[Table_RightTitle] 数据来源：携宁科技云估值,万联证券研究所 证券研究报告|美容护理 [Table_Title] 美妆国货龙头表现稳健，Q3 业绩维持较快 增长 [Table_StockName] ——珀莱雅（603605）点评报告 [Table_ReportDate] 2024 年 10 月 29 日 [Table_Summary] 投资要点: ⚫ Q3 归母净利润同比+21%。2024Q1-Q3，公司实现营收 69.66 亿元（同比 +32.72%），归母净利润 9.99 亿元（同比+33.95%），业绩增长稳健；经 营活动产生的现金流净额 4.04 亿元（同比-49.44%），同比下滑主因销 售费用同比增加以及支付货款增加所致。单 Q3 来看，2024Q3 公司实现 营收 19.65 亿元（同比+21.15%），归母净利润 2.98 亿元（同比+20.72%）， Q3 业绩保持快速增长。 证 券 研 究 报 告 公司点评报告 公司研究 3218 ⚫ 净利率维持稳定，Q3 降本增效，毛销差环比增加。2024Q1-Q3，公司毛 利率同比-1.11pcts 至 70.07%，净利率同比-0. ...

核心观点 市场回顾 [2][7] - 周一A股三大指数涨跌不一,沪指收涨0.68%,深成指收涨0.62%,创业板指收跌0.44%。沪深两市成交额18623.33亿元。 - 申万行业方面,综合、钢铁、商贸零售领涨,银行、非银金融、电力设备领跌。概念板块方面,智谱AI、转基因、玉米领涨,国家大基金持股概念领跌。 - 港股方面,恒生指数收涨0.04%,恒生科技指数收涨0.79%。海外方面,美国三大指数集体收涨,道指收涨0.65%,标普500收涨0.27%,纳指收涨0.26%。 重要新闻 [3] - 央行决定从10月28日起启用公开市场买断式逆回购操作工具,操作对象为公开市场业务一级交易商。这也是今年以来继临时正逆回购、国债买卖后,央行再次推出新工具。 - 国务院办公厅印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》,从4个方面提出13条具体举措,营造全社会尊重生育、支持生育的良好氛围。 研报精选 9月印度培育钻石进出口数据表现平淡 [8][9] - 2024年9月印度培育钻石毛坯进口额和裸钻出口额同比跌幅均进一步扩大,显示9月份培育钻石行业景气度有所下滑。 - 天然钻石毛坯进口额和裸钻出口额同比跌幅较上月缩小,但成品钻价格进一步下跌,仍在低位震荡。 - 中长期来看,随着宏观经济的逐步修复、"悦己"消费观念的进一步普及,钻石下游消费需求有望逐渐修复。培育钻石渗透率有望进一步提高。 Q3归母净利润快速增长,盈利能力同比提升明显 [10] - 2024年前三季度,润本股份实现营收10.38亿元(同比+25.98%),归母净利润2.61亿元(同比+44.35%)。 - 公司毛利率同比+2.21pcts至58.33%,净利率同比+3.20pcts至25.15%,盈利能力同比提升明显。 - 婴童护理产品收入增长较快,主要产品平均售价均同比提升。 营收稳步增长,互联网电视业务增速亮眼 [11][12][13] - 2024年前三季度,新媒股份实现营收11.74亿元(同比+5.94%),归母净利润4.28亿元(同比-14.38%)。 - IPTV基础业务收入增长13.32%,有效用户达2,029万户(同比+2.42%)。互联网电视业务收入增长19.61%,云视听系列APP全国有效用户为2.48亿户。 - 公司持续优化产品功能,丰富内容形态,推进智能终端业务,构建"内容+平台+终端"的运营闭环。 2024Q3业绩承压,战略并购稳步融合 [14][15] - 2024年前三季度,华润三九实现营收197.40亿元(+6.08%),归母净利润29.60亿元(+23.19%)。 - 2024Q3单季度,公司营收和净利润均有所下滑,主要受所得税税率调整影响。 - 公司持续优化业务布局,在CHC、处方药、国药等领域保持良好发展。并购天士力和昆药集团稳步推进,有利于公司产业链协同发展。 2024Q3业绩承压,盈利能力提升 [16][17] - 2024年前三季度,天坛生物实现营收40.73亿元(+1.28%),归母净利润10.52亿元(+18.52%)。 - 2024Q3单季度,公司营收和净利润均有所下滑,主要受季节性因素影响。 - 公司浆站数量和采浆规模行业领先,新产品研发持续推进,三项费用率优化,盈利能力持续提升。

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司专注于驱蚊和个人护理等领域,经过二十余年的深耕,目前已成为国内知名婴童护理及驱蚊日化企业 [3] - 在理性消费大背景下,公司凭借自建产线形成供应链优势,叠加团队精简、高效运营,产品在保质保量的前提下打造出明显的价格优势,广受消费者青睐 [3] - 随着未来研发赋能产品,新品不断推出上新,未来公司业绩有望保持较快速度增长 [3] 财务数据总结 - 2024Q1-Q3,公司实现营收10.38亿元(同比+25.98%),归母净利润2.61亿元(同比+44.35%),扣非归母净利润2.56亿元(同比+44.45%) [1] - 2024Q3,公司驱蚊/婴童护理/精油系列产品分别实现收入0.89/1.50/0.46亿元,同比分别+16.15%/+26.72%/+15.35% [2] - 2024Q1-Q3,公司毛利率同比+2.21pcts至58.33%,净利率同比+3.20pcts至25.15%,盈利能力同比提升明显 [2] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.73/0.90/1.12元/股,对应2024年10月28日股价的PE分别为33/27/22倍 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年三季报，营收稳步增长，税率调整影响归母净利润表现 [1] - IPTV基础业务收入显著增长，IPTV增值业务收入维持平稳 [2][5] - 公司不断提升会员权益和观看体验，强化IP内容宣推，优化少儿模式，加强云视听系列APP产品运营 [2][5] 财务数据总结 - 2023年前三季度实现营收11.74亿元(同比增长5.94%)，归母净利润4.28亿元(同比下降14.38%) [1] - 2024年前三季度实现营收4.03亿元(同比增长0.26%)，归母净利润1.50亿元(同比下降12.07%) [1] - 费用控制良好，毛利率微幅下滑，净利率受税收调整下降 [1] - 预计2024-2026年实现营业收入16.11/16.99/17.91亿元，归母净利润6.44/6.76/7.12亿元 [6]

报告行业投资评级 报告维持行业"强于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 1) 9月印度培育钻石毛坯进口额和裸钻出口额同比跌幅进一步扩大,显示培育钻石行业景气度有所下滑 [7][9] 2) 9月印度天然钻石毛坯进口额和裸钻出口额同比跌幅较上月缩小,但成品钻石价格指数进一步下跌,仍在低位震荡 [12][13][14] 3) 中长期来看,随着宏观经济修复和"悦己"消费观念进一步普及,钻石下游需求有望逐步修复 [17] 4) 培育钻石由于与天然钻石相似但价格优势,加上品牌商教育,未来渗透率有望进一步提高 [17] 报告分类总结 1. 培育钻石数据跟踪 - 培育钻石进出口情况 [7][9] - 培育钻石渗透率 [9][10] 2. 天然钻石数据跟踪 - 天然钻石进出口情况 [12][13] - 天然钻石价格指数 [13][14] 3. 投资建议 [17]

报告公司投资评级 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 1) 公司是中药 OTC 领域龙头企业,在强大的收购实力基础上不断丰富中药产业链布局,未来有望实现院内院外市场双轮驱动发展 [7] 2) CHC 业务方面,消费者品牌认可度提升助推呼吸品类保持较好增长,公司通过多种营销方式持续与消费者沟通,扩大品牌声量 [3] 3) 处方药业务方面,公司持续丰富产品线,着重产品价值发掘与竞争力提升,打造品牌影响力,赋能 CHC 业务协同发展 [3] 4) 国药业务方面,公司持续夯实业务基本盘,锤炼产业链竞争优势 [3] 5) 配方颗粒业务方面,公司抢抓市场格局调整窗口机遇,有序应对配方颗粒业务多地区带量联动采购工作,业务实现恢复性增长 [3] 6) 公司通过战略并购天士力,有利于双方在中药材种植、创新研发、智能制造、渠道营销等领域相互赋能,有利于公司加快补充创新中药管线 [3] 7) 公司三项费用率持续优化,2024年前三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率合计占比29.44%,同比减少1.66个百分点 [4] 财务数据总结 1) 2024年前三季度,公司实现营业收入197.40亿元(+6.08%),归母净利润29.60亿元(+23.19%),扣非归母净利润27.52亿元(+19.48%) [2] 2) 2024Q3单季,公司实现营业收入56.34亿元(同比+3.16%,环比+17.29%),归母净利润5.61亿元(同比+6.85%,环比-45.73%),扣非归母净利润4.44亿元(同比-6.83%,环比-54.76%) [2] 3) 2024年前三季度,公司毛利率为52.68%(同比增加0.89个百分点),净利率为16.44%(同比增加1.96个百分点) [4] 4) 2024Q3,公司综合毛利率为50.47%(同比减少0.29个百分点,环比减少3.25个百分点),净利率为11.85%(同比增加0.22个百分点,环比减少4.65个百分点) [4] 5) 预计2024/2025/2026年公司归母净利润分别为33.69亿元/38.17亿元/42.28亿元,对应EPS为2.62元/股、2.97元/股、3.29元/股,对应PE为18.09/15.96/14.41 [7] 风险因素 1) 呼吸品类发病率变化 [7] 2) 中药配方颗粒品种省级联采实施 [7] 3) 集采提质扩面 [7] 4) DRG/DIP支付方式在全国范围内推广 [7]

报告公司投资评级 报告给予天坛生物"买入"评级。[4] 报告的核心观点 1) 天坛生物是血制品行业的龙头企业,拥有行业领先的浆站数量、采浆规模和血制品产能。[2] 2) 公司新产品研发持续推进,在重组人凝血因子类和人免疫球蛋白类产品的研发领域保持国内同行业的领先地位。[3] 3) 公司三项费用率优化,毛利率和净利率均有所提升,盈利能力增强。[5] 财务数据总结 1) 2024年前三季度,公司实现营业收入40.73亿元(+1.28%),归母净利润10.52亿元(+18.52%)。[1] 2) 预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为12.37亿元/14.45亿元/17.46亿元,对应EPS为0.63元/股、0.73元/股、0.88元/股。[6][8] 3) 公司2024年预测市盈率为35.97倍。[3]

核心观点 - 上周五A股三大指数集体收涨，沪指收涨0.59%，深成指收涨1.71%，创业板指收涨2.93%。[4] - 1-9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额52281.6亿元，同比下降3.5%。国家统计局表示，总体看，虽然规上工业企业利润有所下降，但工业新动能韧性显现，且随着工业企业预期企稳、信心有所增强，工业企业效益有望得到恢复。[5] - 财政部副部长、世行中国副理事廖岷表示，除货币政策外，中国还将加大财政政策逆周期调节力度，在化解地方政府债务、稳定房地产市场、提高重点群体收入、保障民生、推动设备更新和消费品以旧换新等方面实施一系列强有力措施，通过政府支出撬动社会投资、刺激消费，增加有效需求。中国有信心实现全年5%左右的经济增长目标，并继续为全球经济增长注入动力。[5] 宁德时代发布骁遥超级增混电池，钠离子电池技术实现新突破 - 骁遥电池是全球首款纯电续航达到400公里以上，兼具4C超充能力的超级增混电池，能够实现充电十分钟，续航280公里，补能速度超越市场上大部分600公里以上续航配置的纯电车型。[5] - 宁德时代首创的锂钠AB电池系统集成技术，解决了新能源汽车低温性能弱、冬天续航能力降得快的问题。骁遥超级增混电池可以在零下40摄氏度的极寒环境下实现电池可以放电，在零下30摄氏度的条件下可以充电，在零下20摄氏度时仍能够提供强劲的动力输出。[5] - 骁遥电池能够有效解决增混车型续航短、补能慢、低温衰减的核心问题，有望进一步助力增混车型的市场份额增长，带动新能源车渗透率提升。[5] - 通过构建"麒麟、神行、骁遥"的品牌矩阵，宁德时代有望进一步提升市占率，巩固领先地位。[5][6] - 骁遥超级增混电池实现了钠离子电池在新能源汽车领域应用的新突破，有望加速钠离子电池产业化进程，带动钠离子电池市场规模增长。[6] 亚洲市场表现较好，9月变压器出口稳定增长 - 2024年9月，我国变压器出口金额为33.55亿元，环比增长12.55%，同比增长31.06%。2024年1-9月，我国变压器累计出口金额为229.71亿元，同比增长46.34%，保持稳定增长。[7] - 分到达地区来看，我国对亚洲、欧洲的变压器出口环比增长，对非洲、北美、拉美出口环比下滑，其中，亚洲市场高景气，出口量达到今年新高。[7] - 2024年9月，我国对亚洲、欧洲的变压器出口金额分别为17.94、6.85亿元，分别环比增长47.23%、8.08%，同比增长85.11%、13.09%。[7] 业绩表现稳健，新项目持续爬坡 - 2024Q1-Q3，宋城演艺实现营收20.13亿元（同比+24.46%），归母净利润10.08亿元（同比+28.04%），扣非归母净利润9.94亿元（同比+28.05%）。[9] - 7月26日，公司新项目三峡千古情开业，节假日民众出游热情高涨，公司受益于旅游市场活力复苏。今年国庆黄金周，公司旗下千古情景区7天共计接待游客超260万人次，较2023年国庆黄金周同比增长59.7%。[9] - Q3单季，公司毛利率同比下降2.17pcts至75.60%，销售/管理/研发费用率分别为5.38%/5.02%/1.32%，同比分别+0.59pcts/+0.80pcts/+0.75pcts,净利率同比微降0.06pcts至57.30%。[9]

市场指标 - A股主要股指上涨,其中深证成指涨幅最大,当周上涨2.53% [6] - 申万一级行业涨多跌少,电力设备、综合、轻工制造涨幅位居前列 [6] 市场成交额 - 两市日均交易额较上周增加14.49%,电子板块交投最为活跃 [9][10][13] - 多数行业估值仍低于历史50%分位数水平,科创50动态市盈率历史分位最高 [17][18] 行业估值 - 非银金融、综合、煤炭、电子等行业估值超过历史50%分位数 [18] - 社会服务、农林牧渔、轻工制造等行业估值低于历史10%分位数 [18] 投资建议 - 关注三季报业绩预报中行业景气度回升、盈利改善的中下游细分领域龙头 [27] - 关注电子、AI算力、低空经济等新质生产力相关成长板块 [27] - 关注股票增持、回购贷款与互换便利借贷操作落地的相关概念板块 [27] 风险提示 - 政策变动风险、企业盈利不及预期、经济数据不及预期 [28]

报告行业投资评级 报告给出了电力设备行业的投资评级为"强于大市(维持)"[4]。 报告的核心观点 1) 宁德时代发布了"骁遥"超级增混电池,续航里程超过400公里,同时具备4C超充能力,在低温环境下也能正常工作[1][2] 2) 骁遥电池能够有效解决增混车型续航短、补能慢、低温衰减的问题,有望助力增混车型的市场份额提升,带动新能源汽车销量增长[2] 3) 宁德时代通过构建"麒麟、神行、骁遥"三大品牌体系,覆盖高端纯电、性价比纯电及增混车型,有望进一步提升市占率,巩固领先地位[2] 4) 骁遥电池实现了钠离子电池在新能源汽车领域的应用突破,有望加速钠离子电池的产业化进程,带动钠离子电池市场规模增长[3][5] 行业研究内容总结 1. 行业投资评级 - 报告给出了电力设备行业的投资评级为"强于大市(维持)"[4] 2. 行业核心观点 - 宁德时代发布了"骁遥"超级增混电池,续航里程超过400公里,同时具备4C超充能力,在低温环境下也能正常工作[1][2] - 骁遥电池能够有效解决增混车型续航短、补能慢、低温衰减的问题,有望助力增混车型的市场份额提升,带动新能源汽车销量增长[2] - 宁德时代通过构建"麒麟、神行、骁遥"三大品牌体系,覆盖高端纯电、性价比纯电及增混车型,有望进一步提升市占率,巩固领先地位[2] - 骁遥电池实现了钠离子电池在新能源汽车领域的应用突破,有望加速钠离子电池的产业化进程,带动钠离子电池市场规模增长[3][5]