行业投资评级 - 通用设备 看好 [1] - 专用设备 中性 [1] - 交运设备 中性 [1] - 工程机械 看好 [1] - 自动化设备 看好 [1] 报告的核心观点 传感器行业现状 - 传感器品类繁多,主要用于数据测量 [13][14][15] - 传感器产业链状况良好,下游应用场景广泛 [16][17] - 政策支持频出,我国传感器行业已实现快速发展 [18][19] 力传感器 - 力传感器应用广泛,应变式力传感器应用较多 [20][21][22] - 六维力传感器壁垒较高,弹性体是工艺难点 [28][29][30][31] - 下游预期向好,带动力传感器长期需求 [33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45] 相关公司 - 柯力传感 [46][47][48] - 东华测试 [49][50][51] - 高华科技 [52][53][54][55]

报告行业投资评级 - 行业整体看好 [4][28] - 子行业中通用设备、工程机械、自动化设备看好，专用设备、交运设备中性 [1] - 重点品种三一重工、中联重科、中国中车增持 [1] 报告的核心观点 - 7月全国工程机械开工率50.05%，在建项目全面提速，工业保持较快增长，装备和高技术制造业增长加快 [2][12][13] - 2024年动车组高级修需求迎来集中释放期，城轨建设有望维持增长，轨交固定资产投资有望继续增长 [4][28] 各目录总结 行业要闻 - 7月全国工程机械开工率50.05%，总工作时长增长6908501.17小时，环比增幅2.94%，12个省份开工率环比增长，19个省份路面设备开工率环比增长 [12] - 7月规模以上工业增加值同比实际增长5.1%，环比增长0.35%，1 - 7月同比增长5.9%，装备制造业和高技术制造业增加值分别增长7.3%和10.0% [13] 行业数据 - 截至2024年8月20日，WTI原油、Brent原油现货价分别为74.37美元/桶和77.66美元/桶 [16] 公司重要公告 - 豪迈科技2024上半年营业收入41.38亿元，同比增长16.97%，净利润9.60亿元，同比增长23.93% [18] - 杭叉集团2024上半年营业收入85.54亿元，同比增长3.74%，净利润10.07亿元，同比增长29.29% [19] - 汇中股份安富利中标2800万 - 2900万澳元海外超声水表招标项目，公司将获全部份额 [20] 行情回顾 - 2024年8月14 - 20日，沪深300指数下跌0.05%，申万机械设备行业下跌1.48%，跑输1.43个百分点，在申万一级行业中排第14位 [3][21] - 截至2024年8月20日，申万机械设备行业市盈率21.47倍，相对沪深300估值溢价率91.64% [3][22] - 个股涨幅居前为思泰克、长盛轴承等，跌幅居前为远信工业、大宏立等 [25] 本周观点 - 2024年动车组高级修需求迎来集中释放期，五级修占比超60% [4][28] - 7月城轨客运量28.7亿人次，环比增长9.4%，同比增长7.6%，未来城轨建设和轨交固定资产投资有望增长 [4][28]

报告行业投资评级 - 轻工制造与纺织服饰行业维持“中性”评级，家居用品、造纸、包装印刷、文娱用品、纺织制造、服装家纺、饰品子行业均为“中性”评级 [1][4][31] - 欧派家居、索菲亚、好太太、探路者、森马服饰维持“增持”评级 [1][4][31] 报告的核心观点 - 7月社零略有承压，国内服装、家具类商品零售额同比下降，但国务院印发促消费意见，后续或出台更多政策举措，随着政策落实消费市场恢复基础将巩固 [2][4][30] - 深圳出台商品房收储政策，多地已有类似政策，“促需求+去库存”政策明确，地产后周期板块有望受益 [30] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 日本制纸将削减文化纸产能近30万吨/年，2025年9月底关闭白老工厂8号高级纸机，剩余设施用于扩大非印刷纸领域生产 [8] - 6月美国服装进口额大幅下降，进口量同比减少1.20%，单价下跌4.90%，对中国服装进口量同比减少1.50%，单价下跌6.90%，进口额下降8.40% [9] 行业高频数据 - 截至8月16日，国内TDI均价1.39万元/吨，周环比涨100元/吨；MDI均价1.92万元/吨，周环比涨173.33元/吨 [10] - 截至8月16日，国内针叶浆均价6110.33元/吨，周环比涨22.11元/吨；阔叶浆均价4890元/吨，周环比跌92元/吨；国际针叶浆价格795美元/吨，周环比跌4.8美元/吨，阔叶浆价格650美元/吨，周环比持平 [12] - 截至8月16日，国内瓦楞纸、箱板纸、白板纸、白卡纸、铜版纸均价周环比持平，胶版纸均价5700元/吨，周环比跌12.5元/吨 [17] - 截至8月16日，国内长绒棉均价2.58万元/吨，周环比降1202.5元/吨 [21] 公司重要公告 - 报喜鸟上半年营业收入247942.48万元，同比增长0.36%，归母净利润34399.16万元，同比下降15.60%，扣非归母净利润30372.14万元，同比下降11.48% [24] - 森鹰窗业上半年营业收入23743.26万元，同比下降29.24%，归母净利润50.49万元，同比下降98.83%，主营业务毛利率22.82%，同比减少8.75个百分点 [24] - 仙鹤股份上半年机制纸产量55.47万吨，同比增长22%，特种浆纸销售量51.36万吨，同比增长31.77%，营业收入46.04亿元，同比上升22.23%，归母净利润55045.41万元，同比上升204.73% [24][25] 行情回顾 轻工制造行业周行情回顾 - 8月12日至8月16日，轻工制造行业跑输沪深300指数2.42个百分点，SW轻工制造（-2.00%）VS沪深300（0.42%），包装印刷（-1.58%）、家居用品（-2.31%）、造纸（-2.60%）、文娱用品（-0.44%） [26] - 个股周涨幅前五为明月镜片（34.62%）、喜悦智行（12.97%）、华立科技（7.79%）、浙江正特（7.02%）和齐心集团（5.64%）；跌幅前五为大胜达（-15.97%）、亚振家居（-14.69%）、森鹰窗业（-13.88%）、东峰集团（-11.94%）和力诺特玻（-11.70%） [26] 纺织服饰周行情回顾 - 8月12日至8月16日，纺织服饰行业跑输沪深300指数1.64个百分点，SW纺织服饰（-1.22%）VS沪深300（0.42%），纺织制造（0.28%）、服装家纺（-1.24%）、饰品（-3.40%） [28] - 个股周涨幅前五为探路者（15.49%）、安正时尚（14.19%）、日播时尚（11.83%）、恒辉安防（5.32%）和万事利（4.96%）；跌幅前五为棒杰股份（-18.42%）、深中华A（-11.89%）、美尔雅（-11.53%）、莱绅通灵（-9.06%）和富安娜（-7.23%） [28] 本周策略 - 1 - 7月，国内服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额8033.20亿元，同比增长0.50%，服装类商品零售额5818.80亿元，同比增长0.10%，家具类商品零售额850.50亿元，同比增长2.00%；7月当月，服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额935.70亿元，同比下降5.20%，服装类商品零售额660.10亿元，同比下降5.60%，家具类商品零售额129.00亿元，同比下降1.10% [30] - 国务院印发促消费意见，后续或出台更多政策，下半年消费有望延续恢复态势，消费品以旧换新等有发展空间 [30] - 深圳出台商品房收储政策，多地已有类似政策，“促需求+去库存”政策明确，地产后周期板块有望受益 [30]

报告行业投资评级 - 通用设备、工程机械、自动化设备看好；专用设备、交运设备中性 [1] - 维持行业“看好”评级，维持对三一重工、中联重科、中国中车“增持”投资评级 [1][24] 报告的核心观点 - 《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》将加速产业结构绿色低碳转型，节能低碳数智化设备需求有望充分释放 [24] - 7月城轨客运量环比和同比均增长，未来城轨建设和轨交固定资产投资有望继续增长 [24] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 7月中国地区小松挖掘机开工小时数88.40小时，同比下降0.30%，全球主要地区除中国外均上升 [1][8] - 7月装载机销量8379台，同比增长27.1%，1 - 7月共销售65397台，同比增长3.5% [1][9] - 利勃海尔关闭徐州工厂，混凝土业务集中到上海总部 [1][10] 行业数据 - 截至2024年8月9日，钢材综合价格指数为95.79，维持下行 [12] - 截至2024年8月13日，WTI原油、Brent原油现货价分别为80.06美元/桶和82.30美元/桶，国际原油价格有所回升 [12] 公司重要公告 - 蜀道装备2024上半年营业收入1.52亿元，同比增长32.84%，净利润16.72万元 [1][15] - 石化机械2024上半年营业收入38.86亿元，同比下降8.87%，归母净利润0.66亿元，同比增长1.10% [1][16] - 英维克2024上半年营业收入17.13亿元，同比增长38.24%，归母净利润1.83亿元，同比增长99.63% [1][17] 行情回顾 - 2024年8月7 - 13日，沪深300指数下跌0.26%，申万机械设备行业下跌1.45%，跑输沪深300指数1.19个百分点，排名第24位 [1][18] - 截至2024年8月13日，申万机械设备行业市盈率为21.87倍，相对沪深300的估值溢价率为97.41% [1][19] - 涨幅居前个股为五新隧装、冠龙节能、新锦动力、大宏立、弘宇股份；跌幅居前个股为永达股份、大业股份、华东重机、泰尔股份、国机通用 [22] 本周观点 - 政策推动产业结构绿色低碳转型，节能低碳数智化设备需求有望释放 [24] - 轨交客运量增长，未来建设和投资有望继续增长 [24] - 维持行业“看好”评级和相关公司“增持”评级 [24]

行业投资评级 - 维持对钢铁行业的"中性"评级、对有色金属行业的"看好"评级 [25] 报告的核心观点 钢铁行业 - 7月钢铁行业PMI为42.5%,环比减少5.3pct.,随淡季深入钢铁行业景气度继续下行 [4] - 7月多地高温、多雨天气影响施工,下游需求继续走弱 [4] - 受新旧国标切换影响,市场对旧国标产品库存去化较为担忧,钢厂生产意愿也随之降低 [4] - 钢价维持弱势震荡 [4] 有色金属行业 - 铜:矿端干扰不断,冶炼费处于历史低位水平,冶炼端存收紧预期;美国经济衰退预期缓和,对铜价压力减小 [120] - 黄金:7月金价表现强势,与美联储降息预期增强、地缘政治因素有关;整体看利好金价 [121] - 锡:受缅甸等因素影响,部分冶炼厂面临原料短缺;半导体等行业景气度复苏,看好锡行业 [122] 新能源金属 - 锂:7月国内碳酸锂总产量下降1.9%,预计8月将继续收缩;下游需求改善有限,供给过剩下锂价维持弱势 [72][73] - 钴:7月产量下降,8月下游需求小幅改善但整体供给过剩,预计价格将维持弱势 [88][89] 行业相关目录总结 钢铁行业 - 7月钢铁行业PMI、下游需求、库存、价格走势 [4][34][39][45][46][49] - 钢材产量、进出口数据 [36][41][42][43] 有色金属行业 - 铜:产量、价格、库存变化 [52][53][57][58] - 铝:产量、价格、库存变化 [59][60][61][62][63][66][67] - 黄金:价格变化 [68][69][70] - 锡:供给紧张、需求复苏 [122] 新能源金属 - 锂:产量、价格变化 [72][73][74][75][79][80][81] - 钴:产量、价格变化 [88][89][91][92][94][95] - 镍:产量、价格变化 [97][98][100][103][104][105] - 稀土:价格变化 [106][107][109][110]

报告行业投资评级 - 维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，维持欧派家居、索菲亚、好太太、探路者、森马服饰“增持”评级 [13][44] 报告的核心观点 - 深圳出台商品房收储模式，对楼市去库存、稳市场有积极作用，有助于市场情绪恢复和增加保障性住房供给，地产后周期板块有望受益；国务院印发促进服务消费高质量发展的意见，后续可能出台更多提升消费能力和扩大服务消费的政策举措，预计下半年我国消费将延续恢复发展态势 [13][43][44] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 巴西 Veracel 纸浆厂于当地时间 8 月 5 日开始 2024 年全面停工检修，预计持续至 8 月 16 日，将动员约 2700 名外部工人 [17] - 2024 年第二季度，彪马销售额 21.17 亿欧元，同比增长 2.10%，净利润 4190 万欧元，同比下降 23.80%；上半年销售额 42.20 亿欧元，同比增长 1.30%，净利润 1.29 亿欧元，同比下降 25.00% [18] 行业高频数据 - 截至 8 月 9 日，国内 TDI 均价 1.38 万元/吨，周环比上涨 700 元/吨；MDI 均价 1.90 万元/吨，周环比上涨 586.67 元/吨 [19] - 截至 8 月 9 日，国内针叶浆均价 6088.22 元/吨，周环比下跌 27.89 元/吨；阔叶浆均价 4982 元/吨，周环比下跌 2 元/吨；国际针叶浆价格 799.80 美元/吨，周环比下跌 6.80 美元/吨，阔叶浆价格 650 美元/吨，周环比下跌 18 美元/吨 [21][25] - 截至 8 月 9 日，国内瓦楞纸均价 2810 元/吨，周环比上涨 30 元/吨；箱板纸均价 5100 元/吨，周环比持平；白板纸均价 4350 元/吨，周环比持平；白卡纸 4576.67 元/吨，周环比持平；胶版纸均价 5712.50 元/吨，周环比下跌 37.50 元/吨；铜版纸均价 6600 元/吨，周环比持平 [25] - 截至 8 月 9 日，国内长绒棉均价 2.70 万元/吨，周环比下降 200 元/吨 [30] 公司重要公告 - 健盛集团 2024 年上半年销售收入 11.69 亿元，同比增长 5.51%，净利润 1.66 亿元，同比增长 33.82% [36] - 华利集团 2024 年上半年销售运动鞋 1.08 亿双，同比增加 18.25%，营业收入 114.72 亿元，同比增加 24.54%，归属于上市公司股东的净利润 18.78 亿元，同比增加 29.04% [36][37] - 环球印务 2024 年上半年营业收入 7.77 亿元，同比下降 2.58%，归属于上市公司股东的净利润 3775.38 万元，同比下降 34.72% [37] 行情回顾 轻工制造行业周行情回顾 - 8 月 5 日至 8 月 9 日，轻工制造行业跑赢沪深 300 指数 2.38 个百分点，SW 轻工制造涨 0.82%，沪深 300 跌 1.56%；包装印刷跌 1.19%，家居用品涨 2.56%，造纸涨 1.11%，文娱用品跌 1.18% [12][38] - 个股周涨幅前五为亚振家居（20.34%）、欧派家居（16.08%）、松炀资源（9.76%）、海伦钢琴（9.00%）和茶花股份（8.97%）；跌幅前五为王子新材（-10.10%）、鸿博股份（-7.90%）、恒林股份（-5.37%）、三柏硕（-5.37%）和齐峰新材（-5.02%） [38] 纺织服饰周行情回顾 - 8 月 5 日至 8 月 9 日，纺织服饰行业跑赢沪深 300 指数 1.81 个百分点，SW 纺织服饰涨 0.25%，沪深 300 跌 1.56%；纺织制造涨 0.42%，服装家纺涨 0.33%，饰品跌 0.22% [12][40] - 个股周涨幅前五为 ST 摩登（18.90%）、*ST 天创（14.64%）、美邦服饰（13.33%）、美尔雅（8.43%）和牧高笛（7.05%）；跌幅前五为康隆达（-17.01%）、哈森股份（-10.62%）、中胤时尚（-6.48%）、如意集团（-6.43%）和百隆东方（-4.88%） [40][41] 本周策略 - 8 月 7 日深圳安居集团发布收购商品房用作保障性住房的通告，明确了深圳商品房收储模式，有助于楼市去库存、稳市场和恢复市场情绪，增加保障性住房供给，已有超 60 个城市出台相关政策，地产后周期板块有望受益 [13][43] - 8 月 3 日国务院印发促进服务消费高质量发展的意见，提出 6 方面 20 项重点任务，后续可能出台更多提升消费能力和扩大服务消费的政策举措，预计下半年我国消费将延续恢复发展态势 [13][43][44]

报告行业投资评级 - 钢铁行业评级为中性，有色金属行业评级为看好 [1] - 重点品种博威合金、洛阳钼业、中金黄金、锡业股份、紫金矿业评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 季节性消费淡季内钢铁供需双弱，库存小幅下降，预计短期钢价弱势运行；铜精矿冶炼费低，冶炼端有减产预期，消费淡季国内需求难起色，美国衰退预期放缓使铜价压力减弱，预计短期铜价弱势震荡；河南部分氧化铝厂复产使国内氧化铝供给或回升，电解铝供应宽松但下游开工率受抑制，预计短期铝价偏弱震荡；8月储能订单需求小幅回暖但难支撑锂价，锂精矿价格走低使锂盐成本支撑减弱，预计短期锂价弱势运行 [1][2] - 本周策略建议关注铜、黄金、锡相关板块，维持钢铁行业“中性”评级、有色金属行业“看好”评级，维持对博威合金等重点品种“增持”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 1.行业要闻 - 中共中央、国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，提出到2030年节能环保产业规模达15万亿元左右等系列目标 [11] - 广东省四部门召开全省保交房及城市房地产融资协调机制工作调度会，强调满足房企合理融资需求，要求房企自救 [11] - 中国人民银行发布2024年第二季度中国货币政策执行报告，提及保持融资和货币总量合理增长等内容 [11] - 1 - 7月我国动力电池累计装车量同比增长32.8%，7月装车量环比下降2.9%，同比增长29.0% [11] - 池州市出台《池州镁基新材料产业高质量发展三年攻坚行动方案》，指导支持相关申报工作 [11] - 南方电网公司2024年主网一次设备第三批批次招标，公布招标范围 [11] - Arcadium推迟锂项目开发，下调氢氧化锂销售预测，调整阿根廷项目开发顺序 [11] 2.行业数据 2.1钢铁 - 需求：8月9日上海终端线螺采购量为1.26万吨，环比8月2日下降7.35% [13] - 供给：8月9日五大品种钢产量为783.51万吨，环比8月2日下降7.17%，同比下降15.72%；全国样本钢厂高炉产能利用率为87.02%，环比8月2日减少1.85pct.；电炉产能利用率为45.17%，环比8月2日减少3.08pct. [15][17] - 库存：8月9日钢材社库 + 厂库合计为1703.52万吨，环比8月2日下降1.25%，同比增长2.25% [19] - 原料：8月2日 - 8月9日，青岛港61.5%PB粉矿价环比下跌3.42%至763.00元/湿吨等；图巴朗 - 青岛铁矿石运费环比上涨2.82%至24.46美元/吨等；京唐港山西主焦煤含税价环比下跌4.04%至1900.00元/吨等 [17][22][24] - 价格：8月2日 - 8月9日，普钢综合价格指数环比下跌1.67%至3539元/吨 [26] - 利润：8月9日，热轧卷板/冷轧卷板/螺纹钢/中厚板行业平均毛利分别为 - 765/-1093/-744/-888元/吨，环比8月2日分别下跌70/下跌52/上涨10/下跌26元/吨 [26] 2.2铜 - 8月9日，中国铜冶炼厂粗炼费/精炼费6.80美元/吨、0.68美分/磅，环比8月2日均下跌12.82% [28] - 8月2日 - 8月9日，LME铜现货价、长江有色铜现货价分别环比下跌1.92%、下跌2.57%至0.88万美元/吨、7.16万元/吨；LME铜库存、SHFE铜库存分别环比增长20.24%、下降6.44%至29.64万吨、18.88万吨 [28] 2.3铝 - 8月2日 - 8月9日，LME铝现货结算价、长江有色铝现货价分别环比上涨2.19%、上涨0.16%至0.23万美元/吨、1.90万元/吨；LME铝、SHFE铝库存分别环比下降1.96%、下降0.53%至90.75万吨、15.32万吨；氧化铝全国均价环比上涨0.03%至3911.00元/吨；秦港动力煤（Q5500）平仓价环比持平至850.00元/吨；预培阳极华东平均价环比持平至4960.50元/吨 [32] 2.4贵金属 - 8月2日 - 8月9日，COMEX、SHFE活跃黄金合约收盘价分别环比下跌0.62%、下跌2.32%至2470.60美元/盎司、560.70元/克；COMEX、SHFE活跃白银合约收盘价分别环比下跌3.99%、下跌5.59%至27.54美元/盎司、7079.00元/千克 [35] 2.5新能源金属 - 锂方面：8月2日 - 8月9日，国产电池级碳酸锂价格环比下跌1.82%至8.10万元/吨；国产电池级氢氧化锂价格环比下跌0.45%至7.71万元/吨；锂精矿(6% - 6.5%)进口均价环比下跌2.55%至916.00美元/吨 [39] - 钴方面：8月2日 - 8月9日，上海金属网1钴价格环比下跌1.52%至19.50万元/吨；上海金属网硫酸钴(20.5%)均价环比下跌0.68%至2.91万元/吨；国产四氧化三钴(≥72%)市场价环比持平至12.15万元/吨 [42] - 镍方面：8月2日 - 8月9日，LME镍现货结算价环比下跌0.43%至1.61万美元/吨；长江现货硫酸镍均价环比持平至3.14万元/吨；上海金属网银铁(7 - 10%)均价环比上涨0.99%至1020元/镍点 [43] 2.6稀土及小金属 - 8月2日 - 8月9日，轻稀土氧化镨钕价格环比上涨0.40%至37.40万元/吨；重稀土氧化镝、氧化铽价格分别环比下跌1.14%/下跌1.42%至173.00万元/吨、520.00万元/吨 [48] - 8月2日 - 8月9日，小金属中，钨精矿价环比上涨0.76%至13.30万元/吨；APT价环比上涨1.02%至19.80万元/吨；海绵钛价环比持平至4.85万元/吨；海绵锆价环比持平至17.90万元/吨；1镁锭价环比上涨0.55%至1.82万元/吨 [50] 3.公司重要公告 - 中色股份控股子公司中色印尼与业主签署《印尼阿曼铜选厂扩建项目施工合同》，合同金额为42,876.88万美元 [52] - 藏格矿业2024年半年度报告显示，报告期内实现营业收入176,165.80万元，净利润129,699.38万元 [52] - 盛达资源2024年员工持股计划草案摘要，参与人数不超过200人，资金总额不超过3,132.04万元 [52] - 鑫科材料2024年半年度报告显示，主营业务收入同比增长29.54%，净利润扭亏为盈 [52] - 海南矿业部分董事及全体高管拟增持公司股份，金额不少于190万元、不超过250万元 [52] 4.行情回顾 - 8月2日 - 8月9日，上证综指下跌1.48%，沪深300指数下跌1.56%；申万钢铁下跌1.69%，申万有色下跌2.85%；子板块中贵金属、能源金属跌幅居前 [53] - 个股表现上，8月2日 - 8月9日，钢铁板块永兴材料等涨幅居前；有色金属板块深圳新星等涨幅居前 [55] - 截至8月9日，钢铁行业市盈率为30.86倍，相对沪深300估值溢价率为193.41%；有色金属行业市盈率为19.29倍，相对沪深300估值溢价率为83.37% [57] 5.本周策略 - 铜：矿端干扰不断，冶炼费处于历史低位，冶炼端存收紧预期，国内需求尚可，政策或支撑下游消费，建议关注相关板块 [60] - 黄金：美国年内降息概率较大，金价有望率先于利率政策迎来拐点，多因素利好金价，建议关注相关板块 [60] - 锡：半导体行业景气度逐渐复苏，AI等发展带动需求，看好锡行业景气复苏和未来发展，建议关注相关板块 [60]

[Table_ 编辑人Contactor] 晨会纪要（2024/8/13） 崔健 022-28451618 SACNO: S1150511010016 cuijian@bhzq.com [Table_MainInfo]渤海证券研究所晨会 行业专题评述 深圳商品房收储模式出台，地产后周期有望受益——轻工制造&纺织服饰行 业周报——中性 金融工程研究 权益市场震荡回撤，房地产板块领涨――公募基金周报 证 券 研 究 报 告 晨 会 纪 要 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 5 晨会纪要（2024/8/13） [Table_MorningSection] 行业专题评述 深圳商品房收储模式出台，地产后周期有望受益——轻工制造&纺织服饰行业周报——中性 袁艺博（证券分析师，SAC NO：S1150521120002） 投资要点： 1、行业要闻 1）巴西 Veracel 纸浆厂开始年度停机检修； 2）彪马上半年净利同比下降 25%。 2、公司重要公告 1）健盛集团：公司上半年归母净利润同比增长 33.82%； 2）华利集团：公司上半年归母净利润同比增长 29.04%。 3、 ...

纪要涉及的行业 进出口行业、利率债市场 纪要提到的核心观点和论据 进出口行业 - **出口动能边际走弱**：7月出口同比增长7.0%，较6月下降1.6个百分点，环比增速转负，海关货运监管业务出口货运量同比增速大幅下降。原因是外需走弱，以及美国关税豁免清单到期、欧盟对中国出口电动车加征反补贴税等事件影响[4]。 - **进口增速超预期回升**：7月进口同比增长7.2%，较6月大幅提高9.5个百分点，环比增长3.4%。主要得益于基数效应，实际动能或仍偏弱，以2019年为基期计算，本月进口金额年均复合增速下降1.1个百分点。7月RJ/CRB指数同比增长4.9%，海关货运监管业务进口货运量同比增长6.7%，证明进口价格和数量增速有所改善[4]。 - **出口不确定性上升**：8月出口或延续震荡走弱趋势，原因包括基数抬升、美国补库放缓（库销比升至疫情前5年平均水平，PMI数据中库存指标环比回落）、纽约联储供应链压力指数连续3个月上升。进口同比增速受基数效应支撑将减弱，实质性改变依赖内需修复，看好政策呵护下内需提振对进口的拉动[4]。 利率债市场 - **资金面月初平稳**：央行公开市场缩量投放，净回笼资金1.1万亿元，资金面窄幅波动，DR007上行7bp至1.77%，存单利率分化，3M同业存单收益率下行1bp至1.77%，1Y同业存单收益率上行1bp至1.88%[6]。 - **一级市场供给扰动有限**：统计期内发行利率债82只，实际发行总额7010亿元，净融资额5795亿元，新增专项债发行节奏基本平稳[6]。 - **二级市场利率多数上行**：受监管调控力度加强影响，各期限国债收益率多数上行，1Y国债收益率上行2bp至1.43%，10Y国债收益率上行5bp至2.18%，30Y国债收益率持平于2.37%[6]。 - **期限利差表现分化**：国债（10Y - 1Y）利差由72bp扩大到75bp，（10Y - 3Y）利差由45bp扩大到48bp，（30Y - 10Y）利差由24bp缩窄到19bp[6]。 - **市场展望**：基本面方面，8月初一、二线城市新房销售面积有边际改善，工业品价格延续弱势，基本面对债市仍以利好为主；政策面方面，货币政策监管收紧，利率在“较长时间的缓速下行”和“短促的上行回调”之间切换，未来1 - 2周关注监管力度，财政政策8 - 9月新增专项债发行量或增加，但需关注专项债项目不足和化债压力对稳增长的制约；资金面方面，市场流动性充裕，月中4010亿元MLF到期预计对资金面扰动有限。当前债市核心关注点在于监管措施，调控措施持续发力则长期收益率陡峭上行且波动加剧，力度减弱则债市横盘震荡观望[6]。 其他重要但是可能被忽略的内容 进出口行业 - 风险提示：地缘政治风险或扰动市场风险偏好；经济和政策变化超预期，海外经济波动加剧、国内经济转型阶段基本面超预期变动易引起政策调整[4]。 利率债市场 - 风险提示：经济环境变化超预期；政策变化超预期；海外流动性超预期收紧[6]。

报告行业投资评级 - 钢铁行业评级为中性，有色金属行业评级为看好 [1] - 博威合金、洛阳钼业、中金黄金、锡业股份、紫金矿业评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 本周钢材产量收缩库存下降，预计 7 - 8 月部分钢厂减产检修，建材减量 198 万吨，螺纹钢国标切换影响价格，短期钢价弱势运行；消费淡季国内铜需求难起色，美国经济数据不佳，市场担忧海外衰退，短期铜价弱势震荡；河南部分氧化铝厂复产，国内氧化铝供给或回升，下游企业开工率受订单不足抑制，短期铝价偏弱震荡；美国雅宝暂停澳洲扩张计划，显示低锂价下锂矿企业生产压力大，下游需求一般，短期锂价弱势运行 [1][2] - 矿端干扰使铜冶炼费处低位，冶炼端收紧，国内需求尚可，政策或支撑下游消费；美国经济数据加重衰退担忧，年内降息概率大，金价有望先于利率政策迎来拐点，多因素利好金价；半导体行业复苏，AI 等发展带动锡需求，看好锡行业发展 [3] 根据相关目录分别进行总结 1. 行业要闻 - 必和必拓旗下智利埃斯孔迪达铜矿工会发声，2371 名工人（约占 99.75%）投票支持罢工，认为新合同未合理进展；秘鲁总统承诺发展矿业，2024 年一季度推进多个扩产项目，总投资超 47 亿美元，将创造 5 万多个就业机会 [9] - 国家能源局开展分布式光伏备案接网专项监管；国务院办公厅印发碳排放双控制度方案，分三阶段提出工作目标；美国雅宝暂停澳大利亚扩张计划；国家发改委表示落实房地产新政策，化解重点领域风险；澳大利亚计划收紧勘探规定 [9] - 世界黄金协会报告显示，2024 年二季度全球黄金需求总量同比增长 4%至 1258 吨，金饰需求同比下降 19%至 391 吨，黄金供应总量同比增长 4%，金矿产量增至 929 吨，回收金总量增长 4% [9][10] 2. 行业数据 2.1 钢铁 - 下游处消费淡季，本周钢材产量收缩库存下降，预计 7 - 8 月部分钢厂减产检修，建材减量 198 万吨，短期钢价弱势运行 [11] - 8 月 2 日，上海终端线螺采购量 1.36 万吨，环比增长 5.43%；五大品种钢产量 844.06 万吨，环比下降 3.59%，同比下降 9.10% [11][12] - 8 月 2 日，全国样本钢厂高炉产能利用率 88.87%，环比减少 0.74pct；电炉产能利用率 48.25%，环比减少 1.54pct [13] - 8 月 2 日，钢材社库 + 厂库合计 1724.71 万吨，环比下降 0.58%，同比增长 5.49% [14] - 7 月 26 日 - 8 月 2 日，部分矿石价格上涨，运费有涨有跌，主焦煤、废钢、方坯含税价下跌；普钢综合价格指数环比下跌 1.58%至 3599 元/吨 [16][17][18] - 8 月 2 日，热轧卷板等行业平均毛利环比上涨 [18] 2.2 铜 - 铜精矿冶炼费维持低位，冶炼端存减产预期，消费淡季国内需求难起色，市场担忧海外衰退，短期铜价弱势震荡 [19] - 8 月 2 日，中国铜冶炼厂粗炼费/精炼费 7.80 美元/吨、0.78 美分/磅，环比下跌 14.29% [19] - 7 月 26 日 - 8 月 2 日，LME 铜现货价、长江有色铜现货价分别环比下跌 0.46%、1.29%；LME 铜库存、SHFE 铜库存分别环比增长 3.68%、下降 5.44% [21] 2.3 铝 - 河南部分氧化铝厂复产，国内氧化铝供给或回升，云南电解铝厂复产，供应宽松，下游企业开工率受订单不足抑制，短期铝价偏弱震荡 [23] - 7 月 26 日 - 8 月 2 日，LME 铝现货结算价、长江有色铝现货价分别环比下跌 0.65%、1.15%；LME 铝、SHFE 铝库存分别环比下降 1.91%、0.97%；氧化铝全国均价环比下跌 0.03%；预培阳极华东平均价环比下跌 1.85% [23] 2.4 贵金属 - 7 月 26 日 - 8 月 2 日，COMEX、SHFE 活跃黄金合约收盘价分别环比上涨 4.21%、2.99%；COMEX、SHFE 活跃白银合约收盘价分别环比上涨 2.19%、3.04% [27] 2.5 新能源金属 - 美国雅宝暂停澳洲扩张计划，显示低锂价下锂矿企业生产压力大，下游需求一般，短期锂价弱势运行 [29] - 7 月 26 日 - 8 月 2 日，国产电池级碳酸锂等价格下跌；上海金属网 1钴等价格有跌有平；LME 镍现货结算价等价格有涨有跌 [30][33] 2.6 稀土及小金属 - 7 月 26 日 - 8 月 2 日，轻稀土氧化镨钕等价格上涨；小金属中，钨精矿等价格有涨有平 [37][39] 3. 公司重要公告 - 厦门钨业子公司拟在法国合资设公司，投资建设年产 40,000 吨正极材料前驱体项目 [41] - 包钢股份、宝钢股份、寒锐钴业披露股份回购进展；神火股份 2021 年限制性股票激励计划第二个解除限售期股份上市流通；西部矿业 2024 年上半年营收、利润增长 [41][42] 4. 行情回顾 - 7 月 26 日 - 8 月 2 日，上证综指上涨 0.50%，沪深 300 指数下跌 0.73%，申万钢铁上涨 1.43%，申万有色上涨 1.05%，子板块中贵金属、冶钢原料涨幅居前 [43] - 个股表现上，钢铁板块沙钢股份等涨幅居前，有色金属板块丰华股份等涨幅居前 [43] - 截至 8 月 2 日，钢铁行业市盈率 31.68 倍，相对沪深 300 估值溢价率 196.82%；有色金属行业市盈率 19.79 倍，相对沪深 300 估值溢价率 85.39% [44] 5. 本周策略 - 建议关注铜、黄金、锡相关板块，维持钢铁行业“中性”评级、有色金属行业“看好”评级，维持对博威合金等公司“增持”评级 [3][46]