Q4FY26 Financial Results Western Digital August 5, 2026 This presentation contains forward-looking statements within the meaning of federal securities laws, including statements regarding expectations for: the company's business outlook and financial performance for the fiscal first quarter of 2027 and beyond, and demand and market conditions for our products and growth opportunities. These forward-looking statements are based on management's current expectations and are subject to risks and uncertainties t ...

核心观点 - 西部数据第四季度利润同比增长超过11倍，主要受内存技术持续强劲需求驱动 [1] 财务表现 - 公司第四季度利润实现超过十一倍的增长 [1] 业务驱动因素 - 内存技术需求持续强劲是推动公司利润大幅增长的核心因素 [1]

公司核心观点 - 公司认为纽约州总检察长的诉讼是越权行为，将联邦许可的交易所等同于非法赌博平台，这一法律理论可能威胁所有联邦监管交易所的运营模式[2][3][4] - 公司强调自身是联邦许可的交易所，受商品期货交易委员会（CFTC）监管，与纽约证券交易所、纳斯达克等传统交易所性质相同，不应受州级赌博法管辖[5][6] - 公司指出总检察长的做法与历史上针对Uber、Airbnb等颠覆性企业的打压策略类似，试图用州法阻止消费者认可的合理替代方案[8] 公司业务模式与监管框架 - 公司运营开放市场，用户设定价格，交易者之间匹配交易，公司不站在交易对手方，不经营赌场或体育博彩[9][10] - 公司定义赌博为“与庄家对赌”，而交易所模式是双方对手方在CFTC监管下执行掉期交易，受数百条联邦法规约束[11][18] - 公司所有产品需向CFTC自我认证，CFTC可撤销批准，近期CFTC发布了267页针对预测市场合约的规则制定[21] - 公司认为总检察长的诉讼定义和语言可轻易套用于Robinhood加密货币交易、衍生品交易等任何州总检察长认为对消费者构成威胁的交易活动[13] 公司监管与执法能力 - 公司拥有比股票交易所更严格的市场监控措施，实行24/7全天候市场监控[24] - 公司使用监控供应商，并即将宣布扩大监控系统，实时和回溯性监控市场[25] - 公司每季度产生150至250项重大调查，年初至今已向CFTC提交约40至50项转介[28] - 公司对前国会议员George Santos的操纵交易进行了调查，包括访谈并收集证据转交CFTC[26] - 公司预计年底前将采取与SEC去年35起内幕交易案数量相当的执法行动[29] 市场操纵风险与防范 - 公司认为某些市场（如提及市场）可能更易受操纵，但操纵者池子较小，因为公司收集所有用户信息并遵循KYC规则[31][32] - 公司能够识别特定市场中的头寸持有者，从而有效监控提及市场和其他所有市场[32] 平台信息价值 - 75%的平台访问者仅为了获取信息而非交易，平台成为交易台和金融分析师的资源[33] - 学术研究表明平台预测有时比传统金融市场指标更准确，公司正积极拓展该领域[34]

主题1：第四季度营收与利润表现 - 2026财年第四季度营收为37.47亿美元，同比增长44%[5][6] - 第四季度GAAP毛利率为54.1%，非GAAP毛利率为54.4%[5][6] - 第四季度GAAP稀释每股收益为8.21美元，非GAAP稀释每股收益为3.56美元[5][6] - 截至2026年7月3日季度，GAAP毛利率为54.1%，Non-GAAP毛利率为54.4%[27] - 截至2026年7月3日季度，GAAP营业利润为15.63亿美元，Non-GAAP营业利润为16.55亿美元[27] - 截至2026年7月3日季度，GAAP净利润为31.95亿美元，而去年同期为2.82亿美元[25] - 2026财年第三季度GAAP持续经营净利润为31.95亿美元，而2025财年同期为2.52亿美元[29] - 2026财年第三季度非GAAP持续经营净利润为13.82亿美元，而2025财年同期为6.17亿美元[29] - 2026财年第三季度GAAP稀释每股收益为8.21美元，非GAAP稀释每股收益为3.56美元[29] 主题2：全年营收与利润表现 - 2026财年全年营收为129.19亿美元，同比增长36%[7] - 2026财年全年GAAP毛利率为48.9%，非GAAP毛利率为49.1%[7] - 2026财年全年GAAP稀释每股收益为24.28美元，非GAAP稀释每股收益为10.22美元[7] - 2026财年全年GAAP持续经营净利润为94.24亿美元，而2025财年为16.43亿美元[29] - 2026财年全年非GAAP持续经营净利润为39.43亿美元，而2025财年为18.16亿美元[29] - 2026财年全年GAAP稀释每股收益为24.28美元，非GAAP稀释每股收益为10.22美元[29] 主题3：现金流与资本回报 - 第四季度运营现金流为13.9亿美元，自由现金流为12.8亿美元[5] - 截至2026年7月3日季度，经营活动产生的现金流净额为13.89亿美元，去年同期为7.46亿美元[25] - 截至2026年7月3日季度，公司回购了6.72亿美元的普通股[25] - 董事会宣布每股现金股息为0.15美元[9] - 2026财年第三季度经营活动产生的现金流为13.89亿美元，自由现金流为12.81亿美元[29] - 2026财年全年经营活动产生的现金流为39.29亿美元，自由现金流为35.11亿美元[29] 主题4：资产负债表与债务状况 - 截至2026年7月3日，现金及现金等价物为15.79亿美元，低于2025年6月27日的21.14亿美元[23] - 截至2026年7月3日，总资产为138.61亿美元，低于2025年6月27日的140.02亿美元[23] - 截至2026年7月3日，股东权益总额为88.64亿美元，高于2025年6月27日的53.11亿美元[23] - 截至2026年7月3日，总负债为49.97亿美元，低于2025年6月27日的84.62亿美元[23] - 截至2026年7月3日，长期债务为0，而2025年6月27日为24.85亿美元[23] 主题5：未来业绩指引 - 2027财年第一季度营收预期为41亿美元，同比增长42%至49%[5][8] - 2027财年第一季度非GAAP毛利率预期为55.5%，非GAAP稀释每股收益预期为4.00美元[8] - 2027财年第一季度非GAAP毛利率指引中排除约1000万美元的股票薪酬费用[44] - 2027财年第一季度非GAAP营业费用指引中排除约6000万美元的股票薪酬及其他费用[44]

公司业绩预期 - 分析师预计西部数据营收将激增超过40%至37亿美元[2] - 调整后每股收益预计较去年同期几乎翻倍[2] - 公司过去两个季度均超出预期[2] - 营收同比增长率预计约为36.5%[9] - 毛利率预计为51.1% 较去年同期增长1000%[9] 股价表现 - 股价自6月高点已回调超过20% 因行业性抛售[2] - 股价同比仍上涨超过600%[3] - 股价自3月以来上涨114%[4] - 股价从近800美元跌至550美元[5] - 过去12个月股价上涨625%[10] - 股价较近期历史高点下跌约31%[10] 行业与竞争格局 - 西部数据是AI存储概念股[4] - AI领域正进入赢家和输家阶段[5] - 竞争对手希捷科技近期发布财报后股价上涨超过100美元[7][8] - 超大规模数据中心并未削减资本支出 反而在增加2026至2027财年的投入[10] 市场关注焦点 - 投资者将密切关注定价趋势和需求前景[3] - 管理层需给出关于存储繁荣持续时间的指引[3] - 公司需要像AMD那样交出令人惊艳的业绩以重振股价[6] - 毛利率上升因定价能力增强[9] - 数据存储需求持续增长[10]

市场指数与板块表现 - 三大期指齐涨，道指期货涨0.07%，标普500指数期货涨0.12%，纳指期货涨0.60% [1] - 光通信股盘前集体走低，Lumentum下跌1.7%，迈威尔科技下跌0.54% [2] - 芯片股盘前普跌，美光科技下跌2.76%，英特尔下跌2.52% [3] 摩根士丹利与AI数据中心债务 - 由摩根士丹利牵头的银行财团准备出售一笔规模约150亿美元的债务 [3] - 该债务与Nexus Data Centers 2000英亩的数据中心园区有关，园区将部署谷歌TPU芯片，Anthropic将签署长期租约，谷歌提供支持背书 [3] - 本次再融资能帮助银行将债务移出资产负债表，降低AI基建融资业务风险敞口，释放更多信贷投放空间 [3] - 截至发稿，摩根士丹利上涨0.23% [3] 诺和诺德业绩与展望 - 诺和诺德Q2按固定汇率计算调整后销售额同比增长7%至784.88亿丹麦克朗（约120.9亿美元），好于市场预期的113.5亿美元 [3] - 调整后营业利润同比增长11%至333.89亿丹麦克朗，同样好于市场预期 [3] - 诺和诺德上调2026年全年业绩预期，预计按固定汇率计算调整后销售额和营业利润将下降6%至持平，较此前预计下降4%至12%的指引有所改善 [4] - 业绩展望改善主要得益于对GLP-1产品销售增长预期的提升 [4] - 截至发稿，诺和诺德上涨3.18% [4] SpaceX资本支出与业绩 - SpaceX Q2营收同比增长92%，远超预期，但资本支出飙升至184亿美元，是当季总销售额的两倍多，高于分析师平均预期的132.2亿美元 [4] - SpaceX超过80%的资本支出投入人工智能领域，但该公司在该领域远远落后于OpenAI、Anthropic和谷歌 [4] - SpaceX人工智能业务Q2营收25.6亿美元，营业亏损12.6亿美元，此前Q1营收8.18亿美元，营业亏损24.7亿美元 [4] - 科技分析师指出负面反应反映了增长的巨大代价，投资者需要更明确证据证明增长能带来与巨额支出和估值匹配的回报 [5] - 截至发稿，SpaceX下跌9.47% [5] AMD与英伟达 - AMD Q2营收增长50%至115亿美元，调整后每股收益1.66美元，均高于分析师预期 [5] - SpaceX CEO马斯克表示将全面拥抱AMD的竞争对手英伟达，决定完全基于英伟达Blackwell架构进行构建 [6] - 今年5月马斯克曾表示特斯拉和SpaceX可能继续购买英伟达和AMD的芯片 [6] - 截至发稿，AMD下跌8.6%，英伟达上涨1.92% [6] 卡特彼勒业绩与展望 - 卡特彼勒Q2营收同比大涨24%至205.4亿美元，创公司史上首次单季营收突破200亿美元纪录，大幅超越市场预期 [6][7] - 净利润飙升65%至35.9亿美元，调整后每股收益8.17美元较预期高出约31%，为2021年一季度以来最大超预期幅度 [7] - 公司上调全年营收增长指引，由“低两位数”增长上调至“中高两位数”增长 [7] - CEO表示增长势头得益于云计算和生成式人工智能相关的数据中心建设对能源需求的不断增长，公司将加倍推进产能扩张计划 [7] 闪迪与西部数据财报前瞻 - 闪迪和西部数据都将于美股市场周三收盘后公布财报 [7] - 西部数据股价自年初以来已上涨超过两倍，闪迪股价上涨约500%，同期标普500指数上涨13% [7] - 摩根士丹利报告指出市场对闪迪硬件需求绝对强劲且持久，一些数据中心客户担心未来两年需求可能继续超过供应 [7] - 分析师预计西部数据业绩将大幅超出预期并上调展望，业绩可能成为重燃硬盘驱动器牛市信心的重要催化剂 [8] - 截至发稿，西部数据下跌0.13%，闪迪下跌0.85% [8]

文章核心观点 - 本文为一位自2018年起在Seeking Alpha平台覆盖全球股票的买方分析师所撰写，其拥有约十年个人及专业股权投资经验，但明确声明其观点不构成合格的投资或交易建议 [1][2][3] 分析师背景与立场 - 分析师自2018年起在Seeking Alpha平台覆盖全球股票，从事买方研究 [1] - 分析师拥有约十年个人及专业股权投资经验，覆盖主要股票市场 [1] - 分析师声明在撰写本文时，未持有任何提及公司的股票、期权或类似衍生品头寸，且未来72小时内无计划建立此类头寸 [2] - 分析师声明本文为自己撰写，表达个人观点，除Seeking Alpha外未收取任何报酬，且与文中提及的任何公司无业务关系 [2] 内容性质与限制 - 所有研究、数据和解读均基于最佳努力提供，可能存在错误 [3] - 任何观点、意见或分析均不构成投资或交易建议，读者需自行进行尽职调查 [3] - 过去表现不保证未来结果，未提供任何投资是否适合特定投资者的建议 [4] - 文中观点可能不代表Seeking Alpha整体观点，Seeking Alpha并非持牌证券交易商、经纪商、美国投资顾问或投资银行 [4] - 分析师为第三方作者，包括专业投资者和个人投资者，可能未获得任何机构或监管机构的许可或认证 [4]