报告行业投资评级 - 推荐 [3] 报告的核心观点 - 上周医药生物（SW）板块上涨 2.71%，跑赢沪深 300 指数，细分板块全部上涨，医疗服务领涨 [3] - “AI+医疗/医药”主题概念持续发酵，海外 Tempus AI 单周涨幅约 30%，年内涨幅超 160%，国内多家医疗/医药公司接入 DeepSeek 并合作，“AI+医药/医疗”应用有望加速落地，该主题短期热度有望延续并过渡到“商业化落地”阶段 [3][4] - 持续推荐“AI+医学影像”“AI+诊断服务”“AI+药物研发”等细分领域投资机会，重点公司包括联影医疗、迈瑞医疗等多家公司 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 行业表现跟踪 - 上周（2.10 - 2.14）医药生物（SW）板块上涨 2.71%，在 31 个申万一级行业中排名第 5 位，同期沪深 300 指数上涨 1.19% [5] - 细分板块均上涨，涨幅由大到小为医疗服务（+6.51%）、医疗器械（+4.81%）等 [5][6] - 涨幅排名前五的个股为迪安诊断（+46.29%）等，跌幅排名前五的个股为贝达药业（-11.36%）等 [6] - 截至 2 月 14 日，医药生物（SW）市盈率（TTM，剔除负值）为 26.68x，低于 2010 年以来中位数水平，相较全部 A 股的估值溢价率为 74.95%，也低于 2010 年以来中位数水平 [6] 行业动态及重点公司跟踪 - 国家医保局发布 2025 年“高效办成一件事”第一批重点事项清单，含医保与定点医药机构即时结算等 6 个事项，2025 年底前全国 80%左右统筹区基本实现与定点医药机构即时结算 [7] - 湖南省医保局加强定点零售药店管理，从 5 个方面作出要求 [7] - 2024 年零售终端药品销售规模达 5740 亿元，同比增长 3.7%，增速持续放缓，网上药店药品规模为 758 亿元，较 2023 年增长 14.4%，市场贡献度增加 1.2 个百分点 [8] - 国家药监局发布《2024 年度医疗器械注册工作报告》，2024 年批准创新医疗器械 65 个，优先审批 8 个，多款高端医疗器械上市 [9] - 百洋医药与罗氏签署商业化合作，获美罗华在中国大陆地区独家市场推广权 [9] - 三生制药与百利天恒达成战略合作，推进 707 和 BL - B01D1 联合用药治疗实体瘤 [11] - 康方生物自主研发的靶向 IL - 4Rα/ST2 双特异性抗体 AK139 新药临床试验申请获受理 [12] 行业数据跟踪 流感数据跟踪 - 2025 年第 6 周，南方省份哨点医院报告的 ILI%为 5.5%，低于前一周，高于 2022 - 2023 年同期，低于 2024 年同期；北方省份哨点医院报告的 ILI%为 3.9%，低于前一周，高于 2022 - 2023 年同期，低于 2024 年同期 [13] 医保数据跟踪 - 2024 年 1 - 12 月，医保统筹基金收入 28507.29 亿元，同比增长 5.00%，12 月单月收入 2923.56 亿元，居民医保收入同比下降 23.52% [15] - 2024 年 1 - 12 月，医保统筹基金支出 23824.42 亿元，同比增长 7.75%，12 月单月支出 2831.74 亿元，居民医保支出同比增长 9.95% [16] - 2024 年 1 - 12 月，医保统筹基金累计结存 4682.87 亿元，结存率为 16.43%，较 1 - 11 月有所下降 [16] 医药工业数据跟踪 - 2024 年 1 - 12 月国内医药制造业累计营业收入 25298.50 亿元，同比持平；累计利润总额 3420.70 亿元，同比下降 1.1%，降幅较 1 - 11 月收窄 [17] 主要原料药及中药材价格跟踪 - 1 月激素类产品双烯、皂素价格环比小幅下降，降幅分别为 - 3.08%、 - 4.42%，部分产品价格环比持平；中药材价格指数环比平稳 [19][20] 全球医药投融资数据跟踪 - 2025 年 1 月全球医疗健康产业投融资规模环比大幅增加，披露融资总额约 80.04 亿美元，生物医药细分领域融资额达 38.95 亿元，环比增长超 112% [24]

报告行业投资评级 - 推荐 [3] 报告的核心观点 - 上周医药生物（SW）板块上涨 1.88%跑赢沪深 300 指数，细分子板块涨跌互现，医疗服务领涨 [3] - 完善药品价格机制、医保支持创新药高质量发展等政策受市场关注，预计相关政策持续落地，创新药多元支付机制有望逐步完善，创新药是确定投资主线之一 [3][4] - 随着 DeepSeek 带来模型平权，"AI+医药/医疗"应用有望加速落地，是重要投资主线 [3][4] - 推荐"创新+AI 医疗/医药"两大投资主线，建议关注创新药、CXO 及"AI+医学影像""AI+诊断服务""AI+药物研发"等细分领域投资机会，重点公司包括百济神州 -U、百利天恒 -U 等 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 行业表现跟踪 - 上周（2.17 - 2.21）医药生物（SW）板块上涨 1.88%，在 2021 版 31 个申万一级行业中排名第 9 位，同期沪深 300 指数上涨 1.00% [7] - 细分板块涨跌互现，医疗服务（+9.28%）、化学制药（+2.38%）等上涨，中药（-2.97%）和医药商业（-2.27%）下跌 [7] - 涨幅前五个股为安必平（+48.91%）、迈威生物 -U（+21.69%）等，跌幅前五个股为双成药业（-9.85%）、华人健康（-9.23%）等 [7] - 截至 2 月 21 日，医药生物（SW）市盈率（TTM，剔除负值）为 27.07x，低于 2010 年以来中位数水平，相较全部 A 股估值溢价率为 75.19%，也低于 2010 年以来中位数水平 [7] 行业动态及重点公司跟踪 - 中纪委发文点名三种违规收礼行为，明确纪法罪区分标准 [8] - 医保局宣布中心静脉给药价格综合治理结果，指导约谈企业下调终端挂网价格 [8] - 7 个全国中成药集采品种复活拟中选，涉及清开灵注射液等中成药和多家企业 [9] - 多个国采药品信息变更，中选企业满足条件可变更相关信息并保留中选资格 [10] - 恒瑞医药 2 款新药艾玛昔替尼软膏、硫酸阿托品滴眼液提交 NDA 获受理 [11] - 九天生物与特宝生物达成部分资产战略收购协议，特宝生物子公司将收购部分资产 [11] - 诺诚健华 BCL2 抑制剂联合奥布替尼获批注册性 3 期临床 [12] 行业数据跟踪 流感数据跟踪 - 2025 年第 7 周（2.10 - 2.16），南方省份哨点医院报告的 ILI%为 4.7%，低于前一周，高于 2022 - 2023 年同期，低于 2024 年同期 [13] - 北方省份哨点医院报告的 ILI%为 3.4%，低于前一周，高于 2022 - 2023 年同期，低于 2024 年同期 [13] 医保数据跟踪 - 2025 年 1 月基本医疗保险统筹基金（含生育保险）收入 3143.12 亿元，同比增长 10.37%，其中职工和城乡居民收入分别同比增长 11.06%和 9.79% [16] - 2025 年 1 月基本医疗保险统筹基金（含生育保险）支出 1798.50 亿元，同比增长 8.49%，其中职工和城乡居民支出分别同比增长 9.24%和 7.58% [17] - 2025 年 1 月医保统筹基金累计结存 1344.62 亿元，结存率为 42.78% [17] 医药工业数据跟踪 - 2024 年 1 - 12 月国内医药制造业累计营业收入 25298.50 亿元，同比持平，增速与 1 - 11 月持平 [19] - 2024 年 1 - 12 月国内医药制造业累计利润总额 3420.70 亿元，同比下降 1.1%，降幅较 1 - 11 月收窄 [19] 主要原料药及中药材价格跟踪 - 1 月激素类产品双烯、皂素价格环比分别下降 -3.08%、-4.42%，氢化可的松等价格环比持平 [20] - 1 月抗生素产品 7 - ACA 等价格环比持平，沙坦类产品缬沙坦等价格环比持平 [20] - 上周中药材价格指数环比小幅下降 [22] 全球医药投融资数据跟踪 - 2025 年 1 月全球医疗健康产业投融资规模环比大幅增加，披露融资总额约 80.04 亿美元，生物医药细分领域融资额达 38.95 亿元，环比增长超 112% [24]

报告行业投资评级 - 推荐 [3] 报告的核心观点 - 国内AI公司深度求索发布的DeepSeek - R1性能对标全球领先水平且具成本优势并全面开源，有望使AI应用加速落地，端侧持续受益，全球AI应用商业化有望提速并与消费电子等场景深度结合 [3] - 在算力环节优先推荐国内晶圆代工环节，首推中芯国际和华宏公司，关注上游设备，推荐中芯国际、北方华创、拓荆科技；消费电子景气处于改善趋势，推荐立讯精密和歌尔股份 [3] 根据相关目录分别进行总结 行业观点更新 AI算力 - AI自2023年爆发，海外巨头进入商业落地阶段，国内AI厂商和互联网巨头进入大规模部署阶段 [4] - 2025年春节DeepSeek - R1发布，国产大模型迈上新台阶，国产半导体产业链有望受益，重点受益板块包括代工、GPU、ASIC芯片等，推荐中芯国际、华宏公司、海光信息等 [4] 半导体 - 半导体设备作为自主可控核心板块，将受益于国产替代加速推进 [4] - 行业基本面来看，下游电子消费行业自2024年三季度回暖，推动存储等价格同比增长超10%；美国加强限制背景下，国产化替代加速，国内厂商获更大市场空间，核心公司三季报新签订单稳定增长 [4] 消费电子 - 2025年国家发改委支持消费品以旧换新，对购买手机等3类数码产品给予补贴 [5] - 全球AI应用商业化提速，与消费电子场景深度结合，AI新兴终端为大模型提供落地载体，2025年终端产品和参与厂商增多，推动消费电子板块景气提升 [5] 上周行业板块表现统计及原因剖析 - 受DeepSeek - R1大模型发布后关注度升温推动，通信和电子行业指数涨幅明显 [9] - 通信行业涨幅前10个股如梦网科技周涨跌幅61.10%，跌幅前10个股如震有科技周涨跌幅 - 9.84% [12] - 电子行业涨幅前10个股如昀冢科技周涨跌幅29.69%，跌幅前10个股如天键股份周涨跌幅 - 12.72% [13] 重要信息跟踪与简评 - 2025年2月11日晚中芯国际发布2024年第四季度财报，销售收入22.07亿美元，环比增长1.7%，毛利率22.6%，环比上升2.1个百分点，全年收入超80亿美元，巩固全球第二大纯晶圆代工厂地位 [14] - 中芯国际第四季度按应用分类，消费电子收入占比40.2%最高；中国区收入占比89.1%；12英寸晶圆收入占比升至80.6% [14] - 2024年公司销售收入80.3亿美元，同比增长27%，毛利率18%，资本开支73.3亿美元，年底折合8英寸标准逻辑月产能94.8万片，出货总量超800万片，年平均产能利用率85.6% [14] - 2024年第四季度产能由第三季度的88.425万片折合8英寸标准逻辑增至94.7625万片，产能利用率85.5%，销售晶圆199.1761万片8英寸标准逻辑，资本开支16.6亿美元，研发开支2.17亿美元 [14] - 2025年第一季度指引销售收入环比增长6 - 8%，毛利率预计19% - 21%；2025年指引销售收入增幅高于同业均值，资本开支与上一年大致持平，超出市场预期 [15] - 中芯国际业绩证明国内半导体产业需求增长、成长空间大，确认对上游设备需求增长，国产半导体设备渗透率有望提升，建议关注北方华创、中微公司、拓荆科技等 [15]

报告行业投资评级 - 推荐 [3] 报告的核心观点 - 1月乘用车零售销量179.4万辆，同比降12.1%，环比降31.9%，表现较弱受2024年政策驱动下车市透支及春节因素影响；新能源龙头开年有动作，宁德时代赴港上市筹资支持国际化战略，比亚迪发布21款搭载天神之眼C车型，加速2025年车企智能化竞争 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业观点更新 - 基本面动态：宁德时代向联交所提交发行H股上市申请，募资用于海外产能扩张等；比亚迪召开智能化战略发布会，天神之眼C首批上市21款车型，天神之眼含三套技术方案且应用于不同品牌 [6] - 板块涨跌催化：2025年补贴政策延续且范围扩大推动行业销量，头部厂商业绩预期向好，传统燃油车龙头受益并加快改革 [6] - 行业投资观点：汽车行业投资机会集中于电动化、智能化，推荐新能源、智能化标签明显的车企如比亚迪、赛力斯等，以及电动智能化领域细分龙头如宁德时代、亿纬锂能等 [7] 行业表现及原因分析 - 上周申万汽车板块+1.19%，比亚迪、潍柴动力等个股表现较强，赛力斯、江淮汽车等个股表现较弱；传统汽车企业融合Deepseek提升智能化能力，华为、特斯拉等厂商领先优势预期缩小，市场效果待跟踪 [8] 信息跟踪与简评 - 2月14日InfoLink Consulting公布2024年全球市场储能出货排行榜，2024年全球储能电芯出货规模314.7GWh，同比增60%，行业前10市占率达90.9%，宁德时代居首；SNE公布的全球动力电池装机量中，宁德时代连续8年第一，其“储能作为第二增长极”战略成效显著 [12] 行业数据跟踪与简析 - 2024年中国锂盐产量113.9万吨，碳酸锂产量70.1万吨，同比增35.4%，氢氧化锂产量41.4万吨，同比增29.5%，氯化锂产量2.4万吨，同比增37.1%；2024年中国新能源汽车销量1286.6万辆，同比增35.5%，供需形势改善 [13] - 2025年1月全国乘用车市场零售179.4万辆，同比降12.1%，环比降31.9%，表现弱受2024年政策透支和春节因素影响 [13] - 1月自主品牌零售109万辆，同比降2%，环比降33%，国内零售份额61%，同比增5.9个百分点，在新能源和出口市场获增量，头部传统车企转型升级表现优异 [14] - 1月主流合资品牌零售49万辆，同比降27%，环比降30%，德系、日系、美系品牌零售份额同比均下降 [14] - 1月豪华车零售21万辆，同比降15%，环比降28%，豪华品牌零售份额11.6%，同比降0.4个百分点，传统豪华车市场零售份额表现较好 [14] - 1月新能源乘用车零售销量74.4万辆，同比增10.5%，环比降42.9% [14]

报告行业投资评级 - 维持推荐评级 [3] 报告的核心观点 - 24年电池片和组件出货量全球排名出炉，前五大电池片供应商总出货量162.8GW，同比-10.7%，前十大组件企业出货量约为502GW，同比+22%，增速放缓 [3][14][15] - 25年1月政策从中长期引导新能源行业高质量发展，利好优胜劣汰、技术和经营模式创新；4月30日和5月31日是新老政策划断节点，存量项目会加快推进速度，近期组件价格上涨、去库接近尾声、3月组件排产乐观，对光伏板块有积极影响，光伏企业技术创新和产品迭代成果有助于提升行业竞争力和可持续发展能力 [4][12][13] 根据相关目录分别进行总结 行业表现回顾 - 光伏指数本周（2.17 - 2.21）上涨1.7%，沪深300上涨1.00%，跑赢大盘，涨幅前五名为科华数据（+24.25%）、伊戈尔（+17.04%）、金博股份（+12.46%）、意华股份（+12.07%）和正泰电器（+11.41%） [9] - 风电（中信）指数本周（2.17 - 2.21）下跌0.25%，跑输大盘，涨幅前五名为威力传动（+11.31%）、振江股份（+3.44%）、双一科技（+2.19%）、日月股份（+1.8%）和天能重工（1.3%） [9] 行业观点更新 - 25年1月23日印发《分布式光伏发电开发建设管理办法》，明确分布式光伏发电定义、类型、上网模式，规定发布日前已备案且于25年5月1日前并网投产项目按原有政策执行 [10][11] - 25年1月27日印发《关于深化新能源上网电价市场化改革，促进新能源高质量发展的通知》，明确新能源入市规则，包括上网电价市场化、建立可持续发展价格结算机制、分类施策、不将配置储能作为前置条件 [11] 行业要点 - 24年全球前五大电池片供应商总出货量162.8GW，同比-10.7%，其中PERC电池片累计出货约53.5GW，TOPCon电池片出货达109.3GW，占总出货量的67%，TOP5分别为通威股份、中润光能、捷泰科技（钧达）、英发睿能和爱旭股份；前五企业总出货量以“正方片”为主，“矩形尺寸”电池片市占率快速提升，微矩形长边183.75mm是TOPCon电池主流规格 [14][15] - 24年全球前十大组件企业出货量约为502GW，同比+22%，增速放缓，国内出货量289GW，出货占比58%，TOP4格局稳定，约贡献316GW组件出货，在TOP10中占比63%，第二梯队竞争激烈，第11名为东方日升和东磁并列，约20GW出货 [15] - 出货结构中，PERC组件出货占比23%，TOPCON组件出货占比74%，BC组件出货占比3%左右，微矩形182规格是主流 [16] - 24年电池组件环节价格持续下降，TOPCON电池片年度跌幅40%，企业成本压力增加，盈利收窄甚至亏损，在相关措施和政策文件影响下，行业将从追求“量”走向追求“质”，头部企业有望脱颖而出 [16] 数据跟踪 - 展示2020年1 - 2月至2024年12月国内光伏月度装机量、国内风电月度装机量，2022年1月至2024年12月我国逆变器出口金额、我国组件出口金额相关图表 [19][20][21] 投资建议 - 重点关注东方电缆603606、大金重工002487、金雷股份300443、阳光电源300274、中信博688408 [4]

报告行业投资评级 - 维持推荐评级 [3] 报告的核心观点 - 24年电池片和组件出货量全球排名出炉，前五大电池片供应商总出货量162.8GW，同比降10.7%，前十大组件企业出货量约502GW，同比增22%，增速放缓 [3][14][15] - 政策从中长期引导新能源行业高质量发展，利好优胜劣汰、技术和经营模式创新；新老政策划断节点促使存量项目加快推进，对光伏板块有积极影响；光伏企业技术创新和产品迭代提升行业竞争力和可持续发展能力 [4][12][13] 根据相关目录分别进行总结 行业表现回顾 - 光伏指数本周（2.17 - 2.21）上涨1.7%，跑赢沪深300；涨幅前五为科华数据、伊戈尔、金博股份、意华股份和正泰电器 [9] - 风电（中信）指数本周（2.17 - 2.21）下跌0.25%，跑输大盘；涨幅前五为威力传动、振江股份、双一科技、日月股份和天能重工 [9] 行业观点更新 - 25年1月印发《分布式光伏发电开发建设管理办法》，明确分布式光伏发电定义、类型、上网模式，规定发布日前已备案且于25年5月1日前并网项目按原有政策执行 [10][11] - 25年1月印发《关于深化新能源上网电价市场化改革，促进新能源高质量发展的通知》，明确新能源入市规则，包括上网电价市场化、建立价格结算机制、分类施策、不将配置储能作为前置条件 [11] 行业要点 - 24年全球前五大电池片供应商中，PERC电池片累计出货约53.5GW，TOPCon电池片出货达109.3GW，占比67%；TOP5为通威股份等；出货以“正方片”为主，“矩形尺寸”市占率提升；微矩形长边183.75mm是TOPCon电池主流规格 [14][15] - 24年全球前十大组件企业国内出货占比58%，是新进和回归企业主要出货市场；TOP4格局稳定，第二梯队竞争激烈；出货结构中TOPCON组件占比74%，微矩形182规格是主流 [15][16] - 24年电池组件价格下降，企业成本压力增加，在措施下价格企稳，行业将从追求“量”走向追求“质”，头部企业有望脱颖而出 [16] 数据跟踪 - 展示2020年1 - 2月至2024年12月国内光伏、风电月度装机量，2022年1月至2024年12月我国逆变器、组件出口金额相关图表 [19][20][21][22] 投资建议 - 关注政策对新能源行业的引导作用，看好光伏板块；重点个股有东方电缆、大金重工、金雷股份、阳光电源、中信博 [4]

报告行业投资评级 - 维持推荐评级 [3] 报告的核心观点 - 2025年1月各省发改委核准风电项目85个，规模总计11.3GW，其中陆上10.21GW、海上1GW、分散式87.5MW [4][10] - 2025年1月央企45个风电项目集采定标，总规模6.24GW，涉及10家央企，三一重能、电气风电、运达股份排前三，占总中标容量54.6%，合计3.4GW [4][10] - 2025年1月，陆上风电含塔筒最低中标单价1466元/kW，最高2750元/kW；不含塔筒最低1245元/kW，最高1682元/kW；海上风电含塔筒中标单价2910元/kW；陆上风电含塔筒最高中标均价2199元/kW，不含塔筒最高1598元/kW [4][10] - 2025年1月央企风电项目开标同比降70.4%，与2024年项目集中释放及项目规划、审批流程有关；2月10 - 14日开标1.095GW，中核集团湛江徐闻东二海风0.3GW开标，需求端释放积极信号 [5][11] - 虽1月中标规模同比下降，但整机商集中度、区域分布和价格走势、风机功率等呈现行业新特点，有综合竞争力的风电整机企业脱颖而出 [5][11] - 重点个股为东方电缆603606、大金重工002487、金雷股份300443、阳光电源300274、中信博688408 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业表现回顾 - 光伏指数2.10 - 2.14下跌0.59%，沪深300上涨1.19%，跑输大盘；本周板块涨幅前五为科华数据（+24.02%）、麦迪科技（+18.79%）、明冠新材（+17.87%）、德力股份（+16.47%）和科士达（+10.79%） [9] - 风电（中信）指数2.10 - 2.14下跌1.65%，跑输大盘；本周仅电气风电（+1.33%）、天能重工（+0.66%）和三一重能（0.22%）三支股票上涨，其余均下跌 [9] 行业观点更新 - 同核心观点中2025年1月风电项目核准、集采定标、价格情况及1月开标同比下降原因、2月开标情况和行业新特点等内容 [4][5][10] 行业要点 - 2025年2月14日通威股份终止向江苏润阳新能源科技股份有限公司意向性增资，原因是部分商务条款未达成一致 [12] - 2024年8月14日通威股份曾拟不超50亿元收购润阳不低于51%股权；润阳股份是全球光伏电池片头部企业，有5.5万吨工业硅+13万吨多晶硅+7GW拉晶/10GW切片+57GW电池+13GW组件产能 [12] - 从2024年8月至今光伏市场有变化，美国贸易壁垒升级，润阳泰国产能面临高税率，不具出口美国经济性，且其产能存在技术路线与通威不匹配问题，通威接收意义不大 [14] - 通威预计2024年归母净利润 - 70至 - 75亿元，同比亏损，当前光伏产业去产能，企业经营承压，并购决策更谨慎；通威将向润阳输出技术及管理支持，未来或探讨深度合作 [14] 数据跟踪 - 报告展示了2020年1 - 2月至2024年12月国内光伏月度装机量、国内风电月度装机量，2022年1月至2024年12月我国逆变器出口金额、组件出口金额相关图表 [14][15][16]

报告行业投资评级 - 推荐 [3] 报告的核心观点 - 纯MDI、TDI年初价格上调后本周下跌，需求不及预期；MDI面临美国反倾销调查，万华预计通过匈牙利产能调整渠道，对公司业绩影响有限；钾肥价格持续上涨，国内开工率低、下游旺季将至，国际供应紧张 [3] - 2025年2月17 - 21日申万基础化工指数上涨1.19%，跑赢上证指数；膜材料等细分板块表现较好，磷肥等较差；人形机器人和Deepseek相关个股涨势居前 [9][10] - 成本推动钛白粉价格上涨，新单成交价坚挺，行业盈利呈边际改善迹象 [11] - 氯化钾价格持续上涨，国产供应减少、需求增加，国际供应紧张；TDI价格大幅下降，下游开工晚、订单有限，市场货源宽松 [12] - 纯MDI价格下跌，终端入市慢、进口盘面回落，下游需求不及预期；年初化工产品价格活跃，因成本推动和供需错配 [13] - 行业处于景气低点，龙头公司估值有优势，长期看好有绝对成本优势的龙头公司；看好电子化学品行业；重点推荐万华化学等公司 [14] 根据相关目录分别进行总结 行业板块表现统计及原因剖析 - 2025年2月17 - 21日申万基础化工指数上涨1.19%，上证指数上涨0.97%，行业指数跑赢大盘指数 [9] - 细分板块中膜材料、其他橡胶制品、炭黑表现较好，磷肥及磷化工、氮肥、纯碱表现较差 [9] - 涨幅居前个股有福莱新材、唯科科技等，表现较差个股有七彩化学、苏利股份等 [9] - 本周人形机器人和Deepseek相关个股涨势居前 [10] 信息跟踪与简评 - 钛白粉价格14546元/吨，周度上涨0.43%，成本推动和需求旺季来临致价格上调，行业盈利呈边际改善迹象 [11] - 氯化钾价格2954元/吨，周度上涨5.61%，国产供应减少、需求增加，国际供应紧张致价格持续冲高 [12] - TDI价格下降12.82%至12925元/吨，下游开工晚、订单有限，市场货源宽松，价格急速下跌 [12] - 纯MDI价格下降2.05%至19100元/吨，终端入市慢、进口盘面回落，下游需求不及预期致价格下跌；中国出口美国MDI面临41.5%关税 [13] - 25年初化工产品价格活跃，因成本推动和供需错配；行业需消化过剩产能，海外企业竞争力下降，国内内需有望改善，国际再加关税 [13] 数据图表跟踪与简析 | 产品 | 最新价格 | 单位 | 较上周 | 较上月 | 较25年初 | 较24年同期 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | R142b | 24000 | 元/吨 | 26.32% | 26.32% | 45.45% | 60.00% | | 硫酸 | 391 | 元/吨 | 6.83% | 6.83% | 0.00% | 126.01% | | 尿素 | 1805 | 元/吨 | 6.74% | 9.33% | 6.55% | -19.88% | | 氯化钾 | 2954 | 元/吨 | 5.61% | 14.58% | 17.41% | 18.25% | | 车用尿素颗粒 | 1889 | 元/吨 | 5.35% | 7.09% | 4.77% | -20.43% | | 液化天然气 | 4576 | 元/吨 | 5.22% | 3.37% | 0.53% | 13.63% | | 双氧水 | 659 | 元/吨 | 5.10% | 2.97% | 3.94% | -7.57% | | 硫磺 | 1587 | 元/吨 | 3.73% | 7.67% | 6.08% | 85.61% | | 甘油 | 7200 | 元/吨 | 3.23% | 13.83% | 21.01% | 80.00% | | 新戊二醇 | 11100 | 元/吨 | 2.78% | 3.74% | 3.74% | 12.12% | | 丁苯橡胶 | 14794 | 元/吨 | -3.63% | -4.86% | 0.13% | 15.13% | | SBS | 13589 | 元/吨 | -3.66% | -3.56% | 1.49% | 11.60% | | MMA | 11683 | 元/吨 | -3.98% | -3.58% | 0.86% | -10.53% | | 维生素VC | 24 | 元/千克 | -4.00% | -7.69% | -12.73% | -5.88% | | 异丁烯 | 9600 | 元/吨 | -5.79% | -8.75% | 7.38% | -7.69% | | 氯化亚砜 | 1500 | 元/吨 | -6.25% | -6.25% | 0.00% | 7.14% | | 苯甲酸 | 6450 | 元/吨 | -6.52% | -8.25% | 7.50% | -10.66% | | 丁二烯 | 11550 | 元/吨 | -7.60% | -9.68% | 6.21% | 16.08% | | 丙烯腈 | 10500 | 元/吨 | -8.70% | -7.89% | 9.38% | 13.51% | | TDI | 12925 | 元/吨 | -12.82% | -7.05% | 0.19% | -23.97% | [16]

报告行业投资评级 - 推荐 [3] 报告的核心观点 - 上周医药生物（SW）板块上涨2.71%，跑赢沪深300指数，细分板块全部上涨，医疗服务领涨 [3] - “AI+医疗/医药”主题概念持续发酵，海外Tempus AI单周涨幅约30%，年内涨幅超160%，国内多家医疗/医药公司接入DeepSeek并合作，“AI+医药/医疗”应用有望加速落地，该主题短期热度有望持续并过渡到“商业化落地”阶段 [3][4] - 投资层面持续推荐“AI+医学影像”“AI+诊断服务”“AI+药物研发”等细分领域投资机会，重点公司包括联影医疗、迈瑞医疗等多家公司 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 行业表现跟踪 - 上周（2.10 - 2.14）医药生物（SW）板块上涨2.71%，在31个申万一级行业中排名第5，同期沪深300指数上涨1.19% [5] - 细分板块均上涨，涨幅由大到小为医疗服务（+6.51%）、医疗器械（+4.81%）等 [5][6] - 个股涨幅排名前五为迪安诊断（+46.29%）等，跌幅排名前五为贝达药业（-11.36%）等 [6] - 截至2月14日，医药生物（SW）市盈率（TTM，剔除负值）为26.68x，低于2010年以来中位数水平，相较全部A股估值溢价率为74.95%，也低于2010年以来中位数水平 [6] 行业动态及重点公司跟踪 - 国家医保局发布2025年“高效办成一件事”第一批重点事项清单，含医保与定点医药机构即时结算等6个事项，2025年底前80%左右统筹区基本实现与定点医药机构即时结算 [7] - 湖南省医保局加强定点零售药店管理，从药店资源规划等5个方面作出要求 [7] - 2024年零售终端药品销售规模达5740亿元，同比增长3.7%，增速持续放缓，网上药店药品规模为758亿元，较2023年增长14.4%，市场贡献度增加1.2个百分点 [8] - 国家药监局发布《2024年度医疗器械注册工作报告》，2024年批准创新医疗器械65个，优先审批8个，多款高端医疗器械上市 [9] - 百洋医药与罗氏签署商业化合作，获美罗华在中国大陆地区独家市场推广权 [9] - 三生制药与百利天恒达成战略合作，推进707和BL - B01D1联合用药治疗实体瘤 [11] - 康方生物自主研发的靶向IL - 4Rα/ST2双特异性抗体AK139新药临床试验申请获受理 [12] 行业数据跟踪 流感数据跟踪 - 2025年第6周（2.3 - 2.9），南方省份哨点医院报告的ILI%为5.5%，低于前一周，高于2022 - 2023年同期，低于2024年同期；北方省份哨点医院报告的ILI%为3.9%，低于前一周，高于2022 - 2023年同期，低于2024年同期 [13] 医保数据跟踪 - 2024年1 - 12月，医保统筹基金收入28507.29亿元，同比增长5.00%，12月单月收入2923.56亿元，居民医保收入同比下降23.52% [15] - 2024年1 - 12月，医保统筹基金支出23824.42亿元，同比增长7.75%，12月单月支出2831.74亿元，居民医保支出同比增长9.95% [16] - 2024年1 - 12月，医保统筹基金累计结存4682.87亿元，结存率为16.43%，较1 - 11月有所下降 [16] 医药工业数据跟踪 - 2024年1 - 12月国内医药制造业累计营业收入25298.50亿元，同比持平，增速与1 - 11月持平；累计利润总额3420.70亿元，同比下降1.1%，降幅较1 - 11月收窄 [17] 主要原料药及中药材价格跟踪 - 1月激素类产品双烯、皂素价格环比小幅下降，降幅分别为-3.08%、-4.42%，部分产品价格环比持平；抗生素产品、沙坦类产品价格环比持平 [19][20] - 上周中药材价格指数环比保持平稳 [20] 全球医药投融资数据跟踪 - 2025年1月全球医疗健康产业投融资规模环比大幅增加，披露融资总额约80.04亿美元，生物医药细分领域融资额达38.95亿元，环比增长超112% [24]

报告行业投资评级 - 推荐 [3] 报告的核心观点 - 上周医药生物（SW）板块上涨 1.88%跑赢沪深 300 指数，细分子板块涨跌互现，医疗服务领涨 [3] - 完善药品价格机制、医保支持创新药高质量发展等政策受市场关注，预计相关政策持续落地，创新药多元支付机制有望逐步完善，创新药是确定投资主线之一 [3][4] - 随着 DeepSeek 带来模型平权，"AI+医药/医疗"应用有望加速落地，是重要投资主线 [3][4] - 推荐"创新+AI 医疗/医药"两大投资主线，建议关注创新药、CXO 及"AI+医学影像""AI+诊断服务""AI+药物研发"等细分领域投资机会，重点公司包括百济神州 -U、百利天恒 -U 等 [3][4] 各部分总结 行业表现跟踪 - 上周（2.17 - 2.21）医药生物（SW）板块上涨 1.88%，在 2021 版 31 个申万一级行业中排名第 9 位，同期沪深 300 指数上涨 1.00% [7] - 细分板块涨跌互现，医疗服务（+9.28%）、化学制药（+2.38%）等上涨，中药（-2.97%）和医药商业（-2.27%）下跌 [7] - 涨幅前五个股为安必平（+48.91%）、迈威生物 -U（+21.69%）等，跌幅前五个股为双成药业（-9.85%）、华人健康（-9.23%）等 [7] - 截至 2 月 21 日，医药生物（SW）市盈率（TTM，剔除负值）为 27.07x，低于 2010 年以来中位数水平，相较全部 A 股估值溢价率为 75.19%，也低于 2010 年以来中位数水平 [7] 行业动态及重点公司跟踪 - 中纪委发文点名三种违规收礼行为，明确不同情况的纪法罪区分 [8] - 医保局宣布中心静脉给药价格综合治理结果，指导约谈企业下调终端挂网价格 [8] - 7 个全国中成药集采品种复活拟中选，涉及清开灵注射液等中成药及多家企业 [9] - 多个国采药品信息变更，中选企业满足条件可变更相关信息并保留中选资格 [10] - 恒瑞医药 2 款新药艾玛昔替尼软膏、硫酸阿托品滴眼液提交 NDA 获受理 [11] - 九天生物与特宝生物达成部分资产战略收购协议，特宝生物子公司将收购部分资产 [11] - 诺诚健华 BCL2 抑制剂联合奥布替尼获批注册性 3 期临床 [12] 行业数据跟踪 流感数据跟踪 - 2025 年第 7 周（2.10 - 2.16），南方省份哨点医院报告的 ILI%为 4.7%，低于前一周，高于 2022 - 2023 年同期，低于 2024 年同期 [13] - 北方省份哨点医院报告的 ILI%为 3.4%，低于前一周，高于 2022 - 2023 年同期，低于 2024 年同期 [13] 医保数据跟踪 - 2025 年 1 月基本医疗保险统筹基金（含生育保险）收入 3143.12 亿元，同比增长 10.37%，职工和城乡居民医保统筹基金收入均有增长 [16] - 2025 年 1 月基本医疗保险统筹基金（含生育保险）支出 1798.50 亿元，同比增长 8.49%，职工和城乡居民医保统筹基金支出均有增长 [17] - 2025 年 1 月医保统筹基金累计结存 1344.62 亿元，结存率为 42.78% [17] 医药工业数据跟踪 - 2024 年 1 - 12 月国内医药制造业累计营业收入 25298.50 亿元，同比持平，增速与 1 - 11 月持平 [19] - 2024 年 1 - 12 月国内医药制造业累计利润总额 3420.70 亿元，同比下降 1.1%，降幅较 1 - 11 月收窄 [19] 主要原料药及中药材价格跟踪 - 1 月激素类产品双烯、皂素价格环比小幅下降，氢化可的松等价格环比持平 [20] - 1 月抗生素产品 7 - ACA 等价格环比持平，沙坦类产品缬沙坦等价格环比持平 [20] - 上周中药材价格指数环比小幅下降 [22] 全球医药投融资数据跟踪 - 2025 年 1 月全球医疗健康产业投融资规模环比大幅增加，披露融资总额约 80.04 亿美元，生物医药细分领域融资额达 38.95 亿元，环比增长超 112% [24]