升3个百分点至10%，使其成为多资产组合中唯一直接配置的大宗商品 [3] - 随着利率下降和通胀高企推动实际收益率走低，金价将继续获得有力支撑，增强其作为替代性价值储存手段的需求 [3]