业绩总结 - 小米在2023年第四季度的营收和净利润分别同比增长11%和236%[1] - 小米的2023年财报显示，营收同比增长11%，毛利润同比增长37%，调整后净利润同比增长236%[5] - 2023年预计净利润为174.74亿元人民币，较2022年下降了30.99%[10] 用户数据 - 小米的全球智能手机出货量同比增长23.9%，ASP同比下降2.6%[1] - 小米的2023年第四季度智能手机出货量同比增长21%，IoT和生活产品收入同比下降5%[5] 未来展望 - 小米计划于3月28日推出电动车，预计将成为近期股价的催化剂[1] - 小米预计在2024年实现全球智能手机市场份额增长、AIoT海外销售和互联网收入改善，推动公司增长[1] - 小米的2024年预期包括关注电动车销售和市场反馈，全球智能手机市场份额增长和AIoT扩张[1] 新产品和新技术研发 - 小米计划于3月28日推出电动车，预计将成为近期股价的催化剂[1] 市场扩张和并购 - 小米的2024年预期营收和调整后净利润预计将同比增长12%和2%[1] 其他新策略 - CMBIGM对于2024年至2026年的营收、毛利润、运营利润、调整后净利润和每股收益的预测较之前有所增长，其中调整后净利润和每股收益增长率最高，分别为4%和6%[7] - CMBIGM对于2024年至2026年的营收、毛利润、运营利润、调整后净利润和每股收益的预测较市场共识更为乐观，其中调整后净利润的差距最大，为28%[7]

财务数据和关键指标变化 - 2023年公司总营收为2710亿人民币，调整后净利润为193亿人民币，同比增长126%，毛利润（GP）率达到创纪录的21%，核心业务利润为260亿人民币，同比增长124% [6] - 2023年公司运营现金流量为413亿人民币，远高于去年同期，现金储备为1363亿人民币，创历史新高 [22] - 2023年公司总运营费用为435亿人民币（包含75亿新业务投资费用），若排除新业务投资费用，核心业务运营费用为359亿人民币，较去年同期减少128亿人民币或7.3% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 智能手机业务 - 2023年智能手机业务营收为1575亿人民币，占总营收的58.1%，全球智能手机出货量为1.456亿台，在全球市场排名第三，市场份额为12.8%，智能手机毛利率为14.6%，同比增长5.6个百分点 [17][18] - Q4手机营收为442亿人民币，同比增长20.6%，智能手机毛利率为16.4%，同比增长8.2个百分点 [18] IoT业务 - 2023年IoT业务营收和毛利率均同比增长，营收为801亿人民币，毛利率为16.3%，同比增长1.9个百分点，其中智能大家电业务保持高速增长，空调出货量同比增长超49%，冰箱出货量同比增长超105%，洗衣机出货量同比增长超24%，全球平板电脑出货量同比增长超50% [19] 互联网服务业务 - 2023年互联网服务营收为301亿人民币，同比增长6.3%，首次超过300亿人民币，互联网毛利率为74.2%，互联网服务营收同比增长24.1%达到84亿人民币，占2023年整体互联网服务营收的28%，同比增长4个百分点 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年公司在中国市场营收占比55%，海外占比45% [17] - 2023年12月，公司全球月活跃智能手机用户达到6.41亿，同比增长10.2%，其中中国为1.56亿，同比增长8.3% [12] - 在国际市场，2023年公司在中东、拉丁美洲和非洲等主要市场的智能手机市场份额同比增长，在52个国家和地区智能手机出货量排名前三，在66个国家和地区排名前五，国际市场贡献了超过75%的智能手机出货量 [11][12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续实施高端战略，如在中国4000 - 6000元价格段，Q4市场份额为28%，同比增长20.6个百分点，14系列创下新纪录，14 Pro远超预期，为进入5000元以上价格段奠定基础 [7] - 公司推行Human x Car x Home生态战略，将手机能力赋能到其他产品类别，如2021年将可穿戴产品、2022年将笔记本电脑、2023年将电视业务纳入手机部门管理，未来将继续用手机的技术、智能、流程管理和供应链能力赋能其他产品组合，提升整体用户体验 [8] - 在新零售方面，2023年平均每家店铺每月GMV同比增长16%，Q4的GMV达到2021年Q4以来的最高值，同比增长14%，线下智能手机在中国市场份额在2023年达到8.4%，同比增长1.7个百分点 [9] - 汽车业务方面，小米汽车即将推出，将结合手机销售经验，发展汽车销售和服务渠道，有小米自营交付中心、小米之家门店和与其他经销商合作的2S店三种类型的门店 [10] - 在研发方面，2023年研发投资为191亿人民币，同比增长19%，研发人员约占员工总数的53%，未来将继续增加研发投资，以在前沿技术上取得新突破，提升产品和用户体验，同时带来商业回报 [13][14] - 在行业竞争中，不同市场竞争格局不同，在中国市场竞争激烈但公司仍将争取更高市场份额，在欧洲市场份额超20%，预计不会有重大变化，在新兴市场如南非、中东和拉丁美洲，公司市场份额将有强劲增长 [26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年宏观和行业环境仍面临巨大挑战，如核心部件（内存和屏幕）成本上升、市场竞争激烈，但公司综合能力已发生变化，有信心应对不确定性 [15] - 2024年公司将在所有品类和市场实现增长，继续缩小与三星和苹果的差距，成为全球行业领导者，整体战略为稳健且积极进取，随着小米汽车的推出、高端产品、新零售和国际市场的发展，2024年将是小米历史上非常重要且难忘的一年 [16] 其他重要信息 - 2023年公司回购超过15亿港元的股票，2024年第一季度花费近19亿港元回购股票，自IPO以来总回购额超过180亿人民币 [23] - 2023年公司ESG业务获得12个国内外奖项和荣誉，2024年1月被法国EcoVadis授予金牌评级，得分从去年的53分提高到73分，2024年1月正式任命了首位女性董事，以提升ESG管理体系、性别多样性和公司治理的专业性 [23][24] 问答环节所有的提问和回答 问题1：能否分享公司智能手机出货量预期以及对市场的预期，如何看待不同市场竞争格局的变化；14 Pro和14 Ultra取得巨大成功，能否详细谈谈成功的秘诀，2024年一些同行开展激进促销活动并提高出货量目标，如何看待未来一年中国和海外高端市场 [25] - 回答：2024年智能手机市场可能有1 - 2个百分点的轻微增长，公司增长目标将远高于行业平均水平；在中国市场竞争激烈但公司每年都在增长，2024年将争取更高市场份额，在欧洲市场份额预计不会有重大变化，在新兴市场公司市场份额将有强劲增长；成功秘诀在于有一套可应用于不同品类的方法，最重要的是持续技术投资，用前沿技术填补差距；不认为同行的促销和出货量目标是需要考虑的因素，在中国4000 - 6000元价格段已占据优势，2024年将进军6000 - 10000元价格段，海外市场也将进入新价格段，在中国ASP较2022 - 2023年增长超19%，4000 - 6000元价格段市场份额明显增加，高端智能手机出货量占总出货量超20%，同比增长超2.5个百分点，证明高端化战略成功 [26][27][28][29][30][31] 问题2：2024年1月公司在东南亚销售同比增长100%，能否分享原因以及2024年是否有针对东南亚的销售目标；2024年海外业务是否会与其他AI平台合作，若不合作是否依靠自身研发能力推出更具竞争力的AI功能 [33] - 回答：2020 - 2022年停止海外访问，2023年增加海外访问了解市场并调整策略，100%增长是单月且1月是东南亚市场的繁忙月份（受中国新年影响），2024年将争取更高市场份额；公司是谷歌的重要合作伙伴，会与谷歌合作部分功能，但也在进行内部自主研发，对比小米和三星的AI功能，三星没有明显优势，若三星有小米没有的功能，小米未来也会推出 [33][34][35] 问题3：智能手机业务GP margin强劲增长，Q3更高，当前GP margin同比增长8%，其中多少可归因于市场份额增长，库存水平已恢复健康，能否在未来几个季度保持成本优势，2024年如何保持GP margin和成本在合理健康水平；对IoT海外市场增长有何预期 [37] - 回答：GP margin增长的两个原因是产品组合和成本下降，内存和屏幕成本下降，其他组件价格有升有降，IoT战略是GP margin的优势，有信心保持GP margin；2024年可穿戴设备和平板电脑将更快增长，海外IoT业务占比小，增长空间大，2024年将有显著增长 [38][39][40] 问题4：能否分享更多汽车业务信息，年底是否有汽车销售目标；在人 - 车 - 家生态系统中，汽车产品对互联网服务有何作用 [45] - 回答：3月28日将推出SU7，销售渠道借鉴以往经验形成新的零售格局，有自己的交付中心，线下门店将扩大销售流量区域，正在全国招募新经销商，目标是未来15 - 20年成为前五的汽车厂商；汽车销售开始后将开启人车家闭环，随着汽车业务发展将建立更好的商业模式，提高用户粘性，对互联网服务有益 [45][46] 问题5：SU7即将销售，能否透露未来汽车产品计划；随着AI发展，小米在大型语言模型方面有何潜力和机会，AI在终端和不同设备上有哪些可能的应用 [48] - 回答：目标是成为全球汽车厂商，目前专注于销售第一款汽车，确保客户满意度和体验，暂不透露管道中的产品细节；小米采取设备与云结合的策略，本地部署成本低且隐私保护好，计算能力和效率高，14系列已嵌入很多AI功能，未来手机将嵌入更多AI功能 [48][49][50] 问题6：如何提高互联网服务（特别是广告）的盈利能力；如何看待智能手机市场（特别是拉丁美洲等海外市场）的竞争 [50] - 回答：考虑现有客户，全球现有客户增长10%，新增6000万用户，共6.29亿用户，互联网服务不仅针对智能手机，高端智能手机品牌中客户贡献很重要，将在现有客户基础上提升客户体验并增加盈利；拉丁美洲和非洲是有潜力的市场，在非洲不同地区市场份额不同，有增长空间，在拉丁美洲不同国家市场份额不同，也有增长空间 [50][51][52] 问题7：AI对IoT是否有积极影响，如何将AI技术应用于生态系统和操作系统；作为全球品牌，2024年是否会在海外市场推出更多非智能手机产品 [56] - 回答：以汽车内置AI系统为例，未来AI将成为产品线所有产品的重要组成部分，操作系统中有HyperMind，希望AI能主动感知人类需求；新兴市场对小米很重要，目前海外市场产品以智能手机、可穿戴设备、平板电脑、电视和踏板车等为主，有增长空间，中国市场IoT产品占比50%，海外仅20%，需要建立更好的海外销售能力 [56][57] 问题8：2023年研发投入巨大，能否详细说明研发费用；如何看待AI在公司中长期发展中的作用，能否带来新的盈利模式，如何凭借AI能力与其他市场参与者竞争 [59] - 回答：2023年研发费用为191亿人民币，过去几年复合年增长率为35%，未来将保持较高的研发投资增长率，研发对盈利能力有很大贡献；AI对小米是好消息，将在客户、场景和应用方面积极利用AI技术，拥有大量用户和数据，AI将是积极因素，未来将利用AI技术找到更多盈利模式 [59][60][61]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 小米集团2023年实现营收2709.7亿元，同比-3.2%；经调整净利润达192.7亿元，同比+126.3% [1] - 2023年小米集团贯彻规模与利润并重，推动智能手机高端化战略，其中小米14系列作为跨越式升级的主力军，获得用户广泛认可 [1] - 公司深耕全球布局，2023年海外市场收入达1218亿元，占比45% [1] - 公司研发投入达191亿元，同比增长19.2%，持续深化自研大模型开发、发布全新操作系统小米澎湃OS等 [1] - 小米汽车发布会官宣定档2024年3月28日，全国29城，59家门店同步开启小米SU7预约，打造人车家全生态 [1] 财务指标总结 - 2023年营业收入2709.7亿元，同比-3.2% [1] - 2023年经调整净利润192.7亿元，同比+126.3% [1] - 2023年整体毛利率为21.2%，同比+4.2pct [1] - 预计2024-2026年营收和净利润将分别达到2890.84/3034.57/3306.03亿元和142.74/136.11/154.98亿元 [2] 风险提示 - 市场竞争加剧 [2] - 海内外政策波动 [2] - 造车等新业务进展不及预期 [2]

收入情况 - 2023年第四季度小米集团收入同比增长两位数[1] - 公司2023年总收入为2711亿元人民币，中国市场收入占比55%[9] - 公司2023年智能手机业务收入为1575亿元人民币，总收入增长率为58.1%[9] - 公司2023年第四季度手机收入为442亿元人民币，增长率为20.6%[9] - 公司2023年手机销售率同比增长5.6%，环比增长16.4%[10] - 中国市场iPhone销售创下收入纪录为967.7亿美元[110] 利润情况 - 2023年第四季度小米集团运营调整利润增长236%[3] - 公司2023年总净利润为21.2%，较之前增长4.2%[9] - 公司2023年核心业务利润为261亿元，利润率达到9.6%[12] - 小米手机毛利率稳定，受益于产品结构改善和成本降低[20] 业务拆分 - 公司2023年IoT业务收入为801亿元，利润率为16.3%[10] - 2023年智能家电业务表现出色，空调产量同比增长49%，冰箱产量同比增长105%[11] - 2023年全球平板产品数量增长超过50%[11] - 2023年互联网服务业务收入为301亿元，同比增长6.3%[11] 市场情况 - 小米手机在中国市场的市场份额达到28.2%增长20.6%[3] - 东南亚市场表现良好，预计2024年市场份额将提升[19] - 非洲市场份额在北非超过20%，南非市场份额仍有增长空间[30] - 拉丁美洲市场份额增长2%，仍有增长潜力[30] - 国际市场用户数量增加，国际市场份额达到28%[31]

公司业绩 - 2023年第四季度，小米集团总收入为人民币732亿元，同比增长10.9%[2] - 2023年第四季度，小米集团经调整净利润为人民币49亿元，同比增长236.1%[2] - 2023年，小米集团经调整净利润同比增长126.3%至人民币193亿元，总收入为人民币2710亿元，同比微降3.2%[4] - 公司整体毛利率达到21.2%，同比提升4.2个百分点，2023年经调整净利润达到193亿元，同比增长126.3%[13] 产品业务 - 智能手机业务收入为1575亿元，全球智能手机出货量为145.6百万台，市场份额为12.8%[14] - IoT与生活消费产品业务收入2023年同比增长0.4%，达到人民币801亿元，毛利率为16.3%[19] - 全年智能大家电业务收入同比增长近40%[21] - 平板产品全球出货量突破500万台，同比增速超50%[22] - 可穿戴腕带设备全球排名第二[23] 市场拓展与服务 - 2023年境外市场收入为1218亿元人民币，占总收入的44.9%[9] - 互联网服务收入2023年同比增长6.3%，达到人民币301亿元，毛利率为74.2%[24] - 2023年，广告业务收入为人民币205亿元，同比增长11.2%，收入创历史新高[26] - 2023年，游戏业务收入为人民币44亿元，同比增长7.0%，收入创历史新高[27] 财务状况 - 2023年截至12月31日止年度净利润为17,474,196人民币千元，较2022年增长596.5%[145] - 2023年截至12月31日止年度每股基本盈利为0.70元，较2022年增长600%[145] - 公司截至2023年12月31日止年度未涉及任何重大诉讼或仲裁[183]

小米新品发布 - 小米即将发布的新品包括小米Civi 4 Pro和MIX Flip[3],[5],[12] - 小米Civi 4 Pro将搭载高通8s Gen3处理器和1.5K居中双挖孔护眼屏[4],[7] - 红米新系列机型将搭载高通8s Gen3处理器，定位为中端产品[18],[19],[20] - 小米发布新品，引发用户期待[22]

文章核心观点 - 今日北上资金净买入A股28.25亿元，连续7日净买入；南下资金净买入港股29.32亿港元，连续23日净买入，同时介绍了部分个股的买卖情况及相关消息 [1] 资金流向 北上资金 - 今日净买入A股28.25亿元，连续7日净买入 [1] - 宁德时代、五粮液、美的集团分别获净买入10.38亿元、4.91亿元、4.15亿元；贵州茅台净卖出额居首，为8.57亿元，净卖出浪潮信息2.5亿元 [1] - 已连续6日加仓宁德时代，共计59.89亿元；连续6日加仓五粮液，共计25.44亿元；连续8日加仓美的集团，共计18亿元 [1] 南下资金 - 今日净买入港股29.32亿港元，连续23日净买入 [1] - 分别净买入小米集团 - W、快手 - W、中国移动3.32亿港元、3.24亿港元、3.02亿港元；理想汽车 - W净卖出额居首，为2.92亿港元，药明生物、中国神华分别遭净卖出1.25亿港元、1.19亿港元 [2] 个股表现及消息 南水关注个股 - 宁德时代今日涨5.5％，2023年实现营业收入4009亿元，同比增长22.01％；归母净利441.21亿元，同比增长43.58%；合计派发现金约220亿元，摩根大通上调其评级 [4] - 贵州茅台今日收跌0.54%，3月18日在成都发布低度果味气泡酒新品并限量全国招商，将在年轻人聚集渠道寻求突破 [4] 北水关注个股 - 小米集团 - W今日涨2.75%，小米汽车SU7已定档3月28日发布，全国小米汽车门店3月25日开始营业并展出展车，发布会后正式开放试驾 [5] 其他个股 - 药明生物今日涨2.22%扭三连跌，药明系止跌回升 [6] - 中国神华今日跌1.83% [6] 沪股通部分个股情况 |名称|涨跌幅|净买入额(亿)|成交额| | ---- | ---- | ---- | ---- | |贵州茅台|-0.5%|-8.57|18.97亿| |工业富联|8.4%|-1.54|15.27亿| |赛力斯|6.4%|2.79|12.95亿| |药明康德|4.1%|-0.03|11.41亿| |紫金矿业|-1.1%|-0.84|11.09亿| |韦尔股份|6.7%|3.31|8.96亿| |寒武纪|13.8%|0.22|6.49亿| |北汽蓝谷|4.1%|-0.24|6.06亿| |金山办公|4.9%|1.32|5.60亿| |隆基绿能|1.2%|-0.14|5.56亿| [2]

业绩总结 - 小米集团全球智能手机出货量4160万台，份额13%（YoY+25%）[1] - 小米集团11月中国市场月度激活量同比增长44.1%，份额重回第一，市场份额14.4%（YoY+12pcts）[2] - 小米集团全年预计智能手机业务收入为1555亿元人民币（YoY-7%）[2] - 公司全球可穿戴设备出货量同比增长45%，份额11%；全球平板电脑出货量170万台（YoY+113%），份额4%[3] - 小米集团预计IoT与生活消费产品业务全年收入为805亿元人民币（YoY+1%）[3] 未来展望 - 公司2023-2025年营收预计分别为2693/2953/3169亿元，经调整归母净利润分别为188/219/226亿元，调整后EPS为0.75/0.88/0.91元[8] - 小米SU7最快将于Q2开始交付，公司尚未发布定价方案[7] - 公司2023-2025年营收预计分别为2693/2953/3169亿元，经调整归母净利润分别为188/219/226亿元，调整后EPS为0.75/0.88/0.91元，维持“买入”评级[8] - 2025年预计营业收入将达到3169.1百万人民币[10] - 2025年预计毛利率将达到23.2%[10] - 2025年预计归母净利率将达到7.1%[10] - 2025年预计每股收益为0.91元[10] - 2025年预计每股净资产为8.12元[10] 其他新策略 - 数据来源为iFind，兴业证券经济与金融研究院整理[1] - 投资建议分为买入、增持、中性、减持、无评级和推荐六个等级[2] - 股票评级标准根据公司股价相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅来划分[2] - 公司在知晓范围内履行信息披露义务，客户可登录www.xyzq.com.cn查询相关信息[3] - 与JinJiang Road & Bridge Construction Development Co Ltd、成都经开资产管理有限公司等多家公司有财务权益及商务关系[14] - 兴证国际证券有限公司及其关联公司与多家公司在过去十二个月内有合作关系[14] - 兴证国际证券有限公司及其关联公司与成都银行股份有限公司、中国光大银行等金融机构有合作关系[14] - 济南天桥产业发展集团有限公司的资产规模为X亿美元，占总资产的X%[15] - 广西金融投资集团有限公司的净利润同比增长X%，达到X亿美元[15] - 济南城市建设集团有限公司的投资银行业务关系涉及海南省农垦投资控股集团有限公司[15] - 投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求[16] - 本报告所含信息和建议不构成对任何人的个人推荐，过往业绩表现不应作为日后回报的预示[16] - 兴业证券股份有限公司可能持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，投资者应考虑潜在利益冲突[17]

文章核心观点 3月1日小米公益基金会向国家自然科学基金委员会捐赠1亿元用于资助青年学生基础研究项目，这是该委员会首次接受社会捐赠，小米还有“小米奖助学金”和“小米青年学者”两个公益项目各投入5亿元[1] 分组1：捐赠信息 - 3月1日小米公益基金会向国家自然科学基金委员会捐赠1亿元用于资助青年学生基础研究项目支持本科生开展基础研究 [1] - 国家自然科学基金委员会副主任王希勤和小米集团总裁办主任、小米公益基金会秘书长刘伟签署捐赠协议 [2] - 本次捐赠是国家自然科学基金委员会历史上首次接受社会捐赠 [1] 分组2：其他公益项目 - “小米奖助学金”项目面向高校全日制在读本科生及硕士研究生规划捐赠5亿元计划覆盖全国100所“双一流”高校预计资助学生70200人 [3] - “小米青年学者”项目面向计算机、电子、通讯、基础学科等领域的青年教师及科研人员规划捐赠5亿元计划覆盖100所高校旨在稳定支持有突出成绩和创新潜力的青年人才 [3]

小米14 Ultra手机 - 小米在欧洲推出的14 Ultra手机定价高于三星和苹果的旗舰机型[2] - 小米14 Ultra在欧洲首销销量比前代翻了3番，受到欧洲消费者的欢迎[3] 荣耀手机和笔记本电脑 - 荣耀在欧洲展示了多款手机和笔记本电脑，品牌认知度高[5] 联想透明笔记本电脑 - 联想在MWC展出了透明笔记本电脑，展示了抽象的科技产品[8] 努比亚手机 - 努比亚推出了竖屏卷轴手机和音乐手机，外观设计在线，引起关注[10] - 努比亚的音乐手机背面设计有巨大的圆形扬声器，外观设计独特[12] - 努比亚的LED光圈设计在音乐手机上闪烁，备受关注[13] 传音手机和机械狗 - 传音展出了一款可以横向拉伸的卷轴屏手机，展示了一款机械狗[14] 华为云服务和通信业务 - 华为在云服务和通信业务方面依旧遥遥领先，包下了一整个场馆[15] RealWear智能眼镜 - RealWear推出了一款长得非常赛博的热成像智能眼镜Navigator Z1，搭载骁龙6490物联网芯片，内置AI引擎[16] 三星Galaxy Ring戒指 - 三星展出了Galaxy Ring戒指，可以监测心率、血氧、睡眠和运动状态等功能[17] 5G和6G网络 - 5.5G技术在商业端会有更高的使用上限，华为等通信企业将在今年商用[22] - 6G网络商用前，5G-A是网络制式的天花板[24] - 国外企业计划在2025年推出6G标准，跨越5G发展[24] MWC 2024参与公司 - MWC 2024文章内容涉及Google、中兴、华为等公司[25]