宏观政策与市场动态 - 美国国家经济委员会主任凯文·哈塞特表示美联储应在下周会议上降息，并预测将降息25个基点[2] - 哈塞特指出美联储理事和地区主席近期的表态显示他们明显倾向于降息[2] - 美国总统特朗普计划于2026年初宣布美联储主席人选，并多次称赞哈塞特，暗示可能提名他[2] - 中国人民银行于2025年12月5日开展1398亿元7天期逆回购操作，中标利率1.40%，因有3013亿元逆回购到期，当日实现净回笼1615亿元[12] - 截至12月4日，中国二年期国债收益率为1.41%，十年期国债收益率为1.87%[8] - 截至12月4日，美国二年期国债收益率上行3个基点至3.52%，十年期国债收益率上行5个基点至4.11%[8] 一级市场发行与评级更新 - 一级市场有一家潜在发行主体：海南天然橡胶产业集团股份有限公司，期限为PNC3[4] - 今日共有8家公司评级获机构更新[5] - 龙光集团累计有面值人民币136.6亿元的债券通过多种选项获配债务重组，获配金额已超过其境内21笔公开债剩余本金总额的62%[5] - 碧桂园及其两家附属公司共9笔境内公司债券的重组方案已获债券持有人会议表决通过，将调整本息偿付安排并提供多种重组选项[5] - 万物云董事会决定适时在公开市场回购H股，拟动用资金上限为人民币5亿元[5] - 新城控股发布2025年度第三期中期票据申购说明，注册金额150亿元，本期发行金额上限为人民币17.50亿元，用于偿还“22新城控股MTN003”本金[5] - 烟台芝罘万达广场有限公司发生工商变更，原股东上海万达锐驰企业管理有限公司退出，由苏州联商玖号商业管理有限公司全资持股[5] - 惠誉上调小米集团长期本外币发行人评级至“BBB+”，展望“稳定”，反映其EBITDA生成能力增强，主要得益于物联网产品、互联网服务利润增长及电动汽车板块盈利能力提升[10] 中资美元债市场表现 - 2025年12月5日中资美元债涨幅榜TOP10中，SUNSHI 10.25 09/15/22债券价格涨幅最大，达+81.821%[10] - 涨幅榜中，KAISAG 0 12/31/25债券价格上涨+50.000%，SHIMAO 0 07/21/26债券价格上涨+27.273%[10] - 跌幅榜TOP10中，SINOCE 3 03/27/33债券价格跌幅最大，达-34.081%[10] - 跌幅榜中，TIANHL 11.5 10/24/22债券价格下跌-21.986%，AGILE 15.524 PERP债券价格下跌-21.936%[10]

核心观点 - 小米集团2025年第三季度财务与业务表现亮眼，多项指标创历史新高，特别是净利润和汽车业务实现关键突破 [1] 财务表现 - 2025年第三季度总收入达1131.2073亿元人民币，同比增长22.28% [1] - 第三季度净利润为122.7087亿元人民币，同比增长129.35%，创下公司历史新高（经调整后） [1] 业务发展 - 智能手机业务作为传统核心支柱，第三季度收入为460亿元人民币 [1] - 智能手机与AIoT主力业务合计贡献收入841亿元人民币 [1] - IoT与生活消费产品业务收入为276亿元人民币，同比增长5.6% [1] - 智能电动汽车及AI创新业务收入大幅增长至290亿元人民币，同比增长超过199% [1] - 其中汽车业务收入为283亿元人民币，单季交付量超过10万辆，创上市以来新高 [1] 盈利预测 - 预计2025年全年营业收入为4098.2亿元人民币，同比增长12% [1] - 预计2025年全年经营利润率为5.88% [1] - 2025年至2027年对应的预测市盈率倍数分别为22.24倍、18.60倍和15.02倍 [1]

美股市场整体表现 - 12月5日周五，美股三大指数集体收高，道琼斯工业平均指数上涨0.22%至47954.99点，纳斯达克综合指数涨0.31%报23578.13点，标普500指数微升0.19%收于6870.40点 [1] - 标普500指数实现连续四个交易日上涨，收盘点位距10月创下的历史新高仅差0.29% [1] - 市场上涨受到美联储降息预期与中美经贸利好的双重提振 [1] 科技股与中概股表现 - 美国大型科技股多数上涨，万得美国科技七巨头指数上涨0.20% [2] - 具体个股中，脸书涨近1.80%，谷歌涨超1.16%，微软涨0.48%，亚马逊涨0.18%，特斯拉涨0.10% [2][3] - 苹果和英伟达分别下跌0.68%和0.53% [2][3] - 中概股表现抢眼，纳斯达克中国金龙指数上涨1.29% [3] - 个股方面，百度集团涨近5.85%，小米集团涨超2.05%，美团涨近1.72%，小鹏汽车、爱奇艺、好未来涨超2%，叮咚买菜涨超11% [3][4] 重要公司动态与交易 - 美国流媒体巨头奈飞宣布同意收购华纳兄弟探索公司，交易价值约720亿美元 [4] - 软银集团被曝正在洽谈收购AI基建投资公司DigitalBridge [4] - 全球最大锂矿商美国雅保收涨5%，瑞银分析师将其评级从“中性”上调至“买入”，目标价从每股107美元调整至185美元 [4] 大宗商品市场 - 贵金属市场波动，现货黄金收盘报4197.4美元/盎司，下跌0.26%，此前一度涨超1% [5][7] - 现货白银最终报涨2.07%至58.291美元/盎司，此前一度涨近4% [5][6][7] - 分析师指出，降息预期升温、白银库存持续低位以及工业需求韧性是支撑白银价格的核心逻辑，黄金中长期偏强格局未改 [7] - 国际油价上涨，1月交割的WTI期货结算价上涨0.69%至每桶60.08美元，2月交割的布伦特原油期货结算价上涨0.49%至每桶63.75美元 [7] - 俄乌和平协议难以达成，风险溢价支撑油价上涨 [7] 加密货币市场 - 加密货币市场普遍承压，比特币跌破89000美元关口，单日下跌3.59% [8] - 以太坊、Solana等主流币种均出现3%以上的跌幅 [8] 宏观经济与政策 - 中美经贸关系传积极信号，双方牵头人举行视频通话，就下一步开展务实合作和妥善解决经贸领域彼此关切进行了深入交流 [9] - 双方积极评价中美吉隆坡经贸磋商成果执行情况，表示要继续发挥好中美经贸磋商机制作用 [9] - 美联储降息预期升温，9月核心个人消费支出物价指数年率为2.8%，低于预期的2.9% [10] - CME“美联储观察”工具显示，下周降息25个基点的概率为87% [10] - 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，现在是美联储“谨慎降息”的好时机，预计美联储将在下周采取行动 [10]

市场整体表现与南向资金流向 - 12月5日恒生指数上涨0.58% [2] - 南向资金全天成交总额827.00亿港元，其中买入成交420.20亿港元，卖出成交406.79亿港元，实现净买入13.41亿港元 [2] - 港股通（深）成交353.77亿港元，净买入17.35亿港元 港股通（沪）成交473.23亿港元，净卖出3.94亿港元 [2] 个股成交活跃度排名 - 阿里巴巴-W为成交额最高个股，达69.86亿港元 [2] - 小米集团-W成交额65.04亿港元，腾讯控股成交额41.83亿港元，分列第二、三位 [2] - 成交活跃股榜单显示，小米集团-W成交65.04亿港元，美团-W成交17.28亿港元，阿里巴巴-W成交69.86亿港元，腾讯控股成交41.83亿港元 [3] 南向资金净买入个股 - 当日净买入个股共9只，小米集团-W净买入额居首，达30.13亿港元，股价上涨1.91% [2] - 美团-W获净买入6.07亿港元，零跑汽车获净买入3.92亿港元 [2] - 其他获显著净买入的个股包括：比亚迪股份净买入3.39亿港元，工商银行净买入2.87亿港元，建设银行净买入1.84亿港元，中国平安净买入1.51亿港元，中国人寿净买入1.22亿港元，中国海洋石油净买入0.62亿港元 [3][4] 南向资金净卖出个股 - 净卖出金额最多的是阿里巴巴-W，净卖出17.76亿港元，股价上涨0.39% [2] - 腾讯控股遭净卖出14.45亿港元，ASMPT遭净卖出4.39亿港元 [2] - 其他遭净卖出的个股包括：华虹半导体净卖出0.57亿港元，中芯国际净卖出1.19亿港元，快手-W净卖出2.57亿港元 [3][4] 南向资金连续买卖行为 - 有2只股获南向资金连续3天以上净买入，美团-W连续净买入7天，小米集团-W连续净买入6天 [3] - 连续净买入期间，小米集团-W合计净买入50.66亿港元，美团-W合计净买入28.96亿港元 [3] - 有3只股获连续净卖出，腾讯控股合计净卖出39.05亿港元，中芯国际合计净卖出35.68亿港元，快手-W合计净卖出5.35亿港元 [3]

港股通资金流向总览 - 2025年12月5日，南向资金（北水）全天成交净买入14.8亿港元，其中港股通（沪）净卖出3.94亿港元，港股通（深）净买入17.35亿港元 [1] 个股资金净买入排名 - 北水净买入最多的个股是小米集团-W、美团-W、零跑汽车 [1] - 北水净卖出最多的个股是阿里巴巴-W、腾讯控股、ASMPT [1] 重点个股资金流向详情 - **小米集团-W (01810)**：获净买入1.58亿港元（沪股通）及30.13亿港元（深股通），合计净买入额居首 [2][5] - **美团-W (03690)**：获净买入6.07亿港元 [7] - **零跑汽车 (09863)**：获净买入3.92亿港元 [5] - **阿里巴巴-W (09988)**：遭净卖出3.43亿港元（沪股通）及17.76亿港元（合计），为净卖出最多的个股之一 [2][7] - **腾讯控股 (00700)**：遭净卖出8.89亿港元（沪股通）及14.45亿港元（合计） [2][7] - **ASMPT (00522)**：遭净卖出4.39亿港元 [4][7] - **比亚迪股份 (01211)**：获净买入3.39亿港元 [4][5] - **中国海洋石油 (00883)**：获净买入6206.91万港元 [4][7] 行业板块资金流向与驱动因素 - **科技与互联网板块**：资金流向显著分化，小米、美团获大幅净买入，而阿里巴巴、腾讯遭大幅净卖出 [1][5][7] - **汽车板块**：零跑汽车与比亚迪股份均获资金净买入 [5] - **内险股板块**：中国平安获净买入1.51亿港元，中国人寿获净买入1.22亿港元 [6] - **内银股板块**：工商银行获净买入2.87亿港元，建设银行获净买入1.84亿港元 [7] - **芯片股板块**：遭遇抛售，华虹半导体遭净卖出5697.28万港元，中芯国际遭净卖出1.19亿港元，ASMPT遭净卖出4.39亿港元 [7] 相关公司消息面 - **小米集团-W**：高盛发布研报，预期未来数季将有更多AI成果公布并应用于其生态圈，驱动差异化发展，支持“人车家”生态升级策略，予“买入”评级，目标价53.5港元 [5] - **零跑汽车**：自今年3月起已连续9个月保持增长，11月交付量达70,327辆，创造车新势力月销纪录，公司已提前45天完成50万辆年度销售目标，2026年目标冲击100万辆 [5] - **比亚迪股份**：11月销售480,186辆，创年内新高，2025年1-11月累计销量418万辆，同比增长11.3%，11月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为27.669GWh，2025年累计装机总量约为258.282GWh [5] - **中国平安**：摩根士丹利发布研报，将其加入重点关注名单并仍列为首选，将H股目标价上调27%至89港元，A股目标价上调21%至85元人民币，认为公司可抓住居民理财、医疗健康和养老领域的关键增长机会，且市场主要担忧正在逐步出清 [6] - **内险股行业**：金融监管总局近日发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，在严守风险底线基础上，适度调整保险公司相关业务风险因子，以完善偿付能力监管标准，发挥保险资金作为耐心资本的优势 [6] - **内银股行业**：银河证券研报指出，险资继续增持银行板块，未来仍有增量布局空间，银行投资价值持续凸显，十五五规划推动银行业转型，银行三季度净利改善延续，中期分红力度不减，结合多维增量资金加速估值重塑 [7] - **芯片股行业**：寒武纪发布严正声明，称媒体及网络传播的关于其产品、客户、供应及产能预测等相关信息为误导市场的不实信息 [7]

南向资金流向 - 12月5日，南向资金整体呈现净买入状态，净买入金额约为13.41亿港元 [1] 个股资金流向 - 小米集团-W获得南向资金大幅净买入，金额约为30.13亿港元 [1] - 美团-W获得南向资金净买入，金额约为6.07亿港元 [1] - 阿里巴巴-W遭遇南向资金净卖出，金额约为17.76亿港元 [1]

高盛对小米集团的评级与观点 - 高盛予小米集团-W“买入”评级，目标价为53.5港元 [1] - 预期未来数季将有更多AI成果公布，并应用于小米生态圈及其全球规模最大的AIoT连网装置 [1] - 认为AI将驱动公司差异化发展，并支持其“人车家”生态圈的升级策略 [1] 字节跳动在移动AI生态的进展 - 字节跳动于12月1日发布豆包手机助手技术预览版，专为智能手机品牌设计 [1] - 该预览版将豆包大型语言模型整合至行动操作系统，可实现视觉化屏幕内容解读及跨应用程序操作等多步骤任务 [1] - 该工程原型已嵌入全新的nubia M153手机机型 [1] - 此前豆包行动键盘已于11月下旬登陆iOS与Android平台 [1] - 此举显示字节跳动正战略性拓展至移动互联网基础设施与智能手机生态领域 [1] 小米集团的AI技术布局 - 小米积极探索边缘端大型语言模型与云端大型语言模型，以满足不同场景对灵活性与便利性的多元需求 [1] - 公司已推出多款专业化大型语言模型，涵盖视觉、音频、语音及本地化智能助手 [1] - 公司于11月21日新发布了跨具身基础模型MiMo-Embodied [1]

高盛对小米集团的评级与观点 - 高盛予小米集团“买入”评级，目标价为53.5港元 [1] - 预期未来数季将有更多AI成果公布，并应用于小米生态圈及其全球规模最大的AIoT连网装置，将驱动差异化发展 [1] - 认为AI应用将支持小米“人车家”生态圈的升级策略 [1] 字节跳动在移动AI生态的进展 - 字节跳动于12月1日发布豆包手机助手技术预览版，专为智能手机品牌设计 [1] - 该预览版将豆包大型语言模型整合至行动操作系统，可实现视觉化屏幕内容解读及跨应用程序操作等多步骤任务 [1] - 该预览版已作为工程原型嵌入全新nubia M153手机机型 [1] - 此前豆包行动键盘已于11月下旬登陆iOS与Android平台 [1] - 此举显示字节跳动正战略性拓展至移动互联网基础设施与智能手机生态领域 [1] 小米集团的AI布局与成果 - 小米积极探索边缘端大型语言模型与云端大型语言模型，以满足不同场景对灵活性与便利性的多元需求 [1] - 公司已推出多款专业化大型语言模型，涵盖视觉、音频、语音及本地化智能助手 [1] - 公司于11月21日新发布跨具身基础模型MiMo-Embodied [1]

行业与公司 * 行业涉及智能手机与人工智能AI代理领域 公司重点关注小米集团[1][7][10][11][22] * 报告由高盛Goldman Sachs发布 涵盖对小米公司的投资评级与财务预测[23][25][33] 核心观点与论据 AI智能手机助手发展动态 * 字节跳动于12月1日发布了豆包AI智能手机助手的预览版 该系统级图形用户界面GUI代理集成豆包大模型 具备视觉屏幕内容解读和执行跨应用多步骤任务的能力[1] * 豆包AI助手采用混合处理模式 结合端侧AI用于实时任务和云侧AI用于复杂决策 并具备多模态能力[7] * 除字节跳动外 StepFun等AI初创公司也专注于硬件AI助手 并在11月底发布了首个完全开源的GUI代理GELab-Zero 其GELab-Zero-4B-preview模型在多项GUI基准测试中达到SOTA水平[2][8] * 硬件AI助手在豆包大模型上生成巨大流量 5月日均生成1.3万亿tokens 占豆包总token消耗的8%[7] 行业竞争格局与挑战 * 中国智能手机市场集中度高 前六大厂商占据90%以上的出货份额 新进入者市场空间有限[10] * AI与消费电子终端融合趋势持续 主要中国智能手机品牌年内已在操作系统升级中嵌入原生AI助手[10] * AI助手进一步集成面临三大挑战：主流手机厂商的系统级操作权限和内存能力优势 以及跨应用接口连通性问题[9] 小米公司的AI战略与进展 * 小米积极布局AI 研发端侧和云侧大模型 2025年AI研发投入预计超过70亿元人民币 占其总研发费用320亿元人民币的22%[11] * 公司已发布多个专业大模型 涵盖视觉、音频、语音等领域 并于11月21日新推出跨具身基础模型MiMo-Embodied[11][21] * 小米的AI代理"超级小爱同学"是中国市场月活跃用户数排名前三的原生AI助手之一 在小米智能手机用户中的渗透率达到71%[11][19] * "超级小爱同学"具备多场景能力 包括社交媒体互动、电商购物、生产力服务以及本地信息记忆[11] * 小米拥有全球最大规模的互联AIoT设备生态 截至2025年第三季度连接设备数约10亿台[11] 其他重要内容 投资观点与财务数据 * 高盛对小米给出"买入"评级 12个月目标股价为53.5港元 相较当前价格有33%上行空间[22][23][25] * 看好小米基于"人车家全生态"战略的长期生态系统扩张 预计2024-2027年营收和每股收益复合年增长率分别为24%和28%[22] * 财务预测显示 公司2025年预期营收为4694.089亿元人民币 每股收益为1.60元人民币[25] 市场数据对比 * 与中国智能手机市场高度集中相比 中国新能源汽车市场更为分散 前14大厂商份额总和为89% 为新进入者提供了更多机会[10][16][17] * 中国智能音箱市场也呈现高集中度 小米份额从2019年的28%扩大至2025年的45%以上[14][15]

惠誉：将小米集团(01810.HK)评级上调至"BBB+"；展望稳定。 本文源自：金融界AI电报 ...