投资评级 - 增持评级 [4][6] 核心观点 - 公司2025半年报实现营收1.76亿元，同比增长77.04%，年内溢利-1.15亿元（同比减亏），股东应占溢利-1.13亿元（同比减亏），经调整净溢利-0.97亿元（同比减亏）[1] - 收入高增长主要受益于海外市场加速放量及费用优化，规模效应持续体现[2] - 公司作为国内手术机器人龙头，受益于国产替代政策支持及海外市场拓展，核心产品加速放量[4] 财务表现 - 报告期内毛利率40.70%，同比下降6.67个百分点[2] - 期间费用率显著优化：销售及营销开支率45.77%（同比下降47.16个百分点），绝对值0.80亿元（同比下降12.81%）；行政开支率10.28%（同比下降20.03个百分点），绝对值0.18亿元（同比下降39.96%）；研发成本率50.44%（同比下降115个百分点），绝对值0.89亿元（同比下降46.02%）[2] - 盈利能力提升：年内溢利率-65.41%（同比提升217个百分点），经调整净溢利率-55.27%（同比提升165个百分点）[2] - 预计2025-2027年营业收入分别为4.93亿元/8.44亿元/11.93亿元，归母净利润分别为-1.89亿元/-0.32亿元/1.25亿元[4] - 对应市盈率分别为-145X/-850X/219X[4] 业务进展 - 按机器人类型划分：图迈机器人全球累计商业化突破80台，商业化装机突破60台，报告期内实现全球市场商业化装机22台（其中16台为海外市场）；鸿鹄机器人报告期内新签订单十余台，全球累计订单突破55台；R-ONE介入机器人完成5家上海头部公立医院商业化装机，开展手术过百例[3] - 按地理区域划分：中国区域收入0.73亿元（同比增长14.97%），亚太非中国区收入0.48亿元（同比增长329%），欧美收入0.47亿元（同比增长168%），非洲收入0.07亿元（同比增长8.28%）[3] - 全球腔镜、骨科、血管介入核心产品累计综合订单接近150台，产品组合累计商业化装机突破100台[3] 产品管线 - 图迈远程手术全科室应用于2025年4月获得NMPA批准上市，成为全球首款获批全科室远程手术的腔镜机器人系统[3] - 图迈单孔腔镜机器人于2025年2月获得NMPA批准上市，报告期内获得阿联酋注册批准启动海外商业化[3] 市场表现 - 股价表现优异：1个月绝对收益28%，3个月绝对收益74%，12个月绝对收益294%[8] - 相对收益显著：1个月相对收益24%，3个月相对收益63%，12个月相对收益242%[8] - 总市值30.01亿港元，总股本1.031亿股[6]

投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 核心观点 - 海外市场收入同比增长189% 推动2025年H1总收入达1.76亿元 同比增长77% [1] - 净亏损1.15亿元 亏损同比缩窄58.9% [1][4] - 预计2025-2027年收入达4.80/8.85/13.02亿元 同比增长86.55%/84.38%/47.11% [5][11] - 全球累计商业化订单突破80台 商业化装机超60台 [2] - 鸿鹄关节置换机器人全球累计订单超55台 [3] - 图迈单孔及远程手术机器人获注册批准 形成多功能一体化兼容优势 [2] 成长性驱动因素 - 海外市场拓展加速：图迈获欧盟CE认证及超30个国家地区注册证 覆盖泌尿外科等四大手术领域 [2] - 国内配置证政策放开：腹腔内窥镜手术系统配置数量从154台增至559台 推动装机放量 [2] - 产品管线持续丰富：R-One血管介入机器人已在5家上海头部医院完成装机并开展超百例手术 [3] - 渠道协同效应：关节置换机器人与微创医疗植入产品协同 2024-2026年关联交易金额上限达2.3/5/9亿元 [3] 财务表现预测 - 2025年预计归母净利润-2.58亿元 2027年转盈至1.09亿元 [5][11] - 毛利率持续改善：从2024年33.52%提升至2027年49.56% [12] - 期间费用率下降：销售费用从2024年2.08亿元降至2026年1.67亿元 [12] - 2025年PS估值约53倍 [5][11] 产品商业化进展 - 图迈单孔手术机器人于2025年2月获NMPA批准 [2] - 图迈远程手术机器人于2025年4月获全球首张远程手术注册证 [2] - 鸿鹄髋膝兼容获CE认证 覆盖近十个国家和地区市场 [3]

股份数据 - 截至2025年8月31日，内资股法定/注册股份6,599,543股，法定/注册股本6,599,543元[1] - 截至2025年8月31日，H股法定/注册股份1,024,730,788股，法定/注册股本1,024,730,788元[1] - 2025年8月底法定/注册股本总额1,031,330,331元[1] 发行情况 - 截至2025年8月31日，内资股已发行股份6,599,543股，库存股份0[2] - 截至2025年8月31日，H股已发行股份1,024,730,788股，库存股份0[2] 期权相关 - 截至2025年8月底，购股期权计划相关股份期权数据[3] - 本月内因行使期权所得资金总额为0港元[3] 股份增减 - 本月内已发行股份（不包括库存股份）总额增减为0普通股H[5] - 本月内库存股份总额增减为0普通股H[5]

**微创机器人 2025 年上半年电话会议纪要关键要点** **公司财务表现** * 2025 年上半年总营收 1.76 亿元人民币，同比增长 77%[2][3] * 海外市场收入同比增长 189%，占总营收近六成[2][3] * 净亏损同比大幅收窄 59% 至 1.15 亿元人民币[3][14] * 自由现金流净流出 1.35 亿元人民币，同比改善 43%[2][3] * 研发费用 0.88 亿元人民币，较 2024 年同期减少 46%[16] * 预计全年营收增长 85% 至 4.8 亿元人民币，海外营收贡献占比约 55%[3][18] * 预计全年自由现金流出净额收窄 40% 以上至 2 亿元人民币以内[3][20] **产品商业化与装机** * 全系产品全球商业化装机突破百台[2][3] * 图迈手术机器人全球订单超 90 台，商业化装机累计 60 余台[2][3][5] * 鸿鹄骨科手术机器人全球订单累计 60 台，商业化装机突破 35 台[2][3][5] * 图迈上半年实现 22 台商业化装机，其中海外市场 16 台[3][5] * 鸿鹄上半年新获取订单 10 余台，商业化装机 8 台[5] * r one 血管手术机器人完成 5 家上海头部医院商业化装机，开展手术百余例[5] **国际市场拓展** * 图迈累计获得超 30 个国家或地区注册认证，上半年新获超 10 个国家或地区认证[2][6] * 鸿鹄已获 10 个国家或地区上市批准[6] * 图迈上半年斩获近 20 台海外新订单，最近两个月又新增 10 余台[7] * 鸿鹄全球装机 35 台中，27 个位于欧美等主流市场[7] * 海外业务预计全年实现 40-50 台销售订单[18] **临床应用与学术活动** * 图迈全球累计手术量超 12,000 例，6 月单月手术量破万例[2][4] * 鸿鹄全球全膝关节置换临床手术量接近 2,500 例[2][11] * 上海市肺科医院图迈装机后手术量突破 1,000 例[9] * 格鲁吉亚装机 16 个月内完成超 200 例手术[9] * 摩洛哥首年装机手术量超 300 例[9] * 巴基斯坦装机 10 周内完成超百例手术[9] * 在法国 SRS2 2025 年会上举办 26 场学术活动[8] **技术创新与研发进展** * 图迈远程手术机器人于 4 月获中国药监局批准，为全球首张注册证[2][3] * 在国内成功实施多次五地远程手术[12] * 在比利时实施欧洲首次机器人辅助远程人体手术[12] * 在美国实施首个获 FDA IDE 批准的机器人远程人体临床实验[12] * 在法国完成全球首例欧洲中东跨州超远程手术[12] * 在河北雄安成功实施全球首次低轨道卫星远程手术[12][13] * 图迈下一代机器人研发基本定型，正推进注册[30] * 支气管镜机器人处于注册审批阶段[15] * 腕血管介入机器人已实现国内 7 台商业化装机[15] **市场竞争与策略** * 国内市场竞争白热化，公司不主动掀起价格战但具备充足手段应对[3][17] * 通过获得单孔、多孔远程组合式注册证应对竞争[3][17] * 积极参与招投标，中标上海六院等顶级医院[17] * 耗材独立复购销售占图迈销售超 10%[5][22] * 海外市场通过提供与达芬奇相同甚至更好的技术水准实现差异化竞争[31] * 利用微创集团海外资源和管理能力建立高效销售体系[34] **行业政策与展望** * 国家医保局对腔镜机器人定价趋势不明，但公司认为其性价比优势仍具竞争力[24][25] * “十五”规划中大型医用设备配置证预计 2026 年下半年或 2027 年上半年公布[26] * 耗材收入占比已超 10%，且增速快于整体营收，其毛利率高于主机系统[22][27] * 公司目标是实现耗材收入与主机收入比例达到类似达芬奇机器人的水平[22]

收入和利润表现 - 收入同比增长77.0%至人民币1.757亿元[3][4] - 2025年上半年收入为1.757亿元，较2024年同期的9924万元增长77%[15][16] - 公司报告期内收入为人民币1.757亿元，较上年同期人民币9920万元增长77%[37] - 公司营业收入为人民币175.7百万元，同比增长77.0%[80] - 海外市场收入实现同比189%大幅增长[4] - 公司海外市场销售收入为人民币1.024亿元，同比增长189%[38] - 海外市场收入实现同比增长189%[80] - 毛利同比增长52.1%至人民币7150.6万元[3] - 毛利率为41%，去年同期为47%[81] - 净亏损同比收窄58.9%至人民币1.149亿元[3][4] - 经调整净亏损同比减少55.5%至人民币9710.8万元[3] - 税后亏损为1.134亿元，较2024年同期的2.772亿元减少59%[22] - 每股基本亏损为0.112元，较2024年同期的0.289元减少61%[22] - 公司净亏损同比缩窄59%[43] - 经调整净亏损为人民币97.108百万元，去年同期为人民币218.412百万元[92] 成本和费用 - 研发成本同比减少46.0%至人民币8861.4万元[5] - 研发成本为人民币88.6百万元，同比下降46.0%[84] - 销售及营销开支为人民币80.4百万元，同比下降12.8%，占营业收入比重由93%降至46%[82] - 行政开支为人民币18.1百万元，同比下降40.0%[83] - 物业、厂房及设备购置成本为人民币535万元，同比下降64.2%[25] - 计息借款利息支出为991万元，较2024年同期的729万元增长36%[18] 现金流和流动性 - 现金及现金等价物增长33.2%至人民币8.158亿元[7] - 自由现金流净流出同比减少42.8%至人民币1.346亿元[4] - 自由现金流净流出同比下降43%至人民币1.346亿元[43] - 现金及现金等价物从2024年12月31日的人民币612.2百万元增加至2025年6月30日的人民币815.8百万元，增长33.2%[98] - 流动资产净值从2024年12月31日的人民币353.1百万元增加至2025年6月30日的人民币454.9百万元，增长28.8%[102] 债务和融资 - 流动负债增长30.8%至人民币6.585亿元[7] - 计息借款总额为人民币6.33亿元，其中一年内到期借款占比65.7%（人民币4.16亿元）[27] - 有抵押银行借款为人民币2.95亿元，以账面值为零的专利作抵押[27] - 关联方交易产生融资租赁负债人民币6,600万元[28] - 计息借贷总额从2024年12月31日的人民币634.5百万元减少至2025年6月30日的人民币632.9百万元，减少人民币1.6百万元[101] - 资产负债比率从2024年12月31日的80%下降至2025年6月30日的66%[101] - 公司质押账面值人民币294.6百万元的专利以获取银行贷款[103] - 2024年6月H股配售净筹资约114百万港元，每股净配售价约8.84港元[105] - 2024年12月H股配售净筹资约266百万港元，每股净配售价约7.67港元[108] - 截至2025年6月30日，2024年6月配售所得款项净额已动用95百万港元，未动用3百万港元[107] - 2024年6月配售所得款项40%用于核心业务发展，30%用于产品优化，30%用于营运资金[106] - 2024年12月配售事项所得款项净额266百万港元已全部重新分配用于偿还银行贷款，截至2025年6月30日尚未动用[110] - 2025年5月配售事项以每股15.50港元配售25,136,500股H股，较前收市价17.98港元折让13.79%[112] - 2025年5月配售事项获得净额约382百万港元，相当于每股净配售价15.21港元[112] - 2025年5月配售事项所得款项70%（267百万港元）将用于核心业务发展和发展，30%（115百万港元）用于营运资金[113] - 截至2025年6月30日，2025年5月配售事项所得款项382百万港元尚未动用，计划于2027年底前使用[114] 资产和负债 - 总资产减流动负债增长8.5%至人民币8.413亿元[7] - 贸易应收账款总额（扣除亏损拨备）为人民币6,523万元，较期初增长97.3%[26] - 账龄超过6个月的贸易应收账款为人民币395万元，期初为零[26] - 贸易应付款项总额为人民币9,018万元，账龄超过3个月的占比10.9%[29] - 存货为人民币159.8百万元[92] 业务分地区表现 - 中国地区收入为7331万元，较2024年同期的6376万元增长15%[17] - 亚太地区（中国除外）收入为4826万元，较2024年同期的1125万元增长329%[17] - 欧洲及美洲收入为4679万元，较2024年同期的1746万元增长168%[17] 产品线表现 - 医疗器械及配件销售收入为1.727亿元，较2024年同期的9678万元增长78%[16] - 公司腔镜手术机器人图迈全球累计商业化订单突破80台，装机量突破60台[38] - 公司骨科手术机器人鸿鹄全球累计订单突破55台，覆盖五大洲多国医疗机构[39] - 鸿鹄手术机器人累计辅助实施TKA手术近2500例[39] - 血管介入机器人R-ONE实现5家上海头部医院商业化装机并完成手术超百例[39] - 图迈手术机器人获得超过10个国家地区注册认证，全球累计获证超30个[40] - 图迈远程手术系统成为全球首个获批上市的远程手术系统，完成近500例远程手术且成功率100%[41] - 公司产品综合订单量累计近150台，全球产品组合商业化装机突破100台[38] - 鸿鹄手术机器人获得10个国家地区监管机构批准，包括中国NMPA、美国FDA和欧盟CE认证[40] - 图迈手术机器人在全球实现商业化装机22台[49] - 图迈在海外市场获得18台订单并完成16台商业化装机[49] - 图迈累计订单和装机量均稳居国产第一，省级头部三甲医院及全国百强医院占比超过60%[49] - 图迈已在超过10个国家或地区获得注册认证，全球累计获证国家或地区超过30个[48] - 上海市肺科医院实施商业化临床手术累计近800例[50] - 多家医院包括上海新华医院、荆州市第一人民医院等手术量已突破300例[50] - 河南郑州大学第一附属医院张雪培教授个人完成图迈辅助手术200例[50] - 图迈临床应用适用术式近400种[51] - 图迈远程手术完成近500例且成功率100%[54] - 图迈远程手术双向延时仅20毫秒[54] - 图迈单孔手术机器人于2025年2月获NMPA批准上市[57] - 图迈单孔手术机器人获阿联酋MOHAP注册批准[57] - 蜻蜓眼三维电子腹腔内窥镜于2021年6月获NMPA上市注册证[59] - 具备实时融合荧光成像功能的蜻蜓眼系统于2024年7月获NMPA批准[59] - 图迈成功完成全球首次高轨和低轨卫星远程手术[56] - 图迈在欧洲首次实施机器人辅助远程人体手术[54] - 图迈远程手术创造50余项世界纪录[54] - 鸿鵠骨科手术机器人全球累计订单超过55台，累计装机超过35台[62] - 鸿鵠在全球范围内累计完成近2,500例人体临床手术[62] - 鸿鵠临床应用覆盖国内75家医院及欧美25家医院[62] - R-ONE血管介入机器人已顺利开展血管介入机器人手术过百例，远程手术近20例[65] - 公司构建覆盖全球6大洲、103个国家与地区、229座城市、465个数据中心的远程手术网络体系[67] - 鸿鵠获得FDA 510(k)、欧盟CE等9个国家地区监管机构上市批准[61] - R-ONE机器人于报告期内在复旦大学附属中山医院等五家上海头部公立医院实现商业化装机[65] - 经支气管手术机器人已于2025年7月完成全球首例5G远程机器人支气管镜冷冻消融动物实验[63] - 公司产品图迈、鸿鵠、R-ONE均已实现与远程手术技术的联合应用[67] - 公司已完成近500例多科室远程手术[68] - 公司实施1.2万公里全球最远距离远程手术[68] - 公司全球布局逾40家图迈临床应用和培训中心及近20家鸿鹄临床应用和培训中心[71] - 公司年均培训超过2000人次[71] 其他收入和收益 - 政府补助收入为959万元，较2024年同期的720万元增长33%[17] - 按权益法入账的被投资公司减值亏损拨回387万元[19] - 按公允价值计入损益的金融工具净收益为人民币4.3百万元，去年同期为净亏损人民币10.4百万元[87] - 应占按权益法入账的被投资公司净收益为人民币3.0百万元，去年同期为净亏损人民币9.8百万元[89] 公司治理和人事 - 审计委员会由钟伟文、李明华及姚海嵩组成，已审阅2025年中期业绩[123][124] - 陈新星于2025年4月30日辞任非执行董事及审计委员会成员职务[125] - 刘雨于2025年6月25日获选为执行董事，并担任新成立的商业化委员会主席[126] - 公司主席为孙洪斌先生[142] - 执行董事包括何超博士、房聪女士及刘雨先生[143] - 非执行董事包括孙洪斌先生及陈琛先生[143] - 公司拥有约440名雇员[74] - 公司雇员总数约440名[97] 知识产权和研发 - 公司全球共申请1352项专利，已获授权专利550项（中国专利369项，海外专利181项）[75] - 公司新增授权发明专利40项（中国30项，海外10项）[75] - 公司累计商标注册315项[75] - 公司拥有两个中国研发中心（上海和深圳）[70] - 公司拥有两个生产基地（上海和苏州）[73] 关联交易和公司结构 - 新餐饮服务框架协议有效期自2025年1月1日起至2027年12月31日止[129] - 新物业管理服务框架协议有效期自2025年1月1日起至2027年12月31日止[130] - 餐饮服务框架协议项下年度上限适用百分比率超过0.1%但低于5%[129] - 物业管理服务框架协议项下年度上限适用百分比率超过0.1%但低于5%[130] - 微创医疗为公司控股股东及关连人士[129][130] - 持续关连交易豁免通函及独立股东批准要求[128][129][130] - 公司通过新协议重新签订相关持续关连交易[128] - 上海羚敏为上海羚敏企业管理咨询中心（有限合伙）[141] - 股份包括内资股及H股[141] - 联交所指香港联合交易所有限公司[141] 股息和投资活动 - 公司未就2025年上半年宣派股息[30] - 公司未建议派发截至2025年6月30日止六个月的中期股息[133] - 公司报告期内无重大投资、收购或出售附属公司、联营公司及合营企业[116] - 报告期内公司及其附属公司未购买、出售或赎回任何上市证券[117] 行业环境和政策 - 中国已发放腹腔镜手术机器人配置证约400张，预计后续发放超100张[32] - 国家药监局将"医用机器人"列为首位重点支持领域[33] 报告和公告 - 报告期后截至公告日期无重大事项需要披露[132] - 2025年中期报告将适时刊发于港交所及公司网站[135] - 公告发布日期为2025年8月28日[143] 术语和定义 - TGA指澳大利亚医疗用品管理局[141] - TKA指全膝关节置换术[141] - 美元为美国法定货币[141]

公司信息 - 公司为上海微创医疗机器人（集团）股份有限公司，股份代号2252[2] 董事会会议 - 2025年8月28日举行董事会会议[3] - 会议将考虑及通过集团截至2025年6月30日止六个月中期业绩及公布[3] - 会议将考虑派发中期股息（如有）[3] 公司人员 - 公告日期执行董事为何超博士、房聪女士及刘雨先生[3] - 公告日期非执行董事为孙洪斌先生及陈琛先生[3] - 公告日期独立非执行董事为李明华博士、姚海嵩先生及钟伟文先生[3]

股本情况 - 截至2025年7月底，内资股法定/注册股份6,599,543股，股本6,599,543元[1] - 截至2025年7月底，H股法定/注册股份1,024,730,788股，股本1,024,730,788元[1] - 2025年7月底法定/注册股本总额1,031,330,331元[1] 股份发行 - 截至2025年7月底，内资股已发行股份6,599,543股，库存股0股[2] - 截至2025年7月底，H股已发行股份1,024,730,788股，库存股0股[2] 购股期权 - 上月底购股期权结存0，本月新股发行0，库存转让0[3] - 本月底可能发行或转让股份总数95,199,428股[3] - 本月行使期权所得资金0港元[3] 股份增减 - 本月已发行股份增减0普通股H[5] - 本月库存股份增减0普通股H[5]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司收入为257,249千元，2023年为104,592千元，同比增长146%[9] - 2024年公司毛利为86,220千元，2023年为14,694千元，同比增长487%[9] - 2024年公司税前亏损为647,101千元，2023年为1,023,530千元，亏损收窄37%[9] - 2024年公司年内亏损为647,101千元，2023年为1,023,530千元，亏损收窄37%[9] - 2024年公司本公司权益股东应占亏损为642,406千元，2023年为1,012,174千元，亏损收窄37%[9] - 2024年公司每股亏损（基本及摊薄）为0.66元，2023年为1.06元，亏损收窄38%[9] - 2024年公司非流动资产为422,493千元，2023年为633,859千元，同比下降33%[10] - 2024年公司流动资产为856,546千元，2023年为794,048千元，同比增长8%[10] - 2024年公司负债总额为1,021,361千元，2023年为926,152千元，同比增长10%[10] - 2024年公司权益总额为257,678千元，2023年为501,755千元，同比下降49%[10] - 报告期内，集团净亏损同比缩窄36.8%[21] - 集团自由现金流净流出自2023年的6.7亿元下降42%至2024年的3.88亿元[21] - 2024年公司收入2.572亿元，较上年1.046亿元大幅增长146%[29] - 报告期内，公司净亏损同比缩窄36.8%[37] - 自由现金流净流出自截至2023年12月31日止年度的人民币6.7亿元下降42%至截至2024年12月31日止年度的人民币3.88亿元[37] - 2024年公司营业收入2.572亿元，较2023年的1.046亿元增长146.0%[79] - 2024年公司毛利8620万元，较2023年的1470万元增长486.8%，毛利率从14%提升至34%[79] - 2024年公司销售及营销开支2.079亿元，较2023年的2.384亿元下降12.8%[80] - 2024年公司行政开支5530万元，较2023年的1.264亿元下降56.3%[81] - 2024年公司研发成本3.087亿元，较2023年的5.692亿元下降45.8%[83] - 2024年公司按公允价值计入损益的金融工具净收益10万元，2023年为净亏损4250万元[85] - 2024年公司融资成本2160万元，较2023年的1860万元增加[86] - 2024年公司应占按权益法入账的被投资公司亏损2020万元，较2023年的2980万元减少32.1%[87] - 2024年公司对Robocath投资全额计提减值拨备1.165亿元[88] - 2024年年内亏损6.47101亿元，2023年为10.2353亿元；2024年经调整净亏损4.82607亿元，2023年为8.6913亿元[90] - 截至2024年12月31日存货为1.515亿元，计提存货减值1540万元（2023年为2900万元）[93] - 截至2024年12月31日租赁负债为5680万元，因优化运营效率终止部分租赁合同致其下降[94] - 报告期内资本开支为4210万元，主要用于支付物业、厂房及设备款项[95] - 2024年12月31日员工近450名，报告期员工成本为3.177亿元（2023年为5.612亿元），因雇员人数下降[97] - 现金及现金等价物从2023年12月31日的5.077亿元增至2024年12月31日的6.122亿元，因H股配售、债务融资及营收增长等[99] - 2024年12月31日计息借贷总额为6.345亿元，较2023年12月31日增加1.595亿元；资产负债率为80%（2023年为65%）[102] - 2024年12月31日流动资产净值为3.531亿元，较2023年12月31日的1.088亿元增加，因完成H股配售及归还部分短期银行借款[103] - 2024年12月31日为获2.976亿元银行贷款质押若干专利[104] - 2024年12月31日集团聘用443名雇员，2023年12月31日为646名[154] - 截至2024年12月31日止财政年度，集团向最大供应商采购额占年内总采购额的3.9%，向五大供应商采购额占13.4%[158] - 截至2024年12月31日止财政年度，集团向最大客户销售额占年内总收入的21.7%，向五大客户销售额占51.5%[158] - 2024年12月31日公司无可供分派储备，2023年也无[160] 各条业务线数据关键指标变化 - 截至2024年末，集团多赛道产品组合全球订单数累计突破百台，图迈全球新签订单39台，商业化装机突破30台，全球累计商业化订单突破60台[16] - 报告期内，图迈国内新增装机量19台，省市级头部三甲医院及全国百强医院占比提升至60%以上；国际市场取得超20台商业化订单[16] - 截至2024年末，图迈获近二十个国家或地区认证；鸿鹄获近十个国家和地区权威监管机构上市批准[17] - 2024年图迈海外市场完成11台商业化装机和销售并开启临床应用；鸿鹄在全球七十多家医疗机构完成近2000例临床手术[18] - 截至目前，图迈商业化装机后单中心手术量突破百例的医院超十家，上海市肺科医院实施商业化临床手术近500例[19] - 截至目前，图迈累计多科室远程手术量超300例，实施成功率100%，创造25项世界纪录，连接50多个城市的80多家医院，超2000公里超远程手术占比接近25%[19] - 旗舰产品鸿鹄装机量同比大幅增长，全球累计订单超40台，临床应用海外版图在五大洲更多国家拓展[16] - R - ONE血管介入机器人中标5家上海头部公立医院，并实现中国市场首两台商业化装机[16] - 全球产品组合综合订单累计突破百台[30] - 2024年图迈全球新签订单达39台，商业化装机突破30台，全球累计商业化订单已突破60台[30] - 国内市场图迈省级头部三甲医院及全国百强医院占比提升至60%以上[30] - 国际市场图迈取得超20台商业化订单[30] - 2024年鸿鹄装机量同比大幅增长，全球累计订单已超40台[30] - 鸿鹄已累计辅助实施TKA手术近2000例[30] - R - ONE血管介入机器人中标5家上海头部公立医院，并实现中国市场首两台商业化装机[30] - 公司旗下多款已上市产品在商业化方面取得突破性进展，海内外市场行业竞争优势得以巩固强化[29] - 图迈于2024年5月获欧盟CE认证（MDR），已获近20个国家或地区认证；图迈单孔于2025年2月获NMPA注册批准[33] - 鸿鹄获近十个国家和地区权威监管机构上市批准，基本实现发达国家市场及重要新兴市场全覆盖[33] - 截至目前，图迈在全球范围内辅助累计完成超300例远程手术，成功率100%，创造25项世界纪录[33] - 图迈腔镜手术机器人已获16个国家/地区认证[40] - 图迈单孔腔镜手术机器人用于泌尿外科、妇科、普外科手术[40] - 蜻蜓眼三维电子内窥镜已获CE认证[40] - 鸿鹄骨科手术机器人已获8个国家/地区认证[40] - 报告期内图迈在中国市场实现19台商业化装机，国内累计突破30台，省头部三甲及全国百强医院占比超60%[44] - 2024年5月图迈获欧盟CE认证，目前已在全球近20个国家或地区获认证[45] - 报告期内图迈海外市场完成11台商业化装机和销售[46] - 截至目前图迈商业化装机后单中心手术量破百例医院超十家，上海肺科医院不到一年实施近500例[47] - 截至目前图迈临床适用术式超300种，规模化手术量保持国产第一[47] - 2024年SRS年会超1700名专家参会，数百名专家试驾图迈，评价其性能跻身国际一流[48] - 截至报告日期图迈全球5G远程人体临床手术超300例，成功率100%，创造25项世界纪录[49] - 图迈在2024年初跨7000公里完成全球首次跨国5G超远程模拟手术验证[50] - 摩洛哥专家用图迈从上海为12000公里外患者实施手术，双向通讯超30000公里刷新纪录[50] - 图迈辅助中国专家完成全球首次机器人卫星远程手术两连台[50] - 图迈单孔于2025年2月获NMPA批准上市，与其他产品组成一体化腔镜智能手术全解方案[53] - 蜻蜓眼于2021年6月获NMPA上市注册证，2024年7月具备实时融合荧光成像功能的系统获NMPA批准[54] - 鸿鹄于2023年获NMPA上市注册证，海外版图拓宽，全球累计订单超40台[55] - 截至报告日期，鸿鹄在全球累计完成近2000例TKA手术，临床应用覆盖国内外近70家医院[57] - 经支气管手术机器人已递交注册资料，处于NMPA审核阶段[59] - R - ONE于2023年12月获NMPA获批后加速入院推广，报告期内实现中国市场首两台商业化装机[62] - Mona Lisa于2023年获NMPA批准后开启商业化拓展，与图迈形成诊疗一体化方案[63] - 自2022年6月完成全球首例5G超远程手术后，已在多国家完成超300例多科室远程手术，成功率100%，还实施1.2万公里全球最远远程手术[66] - 截至目前，公司在全球各地累计布局近40家图迈临床应用和培训中心、近20家鸿鹄临床应用和培训中心[70] - 报告期内，公司开展图迈培训活动超1600场次，总参与人次超2000人，海外地区医生学员超160人，覆盖40多个国家[70] - 海外市场方面，公司海外商业化订单超二十台，实现十馀台商业化装机，鸿鹄全球订单超二十台[82] 公司人员相关情况 - 何超博士40岁，2017年10月18日获委任为董事，2022年6月10日调任为执行董事，负责集团研发、日常管理及战略发展[118] - 房聪女士35岁，2021年9月28日获委任为董事会秘书，2024年7月18日调任为执行董事，负责集团董事会事宜[119] - 孙洪斌先生50岁，2020年4月3日获委任为董事，2021年6月10日调任为非执行董事，担任董事会主席，负责集团管理及运营[121] - 陈新星先生39岁，2023年12月29日获委任为非执行董事，负责集团管理及运营，为审计委员会成员[123] - 陈琛先生41岁，2020年9月17日获委任为董事，2021年6月10日调任为非执行董事，负责集团管理及运营[124] - 李明華博士73岁，2020年12月30日获委任为独立非执行董事，1993年1月获瑞典隆德大学神经成像╱MRI专业博士学位[126] - 姚海嵩先生51岁，2020年12月30日获委任为独立董事，拥有逾17年律师行工作经验，2008年6月获新加坡国立大学国际商法硕士学位[127][128] - 钟伟文先生61岁，2024年7月18日获委任为独立非执行董事，在会计、税务及企业融资方面拥有逾35年经验[129] - 监事会由三名监事组成，包括一名职工代表监事及两名股东代表监事[130] - 张劼博士46岁，2020年12月30日获委任为股东代表监事并任监事会主席，2021年8月获上海理工大学生物医学工程专业博士学位[130] - 张丽红女士48岁，2020年12月30日获委任为股东代表监事，2013年6月加入微创医疗集团负责知识产权事务[131] - 陈功先生33岁，2023年12月29日获委任为职工代表监事，自2020年1月起担任公司研发资深经理[133] - 刘雨先生55岁，2020年12月1日加入集团，2021年3月至2022年5月担任集团首席商务官兼资深副总裁，自2022年6月起担任集团首席商务官兼常务副总裁[135] - 李叔祥先生43岁，2019年10月21日加入集团担任公司质量总监，自2021年3月起担任公司副总裁[137] - 崔晓煜女士45岁，2020年4月加入集团，2022年6月1日获委任为集团财务负责人[138] - 杨兆琳女士2024年8月14日获委任为公司公司秘书[140] - 何超博士在研发手术机器人方面有逾17年经验，是手术机器人国际技术标准技术委员会中国代表等[118][119] - 孙洪斌先生在医疗器械行业有逾21年经验，担任多家上市公司独立非执行董事[121][122] - 陈琛先生在商业咨询和投资管理行业有12年经验，担任多家公司非执行董事[124] - 陈琛先生2005年7月毕业于上海交通大学获电子工程学士学位，2015年6月获美国芝加哥大学工商管理硕士学位[125] - 李明华博士1973年9月毕业于中国上海第一医学院（现为复旦大学），199

纪要涉及的公司 鸿鹄机器人、图脉机器人、红狐手术机器人、二万血管机器人、微创机器人 纪要提到的核心观点和论据 产品进展 - 鸿鹄机器人以突破性创新进入美国、欧洲高端市场，全球累积全息关节致幻临床手术量近2000例，2024年获印度、日本、英国和加拿大注册证，全球认证达九个，基本覆盖发达国家及新兴市场[1][2] - 图脉多孔机器人获近20个国家和地区货批，单孔机器人近期货批上市，是国内唯一全球第二款机构不动点单孔手术机器人；累计多科室远程手术量超300例，实施成功率100%，创造超25项世界纪录，连接全球50多个城市80多家医院，超2000公里超远程手术占比近25%；2024年完成多项全球首例远程手术，攻克两大世界难题，开启第三代远程手术技术[1][2][3] - 关节置换手术机器人红狐实现亚毫米级骨切割精度，缩短手术和康复周期，临床应用覆盖70多家国内外医院，已开展宽息兼容版本海外注册申请[5] - 经支气管手术机前项目优化性能，处于注册审批阶段，目标2025年获药监局批准；二万血管机器人2023年12月获批上市，商业化进展顺利，获7台国内订单，2台2024年销售装机[6] 财务情况 - 2024年营业收入2.57亿，保持大幅上涨，国内图脉枪击手术机器人市场实战率第一，二万血管介入机器人获市场认可[7] - 净亏损从2023年的10.2亿降至6.4亿，经调整净亏损4.8亿，较2023年收窄近4亿，降幅45%，得益于收入增长和降本增效[8] - 自由现金流流出金额3.8亿，较2023年减少近3亿，降幅42%，连续两年收窄幅度超42%，资本性支出水平较低[8] - 研发费用3.1亿，较2023年减少2.6亿，降幅46%，与研发项目进程和战略聚焦有关[9] - 销售费用2.08亿，较2023年下降13%，因推广效率提升和利用威创集团海外销售渠道[9] - 管理费用5500万，较去年减少56%，与运营规模优化和效率提升有关[10] - 预计2025年营业收入超85%，达4.8亿左右，因海内外市场齐头并进；运营费用降幅约10%，控制在5.2亿以内；研发费用降至2.2 - 2.5亿，降幅20% - 30%；管理费用稳定在5000 - 5500万；自由现金流出金额降幅50% - 60%，控制在2亿以内[10][12][13][14] 市场策略与竞争力 - 海外销售得益于微创集团海外销售渠道积淀，2025年将继续发挥渠道优势，优化体系；图脉机器人在中国市场装机打造出高信任水准和稳定性，性能获海外专家高度评价，远程技术是拓展海外市场的抓手[20][22][23] - 微创机器人全面掌握中间部件自研能力，物料成本低，随着装机量提升可降低固定资产和人员分摊成本，目前毛利率已从34%提升到40%多，预计2026年达50%[29][30][31] - 应对达芬奇国产化，长期战略是以更快创新速度提供贴合中国市场和政策需求的产品，远程技术是创新核心[33] 手术量与耗材情况 - 单台图脉机器人最高年手术量近600例，约三分之一机器年手术量300例左右，一半以上200例左右；耗材占比预计逐步翻倍，到30%左右会是阶段性台阶，现阶段耗材和主机毛利率相近，耗材毛利率提升更快[35][37][38] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 配置证有效期促使医院使用，未来一到两年国内手术机器人装机量将大幅提升，国产产品临床表现、口碑等利好其发展，国家对手术机器人政策支持力度加大[17][18] - 海外市场主要采用经销模式，特殊政府项目会转至新加坡，有当地服务体系；产品稳定性提升带来海外快速商业化布局信心[40][41] - 公司处于从创新公司向经营和商业化公司转化的关键阶段，2024年是三年计划第二年，连续两年亏损下降12%，2025年将进一步提升商业化、经营和管理能力[42][43]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司收入为人民币257,249千元，较2023年的104,592千元增长146.0%[5][6][8] - 2024年公司毛利为人民币86,220千元，较2023年的14,694千元增长486.8%[5][8] - 2024年公司税前亏损为人民币647,101千元，较2023年的1,023,530千元减少36.8%[5][8] - 2024年公司年内亏损为人民币647,101千元，较2023年的1,023,530千元减少36.8%[5][8] - 2024年公司经调整净亏损为人民币482,607千元，较2023年的869,130千元减少44.5%[5] - 2024年公司权益股东应占亏损为人民币642,406千元，较2023年的1,012,174千元减少36.5%[5][8] - 2024年公司每股亏损基本及摊薄为人民币0.66元，较2023年的1.06元减少37.7%[5][8] - 2024年公司自由现金流净流出为人民币388百万元，较2023年的670百万元下降42%[6] - 2024年末公司非流动资产为人民币422,493千元，较2023年末的633,859千元减少[10] - 2024年末公司资产净值为人民币257,678千元，较2023年末的501,755千元减少[10][11] - 2024年公司收入为2.572亿人民币，较上年的1.046亿人民币大幅增长146%，得益于主要产品图迈和鸿鹄海内外双线推进商业化[48] - 报告期内公司净亏损同比缩窄36.8%[57] - 自由现金流净流出自2023年的人民币6.7亿元下降42%至2024年的人民币3.88亿元[57] - 2024年公司营业收入为2.572亿元，较2023年的1.046亿元增长146.0%，主要得益于国内外市场销售增长[94] - 2024年公司毛利为8620万元，较2023年的1470万元增长486.8%，毛利率由2023年的14%提升至2024年的34%[95] - 2024年公司销售及营销开支为2.079亿元，较2023年的2.384亿元下降12.8%[96] - 2024年公司行政开支为5530万元，较2023年的1.264亿元下降56.3%[97] - 研发成本从2023年的人民币5.692亿元下降45.8%至2024年的人民币3.087亿元[98] - 按公允价值计入损益的金融工具净收益，2024年为人民币0.1百万元，2023年为净亏损人民币42.5百万元[100] - 融资成本从2023年的人民币1.86亿元增加至2024年的人民币2.16亿元[101] - 应占按权益法入账的被投资公司亏损从2023年的人民币2980万元减少32.1%至2024年的人民币2020万元[102] - 2024年对Robocath投资全额计提减值拨备人民币1.165亿元[103] - 2024年存货为人民币1.515亿元，计提存货减值人民币1540万元（2023年为人民币2900万元）[105] - 2024年租赁负债为人民币5680万元，较之前下降[106] - 报告期内资本开支为人民币4210万元[108] - 2024年员工成本为人民币3.177亿元（2023年为人民币5.612亿元），员工人数近450名[110] - 现金及现金等价物从2023年的人民币5.077亿元增加至2024年的人民币6.122亿元[112] - 2024年12月31日集团计息借贷总额为人民币63450万元，较2023年12月31日的人民币47510万元增加人民币15950万元，资产负债比率从2023年的65%升至2024年的80%[115] - 2024年12月31日集团流动资产净值为人民币35310万元，较2023年12月31日的人民币10880万元增加，主要因完成H股配售并归还部分短期银行借款[116] 各业务线收入数据关键指标变化 - 2024年医疗器材及配件销售按时间点确认收入252,410千元，2023年为104,592千元；2024年服务收入在一段时间内确认收入2,230千元，2023年无；2024年其他按时间点确认收入2,172千元，2023年无[18] - 2024年来自其他来源收入437千元，2023年无；2024年总收入257,249千元，2023年为104,592千元[18] - 2024年客户C收入55,798千元，客户D收入27,707千元；2023年客户A收入13,704千元，客户B收入10,893千元[18] - 2024年中国（居籍地）来自外部客户收入153,725千元，2023年为83,385千元；2024年美国为5,612千元，2023年为13,704千元等[22] 其他财务收支数据关键指标变化 - 2024年按摊销成本计量的金融资产利息收入2,197千元，2023年为8,874千元；2024年政府补助12,157千元，2023年为19,484千元等[23] - 2024年其他净亏损3,168千元，2023年为13,342千元[23] - 2024年计息借款及来自关联方的贷款利息17,060千元，2023年为11,436千元；2024年租赁负债利息4,446千元，2023年为6,972千元等[24] - 2024年无形资产摊销5,836千元，2023年为2,833千元；2024年自有物业、厂房及设备折旧费用73,563千元，2023年为60,863千元等[24] - 2024年税前亏损647,101千元，2023年为1,023,530千元；2024年税前亏损名义税项151,055千元，2023年为248,910千元[26] - 2024年每股基本亏损基于公司普通权益股东应占亏损642,406,000元及已发行普通股966,917,000股加权平均数计算，2023年对应数据为1,012,174,000元及958,594,000股[27] - 2024年集团终止确认账面价值17,586,000元使用权资产及相应租赁负债19,765,000元，撇销租赁物业装修4,118,000元，确认终止租赁亏损8,098,000元；2023年对应数据为32,243,000元、35,378,000元、38,484,000元、40,454,000元[29] 应收应付款项及借款数据关键指标变化 - 2024年贸易及其他应收款项95,414千元，2023年为55,749千元[30] - 2024年12月31日贸易应收账款按发票日期及扣除亏损拨备后，1个月内为24,531千元，2 - 3个月为4,796千元，超3个月但6个月内为3,741千元；2023年1个月内为4,657千元，1 - 2个月为312千元[31] - 截至报告期末，2024年计息借款634,535千元，2023年为475,057千元[32] - 2024年已提取银行融资297,579,000元以集团持有的若干专利作抵押，2023年为零[33] - 2024年贸易及其他应付款项201,476千元，2023年为244,943千元[36] 公司股本数据关键指标变化 - 2024年公司已发行及缴足普通股1,006,194千股，金额1,006,194千元；2023年为958,594千股，金额958,594千元[40] 产品商业化及市场表现数据 - 2024年图迈全球新签订单达39台，商业化装机突破30台，全球累计商业化订单突破60台，国内省级头部三甲医院及全国百强医院占比提升至60%以上，国际市场获超20台商业化订单[49] - 2024年旗舰产品鸿鹄装机量同比大幅增长，全球累计订单超40台，已累计辅助实施TKA手术近2000例[49] - R - ONE血管介入机器人报告期内中标5家上海头部公立医院，实现中国市场首两台商业化装机[50] - 报告期内图迈在中国市场实现19台商业化装机，国内累计突破30台，省级头部三甲医院及全国百强医院占比提升至60%以上[61] - 报告期内图迈于海外市场完成11台商业化装机和销售[63] - 截至目前图迈商业化装机后单中心手术量突破百例的医院超十家，上海市肺科医院不到一年实施商业化临床手术接近500例[64] - 截至目前图迈在临床应用中适用术式超300种，规模化临床手术量保持国产品牌第一[64] - 报告期内，鸿鹄海外版图拓至五大洲多国，全球累计订单超40台，新增装机量同比大幅增长[73] - 鸿鹄在全球累计完成近2000例TKA手术，临床应用覆盖国内外近70家医院的骨科、关节外科[74] - R - ONE血管介入手术机器人2023年12月NMPA获批后加速入院推广，已获多台销售订单并实现中国市场首两台商业化装机[77] - iSR'obot Mona Lisa机器人前列腺穿刺活检系统2023年获NMPA批准后开启商业化拓展[78] - 公司国内市场图迈保持同类产品市占率第一，R - ONE获批上市后实现商业化新突破[94] - 公司海外市场图迈首年拓展新兴市场并在欧洲高端市场销售突破，海外商业化订单超二十台，实现十多台商业化装机，鸿鹄海外销售高速增长，全球订单超二十台[94] 产品认证及技术突破数据 - 2024年5月图迈获欧盟CE认证（MDR），目前已获近20个国家或地区认证；图迈单孔2025年2月获NMPA注册批准；鸿鹄获近十个国家和地区权威监管机构上市批准[51] - 截至目前，图迈在全球范围内辅助累计完成超300例远程手术，成功率100%，创造25项世界纪录[53] - 蜻蜓眼三维电子内窥镜已获欧盟CE、ANVISA等16个国家/地区认证[59] - 全膝关节置换术已获FDA、欧盟CE等8个国家/地区认证[59] - 截至公告日期，图迈在全球范围内实现5G远程人体临床手术探索超300例，成功率100%，创造25项世界纪录[66] - 2024年初，图迈跨越7000公里完成全球首次跨国5G超远程模拟手术验证等[66] - 摩洛哥专家使用图迈从上海为12000公里外患者实施手术，双向通讯超30000公里，刷新最远距离远程人体手术纪录[69] - 图迈辅助中国专家完成全球首次机器人卫星远程手术两连台[69] - 图迈单孔腔镜手术机器人于2025年2月获NMPA批准上市[70] - 蜻蜓眼于2021年6月获NMPA上市注册证，2021下半年开始销售[71] - 2024年7月，集团自主研发的具备实时融合荧光成像功能的系统获NMPA批准[71] - 鸿鹄于2023年获NMPA上市注册证，成首款搭载自研机械臂获批的国产髋膝一体骨科手术机器人[73] - 鸿鹄应用于全膝关节置换手术获八个国家和地区权威监管机构上市批准[73] - 经支气管手术机器人已递交注册资料，处于NMPA审核阶段[76] - 公司自2022年6月完成全球首例5G超远程手术后，已在多国家完成超300例多科室远程手术，成功率100% [81] - 公司实施了1.2万公里全球最远远程手术和中东第一例超远程手术[81] - 公司掌握手术机器人五项核心底层技术，建立创新型手术机器人平台[83] 公司研发及培训相关数据 - 公司在上海和深圳设有两个中国研发中心[84] - 公司的上海微创手术机器人工程技术研究中心是第一个省部级别手术机器人工程中心[84] - 公司构建了全球范围内规模最大的远程手术网络系统[82] - 截至目前公司在全球累计布局近40家图迈临床应用和培训中心、近20家鸿鹄临床应用和培训中心，报告期内开展图迈培训活动超1600场次，总参与人次超2000人，海外地区医生学员超160人，覆盖40多个国家[85] 公司人员及专利数据 - 截至2024年12月31日公司拥有近450名雇员，新增百余位优秀人才入库[88] - 截至2024年12月31日公司在全球共申请1333项专利，已获授权国内外专利共509项，包括338项中国专利及171项海外专利，其余824项专利还在申请中，2024年新增授权专利109项，其中海外授权发明专利33项，累计商标注册313项[89] 公司生产相关数据 - 公司在中国拥有上海和苏州两个生产基地，建立了多层级供应链体系，实现规模化生产能力[87] 公司配售事项相关数据 - 2024年6月26日公司订立配售协议，以每股H股9.10港元配售1290万股新H股，较收市价11.30港元折让约19.47%[122] - 2024年6月配售事项所得款项总额约为1.1739亿港元，所得款项净额约为1.1408亿港元，相当于每股净配售价约8.84港元[122] - 公司拟将2024年6月配售事项所得款项净额的40%用于核心业务发展及生态圈布局，30%用于产品持续提升等