报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[5] 报告的核心观点 - SW电子基金重仓及超配比例环比上升，均创近十年单季度新高2024年Q4适配比例为8.85%，环比+0.94pct，同比+1.00pct；基金重仓比例为16.94%，环比+2.95pct，同比+2.97pct；超配比例为8.09%，环比+2.01pct，同比+1.97pct，为近年Q4最高水平[1] 根据相关目录分别进行总结 电子基金重仓及超配比例环比上升，均创近十年季度新高 - SW电子2024Q4基金重仓及超配比例环比上升，适配比例为8.85%，环比+0.94pct，同比+1.00pct；基金重仓比例为16.94%，环比+2.95pct，同比+2.97pct；超配比例为8.09%，环比+2.01pct，同比+1.97pct，处于近年Q4最高水平[14][15] - SW电子行业2024年Q4基金重仓标的数量为275个，占行业内标的总数的58.14%，占比在申万31个一级行业中排名第7，集中度处于中上游水平[16][19] 前十大重仓股组成较为稳定，Q4行情表现较好 - 2024年Q4基金重仓的前十个股为寒武纪、中芯国际等，由半导体、消费电子和元件领域的标的组成，其中半导体领域的标的占比七成；前十大重仓股有七个标的在Q4实现上涨，区间涨幅最高达127.56%，对应标的为寒武纪[20] - 2024年Q4基金重仓持股基金数最多的前十个股与按持股总市值排序的前十大重仓股重合率为80%；持股基金数前十大个股中，七个标的在Q4实现上涨，区间涨幅最高的标的亦为寒武纪[22] - 对比近五个季度SW电子行业基金重仓情况，前十大重仓股组成较为稳定，立讯精密等5个标的连续五个季度位列前十大重仓股，寒武纪和沪电股份连续四个季度位列前十大重仓股，兆易创新自24Q3退出后，在24Q4重回前十大重仓股之列[24] AI端侧、高速铜连接、芯片自主可控等方向较受关注 - 2024年Q4基金重仓的前十大加仓股为寒武纪、中芯国际等，半导体领域标的占比达80%；恒玄科技等的季度持仓增加，表明高速铜连接、芯片自主可控等方向较受机构关注[26] - AI产业链及芯片自主可控均为近几个季度基金机构重点关注的赛道，寒武纪获基金连续四个季度加仓，中芯国际等获基金连续两个季度加仓，沃尔核材等为近几个季度首次位列前十大加仓股[28] - 2024年Q4减仓的前十大个股为工业富联、立讯精密等，涉及多个领域；前十大减仓个股在2024Q4有七成下跌，表现欠佳；近五个季度前十大减仓股名单重复率较低，仅工业富联和三安光电连续两个季度位列前十大减仓股，体现出基金重仓持股具有一定的周期性[29][31] 子板块：半导体超配比例环比连续上升，且Q4加速上升 - 以A股为分母，半导体仍处于超配，比例为6.48%，环比大幅上升1.12pct，且已是连续三个季度环比上升；元件板块2024Q4超配比例为0.60%，环比下滑0.01pct；消费电子板块2024Q4的超配比例为0.49%，环比下滑0.24pct；其余子板块均为低配[33] - 以SW电子行业为分母，半导体子板块2024年Q4维持超配，达21.97%，环比回升1.56pct；元件、消费电子等子板块低配比例环比均有所扩大[36] 基金前五及前十大重仓配置集中度持续上升 - SW电子行业2024年Q4基金重仓前5、10和20个股的市值占SW电子行业整体基金重仓市值的比例分别为46.41%、62.85%和75.40%，环比分别+6.17pct、+2.09pct和-1.31pct，同比分别+6.81pct、+4.64pct、-2.71pct，表明基金配置的前五及前十大重仓股的集中度提升，且已经连续两个季度有所提升[38] 投资建议 - AI端侧应用，随着硬件底座夯实等，有望为传统消费电子市场带来较大增量，建议关注AIPC、AI手机及AI可穿戴等领域的投资机遇[41] - 芯片自主可控，在科技摩擦加剧背景下，国内半导体厂商有望加快攻克“卡脖子”技术，推动产业链供应链自主可控，国产替代需求有望进一步提升，建议关注芯片自主可控的投资机遇[41]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[4] 报告的核心观点 - 2024年存款利率下调和高息存款整改提升理财产品竞争力，理财呈现固收类产品规模提升、同业存款和同业资产增配而存款减配的特点，2025年市场风险偏好上升或推动存款加速流向理财，同时需关注监管政策推进节奏 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 2024年理财存续规模同比增速 - 2024年末理财存续规模29.95万亿元，较6月末增长5.01%，较2023年末增长11.75%；截至2024年末，218家银行机构和31家理财公司有存续理财产品，存续产品4.03万只，较2023年末增加1.23% [1][10] 关注监管政策推进节奏 - 2022年债市负反馈压低居民端风险偏好，理财机构关注收益回撤控制与负债端稳定性，为降低产品波动率和回撤幅度采取多种措施，结合资管行业监管思路，预计监管整改仍将持续，需关注政策推进节奏 [3][12] 投资策略 - 2024年末理财存续规模增长，2025年市场风险偏好可能上升，有望加速存款向理财流动，同时需关注估值差异化以及监管政策推进节奏等问题 [3][14]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[4] 报告的核心观点 - 截至2025年2月初，78家农林牧渔板块上市公司发布2024年度业绩预告，行业披露率70%，景气度向好，预盈率65%，首次亏损公司占比下降，扭亏及预增占比提升；二级子行业中，种植业景气度下行，养殖业及饲料板块稳中向好，农产品加工板块表现分化，动物保健板块亮眼；春节后猪价有下行压力，建议关注有成本优势的生猪养殖龙头[1][23] 根据相关目录分别进行总结 板块全年预盈率过六成，行业景气度向好 - 截至2025年2月9日，申万消费八大行业420家上市公司发布2024年度业绩预告，整体披露率51%；农林牧渔行业111家A股公司中78家发布预告，披露率70%，在消费八大行业中排第一[9] - 已发布预告的农林牧渔行业公司中，2024年预计盈利公司51家，预盈率65%，在消费八大行业中排第四[10] - 2024年行业首次亏损上市公司占比从2023年的33%降至14%，扭亏为盈占比从16%升至27%，预增占比小幅提升；部分公司业绩待改善，持续亏损占比约20%，预减占比从12%升至21%[2][10] 养殖业业绩改善，动物保健表现亮眼 - 各子板块披露率均过半，农业综合3家公司全披露，养殖业、渔业和饲料板块披露率超80%[3][13] - 各子板块业绩分化，农业综合板块公司全预计盈利，养殖业预盈率83%，饲料、农产品加工及种植业预盈率分别为71%、71%、64%，渔业预盈率20%，林业已披露的3家公司全预计亏损[3][13] - 2024年种植业景气度下行，预增占比从29%降至18%，18%公司首亏；养殖业及饲料板块稳中向好，过半公司扭亏为盈；农产品加工板块表现分化，预增占比从13%升至29%，预减及首亏占比上升；动物保健板块亮眼，首亏占比从40%降至20%，20%公司预计业绩大幅增长[3][14] 农林牧渔个股业绩披露情况 - 报告列出种植业、渔业、养殖业、饲料、农业综合Ⅱ、农产品加工、林业Ⅱ、动物保健Ⅱ等板块多家公司的业绩预告类型、预告净利润下限、上限、变动幅度等信息[18][21][22] 投资建议 - 关注具备成本优势的生猪养殖龙头[1][23]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[3] 报告的核心观点 - 截至2025年2月12日，食品饮料行业127家A股公司中54家发布业绩预告，披露率43%，在消费八大行业中位列第七；行业预盈率69%，较2023年的61%有所提升，在消费八大行业中排行第三；受消费市场增速放缓和竞争加剧影响，行业增速放缓，业绩预增和略增公司占比下滑，预减和续亏公司占比上升 [1][11][12] - 子板块多数预盈率达六成，业绩预告类型分化；除休闲食品板块预盈率为56%外，其余板块预盈率均在六成以上；除食品加工板块外，其他板块预增和略增占比下滑，预减占比提升，除休闲食品外，其他板块扭亏占比提升，首亏占比下降 [2][15][17] - 预计2025年提振消费政策有望加码，食品饮料行业有望迎来转机，建议关注白酒、啤酒、调味品、乳制品和零食等领域的相关企业 [3][25] 根据相关目录分别进行总结 食品饮料行业增速放缓，全年预盈率69% - 申万消费八大行业已有420家上市公司发布2024年度业绩预告，整体披露率为51%；食品饮料行业披露率为43%，在消费八大行业中位列第七 [11] - 2024年食品饮料行业预计盈利的公司数量为37家，预盈率69%，较2023年的61%有所提升，在消费八大行业中排行第三 [12] - 与2023年相比，2024年食品饮料板块扭亏为盈的公司占比由11%大幅上升至24%，首次亏损的上市公司占比由19%下降至9%；业绩预增的公司占比由33%下滑至17%，略增的公司占比由8%下滑至4%，预减的公司占比由8%大幅上升至24%，续亏的公司占比由20%小幅上升至22% [12] 子板块多数预盈率达六成，业绩预告类型分化 - 非白酒板块披露率为50%，食品加工、白酒、饮料乳品和休闲食品板块披露率分别为46%/45%/44%/39%，调味发酵品板块披露率仅有27% [2][15] - 除休闲食品板块预盈率为56%外，其余板块预盈率均在六成以上 [2][15] - 白酒板块亏损情况好转，但业绩增速放缓，预增占比为0%，略增占比下降至22%，预减占比达到33% [2][17] - 非白酒板块预盈率由44%提升至63%，但预增占比降至13%，预减占比增至25% [2][17] - 饮料乳品板块预增和略增占比下滑，预减占比均增加至33%，扭亏占比增加至22%，首亏占比降至8% [2][17] - 休闲食品板块预增占比较高，但由2023年的50%下滑至33%，预减公司占比低于其他子板块，只有11%，但较2023年提升，首亏公司占比由8%上升至22% [2][17] - 调味发酵品板块较为平稳，未出现首亏公司，4家已披露业绩预告的上市公司中，1家预增、1家预减、1家扭亏，另有1家预计续亏 [2][17] - 食品加工板块业绩回暖，2023年5家首亏公司有4家扭亏，整体预盈率由43%提升至67% [2][17] 食品饮料个股业绩披露情况 - 报告列出了各子板块多家公司的业绩预告类型、预告净利润下限、上限、变动幅度等详细信息 [22][23] 投资建议 - 预计2025年提振消费政策有望加码，食品饮料行业有望迎来转机，建议关注白酒、啤酒、调味品、乳制品和零食等领域的相关企业 [3][25] - 白酒关注中端和大众价位白酒，预计2025年复苏弹性更大 [3][25] - 啤酒关注高端化布局具备成长空间的啤酒龙头 [3][25] - 调味品关注业绩较好、在复合调味品和健康食品领域合理布局的企业 [3][25] - 乳制品关注业绩表现较好的龙头企业 [3][25] - 零食关注在量贩零食渠道变革中表现优秀的企业 [3][25]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[5] 报告的核心观点 - 2024年是人形机器人发展加速之年，2025年有望迎商业化量产元年，科技巨头持续投入驱动行业迭代加速并突破，人形机器人量产及大规模应用可期，市场需求与日俱增，有望形成新兴产业，从B端走向C端带来巨大市场空间，成本是制约普及重要因素，建议关注受益于行业未来大规模应用及具备竞争优势的优质企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 中共广东省委办公厅、广东省人民政府办公厅印发《广东省建设现代化产业体系2025年行动计划》，提出加快启动布局人形机器人等重点领域研发项目 [1] 投资要点 - 《行动计划》提出高水平建设粤港澳大湾区国家技术创新中心，推动多个国家级和省级创新平台建设，实施制造业重点产业链高质量发展行动计划，构建全过程创新链，推动全链条技术攻关和成果应用，启动布局人形机器人等重点领域研发项目，围绕智能机器人产业发展人形机器人等具身智能机器人，突破关键核心部件，推动应用场景创新，建设省具身智能机器人创新中心，引进和培育3 - 5家独角兽企业、科技型领军企业 [2] 政策影响 - 广东省通过政策推动有望在人形机器人领域形成有竞争力的产业集群，出台系列支持政策，打造全球竞争力产业集群，计划未来几年推出新技术和新产品，推动产业集聚发展，通过财政支持等吸引社会资本投入，加速技术创新和产业化进程，未来在全球人形机器人领域影响力有望提升 [3]

核心观点 - 周四A股三大指数集体收跌，沪指、深成指、创业板指分别收跌0.42%、0.77%、0.71%，沪深两市成交额18195.23亿元；港股恒生指数和恒生科技指数收跌，美国三大指数集体收涨 [2][7] - 美国总统特朗普签署备忘录将引入对等关税；中国影史首部百亿票房电影《哪吒之魔童闹海》诞生，预测总票房超160亿元 [3][8] - 科技成长板块基金配置热度较高；广东省出台《行动计划》加快布局人形机器人领域 [4] 市场回顾 A股市场 - 周四沪指收跌0.42%，深成指收跌0.77%，创业板指收跌0.71%，沪深两市成交额18195.23亿元 [2][7] - 申万行业中食品饮料、农林牧渔、传媒领涨，电子、机械设备、通信领跌 [2][7] - 概念板块中短剧游戏、猪肉、小红书概念涨幅居前，人形机器人、科创次新股、AI手机跌幅居前 [2][7] 港股市场 - 恒生指数收跌0.2%，恒生科技指数收跌0.87% [2][7] 海外市场 - 美国三大指数集体收涨，道指收涨0.77%，标普500收涨1.04%，纳指收涨1.5% [2][7] 重要新闻 关税政策 - 特朗普签署备忘录将引入对等关税，不接受通过其他国家运送商品避税，考虑对增值税国家征关税，将对汽车等加征关税，短期价格或上升，生效日期未公布 [3][8] 电影票房 - 《哪吒之魔童闹海》全球票房突破100亿元成中国影史首部百亿票房电影，预测总票房超160亿元，预计进入全球票房榜前五 [3][8] 研报精选 科技成长板块基金配置 - 2024年全市场基金净值提升至32.19万亿元，货币市场基金规模提升幅度大，占比42.27%，较三季度末上升0.92pct [9] - 各类型公募基金收益率表现不一，债券型基金表现出色，收益率1.79%；货币型基金业绩稳健，收益率0.39%；混合型基金下跌幅度大，较三季度末降低9.38pct [9] - 电子、电力设备、食品饮料行业获基金增配，配置比例分别提升9.83pct、6.66pct、3.27pct；银行、石油石化、交通运输行业配置比例降幅居前，银行降幅8.21pct [10] - 全市场基金整体仓位约80%，偏股混合型基金仓位75.56%，较三季度末下降1.76pct，普通股票型基金仓位80.54%，较三季度末回升0.55pct，股票仓位80%以上基金约占58% [10] - 市场青睐被动投资，股票型ETF基金份额已突破2万亿份 [10] - 2024年年报基金重仓股集中在电子等行业，前20大重仓股中基金持股市值占比提升最大的20只股票四季度多数上涨，集中在电子等行业 [10][11] - 政策效果显现，资本市场生态改善，建议关注科技创新细分赛道 [11] 人形机器人领域布局 - 广东省印发《行动计划》，提出建设创新平台，推动成果中试熟化，启动布局人形机器人等领域研发项目 [12][13] - 围绕智能机器人产业，要发展人形机器人，突破关键核心部件，推动应用场景创新，建设创新中心，引进培育领军企业 [13] - 政策推动下，广东有望在人形机器人领域形成产业集群，未来影响力有望提升 [14] - 2025年人形机器人有望迎来商业化量产元年，市场需求大，建议关注优质企业 [15]

报告核心观点 - 2024年全市场基金净值提升，货币市场基金规模提升幅度较大，各类型公募基金收益率表现不一，科技成长板块受关注，建议关注科技创新细分赛道 [4][7][10] 全市场基金净值提升，普通股票型基金仓位回升 基金市场总览 - 2024年年报显示全市场基金净值稳步提升，截至12月31日全部基金净值走高至32.19万亿元，货币市场基金占比42.27%，较三季度末上升0.92pct，股票型和混合型基金合计占22.35%，股票型基金较三季度末提升2.35%，混合型基金下降9.30%，债券型和货币市场基金净值分别提升2.78%和4.41% [16] - 股票型ETF基金份额持续提升，截至2025年2月末已超过2.0万亿份 [16] - 2024年年报显示市场整体基金仓位为80.17%，偏股混合型基金仓位为75.56%，较三季度末下降1.76pct，普通股票型基金仓位为80.54%，较三季度末回升0.55pct [21] - 截至2025年2月7日，过半数基金股票投资比例在80%以上，其中90%以上的基金占比26.59%，80%以上的基金约占全部基金的58% [21] - 与2024年三季报相比，31个中万一级行业中10个行业的基金股票配置规模走高，电子、电力设备和食品饮料行业被基金持股市值占比提升幅度最大，分别提升9.83pct、6.66pct和3.72pct，银行、石油石化和交通运输行业基金股票配置比例降幅居前，分别回落8.21pct、4.99pct和3.15pct [25][27] 公募基金业绩表现 - 2024年年报显示基金收益率变动幅度较小，三个月总体收益率为0.27%，各类型公募基金收益率表现不一，债券型基金(1.79%)表现出色，货币型基金(0.39%)业绩稳健，收益率为正，混合型基金(-0.73%)下跌幅度较大，较三季度末降低9.38pct，QDII(-0.35%)和股票型基金(-0.09%)下跌幅度次之 [30] - 普通股票型基金中“银华数字经济股票发起式A”以49.35%的收益率位居涨幅榜首位，收益排前十的产品平均涨幅约为29.90%，净值增长率排名前十的普通股票型基金规模较小，平均基金规模仅为2.98亿元，汽车电子、人工智能主题及华为概念赛道表现较优 [33] - 偏股混合型基金中“易方达北交所精选两年定开混合A”(37.49%)涨幅最大，前十基金平均涨幅约33.63%，表现略优于普通股票型基金，收益排名前十基金中平均基金规模为3.31亿元，较普通股票型基金规模有所提高 [33] 基金重仓科技成长板块 基金重仓股 - 根据2024年年报数据，前20大重仓股主要集中在电子、非银金融、电力设备、医药生物等行业，宁德时代、贵州茅台、美的集团为公募基金持股市值占基金投资市值比例前三，其余多数为各细分领域的龙头公司 [39] 重仓股涨跌幅 - 2024年年报显示基金重仓股涨多跌少，电子和非银金融行业个别重仓股涨幅相对较大，寒武纪 - U涨幅(173.06%)位居第一，中芯国际、海光信息、东方财富均实现50%以上的涨幅 [41] 重仓行业分布 - 年报基金重仓的前十大行业分别为电子、电力设备、食品饮料、医药生物、非银金融、银行、汽车、家用电器、通信、传媒，电子成为基金第一大重仓行业，行业持股市值占基金股票投资市值比达到7.08%，电力设备、食品饮料行业持股市值占比维持高位，位列第二、三大重仓行业 [43] 基金加仓股 - 根据2024年年报数据，前20大加仓股主要集中在电子、非银金融、电力设备行业，寒武纪 - U、东方财富、中芯国际获得机构大幅加仓，持股市值占基金股票投资市值比例提升幅度排名前三 [44] 加仓股涨跌幅 - 2024年年报显示基金前20大加仓股股价多数实现上涨，寒武纪 - U涨幅(173.06%)位居第一，麦格米特(133.49%)、中芯国际(89.28%)涨幅位居第二和第三 [47] 加仓股行业分布 - 根据2024年全部基金重仓股持仓年报数据，13个中万一级行业获得基金加仓，电子、非银金融、银行板块加仓比例最大，2024年四季度获得基金加仓的比例分别为1.21%、0.42%和0.27% [51] 投资建议 - 2024年全市场基金净值继续提升，整体基金仓位约为80%，偏股混合型基金仓位为75.56%，较三季度末下降1.76pct，普通股票型基金仓位为80.54%，较三季度末回升0.55pct，股票仓位在80%以上的基金约占全部基金的58%，市场继续青睐被动投资，截至2025年2月股票型ETF基金份额已突破2万亿份 [55] - 2024年年报显示基金重仓股前20大主要集中在电子、非银金融、电力设备、医药生物等行业，前20只加仓股四季度多数上涨，主要集中在电子、非银金融、电力设备行业 [55] - 新“国九条”和资本市场“1 + N”政策文件落地实施，政策效果逐步显现，资本市场生态持续改善，有望提振投资者信心，2月7日证监会发布实施意见，将加强对科技型企业金融服务放在首位，要求提升合力，科技成长板块受市场关注，配置热度较高，建议关注行业景气度回升、技术取得突破、业绩改善幅度较大的科技创新细分赛道 [7][56]

核心观点 - 周三A股三大指数集体收涨，沪指涨0.85%，深成指涨1.43%，创业板指涨1.81%，沪深两市成交额16768.31亿元；港股恒生指数涨2.64%，恒生科技指数涨2.7%；美国三大指数涨跌不一，道指跌0.5%，标普500跌0.27%，纳指涨0.03% [2][7] - 美国1月通胀意外上升，交易员预计美联储减少政策宽松力度，将下次降息时间从9月调至12月；MSCI公布2月指数审议结果，MSCI中国指数新纳入8只股票、剔除20只股票，调整2月28日收盘后生效 [3][8] - 美护行业预盈率72%，子板块表现稳定，建议关注医美、化妆品、个护用品龙头公司 [4][9] 市场回顾 A股市场 - 周三沪指收涨0.85%，深成指收涨1.43%，创业板指收涨1.81%，沪深两市成交额16768.31亿元 [2][7] - 申万行业中房地产、电子、计算机领涨，有色金属、煤炭、纺织服饰领跌；概念板块中华为数字能源、ERP概念、DeepSeek概念涨幅居前，兵装重组概念、黄金概念、金属铅跌幅居前 [2][7] 港股市场 - 恒生指数收涨2.64%，恒生科技指数收涨2.7% [2][7] 海外市场 - 美国三大指数涨跌不一，道指收跌0.5%，标普500收跌0.27%，纳指收涨0.03% [2][7] 重要新闻 美国通胀数据 - 1月未季调CPI同比升3%，预期升2.9%，前值升2.9%；季调后CPI环比升0.5%，预期升0.3%，前值升0.4%；未季调核心CPI同比升3.3%，预期升3.1%，前值升3.2%；季调后核心CPI环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.2% [3][8] - 通胀数据公布后，交易员预计美联储减少政策宽松力度，将下次降息时间从9月调整至12月 [3][8] MSCI指数审议 - MSCI中国指数新纳入恒玄科技、供销大集等8只股票，剔除安井食品、安图生物等20只股票，调整2月28日收盘后生效 [3][8] 研报精选（美护行业） 行业整体情况 - 截至2025年2月9日，美容护理行业33家A股公司中18家发布业绩预告，披露率55%，在消费八大行业中位列第3；预盈率72%，排行第2 [9][10] - 2024年17%的美护公司首次亏损，11%的公司连续两年亏损，预增/略增公司占比分别为33%/6%，较2023年预增和略增公司占比下降 [10] 子板块情况 - 披露率方面，化妆品44%，医疗美容75%，个护用品62% [11] - 预盈率方面，个护用品88%，医疗美容67%，化妆品57% [11] - 预告类型占比方面，医疗美容预增、预减、续亏公司各1家；化妆品亏损占比43%，预增比例14%较2023年显著下滑；个护用品预增/略增公司数量占比分别为50%/13%，预增比例较2023年显著上升 [11] 投资建议 - 医美：中长期我国医美行业渗透率有望提升，看好合规医美龙头公司 [9] - 化妆品：近期行业需求疲软，部分国货品牌增长亮眼，建议关注国货化妆品龙头公司 [9] - 个护用品：大健康理念普及，细分领域扩大，建议关注个护用品龙头公司 [9]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[4] 报告的核心观点 - 截至2025年2月9日，美容护理行业33家A股公司中18家发布业绩预告，披露率55%，在消费八大行业中位列第3；预盈率72%，排行第2 [1][2][9] - 子板块表现稳定，个护板块预盈率较高，医疗美容、化妆品板块预盈率均过半 [1][3][13] - 建议关注医美合规龙头公司、国货化妆品龙头公司、个护用品龙头公司 [1][19] 根据相关目录分别进行总结 美护业绩表现较好，预盈率达七成 - 截至2025年2月9日，申万消费八大行业420家发布2024年度业绩预告，整体披露率51%；美容护理行业披露率55%，位列第3 [9] - 美容护理行业预盈率72%，排行第2；17%的公司2024年首亏，11%的公司连续两年亏损，预增/略增公司占比分别为33%/6%，较2023年有所下降 [2][10] 各子板块表现较为稳定，个护板块预盈率较高 - 除化妆品披露率44%外，医疗美容披露率75%、个护用品披露率62%，均过半 [3][13] - 个护用品板块预盈率88%，医疗美容/化妆品预盈率分别为67%/57% [3][13] - 2024年医疗美容已披露公司预告业绩分化，锦波生物预增、华熙生物预减、ST美谷续亏；化妆品已披露公司预告中亏损占比43%，预增比例14%，较2023年显著下滑；个护用品已披露公司预告中预增/略增公司数量占比分别为50%/13%，预增比例较2023年显著上升 [3][14] 美容护理个股业绩披露情况 - 报告列出了医疗美容、化妆品、个护用品等子板块部分个股的业绩预告类型、预告净利润下限、上限、均值及变动幅度等信息 [18] 投资建议 - 中长期我国医美行业渗透率有望提升，看好合规医美龙头公司 [1][19] - 近期化妆品行业需求疲软，部分国货品牌增长亮眼，建议关注国货化妆品龙头公司 [1][19] - 大健康理念普及，个护细分领域扩大，建议关注个护用品龙头公司 [1][19]

核心观点 - 周二A股三大指数集体收跌，沪指、深成指、创业板指分别收跌0.12%、0.69%、1.43%，沪深两市成交额16357.04亿元，申万行业中纺织服饰、银行、传媒领涨，房地产、电力设备、国防军工领跌，概念板块中铜缆高速连接、小红书概念、黄金概念涨幅居前，DRG/DIP、家庭医生、BC电池跌幅居前；港股恒生指数收跌1.06%，恒生科技指数收跌2.73%；海外美国三大指数涨跌不一，道指收涨0.28%，标普500收涨0.03%，纳指收跌0.36% [2][7] - 宁德时代向香港联交所递交H股上市申请，预计筹资至少50亿美元用于海外产能扩张等；苹果与阿里巴巴合作为中国iPhone用户开发人工智能功能以应对销售下滑 [3][8] - 国务院常务会议强调提振消费重要性，多措施并举扩内需，预计2025年扩内需政策加码，消费市场有望回暖 [10][13] - 截至2025年2月初，纺织服饰板块47家公司发布中报业绩预告，行业披露率44%，2024年行业首次及连续亏损公司占比上升，各子板块业绩分化，纺织制造预增占比提升，随着终端需求回暖有望盈利回升 [14] 市场回顾 国内市场 - A股三大指数集体收跌，沪指收于3318.06点，跌0.12%；深成指收于10557.62点，跌0.69%；创业板指收于2152.73点，跌1.43%；沪深300、科创50、上证50、上证180、上证基金分别下跌0.46%、1.19%、0.26%、0.34%、0.54%，国债指数上涨0.01% [2][5][7] - 申万行业中纺织服饰、银行、传媒领涨，房地产、电力设备、国防军工领跌；概念板块中铜缆高速连接、小红书概念、黄金概念涨幅居前，DRG/DIP、家庭医生、BC电池跌幅居前 [2][7] 港股市场 - 恒生指数收于21294.86点，收跌1.06%，恒生科技指数收跌2.73% [2][5][7] 海外市场 - 美国三大指数涨跌不一，道指收于44593.65点，涨0.28%；标普500收于6068.50点，涨0.03%；纳指收于19643.86点，跌0.36%；日经225收于38801.17点，涨幅为0；美元指数收于107.96，跌0.33% [2][5][7] 重要新闻 宁德时代 - 正式向香港联交所递交发行境外上市外资股（H股）并在香港联交所主板挂牌上市的申请，保荐人包括美银、中金等，预计筹集资金至少50亿美元用于海外产能扩张、国际业务拓展及境外营运资金补充，支持全球化战略 [3][8] 苹果 - 与阿里巴巴合作，为中国的iPhone用户开发人工智能功能，此前测试DeepSeek模型未继续使用，此举是应对在中国销售下滑策略，旨在提供更具吸引力软件功能 [3][8] 研报精选 国务院常务会议消费快评报告 投资要点 - 强调提振消费重要性，会议将其议题放首要位置，指出是扩大内需、做大做强国内大循环重中之重，与2024年底中央经济工作会议精神一致，2025年扩内需重要性提升，预计财政支出向消费领域倾斜，提振消费政策加码 [10] - 多措施并举扩内需，包括提升居民收入水平，促进工资性和财产性收入增长；聚焦潜力大消费领域，如服务消费、大宗消费、新型消费；营造放心消费环境，实施优化消费环境三年行动，完善相关制度 [11] 投资建议 - 预计2025年扩内需政策刺激下消费市场回暖，建议关注社会服务（景区、酒店、餐饮等）、食品饮料（啤酒、乳制品、调味品等龙头）、黄金珠宝（注重产品设计等的龙头企业）、化妆品（强研发等的国货龙头公司）板块 [13] 纺织服饰行业2024年业绩预告综述 行业核心观点 - 截至2025年2月初，纺织服饰板块47家上市公司发布中报业绩预告，行业披露率44%，2024年受消费需求疲软、金价上行等影响，首次及连续亏损上市公司占比上升；各子板块业绩分化，纺织制造预增占比提升，终端需求回暖有望盈利回升；服装家纺出口压力增加，超三成公司首亏；饰品板块业绩分化，金价上涨抑制黄金珠宝消费需求，但非婚嫁场景渗透率提升，看好黄金珠宝龙头企业 [14] 投资要点 - 纺服行业业绩承压，全年预盈率43%，在消费八大行业中排行第七，2024年首次亏损公司占比由3%升至28%，持续亏损公司占比由23%升至30%，扭亏为盈和业绩预增公司占比下滑 [15] - 子板块业绩分化，服装家纺板块披露过半，纺织制造和饰品板块披露率分别为37%/33%；纺织制造和饰品板块预盈率较高，服装家纺板块预盈率仅29%；2024年纺织制造板块预增占比由24%提升至45%，但有18%公司首亏，续亏公司占比微升；服装家纺板块预增占比大幅下滑，首亏占比提升；饰品板块5家公司中1家预增、2家预减、2家预计亏损 [15][16]