行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[4] 核心观点 - 疫苗行业正处于规模扩张向创新驱动转型时期 供需失衡以及同质化竞争带来行业短期阵痛 但行业长期向好逻辑不变 政策、需求、技术是行业发展的三大驱动因素[11] - 疫苗行业2025年第二季度业绩依然承压 业绩仍处探底过程中 供给端同质化竞争激烈 部分品种价格大幅下降 需求端消费疲软及市场教育不足导致需求下降[10] - 面对行业寒冬 疫苗企业正积极调整管线布局 聚焦技术迭代及创新疫苗 加大竞争格局较好、多联多价品种的研发力度 长期而言 基于创新力的产品力仍是企业竞争的核心 创新+出海值得持续关注[10][11] - 疫苗行业品种为王的特征十分明显 技术为核、品种为王 具有技术创新优势的企业将拥有更强的产品力[11] 市场表现与估值 - 上周（2025年10月19日至2025年10月25日）疫苗板块报收12030.28点 上涨0.78% 在13个三级子板块中表现居中 2025年以来疫苗累计涨幅为-4.83%[7][13] - 上周疫苗板块PE（ttm）为100.69X 环比上升0.64X 近一年PE最大值为111.89X 最小值为28.67X PE处于2013年以来62.00%分位数[9] - 上周疫苗板块PB（lf）为1.85倍 环比上升0.01倍 近一年PB最大值为2.29X 最小值为1.69X PB处于2013年以来1.84%分位数[9] - 近十二个月疫苗板块相对收益与沪深300相比 1个月为-3% 3个月为-21% 12个月为-30% 绝对收益1个月为-1% 3个月为-6% 12个月为-10%[5] 行业动态与政策 - 山东省药监局印发新修订《山东省疫苗流通质量监督检查办法》 共6章29条 明确了疫苗流通规范要求、现场检查重点等 适用于山东省行政区域内对疫苗配送单位、疾病预防控制机构、接种单位的监督检查 新增了疫苗委托配送具体规定和疫苗追溯管理内容 该办法自2026年1月1日起实施[6] - 北京百晖生物科技有限公司与博晖生物制药股份有限公司联合申报的冻干b型流感嗜血杆菌结合疫苗正式获得药物临床试验批准通知书 该疫苗采用创新多糖纯化工艺和商业化TT培养基 保障了批间一致性[6] 公司表现与投资建议 - 上周疫苗行业表现居前的公司有金迪克、华兰疫苗、康希诺、成大生物、华兰生物 表现靠后的公司有康华生物、万泰生物、沃森生物、百克生物、欧林生物[8] - 建议重点关注研发创新力强、具有技术及平台优势、产品存在差异化竞争优势的企业 推荐康希诺 建议关注需求端存在一定刚性的品种及企业 推荐康华生物[11]

核心观点 - 报告核心观点为超预期股票精选策略在报告期内表现显著优于市场基准 其中本年策略收益达46.03% 超额基准指数20.17个百分点 [5][6] - 主动型量化基金市场表现分化明显 收益领先者重仓行业集中于电子行业 而落后者多集中于食品饮料行业 [3][4][6] - 2025年10月策略精选的30只个股行业分布高度集中于电子行业 特别是光学光电子二级行业 本月表现最佳个股为安达智能 收益达18.64% [6][21][24] 主动型量化基金市场表现 - 截至2025年09月30日 中国基金市场共有239只主动型量化基金 总规模约为859亿元 [8] - 本周（2025.10.20-2025.10.24）主动型量化基金中位数收益为3.25% 与沪深300指数收益（3.24%）基本持平 但略低于Wind全A指数收益（3.47%）[3][8] - 本年以来主动型量化基金中位数收益为27.54% 表现优于沪深300指数（18.44%）但逊于Wind全A指数（25.86%）[3][8] - 本周收益排名前五的主动型量化基金收益率区间为9%至18% 重仓行业集中在电子行业 例如宏利绩优增长A本周收益达17.93% [3][9] - 本周收益排名后五的主动型量化基金收益率区间为-1%至-3% 重仓行业集中在食品饮料行业 例如汇安量化先锋A本周收益为-2.75% [3][10] - 本年以来收益排名前五的主动型量化基金收益率区间为67%至127% 重仓行业同样集中在电子行业 例如汇安成长优选A本年收益高达126.06% [4][12] - 本年以来收益排名后五的主动型量化基金收益率区间为-1%至-11% 重仓行业集中在食品饮料行业 例如天治量化核心精选A本年收益为-10.83% [4][13] 超预期精选策略表现 - 超预期股票精选策略基于净利润同比超预期和分析师超预期两个指标构建股票池 具体组合为分析师超预期TOP50与净利润同比超预期TOP50-100的合并 [5][15] - 策略在超预期股票池基础上 进一步通过量价行情角度挖掘的增强因子（涵盖波动率、换手率稳定性、日均成交额、量价相关性四个维度）进行优化 最终选取头部30只股票构建投资组合 [5][15] - 本周策略收益为5.48% 显著超越基准Wind全A指数（3.47%）获得2.01个百分点的超额收益 [5][16] - 本月策略收益为-0.52% 略低于基准Wind全A指数（-0.45%）超额收益为-0.07个百分点 [5][17] - 本年以来策略收益高达46.03% 相比基准Wind全A指数（25.86%）获得20.17个百分点的显著超额收益 [5][20] 策略精选个股分析 - 2025年10月策略精选个股共计30只 其中市值最大的为正泰电器（601877.SH） 截至2025年09月30日市值为659.95亿元 [21][25] - 组合内个股在申万一级行业分布上高度集中于电子行业 在二级行业分布上则集中于光学光电子行业 [6][21][25] - 本月组合中收益最高的个股为安达智能（688125.SH） 收益达18.64% 其所属申万一级行业为机械设备 二级行业为自动化设备 [6][21][24][25] - 组合中部分个股出现较大跌幅 例如科沃斯（603486.SH）本月收益为-15.20% 亚信安全（688225.SH）本月收益为-9.50% [25]

核心观点 - 中证1000指数在2025年表现强劲，主要得益于其在新兴产业的深度布局以及高弹性特征，后市仍具较高配置意义 [5][20] - 中证1000指数增强策略在2025年持续产生显著超额收益，本年超额收益达6.50% [4][16] - 政策基调向“强安全+促转型”过渡，为中证1000指数所聚焦的新能源、半导体、医疗器械等产业提供中长期结构性支撑 [5][20] 近期市场表现 - 本周（2025.10.20-2025.10.24）创业板指和科创50指数领涨，收益分别为8.05%和7.27%，而中证红利和上证50指数表现相对落后，收益分别为1.05%和2.63% [3][7] - 本年以来，微盘指数和创业板指收益领先，分别达66.54%和48.09%，中证红利和上证50指数收益相对较低，分别为1.32%和13.45% [3][8] 中证1000指数增强策略 - 策略构建采用多因子（估值、质量、成长、分析师、技术）IC加权方法，通过均值-方差模型优化组合，每月调仓，持股数量约90只 [12] - 本周策略收益为3.55%，超越基准指数（3.25%）0.30个百分点 [4][13] - 本月策略收益为0.18%，超越基准指数（-2.06%）2.24个百分点 [4][15] - 本年策略收益为31.03%，超越基准指数（24.53%）6.50个百分点 [4][16] 投资建议与依据 - 中证1000指数产业布局鲜明，深度聚焦于新能源、半导体、医疗器械等前沿领域 [5][20] - 作为中小盘指数代表，中证1000具备高弹性、高波动的特点 [5][20] - “十五五”规划将“安全”与“高质量发展”置于核心，宏观政策强调科技自立、产业链安全等方向，与指数成分股特征高度契合 [5][20]

行业投资评级 - 机器人行业评级为“增持”，并予以维持 [1][8][18] 核心观点 - 人形机器人行业迎来“全会定调”与“量产元年”双重利好共振，标志着该赛道正式纳入中央级科技战略 [1][3][6] - 行业估值驱动逻辑有望从主题炒作切换为订单与盈利驱动，进入“政策订单+业绩兑现”的双击窗口 [6] - 未来行业将呈现硬件标准化、软件智能化、场景碎片化特征，具备全链条创新与生态整合能力的企业将引领增长 [7][18] 政策与战略解读 - 党的二十届四中全会首次将“人形机器人”写入全会精神的官方解读，将其升格为国家科技自立自强的“新质生产力”代表 [3][6] - 后续五年，财政、金融、产业基金预计将集中向“大脑—小脑—肢体”关键零部件、整机及场景示范倾斜 [6] - 工信部《人形机器人创新发展指导意见》规划到2025年初步建立创新体系，培育2至3家有全球影响力的生态型企业；到2027年形成安全可靠的产业链供应链体系，产业加速规模化发展 [5] - 北京、上海、广东等省市已相继出台专项政策，在技术创新、产业集聚、应用示范等方面展开全方位布局 [5] 行业现状与数据 - 截至2024年底，中国人工智能企业总数超过4500家，产业规模不断壮大 [4] - 行业近12个月绝对收益为53.2%，近3个月绝对收益为4.4%，近1个月绝对收益为-9.0% [2] 投资建议与方向 - 投资应聚焦三大方向：技术突破（核心零部件自主化与AI融合）、场景落地（从工业制造向多元领域渗透）、全球化布局（依托本土供应链优势结合国际生态合作） [7][18] - 报告建议关注标的：绿的谐波（提供高精度谐波减速器）、国茂股份（凭借齿轮传动优势保障运动控制稳定） [7][18]

核心观点 - 报告维持机械行业“买入”评级，认为在国内外需求共振及制造业景气度回升背景下，工程机械和锂电专用设备板块业绩有望持续增长 [5] 工程机械行业 - 2025年9月挖掘机总销量同比增长25.4%，其中国内销量和出口量分别增长21.5%和29.0% [2] - 2025年1-9月挖掘机总销量同比增长18.1%，其中国内销量和出口量分别增长21.5%和14.6% [2] - 2025年9月装载机总销量同比增长30.5%，其中国内销量和出口量分别增长25.6%和35.3% [2] - 2025年1-9月装载机总销量同比增长14.6%，其中国内销量和出口量分别增长20.7%和8.3% [2] - 9月土方机械内外销量超预期，主要因主机厂加大销售力度、二手机加速出口及低基数效应 [2] - 未来国内更新需求持续及海外新兴市场矿产需求将拉动工程机械销量增长，趋势有望向非土方机械扩散 [2] - 重点推荐公司包括徐工机械、柳工、三一重工、中联重科、恒立液压等 [5] 锂电设备行业 - 2025年9月新能源汽车销量约160.4万辆，同比增长24.6% [3] - 2025年1-9月新能源汽车总销量约1122.8万辆，同比增长34.9% [3] - 2025年9月动力电池装车量同比增长39.5%至76.0Gwh，产量同比增长35.4%至151.2Gwh [3] - 2025年1-9月动力电池累计装车量同比增长42.5%至493.9Gwh，总产量增长51.4%至1121.9Gwh [3] - 新能源汽车销量高速增长带动动力电池产销两旺，未来渗透率提升及固态电池等新技术应用将支撑锂电设备需求企稳复苏 [3] 制造业宏观环境 - 2025年9月我国制造业PMI环比回升0.4个百分点至49.8%，生产、新订单和新出口订单等分项指数均有回升 [4] - 国内政策发力及“反内卷”措施有望带动制造业盈利能力修复和景气度回升，从而推动上游机械设备需求好转 [4]

核心观点 - 报告核心观点认为中国"碳达峰"目标与三轮国家自主贡献（NDC）紧密相关，将推动能源结构转型、产业低碳化和技术创新，并在"十五五"规划期间成为重要投资主线 [2][6][9] - 中国二氧化碳排放当量目前仍处于上升状态，但同比增速已呈现收敛趋势，2024年总量为12533亿吨，占全球总量的3071% [4][5][15][20] - 各行业碳达峰进展不一，电力、钢铁、水泥、铝等行业已实现或即将达峰，而交通、石油化工等行业实现2030年达峰难度较大 [6][24][25] - 投资重点将围绕非化石能源加码、高耗能产业深度脱碳和终端用能电气化三大领域展开，短期市场受中美贸易冲突和3900点压力位影响可能宽幅震荡，但碳达峰相关方向预计成为关注焦点 [6][7][9][30] 碳达峰政策演变 - 中国已公布三轮NDC：第一轮（2015年）目标为2030年左右二氧化碳排放达峰，单位GDP碳排放比2005年下降60%-65%，非化石能源占比20%左右 [11] - 第二轮（2020年）目标升级为2030年前二氧化碳排放达峰，单位GDP碳排放比2005年下降65%以上，非化石能源占比25%左右，风电、太阳能装机达12亿千瓦以上 [12] - 第三轮（2025年）覆盖全经济环节，首次设定绝对减排量，目标为2035年温室气体净排放比峰值下降7%-10%，非化石能源占比30%以上，风电、太阳能装机力争达36亿千瓦 [3][13] 全球与中国碳排放现状 - 2024年全球能源相关碳排放量增长132%至40812亿吨二氧化碳当量，创历史新高 [15] - 中国内地2024年二氧化碳排放当量为12533亿吨，占全球总量的3071%，居世界首位，美国、印度、俄罗斯分别占1252%、799%、551% [15][20] - 2014-2024年间中国二氧化碳当量排放总量呈现震荡上升态势，但同比增长呈现收敛趋势 [5][22] 重点行业碳排放与达峰进展 - 电力行业碳排放量最大，为564亿吨，占总量的4500% [23] - 钢铁行业碳排放180亿吨，占比1436%；水泥行业约120亿吨，占比957%；交通行业约130亿吨，占比1037% [23] - 截至2025年三季度，水泥、铝、电力、钢铁等行业已实现或即将实现碳达峰 [6][24] - 交通行业新能源汽车渗透率超40%，但达峰难度仍大；石油化工行业因成品油消费问题达峰"极难" [6][25][26] 未来投资方向 - 能源系统清洁化：重点包括大型风电光伏基地、分布式光伏、农光互补、配套储能系统（新型锂电、液流电池）、智能电网升级及煤电灵活性改造 [6][26] - 高耗能产业深度脱碳：钢铁行业推广短流程与氢冶金、废钢回收；水泥行业推广非碳酸盐原料和生物质燃料替代、配套CCUS集群；石化行业推行绿氢炼化、生物基材料研发 [6][27] - 终端用能电气化：交通领域推广新能源重卡、充电桩/换电站网络、船舶岸电改造、可持续航空燃料（SAF）；建筑领域推广超低能耗建筑、热泵、光伏建筑一体化（BIPV） [7][29] 短期市场观点与建议 - 2025年10月以来中美贸易冲突升温，上证指数处于3900点压力位附近，预计对A股市场造成影响，延长宽幅震荡时间 [9][30] - "十五五"规划落地在即，碳达峰相关投资方向大概率成为重要关注方向 [9][30] - 建议关注前期已充分调整的银行、保险等金融板块，反内卷、大环保相关板块，以及实现碳达峰相关的新能源领域 [9][30]

核心观点 - 中国汽车行业前三季度数据亮眼，新能源汽车产销增长强劲，渗透率持续提升，出口表现良好，建议关注产业链龙头企业及海外市场布局[3][4] - 稀土磁材行业价格普遍下行，市场情绪偏弱，但战略价值定位支撑高估值，建议谨慎关注上游资源企业及下游优质磁材公司[7][9][10] - 医疗服务板块近期回调，但创新驱动长期发展，ADC CDMO外包服务市场空间广阔，维持行业买入评级[11][15][16][17] - ETF市场策略显示汽车、煤炭、农林牧渔行业为当前关注重点，相关ETF轮动策略表现优于基准[23][24] 汽车行业 - 2025年9月中国新能源汽车产销分别完成161.7万辆和160.4万辆，环比分别增长16.3%和15%，同比分别增长23.7%和24.6%，渗透率达49.7%[3] - 2025年前三季度新能源汽车产销累计完成1124.3万辆和1122.8万辆，同比分别增长35.2%和34.9%，渗透率达46.1%[3][4] - 2025年前三季度汽车出口495万辆，同比增长14.8%，9月单月出口65.2万辆，环比增长6.7%，同比增长21%[4] - 投资建议关注智能化技术领先的车企、智能化零部件供应商、动力电池等核心零部件企业，以及具备全球竞争力的公司，推荐关注双环传动、北特科技，维持行业"增持"评级[5] 新材料（稀土磁材）行业 - 本周稀土磁材行业指数微升0.05%，跑赢沪深300指数2.27个百分点，行业市盈率TTM为95.79倍，处于96.1%历史分位[7] - 稀土精矿价格加速下调，国内混合碳酸稀土矿、四川氟碳铈矿及山东氟碳铈矿价格分别下跌13.89%、12.9%和15.38%[9] - 氧化镨钕均价下跌6.11%，镨钕金属均价下跌6.63%，氧化镝均价小幅上涨0.62%，氧化铽均价下跌0.57%[9] - 钕铁硼毛坯价格延续弱势，N35均价下跌4.98%，H35均价下跌3.33%[9] - 投资建议维持行业"增持"评级，短期谨慎，后续关注上游稀土资源企业及下游客户结构良好的金力永磁[10] 医疗服务行业 - 本周申万医药生物指数下跌2.48%，跑输沪深300指数0.26个百分点，医疗服务II板块下跌5.21%，跌幅较大[11] - 医疗服务板块个股表现分化，诚达药业上涨3.9%，新里程上涨3.5%，而毕得医药下跌10.1%，诺泰生物下跌10.0%[12] - 医疗服务板块PE（TTM）为34.96倍，较前一周下降1.96倍，PB（LF）为3.59倍，较前一周下降0.18倍[13][14] - 创新药企驱动产业发展，ADC药物市场增长动力强劲，预计全球ADC外包服务市场将从2022年的15亿美元增长至2030年的110亿美元，复合年增长率28.4%[15][16] - 投资建议维持行业"买入"评级，关注高成长的ADC CDMO、多肽CDMO公司如药明康德、皓元医药，以及预期改善的第三方检验和消费医疗公司如爱尔眼科、迪安诊断[17] 金融工程（ETF市场与策略） - 截至2025年10月17日，沪深两市共有1328只ETF，资产管理总规模55264.48亿元，其中股票型ETF规模最大，为36092.05亿元[19] - 上周股票型ETF周涨跌幅中位数为-4.14%，银行ETF表现最好，上涨5.26%，机器人ETF富国表现最差，下跌10.03%[20] - PB-ROE框架下的ETF轮动策略关注高PB高ROE的第三象限和低PB中ROE的第五象限，策略年化收益率11.93%，年化超额收益率13.22%[21][22][23] - 上周策略关注汽车、煤炭和农林牧渔行业，累计收益率0.58%，相对沪深300指数超额收益率2.80%，自2023年以来累计超额收益率13.80%[23] - 投资建议本周继续关注汽车、煤炭和农林牧渔行业对应的行业ETF[24]

宏观信息与点评 - 前三季度中国GDP为101.5036万亿元，同比增长5.2%，其中一季度增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8% [3] - 1-9月规模以上工业增加值同比增长6.2%，全国固定资产投资37.1535万亿元，同比下降0.5%，民间投资同比下降3.1%，9月社会消费品零售总额4.1971万亿元，同比增长3.0%，城镇调查失业率为5.2% [3] - 9月70个大中城市商品住宅销售价格环比下降，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，二手住宅环比下降1.0%，二、三线城市新建商品住宅销售价格环比均下降0.4%，二手住宅销售价格环比分别下降0.7%和0.6% [4] - 9月M2同比增长8.4%，M1同比增长7.2%，M1、M2"剪刀差"刷新年内低值，前三季度人民币贷款增加14.75万亿元，社会融资规模增量累计为30.09万亿元，同比多4.42万亿元 [5] 医疗耗材行业 - 第六批耗材国家集采引入"锚点价"新规，采购范围涵盖药物涂层球囊和泌尿介入两大类耗材，"锚点价"以同竞价单元入围均价的60%与同竞价单元最低报价二者取高值 [7] - 集采规则转向"稳临床、保质量、防围标、反内卷"，从强调低价中选转向追求合理价中选，旨在防止恶性竞争，确保临床供应安全 [7] - 药物涂层球囊市场国产替代格局逐渐巩固，具备原料技术、产能优势的企业将释放头部效应，泌尿介入领域集采为国产企业打开新的突围窗口 [8] - 部分高值耗材企业集采带来的业绩压力逐步消化，业绩持续修复，创新产品研发审批获进展及海外业务发展有望带来集采外业绩新增长点 [9] - 维持行业"增持"评级，建议关注产品线丰富、创新程度高的植介入、电生理等高值耗材头部企业，如微电生理、惠泰医疗，以及业绩边际改善的部分骨科耗材企业，如威高骨科 [11] 体外诊断行业 - 本周申万一级行业医药生物下跌2.48%，体外诊断下跌0.43%，沪深300指数下跌2.22%，医药跑输沪深300指数0.26个百分点 [13] - 三星物产、三星电子与Grail签署合作意向书，三星将投资7.83亿人民币入局多癌种早期检测领域，合作初期检测在Grail临床实验室进行，三星C&T担任独家分销商 [15] - 目前IVD市场处于变革期，受医保控费及IVD试剂集采影响业绩呈下降态势，随着集采落地产业有望迎来拐点，看好产业长期发展 [17] - 维持行业"增持"评级，建议重点关注免疫诊断中的化学发光、分子诊断领域的PCR及动态血糖监测相关方向，如三诺生物、圣湘生物、亚辉龙 [17] 中药行业 - 上周中药Ⅱ上涨0.38%，医药板块整体回调，中药表现居首，中药板块PE为27.9X，PB为2.36X [19][20] - 中医优势病种按病种付费试点工作即将开启，计划遴选15个左右省份或地级市开展试点，支付标准不低于试点前，中医特色鲜明、诊疗水平高的医疗机构将获益 [23] - 维持行业"增持"评级，建议关注价格治理、消费复苏、国企改革三大主线，重点推荐佐力药业，关注片仔癀、寿仙谷 [24][25]

电子行业核心观点 - 报告核心观点认为AI需求前景维持强劲，看好算力领域的投资机会，并维持电子行业“增持”评级[5][6] - 上周电子行业整体表现疲软，电子指数报收6152.03点，下跌7.14%，半导体、消费电子、元件等子板块均出现不同程度下跌[2] - 电子行业估值有所回落，上周PE（TTM）为61.09X，环比下降4.78X，PB（LF）为4.86X，环比下降0.36X[3] - 台积电2025年第三季度业绩表现强劲，合并营收9899.2亿元新台币，同比增长30.3%，净利润4523亿元新台币，创历史新高，同比增长39.1%[3] - 台积电先进制程收入占比显著，3nm、5nm、7nm及以下制程合计占晶圆收入74%，HPC平台收入占比最高，达57%[3][4] - 台积电管理层对AI需求前景非常乐观，并上调2025年资本支出规划上限至400亿-420亿美元[4] - 投资建议聚焦AI基建、端侧SOC及折叠屏手机供应链，AI基建板块建议关注寒武纪、芯原股份、翱捷科技，端侧SOC板块建议关注瑞芯微、恒玄科技等公司[6] 机械行业核心观点 - 报告核心观点认为智元精灵G2的发布是具身智能技术工业级应用的重要里程碑，看好其推动智能化转型的潜力，维持机器人行业“增持”评级[10][11] - 智元机器人发布新一代工业级交互式具身作业机器人精灵G2，该机器人以工业标准打造，搭载NVIDIA Jetson Thor芯片，配备高精度力控双臂和19自由度灵巧手[8] - 精灵G2具备多场景通用能力，可应用于工业作业、巡检巡逻、安检引导、讲解导览、家庭服务及科研开发等领域[9] - 投资建议聚焦人形机器人领域的技术突破、场景落地及全球化布局三大方向，建议关注具备核心零部件技术的企业，如绿的谐波、国茂股份[11] 疫苗行业核心观点 - 报告核心观点认为疫苗行业正处于规模扩张向创新驱动转型时期，长期看好行业前景，建议关注创新与出海机会，维持行业“增持”评级[17][18] - 国产mRNA技术在前沿领域持续突破，威斯津生物的HBV-mRNA治疗性疫苗与云顶新耀的mRNA肿瘤疫苗EVM14相继获得FDA或中美双临床批准[13] - 百克生物三价佐剂流感疫苗获批临床，体现出对传统产品的迭代升级[13] - 上周疫苗板块表现相对靠后，疫苗指数报收11937.49点，下跌3.29%，2025年以来累计涨幅为-5.56%[14][15] - 疫苗板块估值方面，上周PE（ttm）为100.05X，环比下降3.69X，PB（lf）为1.84X，环比下降0.07X[16] - 疫苗行业当前面临供需失衡及同质化竞争挑战，企业正积极调整管线布局，聚焦技术迭代及创新疫苗[17] - 投资建议长期关注具备高技术壁垒、布局差异化管线的企业，推荐康希诺，并建议关注康华生物[18]

宏观数据与出口形势 - 9月CPI当月同比-0.30%，略好于8月的-0.40%，累计同比为-0.10% [2] - 9月PPI当月同比-2.30%，较8月的-2.90%明显收窄，累计同比由-2.90%上升至-2.80% [2] - 9月M1同比为7.20%，较8月的6.00%显著上升，M0和M2绝对值较高但较8月略有回落 [3] - 中国前三季度出口累计同比保持在6%左右，集成电路累计增速超过20%，是重要拉动力量 [4][5] - 对美出口占总出口比例持续下行，从2025年1月的14.74%下滑至9月的11.41% [5] - 预期10月、11月出口将保持相对强势，第四季度出口将好于此前市场悲观预期 [6] A股市场表现与行业涨跌 - 2025年10月13日至17日，A股主要指数高位震荡，上证指数下跌1.47%，深证成指下跌4.99%，创业板指下跌5.71% [7] - 周涨幅居前的申万一级行业为银行(4.89%)和煤炭(4.17%)，涨跌幅居后的为电子(-7.14%)和传媒(-6.27%) [9] - 2025年以来申万二级行业累计涨幅居前的为贵金属(88.98%)和元件(77.30%) [9] - 2025年以来申万三级行业累计涨幅居前的为通信网络设备及器件(105.08%)和印制电路板(104.07%) [10] - 投资建议关注前期已充分调整的金融板块及"十五五"相关的反内卷、大环保相关板块 [11] 北交所市场概况 - 截至2025年10月17日，北交所共有279家股票上市交易，总市值均值为8620.51亿元，较前一周减少1.08% [14] - 新股长江能科上市首周上涨246.90%，当周成交额均值为4.13亿元，换手率均值为55.16% [14] - 北交所上周总成交额均值为185.16亿元，较前一周下降2.57%，算术平均换手率均值为3.98% [15] - 北证50指数收盘于1432.87点，较前一周下跌4.91% [16] - 北交所股票涉及24个申万一级行业，上周涨跌幅靠前的行业为交通运输(2.27%)与公用事业(1.93%) [17] - 北证50当前估值(PETTM)为69.99倍，处于92%估值分位数 [18]