公司战略与研发投入 - 小米公司创始人、董事长、首席执行官雷军通过微博宣布，公司坚持“技术为本”的战略[1] - 公司过去五年研发投入累计超过1000亿元人民币[1] - 公司预计未来五年研发投入将超过2000亿元人民币[1] 媒体报道与公司形象 - 《人民日报》在头版报道了小米，主题为《生根，智造升级》[1] - 公司高管主动引用并传播了该正面报道，以强化公司形象[1]

核心技术研发投入与成果 - 公司自主研发设计3纳米制程手机处理器芯片，在109平方毫米空间内集成约190亿个晶体管[2] - 2024年公司研发投入超240亿元，未来5年研发投入预计超2000亿元，研发人员总数超2.4万人，占员工总数近50%[3] - 公司重点投入芯片、人工智能和操作系统三大技术赛道，致力于通过人工智能驱动实现手机、智能家居和汽车的"人车家全生态"集成[3] - 公司智能家居物联网平台连接设备数逾10亿台，手机出货量连续21个季度全球前三，汽车交付超过50万辆[3] 智能制造与产业链赋能 - 汽车工厂采用9100吨一体化大压铸技术，使部件制造工序减少80%，生产工时减少45%[6] - 大压铸设备配备300多个传感器实时监测参数，并通过X光检测实现比人工快几十倍的质量检测速度[7] - 已建成汽车、智能手机、智能家电3座大型智能工厂，打造澎湃智能制造平台实现数字化管理[7] - 澎湃智能制造平台已连接超过200家制造企业，帮助合作伙伴提升生产效率，如某冰箱工厂导入后预计实现节本增收超800万元[7] 全球化业务拓展 - 公司在全球57个国家和地区智能手机出货量排名前三，业务覆盖超100个国家和地区[8] - 在拉美和中东市场稳居第二，在欧洲、东南亚和非洲市场位居第三[8] - 2025年前三季度在东南亚新开130多家小米之家门店，全球推进"新零售"战略[9] - 出海业务间接带动上游供应链发展，在全球有超2000名外籍雇员，在7个国家有11家合作工厂[10] 行业创新环境 - 2024年我国全社会研发投入超3.6万亿元，较2020年增长48%，研发人员总量世界第一[4] - "十五五"规划建议提出强化企业科技创新主体地位，鼓励加大基础研究投入，促进创新链产业链资金链人才链深度融合[2]

小米集团近期股份回购概况 - 公司于11月28日以每股40.740港元至41.180港元的价格回购700.00万股，涉及金额达2.88亿港元 [2] - 该股当日收盘价为41.020港元，微跌0.19%，全天成交额为35.07亿港元 [2] 小米集团年度回购数据汇总 - 今年以来公司已累计进行17次股份回购 [2] - 累计回购股份数量达7262.52万股，累计回购金额高达30.38亿港元 [2] 小米集团近期回购交易明细 - 11月20日至11月28日期间，公司进行了5次大规模回购，单次回购股数在250万股至1350万股之间，其中11月20日回购1350万股，金额约5.08亿港元，为近期单次金额最高 [2] - 10月8日至10月17日期间，公司进行了6次回购，单次回购股数在15万股至1070万股之间，回购价格区间在47.820港元至53.250港元 [2] - 今年1月及9月亦有数次回购记录，其中1月8日回购430万股，金额约1.42亿港元 [2]

公司回购行动 - 小米集团于11月28日以平均每股41.11港元回购700万股股份 [1] - 此次回购斥资金额超过2.87亿港元 [1] - 本次回购是公司当月第五次回购行动 [1] 月度回购规模 - 11月内公司累计回购股份总数达3850万股 [1] - 月度回购总金额超过15亿港元 [1]

公司股份回购操作 - 公司于2025年11月28日执行股份回购 [1] - 回购股份数量为700万股 [1] - 回购总金额为2.88亿港元 [1] - 每股回购价格区间为40.74港元至41.18港元 [1]

公司股份回购操作 - 公司于2025年11月28日斥资2.88亿港元进行股份回购 [1] - 此次回购涉及700万股股份 [1] - 每股回购价格区间为40.74港元至41.18港元 [1]

公司回购行动 - 小米集团于11月28日耗资2.88亿港元进行股份回购 [1] - 此次回购涉及700万股公司股份 [1]

股份发行 - 2025年11月26日开始时已发行股份总数为21,532,480,234股[3] - 2025年11月27日因股份奖励或期权发行新股110,600股，占比0.0004%，每股发行价HKD12.36[3] - 2025年11月28日因股份奖励或期权发行新股184,000股，占比0.0007%，每股发行价HKD2.32[3] - 2025年11月28日结束时已发行股份总数为21,532,774,834股[4] 股份购回 - 2025年11月20 - 28日多次购回股份，各日购回数量、占比及每股购回价不同[4] - 2025年11月28日购回700万股B类普通股，付出价格总额为2.87803228亿港元[12] - 2025年11月28日购回股份每股最高购回价为41.18港元，最低为40.74港元[12] 购回授权 - 公司可根据购回授权购回股份的总数为25.94916968亿股[12] - 根据购回授权在交易所购回股份的数目为6579.54万股[12] - 根据购回授权购回股份数目占购回授权决议获通过当日已发行股份（不包括库存股份）数目的百分比为0.25%[12] - 购回授权的决议获通过日期为2025年6月5日[12] 其他 - 公司呈交日期为2025年11月28日[2] - 购回股份后禁止新股发行或库存股份再出售或转让的暂止期截至2025年12月28日[12] - 2025年11月26日，公司已发行股份数目（不包括库存股份）为260.44033378亿股[13] - 公司B类普通股证券代号为01810，多柜台证券代号为81810 RMB[12] - 公司呈交交易所日期为2025年4月25日的说明函件所载资料无重大变动[13]

投资评级 - 对小米集团-W（01810 HK）维持“优于大市”评级 [1][4][6] 核心观点 - 公司3Q25利润创历史新高，毛利率同环比提升，智能电动汽车业务首次实现单季度盈利 [1][2] - 公司持续推进“人车家全生态”战略，看好其生态布局的协同效应及海外市场拓展带来的业绩增长 [3][4] - 基于存储上行对消费电子市场的影响，报告上调了公司2025-2027年的盈利预测 [4] 3Q25财务业绩总结 - **总收入**：1131.2亿元，同比增长22.3%，环比下降2.4% [2] - **经调整净利润**：113.1亿元，创历史新高，同比增长80.9%，环比增长4.4% [2] - **毛利率**：22.9%，同比提升2.5个百分点，环比提升0.4个百分点 [2] - **分业务收入**： - 手机×AIoT业务收入841.1亿元，同比增长1.6% [2] - 智能电动汽车及AI等创新业务收入290.1亿元，同比增长199.2% [2] 各业务板块表现 - **智能电动汽车及AI等创新业务**： - 首次实现单季度经营盈利，经营收益为7亿元 [2] - 交付新车10.9万辆，汽车业务收入达283亿元，毛利率为25.5% [2] - 销售服务网络持续拓展，截至2025年9月30日，汽车销售门店达402家，覆盖119个城市 [2] - **智能手机业务**： - 收入460亿元，全球出货量4330万台，同比增长0.5%，连续21个季度稳居全球前三，市占率13.6% [3] - 新发布的Xiaomi 17系列首月销量同比增长约30%，产品结构持续优化 [3] - **IoT与生活消费产品**： - 收入276亿元，同比增长5.6%，毛利率同比提升3.2个百分点至23.9% [3] - **互联网服务**： - 收入94亿元，创历史新高，同比增长10.8%，其中广告业务收入72亿元，同比增长17.4% [3] - **研发投入**： - 3Q25研发开支达91亿元，同比增长52.1%，公司发布了Xiaomi-MiMo-Audio语音开源大模型及智能家居方案Xiaomi Miloco [3] 盈利预测与财务指标 - **营业收入预测**：2025E为4789.17亿元（同比增长30.9%），2026E为5908.25亿元（同比增长23.4%），2027E为6813.52亿元（同比增长15.3%）[4][5] - **归母净利润预测**：2025E为430.15亿元（同比增长81.8%），2026E为513.81亿元（同比增长19.4%），2027E为623.18亿元（同比增长21.3%）[4][5] - **盈利能力指标**：预计EBIT Margin在2025E/2026E/2027E分别为9.7%/9.7%/10.2%，净资产收益率（ROE）分别为18.6%/18.1%/18.0% [5] - **估值指标**：预计市盈率（PE）在2025E/2026E/2027E分别为21.5倍/18.0倍/14.8倍 [5]

公司股票回购与高管增持 - 公司于11月26日以平均价40.14港元回购750万股，总斥资超3亿港元 [1] - 本月进行四次回购，累计回购3150万股，总金额超12亿港元 [1] - 11月20日和21日连续回购2150万股，总斥资超8亿港元，董事长兼CEO雷军个人斥资超1亿港元增持260万股 [3] 公司三季度业绩表现 - 三季度总收入达1131亿元人民币，同比增长22.3%，连续四个季度突破千亿元 [3] - 三季度经调整净利润达113亿元人民币，同比增长80.9%，创历史新高 [3] - 手机与AIoT主业稳步增长，智能电动汽车及AI等创新业务首次实现单季度盈利 [3] 智能电动汽车业务进展 - 11月20日第50万辆小米汽车正式下线，创全球新能源车企50万辆下线最快纪录 [3] - 预计2025年小米汽车交付量将超40万辆 [3]