文章核心观点 - 动量投资围绕跟随股票近期趋势展开 ，法国兴业银行集团动量风格评分为B ，Zacks排名为2（买入） ，在价格变化和盈利预测修正方面表现良好 ，是值得关注的短期上涨潜力股 [1][3][4][12] 动量投资概念 - 动量投资围绕跟随股票近期趋势 ，目标是在股票形成趋势后进行及时且盈利的交易 [1] 动量风格评分作用 - 许多投资者难以定义股票动量 ，Zacks动量风格评分有助于解决这一问题 [2] 法国兴业银行集团评级情况 - 法国兴业银行集团目前动量风格评分为B ，Zacks排名为2（买入） ，研究显示Zacks排名1（强力买入）和2（买入）且风格评分为A或B的股票在接下来一个月表现优于市场 [3][4] 价格变化情况 - 观察股票短期价格活动可判断其是否有动量 ，将股票与行业对比有助于找出特定领域的顶级公司 [5] - 过去一周法国兴业银行集团股价上涨2.77% ，同期Zacks外国银行行业上涨0.26% ；过去一个月股价变化为35.6% ，行业表现为6.69% [6] - 过去一个季度法国兴业银行集团股价上涨55.35% ，过去一年上涨77.46% ，而标准普尔500指数分别为 - 3.53%和16.51% [7] - 投资者应关注法国兴业银行集团20日平均交易量 ，目前过去20天平均交易量为653,279股 [8] 盈利预测修正情况 - Zacks动量风格评分除价格变化外还考虑预测修正趋势 ，法国兴业银行集团在这方面表现良好 [9] - 过去两个月 ，全年盈利预测1个上调 ，无下调 ，共识预测从1.14美元提高到1.18美元 ；下一财年 ，1个预测上调 ，无下调 [10] 总结 - 综合各因素 ，法国兴业银行集团是排名2（买入）且动量评分为B的股票 ，值得作为短期上涨潜力股关注 [12]

文章核心观点 - 对比法国兴业银行集团和奥地利第一储蓄银行集团两只股票，认为法国兴业银行集团是更好的价值投资选择 [1][3][6] 寻找价值股的方法 - 结合强大的Zacks排名和风格评分系统价值类别中的出色评级来寻找价值股 [2] - Zacks排名针对盈利预期修正趋势为正的公司，风格评分基于特定特征对公司进行评级 [2] 两家公司Zacks排名情况 - 法国兴业银行集团Zacks排名为2（买入），奥地利第一储蓄银行集团为4（卖出），表明前者盈利前景改善更强 [3] 价值投资者分析指标 - 价值投资者分析多种传统指标，寻找当前股价被低估的公司 [3] - 价值类别通过多种关键指标突出被低估的公司，包括市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等 [4] 两家公司估值指标对比 - 法国兴业银行集团远期市盈率为7.50，奥地利第一储蓄银行集团为8.80 [5] - 法国兴业银行集团PEG比率为0.28，奥地利第一储蓄银行集团为1.11 [5] - 法国兴业银行集团市净率为0.41，奥地利第一储蓄银行集团为0.91 [6] 两家公司价值评分情况 - 法国兴业银行集团价值评分为A，奥地利第一储蓄银行集团为F，价值投资者可能认为前者是更好选择 [6]

文章核心观点 - 公司通过排名系统和风格评分系统寻找优质股票，兴业银行集团（SCGLY）是价值投资者可能关注的公司，其多项估值指标显示可能被低估，结合盈利前景是有吸引力的价值股 [1][3][8] 公司研究 - 兴业银行集团（SCGLY）目前Zacks排名为2（买入），价值评分为A [4] - 该公司目前市盈率为7.02，过去一年预期市盈率最高7.02、最低4.01，中位数4.85，而行业平均市盈率为9.54 [4] - 公司PEG比率为0.26，过去一年最高0.26、最低0.08，中位数0.10，行业平均PEG为0.73 [5] - 公司市销率为1.22，行业平均市销率为1.38 [6] - 公司市现率为8.71，过去一年最高12.73、最低5.77，中位数8.14，行业平均市现率为16.34 [7] 投资策略 - 价值投资策略旨在识别被市场低估的公司，投资者使用基本面分析和传统估值指标选股 [2] - 公司开发了风格评分系统，价值投资者可关注价值类别评级高的股票，与高Zacks排名搭配的“A”级价值股是市场上最强的价值股之一 [3]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司收入增长7%，远超5%的目标，成本稳定，成本收入比降至69%，较上一年改善近5个百分点 [5][7] - 2024年风险成本为26个基点，处于周期指导范围的低端，ROTE达到6.9%，较2023年全年增加2.7个百分点 [7][8] - 2024年CET1比率全年提高约20个基点，达到13.3%，远超计划 [8] - 董事会提议2024年总分配17亿欧元，较2023年增长75%，相当于每股2.18欧元，包括每股1.09欧元的现金股息和8.72亿欧元（每股1.09欧元）的股票回购计划 [9] - 2024年第四季度集团收入增长11.1%，成本下降1.5%，风险成本降至23个基点，NPL比率降至2.81%，净覆盖率稳定在81% [23][24][26] - 2025年目标为NBI增长超3%（排除处置资产影响），净成本降低超1%（排除处置资产影响），成本收入比低于66%，风险成本在25 - 30个基点之间，ROTE高于8% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 法国零售业务 - 2024年第四季度贷款余额较去年下降4%（排除PGEs贷款后下降2.5%），企业贷款（排除PGEs）较第三季度增长，个人客户业务商业势头强劲 [33] - 2024年第四季度存款增长1%，私人银行AUM达到1540亿欧元，人寿保险未偿余额达到1460亿欧元，均创历史新高 [34] - 2024年第四季度个人保护和财产保险保费按固定范围计算较去年第四季度增长5% [35] - 数字银行BoursoBank年底客户近720万，连续第二年实现盈利，每位客户成本较2023年下降17%，客户群增长22%，全年新增客户150万，其中第四季度新增46.1万，客户流失率降至3% [36] - 2024年第四季度BoursoBank管理资产较去年增长超15%，达到640亿欧元 [37] - 2024年第四季度法国零售业务收入增长15.5%，成本下降1%，风险成本降至20个基点，净利润3.6亿欧元，RONE为9.1%；全年收入增长7.5%，成本下降1.8%，风险成本升至30个基点，净利润9.91亿欧元，RONE为6.3%，高于去年的3.9% [37][38] 全球市场和投资者服务业务 - 2024年第四季度收入增长9.8%，全年增长4.5%；全球市场业务第四季度收入增长9.5%，超过13亿欧元，其中股票业务增长10%，创历史新高 [39] - FIC业务第四季度收入增长8.8%，证券服务业务第四季度收入按报告基础增长12.4%（排除股权参与影响后增长5%） [40] 融资与咨询业务 - 2024年第四季度收入9.64亿欧元，较2023年第四季度增长16.7%，全年收入36亿欧元，增长5.8%，创历史新高 [42] 全球银行与咨询业务 - 2024年第四季度收入增长13.7%，全年增长3.2%，是仅次于2022年第四季度的第二好季度 [42] 交易银行业务 - 2024年第四季度收入增长26.1%，全年增长13.9%，是该业务最好的一年 [43] 国际零售业务 - 商业活动整体势头良好，贷款余额增长3%，存款增长4%（按固定范围和汇率计算）；欧洲地区贷款增长5%，存款增长4%；非洲地区贷款稳定，存款增长4%，主要来自零售业务 [46] 移动与租赁服务业务（Ayvens） - 2024年第四季度收入较2023年第四季度大幅增长16%（排除非经常性项目后增长2%），利润率收入增长12%，达到541个基点，UCS每辆车结果逐步正常化，第四季度为1267欧元 [47][48] 消费金融业务 - 收入同比下降，但较上一季度企稳，新业务利润率有所回升 [49] 企业中心 - 2024年第四季度净亏损2.61亿欧元，未来将按13%的资本目标向业务分配资本，而非目前的12% [51] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司致力于通过提高资本、战略聚焦和改善盈利能力来增强实力和可持续性，2024年成功实现向2026年目标迈进的第一步，各项财务指标均超目标 [5] - 2025年将继续在商业势头、客户满意度和资本配置纪律方面提升各业务表现，以实现盈利增长 [17] - 公司有明确的ESG战略，新的5000亿欧元可持续金融目标与脱碳目标一致，已在10个行业设定目标，覆盖70%的企业客户融资排放 [53] - 公司投资10亿欧元进行转型投资，作为负责任的雇主，倡导包容性文化，致力于实现多元化、公平和包容目标，包括逐步分配1亿欧元的性别薪酬差距资金 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司各业务表现出色，为实现2026年目标奠定了良好基础，未来将继续执行战略，提升盈利能力 [5] - 2025年宏观环境仍存在一定不确定性，但公司有信心实现设定的目标，收入增长将受益于商业势头和业务投资回报，成本将进一步降低 [19] - 公司将积极管理可持续的超额资本，在CET1比率超过13%时，通过特殊分配和盈利性纪律增长回馈股东 [16] 其他重要信息 - 公司在2024年完成13项资产处置，上周刚刚完成瑞士私人银行的出售，这些处置在价格和资产质量方面取得了积极成果 [8] - 公司流动性状况良好，年底LCR比率为156%，NSFR比率为117%，均远超监管要求，流动性储备为3150亿欧元，其中61%为央行现金，存款基础稳定且多元化，贷款存款比率为75% [31][32] 问答环节所有提问和回答 问题1：预计公司在2025年第二季度CET1比率达到或超过13%后，下半年是否会有更多股票回购分配？能否更精确地确定分配政策？ - 公司目标是可持续地将CET1比率维持在13%，超过该水平的超额资本将通过特殊分配和再投资于增长进行积极管理 [64][65] - 目前仍存在一些不确定性，如FRTB的实施时间，待这些不确定性消除后，公司将能更精确地确定分配的数量、时间和具体方式 [66][67] 问题2：融资和Ayvens两个部门回报不理想，公司将采取哪些措施控制RWAs？是否会考虑出售Ayvens的部分股权以减轻资产负债表压力？ - 在全球银行和融资与咨询部门，公司将加速现有举措，如Brookfield项目和证券化，同时严格控制资本消耗，提高NBI对RWA的回报 [68][69] - 目前没有出售Ayvens部分股权进行脱合并的计划，公司致力于完成该业务的重组，实现其增长和盈利潜力 [70][71] 问题3：请说明2025年法国零售业务收入的预期和假设，以及是否会考虑额外的成本削减措施，如何避免产生重大重组费用？ - 净利息收入方面，出售瑞士和英国私人银行将使季度净利息收入减少3500万欧元；货币政策放松将对存款和贷款行为产生影响，预计贷款和存款将温和增长，利差将保持稳定 [83][84][85] - 手续费收入方面，合并完成后商业势头良好，私人银行、零售银行和人寿保险业务的资金筹集和流入表现强劲，将对手续费收入起到支撑作用 [86] - 公司致力于保持BoursoBank在2025年盈利，到2026年，该银行将成为重要的收入和利润贡献者 [87] - 成本方面，合并仍有一定的效益可挖掘，公司将继续采取新举措提高效率、降低成本，未来将注重效率提升和简化，减少CTA激励的成本削减，以实现更低的CTA强度下的成本节约 [88][90] 问题4：幻灯片6中提到的13%的CET1比率“pro forma post - Basel IV”是否包括输出地板？公司后续是否还有资产处置计划？ - 公司认为Basel IV的输出地板对自身没有影响，但会考虑FRTB的影响，目前FRTB计划于2026年1月实施，公司将密切关注其是否会推迟或取消 [96][97][99] - 大部分资产处置工作已完成，但公司将持续优化业务组合，根据ROE、成本权益比等标准评估资产，决定是否继续持有 [100][101][102] 问题5：额外股票回购的决定是否仅取决于FRTB？公司达到资本目标后，RWA增长是否会加快？ - FRTB是潜在特殊股票回购的重要因素，但不是唯一因素，公司还会考虑宏观因素和监管动态，在有足够清晰度后才会采取行动 [109][110][111] - 公司将遵守CMD的指导，将有机RWA增长控制在1%以内，同时致力于实现盈利性增长，即边际盈利能力大幅高于集团和业务目标，并保持透明度 [112][114][115] 问题6：BoursoBank的盈利杠杆有哪些？2024 - 2025年10亿欧元的转型成本指导是否仍然有效？2025年的转型成本预计如何？ - BoursoBank的盈利杠杆包括降低客户获取成本、继续作为低成本基础服务提供商和高附加值产品提供商，以及适当增加贷款余额 [123][124][125] - 2024 - 2026年公司指导的CTA总成本为10亿欧元，2024年已使用6.5亿欧元，2025年预计使用约3亿欧元，约为2024年影响的一半 [127] 问题7：资本轨迹是否有模型更新？GBIS部门幻灯片61中货币和范围调整后的同比增长是否考虑了Bernstein收购的影响？请量化Bernstein在2024年对收入和成本的贡献。 - 本季度记录了额外的50个基点影响，符合预期，目前没有重大的资本管理影响，但公司有能力应对各种不利因素，确保2025年全年CET1比率保持在13%以上 [132][133] - 公司未对Bernstein的具体贡献进行量化披露，预计新结构下其年度贡献目标为2亿欧元，2025年将更接近该目标 [134] 问题8：与去年夏天相比，公司股价上涨约65%，CDS大幅收紧，这对与企业客户、监管机构和交易对手的对话有何影响？作为新当选的EBF主席，您认为行业的首要议程是什么，特别是在监管和竞争力方面？ - 客户一直是公司的坚定支持者，公司在NBI对RWA方面的表现证明了其竞争力，赢得了客户的信任 [141][142] - 监管机构更关注公司的对话质量、解决问题的承诺和透明度，公司与监管机构的关系良好，股价表现对其影响不大 [143] - 股价上涨增加了公司的责任感，激励团队努力做得更好 [145] - 作为EBF主席，公司致力于推动银行业的竞争力议程，将努力将政治意愿转化为实际成果，促进欧洲银行业和整体经济的发展 [147][148] 问题9：公司是否仍维持CMD中RWA增长低于1%的指导？公司完全重组和恢复后，ROTE的合理目标是多少？ - 公司将维持CMD中有机RWA增长不超过1%的指导，未来两年仍有较大的增长空间 [155][156] - 从长远来看，公司有信心成为欧洲银行业的领先者；具体而言，公司将实现CMD中设定的报告ROE在9% - 10%、成本收入比低于60%的目标 [157][159] 问题10：公司对CIB业务的未偿余额有何目标？是否考虑降低该余额以提高盈利能力？公司对中期股息的态度如何？ - CIB业务目前单位RWA的增量盈利能力极高，公司将稳定对该业务的资本分配，通过优化团队组织和工作方式，在稳定成本和资本的前提下增加收入和费用 [166][169][170] - 公司在理论上不反对中期股息，Leo将根据其在西班牙银行业的经验，与董事会进一步讨论该问题，若中期股息对投资者有吸引力，公司会考虑实施 [165][172][174] 问题11：Ayvens业务中英国汽车和金融业务的准备金是否可以向LeasePlan的前私募股权所有者追回？出售私人银行业务导致的3500万欧元减损是指总收入还是仅指净利息收入？ - 3500万欧元减损仅指净利息收入 [181] - 公司正在审查相关法律条款，目前无法提供相关信息 [184] 问题12：2025年资本的不确定性中，汽车金融业务是否是潜在的不确定因素之一？2025年指导中处置资产的影响是按全年计算，还是取决于交易的完成时间？2025年的税率预计如何？ - 汽车金融业务对集团资本没有重大影响，公司在考虑资本分配时，除FRTB外，更关注整体监管环境的不确定性 [191][192][193] - 幻灯片9中公布的处置资产对收入和成本的影响，已考虑所有已宣布、签署但尚未完成的交易，以及交易预计完成的时间 [196] - 公司预计集团税率不会有重大变化，法国的额外税收等财政政策对公司影响有限 [199] 问题13：第四季度GBIS贷款季度环比增加130亿欧元的原因是什么？法国抵押贷款业务年初的需求动态如何？BoursoBank在第四季度推出的Bourso first产品有何影响？预计该产品今年是否会成为重要的利润贡献因素？ - GBIS贷款增加主要是由于监管影响，同时全球对基础设施、能源等领域的投资需求强劲，但公司会拒绝不符合要求的业务 [206][207] - 法国抵押贷款市场此前因Livret和利率限制等因素不利，目前市场条件恢复正常，行业和公司的抵押贷款发放量均大幅增加 [208][209] - Bourso first产品是公司战略的体现，旨在为优质客户提供更多投资和产品使用机会，但不会在2025年对BoursoBank的整体损益结构产生重大影响，公司将平衡客户获取成本和收入增长，确保2025年实现盈利 [209][211][213] 问题14：全球市场业务在股票和固定收益方面的增长略低于同行的原因是什么？公司是否有意愿增加对该部门的资本分配？请按部门分解幻灯片9中处置资产对成本的影响。 - 全球市场业务增长差异主要是由于公司经营方式的改变，追求更稳定的业绩和风险回报；此外，公司对美国市场的现金业务和信用业务的布局与同行不同，部分业务未合并报表，以及证券化和资产支持产品业务位于全球银行部门，导致业务结构有所差异 [222][224][226] - 公司对全球市场业务的资本分配和风险回报感到满意，目前没有大幅增加资本分配的计划，但可能会在局部进行投资 [228][229] - 处置资产对成本的总影响为8亿欧元，大致35%可分配给零售业务（法国零售和私人银行），65%可分配给MIBS [230] 问题15：公司成本收入比目标从低于66%降至低于60%难度较大，公司对此是否有信心？ - 公司在CMD的成本效率计划中前期进行了大量投资，随着Ayvens重组和法国零售业务合并的推进，成本控制效果逐渐显现，成本收入比将加速改善 [236] - 公司对成本控制充满信心，不仅会继续执行现有举措，还会不断探索新的方法来提高效率、降低成本、增加回报 [237][239]

业绩总结 - 2024年集团净收入为42亿欧元，同比增长68.5%[113] - 2024年收入为268亿欧元，同比增长7%[12] - 2024年第四季度净利润为12.73亿欧元，同比增长210%[51] - 2024年第四季度净银行收入为66.21亿欧元，同比增长11.1%[51] - 2024年全年净收入为2,797百万欧元，同比增长20.9%[187] - 2024年第四季度的净收入为629百万欧元，同比增长32.2%[185] 用户数据 - 2024年第四季度客户存款较2023年第四季度增长15%[62] - 2024年第四季度不良贷款比率为2.81%[51] - 截至2024年12月31日，集团的非执行贷款比率为2.81%，较2023年12月31日的2.91%有所下降[135] 成本与效率 - 2024年成本收入比为69.0%，较2023年下降4.8个百分点[12] - 2024年第四季度的成本收入比率为67%[185] - 2024年全年运营费用为6,542百万欧元，同比下降3.6%[187] - 2024年第四季度运营费用为1,644百万欧元，同比增长2.7%[185] 资本与风险管理 - 2024年CET1资本充足率为13.3%，较2023年上升20个基点[12] - 2024年风险成本为17个基点，低于指导范围的下限[40] - 截至2024年12月31日，集团对非执行贷款的拨备为6.2亿欧元，拨备覆盖率为43%[135] 未来展望 - 2025年目标为ROTE超过8%[26] - 2025年成本收入比目标为低于66%[26] 新产品与市场扩张 - 法国零售、私人银行和保险部门收入增长15.5%[38] - 全球银行与投资解决方案部门收入增长12.4%[38] - 移动和金融服务部门2024年第四季度收入同比增长8%[88] 负面信息 - 2024年集团的净风险成本为15.30亿欧元，较2023年的10.25亿欧元增加49.0%[113] - 2024年企业中心的报告集团净收入为-261百万欧元，同比改善36.7%[94]

文章核心观点 - 法国兴业银行是欧洲最便宜的银行之一，市净率仅0.32倍，较欧洲银行业平均接近账面价值的水平有大幅折价 [1] 分组1 - 分析师Labutes IR专注金融领域，有超18年金融市场经验，曾在行业内多家机构买方从事投资组合管理工作，与作者The Outsider有关联 [1]

财务数据和关键指标变化 - 集团净收入同比增长24%,达到11亿欧元,对应季度ROTE为7.4% [4][5] - 成本收入比在第二季度为68.4%,上半年为71.6%,接近年度目标 [5] - 收入同比增长6%,主要得益于大部分业务的整体强劲表现 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 法国零售银行净息差同比增长10%,手续费保持稳健,上涨2.3% [7][19] - 全球银行和投资解决方案收入同比增长10%,达到26亿欧元,主要由于全球市场和交易银行业务的出色表现 [8][24][25][26] - 国际零售银行和金融服务收入略有下降2.3%,主要受到非经常性项目的负面影响约2亿欧元 [9] - 移动出行和租赁服务收入同比下降4%,但环比增长5%,体现了利润率和UCS指标的改善 [28][29] - 消费金融环境仍然具有挑战性,贷款余额同比下降4% [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 法国市场贷款余额同比下降,主要受到个人贷款需求疲软的影响,但公司贷款保持稳定 [16][17] - 法国市场存款净流入为20亿欧元,但主要集中在计息存款,导致存款贝塔上升 [17] - 法国私人银行管理资产达到1,520亿欧元,同比增长6% [18] - 法国保险业务新增保费同比增长近70%,达到53亿欧元 [18] - 欧洲地区贷款和存款分别同比增长6%和8% [27] - 非洲地区贷款和存款分别同比增长2%和4% [27] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续推进战略路线图的有序高效实施,BoursoBank客户数达到650万,能源转型10亿欧元投资计划启动 [6][21][33] - 公司简化业务组合,执行战略计划以建立更有利可图的银行,为所有利益相关方创造更多价值 [6] - 公司在ESG领域持续创新,被评为全球领先银行,连续三年获得最佳过渡战略银行称号,可持续金融贡献超过3,000亿欧元 [33] - 公司宣布收购Reed Management,成为能源转型领域的关键参与者 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 法国零售银行净息差受到存款贝塔上升和贷款需求疲软的双重影响,预计全年将达到38亿欧元 [38][39][40] - 公司维持严格的成本管控,实现了良好的正向杠杆效应 [5][9] - 资产质量整体保持稳定,不存在重大恶化迹象 [83][84] 其他重要信息 - 流动性和资本充足率保持很强,LCR为152%,CET1资本充足率为13.1% [6][12][14] - 预计全年CET1资本充足率将超过13%,监管影响已基本反映 [41][42][49] - 转型成本预计在2024年将达到7.5亿欧元 [96] - 消费金融业务收入预计将略有下降,但未来有望逐步恢复 [98][99] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Azzurra Guelfi 提问** 法国零售银行净息差预测下调的主要原因是存款贝塔上升和贷款需求疲软 [35][38][39][40] **Philippe Aymerich 回答** 存款贝塔上升导致约1.5亿欧元影响,贷款需求疲软导致约1.5亿欧元影响,这是预测下调的两个主要原因 [38][39] 问题2 **Tarik El Mejjad 提问** 法国零售银行存款业务的竞争力和定价能力是否存在问题 [44][45][46] **Philippe Aymerich 回答** 公司客户群中大型企业存款更加灵活,中小企业和个人存款相对更加稳定,公司正在积极应对存款定价压力 [50][51] 问题3 **Delphine Lee 提问** 法国零售银行净息差38亿欧元的预测假设是什么 [68][69][70][71][72][73][74][75] **Claire Dumas 回答** 预测建立在对贷款余额、存款结构和利差水平的详细分析基础之上,反映了存款贝塔上升和贷款需求疲软的最新趋势 [74][75]

财务数据和关键指标变化 - 一季度总收入为66亿欧元，与2023年第一季度相比保持稳定 [5][7] - 成本较去年下降1.5%，一季度成本收入比为74.9% [6] - 风险成本为27个基点，符合指引，一季度风险成本达4亿欧元 [11] - 集团一季度净收入为6.8亿欧元，季度有形股本回报率为4.1% [6] - 核心一级资本充足率较上季度提高10个基点，达到13.2% [6] 各条业务线数据和关键指标变化 法国零售业务 - 净利息收入较去年第四季度增长3%，较去年下降3% [7] - 贷款余额较去年初下降5%，企业贷款较去年第四季度增长1.2% [13] - 私人银行资产管理规模达14.9亿欧元，较去年增长6% [14] - 人寿保险未偿金额达1410亿欧元，较去年增长6% [14] - 保护险保费较去年增长4% [14] - 布尔索银行客户数量达630万，客户满意度连续五年位居法国第一 [16] - 总收入较去年第一季度下降3.5%，成本下降约6% [17] 全球银行与投资者解决方案业务 - 一季度收入超26亿欧元，较去年第一季度仅下降1.4亿欧元 [8] 国际零售银行业务 - 欧洲地区贷款较去年第一季度增长6%，存款增长9% [24] - 非洲地区贷款和存款总体增长5% [25] - 一季度收入较去年增长3% [25] 移动与租赁服务业务 - 收入较去年增长14%，一季度实现协同收入2000万欧元 [26] - 利润率稳定，较2023年第四季度略有上升 [27] 消费金融业务 - 商业表现疲软，费用有所改善，但利润率仍受负面影响 [28] 设备金融业务 - 收入较去年第一季度略有下降2% [29] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 重塑商业模式，使其更简单、高效和稳健 [3] - 计划出售设备金融和摩洛哥业务，预计将产生40个基点的资本 [3] - 4月1日正式推出伯恩斯坦，打造现金股票和研究领域的全球新领导者 [4] - 持续审查业务组合，确保符合集团战略议程 [37] - 致力于投资降低结构性成本基础 [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度是执行战略路线图的重要开端，经营业绩正逐步改善 [2] - 尽管法国市场存款贝塔值较高，但整体商业表现稳健，收入保持稳定 [5] - 预计全球市场收入将达到指引上限 [56] - 有信心风险成本全年保持在25 - 30个基点的范围内 [60] 其他重要信息 - 公司在ESG方面持续推进，对投资组合进行脱碳，参与重要项目融资和风险转移交易，并获得相关奖项 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 资本构建和资产处置情况及出售摩洛哥业务的原因 - 公司会持续审查业务组合，根据战略议程、投资回报率、风险等因素决定资产处置，目前的处置是战略的一部分，不能推断未处置业务的未来情况 [37][38] 问题2: 法国零售业务净利息收入是否能达到2022年水平及后续变化 - 客户行为仍在演变，存款从无息转向有息或金融储蓄，贷款余额略有下降，净利息收入处于预测范围下限，鉴于一季度情况，目前难以确定能否达到2022年水平 [40][41] 问题3: 股息和回购计划按50%计提的原因 - 按50%计提是监管要求，分配政策为40% - 50%，最终决策将由董事会在2025年初根据当年和未来资本情况做出 [44] 问题4: 法国零售业务成本增长原因及RWA下降原因 - 成本增长主要是由于2022年底批准的薪资增长在2024年第一季度生效，RWA下降是因为向轻资产模式转型及业务非线性消耗 [48][49] 问题5: 布尔索银行费用增长情况及未来预期 - 2023年第四季度至2024年第一季度，布尔索银行费用（不含收购成本）增长10%，主要由服务佣金驱动 [51] 问题6: 资本面临的逆风因素及全球市场收入指引 - 本季度监管对资本的影响为9个基点，全年核心一级资本充足率目标为13%，全球市场收入指引为47 - 53亿欧元（不含伯恩斯坦），鉴于第一季度表现，预计将接近指引上限 [55][56] 问题7: 全球市场成本下降趋势能否持续及风险成本是否会持续上升 - 全球市场成本无明显变化趋势，集团各部分都在投资降低结构性成本；风险成本上升主要来自法国市场的特定项目，预计全年将保持在25 - 30个基点范围内 [59][60] 问题8: 法国零售业务第四季度短期对冲影响及资产处置的收益影响 - 2023年第四季度短期对冲影响为4.04亿欧元，2024年第一季度为2.65亿欧元；设备金融和摩洛哥业务的收入、成本、净收入及风险加权资产等数据已提供 [64][66] 问题9: 移动部门未来收入增长及第一、二阶段拨备下降原因 - 移动部门业绩符合指引，利润率稳定，二手车销售处于预期高位，预计能维持2024年指引；第一、二阶段拨备下降主要与范围变化有关，俄罗斯敞口减少也有一定影响 [71][72] 问题10: 短期对冲指引差异及集团收入能否达到目标 - 对短期对冲和净利息收入指引有信心，集团收入指引维持不变，部分得益于法国零售业务对冲到期和市场表现 [77][78] 问题11: 法国零售业务短期对冲后续影响及全球市场成本收入比情况 - 第一季度短期对冲影响为2.65亿欧元，预计第二季度为1.5亿欧元，之后结束；全球市场收入指引调整为48 - 54亿欧元，预计今年将接近指引上限 [79][80] 问题12: 资产处置收益是否包含在2026年指引中及核心一级资本充足率目标是否考虑额外处置 - 2026年指引考虑了资产处置影响；年末核心一级资本充足率目标13%未考虑额外处置 [83][84] 问题13: 法国零售其他收入预测及全球市场对集团收入影响 - 法国零售其他收入主要由专业子公司、投资等相关收入组成，下降原因包括合并基数效应和子公司贡献的季节性波动；全球市场收入预计将达到指引上限，部分超额表现将抵消其他业务的不足 [88][90] 问题14: 保险业务收入转化、保护业务发展及相关比率情况 - 保险业务流入增加对收入的影响将在未来体现；公司在保护业务方面有增长潜力，正在推进相关行动计划；偿付能力比率高于200%，综合比率表现良好但不对外披露 [94][96] 问题15: 法国零售业务成本风险是否为一次性事件 - 法国零售业务成本风险上升是特定项目的特殊情况，整体成本风险已在本季度正常化 [98] 问题16: 2024年资本目标及香港交易事件影响 - 监管逆风影响预计为35个基点，年底核心一级资本充足率目标为13%；香港交易事件对集团无影响，已通过控制框架处理并进行改进 [100][101]

业绩总结 - 2024年第一季度收入为66.6亿欧元，同比下降0.4%[21] - 2024年第一季度净利润为6.8亿欧元，同比下降21.7%[21] - 2024年第一季度税后净收入为9.17亿欧元，同比下降16%[21] - 2024年第一季度的净银行收入为6,645百万欧元，同比下降0.4%[67] - 2024年第一季度的集团净收入为680百万欧元，同比下降21.6%[67] - 每股收益（EPS）为0.64欧元，较2022年的2.17欧元下降了70.5%[111] 用户数据 - 2024年第一季度客户数量增加457,000，较2023年第一季度净增140万客户[32] - 截至2023年9月，客户存款总额为462亿欧元，较2023年3月的302亿欧元增长53%[29] - 2024年第一季度存款较2023年第一季度增长18%[32] - 非洲地区的客户数量达到420万，净收入为7200万欧元[137] 成本与风险 - 2024年第一季度成本收入比为74.9%[21] - 2024年第一季度的净不良贷款比率为2.9%[15] - 2024年第一季度的风险成本为27个基点[12] - 2024年第一季度的净风险成本为181百万欧元，同比增加98.9%[52] - 2024年第一季度的净风险成本为(400)百万欧元，同比增加120.9%[67] - 2024年第一季度的总拨备为91亿欧元，较2023年第四季度的103亿欧元下降11.7%[78] 未来展望 - 2024年指导方针确认，预计收入年复合增长率（CAGR）将达到5%[57] - 2024年第一季度的流动资产缓冲为296亿欧元，较2023年第一季度的284亿欧元增加了4.2%[108] - 2024年第一季度的长期资金计划完成率为85%[95] 新产品与技术研发 - 2024年第一季度融资和顾问服务的收入为8.59亿欧元，较2023年第一季度增长3%[41] - 储蓄人寿保险的总流入为61亿欧元，同比增长68%[23] - 2024年第一季度人寿保险的总保费为268百万欧元，较2023年第四季度增长了1.1%[122] 市场扩张与并购 - 法国零售、私人银行和保险的贷款和存款余额同比增长1.2%[23] - 国际零售银行业务中，罗马尼亚的存款增长14%，捷克共和国的企业存款增长17%[45] - 2024年第一季度国际零售银行的净银行收入为543百万欧元，同比增长5.9%[135] 负面信息 - 2024年第一季度的全球市场收入较2023年第一季度下降9%[39] - 2024年第一季度的毛营业收入为797百万欧元，同比下降18.7%[52] - 2024年第一季度的运营费用为4,980百万欧元，同比下降1.5%[67]