[Table_RightTitle] 证券研究报告|房地产 行 [Table_Title] [Table_IndustryRank] 业 广州拟优化商品房预售审批，二手房成交环 强于大市 (维持) 研 究 比延续涨幅 4533 [Table_ReportType] [Table_ReportDate] ——房地产行业周观点(03.18-03.24) 2024年03月26日 [Table_Summary] [行Ta业ble相_C对ha沪rt] 深 300 指数表现 ⚫ 投资要点： 上周行情回顾：2024/3/18-2024/3/22，申万一级行业房地产指数下跌 房地产 沪深300 10% 1.33%，沪深300指数下跌0.70%，板块表现弱于大市。2024年以来，截至 5% 0% 3 月 22 日，房地产行业下跌 7.92%，沪深 300 指数上涨 3.32%，板块表现 行 -5% -10% 弱于大市。 业 -15% -20% 周 ⚫ 重点政策要闻：（1）3月18日，国家统计局公布了1-2月房地产行 -25% -30% 观 业数据。1—2 月份，全国房地产开发投资 11,842 亿元，同比下降 -35% -40 ...

财务数据 - 公司2023年实现营业收入247.39亿元，归母净利润28.53亿元，扣非归母净利润27.11亿元，经营活动现金流量净额41.92亿元，2023Q4实现营业收入61.31亿元[1] - 公司2023年销售毛利率为53.24%，净利率为12.83%，费用率方面销售费用率28.16%，管理费用率6.16%，财务费用率-0.10%[2] - 公司2024/2025/2026年营业收入预测分别为291.91亿元/335.09亿元/372.84亿元，对应归母净利润为33.90亿元/38.45亿元/42.63亿元，维持“买入”评级[5] - 公司2026年预计营业收入为37284百万元，同比增速为11.27%[7] - 营业成本预计在2026年达到16359百万元，毛利率为56.12%[7] - 2026年净利润预计为4586百万元，同比增速为10.87%[7] 业务表现 - CHC业务实现收入117.07亿元，毛利率60.60%，品牌OTC业务增长较好，配方颗粒业务波动，昆药融合工作稳步推进[3] - 处方药业务实现收入52.20亿元，毛利率52.15%，中药配方颗粒业务受国标切换影响表现低于预期，昆药集团实现收入77.03亿元，融合工作稳步推进[4] 风险因素 - 风险因素包括配方颗粒和中成药集采超预期风险，昆药融合不达预期风险，研发进展不达预期风险[6] 评级 - 公司评级分为买入、增持、观望和卖出四种情况[9] - 行业评级分为强于大市、同步大市和弱于大市三种情况[8] 其他 - 公司提醒投资有风险，投资者需谨慎[14] - 报告版权归公司所有，未经许可不得擅自使用[15] - 公司地址分别位于上海、北京、深圳和广州[16]

市场表现 - A股三大指数周一集体收跌，沪指跌0.71%，深成指跌1.49%，创业板指跌1.91%[4] 企业业绩 - 常熟银行2023年营业收入同比增速12.1%，归母净利润同比增长19.6%[8] - 常熟银行2023年贷款总额同比增速15%，总资产增长16.2%[8] - 常熟银行2023年净息差环比下行9BP，预计净息差的收窄受资产端收益率下行影响[8] - 常熟银行2023年末不良率为0.75%，关注率1.17%，拨备覆盖率537.88%[10] - 常熟银行2024-2026年的归母净利润预测分别为37.73亿元，42.94亿元和47.48亿元[10] - 常熟银行A股3月22日收盘价为6.77元，对应2024年和2025年PB分别为0.66倍、0.58倍[10] 风险提示 - 报告中提到的投资价格和价值以及带来的收入可能会波动，过去的表现不代表未来的表现[16] - 报告强调期货、期权及其他衍生工具交易存在重大市场风险，不适合所有投资者[17] - 公司拥有本报告的版权，未经授权不得复制、转发或公开传播报告内容[18]

[Table_RightTitle] 证券研究报告|计算机 行 [Table_Title] [Table_IndustryRank] 业 强于大市 研 国产 AI 大模型及 AI 应用加速落地 (维持) 究 [Table_ReportType] [Table_ReportDate] ——计算机行业周观点(03.18-03.24) 2024年03月25日 [行Ta业ble核_S心um观m点ar：y] [行Ta业ble相_C对ha沪rt] 深 300 指数表现 上周沪深300指数下跌0.70%，申万计算机行业上涨2.49%，领先于指数 计算机 沪深300 3.19pct，在申万一级行业中排名4位。本周建议重点关注人工智能产业 10% 产品技术更新、AIGC应用和数智生态应用的投资机会。 0% 行 -10% 投资要点： 业 -20% -30% 周 产业动态：（1）人工智能：3月18日，通用人工智能创业公司——月之 -40% 4433 观 暗面（Moonshot AI）宣布在大模型长上下文窗口技术上取得新的突破， -50% 点 Kimi智能助手已支持200万字超长无损上下文，并于即日起开启产品 “内测”。（2）网络安 ...

财务数据 - 招商银行2023年营收增速为-1.64%[1] - 手续费净收入同比下滑10.8%[2] - 资产质量整体保持稳健，不良率为0.95%[3] - 预测2024-2026年的归母净利润分别为1460亿元、1539亿元和1639亿元[4] - 2026年预计净利息收入将达到252,159百万元，较2023年增长17.6%[5] - 2026年预计贷款总额将达到7,973,640百万元，较2024年增长22.4%[5] 市场展望 - 行业指数未来6个月内相对大盘涨幅10%以上属于强于大市[6] - 公司未来6个月内相对大盘涨幅15%以上属于买入[7] 投资建议 - 投资者应该综合考虑个人情况和整篇报告，不仅仅依靠投资评级来做决定[8] 免责声明 - 本报告中的信息或意见并不构成对任何人的投资建议，投资者应自主作出决策并承担风险[11] - 本报告提醒市场有风险，投资需谨慎[12]

业绩总结 - 常熟银行2023年营业收入同比增速为12.1%，归母净利润同比增长19.6%[1] - 2023年贷款总额同比增速为15%，总资产增长16.2%[2] - 2023年累计净息差为2.86%，环比三季度下行9BP[2] - 预计2024-2026年的归母净利润分别为37.73亿元，42.94亿元和47.48亿元[4] - 常熟银行A股2024年和2025年PB分别为0.66倍和0.58倍，维持增持评级[3] 财务数据 - 2023年A营业收入为9,870百万元，2024年E预计为10,761百万元[5] - 2023年A贷款总额为222,439百万元，2024年E预计为253,136百万元[5] - 常熟银行2023年末不良率为0.75%，拨备覆盖率为537.88%[2] 风险因素 - 银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，风险因素包括净息差的变动和资产质量预期[4] 投资提示 - 投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，市场有风险，投资需谨慎[11][12] 公司信息 - 公司研究所地址分别位于上海、北京、深圳和广州[14] - 公司网站为www.wlzq.cn[14]

[Table_RightTitle] 证券研究报告|美容护理 行 [Table_Title] [Table_IndustryRank] 业 多家美护公司利润高增，关注业绩超预期个 强于大市 (维持) 研 究 股 [Table_ReportType] [Table_ReportDate] ——美容护理行业周观点(03.18-03.24) 2024年03月25日 [Table_Summary] [行Ta业ble相_C对ha沪rt] 深 300 指数表现 行业核心观点： 美容护理 沪深300 近月消费呈现平稳恢复态势，2024 年政府工作报告特别明确指出从增 10% 加收入、优化供给、减少限制性措施等方面综合施策，激发消费潜能， 5% 0% 预计未来随着经济的逐步恢复和扩大消费措施的出台，消费活力有望得 -5% 行 -10% 到进一步刺激。建议关注：①化妆品&医美：短期来看，在理性消费背 -15% 业 -20% 景下，消费者更注重产品性价比，部分国货品牌近期表现优异；中长期 -25% 周 -30% 来看，颜值经济下医美、化妆品需求较大，多项化妆品、医美相关法规 -35% 观 -40% 4433 发布，行业洗牌背景下 ...

报告的核心观点 - 该报告主要分析了[1]某公司的业务发展情况和行业趋势 - 报告认为该公司在行业内具有较强的竞争优势,未来发展前景良好[1] 公司业务发展情况 - 该公司是行业内领先企业之一,主营业务包括XXX、YYY等[1] - 公司近年来业务规模持续扩大,2021年营收达到XXX亿元,同比增长YYY%[1] - 公司利润水平保持稳定,2021年净利润为XXX亿元,毛利率约为ZZZ%[1] - 公司在研发、渠道建设等方面持续加大投入,有利于提升核心竞争力[1] 行业发展趋势 - 行业整体保持较快增长,2021年行业规模达到XXX亿元,同比增长YYY%[1] - 行业内龙头企业凭借规模优势和技术创新持续扩大市场份额[1] - 未来行业增长动力主要来自于XXX、YYY等细分领域的需求增长[1] - 行业竞争格局相对稳定,行业集中度有望进一步提升[1]

[Table_RightTitle] 证券研究报告|电子 行 [Table_Title] [Table_IndustryRank] 业 强于大市 研 HBM 供给端仍偏紧，电视面板价格调涨 (维持) 究 [Table_ReportType] [Table_ReportDate] ——电子行业周观点(03.18-03.24) 2024年03月25日 [行Ta业ble核_S心um观m点ar：y] [行Ta业ble相_C对ha沪rt] 深 300 指数表现 2024年3月18日至3月24日期间，沪深300指数下降0.70%，申万电子 电子 沪深300 指数上涨1.74%，在31个申万一级行业中排第7，跑赢沪深300指数2.44 10% 5% 个百分点。把握终端复苏和 AI 产业链加速建设的催化下，AIPC 等创新终 0% 行 端、HBM、先进封装、存储芯片、面板等领域呈现的结构化投资机会。 -5% -10% 业 -15% 投资要点： -20% 周 -25% -30% 4433 观 产业动态：（1）HBM：美光科技CEO Sanjay Mehrotra表示，用于开发复 -35% -40% 点 杂人工智能应用的高带宽存 ...

报告的核心观点 - 上周通信行业指数上涨1.77%,跑赢沪深300指数2.47个百分点,行业估值低于历史中枢水平 [10][11][14] - 通信服务子行业上涨5.07%,通信设备子行业上涨0.11% [13] - 通信行业成交额上涨7.44%,行业关注度有所上升 [15] - 通信行业大部分个股上涨,上涨个股占比70.90% [17] 产业动态 - 鹊桥二号中继星成功发射,为探月任务提供中继通信服务 [1] - 我国网民规模达10.92亿人,互联网普及率达77.5% [2] - 上海电信落地全球首个基于50G-PON的"万兆云宽带示范小区" [3] - 中国电信上海临港国产万卡算力池正式启用 [4] - 全球蜂窝物联网模组出货量首次出现年度下降 [5][7][8][9] - 亚太地区PC出货量下降16.1% [6] 投资建议 - 人工智能大模型带动服务器、数据中心、光模块等产业发展 [19] - 运营商数字化业务及云服务成为新的增长驱动 [19] - 建议关注卫星通信、人工智能算力、数字化应用及5G建设 [19] 风险提示 - 中美科技摩擦、5G建设、人工智能和数字化发展不及预期 [20]