核心观点 - 蛇年首个交易日A股高开低走，上证指数跌0.65%报3229.49点，深证成指涨0.08%，创业板指跌0.04%，沪深两市成交额1.29万亿元；港股三大指数盘初跳水后弱势震荡，恒生指数收盘跌0.93%报20597.09点，恒生科技指数跌0.95%；美国三大股指全线收涨，欧洲主要股指收盘涨跌不一，亚太主要股指收盘涨跌互现 [1][6] - 2025年春节档电影票房为95.1亿元，观影人次为1.87亿，创下新纪录，截至2月6日0时0分，《哪吒之魔童闹海》票房突破56亿，截至2月4日，光线传媒源自该影片的营收约为9.5亿元至10.1亿元 [2][6] - 国务院总理李强主持召开国务院第七次全体会议，指出要锚定发展目标因时因势加大逆周期调节力度，聚焦突出问题整合资源集中发力，推出可感可及的政策举措，加强政策与市场的互动 [2][7] 市场回顾 A股市场 - 蛇年首个交易日高开低走，上证指数跌0.65%报3229.49点，深证成指涨0.08%，创业板指跌0.04%，沪深两市成交额1.29万亿元 [1][6] - 申万行业方面，计算机、传媒、电子等领涨，煤炭、建筑材料、食品饮料等领跌；概念板块方面，DeepSeek概念、MLOps概念、智谱AI等上涨，铜缆高速连接、F5G概念、草甘膦等下跌 [1][6] 港股市场 - 港股三大指数盘初跳水后弱势震荡，恒生指数收盘跌0.93%报20597.09点，恒生科技指数跌0.95% [1][6] 海外市场 - 美国三大股指全线收涨，道指涨0.71%报44873.28点，标普500指数涨0.39%报6061.48点，纳指涨0.19%报19692.33点；欧洲主要股指收盘涨跌不一；亚太主要股指收盘涨跌互现 [1][6] 重要新闻 电影行业 - 2025年春节档电影票房为95.1亿元，观影人次为1.87亿，创下新的春节档票房和观影人次纪录 [2][6] - 截至2月6日0时0分，影片《哪吒之魔童闹海》票房突破56亿，截至2月4日，光线传媒源自该影片的营收约为9.5亿元至10.1亿元 [2][6] 政策动态 - 国务院总理李强主持召开国务院第七次全体会议，指出要锚定发展目标因时因势加大逆周期调节力度，聚焦突出问题整合资源集中发力，敢于打破常规推出可感可及的政策举措，及时回应关切加强政策与市场的互动 [2][7] 市场表现数据 国内市场 | 指数名称 | 收盘 | 涨跌幅% | | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3,229.49 | -0.65% | | 深证成指 | 10,164.22 | 0.08% | | 沪深300 | 3,795.08 | -0.58% | | 科创50 | 982.83 | 2.90% | | 创业板指 | 2,062.92 | -0.04% | | 上证50 | 2,561.94 | -0.84% | | 上证180 | 8,335.19 | -0.27% | | 上证基金 | 6,706.63 | 0.40% | | 国债指数 | 224.00 | 0.13% | [4] 国际市场 | 指数名称 | 收盘 | 涨跌幅% | | --- | --- | --- | | 道琼斯 | 44,873.28 | 0.71% | | S&P500 | 6,061.48 | 0.39% | | 纳斯达克 | 19,692.33 | 0.19% | | 日经225 | 38,831.48 | 0.09% | | 恒生指数 | 20,597.09 | -0.93% | | 美元指数 | 107.58 | -0.35% | [4]

核心观点 - 节前最后一个交易日A股走势分化，上证指数跌0.06%报3250.6点，深证成指跌1.33%，创业板指跌2.73%，沪深两市成交额1.12万亿元；港股三大指数强势震荡，恒生指数收盘涨0.66%报20197.77点，恒生科技指数涨0.64%；海外方面，美国三大股指收盘涨跌不一，欧洲主要股指收盘涨跌不一，亚太主要股指收盘全线下跌 [1][6] - 自2025年2月10日起，国务院关税税则委员会对原产于美国的部分进口商品加征关税，其中煤炭、液化天然气加征15%关税，原油、农业机械、大排量汽车、皮卡加征10%关税 [2][6] - 中国1月财新制造业PMI为50.1，前值50.5，连续第四个月位于扩张区间，各分项指数涨跌互现，显示1月制造业供求增长加速，外需边际好转，物流状况和企业预期改善 [2][7] 市场回顾 A股市场 - 节前最后一个交易日A股走势分化，上证指数跌0.06%报3250.6点，深证成指跌1.33%，创业板指跌2.73%，沪深两市成交额1.12万亿元 [1][6] - 申万行业方面，银行、公用事业、建筑材料等领涨，通信、电子、机械设备等领跌 [1][6] - 概念板块方面，转基因、AI智能体、玉米等上涨，铜缆高速连接、F5G概念、人形机器人等下跌 [1][6] 港股市场 - 港股三大指数强势震荡，恒生指数收盘涨0.66%报20197.77点，恒生科技指数涨0.64% [1][6] 海外市场 - 美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.65%报44713.58点，标普500指数跌1.46%报6012.28点，纳指跌3.07%报19341.83点 [1][6] - 欧洲主要股指收盘涨跌不一，亚太主要股指收盘全线下跌 [1][6] 重要新闻 关税调整 - 自2025年2月10日起，国务院关税税则委员会对原产于美国的部分进口商品加征关税，其中煤炭、液化天然气加征15%关税，原油、农业机械、大排量汽车、皮卡加征10%关税 [2][6] 制造业PMI - 中国1月财新制造业PMI为50.1，前值50.5，连续第四个月位于扩张区间 [2][7] - 1月财新中国制造业PMI各分项指数涨跌互现，生产指数、新订单指数、产成品库存指数、生产经营预期指数和供应商配送时间指数均在扩张区间上升，新出口订单指数在收缩区间小幅回升，显示1月制造业供求增长加速，外需边际好转，物流状况和企业预期改善 [2][7] 市场表现数据 国内市场 |指数名称|收盘|涨跌幅%| | --- | --- | --- | |上证指数|3,250.60|-0.06%| |深证成指|10,156.07|-1.33%| |沪深300|3,817.08|-0.41%| |科创50|955.09|-2.03%| |创业板指|2,063.82|-2.73%| |上证50|2,583.65|0.18%| |上证180|8,357.43|-0.10%| |上证基金|6,680.07|-0.57%| |国债指数|223.72|0.13%| [4] 国际市场 |指数名称|收盘|涨跌幅%| | --- | --- | --- | |道琼斯|44,713.58|0.65%| |S&P500|6,012.28|-1.46%| |纳斯达克|19,341.83|-3.07%| |日经225 3246|39,565.80|-0.92%| |恒生指数|20,197.77|0.66%| |美元指数|107.34|-0.09%| [4]

核心观点 - 周五 A 股震荡走强，港股强势反弹，美国三大股指小幅收跌，欧洲主要股指收盘涨跌不一，亚太主要股指收盘多数下跌；商务部 2025 年将升级商品消费稳住消费大盘，推动“人工智能 + 消费”；31 省份中 30 个已公布 2024 年 GDP 数据，5 省份经济总量迈上新万亿台阶；中长期资金入市步伐有望加快；政策利好叠加供给充足，2025 年春节档有望延续增长 [1][6][7] 市场回顾 A 股市场 - 周五上证指数涨 0.7%报 3252.63 点，深证成指涨 1.15%，创业板指涨 1.36%，沪深两市成交额 1.22 万亿元；申万行业中计算机、传媒、通信等领涨，食品饮料、公共事业等领跌；概念板块中 AI 智能体、智谱 AI、财税数字化等上涨，粮食概念、ST 板块、医疗废物处理等领跌 [1][6] 港股市场 - 港股强势反弹，恒生指数收盘涨 1.86%报 20066.19 点，恒生科技指数涨 3.15%，恒生国企指数涨 2.06% [1][6] 海外市场 - 美国三大股指小幅收跌，道指跌 0.32%报 44424.25 点，标普 500 指数跌 0.29%报 6101.24 点，纳指跌 0.5%报 19954.3 点；欧洲主要股指收盘涨跌不一；亚太主要股指收盘多数下跌 [1][6] 重要新闻 商务部消费政策 - 商务部 2025 年将协同推进提振消费专项行动，包括升级商品消费（加力扩围实施消费品以旧换新，加快推进内外贸一体化发展）、扩大服务消费（实施服务消费提质惠民行动，稳步推进服务业开放）、培育新型消费（推进首发经济、银发经济、冰雪经济，推动“人工智能 + 消费”，发展数字消费、绿色消费、健康消费）、创新消费场景（开展“购在中国”系列扩消费活动，深化国际消费中心城市建设，实施现代商贸流通体系城市试点，开展零售业创新提升工程，推动城乡商业转型提质） [1][7] 31 省份 GDP 情况 - 全国 31 个省份（不含港澳台）中 30 个已公布 2024 年 GDP 数据，仅剩山西未公布；5 个省份经济总量迈上新万亿台阶；经济大省中实际增速领先的是江苏、湖北和安徽，名义增速领先的是湖北、四川和福建 [2][7] 研报精选 中长期资金入市步伐有望加快 - 1 月 A 股主要股指下跌，截至 1 月 23 日收盘，上证综指收报 3230.16 点，较 12 月末下跌 3.63%，上证 50、沪深 300 指数跌幅较大 [8] - 1 月 A 股限售解禁规模环比回落，重要股东净减持规模下降，新成立的偏股型基金份额环比减少；1 月 22 日六部门印发方案要求稳步提升商业保险、全国社会保障基金股票类资产投资比例，预期中长期资金入市步伐加快，A股 流动性环境有望转好 [8] - 1 月 A 股市场投资者信心回落，交投热度随春节假期将近而降温，TMT 板块表现优异，通信、电子行业受关注，机械设备、汽车行业主力资金连续多日净流入；预计政策将发力稳定市场预期，市场情绪回暖有赖于基本面改善与流动性好转 [9] - 2024 年我国国民经济运行总体平稳、稳中有进，国家统计局将实施积极宏观政策；1 月金融监管部门学习贯彻中央经济工作会议精神，政策基调积极；22 日六部门印发方案打通中长期资金入市卡点堵点；当前 A 股市场投资者情绪处于修复阶段，预计政策提振市场信心，春节假期后或迎“开门红”行情；建议关注消费链企业和科技成长板块细分领域 [10] 政策利好叠加供给充足，2025 年春节档有望延续增长 - 2025 年春节档共上映 6 部重点影片，分别是《哪吒之魔童闹海》《唐探 1900》《封神第二部：战火西歧》《熊出没·重启未来》《射雕英雄传：侠之大者》《蛟龙行动》 [12] - 2024 年春节档票房创历史新高，共收获票房 80.16 亿元，同比上涨 18.86%，假期延长和情人节档期叠加拉动票房增长，头部电影《热辣滚烫》《飞驰人生 2》带动票房显著回升，占档期票房近七成 [12] - 2025 年春节档以 IP 续作为主导，截至 1 月 22 日 13 点 44 分，《射雕英雄传：侠之大者》预售票房达 1.54 亿元，《哪吒之魔童闹海》《唐探 1900》分别以 5281 万元和 5133.7 万元位居第二、三位；影片类型丰富，观众观影热情高涨，预测 2025 年春节档期票房前三名分别是《哪吒之魔童闹海》《唐探 1900》《封神第二部：战火西歧》，分别为 42.15/32.95/28.84 亿元，总票房将达 136.95 亿元 [13] - 各省市发放观影补贴提振观影热情，北京、上海等省市与平台、银行 APP 合作，补贴形式多样，补贴时间段覆盖春节档期，助力春节档票房表现 [14] - 2025 年春节档影片供给充足，政策层面多地观影补贴覆盖春节档，有助于刺激观众重回影院，释放电影消费潜力，票房有望强劲表现 [15]

报告核心观点 - 2025年1月A股主要股指下跌，市场流动性环境有望转好，投资者风险偏好待改善 ，春节假期后或迎来“开门红”行情，建议关注消费链企业和科技成长板块细分领域 [2] 市场行情回顾 国际市场 - 美国经济活动略有上升至温和，消费者支出温和上升，劳动力市场有较强韧性，通胀不确定性或影响美联储降息路径及节奏，截至1月23日，本月美股总体震荡上扬，市场情绪波动加大 [5] - 截至1月23日，1月主要国际指数涨跌互现，德国DAX指数涨幅最大，当月上涨7.55%，法国CAC40指数涨幅次之 [6] A股市场 - 元旦假期后A股总体回调，1月中下旬以来中小盘指数震荡回升，国内经济稳中有进，一揽子增量政策效果逐步显现，实体融资需求有所恢复 [7] - 截至1月23日收盘，上证综指较12月末下跌3.63%，本月A股主要股指下跌，上证50、沪深300指数跌幅较大 [2][10] - 分行业看，截至1月23日，当月申万一级行业涨跌互现，有色金属、机械设备等行业上涨，煤炭、国防军工等行业当月跌幅较大 [11] - 截至1月23日，按风格、规模、业绩划分，1月相关指数大多下跌，稳定风格指数跌幅较大，亏损股、微利股跌幅超过3% [12] 市场流动性及风险情绪 宏观流动性指标 - 1月中旬以来银行间资金利率有所上行，央行加大逆回购资金投放规模并重启14天期逆回购，1月MLF到期规模为9950亿元，1月起暂停开展公开市场国债买入操作，预计资金利率春节后恢复平稳 [17] - 截至1月22日，R007和DR007利率月均值分别为2.25%、1.90%，R007与DR007月均利差约为34.87bp，5年期LPR和1年期LPR与上月持平 [17] - 1月银行间质押式回购日均成交额较12月有所下降，截至1月22日，当月的日均值为63,958.67亿元，较上月减少15.23% [20] A股市场流动性指标 - 1月A股限售解禁规模环比回落，重要股东净减持规模下降，新成立的偏股型基金份额环比减少，六部门印发方案要求提升相关资金股票类资产投资比例，预期中长期资金入市步伐加快，A股流动性环境有望转好 [2][21] - 截至1月22日，1月A股重要股东净减持规模为61.33亿元，较上月明显下降，截至1月23日，1月全部A股解禁金额约为1100.71亿元，较上月减少 [24] - 1月1日至23日，A股日均成交额为12,085.82亿元，环比上月减少24.99%，1月1日至22日，新成立偏股型基金份额为216.38亿份，环比上月减少 [28] 市场情绪指标 - 1月A股市场投资者信心有所回落，交投热度随春节假期将近而降温，TMT板块表现优异，机械设备、汽车行业主力资金连续多日净流入，预计政策将发力稳定市场预期，市场情绪回暖有赖于基本面改善与流动性好转 [2][30] - 截至1月23日，1月主要指数月平均换手率环比下降，中证500、创业板指下降幅度较大 [31] - 截至1月22日，沪深两市两融余额为18,163.10亿元，1月两融交易额为17,099.94亿元，环比减少47.74% [34] 估值水平 主要宽幅指数估值 - 截至1月23日收盘，科创50动态市盈率历史分位最高，当前处于历史80.42%分位数水平，沪深300、上证50、科创50动态市盈率历史分位数环比上月末下降幅度较大，创业板指市盈率历史分位数水平较为平稳 [39] 申万一级行业估值 - 分行业看，截至1月23日，多数申万一级行业估值下滑，基础化工、电子等行业市盈率超过历史50%分位数，农林牧渔、轻工制造等行业低于历史10%分位数，电子、汽车、煤炭行业市净率超过历史50%分位数 [40] 政策分析 - 2024年GDP同比增长5.0%，一揽子增量政策推动经济回升，主要目标任务顺利完成 [43] - 1月中上旬，多部门学习贯彻中央经济工作会议精神，要求推动资本市场相关政策体系落地见效，1月22日，六部门联合印发方案落实相关重要决策部署 [43] 大势研判与行业配置建议 - 2024年国民经济运行总体平稳、稳中有进，后续将实施积极宏观政策，1月多部门着力支持资本市场健康发展，政策基调积极，六部门方案打通中长期资金入市卡点堵点，预计政策提振市场信心，春节后或迎“开门红”行情 [2][46] - 建议关注扩内需政策受益的消费链企业和科技成长板块中取得技术突破、需求预期扩张的细分领域 [2][47]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[5] 报告的核心观点 - 2025年春节档共上映6部重点影片 2024年春节档票房创历史新高 假期延长和情人节档期叠加共同助推市场增长 2025年春节档以IP续作为主导 口碑、影片质量成就最终票房 各省市发放观影补贴提振观影热情 助力春节档期票房表现 2025年春节档影片供给充足 叠加政策利好 票房有望迎来强劲表现[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 2024年春节档表现优异，2025年政策利好叠加供给充足有望延续增长 档期回顾 - 2024年春节档票房80.16亿元 同比上涨18.86% 刷新中国影史春节档最高票房纪录 主要因假期延长和情人节包含在档期内 头部电影《热辣滚烫》《飞驰人生2》共占档期票房近七成 档期头部电影效应显著[1][11] - 观影人次上升至1.6亿人次 是拉动票房增长的主要动力 平均票价同比下降3.2元至49.10元 回落至2021年水平 但相较于2019年仍处高位[12] 2025年春节档前瞻 - 2025年春节档以IP续作主导 6部受关注电影类型丰富 包括《封神第二部：战火西歧》《射雕英雄传：侠之大者》等 满足观众多样化观影需求[17] - 截至1月22日13点49分 《封神第二部：战火西歧》想看人数超140万居首 各影片竞争激烈 观众观影热情较去年明显提升[18] - 截至1月22日13点44分 《射雕英雄传：侠之大者》预售票房1.54亿元领先 主演流量带动预售 头部效应显著 中间梯队影片竞争激烈[21] - 预测2025年春节档期票房前三名是《哪吒之魔童闹海》42.15亿元、《唐探1900》32.95亿元、《封神第二部：战火西歧》28.84亿元 总票房将达136.95亿元[23] 政策端 - 国家出台促消费政策 北京、上海等省市响应号召 与淘票票、猫眼娱乐、各大银行APP合作 以多样补贴形式覆盖春节档期 提振观众观影需求 助力春节档票房表现[3][28] 投资建议 - 2025年春节档是重要档期 具备短时间释放大量票房潜力 影片供给充足 多地观影补贴覆盖春节档 刺激观众重回影院 释放电影消费潜力 票房有望强劲表现[3][32]

核心观点 - 周四A股三大指数涨跌不一，沪指收涨0.51%，深成指收跌0.49%，创业板指收跌0.37%，沪深两市成交额13551.25亿元；申万行业中银行、非银金融、房地产领涨，通信、电子、国防军工领跌；概念板块中ERP概念、智谱AI、转基因领涨，PVDF概念、同花顺果指数、AI眼镜领跌；港股恒生指数收跌0.4%，恒生科技指数收跌1.43%；海外美国三大指数集体收涨，道指收涨0.92%，标普500收涨0.53%，纳指收涨0.22% [2][7] - 推动中长期资金入市可促进资本市场长期健康发展 [4][9] 市场回顾 A股市场 - 周四沪指收涨0.51%，深成指收跌0.49%，创业板指收跌0.37%，沪深两市成交额13551.25亿元 [2][7] - 申万行业中银行、非银金融、房地产领涨，通信、电子、国防军工领跌 [2][7] - 概念板块中ERP概念、智谱AI、转基因领涨，PVDF概念、同花顺果指数、AI眼镜领跌 [2][7] 港股市场 - 恒生指数收跌0.4%，恒生科技指数收跌1.43% [2][7] 海外市场 - 美国三大指数集体收涨，道指收涨0.92%，标普500收涨0.53%，纳指收涨0.22% [2][7] 重要新闻 中长期资金入市发布会 - 1月23日国新办举行发布会，介绍推动中长期资金入市、促进资本市场高质量发展情况；中长期资金将全面建立实施三年以上长周期考核，降低国有商业保险公司当年度经营指标考核权重，明确全国社保基金五年以上长周期考核安排 [3][8] - 未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%；力争大型国有保险公司从今年起每年新增保费的30%用于投资A股；第二批保险资金长期股票投资试点规模1000亿元，春节前批复500亿元投资股市；将适时推动两项资本市场支持工具扩面增量 [3][8] 房地产“白名单”项目贷款 - 截止1月22日，房地产“白名单”项目贷款金额达5.6万亿元，房地产融资协调机制已支持1400万套住房建设交付；国家金融监督管理总局副局长表示会优化房地产融资制度以促进其高质量发展 [3][8] 研报精选 方案背景与意义 - 1月22日六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，23日国新办举行发布会介绍相关情况；该方案是落实中央会议决策部署，明确释放鼓励中长期资金入市信号，并从多方面直接指引 [9] 主要举措及影响 - 疏通中长期资金入市“堵点”，推动“长钱长投”，包括提升商业保险资金A股投资比例与稳定性等，强化资金“长钱长投”理念，促进资本市场稳定，助力市场信心修复 [10][11] - 提高权益类基金的规模和占比，提高投资者获得感，方案发布后将对权益型基金市场产生积极影响，未来指数基金市场规模有望扩大，为企业提供稳定融资渠道 [11] - 优化资本市场投资生态，提振市场信心，通过引导上市公司加大股份回购力度等举措，吸引更多中长期资金进入资本市场，促进其健康发展，为上市公司提供稳定资金来源 [12]

报告核心观点 1月22日六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，23日国新办举行新闻发布会介绍相关情况，方案是落实重要会议决策部署，涵盖五大主要举措，明确鼓励中长期资金入市信号并直接指引，将促进资本市场高质量发展 [4] 根据相关目录总结 疏通中长期资金入市“堵点”，推动“长钱长投” - 方案提及提升商业保险资金A股投资比例与稳定性、优化社保和养老保险基金投资管理机制、提高企（职）业年金基金市场化投资运作水平 [4] - 通过引导机构增加A股投资规模和比例、调整考核机制、扩大参与机构和资金规模等举措强化“长钱长投”理念，鼓励差异化投资 [4] - 降低对险资等机构持仓市值波动考核限制，提高资金对市值波动容忍度，促进资本市场稳定，加大中长线资金权益配置比例助力市场信心修复 [4] 提高权益类基金的规模和占比，提高投资者获得感 - 方案要求强化分类监管评价约束，引导公募基金提高权益类基金规模和占比，树立投资者为本理念，提升投资者获得感 [4] - 完善私募基金投资运作规则、拓展投资策略及产品类型，方案发布后对权益型基金市场产生积极影响 [4] - 以跟踪指数投资为主的ETF基金产品供给更丰富，资金入市步伐加快，被动产品更受关注，未来指数基金市场规模有望扩大 [4] - 权益类基金为企业提供稳定融资渠道，支持企业发展创新，推动经济结构优化，助力发展新质生产力 [4] 优化资本市场投资生态，提振市场信心 - 方案引导上市公司加大股份回购力度，落实一年多次分红政策，推动上市公司加大股份回购增持再贷款工具运用 [4][5] - 允许机构资金作为战略投资者参与上市公司定增，进一步扩大证券基金保险公司互换便利操作规模 [4][5] - 通过优化市场机制提高效率，增强投资者信心，吸引更多中长期资金进入资本市场，促进健康发展 [5] - 机构投资者以战投身份参与定增能利用耐心资本特性，推动企业长期价值提升，完善“长钱长投”制度环境，提升市场稳定性和抗风险能力 [5] - 该举措为上市公司提供稳定资金来源，有望持续助力企业发展 [5]

核心观点 - 周三A股三大指数集体收跌，沪指、深成指、创业板指分别收跌0.89%、0.77%、0.54%，沪深两市成交额11356.8亿元；港股恒生指数和恒生科技指数收跌；美国三大指数集体收涨 [2][7] - 六部门联合印发方案推动中长期资金入市，中共中央、国务院印发乡村全面振兴规划 [3][8] - 12月电力设备出口中开关、电缆表现较好，逆变器出口环比回升，1月国产、进口版号齐发放，136款游戏过审 [4] 市场回顾 国内市场 - A股三大指数集体收跌，沪指收于3213.62点，跌0.89%；深成指收于10225.87点，跌0.77%；创业板指收于2101.03点，跌0.54%；沪深300、科创50、上证50、上证180、上证基金分别下跌0.93%、0.10%、1.30%、0.81%、0.77%，国债指数上涨0.06% [2][5][7] - 申万行业中通信、电子、钢铁领涨，房地产、传媒、银行领跌；概念板块中FSG概念、铜缆高速连接、液冷服务器领涨，小红书概念、租售同权、免税店领跌 [2][7] 港股市场 - 恒生指数收跌1.63%，报19778.77点；恒生科技指数收跌2.4% [2][5][7] 海外市场 - 美国三大指数集体收涨，道指收涨0.3%，报44156.73点；标普500收涨0.61%，报6086.37点；纳指收涨1.28%，报20009.34点；日经225指数收涨1.58%，美元指数上涨0.17% [2][5][7] 重要新闻 中长期资金入市方案 - 1月22日，中央金融办等六部门联合印发方案，引导商业保险资金等中长期资金加大入市力度，举措包括提升投资比例与稳定性、优化投资管理机制、提高市场化运作水平、扩大权益类基金规模和占比、优化投资生态 [3][8] 乡村全面振兴规划 - 中共中央、国务院印发规划，锚定建设农业强国目标，从乡村建设等领域提出主要目标，到2027年乡村全面振兴取得实质性进展，到2035年取得决定性进展，农业现代化基本实现，农村基本具备现代生活条件 [3][8] 研报精选 电力设备出口 变压器 - 2024年12月出口金额39.00亿元，环比增长5.96%，同比下降2.55%；1-12月累计出口金额338.58亿元，同比增长42.87% [9] - 对亚洲、非洲出口同环比波动，12月出口金额分别为13.58、3.73亿元，环比下降30.33%、5.04%，同比增长62.63%、77.77%；对欧洲、北美、拉美出口环比回升，12月出口金额分别为9.00、5.71、6.03亿元，环比增长164.26%、9.21%、40.26%，同比-61.40%、+78.32%、+189.40% [9] 电表 - 2024年12月出口金额9.66亿元，环比下降13.10%，同比增长18.84%；1-12月累计出口金额112.25亿元，同比增长13.07% [10] - 亚洲、非洲、欧洲是主要市场，12月欧洲市场表现较好，出口金额2.91亿元，环比增长19.92%，同比增长40.36%；亚洲、非洲市场环比回落，出口金额分别为3.76、2.06亿元，环比下降11.61%、42.82%，同比增长22.83%、1.66% [10][11] 开关 - 2024年12月出口金额6.44亿元，环比增长23.33%，同比增长3.01%；1-12月累计出口金额63.21亿元，与去年同期基本持平 [11] - 12月对亚洲、非洲、欧洲地区出口表现较好，出口金额分别为4.10、0.43、0.96亿元，环比增长28.33%、29.28%、37.22%，同比+13.87%、-65.22%、+63.93% [11] 电缆 - 2024年12月出口金额14.82亿元，环比增长24.57%，同比增长15.53%；1-12月累计出口金额170.32亿元，同比增长36.61% [12] - 对亚洲、非洲、北美、拉美出口环比高增长，12月出口金额分别为6.34、1.78、1.77、2.05亿元，环比增长35.64%、21.63%、25.39%、22.34%，同比+20.95%、+2.59%、-7.85%、-17.28%；对欧洲出口相对稳定，出口金额1.98亿元，环比下降7.36%，同比增长135.40% [12] 投资建议 - 全球电网建设投资稳定增长，我国电力设备产品竞争力强，出口有望持续受益，建议关注海外市场开拓顺利、产品口碑和技术领先的龙头个股 [12] 逆变器出口 整体情况 - 2024年12月出口金额47.77亿元，环比增长10.21%，同比增长12.45%；1-12月累计出口金额588.13亿元，同比下降15.51%，降幅持续收窄 [14] 分地区情况 - 亚洲：12月出口金额18.22亿元，环比增长5.13%，同比增长13.43%；对沙特、阿联酋、印度、巴基斯坦出口金额分别为1.69、0.93、2.50、1.37亿元，环比-37.75%、+15.91%、+7.59%、+34.81%，同比+249.16%、+144.50%、+11.19%、+95.11% [14] - 欧洲：12月出口金额16.11亿元，环比增长31.41%，同比增长12.21%；对德国、荷兰、英国、波兰出口金额分别为1.82、5.88、1.00、0.50亿元，同比+29.91%、+23.89%、+13.88%、-26.91%，环比-44.08%、+56.56%、+72.59%、+18.06% [15] - 北美：12月出口金额2.73亿元，环比下降5.90%，同比增长27.59%；对美国出口金额2.57亿元，环比下降9.08%，同比增长25.94%，四季度以来整体小幅波动 [16] - 拉丁美洲：12月出口金额5.26亿元，环比下降20.05%，同比下降14.37%；对巴西、墨西哥出口金额分别为3.42、0.31亿元，环比+4.34%、-68.99%，同比-14.96%、-6.31% [16] - 非洲：12月出口金额3.64亿元，环比增长47.45%，同比增长46.66%；对南非、尼日利亚出口金额为0.63、0.84亿元，环比+59.16%、+74.43%，同比-25.48%、+75.73% [16] - 大洋洲：12月出口金额1.80亿元，环比增长0.10%，同比增长39.68%；对澳大利亚出口金额为1.73亿元，环比增长1.60%，同比增长46.23% [17] 分发货地情况 - 12月广东、浙江、安徽、江苏逆变器出口金额分别为21.56、8.66、6.02、5.77亿元，环比+31.23%、-8.51%、-34.61%、+39.57%，同比+29.84%、+21.69%、-22.30%、+0.18% [17] 投资建议 - 全球可再生能源装机增长，储能需求有望提升，各地区市场有不同发展趋势，建议关注海外布局完善、市场地位领先的龙头个股 [18] 游戏版号发放 版号情况 - 1月国产123款游戏过审，含120款移动端、11款客户端，8款同时获双端版号；进口13款游戏过审，含11款移动端、5款客户端，3款同时获双端版号 [19] 重点游戏 - 《王者荣耀：世界》背靠知名IP，采用虚幻5引擎开发，支持多端体验，有望成爆款 [19] - 《冰汽时代：最后的家园》是单机游戏移植手游，有粉丝基础，挑战在于玩法扩充和商业化，市场竞争激烈 [20] 投资建议 - 版号数量维持高位，利好游戏板块，建议关注版号储备丰富、研发能力强、产品优质的头部公司 [20]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上 [6][14] 核心观点 - 2024年12月逆变器出口金额环比回升，达到47.77亿元，环比增长10.21%，同比增长12.45% [3] - 2024年1-12月累计出口金额为588.13亿元，同比下降15.51%，但下降幅度持续收窄 [3] - 全球可再生能源装机快速增长，电网不稳定性增加，储能需求有望持续提升 [12] 分地区出口情况 亚洲 - 2024年12月对亚洲地区逆变器出口金额为18.22亿元，环比增长5.13%，同比增长13.43% [4] - 沙特、阿联酋、印度、巴基斯坦出口金额分别为1.69、0.93、2.50、1.37亿元，同比分别增长249.16%、144.50%、11.19%、95.11% [4] 欧洲 - 2024年12月对欧洲地区逆变器出口金额为16.11亿元，环比增长31.41%，同比增长12.21% [4] - 德国、荷兰、英国、波兰出口金额分别为1.82、5.88、1.00、0.50亿元，同比分别增长29.91%、23.89%、13.88%、-26.91% [4] 北美 - 2024年12月对北美地区逆变器出口金额为2.73亿元，环比下降5.90%，同比增长27.59% [5] - 对美国出口金额为2.57亿元，环比下降9.08%，同比增长25.94% [5] 拉丁美洲 - 2024年12月对拉美地区逆变器出口金额为5.26亿元，环比下降20.05%，同比下降14.37% [5] - 巴西、墨西哥出口金额分别为3.42、0.31亿元，同比分别下降14.96%、6.31% [5] 非洲 - 2024年12月对非洲地区逆变器出口金额为3.64亿元，环比增长47.45%，同比增长46.66% [5] - 南非、尼日利亚出口金额分别为0.63、0.84亿元，同比分别下降25.48%、增长75.73% [5] 大洋洲 - 2024年12月对大洋洲地区逆变器出口金额为1.80亿元，环比增长0.10%，同比增长39.68% [5] - 对澳大利亚出口金额为1.73亿元，环比增长1.60%，同比增长46.23% [10] 分发货地出口情况 - 2024年12月广东、浙江、安徽、江苏逆变器出口金额分别为21.56、8.66、6.02、5.77亿元，环比分别增长31.23%、下降8.51%、下降34.61%、增长39.57% [11] - 广东、江苏出口环比明显回升，安徽、浙江出口环比下滑 [11] 投资建议 - 欧洲户储库存影响减弱，大储装机规模增长提速，市场有望逐步回暖 [12] - 美国大储装机需求较大，随着美联储降息落地，储能项目并网有望加速 [12] - 新兴市场如印度、巴基斯坦、巴西、尼日利亚等国家户储空间广阔，储能需求增长潜力大 [12] - 中东可再生能源投资增长，沙特、阿联酋的大储装机有望保持稳定增长 [12] - 建议关注海外布局完善、市场地位领先的龙头个股 [12]

行业投资评级 - 电力设备行业投资评级为“强于大市”，预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上 [5][14] 核心观点 - 全球可再生能源装机快速增长，叠加电网设备换代升级，全球电网建设投资稳定增长 [12] - 我国电力设备产品具备技术及成本优势，竞争力较强，在海外市场渗透率有望持续提升 [12] - 变压器、电表、开关及线缆等产品出口有望持续受益，建议关注海外市场开拓顺利、产品口碑、技术领先的龙头个股 [12] 变压器出口 - 2024年12月，我国变压器出口金额为39亿元，环比增长5.96%，同比下降2.55% [2] - 2024年1-12月，我国变压器累计出口金额为338.58亿元，同比增长42.87% [2] - 对亚洲、非洲的变压器出口金额分别为13.58亿元、3.73亿元，环比下降30.33%、5.04%，同比增长62.63%、77.77% [2] - 对欧洲、北美、拉美的变压器出口金额分别为9亿元、5.71亿元、6.03亿元，环比增长164.26%、9.21%、40.26%，同比-61.40%、+78.32%、+189.40% [2] 电表出口 - 2024年12月，我国电表出口金额为9.66亿元，环比下降13.10%，同比增长18.84% [3] - 2024年1-12月，我国电表累计出口金额为112.25亿元，同比增长13.07% [3] - 对欧洲的电表出口金额为2.91亿元，环比增长19.92%，同比增长40.36% [3] - 对亚洲、非洲的电表出口金额分别为3.76亿元、2.06亿元，环比下降11.61%、42.82%，同比增长22.83%、1.66% [3] 开关出口 - 2024年12月，我国开关出口金额为6.44亿元，环比增长23.33%，同比增长3.01% [4] - 2024年1-12月，我国开关累计出口金额为63.21亿元，与去年同期基本持平 [4] - 对亚洲、非洲、欧洲的开关出口金额分别为4.10亿元、0.43亿元、0.96亿元，环比增长28.33%、29.28%、37.22%，同比+13.87%、-65.22%、+63.93% [4] 电缆出口 - 2024年12月，我国电缆出口金额为14.82亿元，环比增长24.57%，同比增长15.53% [11] - 2024年1-12月，我国电缆累计出口金额为170.32亿元，同比增长36.61% [11] - 对亚洲、非洲、北美、拉美的电缆出口金额分别为6.34亿元、1.78亿元、1.77亿元、2.05亿元，环比增长35.64%、21.63%、25.39%、22.34%，同比+20.95%、+2.59%、-7.85%、-17.28% [11] - 对欧洲的电缆出口金额为1.98亿元，环比下降7.36%，同比增长135.40% [11] 相关研究 - 大储增势明确，户储多点并进 [6] - 固态电池产业化加速，未来市场空间广阔 [6] - 《全国统一电力市场发展规划蓝皮书》发布，电力市场建设加速 [6]