市场整体表现与AI热潮 - 美股市场处于垂直上涨阶段，标普500指数首次突破7400点，过去12个月上涨约27%，过去六周上涨超过15% [2] - 纳斯达克100指数同期上涨近40%，仅2026年4月就录得23年来最强劲的月度表现 [2] - 涨势高度集中，在近期一次创纪录的交易日中，仅五只大盘股就贡献了标普500指数约四分之三的涨幅，AI已成为市场的绝对重心 [2] AI供应链公司股价表现 - AI热潮已蔓延至供应链，相关公司股价出现极端涨幅 [3] - SanDisk年初至今涨幅超过510%，自2025年从西部数据分拆以来涨幅近4000% [3] - 西部数据自身年初至今上涨约190%，美光科技上涨近170% [3] - 这些在数月内压缩完成的百分之数百至数千的涨幅，已超出结构性增长所能解释的范围 [3] SpaceX IPO及其潜在影响 - SpaceX正准备进行首次公开募股，市场猜测将在2026年夏季，估值讨论已进入万亿美元范畴 [4] - 该上市项目将AI、太空、埃隆·马斯克和未来基础设施整合于单一交易中 [4] - 当市场开始将一家未上市公司视为“必须拥有”的全球资产时，风险偏好已从分散转向集中 [5] - 如此规模的IPO将吸收巨大的市场流动性，成为本轮周期面临的最集中的压力测试 [5] - SpaceX的IPO可能不是美股泡沫破裂的原因，但可能是市场意识到已有多少乐观情绪被定价的时刻 [19] 期权市场发出的信号 - 当前涨势不仅由盈利或AI乐观情绪驱动，也被期权市场自身的结构所放大 [6] - 个股期权数据显示，看涨期权成交量达3,695,561张，看跌期权为1,954,735张，看跌/看涨比率仅为0.53，看涨成交量近乎看跌成交量的两倍 [6] - 然而，指数层面情况相反，SPY期权的看跌/看涨比率为1.31，QQQ的比率为1.32，主要ETF中看跌期权交易比看涨期权更为活跃 [8] - 这种分化是一个真正的警告，投机交易者仍在追逐个股上涨，而更广泛的市场组合对冲需求已在指数层面上升 [9] - 结合期权头寸的反馈循环机制，同样的头寸结构既能助推上涨，也能同样迅速地放大下跌 [10][15] 加密货币市场的先行指标作用 - 加密货币市场可能已开始提前定价美股调整，2025年10月，约190亿美元的杠杆加密头寸在约24小时内被清算，这是加密史上最大的清算事件之一，表明加密市场已经历了一次杠杆重置 [11] - 尽管美股指数不断创出新高，但加密市场仍远低于此前狂热时的水平，7x24小时交易的加密市场可能已在定价更紧张的流动性、更弱的风险偏好以及可能的跨资产重置 [12] - 比特币的每日RSI在近期反弹后正接近超买区域 [16] - 比特币的7x24小时交易、更高的贝塔系数和前瞻性定价，往往使其成为第一个对压力做出反应并率先复苏的主要风险资产 [17] 市场压力情景推演 - **情景一：夏季流动性抽水** 若比特币向84,000美元的CME期货缺口反弹的行情，与SpaceX IPO上市的时间窗口重合，两者可能在2026年夏初至仲夏交汇，IPO将吸收大量风险资本，使已因AI估值和拥挤的看涨头寸而紧绷的美股狂热面临最集中的考验 [13] - **情景二：中期选举后的平仓** 美国中期选举于2026年11月举行，在重大投票前维持市场强势的政治动机，可能使风险偏好（包括对IPO的接纳）持续整个夏季，市场转折点可能在11月政治支持消退后才出现 [14] - 两种情景共享相同的底层动态，核心不确定性在于时机，更长时间的上涨不一定更安全，期间积累的杠杆越多，平仓往往越剧烈 [17] 核心风险与流动性关注点 - 真正的风险并非市场会出现调整，而是在进入调整时没有流动性 [20] - 对于加密投资者而言，由股市压力引发的最后一次投降可能是痛苦的，但也可能成为下一个周期开始前的最佳积累窗口 [20] - 期权头寸、AI估值和加密市场的悄然疲软都指向同一方向，系统比看起来更脆弱 [19]

存储行业进入由AI驱动的结构性超级周期，26Q1全球存储公司业绩齐创历史新高，供需紧缺有望延 续至2027年甚至更久。价格方面，近期现货价短期扰动不改合约价上行趋势，并不代表存储价格逆 转。随着存储厂商逐步签订多年期战略协议，其业绩能见度将显著提升，同时存储产品加速从标准 化转向定制化，行业商品化属性与周期波动有望进一步减弱，建议关注海外存储/国内模组/利基存 储和上游设备/材料等产业链公司。 需求端：AI推理驱动存储全栈式需求结构性激增，定制化趋势或削弱行业周期属性。 AI沿"推理 →Agentic AI→Physical AI"三阶段演进，叠加2026年全球九大CSP合计资本开支预计达约8300亿 美元（同比+79%），共同驱动HBM/Server DRAM/eSSD/HDD全栈需求增长；其中AI推理成为核 心驱动，2025-2031年数据中心AI推理NAND位元需求CAGR高达56%。同时，HBM4起base die改 用逻辑工艺、CXL/SOCAMM/3D DRAM/HBF等新架构持续涌现，存储产品加速从标准化转向定制 化，行业壁垒持续提升，存储商品化属性与周期波动有望减弱。 供给端：26年原厂资本开 ...

点击蓝字，关注我们 今日上午港股 1 . 黄金股普遍承压，截至发稿， 灵宝黄金(03330)跌3.27%，山东黄金(01787)跌2.77%，潼关黄金 (00340)跌1.43%，赤峰黄金(06693)跌1.68%，紫金黄金国际(02259)跌0.49% 。 消息面上，隔夜公布的 美国4月CPI数据全面超预期，核心CPI月率0.4%、年率升至28%，整体CPI年率3.8%创三年新高。数据 公布后美债收益率与美元短线走高，黄金小幅下挫后维持震荡。值得注意的是，美联储"昔日的鸽 派"、芝加哥联储主席古尔斯比表示，政府上个月的消费者通胀报告令人失望。这些数据表明通胀压 力不仅仅来源于石油和关税相关的物价上涨，市场上还存在更广泛的价格压力。 2 . 手机产业链集体走高，截至发稿， 鸿腾精密(06088)涨10.18%，瑞声科技(02018)涨9.46%，舜宇光 学(02382)涨3.7%，丘钛科技(01478)涨2.74% 。消息面上，花旗在最新研报中表示，苹果2026财年1至 3季度iPhone整体生产计划已上调至1.63亿部，同比增长约10%，主要增量来自iPhone 17 Pro及Pro Max 机型。与此同时 ...

大家早上好！这里是今天的早报，每天早上，我都会在这里跟你聊聊昨夜今晨发生了哪些大事儿。 昨夜今晨 【伊朗：与美谈判先决条件是结束战事和解除封锁霍尔木兹海峡】 当地时间5月12日，伊朗外交部发言人巴加埃表示，结束战事和解除对霍尔木兹海峡的封锁是同美国进行任何 谈判的先决条件。巴加埃还表示，美国要求的是伊朗"彻底投降"，而不是真正的对话。他还指出，封锁霍尔木 兹海峡的责任在于美国，根据国际法，海上封锁构成战争行为。 【特朗普称阻止伊朗研发核武器"只是时间问题"】 当地时间5月12日，美国总统特朗普表示，与伊朗之间爆发的冲突无需急于解决。在接受采访时，特朗普称， 伊朗正面临收入来源被切断的局面。特朗普还表示，他确信能够阻止伊朗研发核武器，称"这仅仅是时间问 题。" 此次大规模融资之际，这家总部位于旧金山的公司正在探索最早于10月进行首次公开募股(IPO)。市场认为， 在IPO前大规模融资，有助于其提前锁定支撑业务增长所需的海量算力资源。 知情人士透露，Anthropic管理层是在近期收到多份投资人主动发出的投资提议后，开始认真考虑9000亿美元这 一估值水平。随后，公司已开始与现有股东接触，以评估其对新一轮融资的参 ...

周二（5月12日），美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.11%，标普500指数跌0.16%，纳指 跌0.71%。 AI芯片股下挫、通胀数据超预期、美伊博弈持续，三重压力叠加令美股降温。 记者丨 张嘉钰 编辑丨江佩霞 原油方面，5月12日，国际原油大幅上涨，WTI原油收涨4.19%，布伦特原油收涨3.42%。5月 13日早盘， WTI原油短线跳水，现跌0.4%。 据央视新闻，美国方面消息称，美政府内部人士透露，由于美伊谈判迟迟没有进展，美方如今 比过去几周"更认真地考虑"恢复对伊朗的军事行动。 芯片与半导体设备板块普遍回落，费城半导体指数跌超3%，盘中一度跌近7%。高通跌超 11%，创2020年3月以来最差单日表现；英特尔、闪迪跌超6%，美光科技跌逾3%，博通、 AMD、应用材料、阿斯麦跌超2%；西部数据、希捷科技小幅下跌。 大型科技股涨跌互现，特斯拉跌超2%，微软、亚马逊跌逾1%，谷歌跌0.33%，苹果、脸书、 英伟达涨近1%。 光通信板块集体回调，Lumentum、Credo跌超5%，康宁跌超4%，Coherent跌超1%。 昨夜油价大幅拉升，受此影响，能源股全线上涨，康菲石油、西方石油涨超2%，斯伦贝谢涨 ...

SanDisk (SNDK) stock is down 9% after a massive run, with shares surging 552% year-to-date and 3,299% over 12 months. Micron (MU) fell 9% with Cloud Memory revenue nearly doubling to $5.28B at 66% gross margin, and Western Digital (WDC) dropped 8% with gross margin crossing 50% for the first time and a 20% dividend hike to $0.15 per share. The coordinated 8-9% pullback across the memory complex reflects profit-taking after parabolic gains rather than a fundamental shift, as tight DRAM and NAND supply combin ...

美股科技及半导体板块盘前表现 - 美股科技股盘前集体回调 阿斯麦跌超2% 台积电、特斯拉、亚马逊跌约1% 谷歌、英伟达跌超0.7% [1] - 存储芯片股盘前全线走低 英特尔、闪迪跌超3% 高通、美光科技、AMD跌超2% 西部数据、希捷科技、博通、甲骨文跌超1% [1] - 太空概念股大幅下挫 DXYZ、ASTS跌超10% [1] 中概股及公司动态 - 腾讯音乐美股盘前一度直线拉升超10% 截至发稿仍涨超8% 公司第一季度营收79亿元 同比增长7.3% [1] - 腾讯收购喜马拉雅股权案已附条件获批 [1] - 京东集团盘前涨超1% 公司发布2026年一季度业绩 营业收入3157亿元 季度活跃用户连续10个季度双位数增长 [3] - 多只热门中概股盘前下跌 小i机器人跌超9% 晶科能源、金山云跌4%左右 [3] 全球市场及商品表现 - 欧洲股指多数下跌 其中英国政坛动荡引发金融震荡 英国富时100指数一度跳水跌超1% 截至发稿跌幅收窄至0.4% [3] - 国际贵金属下跌 现货白银日内跌幅扩大至3% 现货黄金跌近1% [4]

消息面上，老股东腾讯已跟投阶跃星辰新一轮融资。 信达证券表示，全球半导体与AI产业链呈现多元化发展趋势，国内企业在CPU、AI芯片及先进封装领域 持续突破，本土化供应链优势凸显，技术创新推动产业升级，相关领域具备长期成长潜力。 爱建证券表示，InP进入规模性扩产阶段将持续拉动晶体生长及外延设备需求，海外设备端值得关注， 同时产业链景气度有望向相关制造环节传导，建议关注PCB设备、半导体设备等领域的相关公司。 截至5月11日收盘，市场全天震荡走强，半导体产业链集体走强，存储芯片概念集体爆发。科创芯片 ETF（588290）上涨5.83%，创业板人工智能ETF（159279）上涨2.27%。与此同时，港股通恒生科技 ETF（520840）下跌0.36%，港股通信息技术ETF（513240）上涨2.44%。相关个股方面，寒武纪上涨 1.48%、海光信息上涨8.01%、澜起科技上涨18.52%。 美股三大指数周一小幅收涨，标普500指数涨0.19%，纳指涨0.1%，且均续创新高，道指涨0.19%。芯片 股延续强势，高通涨超8%，西部数据涨逾7%，美光科技涨超6%，英特尔涨超3%，英伟达涨约2%，均 创下历史收盘新高。 ...

全球宏观与地缘政治 - 美国总统特朗普表示伊朗对美方方案的回应“愚蠢”，并称与伊朗的停火协议已“岌岌可危”，同时宣称将对伊朗取得“彻底胜利” [2][3] - 伊朗议长卡利巴夫强调，除了接受伊朗“14点提案”中规定的权利外没有替代方案，并警告拖延将使美国纳税人付出更多代价 [6] - 世界卫生组织确认涉及“洪迪厄斯”号邮轮的汉坦病毒感染病例为7例，另有2例疑似病例 [7][8] 全球金融市场与美股表现 - 受人工智能热潮持续推动，美股三大指数小幅收涨，标普500指数和纳指续创历史新高 [4] - 尽管财报季动能放缓及地缘政治引发通胀担忧，但AI概念股强势支撑大盘，半导体板块明显跑赢，存储、光通信概念股延续逼空行情 [4] - 投资机构Baird分析师指出，半导体和AI基础设施交易已形成独立行情，资金追逐情绪强烈 [4] - 具体指数表现：道指上涨95.31点（涨幅0.19%）至49704.47点，纳指上涨27.05点（涨幅0.10%）至26274.13点，标普500指数上涨13.91点（涨幅0.19%）至7412.84点 [4] 科技与半导体行业动态 - 存储芯片股继续上涨：高通涨幅超8%，西部数据涨逾7%，美光科技涨超6%，均创历史收盘新高 [5] - 光通信概念股集体大涨：POET Technologies大涨逾26%，Applied Optoelectronics大涨逾24%，Lumentum涨逾16%，Credo Technology涨逾11%，Ciena涨逾6% [5] - 软银集团创始人孙正义正与法国总统马克龙磋商，考虑在法国进行数十亿美元投资，用于大型AI数据中心项目，作为其AI基础设施布局的一部分 [9] - 知情人士透露，孙正义曾提出最多投资1000亿美元的设想，但实际投入可能低于此数，相关计划最早可能于本月公布 [9] - 英伟达CEO黄仁勋在公开场合表示，最先进的芯片绝不能给中国，但次一级产品应放开出口，体现了在中美科技博弈中寻求平衡的策略 [20][21] 人工智能与未来科技趋势 - 高通CEO阿蒙预言2026年是AI Agent元年，智能手机的中心地位将迎来变革，AI眼镜有望成为下一代主流个人AI设备 [22] - 阿蒙预计在2027-2028年将出现大规模工作负载从智能手机向个人AI设备的转移 [22] 中国政策与宏观经济 - 中国央行发布2026年第一季度货币政策执行报告，表示将继续实施好适度宽松的货币政策，增强政策前瞻性、灵活性、针对性 [10] - 央行强调将灵活运用多种货币政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，引导金融总量合理增长 [10] 中国公司与资本市场动态 - 市场消息称，快手计划分拆旗下视频生成大模型业务“可灵AI”，并以200亿美元估值进行融资，此轮计划融资20亿美元，正与腾讯等投资方商谈 [11] - 接近交易人士证实，快手确实在围绕可灵AI的200亿美元估值展开融资沟通 [11] - 中芯国际发行股份购买资产事项获上交所并购重组审核委员会审议通过 [14] - 根据此前公告，中芯国际拟向国家集成电路基金等股东发行股份，购买其持有的中芯北方49%股权，交易价格约406.01亿元人民币 [14] 公司治理与人事变动 - 宏胜饮料集团总裁宗馥莉对组织架构进行调整，将营销中心划归总裁直管，并免去营销中心总监兼销售公司总经理吴汀燕的职务 [12] - 宏胜集团正将部分非生产业务进行外包 [12] - 沃尔沃汽车宣布人事任命：袁小林卸任大中华区总裁兼CEO日常运营管理工作，由段建军接任该职务，并加入集团全球核心管理层 [13] - OPPO就母亲节不当文案事件发布内部问责通告，进行严厉处罚，该事件被判定为重大品牌事故 [16][17] - 处罚决定包括：中国区业务负责人段要辉职级直降两级，年度绩效不高于C，并冻结调薪36个月；其他相关责任人亦受到降级、冻薪等处罚 [17] 商业与行业事件 - 山姆会员商店回应南京店欠租约887万元人民币的报道，称是因业主方涉及资金问题，公司按法院要求暂停支付以配合司法执行，不存在故意欠租 [19] - 无忧传媒与签约达人王暖暖（“中国孕妇泰国坠崖案”当事人）经友好协商已确定解约，王暖暖本人表示正在落实解约事宜 [16] - 腾讯客服回应“微信状态可查询访客记录”传闻，称目前暂未提供此功能，查看好友状态和浏览人数的功能正在iOS客户端进行灰度测试 [15]

市场观点与目标价调整 - Yardeni Research将其对2026年底标普500指数的目标价从7700点上调至8250点 这一目标在华尔街预测中处于或接近最高位 意味着在当前年内涨幅基础上仍有两位数上涨空间 [3] - 该目标价调整基于“盈利主导的融涨”逻辑 但同时也暗示美国股市快速而猛烈的上涨可能以崩盘告终 [3] - 德意志银行和摩根士丹利在4月底对标普500指数的目标价预测分别为8000点和7800点 均低于Yardeni Research的最新目标 [9] 市场表现与涨幅数据 - 自3月底以来 标普500指数已上涨超过16% 纳斯达克综合指数上涨约26% [4][7] - 部分芯片股表现极为强劲 英特尔 闪迪和西部数据的股价在短短12个月内涨幅介于近500%至超过4000%之间 [9] - 芯片股凭借强劲的盈利数据和前景预期成为推动市场上涨的重要力量 [9] 企业盈利状况 - 截至近期 近90%的标普500成分公司已公布财报 其中超过80%的公司盈利超出预期 总体盈利数字比预期高出约18% [6] - 市场对2026年和2027年的每股收益共识预期近期分别约为336.49美元和386.70美元 高于Yardeni Research最初估计的310美元和350美元 [6] - Yardeni Research将其每股收益预期上调至330美元和375美元 但同时维持其估值假设不变 这意味着标普500指数可能继续攀升 也可能回落至约一个月前的6750点水平 [8] - 行业分析师的盈利共识预期在近几个月内以罕见的速度上调 导致了这场盈利主导的股市融涨 [8]