股价表现与投资机会 - 公司股价在5月大幅下跌12.52%至238.01美元，主要由于市场对温和指引的过度反应，但实际增长潜力被低估 [1][2] - 当前股价235美元提供低风险高回报机会，未来财报可能成为催化剂推动股价上涨 [2] - 分析师12个月平均目标价293.54美元，隐含23.33%上涨空间，最高预测达345美元 [7] 第一季度业绩亮点 - 核心订阅业务收入增长13.4%，带动总收入增长12.6%，超市场预期100个基点 [6] - 长期合同和大型客户表现强劲，新增联合航空和多佛公司等客户 [6] - 调整后利润增长31%，每股收益增长28%，超共识预期1100个基点 [8] - 自由现金流飙升44%，足以覆盖股票回购并维持健康资产负债表 [8][10] 财务指标改善 - 毛利率和运营利润率扩张，调整后运营利润率提升430个基点 [7] - 现金流增长22%，自由现金流增长44%，财务结构持续强化 [8][10] - 长期订阅积压增长15.6%，总订阅积压增长19%，显示未来收入能见度高 [9] 机构持股与市场动态 - 机构持有约90%股份，2025年持续买入但Q2活动放缓，当前股价进入机构买入区间 [11] - 分析师虽下调Q2目标价至250美元，但维持"适度买入"评级，长期共识目标290美元 [3][4] - 市场催化剂将来自业务强度推动的目标价上调，预计18个月内股价有望上涨17% [4] 战略与业务发展 - 公司通过Agentic AI和自动化技术推动Q1业绩增长 [6] - 资产负债表持续强化，现金流转好加速股票回购，即将抵消股权稀释影响 [10] - 重申2025年指引，Q2订阅收入增速预计加快，但指引可能过于保守 [9]

报告公司投资评级 - 报告对Workday的投资评级为“Overweight”（增持），2025年12月的目标价为295美元，此前（2025年12月）目标价为310美元 [2] 报告的核心观点 - 尽管宏观存在不确定性，但Workday表现稳定且利润率提升，新兴业务亮点多，长期有望巩固云优先HCM平台领先地位，继续渗透FINS+及供应链管理/采购功能领域 [1][12] - 看好Workday多年增长潜力，其拥有庞大成熟市场、强大云产品、高客户满意度及经验丰富的管理团队，有望跻身软件行业顶级梯队 [8][13] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - FQ1积压订单、营收、利润率超预期，12个月订阅积压订单达76.3亿美元，同比增长15.6%，总营收22.4亿美元，同比增长12.6%，Q1运营利润率30.2%，GAAP自由现金流4.21亿美元 [1] - Q2 12个月订阅积压订单指引中点同比增长15.5%，超共识70个基点，总营收指引同比增长12.2%，运营利润率指引28%，超共识30个基点 [12] - FY26维持此前订阅营收约88亿美元、总营收95亿美元的展望，运营利润率指引上调50个基点至28.5%，GAAP自由现金流指引维持25亿美元 [12] 市场趋势与业务亮点 - 虽提及宏观不确定性加剧，但未对业务和增长前景产生重大影响，关注特定市场潜在影响，如SLED和国际业务 [1] - 各地区表现强劲，Q1科技与媒体、制造业ARR均突破10亿美元，全套件业务持续推进，Q1超30%新客户为全套件客户 [1] - 推出WorkdayGO推动中小企业市场发展，Q1成效显著，可实现30 - 60天企业级平台部署 [12] AI创新与合作伙伴 - AI路线图持续创新，新推出Illuminate Agents，超60%客户已使用Workday Illuminate AI，Q1 AI产品新ACV同比翻倍，约25%客户扩展涉及AI SKU [12] - 新兴合作伙伴业务发展良好，Q1超20%新ACV来自合作伙伴渠道，客户和合作伙伴开发者社区同比近翻倍，联邦论坛参会人数增长65% [12] 投资估值 - 2025年12月目标价295美元基于约23倍EV/CY26E uFCF倍数，较可比公司有折扣，因Workday CY26E GAAP运营利润率较弱及潜在上行幅度相对较小，但新兴增长向量可部分抵消 [14] 风格暴露 - 价值因子当前排名67，6个月、1年、3年、5年历史排名分别为65、69、77、88；成长因子当前排名56，6个月、1年、3年、5年历史排名分别为51、54、39、32等 [3] 价格表现 - 年初至今、1个月、3个月、12个月绝对涨幅分别为5.4%、23.1%、6.1%、4.7%，相对涨幅分别为6.1%、12.6%、9.0%、 - 5.4% [7] 公司数据 - 流通股数量270,296千股，52周股价范围199.81 - 294美元，市值73,539430万美元，自由流通股比例98.5%，3个月日均成交量2220万股，3个月日均成交额54180万美元，90天波动率38 [7] 关键指标 - 预计FY25A - FY27E营收分别为84.46亿美元、95.00亿美元、107.55亿美元，EBIT利润率分别为28.0%、30.9%、30.5%，调整后EPS分别为7.30美元、8.64美元、9.90美元等 [7]

公司基本情况 - 公司是财富500强企业，全球客户超11000家[115] 公司重组计划 - 2026财年重组计划使公司裁员约7.5%，并退出部分自有办公空间[117] 营收数据 - 截至2025年4月30日的三个月，总营收22.4亿美元，同比增长13%；订阅服务营收20.59亿美元，同比增长13%；专业服务营收1.81亿美元，同比增长4%[120][133] - 截至2025年4月30日，总订阅收入积压为246.21亿美元，12个月订阅收入积压为76.27亿美元，较2024年分别增长19%和16%[120][136] 毛收入留存率 - 2025年4月30日，公司毛收入留存率约为98%[134] 成本和费用数据 - 截至2025年4月30日的三个月，总成本和费用为22.01亿美元，较上年同期增加2.74亿美元，增幅14%[138] - 截至2025年4月30日的三个月，订阅服务成本为3.5亿美元，较上年同期增加6000万美元，增幅21%[138][139] - 截至2025年4月30日的三个月，专业服务成本为1.87亿美元，较上年同期减少1200万美元，降幅6%[138][141] - 截至2025年4月30日的三个月，产品开发费用为6.63亿美元，较上年同期增加700万美元，增幅1%[138][143] - 2025年4月30日止三个月销售与营销费用为6.23亿美元，较上年同期的5.73亿美元增加5000万美元，增幅9%[145] - 2025年4月30日止三个月一般及行政费用为2.12亿美元，较上年同期的2亿美元增加1100万美元，增幅6%[147] - 2025年4月30日止三个月重组费用为1.66亿美元，2024年同期为800万美元[149] - 2025年4月30日止三个月股份支付费用为4.59亿美元，较上年同期增加7400万美元，占总收入的比例为20.5%，上年同期为19.3%[150] 运营收入数据 - 2025年4月30日止三个月GAAP运营收入为3900万美元，占收入的1.8%，上年同期为6400万美元，占收入的3.2%；Non - GAAP运营收入为6.77亿美元，占收入的30.2%，上年同期为5.15亿美元，占收入的25.9%[152][153] 其他收入和所得税数据 - 2025年4月30日止三个月其他收入净额为6400万美元，较上年同期增加500万美元[156] - 2025年4月30日止三个月所得税拨备为3500万美元，上年同期为1600万美元[157] 现金及流动性数据 - 公司现金、现金等价物和有价证券为79.7亿美元，较2024年增长11%[120] - 截至2025年4月30日，公司主要流动性来源现金、现金等价物和有价证券总计80亿美元[161] - 2025年4月30日止三个月经营活动提供现金4.57亿美元，投资活动使用现金5.23亿美元，融资活动使用现金5.01亿美元；2024年同期分别为3.72亿美元、2.58亿美元和3.67亿美元[164] - 2025年4月30日止三个月自由现金流为4.21亿美元，上年同期为2.91亿美元[172] - 截至2025年4月30日和1月31日，公司现金、现金等价物和有价证券总计80亿美元[192] 非GAAP财务指标情况 - 非GAAP财务指标无统一定义，与其他公司无可比性，且未反映所有影响运营的费用或现金项目[181] - 非GAAP财务指标排除了股份支付费用、雇主工资税相关项目、收购相关无形资产摊销、收购相关成本和重组成本等[182] - 公司通过将非GAAP财务指标与最可比的GAAP财务指标进行调节来弥补其局限性[183] - 2025年4月30日和2024年同期，需参考“经营成果—营业收入和营业利润率”来调节GAAP和非GAAP的营业收入及营业利润率[184] - 2025年4月30日和2024年同期，需参考“流动性和资本资源—自由现金流”来调节GAAP的经营活动净现金和非GAAP的自由现金流[185] 关键会计政策 - 公司认为收入确认、递延佣金、所得税、企业合并、商誉和收购相关无形资产是关键会计政策[188] 利率风险影响 - 2025年4月30日，利率假设变动100个基点，投资组合市值将减少或增加约1.11亿美元；1月31日，该变动将使市值减少或增加约8900万美元[194] - 高级票据有固定年利率，无经济利率风险，但公允价值受利率风险影响[195] - 2022年信贷协议下的借款利率可变，公司面临基础指数利率变化带来的市场风险[196]

Workday Inc WDAY tanked after the company on Thursday reported its fiscal first-quarter results.The announcement came amid an exciting earnings season. Here are some key analyst takeaways.KeyBanc Capital Markets On WorkdayAnalyst Jason Celino reiterated an Overweight rating, while reducing the price target from $335 to $325.Workday reported 12-month subscription backlog (cRPO) growth of 15.6%, above Street expectations of 15.1%, Celino said in a note. He added, however, that this includes "0.5 points of con ...

Workday, Inc. (NASDAQ: WDAY ) started its fiscal 2026 with a solid first quarter that checked nearly every box operationally. Revenue, margins, and guidance were all either in line or better than expected. The stock gained 1.3% on the news, but surprisingly, droppedI’m passionate about finance and investing, focusing on business analysis, fundamental analysis, valuation, and long-term growth, especially in sectors like AI, fintech, finance and tech. I study finance and economy and have hands-on experience i ...

Thursday, May 22, 2025Market indexes broke the spell today about high bond yields providing a headwind for equities. This doesn’t appear to have as much to do with the overall levels — the 30-year at +5.05% is the highest it’s been in 18 years — but that they have moderated from yesterday’s spike and this morning’s heated levels.That said, the major indexes took a dive in the final half-hour of trading today, finishing flat overall on the Dow, S&P 500 and small-cap Russell 2000. The Nasdaq, which also tacke ...

For the quarter ended April 2025, Workday (WDAY) reported revenue of $2.24 billion, up 12.6% over the same period last year. EPS came in at $2.23, compared to $1.74 in the year-ago quarter.The reported revenue represents a surprise of +1.10% over the Zacks Consensus Estimate of $2.22 billion. With the consensus EPS estimate being $1.99, the EPS surprise was +12.06%.While investors scrutinize revenue and earnings changes year-over-year and how they compare with Wall Street expectations to determine their nex ...

财报表现 - 公司季度每股收益为2 23美元 超出Zacks共识预期的1 99美元 同比增长28 16% [1] - 季度营收达22 4亿美元 超出共识预期1 10% 同比增长12 56% [2] - 过去四个季度中 公司四次超出每股收益和营收共识预期 [2] 市场反应 - 今年以来公司股价累计上涨4 1% 同期标普500指数下跌0 6% [3] - 当前Zacks评级为5级(强烈卖出) 主要因财报发布前盈利预期修订趋势不利 [6] 未来预期 - 下季度共识预期为每股收益2 02美元 营收23 3亿美元 [7] - 当前财年共识预期为每股收益8 40美元 营收94 8亿美元 [7] 行业动态 - 所属互联网软件行业在Zacks行业排名中位列前26% 行业前50%平均表现是后50%的2倍以上 [8] - 同业公司Guidewire预计季度每股收益0 46美元(同比+76 9%) 营收2 8572亿美元(同比+18 7%) [9]

业绩总结 - Q1 FY26总收入为22.40亿美元，同比增长12.6%[22] - Q1 FY26订阅收入为20.59亿美元，同比增长13.4%[22] - Q1 FY26非GAAP运营利润率为30.2%，同比增长437个基点[22] - Q1 FY26运营现金流为4.57亿美元，同比增长23.0%[22] - Q1 FY26自由现金流为4.21亿美元，同比增长44.6%[22] - FY26全年总收入指导为95亿美元，同比增长12%[28] - FY26全年订阅收入指导为88亿美元，同比增长14%[28] - FY26非GAAP运营利润率指导为28.5%，同比增长262个基点[28] - FY26运营现金流指导为27.50亿美元，同比增长12%[28] 用户数据 - Q1 FY26总订阅收入积压为246.2亿美元，同比增长19.1%[22] 成本分析 - 2025年4月30日止三个月，订阅服务成本为4200万美元，较2024年同期的3800万美元增长10.53%[37] - 2025年4月30日止三个月，专业服务成本为3000万美元，较2024年同期的3100万美元下降3.23%[37] - 2025年4月30日止三个月，产品开发成本为1.83亿美元，较2024年同期的1.73亿美元增长5.78%[37] - 2025年4月30日止三个月，销售和营销成本为9200万美元，较2024年同期的7200万美元增长27.78%[37] - 2025年4月30日止三个月，总体股权激励费用为4.17亿美元，较2024年同期的3.85亿美元增长8.31%[37] - 2025年4月30日止三个月，收购相关成本为700万美元，较2024年同期的300万美元增长133.33%[38] - 2025年4月30日止三个月，重组成本为1.66亿美元，较2024年同期的800万美元增长1975%[38] 税率与财务指标 - 2025年和2026财年的预计非GAAP税率为19%[45] - 公司使用非GAAP财务指标来评估运营表现，排除股权激励费用、重组成本等[39][41] - 公司在计算年度经常性收入（ARR）时，排除合同期限少于一年的订阅合同[47]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度订阅收入增长13%，非GAAP运营利润率达30% [8] - 第一季度订阅收入20.59亿美元，专业服务收入1.81亿美元，总收入22.4亿美元，均同比增长13% [28] - 美国收入16.8亿美元，国际收入5.59亿美元，均同比增长13% [29] - 12个月订阅收入积压（CRPO）达76.3亿美元，增长15.6%；总订阅收入积压达246.2亿美元，增长19% [29][30] - 毛收入留存率保持在98% [30] - 非GAAP运营收入6.77亿美元，非GAAP运营利润率30.2%；GAAP运营收入3900万美元，受1.66亿美元重组费用影响 [30] - 第一季度运营现金流4.57亿美元，增长23% [30] - 第一季度回购2.93亿美元股票，截至4月30日剩余授权5.09亿美元，董事会批准10亿美元开放式回购授权 [31] - 季度末现金和可交易证券达80亿美元 [31] - 当前员工人数约19300人 [31] - 重申全年订阅收入指引88亿美元，预计第二季度订阅收入约21.6亿美元，增长13% [32] - 预计CRPO在第二季度增长15 - 16%，全年专业服务收入约7亿美元，第二季度约1800万美元 [32][33] - 预计2026财年非GAAP运营利润率约28.5%，第二季度约28%；GAAP运营利润率比非GAAP低几个百分点 [33][34] - 预计2026财年非GAAP税率为19% [34] - 维持2026财年运营现金流展望27.5亿美元，预计资本支出约2.5亿美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新签HCM客户包括联合航空、Pilot Travel Centers和Mutual of Omaha Insurance Company；与联邦快递、CVS Health等客户进行了业务拓展 [11] - 金融业务净新ACV和客户数量均实现稳健增长，超过30%的新签单为全套件，在医疗和高等教育等重点行业超过50% [11][12] - AI产品新ACV同比增长超一倍，约25%的客户业务拓展包含AI产品，如Visa、LabCorp和Aon等公司选择了AI产品 [12] - XtendPro需求不断增长，是增长最快的产品之一，推动了客户创新 [13] - 为新兴和中型企业推出Workday Go，实现30 - 60天快速部署，推动相关团队业务增长 [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 五个行业年度经常性收入超过10亿美元，制造业和科技与媒体行业本季度达到这一里程碑 [15] - 联邦市场第三年度联邦论坛参会人数增长65%，与政府高层就联邦劳动力转型进行了深入交流 [16] - 在高等教育领域被评为Gartner Magic Quadrant领导者，新增Center College等客户，阿肯色大学系统14所院校全面上线Workday Student [17] - EMEA市场有新签单和业务拓展，如Opella Healthcare、Georg Fischer等；在英国上线AWS公共云，宣布都柏林为EMEA新总部 [23][24] - APAC市场有新签单，如Swinburne University of Technology、Collins Foods等 [24] - 日本市场有新签单，如三菱汽车、TEPCO等 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 以AI为核心，帮助客户管理和优化人力和资金资产，提供统一平台，降低总体拥有成本 [10] - 加大对AI的投资，推出新的AI代理，满足客户对AI的需求，提升客户ROI [20] - 加强合作伙伴生态系统建设，超过20%的净新ACV来自合作伙伴渠道，与Mutual Group等签署合作协议 [21][22] - 拓展新兴和中型企业市场，推出Workday Go产品 [13] - 持续投资全球战略，在EMEA、亚太和日本市场实现增长 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济环境仍存在一定不确定性，但公司团队专注于客户成功，推动了业务增长 [8] - 公司价值主张在当前市场具有高度相关性，客户信任公司的AI解决方案 [9][10] - 关注SLED和国际业务市场的宏观环境变化，但对全年业绩指引有信心 [25][40] - 公司在AI领域具有领先地位，有望引领未来工作方式的转变 [26] 其他重要信息 - 部分声明为前瞻性声明，存在风险和不确定性，非GAAP财务指标应与GAAP结果结合考虑 [4] - 第二季度2026财年静默期从2025年7月15日开始 [5] - 电话会议网络重播将在公司网站保留90天，会议记录和季度投资者报告将在会后发布 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：公司维持全年指引的信心来源 - 公司在多个关键领域取得进展，如AI增长、金融业务拓展、合作伙伴贡献增加等；第一季度业绩超预期，且有外汇顺风因素；预计第四季度订阅收入增长将改善 [43][45][46] 问题：Workday Go对新兴和中型企业市场的影响及目标客户群体 - Workday Go整合了更好的定价和包装、更多服务，实现快速部署，针对新兴和中型企业市场；公司在市场推广和产品交付方面进行了投资 [50][51] 问题：宏观环境下CFO和HR部门的购买态度是否有差异 - 公司认为宏观环境对两个部门的影响没有差异，客户在市场波动中都需要公司提供支持 [53][54] 问题：Xtend和XtendPro的客户采用情况及生态系统收入 - Xtend Pro SKU同比增长超一倍，客户和合作伙伴利用其在Workday平台上推动创新和开发AI应用，Workday市场上的合作伙伴应用增加 [58] 问题：HCM和金融业务的增长情况及未来趋势 - 公司注重全套件销售，HCM和金融业务表现都很好；金融业务销售团队取得了良好成绩，新ACV增长，全套件签单占比高 [62][63][64] 问题：裁员后是否会重新招聘及成本控制策略 - 公司有意重新招聘，重点关注AI和产品技术等关键增长领域，同时谨慎控制招聘和成本 [69][70] 问题：欧洲市场的业务进展和展望 - 欧洲市场在第一季度实现反弹，预计全年将持续增长；公司关注宏观环境变化，但竞争胜率较高 [73][74][76] 问题：账单增长与积压和账单之间的差异及未来趋势 - 账单增长符合预期，受付款条款和发票等因素影响；公司对相关行业的增长有信心，与运营现金流指引一致 [81][82] 问题：资本分配策略 - 优先考虑有机增长和业务投资，关注战略无机增长机会，同时通过回购股票回报股东 [83][84] 问题：AI产品的市场渗透潜力及客户反馈 - 过去三个季度，25% - 30%的销售包含AI产品，本周宣布了七个新的AI代理；客户认为Workday平台具有数据和工作流优势，愿意投资AI战略 [87][88] 问题：CRPO中服务和实施贡献的半分点是否已包含在指引中 - 租户合同未包含在之前的预测中，将在2026财年纳入，第一季度贡献约半分点，第二季度约1分点，预计后续保持该水平 [91] 问题：AI产品的货币化时间 - 公司已经看到AI解决方案的强劲采用，同比增长100%；随着更多代理和系统的推出，增长将更强劲 [97][98] 问题：利润率增长与投资的平衡 - 公司通过多种方式提高运营效率，第一季度的成功得益于业务投资；预计2026财年非GAAP运营利润率约28.5%，未来有望超过30% [100][101] 问题：4月宏观环境变化对业务的影响 - 4月宏观环境变化对业务没有重大影响，公司第一季度业绩良好；公司关注特定行业和国际市场的潜在影响 [106][107] 问题：如何根据宏观环境调整市场策略 - 公司强调ROI和总体拥有成本的价值主张，客户在市场波动中更倾向于选择可信赖的平台 [111][112] 问题：AI产品的增长潜力和市场定位 - 公司以独特方式开展AI业务，创新业务流程核心；AI产品在各市场细分和行业均有采用，预计未来增长将持续 [117][118][119] 问题：资本分配中对并购的考虑 - 公司对并购保持关注，寻找加速技术和引入人才的机会，同时保持高门槛 [120][121] 问题：美国联邦市场的机会和发展趋势 - 公司加大对联邦市场的投资，与各政府机构的对话取得进展，政府愿意投资提高效率，市场机会巨大 [125][126][127] 问题：重组是否完成及后续费用情况 - 重组已完成，除第一季度外无其他重大费用 [128] 问题：AI技术对销售周期的影响 - 对于现有客户，AI技术加速了销售周期；对于新客户，销售周期未延长，客户认可公司的AI战略 [132][133]