业绩总结 - Valero的2022年调整后EBITDA为6751百万美元，预计未来增长项目将带来每年12亿至18亿美元的EBITDA[19] - Valero在2022年实现了20.5亿美元的累计EBITDA，累计资本支出为16.78亿美元[45][48] - Valero的调整后净收入在2022年为11,576百万美元，较2021年的2,422百万美元显著增长[174] - Valero的自由现金流在2012年至2022年间的平均值为29.72亿美元[65] - 2022年自由现金流总额为32,692百万美元，平均自由现金流为2,972百万美元[192] 用户数据 - Valero的12个乙醇工厂年产能力为16亿加仑，预计将实现至少30%的温室气体排放减少[10] - Valero在2022年乙醇部门的生产量为1411百万加仑，较2021年的1442百万加仑下降了2.2%[183] - 2022年DGD的可再生柴油销售量为794百万加仑，较2021年的370百万加仑增长了114%[180] 未来展望 - Valero计划到2025年减少和替代63%的温室气体（GHG）排放，目标为2035年实现100%的减少和替代[17] - Valero预计将成为与BlackRock和Navigator的大规模碳捕集和储存项目的主要承运商，预计启动活动将在2024年底开始[9] - Valero的2030年温室气体（GHG）减排目标为减少高达80%的GHG排放[29] 新产品和新技术研发 - Valero的可持续航空燃料（SAF）项目预计在2025年完成，年产能力为2.35亿加仑，项目成本为3.15亿美元[23] - Valero的可再生柴油生命周期温室气体排放减少高达80%[108] - Valero的低碳燃料扩展项目预计将实现高达80%的温室气体排放减少[8] 市场扩张和并购 - Valero的出口至拉丁美洲占美国产品出口总量的88%[125] - Valero的物流资产包括超过3,000英里的活跃管道和超过1.3亿桶的原油及产品的活跃壳容量[135] - Valero的中央德克萨斯管道和终端设施于2019年投入使用，旨在满足高增长的精炼产品市场需求[152] 负面信息 - 2022年乙醇部门调整后每加仑EBITDA为0.17美元，较2021年的0.42美元下降了59.5%[183] - 2022年DGD的净累计现金流为368百万美元，较2021年的504百万美元下降了27%[178] 其他新策略和有价值的信息 - Valero的资本配置承诺为每年40%至50%的股东回报，平均投资资本回报率为14%[14] - 公司承诺向股东提供可持续和增长的股息，目标是股息支付比率在同行业的高端[83] - Valero的天然气消费约为每天900,000 MMBtu，其中63%为运营费用[104]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第二季度，归属于瓦莱罗股东的净利润为19亿美元，合每股5.40美元，而2022年第二季度为47亿美元，合每股11.57美元；2022年第二季度调整后归属于瓦莱罗股东的净利润为46亿美元，合每股11.36美元 [11] - 2023年第二季度炼油业务运营收入为24亿美元，2022年第二季度为62亿美元；2022年第二季度调整后运营收入为61亿美元 [11] - 2023年第二季度可再生柴油业务运营收入为4.4亿美元，2022年第二季度为1.52亿美元；2023年第二季度可再生柴油销量平均为440万加仑/天，比2022年第二季度增加220万加仑/天 [12] - 2023年第二季度乙醇业务运营收入为1.27亿美元，2022年第二季度为1.01亿美元；2022年第二季度调整后运营收入为7900万美元；2023年第二季度乙醇产量平均为440万加仑/天，比2022年第二季度增加58.2万加仑/天 [12] - 2023年第二季度，G&A费用为2.09亿美元，净利息费用为1.48亿美元，折旧和摊销费用为6.69亿美元，所得税费用为5.95亿美元，有效税率为22% [13] - 2023年第二季度经营活动提供的净现金为15亿美元，剔除2023年第二季度营运资金不利变动12亿美元以及DGD其他合资方经营活动提供的净现金（剔除营运资金变动）后，调整后经营活动提供的净现金为25亿美元 [13] - 2023年第二季度资本投资为4.58亿美元，其中3.82亿美元用于维持业务，7600万美元用于业务增长；剔除DGD其他合资方的资本投资后，归属于瓦莱罗的资本投资为4.33亿美元 [14] - 2023年第二季度向股东返还超13亿美元，其中3.67亿美元作为股息支付，9.51亿美元用于回购约840万股普通股，派息率为调整后经营活动提供净现金的53% [14] - 截至2023年6月30日，债务与资本比率（剔除现金及现金等价物）为18%，季度末资本充足，可用流动性（剔除现金）为54亿美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 炼油业务 - 2023年第二季度炼油吞吐量平均为300万桶/天，产能利用率为94%；现金运营成本为4.46美元/桶，低于4.60美元/桶的指引，主要因天然气价格低于预期 [11] - 预计2023年第三季度炼油吞吐量范围：墨西哥湾沿岸177 - 182万桶/天，中部地区45 - 47万桶/天，西海岸24 - 26万桶/天，北大西洋43.5 - 45.5万桶/天 [16] - 预计2023年第三季度炼油现金运营成本约为4.70美元/桶 [17] 可再生柴油业务 - 2023年第二季度运营收入和销量创纪录，销量平均为440万加仑/天，比2022年第二季度增加220万加仑/天，主要因DGD亚瑟港工厂2022年第四季度投产带来额外产量 [8][12] - 预计2023年销量约为12亿加仑，运营成本为0.49美元/加仑，其中包括0.19美元/加仑的非现金成本 [17] 乙醇业务 - 2023年第二季度运营收入为1.27亿美元，产量平均为440万加仑/天，比2022年第二季度增加58.2万加仑/天 [12] - 预计2023年第三季度产量为440万加仑/天，运营成本平均为0.39美元/加仑，其中包括0.05美元/加仑的非现金成本 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国批发系统5月和6月汽油销量创纪录，超过100万桶/天，汽油销售同比增长14%，较疫情前增长22%；汽油库存同比下降750万桶，处于5年平均范围低端；美国墨西哥湾沿岸对南美出口需求强劲 [22] - 柴油库存增加600万桶，但仍低于5年平均范围，且库存持平，而历史同期此时柴油库存应开始增加；尽管美国能源部数据显示柴油需求同比疲软，但每周数据不断上调；美国墨西哥湾沿岸对南美和欧洲出口需求良好 [23][24] - 喷气燃料需求上升，对整体馏分油供需平衡产生积极影响，馏分油需求同比增长10%；美国墨西哥湾沿岸喷气燃料经租金调整后每加仑溢价0.10美元 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注运营卓越、资本纪律和对股东回报的承诺，这一核心战略已实施近十年 [10] - 继续评估项目机会，同时保持资本纪律，确保所有项目达到最低回报门槛 [9] - 计划优化现有资产，在可再生业务方面寻找创新项目，利用运营卓越和项目执行能力 [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计全球轻质产品库存低位和产品供需紧张局面将继续支撑炼油基本面，全球运输燃料需求已大幅恢复，汽油和柴油需求与疫情前相当，喷气燃料需求持续稳步增长 [10] - 可再生柴油业务方面，预计SAF项目2025年完成，届时DGD有望成为全球最大SAF制造商之一 [8][9] 其他重要信息 - 亚瑟港焦化项目4月初投产，运行良好且满负荷运转，提高了炼油厂吞吐量和加工重质原油及残余原料的能力 [7] - DGD亚瑟港可持续航空燃料项目按计划推进，预计2025年完成，将现有4.7亿加仑/年可再生柴油产能的50%升级为SAF，预计成本3.15亿美元，瓦莱罗承担一半 [8] - 预计2023年归属于瓦莱罗的资本投资约为20亿美元，其中15亿美元用于维持业务，其余用于增长 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：DGD未来是否可能对1号和2号工厂进行类似升级以生产更多可持续航空燃料 - 有可能，因为这些装置是标准化单元，可在圣查尔斯工厂进行与亚瑟港工厂相同的项目，但目前谈论具体数字和承诺还为时过早 [19][20] 问题2：各地区产品需求情况如何 - 公司认为美国能源部低估了汽油需求，其4周平均数据显示汽油需求增长约3%，公司系统内汽油销售同比增长14%，较疫情前增长22%；汽油库存同比下降750万桶，处于5年平均范围低端，欧洲库存低导致套利窗口关闭，阻碍进口，美国墨西哥湾沿岸对南美出口需求强劲 [22] - 柴油库存增加600万桶，但仍低于5年平均范围，且库存持平，历史同期此时柴油库存应开始增加；尽管美国能源部数据显示柴油需求同比疲软，但每周数据不断上调；美国墨西哥湾沿岸对南美和欧洲出口需求良好 [23][24] - 喷气燃料需求上升，对整体馏分油供需平衡产生积极影响，馏分油需求同比增长10%；美国墨西哥湾沿岸喷气燃料经租金调整后每加仑溢价0.10美元 [25] 问题3：焦化项目的盈利情况及墨西哥湾沿岸捕获率是否会结构性提高 - 焦化项目4月投产，项目和运营团队安全顺利将装置投入使用，本季度已满负荷运行，符合预期；可参考以往指导并结合当前市场情况进行调整，项目表现符合预期，暂无新观点 [27][28] 问题4：OPEC+减产和战略石油储备第二轮释放结束后，重质和中质含硫原油价差走势如何 - 第三季度价差有所扩大，进入秋季检修季，重质含硫原油需求下降将有助于扩大价差；加拿大西部维护季结束后产量将增长，雪佛龙从委内瑞拉运往美国墨西哥湾沿岸的产量也将增加；季节性因素方面，高硫燃料油发电需求季节性下降，冬季天然气价格上涨将改变部分炼油厂加工中重质含硫原油的经济性，均有助于扩大价差 [30][31] 问题5：Navigator BlackRock CCS项目进展及许可和通道采购情况如何 - 项目正在推进，爱荷华州的监管程序比预期耗时更长，Navigator预计2024年下半年获得监管批准，尚未公布新的启动时间表 [33] 问题6：DGD设施商业化额外SAF项目的关键障碍有哪些 - 航空公司仍处于SAF教育阶段，正在努力理解SAF来自可再生柴油、信用市场及其运作方式；SAF需求大多为航空公司自愿行为，航空公司在接受分配、运营模式和运行地点等方面有多种选择；SAF进入市场的物流和定价细节仍在商讨中，但需求持续增长至2030年，前景乐观 [35][36] 问题7：柴油价格强势的驱动因素及亚洲交易情况如何 - 中国前期增产但国内需求未跟上，大量出口至欧洲，同时贸易流因俄罗斯制裁需要重新平衡，导致美国柴油需求下降；随着贸易流重新平衡，俄罗斯原油流向南美，欧洲需求增加填补了这一缺口；去年第二季度公司出口95%至南美，5%至欧洲，今年第二季度60%至南美，40%至欧洲 [39][40] 问题8：俄罗斯出口是否开始放缓 - 俄罗斯出口有所放缓，但不清楚是维护活动还是其他原因导致；南美部分国家因俄罗斯原油供应减少，重新向公司询价 [42] 问题9：炼油业务捕获率在中部地区和北大西洋地区较弱的原因及第三季度趋势如何 - 中部地区捕获率较低主要因检修活动导致吞吐量下降；北大西洋地区存在季节性因素，加拿大馏分油价值冬季强、春夏减弱；此外，加拿大甜原油成本上升，受维护和野火影响 [44][45] - 第三季度情况开始有所缓和，但改善需要时间 [46] 问题10：OPEC减产和墨西哥爆炸对市场的影响如何 - OPEC+减产450万桶/天，随着全球石油需求上升，油价和品质价差均受影响；此外，加拿大维护、野火和墨西哥平台火灾等因素也对第二季度品质价差产生重大影响，第三季度部分影响开始逆转 [48] 问题11：炼油业务本季度是否受停电影响及行业吞吐量情况如何 - 公司本季度运营良好，机械可用性符合典型的第一四分位表现，天气对运营影响较小，不清楚行业其他公司情况 [50] 问题12：美国批发业务销售增长14%的原因是否与可再生燃料有关 - 与可再生燃料无关，主要因行业合理化使公司更具竞争力，且在许多地区重新谈判了终端协议，从而在历史上竞争力较弱的地区获得了额外市场份额 [52] 问题13：可再生柴油业务本季度销售强劲的驱动因素及下半年销售、利润率和捕获率展望如何 - 销售增加一方面是船舶运输时间安排因素，另一方面DGD 3号装置运行高于原设计产能；此外，产品进入加拿大新的CFR市场，以及其他州市场需求增加 [55] - 利润率方面，第二季度价格下降，但废油价格优势提升了捕获率；RINs和LCFS情况基本符合预期，LCF市场相对平稳，EPA新的RIN展望变化不大；同时，强劲的ULSD需求和更具吸引力的脂肪价格也有积极影响 [57] 问题14：亚瑟港焦化项目资本支出结束后，未来哪些项目可能竞争增长资本 - 公司将继续优化现有资产，在可再生业务方面寻找创新项目，利用运营卓越和项目执行能力 [59] 问题15：西海岸炼油利润率强劲的驱动因素及第三季度情况如何 - 西海岸运营良好，贝尼西亚炼油厂汽油收率高，当汽油相对馏分油产品表现强劲时，捕获率受其带动 [62] 问题16：第三季度运营成本高于第二季度的驱动因素是什么 - 主要因第三季度天然气价格预期略高于第二季度 [64] 问题17：去年冬季因天气原因缺失的柴油需求及今年冬季需求提升情况如何 - 公司进行了相关建模，但暂无具体数据，后续会通过Homer提供 [66] 问题18：今年夏季公司在最大柴油或最大汽油模式下的运行情况如何 - 公司主要处于最大汽油模式，但会关注产品价格波动，适时调整；在汽油混合中保留较重部分可吸引更多丁烷进入混合池，当前丁烷价格有吸引力 [68] 问题19：重质油和中质含硫原油折扣缩小是否影响公司运营及能否进一步减少中质含硫原油加工量 - 公司认为目前加工重质原油仍有激励，中质含硫原油吸引力最小，需更大折扣才会增加加工；公司可大幅减少中质含硫原油加工量，在不同地区可通过混合重质和轻质原油替代中质含硫原油，降低成本 [72][75] 问题20：北大西洋地区捕获率在第二季度大幅下降的原因是什么 - 主要因加拿大Syncrude价格上涨，受维护和野火影响，导致该地区原油成本上升 [77] 问题21：EPA拒绝小型炼油厂RFS优惠对公司乙醇业务的影响及乙醇定价情况如何 - 公司没有小型炼油厂豁免情况，该决定对公司无实质影响，不清楚小型炼油厂的合规情况，未看到对业务的重大影响 [82][83] 问题22：监管方面是否会增加公司维持性资本支出 - 公司在监管资本方面处于良好状态，仍坚持15亿美元的维持性资本支出计划，但会随检修时间有所波动 [85] 问题23：公司新管理层的重点关注方向是什么 - 确保公司继续保持运营卓越、执行能力和纪律性，维持当前成功的战略；让Joe继续在创新项目领域寻找机会，利用战略资本投资相关项目 [88][89] 问题24：公司在股票表现良好的情况下，如何考虑回购和再投资以及股息政策 - 公司将继续坚持资本回报策略，不改变回购和股息政策；历史上，公司在疫情前经常处于或高于40% - 50%的股东回报目标范围，去年回到45%的中点，同时降低债务和积累现金；今年第二季度派息率为53%，年初至今为52%，未来在合适情况下会高于目标范围；股息方面，希望收益率具有竞争力、可持续且随周期增长，回购作为补充手段使回报达到目标 [91][93] 问题25：可再生燃料标准下RIN价格展望及对业务的影响如何 - EPA维持150亿加仑的乙醇要求，超出混合墙，D4 RIN将用于履行义务，公司预计RIN价格和供应相对平稳 [96] 问题26：明年大量新可再生柴油产能上线是否会导致RIN供应过剩 - 公司认为很多可再生柴油项目进展缓慢，预期增长曲线不如很多预测那样激进 [98] 问题27：全球高温天气是否支持柴油需求及产品库存重建路径如何 - 不确定高温天气是否显著改变柴油需求；全球柴油库存低位，美国向欧洲出口需求高；不清楚库存重建路径，目前库存较5年平均水平低3500万桶，与去年同期相同；未来新增炼油产能对供需平衡影响不大 [100] 问题28：2025年BTC转换为PTC对可再生柴油利润率的影响如何 - 转换为PTC后补贴每加仑金额会下降，但外国可再生柴油进口竞争减少；DGD使用最低碳强度的原料，在PTC机制下将具有优势，能获得最高的PTC捕获率 [103] 问题29：乙醇制喷气燃料SAF项目是否仍有可能及与DGD现有项目的比较 - 乙醇经封存后可成为喷气燃料的可行原料，但目前谈论项目数字和资本还太早；航空公司认为首批SAF将来自可再生柴油，后续可能来自乙醇；从燃料角度看，乙醇基和可再生柴油基SAF无差异，但可再生柴油定价SAF进入市场的工作还需大量开展 [105][106]

净利润 - 公司第二季度和前六个月的净利润分别为19亿美元和50亿美元[81] - 2023年前六个月，Valero股东的净收入为50亿美元，较2022年同期减少了5.87亿美元，主要是由于营业收入减少8.01亿美元[87] - 2023年前六个月，Valero Energy Corporation的净收入为52.68亿美元，较去年同期的57.35亿美元下降了4.67亿美元[117] - 2023年前六个月，Valero Energy Corporation的净收入为50.11亿美元，较去年同期的55.98亿美元下降了5.87亿美元[117] 现金流 - 公司在2023年前六个月的运营产生了47亿美元的现金流[83] - 截至2023年6月30日，Valero的总流动性为101.35亿美元，其中现金及现金等价物为47.31亿美元[153] - 截至2023年6月30日，Valero的现金流量情况显示，经营活动产生的现金流量为46.82亿美元[155] 营业收入 - 公司第二季度的调整后运营收入为27.61亿美元，较去年同期下降33.66亿美元[83] - 第二季度2023年，炼油部门的调整后营业收入由于汽油和柴油利润下降，减少了37亿美元[84] - 可再生柴油部门的运营收入由于较低的原料成本和更高的销售量增加了2.88亿美元[85] - 乙醇部门的调整后营业收入由于玉米价格下降、生产量增加和运营费用降低，增加了4900万美元[86] - 2023年第二季度，公司营业收入由于石油基产品价格下降减少了35亿美元，调整后营业收入减少了34亿美元[98] - 2023年第二季度，“其他收入，净”由于利息收入增加了7.3亿美元[99] - 2023年第二季度，炼油部门的运营收入为24.32亿美元，较2022年同期的62.12亿美元下降了37.8亿美元[100] - 2023年第二季度，可再生柴油部门的运营收入为4.4亿美元，较2022年同期的1.52亿美元增加了2.88亿美元[105] - 2023年上半年公司总收入为709.48亿美元，较2022年同期减少了19.24亿美元[120] 营业利润 - 2023年上半年公司总营业成本为636.6亿美元，较2022年同期减少了18.43亿美元[120] - 2023年上半年公司总营业利润为68.02亿美元，较2022年同期减少了0.8亿美元[120] - 2023年上半年公司调整后的营业利润为68.14亿美元，较2022年同期减少了0.72亿美元[120] - 2023年上半年公司其他收入净额为2.35亿美元，较2022年同期增加了2.22亿美元[122] - 2023年上半年公司净利润归属于非控股权益的部分增加了1.2亿美元[120] - 2023年上半年炼油业务营业利润较2022年同期减少了11.74亿美元[123] - 2023年上半年可再生柴油业务营业利润较2022年同期增加了3.44亿美元[127] - 2023年上半年乙醇业务营业利润较2022年同期增加了6.4亿美元[134] - 2023年上半年公司总体调整后的营业利润较2022年同期减少了0.72亿美元[121] 利润 - 精炼利润为2023年第二季度为4,220百万美元，较去年同期8,089百万美元下降[147] - 可再生柴油利润为2023年第二季度为603百万美元，较去年同期238百万美元增长[148] - 乙醇利润为2023年第二季度为275百万美元，较去年同期266百万美元增长[149] 其他 - Valero 预计的资本投资中，有约 40% 用于扩大低碳业务[167] - Valero 在环境法规方面受到政府机构的严格监管，包括排放物质、气候、废物管理等方面[169] - Valero 的关键会计估计没有发生变化，仍然符合 GAAP 要求[170] - Valero 面临的市场风险主要涉及商品价格波动、符合可再生和低碳燃料计划所需的信用价格以及外汇汇率[172]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收益为31亿美元,每股8.29美元,相比2022年同期的9.05亿美元、每股2.21美元大幅增长 [21][22] - 炼油业务营业利润为41亿美元,相比2022年同期的15亿美元大幅增长 [23] - 炼油产能利用率为93%,高于2022年同期的89% [23] - 炼油现金运营成本为每桶4.78美元,低于指导的4.95美元 [24] - 可再生柴油业务营业利润为2.05亿美元,相比2022年同期的1.49亿美元增长 [25] - 乙醇业务营业利润为3900万美元,相比2022年同期的100万美元大幅增长 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 炼油业务产量平均为290万桶/日,高于2022年同期的260万桶/日 [23] - 可再生柴油销量平均为300万加仑/日,高于2022年同期的170万加仑/日,主要由于2022年第四季度Port Arthur工厂投产的影响 [25] - 乙醇产量平均为420万加仑/日,高于2022年同期的282万加仑/日 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司批发系统汽油销量同比增长16%,柴油销量同比增长25% [46][47] - 3月公司批发销量创下998,000桶/日的纪录,4月销量保持在类似水平 [46][47] - 公司批发销量增长强于行业整体水平,反映公司在批发市场的市场份额提升 [47] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续推进低碳发展战略,包括可再生柴油、可持续航空燃料、碳捕集等项目 [13][14][15] - Port Arthur炼厂新建的焦化装置已于4月初顺利投产,提高了炼厂的加工能力和效率 [12] - 公司在加州的炼厂运营面临严峻的监管环境,未来可能需要评估在该地区的选择 [69][70][71][72][73] - 行业方面,公司认为全球轻质产品库存偏低、供需平衡紧张以及需求持续增长将支撑炼油利润 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司第一季度的经营业绩表示满意,认为各业务板块表现良好 [11] - 管理层对未来炼油业务前景持乐观态度,认为需求强劲以及供给偏紧将支撑利润水平 [18] - 管理层表示将继续推进低碳发展战略,包括可再生柴油、可持续航空燃料等项目 [13][14][15] - 管理层对加州严格的监管环境表示担忧,未来可能需要评估在该地区的选择 [69][70][71][72][73] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Manav Gupta 提问** 公司在各产品线上看到的需求情况如何,尤其是柴油市场的供需情况如何 [43][44] **Gary Simmons 回答** 公司批发系统汽油销量同比增长16%,柴油销量同比增长25%,需求保持强劲 [46][47][48] 从柴油市场来看,公司看到国内套利畅通、出口需求强劲,认为柴油供需基本面良好 [48] 问题2 **Theresa Chen 提问** 公司对未来Gulf Coast地区炼厂利润空间的看法,以及VGO供给的变化情况 [50][55] **Lane Riggs和Gary Simmons回答** Port Arthur炼厂新建焦化装置有利于改善VGO供给 [51][56] 从原料端来看,预计未来重质原油供给将有所改善,但仍需关注 [57][59][60] 从产品端来看,汽油溢价较强可能会抵消部分原料成本上升的影响 [51][52][53] 问题3 **Paul Sankey 提问** 对IRA法案和碳捕集项目的最新看法 [81][82] **Richard Walsh回答** IRA法案最新版本保留了清洁能源税收抵免,有利于公司的可再生项目 [83][84] 公司正在推进碳捕集等低碳项目,以提高产品的碳强度 [14]

净利润 - 2023年第一季度，公司报告了归属于Valero股东的净利润为31亿美元，较2022年第一季度的9.05亿美元增加了22亿美元[77] 现金流 - 公司运营在2023年第一季度产生了32亿美元的现金流，用于业务的资本投资和向股东返还18亿美元的股票购买和股息支付[78] 运营收入 - 炼油业务部门的运营收入从2022年的14.51亿美元增加到2023年的40.57亿美元，增长了26.06亿美元[78] - 可再生柴油业务部门的运营收入从2022年的1.49亿美元增加到2023年的2.05亿美元，增长了0.56亿美元[78] - 乙醇业务部门的运营收入从2022年的1百万美元增加到2023年的3.9亿美元，增长了3.8亿美元[78] 营业收入 - 在2023年第一季度，公司的调整后营业收入较2022年同期增加27亿美元[79] - 可再生柴油部门的营业收入在2023年第一季度增加了5600万美元[80] - 乙醇部门的调整后营业收入在2023年第一季度增加了3700万美元[81] - 公司的其他收入在2023年第一季度较2022年同期增加了1.49亿美元，主要是由于利息收入增加[92] 业绩展望 - 公司表示对2023年第二季度的业绩展望存在许多不确定性，但预计汽油和柴油需求将恢复到接近疫情前水平[82] 利润率 - 公司预计可再生柴油利润率将保持与当前水平一致[85] 营业收入变动 - 公司在2023年第一季度的营业收入较2022年同期减少21亿美元，主要是由于石油基交通燃料产品价格下降[90] - 公司调整后的营业收入也从2022年第一季度的14亿美元增加到2023年第一季度的41亿美元[91] 炼油部门 - 炼油部门的营业收入在2023年第一季度较2022年同期增加26亿美元，主要受到柴油利润、原油折扣和汽油利润的影响[93] 可再生柴油部门 - 可再生柴油部门的营业收入在2023年第一季度较2022年同期增加了5600万美元[96] - 可再生柴油部门边际增长了1.23亿美元[97] - 可再生柴油部门边际主要受到我们销售的可再生柴油价格和我们加工的原料成本的影响[98] - 可再生柴油部门边际增长主要是由于销售量增加了130万加仑/天，对应着约259百万美元的有利影响[99] - 可再生柴油部门运营费用（不包括折旧和摊销费用）增加了3500万美元，主要是由于新的DGD Port Arthur工厂的运营[100] - 可再生柴油部门折旧和摊销费用增加了3200万美元，主要是由于新的DGD Port Arthur工厂的折旧费用[101] 乙醇部门 - 乙醇部门边际增长了3.2亿美元[102] - 乙醇部门边际主要受到我们销售的乙醇和玉米相关副产品的价格以及我们加工的玉米成本的影响[103] - 乙醇部门边际增长主要是由于我们生产的副产品价格上涨，主要是干蒸麸的价格上涨，有利影响约3100万美元[104] - 乙醇部门生产量增加了138,000加仑/天，对应着约1700万美元的有利影响[105] 资金需求 - 截至2023年3月31日，公司主要资金需求包括营运资本需求、资本投资、合同义务等[126] 资本投资 - 预计2023年资本投资中，超过40%将用于扩大低碳业务[129] 捐款计划 - 公司计划在2023年向养老金计划和其他离退休福利计划捐款共计1.08亿美元[132]

公司发展规划 - 公司计划在2024年底开始运营与八家乙醇工厂连接的系统，预计通过捕获和封存二氧化碳产生Section 45Q税收抵免，并生产低碳乙醇产品[24] - 公司已批准了一项3.15亿美元的项目，预计在2025年完成，将使公司成为全球最大的可持续航空燃料制造商之一[25] 环境管理体系 - 公司拥有完善的环境管理体系，包括CTEMS、EERA和Fuels Regulatory Assurance Program，以支持环境管理和持续改进[27][28][29] 运营部门 - 公司的运营分为炼油、可再生柴油和乙醇三个报告部门，分别涵盖炼油厂、DGD和乙醇工厂的运营及相关市场活动[31] 炼油业务 - 公司的炼油部门拥有15座炼油厂，总进料能力约为320万桶/日，分布在美国、加拿大和英国[34] - 公司的炼油厂主要生产汽油、柴油、喷气燃料等产品，通过不同的港口和管道进行产品分销[36][37][39][40][41][43][44][45][46][47][48][49][50][51] - 公司通过术语和现货合同采购原油和其他原料，销售精炼石油产品，主要通过批发架销售和散装销售渠道[53][54][55] - 公司拥有支持炼油业务的物流资产，包括管道、码头、储罐等，以支持产品的生产和分销[56] 可再生能源 - 公司拥有两座可再生柴油工厂，分别位于St. Charles炼油厂和Port Arthur炼油厂旁边[57] - DGD Plants的可再生柴油和可再生萘烷产能分别为约12亿加仑和5000万加仑每年[60] - 公司的12座乙醇工厂位于美国Mid-Continent地区，总乙醇产能约为16亿加仑每年[61] 员工福利 - 公司的员工总数为9743人，分布在美国、加拿大、英国、爱尔兰、墨西哥和秘鲁[69] - 公司的董事会和管理团队致力于促进和提高多样性和包容性[71] - 公司的年度奖金计划奖励在可持续性、多样性和包容性等领域取得的成就[78] - 公司的薪酬计划建立在市场竞争和绩效为基础的薪酬理念之上[79] - 公司提供全面的员工培训和发展计划，涵盖工程、安全、环境、领导力等方面[80] 资产管理 - 公司主要资产描述在“OUR OPERATIONS”部分，认为公司的资产一般适用于运营，并且炼油厂和工厂保持良好维护状态[83] 公司信息披露 - 公司网站地址为www.valero.com，网站上的信息不包含在报告中，报告和文件中也不会包含，除非在文件中明确标识[84] - 公司在网站上发布了企业治理准则、道德准则、董事会委员会章程等文件，以及2022年ESG报告、2022年SASB报告、2022年TCFD报告等[85] 市场风险管理 - 公司暴露于与原料价格波动相关的市场风险，使用商品衍生工具管理价格波动对业绩和现金流的影响[271] - 公司的商品衍生工具头寸由风险控制团队每日监控和管理，以确保符合董事会批准的风险管理政策[272] - 公司的商品衍生工具在目的不是交易的情况下，对基础价格上涨或下跌10%的影响不重要[273] - 公司暴露于与符合可再生和低碳燃料计划相关的信用价格波动的市场风险，通过合同购买这些信用[274] - 公司的债务工具受到利率变动的影响，浮动利率上涨或下降10%对业绩没有重大影响[275] - 公司暴露于与外汇交易相关的汇率波动，使用外汇合同管理这些汇率波动的风险[276] - 公司的外汇合同的公允价值在2022年和2021年均不重要[276]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第四季度，归属于瓦莱罗股东的净利润为31亿美元，合每股8.15美元，而2021年第四季度为10亿美元，合每股2.46美元；调整后净利润为32亿美元，合每股8.45美元，2021年第四季度为9.88亿美元，合每股2.41美元 [9] - 2022年全年，归属于瓦莱罗股东的净利润为115亿美元，合每股29.04美元，2021年为9.3亿美元，合每股2.27美元；调整后净利润为116亿美元，合每股29.16美元，2021年为12亿美元，合每股2.81美元 [9] - 2022年第四季度，总销售及管理费用为2.82亿美元，净利息支出为1.37亿美元；全年总销售及管理费用为9.34亿美元；折旧和摊销费用为6.33亿美元，所得税费用为10亿美元；全年有效税率为22% [12] - 2022年第四季度，经营活动提供的净现金为41亿美元，全年为126亿美元；调整后经营活动提供的净现金为40亿美元，全年为138亿美元 [13] - 2022年第四季度，资本投资为6.4亿美元，其中3.49亿美元用于维持业务，2.91亿美元用于业务增长；全年资本投资为23亿美元 [13][14] - 2022年第四季度，向股东返还22亿美元，全年为61亿美元，2022年派息率为调整后经营活动净现金的45% [14] - 截至2022年底，总债务为92亿美元，融资租赁义务为24亿美元，现金及现金等价物为49亿美元；净债务与资本比率约为21%，低于2021年3月底疫情期间的40% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 炼油业务 - 2022年第四季度，炼油业务运营收入为43亿美元，2021年第四季度为13亿美元；调整后运营收入为44亿美元，2021年第四季度为11亿美元 [10] - 2022年第四季度，炼油吞吐量平均为300万桶/日，产能利用率为97%；现金运营成本为5美元/桶，比2021年第四季度高0.14美元/桶 [10] 可再生柴油业务 - 2022年第四季度，可再生柴油业务运营收入为2.61亿美元，2021年第四季度为1.5亿美元 [11] - 2022年第四季度，可再生柴油销量平均为240万加仑/日，比2021年第四季度高85.1万加仑/日 [11] 乙醇业务 - 2022年第四季度，乙醇业务运营收入为700万美元，2021年第四季度为4.74亿美元；调整后运营收入为6900万美元，2021年第四季度为4.75亿美元 [12] - 2022年第四季度，乙醇产量平均为410万加仑/日 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场上轻质产品总库存比五年平均水平低5500万桶 [22] - 美国墨西哥湾沿岸、中西部、西海岸和北大西洋地区2023年第一季度炼油吞吐量预计分别为159 - 164万桶/日、41.5 - 43.5万桶/日、24.5 - 26.5万桶/日和41.5 - 43.5万桶/日 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 炼油项目聚焦降低成本和提高利润率，亚瑟港焦化项目预计2023年第二季度完成，将提高炼油厂吞吐量和加工高硫原油及残余原料的能力，同时提高检修效率 [6] - 可再生柴油业务持续扩张，2022年11月新的亚瑟港可再生柴油厂成功投产，使DGD年产能达到约12亿加仑可再生柴油和5000万加仑可再生石脑油 [6] - 乙醇业务方面，贝莱德和领航者的碳封存项目预计2024年末启动，公司八家乙醇厂将连接该系统，有望生产低碳强度乙醇产品，提升业务利润率和竞争力；公司还在推进可持续航空燃料、可再生氢气、更多可再生石脑油和碳封存等低碳项目 [7] - 公司预计低产品库存和产品需求持续增长将支撑利润率，特别是美国沿海炼油厂因原油供应和天然气优势相对全球炼油厂更具竞争力；亚瑟港焦化厂投产预计在2023年下半年对盈利有显著贡献 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年炼油利润率受低产品库存支撑，源于全球炼油厂大量永久关闭和产品需求持续复苏；高硫原油和燃料油大幅折扣也使炼油系统受益 [5] - 展望未来，低产品库存和产品需求增加将支撑利润率，特别是美国沿海炼油厂；高硫原油和燃料油的大幅折扣仍将存在；亚瑟港焦化厂投产预计在2023年下半年对盈利有显著贡献 [8] 其他重要信息 - 2023年资本投资预计约20亿美元，其中15亿美元用于维持业务，5亿美元用于增长 [15] - 2023年第一季度，预计炼油现金运营成本约为4.95美元/桶；可再生柴油销量预计约12亿加仑，运营成本为0.49美元/加仑；乙醇产量预计为400万加仑/日，运营成本平均为0.51美元/加仑 [16] - 2023年第一季度，净利息支出预计约1.3亿美元，总折旧和摊销费用预计约6.55亿美元；预计全年总销售及管理费用（不包括公司折旧）约9.25亿美元 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 欧盟对俄罗斯产品进口的禁运或价格上限对柴油及地缘政治局势的影响 - 最初认为制裁会使贸易流动重新平衡，但现在多数人认为制裁会导致俄罗斯炼油厂利用率下降，俄罗斯VGO和柴油出口减少 [20] 问题2: 2023年上半年大量维护和计划外停机对近期炼油经济的影响 - 市场供应非常紧张，轻质产品总库存比五年平均水平低5500万桶，通常此时应进行补货，但因冬季风暴停机和高维护活动未能补货，从炼油利润率角度看，这对全年有利 [22] 问题3: 亚瑟港焦化厂的盈利预期与最初计划相比如何 - 最初最终投资决策（FID）为3.25亿美元，基于中期周期；回顾2018年，EBITDA约为4.2亿美元，2022年第四季度约为7亿美元或更多；假设市场情况保持不变，今年焦化厂的时机非常合适 [25] 问题4: 亚瑟港焦化厂的启动时间 - 机械完工时间预计在2月底至3月初，预计4月底或5月初进油 [28] 问题5: 公司在现金回报方面的考虑 - 疫情前公司经常处于目标派息率40% - 50%的高端甚至以上；疫情期间为维持股息承担了40亿美元额外债务，去杠杆期间派息率处于目标范围低端；2022年第四季度完成去杠杆目标，全年派息率回到目标范围中点；未来随着建设利润率环境改善，预计派息率将达到中高水平；在股息方面，公司希望股息可持续且有竞争力，并恢复增长 [31][32][33] 问题6: 2023年初原油供应和价差情况 - 预计原油质量价差市场将保持相对稳定，主要驱动因素包括市场上高硫原油增多、炼油厂高利用率导致高硫燃料油产量增加以及IMO 2020法规降低了高硫燃料油需求，短期内这些质量价差不会有太大变化 [37] 问题7: 若大西洋盆地VGO减少，替代原料对二次装置夏季生产及馏分油生产的影响 - VGO供应将保持紧张，最终会影响汽油生产；若馏分油裂解价差维持现有水平，将VGO投入加氢裂化装置有明确利润，但会挑战催化裂化装置（FCC）的经济性 [39] 问题8: 中国重新开放对市场的影响以及新炼油产能的情况 - 中国在市场上更加活跃，既采购原料也销售产品，大部分产品出口留在该地区，偶尔有产品进入美国市场；预计中国第二季度需求将显著复苏，中国炼油厂利用率提高主要是为满足国内需求；从供需平衡看，需求增长仍将超过产能增加，且部分新炼油产能生产的运输燃料较少，更多是石化产品和燃料油 [43] 问题9: 可再生柴油原料市场对DGD 3投产的反应以及与DGD 2的差异 - DGD 3投产以来，原料成本没有大的变化；DGD 2在2021年投产后，废油价格与大豆油价格趋于平衡，但DGD 3投产后价格保持平稳；10 - 11月CBOT大豆油价格与废油价格持平，之后因美国环保署（EPA）宣布未来三年可再生燃料标准（RFS）义务，大豆油价格下跌 [45] 问题10: 欧洲能源成本下降但柴油裂解价差仍上升，美国炼油厂的优化机会持续存在的原因 - 英国和荷兰天然气价格仍约为20美元/百万英热单位，而休斯顿约为3美元多，仍存在显著差异；但对公司彭布罗克炼油厂而言，天然气价格在过去一年多未影响其运营信号，该厂仍按最大产能运行 [47][48] 问题11: 亚瑟港新焦化厂对炼油厂吞吐量和产品收率的影响 - 炼油厂将更多加工重质原油，馏分油产量将增加15% - 25%，同时减少原料采购；关于重质和中质高硫原油的增量运行情况需进一步确认 [56][61] 问题12: 北大西洋地区本季度利润率强劲的驱动因素 - 与上一季度相比，利润率提升幅度不大，捕获率略有上升 [62] 问题13: 全球炼油系统在生产超低硫产品方面是否存在结构性变化以及对馏分油利润率的影响 - 从燃料油高低硫价差和高硫燃料油疲软可以看出，行业在将高硫燃料升级为低硫产品的产能方面较为紧张，这种情况从去年年初开始持续，短期内不会改变 [65] 问题14: 2023 - 2025年可再生柴油市场的预期以及对市场的影响 - RFS义务中乙醇目标维持在150亿加仑，意味着年内某些时候仍需使用D4可再生识别码（RIN）来覆盖D6义务；未来义务虽有所提高但低于预期，该消息公布后大豆油价格下跌，市场对大豆压榨厂建设也存在疑问；政策方面有减少使用大豆油作为原料的趋势；公司以废油为原料不受影响，具有成本优势，市场情况仍有待观察 [67][68] 问题15: 公司对DGD 4或未来可再生能源增长机会的看法 - 公司在DGD 3投产后会暂停并重新评估市场；目前DGD 3项目进展顺利，未出现原料价格上涨情况；公司继续推进可持续航空燃料（SAP）项目工程，并支持乙醇厂的二氧化碳封存管道项目，平台具有很多机会 [72] 问题16: 公司探索酒精制喷气燃料或其他进入可持续航空燃料（SAF）市场途径的想法 - 碳封存项目是关键，乙醇要符合SAF标准需将温室气体排放降至欧盟标准的50%以下，若管道项目在未来几年完成，公司乙醇平台将符合SAF标准；SAF项目需与传统喷气燃料混合，公司在乙醇、碳封存和传统喷气燃料方面都有优势，具备完整供应链优势，将继续关注该领域 [74] 问题17: 喷气燃料裂解价差的结构性溢价情况以及未来走势 - 短期内，喷气燃料溢价主要出现在纽约港和佛罗里达市场，是美国墨西哥湾沿岸冬季风暴停机的后续影响；预计2月中旬会有补货，有助于缓解这些地区的供应紧张；总体而言，预计今年喷气燃料需求将显著增加，馏分油市场整体供应紧张 [77] 问题18: 公司通过批发系统观察到的需求情况 - 美国能源部（DOE）的数据看起来偏低，预计后续会修正；公司批发渠道的汽油销量比疫情前水平高12%，但这不一定代表更广泛市场情况；公司更关注移动性数据，显示车辆行驶里程与疫情前持平或略高，考虑到车队效率提高，汽油需求可能下降约2% [80] 问题19: 美国墨西哥湾沿岸中间产品进口、残渣油情况以及残渣油折扣在2023年的走势 - 公司认为残渣油折扣将持续，2023年公司将购买更多重质原油和燃料油，减少中间产品采购；2022年全年残渣油对捕获率影响不显著，但第四季度有显著影响 [83][84] 问题20: DGD 3投产后的现金分配情况以及对派息率的影响 - DGD 3刚投产，尚未讨论现金分配问题；预计随着项目资本支出结束，今年合资企业将有更多现金流出；公司在考虑派息率时会将其纳入考量 [86][87] 问题21: 2023年第一季度炼油捕获率的预期 - 不需要对捕获率过于保守，需结合物料平衡来确定维护对每桶捕获率的实际影响；第一季度和第四季度都有丁烷混合和较宽的高硫原油折扣，具体情况有待观察；第一季度是公司检修的繁忙季度 [90] 问题22: DGD未来原料组合的情况 - 公司通常不详细讨论原料情况，DGD平台倾向于使用废油、牛脂和不可食用玉米油；目前运行了更多国际原料，均为废油；第四季度因价格有吸引力运行了一些植物油；未来仍将是这三种废油的某种组合 [92]

公司整体净利润情况 - 2022年第三季度公司归属于股东的净利润为28亿美元，2021年第三季度为4.63亿美元，同比增加24亿美元，主要因营业收入增加31亿美元，部分被所得税费用增加7.51亿美元抵消[136] - 2022年前九个月公司归属于股东的净利润为84亿美元，主要得益于产品需求强劲和炼油利润率提高[135] - 2022年前九个月公司归属股东净收入为84亿美元，2021年同期净亏损7900万美元，增加85亿美元[140] - 2022年前九个月公司净利润为8647万美元，归属公司股东净利润为8415万美元；2021年同期净亏损7900万美元[180][183] 公司现金流及资金运用情况 - 2022年前九个月公司运营产生85亿美元现金，用于21亿美元的资本投资和40亿美元的股票回购及股息支付[135] - 2022年前三季度，经营活动产生现金流84.78亿美元，投资活动使用现金流20.7亿美元，融资活动使用现金流62.69亿美元，现金及现金等价物净减少1.53亿美元；2021年同期经营活动产生现金流34.05亿美元，投资活动使用现金流14.12亿美元，融资活动使用现金流17.39亿美元，现金及现金等价物净增加1.85亿美元[233] - 2022年前三季度，公司运营产生85亿美元现金，主要源于86亿美元净收入和14亿美元非现金费用，部分被16亿美元营运资金不利变动抵消；2021年同期运营产生34亿美元现金，主要源于16亿美元营运资金正向变动、16亿美元非现金费用和1.78亿美元净收入[235][237] - 2022年前三季度，投资活动主要包括21亿美元资本投资，其中6.95亿美元来自DGD，3000万美元来自其他VIE；2021年同期投资活动为14亿美元，包括17亿美元资本投资，部分被出售MVP部分权益所得2.7亿美元抵消[236][238] - 2022年前三季度，其他融资活动38亿美元主要包括28亿美元回购普通股和12亿美元股息支付；2021年同期其他融资活动12亿美元主要包括12亿美元股息支付和1500万美元回购普通股[236][238] 公司债务情况 - 2022年前九个月公司完成债务削减和再融资交易，使债务减少23亿美元[135] - 2020年公司因疫情增加40亿美元债务，2022年第三季度减少12.5亿美元债务，2021下半年和2022上半年相关交易累计减少约36亿美元债务[247] - 截至2022年，固定利率债务总计89.06亿美元，公允价值81.75亿美元；浮动利率债务总计8.25亿美元[258] - 2021年12月31日，固定利率债务总计112.06亿美元，公允价值128.38亿美元；浮动利率债务总计8.3亿美元[259] 公司现金及流动性情况 - 截至2022年9月30日，公司现金及现金等价物从2021年12月31日的41亿美元降至40亿美元，减少1.53亿美元[135] - 截至2022年9月30日，公司流动性为86亿美元[135] - 截至2022年9月30日，公司流动性包括可用信贷额度49.18亿美元和现金及现金等价物37.29亿美元，总计86.47亿美元[231] - 截至2022年9月30日，公司外国子公司持有32亿美元现金及现金等价物[252] 公司运营收入情况 - 2022年第三季度公司运营收入较2021年同期增加31亿美元，调整后运营收入增加30亿美元[138] - 2022年前九个月公司运营收入较2021年同期增加109亿美元，调整后运营收入增加105亿美元[142] - 2022年第三季度公司营收444.54亿美元，较2021年同期的295.2亿美元增加149.34亿美元；运营收入37.92亿美元，较2021年同期的6.93亿美元增加30.99亿美元[161] - 2022年第三季度公司调整后运营收入37.98亿美元，较2021年同期的8.18亿美元增加29.8亿美元；其他收入净额7400万美元，较2021年同期的3200万美元增加4200万美元[161][162] - 2022年前九个月公司总营收为13.4637亿美元，2021年同期为7.8074亿美元[180][183] - 2022年前九个月公司总销售成本为12.2516亿美元，2021年同期为7.6855亿美元[180][183] - 2022年前九个月公司运营收入为1.1395亿美元，2021年同期为5360万美元[180][183] - 2022年前九个月公司营收1346.37亿美元，较2021年同期的780.74亿美元增加566亿美元，增幅72.45%[190] - 2022年前九个月公司运营收入113.95亿美元，较2021年同期的5.36亿美元增加108.59亿美元，增幅2026%[190] - 2022年前三季度公司总运营收入为1.1395亿美元，调整后运营收入为1.1328亿美元；2021年同期总运营收入为536万美元，调整后运营收入为872万美元[228] 炼油业务运营收入情况 - 2022年第三季度炼油业务调整后运营收入增加29亿美元，主要因汽油和馏分油利润率提高[138] - 2022年前九个月炼油业务调整后运营收入增加105亿美元，主要因汽油和馏分油利润率及吞吐量提高[142] - 2022年第三季度炼油业务运营收入38.1亿美元，较2021年同期的8.35亿美元增加29.75亿美元；调整后运营收入38.16亿美元，较2021年同期的9.11亿美元增加29.05亿美元[165] - 2022年第三季度炼油业务利润率为59亿美元，较2021年同期的26.55亿美元增加32.45亿美元；运营费用（不包括折旧和摊销费用）为15.16亿美元，较2021年同期的11.95亿美元增加3.21亿美元[165] - 2022年前九个月炼油业务运营收入114.73亿美元，较2021年同期的5.92亿美元增加108.81亿美元，增幅1838%[195] - 2022年前九个月炼油业务利润率增加110亿美元，主要因馏分油和汽油利润率增加及吞吐量增加[196][198] - 2022年前九个月公司吞吐量为292.3万桶/日，较2021年同期的270.5万桶/日增加21.8万桶/日[192] - 2022年前九个月炼油业务运营收入114.73亿美元，可再生柴油业务运营收入5.13亿美元，乙醇业务运营收入1.03亿美元[218][220][223] - 2022年前九个月调整后炼油业务运营收入114.07亿美元，可再生柴油业务运营收入5.13亿美元，乙醇业务运营收入8200万美元[224][225][227] 可再生柴油业务运营收入情况 - 2022年第三季度可再生柴油业务调整后运营收入增加1.03亿美元，主要因销量和价格提高[139] - 2022年前九个月可再生柴油业务调整后运营收入减少4700万美元，主要因原料成本和运营费用提高[143] - 2022年第三季度可再生柴油业务运营收入2.12亿美元，较2021年同期的1.08亿美元增加1.04亿美元；调整后运营收入2.12亿美元，较2021年同期的1.09亿美元增加1.03亿美元[170] - 2022年第三季度可再生柴油业务利润率为3.14亿美元，较2021年同期的1.46亿美元增加1.68亿美元；运营费用（不包括折旧和摊销费用）为6900万美元，较2021年同期的2600万美元增加4300万美元[170] - 2022年第三季度可再生柴油业务销售 volumes为223.1万加仑/天，较2021年同期的67.1万加仑/天增加156万加仑/天[170] - 2022年前九个月可再生柴油业务运营收入5.13亿美元，较2021年同期的5.59亿美元减少0.46亿美元，减幅8.23%[200] - 2022年前九个月可再生柴油业务利润率增加9700万美元，主要因销量和价格增加，但原料成本和价格风险管理活动产生不利影响[201][202] - 2022年前九个月可再生柴油业务销量为208.4万加仑/日，较2021年同期的81.9万加仑/日增加126.5万加仑/日[200] 乙醇业务运营收入情况 - 2022年第三季度乙醇业务调整后运营收入减少300万美元，主要因玉米价格和运营费用提高[139] - 2022年前九个月乙醇业务调整后运营收入增加3500万美元，主要因乙醇和玉米相关副产品价格提高[143] - 2022年第三季度乙醇业务CBOT玉米价格为6.6美元/蒲式耳，2021年同期为5.58美元/蒲式耳；纽约港乙醇价格为2.58美元/加仑，2021年同期为2.37美元/加仑[159] - 2022年第三季度乙醇业务板块营业收入较2021年同期增加4500万美元，但调整后营业收入减少300万美元[175] - 2022年第三季度乙醇业务板块利润率较2021年同期增加2900万美元，主要因乙醇价格上涨带来约7900万美元有利影响、副产品价格上涨带来约4600万美元有利影响，但玉米价格上涨带来约8500万美元不利影响、产量下降带来约900万美元不利影响[176][177][178] - 2022年第三季度乙醇业务板块运营费用（不包括折旧和摊销费用）较2021年同期增加3400万美元，主要因能源成本上升[178] - 2022年前九个月乙醇业务运营收入0.103亿美元，较2021年同期的 - 0.001亿美元增加0.104亿美元[205] - 2022年前九个月乙醇业务利润率增加9300万美元，主要因乙醇和副产品价格上涨，但玉米价格上涨产生不利影响[207][208] 能源价格情况 - 2022年第三季度布伦特原油价格为97.59美元/桶，2021年同期为73.22美元/桶；天然气价格为7.31美元/百万英热单位，2021年同期为4.25美元/百万英热单位[156] - 2022年前九个月布伦特原油平均价格为102.21美元/桶，2021年同期为67.77美元/桶[186] - 2022年前九个月美国墨西哥湾沿岸超低硫柴油与布伦特原油的价差为44.34美元/桶，2021年同期为12.44美元/桶[186] - 2022年前九个月天然气平均价格为6.29美元/百万英热单位，2021年同期为8.95美元/百万英热单位[186] 产品需求情况 - 2022年第四季度汽油和柴油需求接近疫情前水平，喷气燃料需求持续改善但仍低于疫情前水平[145] 其他特殊事项及费用情况 - 2022年6月公司因2020年配额调整确认1.04亿美元收益[209] - 2021年各季度RVO成本影响：Q1收益8000万美元，Q2收益8100万美元，Q3收益5800万美元，Q4费用2.2亿美元[209] - 2021年前九个月公司因冬季风暴“Uri”产生估计超额能源成本5.79亿美元[210] - 2022年前九个月出售乙醇厂获得2300万美元收益，2021年前九个月乙醇厂加速折旧4800万美元[213] - 2022年前九个月一般及行政费用包含2000万美元环境储备金调整费用[214] - 2022年第三季度提前赎回高级票据获得2600万美元收益，前九个月净费用2400万美元，赎回本金分别约为12.5亿美元和26.5亿美元[214] - 2021年前九个月出售MVP 24.99%会员权益获得6200万美元收益，承担Diamond Pipeline LLC资产减值损失2400万美元[214] - 2021年第二季度英国税率从19%提高到25%，公司前九个月确认递延所得税费用6400万美元[215] 资本投资及回购情况 - 2022年前三季度资本投资20.98亿美元，调整后归属于公司的资本投资为17.21亿美元；2021年同期资本投资17.15亿美元，调整后归属于公司的资本投资为12.88亿美元。公司预计2022年归属于公司的资本投资为20亿美元，约60%用于维持业务，40%用于增长战略，其中约50%用于扩展低碳业务[245] - 2022年第三季度和前三季度，公司分别回购844.4754万股（9.28亿美元）和2420.2035万股（28亿美元）。2022年第二季度完成2018年计划，7月7日董事会批准2022年7月计划，可额外回购25亿美元股票[248] - 2022年10月26日，公司董事会授权额外最高25亿美元的回购，无到期日[249] 养老金及福利缴款情况 - 2022年计划向养老金计划缴款约1.16亿美元，向其他退休后福利计划缴款2200万美元；截至2022年9月30日的九个月，已分别缴款1.07亿美元和1100万美元[250] 利率影响及合同义务情况 - 浮动利率10%的增减对公司经营成果无重大影响[257] - 截至2022年9月30日，公司合同义务包括债务、利息支付、租赁负债等。2022年前三季度有债务相关活动，无重大异常变化[246] 公司内部控制及法律诉讼情况 - 截至2022年9月30日，公司披露控制和程序有效[262] - 上一财季公司财务报告内部控制无重大变化[263] - 公司此前报告的法律诉讼无新进展或重大变化[264]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第三季度，归属于瓦莱罗股东的净利润为28亿美元，合每股7.19美元，而2021年第三季度为4.63亿美元，合每股1.13美元；调整后净利润为28亿美元，合每股7.14美元，2021年第三季度为5.45亿美元，合每股1.33美元 [12] - 2022年第三季度炼油业务板块营业收入为38亿美元，2021年第三季度为8.35亿美元；2021年第三季度调整后营业收入为9.11亿美元 [12] - 2022年第三季度可再生柴油业务板块营业收入为2.12亿美元，2021年第三季度为1.08亿美元 [14] - 2022年第三季度乙醇业务板块营业收入为100万美元，2021年第三季度运营亏损4400万美元；2021年第三季度调整后营业收入为400万美元 [15] - 2022年第三季度，一般及行政费用为2.14亿美元，净利息费用为1.38亿美元，折旧和摊销费用为6.32亿美元，所得税费用为8.16亿美元，有效税率为22% [16] - 2022年第三季度经营活动提供的净现金为20亿美元，调整后为34亿美元；投资活动资本投资为6.02亿美元，其中维持业务1.85亿美元，业务增长4.17亿美元；归属于瓦莱罗的资本投资为4.79亿美元 [16][17] - 年初至今，公司已通过股息和股票回购将调整后经营活动净现金的40%返还给股东，符合年度40% - 50%目标派息率低端的指引 [17] - 第三季度公司完成债务削减交易，使债务减少12.5亿美元，自2021年下半年以来累计减少约36亿美元；季度末总债务为96亿美元，融资租赁义务19亿美元，现金及现金等价物40亿美元；净债务与资本比率降至约24%，季度末可用流动性为49亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 炼油业务 - 2022年第三季度炼油吞吐量平均为300万桶/日，比2021年第三季度高14.1万桶/日；产能利用率为95%，2021年第三季度为91% [13] - 2022年第三季度炼油现金运营费用为每桶5.48美元，比2021年第三季度高0.95美元，主要归因于天然气价格上涨 [14] 可再生柴油业务 - 2022年第三季度可再生柴油销售 volumes平均为220万加仑/日，比2021年第三季度高160万加仑/日，主要因2021年第三季度DGD 1受飓风艾达影响停机以及DGD 2于2021年第四季度投产 [14] 乙醇业务 - 2022年第三季度乙醇产量平均为350万加仑/日 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内市场批发销量创纪录，8月、9月和10月持续增长；加油站汽油销量比疫情前水平高约8%，柴油销量比疫情前水平高约32% [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续优化运营，推进炼油增长项目，如亚瑟港焦化项目预计2023年上半年完成，以提高炼油厂吞吐量和周转效率 [7] - 可再生柴油业务持续优化，新的DGD 3工厂预计11月投产，投产后DGD年产能将增至约12亿加仑可再生柴油和5000万加仑可再生石脑油；公司还在评估可持续航空燃料、可再生氢等低碳机会 [8][9] - 公司继续推进与贝莱德和导航者的碳封存管道项目，预计2024年末启动，公司八家乙醇厂将连接该系统，有望提供低碳强度乙醇产品并提高利润率 [8][9] - 公司将继续评估去杠杆机会，优化资产负债表，目标净债务与资本比率为20% - 30% [9][18][36] - 行业方面，自2020年以来约400万桶/日的全球炼油产能永久下线，导致全球产品供应受限，支撑炼油利润率；地缘政治和宏观经济因素可能导致市场波动，但产品需求强劲、库存低以及美国炼油厂能源成本优势仍将支持炼油基本面 [6][10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 炼油基本面依然强劲，全球产品供应受限和欧洲天然气价格高企为利润率设定了更高下限；公司将受益于折扣高硫原油和燃料油原料 [10] - 尽管地缘政治和宏观经济因素可能导致市场波动，但公司将专注于安全、可靠和环保地提高炼油利用率，提供关键产品，并推进低碳燃料业务增长，以提高盈利能力和竞争力 [11] 其他重要信息 - 公司预计2022年归属于瓦莱罗的资本投资约为20亿美元，其中约60%用于维持业务，40%用于增长，约一半增长资本用于扩大低碳燃料业务 [19] - 第四季度炼油吞吐量预计：墨西哥湾沿岸173 - 178万桶/日，中部地区46 - 48万桶/日，西海岸25 - 27万桶/日，北大西洋44 - 46万桶/日；炼油现金运营费用预计约为每桶5.10美元 [19] - 可再生柴油业务2022年销售 volumes预计约为7.5亿加仑，运营费用预计为每加仑0.45美元 [20] - 乙醇业务第四季度预计产量为410万加仑/日，运营费用预计平均为每加仑0.50美元 [20] - 第四季度净利息费用预计约为1.40亿美元，总折旧和摊销费用预计约为6.40亿美元；2022年一般及行政费用（不包括公司折旧）预计约为8.70亿美元 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司高管访问白宫及产品出口禁令可能性的看法，以及“利润率更高下限”的含义 - 公司高管与能源部长格兰霍姆进行了建设性对话，提出了增加燃料供应以降低成本的建议，但尚未被采纳，对话仍在继续；行业认为出口禁令可能无法达到预期效果 [24][26][27] - 从中期周期来看，由于疫情期间炼油厂关闭、未来对化石燃料行业投资减少以及对炼油产能需求增加，预计下一个中期周期利润率将高于上一个周期 [28] 问题2：公司希望将杠杆率降至多低，以及第四季度炼油捕获情况 - 公司仍在偿还疫情期间的债务，目前还剩约4.32亿美元；目标净债务与资本比率为20% - 30%，目前为24.5%，希望降至20%以获得更多财务灵活性 [35][36] - 第四季度炼油捕获率因丁烷混合比例增加而略有改善，但主要还是受汽油和柴油影响 [39] 问题3：公司业务需求是受出口渠道还是国内需求驱动，以及欧洲天然气价格下降对利润率的影响 - 公司业务需求主要由国内市场驱动，批发销量持续创新高，汽油和柴油销量均高于疫情前水平 [43] - 欧洲仍需补充柴油库存，虽然近期天然气价格下降，但再气化能力有限，市场情况仍有待观察 [45] 问题4：市场结构性高利润率环境的原因，以及DGD 3启动对原料价格的影响 - 市场结构性高利润率是由于炼油产能合理化和供应需求平衡收紧；市场错位部分是由于产品库存低，冬季汽油补货可能减少市场错位，但柴油市场仍将紧张 [48] - 此次DGD 3启动未出现原料价格大幅上涨的情况，可能是因为炼油利润率、转换项目推迟以及低碳燃料标准（LCFS）价格下降 [50] 问题5：DGD业务的战略方向，以及俄罗斯产品进口禁令对贸易路线和供应链的影响 - DGD 3投产后，公司将暂停扩张，重新评估市场；可持续航空燃料（SAF）变得更有吸引力 [53] - 预计俄罗斯柴油出口将减少，部分可能流向南美和非洲，但外交压力可能限制这一情况 [55] 问题6：战略石油储备（SPR）释放对公司的影响及未来展望 - 公司在墨西哥湾沿岸的资产具备接收SPR原油的物流优势，早期接收了较多高硫原油，后期也接收了低硫原油，预计只要有供应就会继续接收 [57] - 预计今年将继续释放SPR，明年开始补充库存 [59] 问题7：公司向政府提出的降低燃料成本的建议，以及《降低通胀法案》带来的机会 - 公司建议放宽燃料硫含量标准，重启关闭的炼油产能，但重启可能性不大 [64][65] - 《降低通胀法案》提供了清洁能源税收抵免、可持续航空燃料税收抵免和45Q税收抵免等机会，支持公司发展 [67][68] 问题8：美国炼油厂与欧洲炼油厂在柴油裂解价差上的优势变化，以及DGD业务利润率未改善的原因 - 目前美国炼油厂在柴油裂解价差上的优势有所降低，但仍存在；主要是因为欧洲炼油厂为满足低硫柴油规格而抢购低硫原油，导致高硫原油价格下降 [71] - DGD业务第三季度利润率未改善主要是因为原料结构，大豆油价格低于废油原料，公司将增加植物油使用量 [77][78] 问题9：公司向股东返还现金的分配方式及提高股息的时机，以及经济衰退对燃料需求的影响 - 公司现金状况良好，债务水平接近目标，但由于不确定明年经济环境，暂不考虑提高股息；将通过股票回购推动回报 [82][83] - 过去经济衰退期间，燃料需求受GDP影响约为两倍，主要影响柴油；但明年喷气燃料需求有望回升，中国石油需求也可能恢复，预计全球石油需求仍将增长 [86] 问题10：高硫燃料油市场折扣的驱动因素，以及公司是否会调整炼油配置 - 高硫燃料油市场折扣扩大的原因包括俄罗斯制裁导致贸易再平衡、天然气价格高、石脑油价格折扣、美国计划外维护以及中国需求不足等；公司预计市场将持续，正在最大化利用高硫加拿大原油 [89][90] 问题11：公司未来是否有并购机会 - 公司对目前的业务建设方式感到满意，将继续将大部分资本预算投向可再生能源业务；会关注机会，但预计不会进行重大交易 [93][94] 问题12：DGD 3启动对利润率的影响、西海岸裂解价差的利用情况以及密西西比河干旱的影响，以及乙醇业务的低碳机会 - DGD 3启动初期利润率可能较低，因为需要几个月时间获取实际碳强度数据；之后利润率将在2023年下半年改善 [97][98] - 公司在加利福尼亚州的贝尼西亚炼油厂正在进行检修，将尽力最大化汽油产量 [99] - 密西西比河水位影响了孟菲斯炼油厂的运输，但目前南北向交通已恢复正常，预计情况将改善 [100][101] - 乙醇碳捕获后可用于可持续航空燃料（SAF），公司将在2025年后导航者项目上线后关注这一机会 [103] 问题13：DGD业务全年指导量暗示第四季度销量环比下降的原因 - 指导量保守是因为DGD 3正在启动，预计11月达到满负荷生产；具体情况要到11月中旬才能确定 [106]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第二季度归属瓦莱罗股东的净利润为47亿美元，合每股11.57美元，而2021年第二季度为1.62亿美元，合每股0.39美元；调整后归属瓦莱罗股东的净利润为46亿美元，合每股11.36美元，2021年第二季度为2.6亿美元，合每股0.63美元 [11] - 2022年第二季度炼油业务板块营业收入为62亿美元，2021年第二季度为3.49亿美元；调整后营业收入为61亿美元，2021年第二季度为4.42亿美元 [11] - 2022年第二季度可再生柴油业务板块营业收入为1.52亿美元，2021年第二季度为2.48亿美元 [12] - 2022年第二季度乙醇业务板块营业收入为1.01亿美元，2021年第二季度为0.99亿美元；调整后营业收入为0.79亿美元 [13] - 2022年第二季度G&A费用为2.33亿美元，净利息费用为1.42亿美元，折旧和摊销费用为6.02亿美元，所得税费用为13亿美元，有效税率为22% [13] - 2022年第二季度经营活动提供的净现金为58亿美元，调整后为52亿美元 [13] - 2022年第二季度资本投资为6.53亿美元，其中维持业务的投资为2.98亿美元，业务增长投资为3.55亿美元；归属瓦莱罗的资本投资为5.24亿美元 [14] - 本月董事会批准了每股0.98美元的季度普通股股息，将于9月1日支付给8月4日登记在册的股东；本季度通过股息和股票回购向股东返还了调整后经营活动净现金的42%，处于年度目标派息率40% - 50%的低端 [14] - 第二季度完成债务削减交易，使瓦莱罗债务减少3亿美元，自2020年以来已减少债务23亿美元；本季度末总债务为109亿美元，融资租赁义务为20亿美元，现金及现金等价物为54亿美元，净现金和现金等价物后的债务资本化比率为25%，低于2021年3月底疫情期间的40%；本季度末可用流动性为46亿美元 [9][15] 各条业务线数据和关键指标变化 炼油业务 - 2022年第二季度炼油吞吐量平均为300万桶/日，比2021年第二季度高12.7万桶/日；产能利用率为94%，2021年第二季度为90%；现金运营成本为每桶5.2美元，比2021年第二季度高1.07美元，主要归因于天然气价格上涨 [12] - 预计2022年第三季度炼油吞吐量：墨西哥湾沿岸为172 - 177万桶/日，中部地区为42 - 44万桶/日，西海岸为25.5 - 27.5万桶/日，北大西洋为44.5 - 46.5万桶/日；现金运营成本约为每桶5.4美元，高于第二季度，主要因能源成本上升 [17] 可再生柴油业务 - 2022年第二季度可再生柴油销售平均为220万加仑/日，比2021年第二季度高130万加仑/日，归因于DGD 2于2021年第四季度投产 [12] - 预计2022年销售约7.5亿加仑，运营费用为每加仑0.45美元，其中包括每加仑0.15美元的非现金成本 [18] 乙醇业务 - 2022年第二季度乙醇产量平均为390万加仑/日 [13] - 预计2022年第三季度产量为390万加仑/日，运营费用平均为每加仑0.5美元，包括每加仑0.05美元的非现金成本 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 6月通过批发渠道的销售量创纪录，达到91.1万桶/日，超过2018年8月的90.4万桶/日；7月前两周销量略有下降，目前七天平均销量回到6月水平，汽油达到疫情前水平，柴油继续高于疫情前水平 [22] - 原油市场方面，俄罗斯石油继续流动，只是贸易流向改变，SPR原油投放市场、部分地区产量增长使原油价格下跌，同时也对品质价差造成压力；高硫燃料油价格走弱也影响了品质价差 [49] - 预计未来六个月SPR原油投放量将减少，全球石油需求预测下调，石油市场供需基本平衡，品质价差不会有太大变动 [52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于安全、可靠、环保运营，最大化系统吞吐量，通过炼油优化项目增强长期竞争优势，发展低碳燃料业务提升投资组合的利润率 [10] - 炼油业务方面，Port Arthur焦化项目预计2023年上半年完成，将提高炼油厂吞吐量和检修效率 [8] - 低碳业务方面，DGD 3可再生柴油项目预计2022年第四季度投产，年产能将接近12亿加仑可再生柴油和5000万加仑可再生石脑油；BlackRock和Navigator的碳封存项目预计2024年末启动，公司八家乙醇厂将接入该系统，有望降低乙醇产品碳强度，提高利润率；公司还在评估可持续航空燃料、可再生氢气、更多可再生石脑油和碳封存项目 [8][9] - 行业竞争上，美国炼油厂因靠近原油和天然气产地，具有较低的原料成本和能源成本优势，且在向南美出口方面有运费优势；即使美国国内需求下降，公司也能通过出口保持竞争力 [27][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 产品需求强劲，夏季驾驶季节和被压抑的旅行需求推动了需求，但产品供应受限，新冠疫情导致大量炼油产能合理化，俄罗斯 - 乌克兰冲突加剧了供应紧张，全球产品库存处于历史低位 [7] - 目前炼油裂解价差明显高于中期周期水平，预计未来经济周期内仍将高于当前中期周期水平，原因包括能源转型导致对化石燃料投资不足、美国炼油厂的成本优势以及部分炼油厂需缴纳碳税等 [26][27] - 可再生柴油和乙醇业务表现良好，可再生柴油业务产量创纪录，乙醇业务也有稳定的营业收入 [8][13] - 公司将继续执行资本分配框架，优先保持强大的资产负债表和投资级信用评级，在利润率回升时优先偿还债务和积累现金，同时通过股息和股票回购向股东返还现金，目标派息率为40% - 50% [9][38][39] 其他重要信息 - 预计2022年归属瓦莱罗的资本投资约为20亿美元，其中约60%用于维持业务，40%用于业务增长，约一半的增长资本用于扩大低碳燃料业务 [16][17] - 2022年预计G&A费用（不包括公司折旧）约为8.7亿美元 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 汽油和柴油的需求动态如何 - 公司通过批发渠道未看到需求破坏的迹象，6月销售量创纪录，7月前两周略有下降，目前七天平均销量回到6月水平，汽油达到疫情前水平，柴油继续高于疫情前水平 [22] 问题2: 目前中期裂解价差的结构性位置如何 - 目前裂解价差明显高于中期周期水平，预计未来经济周期内仍将高于当前中期周期水平，原因包括能源转型、美国炼油厂的成本优势以及部分炼油厂需缴纳碳税等 [26][27] 问题3: 若需求收缩，行业是否会积累大量库存 - 美国炼油厂因原料成本、能源成本和运费优势，即使美国国内需求下降，也能通过出口保持竞争力；且行业在疫情期间已采取极端措施应对需求破坏，很难想象除疫情外的需求破坏会达到类似程度 [29][30] 问题4: 彭布罗克炼油厂的盈利情况和竞争力如何 - 彭布罗克炼油厂本季度表现良好，天然气成本约为每百万英热单位30 - 50美元，英国在天然气价格方面比欧洲其他地区更有优势；从能源调整后的成本等方面看，它是欧洲最具竞争力的炼油厂之一，在大西洋盆地也很有竞争力 [33][36] 问题5: 如何平衡资产负债表和股票回购 - 公司资本分配优先级不变，利润率回升时优先偿还债务和积累现金，目前已取得良好进展；股票回购将继续遵循40% - 50%的目标派息率，目前处于该范围低端，未来将继续偿还债务并向股东返还现金 [38][39] 问题6: 冬季如何增加柴油供应到欧洲以及对大西洋盆地利润率的影响 - 很难向欧洲供应更多柴油，美国库存水平和行业满负荷运行，且美国喷气燃料需求回升导致超低硫柴油产量下降 [41] 问题7: 派息率是否会保持在低端或回到高端 - 短期内，由于偿还债务的优先事项，派息率将保持在低端；若周期持续强劲，有大量多余现金时，派息率可能从低端向高端移动 [43][44] 问题8: 平衡资产负债表后，股息和股票回购策略是否会改变 - 公司会考虑增加股息，但会谨慎确保可持续性，短期重点仍是降低债务 [46] 问题9: 原油市场情况及展望 - 俄罗斯石油继续流动，只是贸易流向改变，SPR原油投放市场、部分地区产量增长使原油价格下跌，同时也对品质价差造成压力；高硫燃料油价格走弱也影响了品质价差；预计未来六个月SPR原油投放量将减少，全球石油需求预测下调，石油市场供需基本平衡，品质价差不会有太大变动 [49][52] 问题10: 可再生柴油业务第二季度捕获率下降的原因及长期展望 - 主要原因是季度间期货贴水的严重程度不同，此外大豆价格上涨、LCFS价格下降也使利润率变窄；随着市场正常化，下半年可再生柴油业务将有所恢复 [56] 问题11: 对加州LCFS计划的看法及价格展望 - 加州LCFS市场已稳定在90 - 100美元区间，交易量不大；监管机构考虑增加2030年的义务，这将增加对LCFS信用的需求；加拿大新的联邦法规即将生效，俄勒冈和华盛顿市场也在开放，价格都在90 - 100美元左右 [58][59] 问题12: 欧洲停止进口俄罗斯精炼产品后市场的变化及对公司出口的影响 - 难以确定制裁的影响，一些南美国家可能会进口俄罗斯柴油，公司可能会填补欧洲的供应缺口；短期内，运费高，公司更倾向于向拉丁美洲出口 [62][64] 问题13: 第三季度炼油业务捕获率的主要影响因素 - 正常情况下，若原油价格无大幅波动，捕获率与第二季度相似 [66] 问题14: blender's tax credit延期对DGD业务的影响及对华盛顿相关动态的看法 - blender's tax credit是可再生柴油业务模式的一部分，公司一直认为会有某种形式的税收抵免；即使没有，RIN可能会弥补部分损失；昨晚出台的700页法案中有对公司业务有帮助的内容，包括税收抵免和SAF税收抵免 [68][69] 问题15: 行业和公司能否通过切换产量来应对馏分油和汽油价差 - 公司资产已处于最大馏分油生产模式数周，但由于行业利用率高，除了增加产量外，没有太多额外的柴油供应，难以弥补馏分油短缺 [71] 问题16: 可再生柴油业务下半年原料市场情况及DGD 3投产的影响 - 大豆油价格在第二季度较高，目前已下降，公司在采购废油和动物脂肪原料方面没有问题；DGD 3将于第四季度投产，这将改变贸易流向，预计明年市场会逐渐稳定 [74] 问题17: 通胀和供应链对资本预算和项目进度的影响 - 相关项目的钢材价格、劳动力等成本在通胀前已锁定，不受影响 [76] 问题18: IMO 2020对市场的影响 - IMO 2020推动了市场上馏分油裂解价差走强，也导致高硫燃料油折扣增加；轻质低硫原油市场价格被推高，因为边际炼油厂试图避免生产高硫燃料油 [78][79] 问题19: 可再生燃料在能源安全和碳排放方面的政策支持情况 - 可再生燃料不仅属于能源安全范畴，也是低碳解决方案的一部分；监管机构逐渐认识到低碳液体燃料成本低、可实施性强、能满足消费者需求，还能解决气候问题，因此对其支持增加 [81] 问题20: 政府干预石油市场（如出口禁令或配额）的可能性及影响 - 公司与能源部长及其团队的会议富有建设性，他们了解相关政策的影响，未提及限制出口；出口禁令可能会给行业带来压力，推高全球油价；讨论的潜在解决方案包括调整RVP标准 [84][86][88] 问题21: DGD 3投产后现金分配政策及更新时间 - DGD 3将于第四季度投产，预计明年会有正现金流；公司将与合作伙伴商讨如何处理现金，投产之后会暂停并观察市场情况 [90][91] 问题22: 若SAF的DPC通过，是否会在DGD 3增加SAF产能及产量预期 - 公司有一个项目在等待SAF信用政策的细节，该项目可在DGD 3增加SAF产能，SAF和可再生柴油的产量比例约为50:50，但还需与合作伙伴讨论 [94] 问题23: DGD第二季度套期保值的影响 - 套期保值影响主要是由于第二季度期货贴水比第一季度更严重，对利润率的影响更大；下半年情况可能会好转，具体取决于超低硫柴油市场的表现 [96]