分析师背景与文章性质 - 分析师为全职分析师 对多类股票感兴趣 旨在基于其独特见解和知识为其他投资者提供与其投资组合不同的观点 [1] - 分析师未持有任何提及公司的股票、期权或类似衍生品头寸 且在接下来72小时内无计划建立任何此类头寸 [2] - 文章为分析师独立撰写 代表其个人观点 分析师未从所提及公司获得报酬 与所提及公司无业务关系 [2] 信息用途与免责声明 - 所提供的分析仅用于提供信息 不应被视为专业的投资建议 [3] - 在投资前 投资者需进行个人深入研究和充分的尽职调查 因为交易存在诸多风险 包括资本损失 [3] - 过往表现并不保证未来结果 文章未就任何投资是否适合特定投资者给出推荐或建议 [4] - 所表达的任何观点或意见可能并不代表Seeking Alpha的整体观点 Seeking Alpha并非持牌证券交易商、经纪商或美国投资顾问或投资银行 [4] - 分析师为第三方作者 包括专业投资者和个人投资者 他们可能未获得任何机构或监管机构的许可或认证 [4]

公司战略与领导层 - 公司首位非韩国籍领导人José Muñoz表示希望加快在美国建设工厂的速度 [1] 行业与市场动态 - 公司计划加速其在美国的制造产能扩张 [1]

财务表现 - 公司在2026财年第二季度实现营收30.17亿美元，突破30亿美元关口，同比增长25%，环比增长7.06% [1] - 公司预计2026财年第三季度收入将达到32±1亿美元水平 [1] - 公司上一财季每TB价格小幅上涨2-3%，同时每TB成本同比下降约10% [1] 运营与出货 - 公司在2026财年第二季度出货容量合计215EB，同比增长22.16%，环比增长5.39% [1] - 公司已与前七大客户签署了本日历年的采购协议，2026日历年产能几乎售罄 [1] - 公司与五大客户中的两位签署的协议延续至2027日历年，另一份协议更是延伸到了2028年 [1] 技术与产品 - UltraSMR技术已贡献公司整体近线机械硬盘出货容量的一半以上 [1] - HAMR与新一代ePMR技术平台已启动头部客户验证工作 [1]

公司战略与运营 - 公司通过技术创新而非增加生产单元数量来应对需求激增[4] - 公司专注于向客户提供更高容量的硬盘驱动器 一年前最高容量为24TB/驱动器 目前为32TB/驱动器 并即将推出下一代更高容量产品[5] - 公司通过提高面密度技术提供更高容量驱动器 这推动了其利润率扩张[6] 市场需求与驱动因素 - AI模型训练需要大量存储 而随着AI推理应用变得更普及 正在产生更多数据 进一步推高存储需求[3] - 公司已观察到需求增长趋势持续了大约三到四个季度[2] - 公司预计未来5年对艾字节（exabyte）需求的年复合增长率将达到25%[10] 客户与市场定位 - 公司与超大规模云服务商（hyperscalers）的合作处于核心位置 因为大部分存储正发生在云端[8] - 存储正日益转向云端 企业正将更多存储从本地迁移至云端 以利用云提供的AI能力[8] - 公司已调整其工程团队 以紧密贴合超大规模客户的需求 包括容量要求以及为未来AI应用所需的功能特性[9] 业务前景与订单能见度 - 公司的产能已全部售罄直至2026年整个日历年[10] - 在五大顶级客户中 公司与其中两家签订了长期协议 协议期一直延续到2027年日历年年底 其中一家协议期也到2027年底[10]

分析师评级与价格目标 - 巴克莱分析师Tom O'Malley为西部数据设定新的目标股价为325美元，较当前交易价278.41美元有16.73%的潜在上涨空间 [1][6] 近期财务业绩 - 2026年第二季度，公司实现营收30亿美元，同比增长25% [2][6] - 2026年第二季度，公司每股收益为2.13美元，超出其指引范围的高端 [2] - 公司毛利率提升至46.1%，较上年同期改善了770个基点 [3][6] 运营与产品交付 - 公司交付了215艾字节的存储容量，同比增长22% [3][6] - 其最新EPMR产品的出货量超过350万台，显示出强劲的客户信心 [3] - 公司正推进其Hammer和EPMR技术路线图，并已开始对下一代产品进行认证 [4] 战略与客户关系 - 公司与主要客户签订了长期协议，增强了对未来需求的可见性 [4] 股票市场表现 - 公司当前股价为278.41美元，当日微跌0.46%（-1.29美元） [5] - 当日股价波动区间为268.35美元至285.42美元，其中285.42美元为过去一年最高价 [5] - 公司市值约为954.4亿美元，当日成交量为1521万股 [5]

公司概况与市场地位 - 西部数据公司是一家在数据存储行业的重要参与者 专门制造和销售硬盘驱动器和固态硬盘等数据存储设备 [1] - 公司在存储解决方案市场与希捷科技和东芝等其他主要公司竞争 [1] 评级与股价表现 - 2026年1月30日 UBS将西部数据评级上调至“买入” 当时股价为278.41美元 同时将目标价从230美元上调至285美元 [2][6] - 当前股价为278.41美元 当日下跌0.46% 成交量为1521万股 [5] - 该股过去一年的最高价为285.42美元 最低价为28.83美元 [5] 财务业绩表现 - 2026年第二季度 公司营收达到30亿美元 同比增长25% [2][6] - 每股收益为2.13美元 超过了公司指引范围的高端 [3] - 公司毛利率显著提升至46.1% 较上年同期提高了770个基点 [4][6] 运营数据与增长动力 - 公司交付了215艾字节的存储容量 同比增长22% [3] - 增长主要由对其近线硬盘的强劲需求驱动 其中最新一代EPMR产品出货量超过350万台 显示出强大的客户信心 [3] - 毛利率的改善得益于向更高容量硬盘的战略转型以及有效的成本管理 [4][6] 战略举措与未来展望 - 公司已与主要客户签订了长期协议 增强了对未来需求的可见性 [4] - 公司正在推进其Hammer和EPMR技术路线图 并已开始对下一代产品进行认证 为持续增长做好准备 [5]

公司概况与行业格局 - 西部数据公司是数据存储行业的重要参与者，主要制造硬盘驱动器和固态硬盘 [1] - 公司在科技板块的主要竞争对手包括希捷科技、美光科技、泛林集团、应用材料和博通 [1] 西部数据的资本效率分析 - 西部数据的投入资本回报率为26.96%，加权平均资本成本为12.22% [2] - 其ROIC与WACC的比值为2.21，表明公司产生的回报远高于其资本成本，资本使用效率高 [2][6] 同业公司资本效率比较 - 希捷科技的ROIC为35.65%，WACC为11.13%，ROIC/WACC比值为3.20，资本利用效率高于西部数据 [3][6] - 泛林集团的ROIC为38.61%，WACC为12.07%，ROIC/WACC比值同样为3.20，资本效率表现优异 [3] - 美光科技的ROIC为16.28%，WACC为22.09%，ROIC/WACC比值为0.74，其回报未能有效覆盖资本成本 [4][6] - 应用材料和博通的ROIC/WACC比值分别为1.93和1.75，显示出不同程度的资本效率 [4] 核心结论 - 西部数据展现出强劲的资本利用能力，但希捷科技和泛林集团在ROIC/WACC比值上表现更优 [5] - 评估公司的财务健康和资本效率时，需同时考量ROIC和WACC [5]

'All Boats Are Rising' in Data and Memory, Says Western Digital Finance Chief - Barron'sSkip to Main ContentThis copy is for your personal, non-commercial use only. Distribution and use of this material are governed by our Subscriber Agreement and by copyright law. For non-personal use or to order multiple copies, please contact Dow Jones Reprints at 1-800-843-0008 or visit www.djreprints.com.# 'All Boats Are Rising' in Data and Memory, Says Western Digital Finance Chief. Just Look at the Stocks.By [Nate Wo ...

文章核心观点 - 西部数据公司受益于人工智能和云计算驱动的数据存储需求激增，通过聚焦高容量硬盘技术（如ePMR、UltraSMR和HAMR）、深化与超大规模客户的合作关系以及严格的财务和运营执行，实现了强劲的财务业绩和积极的未来展望 [3][4][7] 财务业绩 - **2026财年第二季度收入**为30亿美元，同比增长25%，主要受近线硬盘强劲需求驱动 [7] - **每股收益**为2.13美元，同比增长78% [7][9] - **云业务收入**为27亿美元，占总收入的89%，同比增长28% [8] - **客户业务收入**为1.76亿美元，占总收入的6%，同比增长26% [8] - **消费者业务收入**为1.68亿美元，占总收入的5%，同比下降3% [8] - **毛利率**为46.1%，同比提升770个基点，环比提升220个基点 [8] - **营业利润率**为33.8%，营业利润略高于10亿美元 [9] - **经营现金流**为7.45亿美元，资本支出为9200万美元，**自由现金流**为6.53亿美元，自由现金流利润率为21.6% [10] - **期末现金及等价物**为20亿美元，总流动性为32亿美元；净债务为27亿美元，净杠杆率远低于1倍 [9] 业务运营与客户关系 - **出货量与容量**：季度内向客户交付了215艾字节，同比增长22%，其中包括超过350万块最新一代ePMR硬盘，容量高达103艾字节 [7] - **长期协议**：公司与前七大客户签订了截至2026日历年度的确定采购订单，并与前五大客户中的三家签订了长期商业协议，其中两家至2027年，一家至2028年 [1][5] - **客户关系深化**：公司通过组建专门团队服务超大规模客户，深化了技术路线图合作和需求能见度，从而获得了更长期的协议 [21] 技术与产品进展 - **ePMR产品**：上季度出货超过350万块最新一代ePMR产品，提供高达26TB的CMR容量和32TB的UltraSMR容量 [2] - **UltraSMR技术**：在近线产品组合中，UltraSMR的混合比例已超过50%，并且预计将继续增长，该技术相比CMR提供20%的容量提升，且作为软件解决方案对毛利率有积极贡献 [25][26] - **HAMR技术**：已开始与不同超大规模客户进行HAMR及下一代ePMR产品的认证，预计在2027日历年年初开始量产，届时毛利率将保持中性至积极影响 [2][32][43] - **产品认证加速**：已将HAMR认证时间提前至2026日历年上半年，并已在本月启动与一位客户的认证，很快将启动与第二位客户的认证 [30][41] - **激光技术资产收购**：公司近期收购了知识产权资产和人才，以发展内部激光能力，预计将减少硬盘内部占用空间并降低能耗 [1][39] 市场趋势与需求驱动 - **AI与云需求**：人工智能从训练到推理的整个过程都需要数据，随着AI能力扩展和云增长，对高密度存储解决方案的需求正在激增 [3] - **推理工作负载**：AI推理正成为真正的工作负载，部署于聊天机器人、虚拟助手等工具，将创造并存储更多数据，从而推动硬盘需求 [4][35][36] - **存储价值转变**：业务向推理转移，公司提供的解决方案对客户总拥有成本产生结构性影响，提升了存储价值 [19] 成本与定价 - **成本控制**：通过向更高容量硬盘升级、优化制造和供应链，每太字节成本同比下降约10% [16][48] - **定价环境**：每太字节平均售价环境稳定，上一季度同比上涨2%-3%，公司预计未来将保持稳定 [15][45] - **增量毛利率**：公司增量毛利率约为75%，对超过50%的水平感到满意，并预计未来几个季度及以后将继续推动毛利率扩张 [13][16] 未来展望与战略 - **2026财年第三季度指引**：预计收入为32亿美元（±1亿美元），中值同比增长约40%；预计毛利率在47%至48%之间；预计每股收益为2.30美元（±0.15美元） [11] - **资本回报**：本季度股息支付4800万美元，股票回购增至6.15亿美元（回购380万股普通股），自2025财年第四季度启动资本回报计划以来，已通过回购和股息向股东返还14亿美元 [10] - **董事会批准新股息**：董事会批准了每股0.125美元的季度现金股息，将于2026年3月18日支付 [11] - **创新日**：公司将于2月3日在纽约举办创新日，分享HAMR和ePMR的更新路线图以及核心创新细节 [5] - **新增长领域投资**：公司对Qolab进行了战略投资，旨在结合材料科学专长与量子硬件设计，推进下一代纳米制造工艺 [6] - **SanDisk股份处置**：公司计划在分拆一周年（2026年2月21日）前，通过类似债转股的方式处置剩余的750万股SanDisk股份，所得款项将用于进一步减少债务 [20]

核心财务业绩 - 2026财年第二季度非GAAP每股收益为2.13美元，超出市场预期的1.95美元，同比增长78%，环比增长20%，并超过管理层指引上限1.88美元 [1] - 季度营收达30.2亿美元，环比增长7%，同比增长25%，超出市场预期的29.5亿美元及管理层指引的29亿美元（±1亿美元） [2] - 非GAAP毛利率为46.1%，同比提升770个基点，环比提升220个基点，高于44-45%的指引区间 [10] - 非GAAP营业利润达10.2亿美元，同比增长72%，营业利润率同比扩张超过930个基点至33.8% [11] - 季度经营活动现金流为7.45亿美元，自由现金流为6.53亿美元，同比增长95% [13] 业务驱动因素与需求 - 营收增长主要由强劲的数据中心需求和高容量硬盘驱动器采用率提升驱动 [2] - 云业务终端市场收入占总收入89%，达27亿美元，同比增长28%，受高容量近线产品需求推动 [6] - 客户业务终端市场收入占6%，达1.76亿美元，同比增长26% [6] - 消费业务终端市场收入占5%，为1.68亿美元，同比下降3% [6] - 人工智能和云应用加速，推动了对更高密度存储的需求 [3] 产品与技术进展 - 季度内向客户出货总量达215艾字节，同比增长22% [4] - 出货超过350万块最新一代ePMR硬盘，支持高达26TB CMR和32TB UltraSMR容量 [4] - 公司通过与超大规模客户紧密合作，大规模提供可靠、高容量的驱动器，并推进面密度提升，加速HAMR和ePMR技术路线图 [3] 资本回报与现金流 - 董事会宣布每股现金股息0.0125美元，于2026年3月18日派发 [4] - 季度内以6.15亿美元回购约380万股股票，并支付4800万美元股息 [14] - 自2025财年第四季度启动资本回报计划以来，已通过回购和股息向股东返还总计14亿美元 [14] - 管理层通过股票回购和股息将超过100%的自由现金流返还给股东 [13] 资产负债表 - 截至2026年1月2日，现金及现金等价物为20亿美元，与2025年10月3日持平 [12] - 长期债务（包括当期部分）为47亿美元，与上一季度末相同 [12] 业绩展望 - 预计2026财年第三季度非GAAP营收为32亿美元（±1亿美元），按中值计算同比增长40% [15] - 预计第三季度非GAAP每股收益为2.30美元（±0.15美元） [15] - 预计第三季度非GAAP毛利率在47-48%之间 [16] - 预计第三季度非GAAP营业费用在3.8亿至3.9亿美元之间 [16] - 预计利息及其他费用约为5000万美元 [16] 行业与同行表现 - 过去一年公司股价上涨323.2%，同期Zacks计算机存储设备行业指数上涨139.9% [5] - 希捷科技2026财年第二季度非GAAP每股收益为3.11美元，超出市场预期的2.83美元，营收28.3亿美元，同比增长22% [17] - SAP 2025年第四季度非IFRS每股收益为1.62欧元，同比增长16%，营收96.8亿欧元，同比增长3%（按固定汇率计算增长9%） [18] - Badger Meter 2025年第四季度每股收益1.14美元，略低于市场预期，季度净销售额2.207亿美元，同比增长7.6% [20]