公司投资评级 泰瑞达公司的投资评级为推荐。[1] 报告的核心观点 1) 2024年Q1公司实现营收6亿美元,同比减少8.33%,环比减少4.69%;Non-GAAP毛利率为56.6%,同比下降1.1pct,环比持平。[10] 2) 半导体测试市场营收$4.12亿美元,同比下降1%,环比下降4.4%;系统测试市场营收$0.75亿美元,同比持平,环比下降12.8%;无线测试市场营收$0.25亿美元,同比下降36%,环比持平;工业自动化市场营收$0.88亿美元,同比下降2%,环比下降31.8%。[12][13][14][15] 3) 公司预计2024年SOC测试市场规模约为36-42亿美元,同比持平;存储器测试市场规模约12-13亿美元,同比增长约25%。[17][18] 4) 公司预计2024年全年收入将在较低的个位数百分比范围内增长,全年毛利率将在58-59%区间。[20] 报告分类总结 1. 总体营收情况 - 2024Q1营收6亿美元,同比减少8.33%,环比减少4.69%;Non-GAAP毛利率56.6%,同比下降1.1pct,环比持平[10] - 2024Q1净利润0.64亿美元,同比下降23.11%,环比下降45.18%;研发费用1.03亿美元,同比下降2.8%,环比增加0.98%[10] 2. 各产品部门情况 - 半导体测试:营收$4.12亿美元,同比下降1%,环比下降4.4%,MCU和工业市场需求疲软,DRAM和HBM需求拉动内存测试[12] - 系统测试:营收$0.75亿美元,同比持平,环比下降12.8%,SLT/mobile需求疲软导致存储测试出货量下降[13] - 无线测试:营收$0.25亿美元,同比下降36%,环比持平,个人电脑、蜂窝和智能手机需求下降[14] - 工业自动化:营收$0.88亿美元,同比下降2%,环比下降31.8%,UR销售额同比下降6%,MiR销售额同比增长16%[15] 3. 公司2024年展望 - 预计2024年SOC测试市场规模约36-42亿美元,同比持平;存储器测试市场规模约12-13亿美元,同比增长约25%[17][18] - 预计2024年全年收入将在较低的个位数百分比范围内增长,全年毛利率将在58-59%区间[20]

财务表现 - 公司2024年第一季度营收为5亿9982万美元 同比下降29% [1] - 每股收益为051美元 低于去年同期的055美元 [1] - 营收超出市场预期的5亿7179万美元 超出幅度为49% [2] - 每股收益超出市场预期的033美元 超出幅度为5455% [2] 业务板块表现 - 半导体测试业务营收为4亿1230万美元 超出分析师平均预期的3亿6983万美元 [5] - 工业自动化(机器人)业务营收为8770万美元 低于分析师平均预期的9325万美元 [6] - 无线测试业务营收为2460万美元 低于分析师平均预期的3305万美元 [6] - 系统测试业务营收为7500万美元 略低于分析师平均预期的7579万美元 [7] 市场表现 - 公司股价在过去一个月下跌77% 表现逊于同期标普500指数3%的跌幅 [8] - 公司目前获得Zacks买入评级 预计短期内可能跑赢大盘 [8]

业绩表现 - 在2024年第一季度，人工智能应用推动了半导体测试业绩超出计划，特别是在存储器方面[64] - 2024年第一季度，我们的Robotics部门的业绩符合我们的预期，由于新产品推出、OEM和大客户渠道扩张，以及通过服务和软件提供增加了可预期的收入[64] - 我们的半导体测试业务的收入在2024年第一季度下降了2.7百万美元，主要是由于汽车应用的测试仪销售减少，部分抵消了DRAM晶圆分类测试的销售增加[68] - 我们的Robotics部门的收入在2024年第一季度下降了1.5百万美元，主要是由于连接性和超宽带测试产品销量下降[68] 地区收入分布 - 韩国占我们总收入的28%，美国占17%，台湾占12%，日本占11%，欧洲占11%，中国占7%，新加坡占3%，马来西亚占3%，菲律宾占2%，泰国占2%，其他地区占4%[68] 财务状况 - 我们的毛利润占总收入的百分比下降了1.2个百分点，主要是由于产品组合和销量下降[68] - 在2024年第一季度，我们录得了与收购和剥离相关的费用和与半导体测试和Robotics部门的人员减少相关的离职费用[70] - 在2024年第一季度，我们的现金、现金等价物和可市场化证券余额减少了66.6百万美元，至8.706亿美元[73] - 2024年第一季度，Teradyne公司用于回购股票、支付股息和员工股票奖励的现金分别为22.1百万美元、18.4百万美元和13.1百万美元[74] - 2023年第一季度，Teradyne公司回购了93.3百万股普通股，总价值为93.3百万美元[75] - Teradyne公司的董事会取消了2021年的回购计划，并批准了一个新的回购计划，最多可回购20亿美元的普通股[74] - Teradyne公司拥有400亿美元的三年期、高级担保循环信贷设施，截至2024年5月3日，尚未在信贷设施下借款[75] - Teradyne公司相信其现金、现金等价物、有价证券和高级担保循环信贷设施将足以支付季度股息，并满足未来至少12个月的工作资本和支出需求[75] 成本控制 - 销售和管理费用在2024年第一季度减少了1.8百万美元，主要是由于Robotics部门支出减少，部分抵消了半导体测试部门支出增加[69] - 工程和开发费用在2024年第一季度减少了2.6百万美元，主要是由于Robotics部门支出减少[69]

公司业绩展望 - Teradyne的盈利前景显著改善 公司股票近期表现强劲 分析师持续上调其盈利预期 这种势头可能会延续 [1] - 分析师对Teradyne的盈利前景越来越乐观 推动盈利预期上调 这应反映在其股价中 研究表明盈利预期修正趋势与短期股价走势之间存在强相关性 [2] 盈利预期修正 - 当前季度 Teradyne预计每股收益为0.73美元 同比下降7.59% [5] - 过去30天 Teradyne的Zacks共识预期上调15.24% 有5个预期上调 没有负面修正 [6] - 当前年度 Teradyne预计每股收益为2.99美元 同比增长2.05% [7] - 过去一个月 有7个年度预期上调 1个负面修正 共识预期在此期间上调6.2% [8] 投资评级 - Teradyne获得Zacks Rank 2(买入)评级 Zacks Rank是一个经过验证的评级工具 帮助投资者有效利用盈利预期修正做出正确投资决策 [9] - 研究表明 Zacks Rank 1(强力买入)和2(买入)的股票显著跑赢标普500指数 [10] 股价表现 - Teradyne的强劲盈利预期修正吸引了可观投资 推动其股价在过去四周上涨5.6% 该股可能仍有进一步上涨空间 [11]

动量投资策略 - 动量投资策略的核心是跟随股票近期趋势 无论是上涨还是下跌 在“做多”背景下 投资者本质上是“高价买入 但希望以更高价卖出” 这种策略的关键是利用股票价格趋势 一旦股票确立趋势 它很可能会继续朝该方向移动 目标是股票一旦进入固定路径 将带来及时且有利可图的交易 [1] 动量风格评分 - 动量是股票的一个流行特征 但难以定义 Zacks动量风格评分是Zacks风格评分的一部分 帮助解决这一问题 [2] - 动量风格评分与Zacks Rank相辅相成 Zacks Rank是一个表现优异的股票评级系统 研究表明 评级为Zacks Rank 1（强力买入）和2（买入）且风格评分为A或B的股票 在未来一个月内表现优于市场 [4] Teradyne (TER) 的动量表现 - Teradyne目前的动量风格评分为B 价格变化和盈利预测修正是动量风格评分的两个主要方面 [3] - 过去一周 Teradyne股价上涨18.92% 而Zacks电子测试设备行业同期上涨3.77% 从更长时间框架看 Teradyne月度价格变化为5.61% 优于行业的1.84% [7] - 过去一个季度 Teradyne股价上涨19% 过去一年上涨26.01% 相比之下 标普500指数分别上涨4.31%和22.43% [8] - Teradyne过去20天的平均交易量为2,374,621股 成交量是衡量股票动量的重要指标 上涨股票伴随高于平均成交量通常是看涨信号 [9] 盈利预测 - 过去两个月 Teradyne全年盈利预测有7次上调 1次下调 共识预测从2.82美元增加到2.99美元 下一财年有6次上调 没有下调 [11] - 盈利预测修正是Zacks Rank的重要组成部分 近期Teradyne的盈利预测修正显示出积极趋势 [10] 总结 - 综合考虑所有因素 Teradyne被评为Zacks Rank 2（买入）股票 动量评分为B 是近期值得关注的潜力股 [12]

业绩总结 - Q1'24销售额为6亿美元，毛利率为56.6%，非GAAP每股收益为0.51美元[6] - Q1'24销售额高于预期，主要受益于AI计算和内存领域的增长[6] - Q1'24非GAAP销售额为6亿美元，毛利率为56.6%，研发费用占销售额的17.2%，SG&A费用占销售额的24.6%[9] - 半导体测试业务销售额下降1%，存储测试业务受益于强劲出货量，机器人业务销售额同比下降2%[10] - 公司现金及市场证券为8.71亿美元，库存为3.14亿美元，资本支出为4,400万美元[11] 未来展望 - 公司预计2024年销售额将在低个位数增长，测试业务基本持平，机器人业务预计年增长率为10-20%[7][15] - Q2'24销售额预计在6.65亿至7.25亿美元之间，非GAAP每股收益预计为0.64至0.84美元[13] - Teradyne公司预计2026年营收将达到46亿美元，净利润将达到7.5美元每股[19] 其他新策略和有价值的信息 - 公司现金及市场证券为8.71亿美元，库存为3.14亿美元，资本支出为4,400万美元[11] - 自2015年以来，Teradyne公司回购了总共78.5M股股票，平均价格约为49美元每股[17] - 2024年半导体测试市场规模预计为SOC 39亿美元，Memory 125亿美元[18]

财务表现 - 公司2024年第一季度每股收益为51美分 超出Zacks共识预期54.55% 但同比下降7.3% [1] - 公司2024年第一季度营收为6亿美元 超出Zacks共识预期4.9% 但同比下降2.9% [1] - 公司2024年第一季度毛利率为56.6% 同比下降110个基点 [3] - 公司2024年第一季度销售和管理费用为1.492亿美元 同比下降1.2% 占营收比例为24.9% 同比上升40个基点 [4] - 公司2024年第一季度工程和研发费用为1.032亿美元 同比下降2.4% 占营收比例为17.2% 同比上升10个基点 [5] 业务构成 - 公司2024年第一季度半导体测试平台营收为4.12亿美元 占总营收68.7% [2] - 公司2024年第一季度系统测试业务营收为7500万美元 占总营收12.5% [2] - 公司2024年第一季度无线测试业务营收为2500万美元 占总营收4.2% [2] - 公司2024年第一季度机器人业务营收为8800万美元 占总营收14.7% [2] 市场动态 - 内存测试终端市场需求强劲推动营收增长 但移动领域持续疲软 [3] 资产负债表与现金流 - 截至2024年3月31日 公司现金及现金等价物(包括有价证券)为7.487亿美元 低于2023年12月31日的8.197亿美元 [6] - 公司2024年第一季度经营活动产生的净现金流为727.9万美元 低于上一季度的2.488亿美元 [7] 业绩指引 - 公司预计2024年第二季度营收在6.65亿至7.25亿美元之间 Zacks共识预期为6.4838亿美元 同比下降5.27% [8] - 公司预计2024年第二季度非GAAP每股收益在64至84美分之间 Zacks共识预期为66美分 过去30天上调1美分 [9] 行业表现 - 公司股价年初至今下跌7.2% 同期Zacks计算机和科技板块上涨7.6% [11] - Arista Networks股价年初至今上涨8.2% 将于5月7日公布2024年第一季度财报 [13] - Criteo股价年初至今上涨46% 将于5月2日公布2024年第一季度财报 [14] - Pinterest股价年初至今下跌11.3% 将于4月30日公布2024年第一季度财报 [14]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额为6亿美元,超出了公司指引的高端 [19] - 非GAAP毛利率为56.6%,超出了公司指引,主要由于产品组合较好、销量较高以及运营效率提高 [20] - 非GAAP营业费用为2.51亿美元,与去年同期持平,较第四季度略有上升 [21] - 非GAAP营业利润率约为15% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 半导体测试业务收入为4.12亿美元,其中SoC贡献3.02亿美元,存储器贡献1.1亿美元 [23] - 存储器测试业务中,DRAM销售最强劲,受AI驱动需求持续强劲的影响 [23] - 系统测试业务收入为7500万美元,其中存储测试收入为2300万美元,受智能手机市场疲软影响 [24] - 无线测试收入为2500万美元,反映了PC和移动市场持续疲软 [25] - 机器人业务收入为8800万美元,UR贡献6800万美元,MiR贡献2000万美元 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 存储器测试业务中,DRAM销售最强劲,受AI驱动需求持续强劲的影响 [23] - 系统测试业务中,存储测试收入为2300万美元,受智能手机市场疲软影响 [24] - 无线测试收入为2500万美元,反映了PC和移动市场持续疲软 [25] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司预计2024年全年收入将实现低个位数增长 [9] - 公司看好AI作为未来几年的关键增长驱动力,AI应用已经对测试市场产生重大影响 [10][11] - 公司在HBM测试领域占据较高的市场份额,但预计未来会有所下降,同时也看好获得新客户和新测试环节的机会 [95][96] - 公司正在投资研发和市场资源,以把握AI带来的机遇 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度公司业绩超出了收入、毛利率和利润的指引范围 [7] - 存储器和SoC业务表现强劲,主要受益于AI应用 [7] - 移动市场持续疲软,预计直到2025年才会出现明显好转 [8] - 计算TAM预计将增长,而汽车、工业和移动市场TAM预计将下降 [8] - 存储器TAM预计将增长,主要受益于HBM需求的大幅增长 [8] - 公司对第二半年持谨慎态度,但相比下行风险,上行机会更大 [73][74] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Mehdi Hosseini 提问** 移动市场疲软是否已经在1月份的指引中体现 [45][46] **Greg Smith 回答** 移动市场疲软已经在之前的指引中有所体现,公司认为移动市场需求将在未来一到两个季度内好转 [49][50] 问题2 **Vivek Arya 提问** 计算TAM增长与加速器市场增长的关系 [53][54][55][56][57] **Greg Smith 和 Sanjay Mehta 回答** 计算TAM增长主要受益于云端AI训练对算力需求的驱动,以及垂直整合厂商对测试需求的拉动。公司对2023年计算TAM的预测已经上调7%,而非15% [55][56][57] 问题3 **Toshiya Hari 提问** 公司在HBM测试领域的市场份额情况 [65][66][67][68] **Greg Smith 回答** 公司在HBM最终测试领域占据较高的市场份额,但在HBM晶圆级测试领域份额将有所下降,主要是由于市场需求大幅增长。不过公司看好获得新客户和新测试环节的机会 [68][95][96]

收入与收益 - 2024年第一季度收入为6亿美元，同比下降3%，但超出预期[1] - 2024年第一季度GAAP每股收益为0.40美元，非GAAP每股收益为0.51美元[1] - 2024年第二季度收入指引为6.65亿至7.25亿美元，GAAP每股收益指引为0.90至1.10美元，非GAAP每股收益指引为0.64至0.84美元[2] - 2024年第一季度净收入为6419.7万美元，同比下降23.2%[10] - 2024年第一季度净收入为8.339亿美元，同比下降8.7%[16] 部门收入 - 半导体测试部门收入为4.12亿美元，系统测试部门收入为7500万美元，无线测试部门收入为2500万美元，机器人部门收入为8800万美元[1] 市场需求与趋势 - 内存测试需求强劲，主要受人工智能应用驱动，但移动设备市场持续疲软[2] - 机器人部门预计通过新产品、新应用和全球分销渠道改进推动增长[2] 财务状况 - 2024年第一季度现金及现金等价物为7.074亿美元，较2023年底的7.575亿美元有所下降[13] - 2024年第一季度应收账款净额为4.263亿美元，库存净额为3.142亿美元[13] - 2024年第一季度总资产为34.107亿美元，总负债为8.529亿美元[13]

财务表现 - Teradyne (TER)在2024年第一季度报告的营收为5.9982亿美元，同比下降2.9%[1] - 公司的每股收益为0.51美元，较去年同期的0.55美元有所下降[1] - 营收超出了Zacks Consensus Estimate的571.79亿美元，增长了4.90%；每股收益也超出了预期，达到了0.33美元[2] 分析重点 - 投资者通常关注公司的营收和盈利变化，以及与华尔街预期的比较，以确定下一步的操作[3] - 重要的财务指标可以更准确地反映公司的财务状况，这些指标影响着公司的业绩[4] 部门表现 - 半导体测试部门的营收为4.12亿美元，超出了三位分析师平均预估的3.6983亿美元[5] - 工业自动化（机器人）部门的营收为0.88亿美元，低于三位分析师平均预估的0.9325亿美元[6] - 无线测试部门的营收为0.25亿美元，低于三位分析师平均预估的0.3305亿美元[6] - 系统测试部门的营收为0.75亿美元，与三位分析师平均预估的0.7579亿美元持平[7] 股票表现 - Teradyne股票在过去一个月中下跌了7.7%，表现不佳，但目前具有Zacks Rank 2（买入），预示着在短期内可能会超过整体市场[8]