报告行业投资评级 - 钢铁行业评级为中性，有色金属行业评级为看好；博威合金、洛阳钼业、中金黄金、锡业股份、紫金矿业评级为增持[2][6][54] 报告的核心观点 - 8月钢铁行业景气度下行，9月消费旺季预期下市场需求有望回暖，钢价或获支撑；铜价受矿端干扰、宏观面和供需面因素影响，9月旺季需求或改善；铝价在9月旺季下游开工率有望走高，氧化铝价格有望维持高位；锂价临近消费旺季或有提振，但产能过剩反弹空间有限；钴价短期维持弱势；镍行业基本面供给过剩；稀土价格8月走强，旺季需求增加有望获支撑[3][4] - 建议关注铜、黄金、锡相关板块，维持钢铁行业“中性”评级、有色金属行业“看好”评级，以及相关股票“增持”评级[6][54] 根据相关目录分别进行总结 1.行业发展情况 1.1钢铁 - 8月钢铁行业PMI为40.4%，环比降2.1pct，景气度下行，淡季下游需求走弱，钢厂生产收缩，库存下降，钢价下跌；9月消费旺季需求或回暖，钢价或获支撑[3][13] - 7月全国建筑钢材日均成交量环比降2.44%，同比降22.32%；粗钢、钢材、生铁月度产量环比和同比均下降；7月26日 - 8月30日，钢材社会和钢厂库存合计降10.52%至1546.56万吨；7月钢材进口量环比降12.28%，同比降25.60%，出口量环比降10.41%，同比增8.50%；7月26日 - 8月30日，热轧、冷轧、螺纹钢、中厚板毛利均增加[13][14][17][18] 1.2铜 - 8月矿端谈判干扰供应支撑铜价，宏观面美联储言论和数据影响降息预期，国内政策支撑需求；供需面海外库存积累，国内库存高位，再生铜产量或受政策影响；9月旺季需求或改善，铜价有望获支撑[3][22] - 7月国内精炼铜产量环比降2.22%，同比增6.67%，铜材产量环比降4.43%，同比增1.28%；7月31日 - 8月30日，LME铜库存增34.12%，SHFE铜库存降34.67%，LME铜现价涨2.22%，长江有色铜现价涨0.26%[25] 1.3铝 - 电解铝方面云南复产完成产能持稳，8月消费淡季下游开工率低需求弱，9月旺季开工率有望走高，铝价或获支撑；氧化铝方面国内铝土矿供应短缺，海外几内亚雨季进口或受影响，价格有望维持高位[3][30] - 7月国内氧化铝产量环比增0.17%，同比增3.92%，电解铝产量环比增0.33%，同比增5.66%，铝材产量环比降6.02%，同比增5.43%；7月31日 - 8月30日，LME铝库存降8.68%，SHFE铝库存增30.65%，LME铝现货结算价涨9.39%，SHFE铝现货均价涨3.42%[30] 1.4贵金属 - 7月31日 - 8月30日，COMEX黄金价格涨1.71%，SHFE黄金价格涨1.37%；COMEX白银价格涨0.29%，SHFE白银价格涨0.48%[33] 1.5新能源金属 - 锂方面8月锂价下行，部分锂盐厂成本压力大，开工率略降；临近消费旺季下游排产增加或提振锂价，但产能过剩反弹空间有限；钴方面8月下游排产小幅改善，但供给过剩局面难改，短期估价维持弱势；镍方面8月不锈钢排产略增，下游需求未明显好转，行业基本面供给过剩[3][35][40] - 7月31日 - 8月30日，国产电池级碳酸锂价格跌10.06%，国产电池级氢氧化锂价格跌7.09%，锂精矿进口均价跌13.05%；上海金属网1钴均价跌13.50%，硫酸钴均价跌3.42%，国产四氧化三钴市场价跌2.88%；LME镍价涨3.48%，长江现货硫酸镍均价跌3.48%，上海金属网镍铁均价下跌[35][40][42] 1.6稀土及小金属 - 8月轻稀土价格因需求增加和供给下降走强，旺季下游磁材需求增加稀土价格有望获支撑；小金属中钨精矿、APT、1镁锭价格上涨，海绵钛价格下跌，海绵锆价格持平[4][46][48] - 7月31日 - 8月30日，氧化镨钕价涨11.17%，氧化镝价格跌0.29%，氧化铽价格涨4.82%等；钨精矿价格涨7.69%，APT价格涨6.12%，海绵钛价格跌9.28%，海绵锆价格持平，1镁锭价格涨0.83%[46][48] 2.行情回顾 - 7月31日 - 9月3日，上证综指跌4.62%，沪深300指数跌4.90%，申万钢铁跌8.14%，申万有色跌5.94%，子板块中小金属跌幅最小[51] - 个股表现上，钢铁板块沙钢股份等涨幅居前，有色板块宜安科技等涨幅居前；截至9月3日，钢铁行业市盈率为30.21倍，较沪深300估值溢价率为190.12%，有色金属行业市盈率为17.73倍，较沪深300估值溢价率为70.24%[52][53] 3.本月策略 - 铜矿端干扰供应偏紧，美国降息或提振海外需求，国内政策支撑下游消费，建议关注相关板块；黄金美国年内降息概率大，9月或首次降息，多因素利好金价，建议关注相关板块；锡2024年上半年供需偏紧，供应干扰不断，下游需求带动，看好行业复苏和发展，建议关注相关板块[6][54]

报告行业投资评级 - 钢铁行业评级为“中性”，有色金属行业评级为“看好” [1] - 博威合金、洛阳钼业、中金黄金、锡业股份、紫金矿业评级为“增持” [1] 报告的核心观点 - 2024年Q2金属材料行业盈利能力改善，金/铜板块表现亮眼 [2] - 维持对钢铁行业“中性”、有色金属行业“看好”评级，维持对博威合金等5只股票“增持”评级 [6][86] 根据相关目录分别进行总结 钢铁 钢铁：24H1业绩承压，24Q2盈利能力环比改善 - 2024年H1钢铁行业营收10441.15亿元，同比降7.18%；归母净利51.42亿元，同比降54.56% [14] - 2024Q2营收5292.64亿元，同比降8.83%；归母净利43.04亿元，同比降12.76% [14] - 2024年H1毛利率/净利率为5.26%/0.66%，较2023年同期分别减少0.30pct./0.50pct. [16] - 2024Q2毛利率为5.78%，环比增加1.05pct.，同比增加0.33pct.；净利率为1.00%，环比增加0.69pct.，同比减少0.004pct. [17] - 2024年H1行业三项费用率之和为2.82%，较2023年同期增加0.20pct.；2024Q2为2.73%，环比减少0.18pct.，同比增加0.24pct. [18] 冶钢原料：24Q2业绩同比下行，盈利能力环比改善 - 2024年H1冶钢原料板块营收318.34亿元，同比降3.82%；归母净利28.72亿元，同比降29.54% [19] - 2024Q2营收158.74亿元，同比降4.88%；归母净利14.60亿元，同比降21.01% [19] - 2024年H1毛利率/净利率为25.24%/10.52%，较2023年同期分别增加0.99pct./减少3.78pct. [22] - 2024Q2毛利率为25.56%，环比增加0.64pct.，同比增加2.32pct.；净利率为10.91%，环比增加0.76pct.，同比减少1.59pct. [22] - 2024H1矿价震荡下行，Q1快速下跌，Q2反弹后6月回落，因终端需求一般且海外矿供应充足 [25] 普钢：24H1业绩亏损，24Q2盈利能力环比改善 - 2024年H1普钢板块营收8439.94亿元，同比降8.39%；归母净利 -25.54亿元，同比降173.52% [26] - 2024Q2营收4266.79亿元，同比降9.64%；归母净利2.14亿元，同比降76.27% [26] - 2024年H1毛利率/净利率为3.97%/-0.18%，较2023年同期分别减少0.51pct./0.67pct. [29] - 2024Q2毛利率为4.54%，环比增加1.16pct.，同比增加0.27pct.；净利率为0.19%，环比增加0.75pct.，同比减少0.13pct. [29] - 2024年H1钢价波动下行，因国内宏观需求偏弱，海外高利率下经济压力大，市场信心不足 [32] 特钢：24Q2净利同比增长，盈利能力环比改善 - 2024年H1特钢板块营收1682.86亿元，同比降1.34%；归母净利48.23亿元，同比增28.08% [33] - 2024Q2营收867.10亿元，同比降5.40%；归母净利26.30亿元，同比增20.42% [33] - 2024年H1毛利率/净利率为7.97%/2.99%，较2023年同期分别增加0.18pct./0.82pct. [36] - 2024Q2毛利率为8.25%，环比增加0.57pct.，同比减少0.06pct.；净利率为3.16%，环比增加0.34pct.，同比增加0.73pct. [36] - 2024年Q2不锈钢价格随原料价格上涨后回落，Q1宽幅震荡，Q2原料价格走强带动上涨，后成本支撑减弱震荡下行 [39] 有色金属 有色金属：24Q2业绩同比改善，盈利能力提升 - 2024年H1有色金属行业营收16982.24亿元，同比增2.35%；归母净利694.08亿元，同比降2.81% [40] - 2024Q2营收9240.91亿元，同比增7.72%；归母净利434.79亿元，同比增26.43% [40] - 2024年H1毛利率/净利率为11.40%/5.38%，较2023年同期分别增加1.15pct./减少0.17pct. [43] - 2024Q2毛利率为12.47%，环比增加2.33pct.，同比增加2.73pct.；净利率为6.06%，环比增加1.50pct.，同比增加0.64pct. [43] - 2024年H1行业三项费用率之和为2.74%，较2023年同期增加0.23pct.；2024Q2为2.50%，环比减少0.52pct.，同比增加0.25pct. [45] 金属新材料：24Q2业绩增长，盈利能力改善 - 2024年H1金属新材料板块营收434.21亿元，同比增2.50%；归母净利25.57亿元，同比增11.05% [46] - 2024Q2营收230.11亿元，同比增3.57%；归母净利15.32亿元，同比增38.34% [46] - 2024年H1毛利率/净利率为15.23%/5.96%，较2023年同期分别减少0.35pct./增加0.24pct. [48] - 2024Q2毛利率为15.32%，环比增加0.21pct.，同比增加0.47pct.；净利率为6.77%，环比增加1.71pct.，同比增加1.44pct. [48] 工业金属：净利同比高增，净利率达到高位 - 2024年H1工业金属板块营收12065.46亿元，同比增3.50%；归母净利504.68亿元，同比增36.79% [51] - 2024Q2营收6586.67亿元，同比增8.03%；归母净利297.29亿元，同比增61.19% [51] - 2024年H1毛利率/净利率为9.80%/5.18%，同比分别增加2.14pct./1.36pct. [54] - 2024Q2毛利率为10.50%，环比增加1.53pct.，同比增加3.12pct.；净利率为5.61%，环比增加0.94pct.，同比增加1.93pct. [54] - 2024年H1铜价达到近年高位后有所回落，5月因矿端原料短缺等因素走强，6月因需求偏弱等因素回落 [57] - 2024年H1氧化铝价格走强，铝现价先涨后跌，Q1铝现价震荡后上涨，5月氧化铝价格走强支撑铝价，6月消费淡季铝价回落但氧化铝价格仍强势 [58] 贵金属：板块业绩高增，盈利能力提升 - 2024年H1贵金属板块营收1489.35亿元，同比增28.41%；归母净利61.16亿元，同比增45.76% [59] - 2024Q2营收798.52亿元，同比增31.65%；归母净利34.27亿元，同比增38.23% [61] - 2024年H1毛利率/净利率为12.28%/5.02%，较2023年同期分别增加1.28pct./0.97pct. [62] - 2024Q2毛利率为13.26%，环比增加2.10pct.，同比增加1.71pct.；净利率为5.22%，环比增加0.43pct.，同比增加0.70pct. [62] - 2024年H1金价震荡走强，受美国降息预期博弈、俄乌冲突、巴以冲突以及央行持续购金等因素推动 [63] 小金属：24Q2业绩改善，盈利能力提升 - 2024年H1小金属板块营收2228.23亿元，同比增0.71%；归母净利106.79亿元，同比增26.93% [66] - 2024Q2营收1234.64亿元，同比增12.48%；归母净利68.45亿元，同比增92.91% [66] - 2024年H1毛利率/净利率为15.73%/5.78%，较2023年同期分别增加5.66pct./1.53pct. [68] - 2024Q2毛利率为18.09%，环比增加5.28pct.，同比增加8.75pct.；净利率为6.65%，环比增加1.95pct.，同比增加2.95pct. [68] - 2024年H1稀土价格年初震荡运行，4月因下游需求改善走强，进入消费淡季后价格逐渐回落 [69] 能源金属：24Q2盈利能力环比改善 - 2024年H1能源金属板块营收764.99亿元，同比降32.84%；归母净利 -4.11亿元，同比降102.10% [72] - 2024Q2营收390.98亿元，同比降29.55%；归母净利19.46亿元，同比降77.92% [72] - 2024年H1毛利率/净利率为20.12%/7.59%，较2023年同期分别减少14.26pct./19.52pct. [75] - 2024Q2毛利率为24.61%，环比增加9.17pct.，同比减少7.86pct.；净利率为13.01%，环比增加11.08pct.，同比减少15.87pct. [75] - 2024年H1锂盐价格维持底部运行，因锂行业供需宽松，供给端未有大规模减产行动 [78] 行业板块表现与估值 - 2023年12月29日 - 2024年9月2日，钢铁板块跑输沪深300指数12.43个百分点，普钢板块跌幅最小 [82] - 截至2024年9月2日，钢铁行业TTM市盈率为30.51倍，相对沪深300的估值溢价率为169.75% [82] - 2023年12月29日 - 2024年9月2日，有色金属板块跑输沪深300指数2.24个百分点，贵金属、工业金属表现较好 [83] - 截至2024年9月2日，有色金属行业TTM市盈率为18.11倍，相对沪深300的估值溢价率为60.08% [83] 投资策略 - 铜：矿端干扰不断，供应偏紧；美国年内降息概率大，若降息海外需求改善，铜价有望提振；国内政策或支撑下游消费，建议关注相关板块 [5][86] - 黄金：美国年内降息概率大，9月或首次降息；美国债务和赤字率高、地缘局势复杂、央行购金、美联储降息预期利好金价，建议关注相关板块 [5][86] - 锡：2024年上半年供需偏紧；海外政策影响供应，下游半导体等行业发展带动需求，看好行业复苏和发展，建议关注相关板块 [6][86]

报告行业投资评级 - 行业评级为"看好" [5] 报告的核心观点 行业发展情况 - 宏观数据方面,2024年7月CPI同比上涨0.5%,PPI同比下降0.8%,制造业PMI为49.1%,较上月小幅下降。进出口方面,7月进口总值同比增长7.2%,出口总值同比增长7.0%。[8][9][10][11] - 工程机械方面,2024年7月挖掘机销量同比增长8.6%,其中国内市场增长21.9%。起重机销量同比有所下降。[13][14][15][16] - 工业机器人方面,2024年1-7月累计产量同比增长7.9%。制造业固定资产投资增速有所放缓。[21][22][23][24] - 轨交设备方面,2024年1-7月铁路固定资产投资同比增长10.5%,动车组产量同比增长16.4%。铁路客运量和货运量均有所增长。[27][28][29] 行情回顾 - 2024年8月4日-9月3日,申万机械设备行业下跌3.98%,跑输沪深300指数0.7个百分点。行业估值方面,TTM市盈率为21.22倍,相对沪深300的估值溢价率为97.53%。[31][32][35][36] 投资策略 - 上半年行业营收增长3.56%,净利润下降4.16%,盈利能力小幅下降。[38] - 工程机械方面,8月挖掘机销量预计同比增长9%,基建投资持续改善有望带动需求边际改善。城轨建设有望维持增长。[38] - 维持行业"看好"评级,对三一重工、中联重科、中国中车维持"增持"评级。[38] 根据目录分别总结 1. 行业发展情况 - 宏观数据方面,2024年7月CPI同比上涨0.5%,PPI同比下降0.8%,制造业PMI为49.1%,较上月小幅下降。进出口方面,7月进口总值同比增长7.2%,出口总值同比增长7.0%。[8][9][10][11] - 工程机械方面,2024年7月挖掘机销量同比增长8.6%,其中国内市场增长21.9%。起重机销量同比有所下降。[13][14][15][16] - 工业机器人方面,2024年1-7月累计产量同比增长7.9%。制造业固定资产投资增速有所放缓。[21][22][23][24] - 轨交设备方面,2024年1-7月铁路固定资产投资同比增长10.5%,动车组产量同比增长16.4%。铁路客运量和货运量均有所增长。[27][28][29] 2. 行情回顾 - 2024年8月4日-9月3日,申万机械设备行业下跌3.98%,跑输沪深300指数0.7个百分点。行业估值方面,TTM市盈率为21.22倍,相对沪深300的估值溢价率为97.53%。[31][32][35][36] 3. 投资策略 - 上半年行业营收增长3.56%,净利润下降4.16%,盈利能力小幅下降。[38] - 工程机械方面,8月挖掘机销量预计同比增长9%,基建投资持续改善有望带动需求边际改善。城轨建设有望维持增长。[38] - 维持行业"看好"评级,对三一重工、中联重科、中国中车维持"增持"评级。[38]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 公司2024年上半年实现营业收入189.43亿元,同比增长4.02%;实现归属于上市公司股东的净利润21.62亿元,同比增长28.56% [3] - 公司煤机板块和汽车零部件板块收入均实现稳步增长,其中煤机板块收入增长4.41%,净利润增长27.61%;汽车零部件板块收入增长3.58%,其中亚新科收入增长20.37% [5] - 公司主要盈利能力指标均有不同程度改善,毛利率、净利率分别为24.08%、12.31%,较去年同期提升1.95pct、2.38pct;平均净资产收益率为10.45%,较去年同期提升1.25pct [6] 公司投资进展 - 公司参股企业速达股份IPO申请取得中国证监会同意注册的批复;参股企业洛阳轴承集团股份有限公司完成股份制改造,目前已开展IPO辅导 [6] 盈利预测 - 中性情景下,我们调整公司2024-2026年预期营收至397.47、436.19、477.29亿元;对应归母净利润39.34、44.02、49.21亿元,EPS分别为2.20、2.46、2.76元/股,对应2024年PE5.34倍 [7] 风险提示 本报告未包含风险提示相关内容。

报告行业投资评级 - 轻工制造与纺织服饰行业维持“中性”评级，其中家居用品、造纸、包装印刷、文娱用品、纺织制造、服装家纺、饰品子行业均为“中性”评级 [1][4][19] - 欧派家居、索菲亚、好太太、探路者、森马服饰维持“增持”评级 [1][4][19] 报告的核心观点 - 地产收储与保交楼同步推进，叠加中央与地方政府持续深化推进以旧换新政策，提振国内消费需求，预计地产后周期产业有望受益 [4][19] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 2024年上半年俄罗斯木材运输行业增长强劲，运输量较去年同期激增近15%，总量达2.08亿立方米，各地非法伐木量减少 [7] - 8月29日lululemon公布2024财年第二季度财务业绩，Q2净收入增长8%至24亿美元，中国大陆市场二季度净收入同比增长37%，因美洲市场增速放缓等下调多项指标 [8] 行业高频数据 - 截至8月30日，国内TDI均价为1.36万元/吨，周环比下跌236.67元/吨；MDI均价为1.91万元/吨，周环比下跌86.67元/吨 [9] - 截至8月30日，国内针叶浆均价为6192.22元/吨，周环比上涨71元/吨；阔叶浆均价为4748元/吨，周环比下跌24.8元/吨；国际针叶浆价格为751.25美元/吨，周环比下跌23.75美元/吨，阔叶浆价格为650美元/吨，周环比持平 [10] - 截至8月30日，国内瓦楞纸、箱板纸、白板纸、白卡纸、胶版纸、铜版纸均价周环比均持平 [11][12] - 截至8月30日，国内长绒棉均价为2.47万元/吨，周环比下降1060元/吨 [13] 公司重要公告 - 宝钢包装2024年上半年实现营业收入400057.20万元，较上年同期增加5.60%；归属于上市公司股东的净利润9339.06万元，较上年同期减少26.65% [14] - 欧派家居2024年上半年实现营业收入85.83亿元，同比下滑12.81%；实现归属于母公司股东的净利润9.9亿元，同比下降12.61%，主营业务毛利率、净利率稳中有升 [14] - 东鹏控股2024年上半年实现营业收入30.94亿元，归属于上市公司股东的净利润2.11亿元，经营活动产生的现金流量净额2.26亿元，瓷砖单位制造成本下降3.60%，整装头部业务同比增长15.8%，50城强商工程业绩同比增长6%，卫浴业务收入同比增长5.22% [14][15] 行情回顾 轻工制造行业周行情回顾 - 8月26日至8月30日，轻工制造行业跑赢沪深300指数3.06个百分点，SW轻工制造涨2.89%，包装印刷涨3.34%，家居用品涨1.53%，造纸涨3.75%，文娱用品涨4.80% [16] - 个股周涨幅前五名分别为华立科技、*ST金时、德尔未来、匠心家居和共创草坪；跌幅前五名分别为海鸥住工、瑞尔特、麒盛科技、翔港科技和公牛集团 [16] 纺织服饰周行情回顾 - 8月26日至8月30日，纺织服饰行业跑赢沪深300指数2.18个百分点，SW纺织服饰涨2.00%，纺织制造涨2.02%，服装家纺涨0.94%，饰品涨4.89% [17] - 个股周涨幅前五名分别为华升股份、哈森股份、酷特智能、嘉麟杰和老凤祥；跌幅前五名分别为中胤时尚、水星家纺、日播时尚、九牧王和罗莱生活 [17] 本周策略 - 今年3月国务院印发相关行动方案，7月国家发展改革委、财政部印发若干措施，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金支持以旧换新，8月多地政府扩大支持范围、提升补贴标准 [19] - 截至7月30日超60个城市出台收购存量住宅用作保障房政策，8月23日住建部锁定今年年底前交付的396万套住房作为保交房目标任务 [4][19]

报告行业投资评级 - 通用设备、工程机械、自动化设备看好；专用设备、交运设备中性 [1] - 三一重工、中联重科、中国中车增持 [1] 报告的核心观点 - CME预估8月挖掘机销量约1.43万台，同比增长9%，国内市场预估销量6600台，同比增长近17%；7月日本注塑机订单大增66.1%，连续7个月实现增长 [1][6][7] - 安徽合力、汇川技术、恒立液压2024上半年营业收入同比分别增长3.32%、29.98%、8.56% [1][10][11][12] - 2024年8月21 - 27日，沪深300指数下跌0.82%，申万机械设备行业下跌2.59%，跑输1.77个百分点，位于申万所有一级行业第19位；截至8月27日，申万机械设备行业市盈率为20.83倍，相对沪深300的估值溢价率为86.46% [1][13][14] - 工程机械需求因基础设施投资改善而增长，城轨客运量增加且建设有望维持增长，轨交固定资产投资有望继续增长，维持行业“看好”评级，维持对三一重工、中联重科、中国中车“增持”投资评级 [1][19] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - CME预估2024年8月挖掘机（含出口）销量14300台左右，同比增长9%左右，国内市场预估销量6600台，同比增长近17%，出口市场预估销量7700台，同比增长近4% [6] - 7月日本注塑机订单同比增加66.1%，达到1272台，连续7个月增长，环比增加255台；出口同比增长两倍，达1018台，主要由中小型机推动；国内市场同比减少3.1%，为254台，连续两个月下降；锁模力1000吨以上超大型机数量国内外均减少 [7] 行业数据 - 截至2024年8月23日，钢材综合价格指数（CSPI）为91.68 [8] - 截至2024年8月27日，WTI原油、Brent原油现货价分别为77.42美元/桶和80.36美元/桶 [8] 公司重要公告 - 安徽合力2024年半年度报告显示，实现营业收入90.09亿元，同比增长3.32%；净利润8.03亿元，同比增长22.00%；毛利率21.58%，同比提升1.96个百分点；海外营业收入34.86亿元，同比增长20.52%，占比38.69%；电动新能源叉车销量同比增长37.66%，占比62.72% [10] - 汇川技术2024年半年度报告显示，实现营业总收入161.83亿元，同比增长29.98%；营业利润22.57亿元，同比增长7.24%；净利润21.18亿元，同比增长1.98%；扣除非经常性损益后净利润20.68亿元，同比增长10.77%；基本每股收益为0.79元，同比增长1.28% [11] - 恒立液压2024年半年度报告显示，实现营业收入48.33亿元，同比增长8.56%；净利润12.88亿元，同比增长0.71% [12] 行情回顾 - 2024年8月21 - 27日，沪深300指数下跌0.82%，申万机械设备行业下跌2.59%，跑输沪深300指数1.77个百分点，在申万所有一级行业中位于第19位 [13] - 截至2024年8月27日，申万机械设备行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为20.83倍，相对沪深300的估值溢价率为86.46% [14] - 个股涨幅居前的为*ST工智（20.71%）、宝塔实业（16.44%）、金太阳（16.06%）、中亚股份（14.50%）、ST墨龙（13.22%）；跌幅居前的为腾达科技（-25.94%）、丰立智能（-16.97%）、南风股份（-16.53%）、万达轴承（-15.89%）、英特科技（-15.86%） [16] 本周观点 - 工程机械方面，CME预估8月挖掘机销量约1.43万台，同比增长9%，国内市场预估销量6600台，同比增长近17%；我国基础设施投资持续改善，1 - 7月全国固定资产投资（不含农户）28.76万亿元，同比增长3.6%，第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.9%，水利管理业、航空运输业、铁路运输业投资均实现两位数较快增速 [19] - 城轨方面，7月全国54个开通城市轨道交通运营的城市共完成城轨客运量28.7亿人次，环比增长9.4%，同比增长7.6%；城轨建设有望维持增长，轨交固定资产投资有望继续增长 [19] - 维持行业“看好”评级，维持对三一重工、中联重科、中国中车“增持”投资评级 [19]

报告行业投资评级 - 钢铁行业评级为中性，有色金属行业评级为看好；博威合金、洛阳钼业、中金黄金、锡业股份、紫金矿业评级为增持 [1][2][45] 报告的核心观点 - 本周钢铁行业供需矛盾缓和，主动去库使钢价回升，工信部暂停新钢铁产能置换方案公示公告，预计短期钢价震荡；6月全球精炼铜供应短缺，国内需求好库存降，消费旺季或支撑短期铜价；氧化铝厂受铝土矿供应影响，电解铝产能高位，氧化铝价格有望维持强势，旺季临近下游需求或回暖，预计短期电解铝价震荡；8月储能订单需求小幅回暖，锂精矿价格走低，锂盐成本支撑减弱，预计锂价仍有下降空间 [1][2] - 建议关注铜、黄金、锡相关板块，维持钢铁行业“中性”、有色金属行业“看好”评级，以及对博威合金等公司的“增持”评级 [2][45] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 1 - 7月全国规模以上工业企业利润总额同比增长3.6%，7月同比增长4.1% [8] - 美国太阳能制造商联盟申请追溯征收东南亚四国光伏产品进口关税 [8] - 8月狭义乘用车零售预计达184万辆，同比下滑4.4%，环比增长7%；7月新能源市场零售87.8万辆，渗透率51.1% [8] - 杭州出台汽车置换补贴新政，不同价格区间燃油车和新能源车有不同补贴标准 [8] - 7月中国铜产业月度景气指数为36.6，较上月上升0.1个点，先行合成指数为74.8，较6月上升1个点 [8] - 工信部自8月23日起暂停公示、公告新的钢铁产能置换方案 [8] - 6月全球精炼镍供应过剩0.15万吨，1 - 6月供应过剩4.21万吨 [8] - 7月全社会用电量9396亿千瓦时，同比增长5.7% [8] - 6月全球精炼铜供应短缺23.11万吨，1 - 6月供应短缺11.63万吨 [9] 行业数据 钢铁 - 本周钢铁供需矛盾缓和，主动去库，钢价回升，预计短期震荡；8月23日上海终端线螺采购量环比增长28.10%，同比增长1.31% [10] - 8月23日五大品种钢产量环比增长0.12%，同比下降16.92%；全国样本钢厂高炉产能利用率环比减少1.62pct，电炉产能利用率环比减少1.07pct [11][12] - 8月23日钢材社库 + 厂库合计环比下降3.41%，同比下降0.58% [13] - 8月16 - 23日，部分铁矿石矿价和运费有涨有跌，澳洲和巴西铁矿石发货量环比下降1.08%，北方六港到港量环比下降0.69%；京唐港山西主焦煤含税价环比下跌8.11%，张家港废钢市场价环比持平，唐山方坯含税价环比上涨1.40% [15][17] - 8月16 - 23日，普钢综合价格指数环比上涨0.75%；8月23日热轧卷板等行业平均毛利环比上涨 [20] 铜 - 6月全球精炼铜供应短缺，行业供需偏紧，国内需求好库存降，消费旺季或支撑短期铜价；8月23日中国铜冶炼厂粗炼费/精炼费环比持平 [21] - 8月16 - 23日，LME铜现货价环比上涨1.50%，长江有色铜现货价环比下跌0.15%；LME铜库存环比增长2.11%，SHFE铜库存环比下降13.49% [22] 铝 - 氧化铝厂受铝土矿供应影响，电解铝产能高位，氧化铝价格有望维持强势，旺季临近下游需求或回暖，预计短期电解铝价震荡 [24] - 8月16 - 23日，LME铝现货结算价环比上涨8.96%，长江有色铝现货价环比上涨2.44%；LME铝库存环比下降2.03%，SHFE铝库存环比下降1.69%；氧化铝全国均价环比上涨0.51%，秦港动力煤平仓价环比持平，预焙阳极华东平均价环比持平 [24] 贵金属 - 8月16 - 23日，COMEX、SHFE活跃黄金合约收盘价分别环比上涨0.10%、0.85%；COMEX、SHFE活跃白银合约收盘价分别环比上涨2.66%、2.84% [28] 新能源金属 - 8月储能订单需求小幅回暖，锂精矿价格走低，锂盐成本支撑减弱，预计锂价仍有下降空间 [30] - 8月16 - 23日，国产电池级碳酸锂价格环比下跌1.31%，国产电池级氢氧化锂价格环比下跌1.00%，锂精矿进口均价环比下跌3.19% [31] - 8月16 - 23日，上海金属网1钴价格环比下跌4.13%，硫酸钴均价环比下跌2.75%，国产四氧化三钴市场价环比下跌0.83% [33] - 8月16 - 23日，LME镍现货结算价环比上涨3.18%，长江现货硫酸镍均价环比持平，上海金属网镍铁均价环比下跌1.48% [33] 稀土及小金属 - 8月16 - 23日，轻稀土氧化镨钕价格环比上涨2.08%，重稀土氧化镝价格环比持平，氧化铽价格环比上涨1.38% [37] - 8月16 - 23日，钨精矿价环比上涨2.99%，APT价环比上涨1.49%，海绵钛价环比下跌2.11%，海绵锆价环比持平，1镁锭价环比下跌0.84% [39] 公司重要公告 - 紫金矿业2024年上半年归母净利润151亿元，同比增长46.4%；扣非后归母净利润154.3亿元，同比增长59.8%；经营活动现金流量净额204亿元，同比增长27.6% [41] - 锡业股份2024年上半年营业收入187.75亿元，同比下降17.77%；归属上市公司股东净利润8亿元，同比增长16.35% [41] - 洛阳钼业2024年上半年营业收入1028.18亿元，同比增长18.56%；归属上市公司股东净利润54.17亿元，同比增长670.43% [41] - 金钼股份2024年上半年钼金属制品板块产销量提升，营业总收入65.93亿元，利润总额19.93亿元，同比分别增加19.66%、1.80% [41] - 湖南黄金子公司新龙矿业本部8月21日起恢复生产，本次停产预计减少公司当期净利润约4100万元 [41] - 中信特钢2024年上半年销售951.55万吨，出口112.46万吨；营业收入570.05亿元，归属上市公司股东净利润27.25亿元 [41][42] 行情回顾 - 8月19 - 26日，上证综指下跌1.32%，沪深300指数下跌0.98%；申万钢铁下跌2.19%，申万有色下跌0.65%；子板块中小金属涨幅居前 [42] - 8月19 - 26日，钢铁板块盛德鑫泰等涨幅居前，有色金属板块宜安科技等涨幅居前 [43] - 截至8月26日，钢铁行业市盈率为30.32倍，相对沪深300估值溢价率为186.10%；有色金属行业市盈率为17.95倍，相对沪深300估值溢价率未提及完整数据 [44] 本周策略 - 铜：矿端干扰不断，6月全球精炼铜供应短缺，美国年内降息概率大，国内政策或支撑下游消费，建议关注相关板块 [45] - 黄金：美国年内降息概率大，9月降息预期增强，美国债务赤字、地缘局势、央行购金、美联储降息预期利好金价，建议关注相关板块 [45] - 锡：2024年上半年行业供需偏紧，海外矿产国政策影响供应，下游半导体等行业带动需求，看好行业景气复苏和未来发展，建议关注相关板块 [45]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [8] 报告的核心观点 业务完成度超指引均值 - 2024年H1公司位于刚果的TFM矿和KFM矿保持快节奏生产,同时铜和钴的回收率大幅提升 [6] - 国内三道庄难选矿石钨和上房沟钼的回收率均实现突破,且上房沟钼矿新增出矿面积3,000平方米 [6] - 子公司洛钼巴西降本增效和管理变革后铌产量创历史新高 [6] - 产品产量和实物贸易量完成度整体达50.3% [6] 业绩实现大幅增长,降本增效成果显著 - 2024年H1公司业绩增长主要得益于各大矿山保持高效运营节奏,产品产销两旺 [7] - 公司各主要产品毛利率同比均有不同程度提升 [7] - 公司降本增效成果显著,洛钼中国区综合回收利用项目取得进展,洛钼巴西降本增效后成本同比明显下降,刚果KFM矿通过工艺调整和技术创新实现回收率大幅提升 [7] 财务数据总结 - 2024年H1公司实现营业收入1,028.18亿元,同比增长18.56% [5] - 2024年H1归母净利润54.17亿元,同比增长670.43%;扣非后归母净利56.25亿元,同比增长2,457.25% [5] - 预测2024-2026年归母净利分别为100.15/112.42/122.65亿元,EPS分别为0.46/0.52/0.57元/股 [8]

报告评级 - 报告给予中国中车"增持"评级 [5] 报告核心观点 - 中国中车2024年上半年经营业绩增长稳健,营收和归母净利润分别同比增长3.13%和21.40% [6] - 公司铁路装备业务增速较快,营业收入同比增长46.99% [6] - 公司毛利率有所提升,达到21.41%,其中现代服务业务毛利率增加7.42个百分点 [6] - 动车组高级修订单大幅增加,公司有望充分受益 [7] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收和归母净利润将分别达到2,513.88亿元、2,727.25亿元、3,014.93亿元和136.18亿元、153.97亿元、175.30亿元 [8] - 对应2024年PE为17.05倍 [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 上半年业绩表现 - 公司上半年实现营收5.44亿元,同比增长26.38%;归母净利润7,389.12万元,同比增长12.20% [2] - 公司上半年毛利率同比提升0.30个百分点至22.44% [3] - 公司上半年销售费用率同比提升0.79个百分点,财务费用率同比提升2.51个百分点 [3] - 公司第二季度经营活动现金流转正 [3] 产品结构优化 - 公司持续推动产品力提升,新品类收入实现快速增长 - 宠物牵引用具业务收入同比增长0.98% - 宠物零食业务收入同比增长22.91% - 宠物主粮收入同比增长488.86% - 注塑玩具收入同比增长165.93% [4] - 公司计划深度拓展宠物玩具,向其他材质类玩具延伸 [4] 销售渠道拓展 - 公司海外业务收入同比增长16.91%,内销业务收入同比增长166.16% [5] - 公司线上线下渠道共同发力,线上电商平台和线下渠道均取得良好进展 [5] 盈利预测与评级 - 公司订单改善,内外销同步发力,稳步增长可期 - 维持公司2024-2026年EPS为0.80元/0.92元/1.07元的预测,对应24年PE为14倍,维持"增持"评级 [6]