文章核心观点 - 瓦莱罗能源公司2023年第四季度调整后每股收益超预期但同比大幅下降，营收下滑且未达预期，成本下降推动盈利超预期，各业务板块表现不一，公司提高股息，同时给出投资建议 [1][2][8] 财务表现 - 2023年第四季度调整后每股收益3.55美元，超Zacks共识预期的2.95美元，但远低于去年同期的8.45美元 [1] - 季度总营收从去年同期的417.46亿美元降至354.14亿美元，未达Zacks共识预期的371.15亿美元 [1] - 总销售成本降至335.4亿美元，低于去年同期的370.71亿美元和预期的352.11亿美元，主要因材料成本和运营费用降低 [6] 股息政策 - 公司将普通股季度现金股息提高5%至每股1.07美元，将于2024年3月4日支付给2月1日收盘时登记在册的股东，年化现金股息率升至每股4.28美元 [2] 业务板块表现 - 炼油业务调整后运营收入为15.77亿美元，低于去年同期的43.55亿美元，未达预期的40.77亿美元，受炼油吞吐量和每桶炼油利润率下降影响 [3] - 乙醇业务调整后运营利润为2.05亿美元，远高于去年同期的6900万美元，得益于乙醇产量增加 [3] - 可再生柴油业务运营收入从去年同期的2.61亿美元降至8400万美元，日销量从244.3万加仑增至377.3万加仑，超预期的328.8万加仑 [3] 吞吐量情况 - 第四季度炼油吞吐量为299.5万桶/日，略低于2022年第四季度的304.2万桶/日，也低于预期的301.5万桶/日 [4] - 原料组成中，甜原油、中/轻酸原油和重酸原油分别占总量的50.7%、9%和16.2%，其余来自残渣、其他原料等 [4] - 墨西哥湾沿岸占总吞吐量的60.6%，中部、北大西洋和西海岸地区分别占15.4%、15.1%和8.9% [4] 吞吐量利润率 - 每桶炼油利润率从去年同期的22.58美元降至12.89美元，低于预期的18.73美元 [5] - 每桶炼油运营费用为4.99美元，去年同期为5美元，略高于预期的4.80美元 [5] - 折旧和摊销费用增至每桶2.18美元，去年同期为2.02美元，略低于预期的2.21美元 [5] - 调整后每桶炼油运营收入为5.72美元，去年同期为15.56美元，未达预期的14.70美元 [5] 资本投资与资产负债表 - 第四季度资本投资为5.4亿美元，其中4.6亿美元用于维持业务 [7] - 第四季度末公司现金及现金等价物为54.24亿美元，截至2023年12月31日，总债务和融资租赁义务为115.24亿美元 [7] 投资建议 - 瓦莱罗目前Zacks评级为3（持有） [8] - 能源行业投资者可关注Vaalco Energy、Subsea 7 S.A.和Oceaneering International，这三家公司Zacks评级为1（强力买入） [8] - Vaalco Energy 2024年每股收益预期为1.49美元，过去60天盈利预期上调，预计2024年盈利同比增长325.7% [8] - Subsea 7 S.A. 2024年每股收益预期为0.89美元，过去30天盈利预期上调，预计2024年盈利同比增长242.3% [9] - Oceaneering International 2024年每股收益预期为1.52美元，成长风格评分为A，价值风格评分为B，预计2024年盈利同比增长76.4% [9]

营收情况 - Valero Energy (VLO)在2023年12月报告的营收为354.1亿美元，同比下降15.2%[1] - 公司的营收与Zacks Consensus Estimate的371.1亿美元相比，出现了-4.58%的意外[2] 每股收益 - 每股收益为3.55美元，较去年同期的8.45美元有所下降[1] - 每股收益与共识预期的2.95美元相比，出现了+20.34%的意外[2] 投资者关注点 - 投资者通常会关注公司的营收和盈利年度变化以及与华尔街预期的比较，以确定下一步的操作[3]

文章核心观点 - 分析瓦莱罗能源公司（Valero Energy）季度财报表现及股价走势，探讨未来发展并提及同行业的恩联中游公司（EnLink Midstream）业绩预期 [1][2][5] 瓦莱罗能源公司业绩情况 - 2023年第四季度每股收益3.55美元，超扎克斯共识预期2.95美元，去年同期为8.45美元，此次财报盈利惊喜率20.34% [1] - 上一季度实际每股收益7.49美元，超预期7.36美元，盈利惊喜率1.77% [1] - 过去四个季度，公司每股收益均超共识预期 [1] - 2023年第四季度营收354.1亿美元，低于扎克斯共识预期4.58%，去年同期为417.5亿美元，过去四个季度仅一次超营收预期 [1] 瓦莱罗能源公司股价及展望 - 年初以来股价上涨约0.1%，而标准普尔500指数上涨2.1% [2] - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论，投资者关注公司盈利前景 [2] - 盈利预估修正趋势与短期股价走势强相关，目前扎克斯评级为3（持有），预计短期内表现与市场一致 [3] - 下一季度共识每股收益预期为3.25美元，营收338.1亿美元；本财年共识每股收益预期为15.11美元，营收1381.8亿美元 [4] 行业情况 - 扎克斯油气精炼与营销行业排名处于前45%，排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [4] 恩联中游公司业绩预期 - 预计2023年第四季度每股收益0.13美元，同比下降60.6%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [5] - 预计营收18.2亿美元，较去年同期下降11.2% [5]

文章核心观点 Valero Energy Corporation公布2023年第四季度及全年财报，各业务板块表现有差异，公司在运营、投资和股东回报等方面有相应举措，同时推进可持续航空燃料项目 [1][2][10] 财务业绩 整体业绩 - 2023年第四季度归属股东净利润12亿美元，合每股3.55美元，2022年同期为31亿美元，合每股8.15美元；2023年全年归属股东净利润88亿美元，合每股24.92美元，2022年为115亿美元，合每股29.04美元 [1] 各业务板块业绩 - 炼油业务2023年第四季度运营收入16亿美元，2022年同期为43亿美元；2023年第四季度吞吐量日均300万桶 [2] - 可再生柴油业务2023年第四季度运营收入8400万美元，2022年同期为2.61亿美元；2023年第四季度销量日均380万加仑，较2022年同期增加130万加仑，运营收入降低因2023年第四季度可再生柴油利润率下降 [3] - 乙醇业务2023年第四季度运营收入1.9亿美元，2022年同期为700万美元；调整后运营收入2.05亿美元，2022年同期为6900万美元；2023年第四季度产量日均450万加仑，较2022年同期增加44.8万加仑，调整后运营收入增加因产量增加和玉米价格降低 [4] 公司及其他 - 2023年第四季度一般及行政费用2.95亿美元，全年9.98亿美元；2023年有效税率22% [5] 投资与融资活动 经营活动现金流 - 2023年第四季度经营活动提供净现金12亿美元，调整后为18亿美元；2023年全年经营活动提供净现金92亿美元，调整后为110亿美元 [6] 资本投资 - 2023年第四季度资本投资5.4亿美元，其中4.6亿美元用于维持业务；归属公司的资本投资2023年第四季度为5.06亿美元，全年为18亿美元 [7] 股东回报 - 2023年第四季度向股东返还13亿美元，其中股息3.46亿美元，回购股票9.66亿美元，约750万股；2023年向股东返还超66亿美元，占调整后经营活动净现金的60%，包括52亿美元股票回购和15亿美元股息；2024年1月18日宣布将普通股季度现金股息从每股1.02美元提高到1.07美元 [8] 流动性与财务状况 - 2023年末总债务92亿美元，融资租赁义务23亿美元，现金及现金等价物54亿美元；扣除现金及现金等价物后，债务资本化比率为18% [9] 战略进展 - 位于亚瑟港的可持续航空燃料项目按计划进行，预计2025年第一季度完成，总成本3.15亿美元，公司承担一半；项目完成后，该工厂有望成为全球最大的可持续航空燃料制造商之一 [10] 其他信息 会议安排 - 公司高级管理层将于美国东部时间当天上午10点举行电话会议，讨论财报并更新运营和战略情况 [11] 公司简介 - 公司是一家跨国制造商和营销商，主要在美国、加拿大、英国、爱尔兰和拉丁美洲销售产品；拥有15家炼油厂、2家可再生柴油厂和12家乙醇厂 [12]

Valero Energy Corporation（VLO） - Valero Energy Corporation（VLO）在过去六个月中上涨了4.4%，而属于能源部门的综合股票下跌了3.8%[1] - Valero是一家最优秀的炼油企业，拥有位于美国、加拿大和英国的炼油厂，总共拥有15家炼油厂，日处理能力达到320万桶[2] - Valero的可再生柴油业务部门包括Diamond Green Diesel（DGD），是北美领先的可再生燃料生产商，全球低碳燃料政策推动了可再生柴油的需求，从而推动了Valero的可再生柴油业务部门[3] - Valero自豪地表示，其高端炼油业务具有韧性，即使在商业运营环境受到碳约束时也能保持稳健。其炼油业务具有产生丰厚现金流的能力，这将使其能够向股东返还资本并支持增长项目[4] - 作为一家高端炼油商，Valero的成本变动较大，由于原油价格波动剧烈[5] 其他能源公司 - 其他值得考虑的能源公司包括Sunoco LP（SUN）、Enbridge Inc.（ENB）和Western Midstream Partners, LP（WES）。Sunoco LP拥有Zacks Rank 1（强烈买入），Enbridge和Western Midstream Partners拥有Zacks Rank 2（买入）[6] - Sunoco是美国领先的独立燃料经销商，业务模式稳定，对商品价格波动的敞口相对较低，因为合作伙伴根据长期合同向品牌经销商分销燃料[7] - Enbridge通过其天然气输送网络获得稳定的基于费用的收入，连接主要市场和丰富的供应盆地[8] - Western Midstream Partners通过其中游资产拥有稳定的业务模式，随着新产能投产和Delaware盆地活动加剧，天然气、原油和天然气液体的总吞吐量显著增加[9]

Valero Energy Corporation (VLO)第四季度业绩预测 - 过去一个季度，Valero Energy在底线上超过了Zacks Consensus Estimate，通过增加炼油吞吐量和降低总销售成本[2] - 第四季度每股收益的Zacks Consensus Estimate为3.08美元，过去30天内已经出现四次下调[3] - 第四季度营收的Zacks Consensus Estimate为371亿美元，较去年同期下降11.1%[4]

文章核心观点 美国国会股票交易引发争议，去年参议员提出法案限制议员及其家属股票交易，近期又曝光一系列可疑交易，多位有公司监管权的美国政客短期内大量买入瓦莱罗能源股票 [1][2] 法案相关 - 去年一群参议员提出“禁止国会股票交易法案”以遏制内幕信息潜在滥用 [1] - 法案提议国会议员及其家属将股票存入盲信托或剥离以确保公平竞争 [1] 可疑股票交易 - 1月4日曝光一系列可疑国会股票交易，聚焦一只能源股票相关异常活动 [1] - 替代数据平台Quiver Quantitative指出参议员托马斯·卡珀买入瓦莱罗能源（NYSE: VLO）股票 [2] - 卡珀是近期买入VLO股票的多位美国政客之一，且他们都在对该公司有一定监管权的委员会任职 [2] - 众议员迈克尔·伯吉斯12月8日买入VLO，任职于众议院能源委员会 [2] - 参议员马克韦恩·马林9月13日买入瓦莱罗股票，是参议院环境委员会成员 [2] - 众议员迈克尔·格斯特和约翰·柯蒂斯去年也投资了VLO，分别任职于众议院能源小组委员会和众议院能源委员会 [3] - Quiver称短期内出现这么多买入情况很奇怪 [3] - 2023年众多美国政客在股票投资上取得显著成功，部分表现远超市场 [3]

公司概况 - Valero Energy Corporation是一家总部位于德克萨斯州圣安东尼奥的财富500强公司，主要经营石油基和低碳液体交通燃料以及石化产品的制造和营销[8][9] - 公司拥有15座炼油厂，总吞吐量约为每天270万桶，其中一半以上位于墨西哥湾地区，是最大的纯粹炼油商[13][14] - Valero Energy与Diamond Green Diesel Holdings合资拥有两座可再生柴油工厂，同时也是美国最大的乙醇生产商之一[18][19] 股息政策 - 公司通过股票回购来提升每股收益，表明公司认为其股票被低估[36][37] - Valero Energy的股息政策旨在为股东提供可靠的收入流，吸引了以收入为导向的投资者[27] - 公司的当前股息为每股每季度1.02美元（年度4.08美元），相当于3.2%的收益率[29] 财务状况 - 在2023年全年，公司预计将产生87亿美元的自由现金流，这占其443亿美元的市值的约20%[31] - Valero的股息非常安全，受到资产负债率低于0.5倍和投资级别BBB的信用评级的保护[33] - 公司在2012年以来每年都保持健康的派息比率，除了疫情期间[24] 投资潜力 - 公司通过可持续的航空燃料项目和碳捕获和储存等机会来扩大竞争优势[59][61] - 我的谨慎购买策略将Valero的公平价值目标定为139美元，并旨在在2024年股价下跌1%至20%时寻找潜在的入场点[80] - Valero的独特品质使其不仅是一个周期性投资，更是一个具有长期潜力的战略投资机会[81]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为26亿美元,每股收益7.49美元,相比2022年第三季度的28亿美元和7.19美元有所下降 [15] - 调整后的净收入为28亿美元,每股收益7.14美元,相比2022年第三季度的28亿美元和7.19美元基本持平 [15] - 炼油业务营业收入为34亿美元,相比2022年第三季度的38亿美元有所下降 [15] - 可再生柴油业务营业收入为1.23亿美元,相比2022年第三季度的2.12亿美元有所下降 [15] - 乙醇业务营业收入为1.97亿美元,相比2022年第三季度的100万美元大幅增加 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 炼油业务产量平均为300万桶/天,利用率为95% [15] - 可再生柴油销量平均为300万加仑/天,相比2022年第三季度的761,000加仑/天有所增加 [15] - 乙醇产量平均为430万加仑/天,相比2022年第三季度的831,000加仑/天有所增加 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国批发系统销量达到100万桶/天,与2022年第二季度持平,创历史第二高 [12] - 加拿大重质原油价差有所扩大,但预计随着OPEC+产量恢复将呈现季节性波动 [26][27] - 加州低碳燃料标准(LCFS)价格下跌,公司正寻求在其他市场如俄勒冈、华盛顿和加拿大扩大销售 [64][65][74] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续优先实施提升盈利能力和扩大长期竞争优势的战略项目,如Port Arthur可持续航空燃料项目 [12][13] - 公司关注提高资产可靠性和降低生产成本的小型项目,而不是大型项目 [52][53] - 公司密切关注碳捕集和封存技术,以降低传统乙醇的碳强度,使其符合可持续航空燃料标准 [19] - 公司关注全球乙醇需求增长,包括加拿大和其他国家提高乙醇混合比例的机会 [70][71] - 公司密切关注潜在的兼并收购机会,但需要与股票回购等其他用途进行权衡 [88][89] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为,尽管存在可能影响市场波动的更广泛因素,但公司将继续专注于可控的因素,如安全高效运营、资本纪律和股东回报承诺 [13] - 管理层预计,汽油需求将遵循典型的季节性模式,第四季度和第一季度将较为疲软 [24][25] - 管理层认为,在OPEC+产量恢复之前,重质原油价差将保持较窄的水平,并呈现季节性波动 [26][27] - 管理层认为,随着更多可再生柴油产能的投产,柴油市场将供给充足,但汽油市场将保持偏紧 [49][50] - 管理层预计,乙醇业务将保持较好的盈利水平,受益于全球对低碳燃料的需求增长 [70][71] 其他重要信息 - 公司第三季度向股东返还了22亿美元,其中360万美元为股息,18亿美元为股票回购,派息率为68% [17][41][42][43] - 公司2023年全年资本支出预计约20亿美元,其中15亿美元用于维护业务,5亿美元用于业务拓展 [20] - 公司第四季度炼油产量预计为445,000-490,000桶/天,可再生柴油销量预计为12亿加仑,乙醇产量预计为440万加仑/天 [20] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Theresa Chen 提问** 近期汽油价差大幅波动的原因是什么?未来汽油价差的走势如何? [23][24][25] **Gary Simmons 回答** 汽油价差大幅波动是由于市场对过去的观点发生变化,包括认为飓风季节已经结束、即将进入RVP转换期,以及美国能源部发布了较为悲观的需求数据。未来汽油价差预计将遵循典型的季节性模式,第四季度和第一季度较为疲软。 [24][25] 问题2 **Doug Leggate 提问** 公司是否会根据季节性因素和自身资产配置的变化,在股票回购方面采取更加积极的策略? [40][41][42][43][44][45] **Jason Fraser 回答** 公司每年的股票回购目标是调整净现金流的40%-50%,视情况而定。即使在第四季度业绩可能较弱的情况下,公司今年的派息率预计也将超过50%。这是公司过去5年的惯例做法,在自由现金流大幅高于平均水平时会继续执行。 [41][42][43] 问题3 **Ryan Todd 提问** 公司如何看待可再生柴油市场的供需格局及RIN价格的影响? [47][48][49] **Eric Fisher 回答** RIN价格在第三季度末和第四季度初大幅下跌,主要是由于市场预期未来将有大规模的可再生柴油产能投产,加上俄罗斯冻结出口导致美国需要更多出口,这些因素导致RIN价格大幅下跌。公司的可再生柴油业务仍具有成本优势,可以通过进入其他市场如加拿大来降低RIN价格下跌的影响。 [48][49][74]

净利润 - 公司第三季度2023年净利润达到26亿美元[84] - 公司前三季度2023年净利润达到76亿美元[84] - 公司第三季度2023年净利润为26亿美元，较2022年同期减少1.95亿美元[85] 现金流 - 公司前三季度2023年现金流入达到80亿美元[85] - 公司前三季度2023年现金及现金等价物增加9.69亿美元[85] 资本投资 - 公司前三季度2023年资本投资为14亿美元[85] - 2023 年前九个月投资活动中的资本投资为 13.76 亿美元，同比下降 34.3%[163] - Valero 预计的资本投资中约有15亿美元用于维持业务，其余用于增长战略，其中约40%用于扩大低碳业务[164] 股东回报 - 公司前三季度2023年向股东返还53亿美元[85] 债务管理 - 公司前三季度2023年减少公共债务19.9亿美元[85] - 在2023年9月30日，Valero 的合同义务包括债务义务、与债务义务相关的利息支付、经营租赁负债、融资租赁义务、其他长期负债和采购义务[164] - Valero 在2023年9月30日之前的九个月内用手头现金购买和赎回了1.99亿美元的公共债务[166] 营运收入 - 第三季度调整后的运营收入由于炼油部门和可再生柴油部门的减少而减少了2.89亿美元[86] - 第三季度2023年，炼油部门的运营收入为34.45亿美元，较2022年同期下降3.65亿美元[1] - 第三季度2023年，可再生柴油部门的运营收入为1.23亿美元，较2022年同期下降8.9亿美元[3] - 第三季度2023年，乙醇部门的运营收入为1.97亿美元，较2022年同期增加1.96亿美元[5] 营运利润 - 2023年前九个月公司营运利润为10,305亿美元，较2022年同期下降1,090亿美元[119] - 2023年前九个月公司调整后营运利润为10,323亿美元，较2022年同期下降1,005亿美元[119] - 2023年前九个月公司其他收入净额为357亿美元，较2022年同期增加270亿美元[121] - 2023年前九个月公司净利润归属非控股权益增加66亿美元[119] - 2023年前九个月燃料乙醇部门营运利润为363亿美元，较2022年同期增加260亿美元[134] - 2023年前九个月可再生柴油部门营运利润为768亿美元，较2022年同期增加255亿美元[127] - 2023年前九个月可再生柴油部门调整后营运利润为1,214亿美元，较2022年同期增加436亿美元[127] - 2023年前九个月乙醇部门调整后营运利润为364亿美元，较2022年同期增加282亿美元[134] - 炼油利润为 2023 年第三季度 54.14 亿美元，同比下降 8.2%[147] - 可再生柴油利润为 2023 年第三季度 2.62 亿美元，同比下降 16.6%[148] - 乙醇利润为 2023 年第三季度 3.42 亿美元，同比增长 87.2%[149] 展望 - 第四季度展望：汽油和柴油需求已恢复到疫情前水平，可再生柴油边际预计将保持稳定[94] 其他 - 2023年前九个月公司总收入为109,352亿美元，较2022年同期下降25,285亿美元[119] - 2023年前九个月现金流为 799 亿美元，同比下降 5.1%[155] - 可用于承诺设施的总可用容量为 2023 年 110.11 亿美元[150]