报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 9月社融存量增速8.0%，增速环比回落0.1%，新增信贷是主要拖累项，政府债净融资规模同比多增是重要托底项 [1][4] - 9月信贷增长延续弱势，新增人民币贷款同比少增，预计相关配套资金融资需求有望逐步落地 [1][6] - 9月M2同比增速6.8%，增速环比回升0.5%，人民币存款增加，非银存款明显多增或因资本市场活跃度提升 [1][10] - 9月社融增速小幅回落，整体融资需求偏弱，政策发力预期利好宏观经济回暖，银行板块资产质量预期有望改善，短期防御属性明显 [1][13] 根据相关目录分别进行总结 9月社融存量同比增速8.0%，增速环比回落0.1% - 9月社融新增3.76万亿元，同比少增，新增信贷是主要拖累项 [4] - 社融存量规模402.19万亿元，同比增速8.0%，增速环比回落0.1%，基本符合市场预期 [4] - 9月政府债净融资规模1.54万亿元，同比多增5437亿元，是社融增速重要托底项 [4] 信贷增长延续弱势 - 9月新增人民币贷款1.59万亿元，同比少增，金融机构人民币贷款余额同比增长8.1%，增速环比回落0.4% [6] - 居民端9月增加5000亿元，短期贷款增加2700亿元，中长期贷款增加2300亿元；企业端9月新增1.49万亿元，短期贷款增加4600亿元，中长期贷款增加9600亿元，票据融资增加686亿元，需关注中长期贷款增长趋势 [9] M2同比增速6.8%，增速环比回升0.5% - 9月人民币存款增加3.74万亿元，同比多增，9月末人民币存款余额同比增长7.1%，增速环比回升0.5% [10] - 住户存款增加2.2万亿元，非金融企业存款增加7700亿元，财政性存款减少2358亿元，非银行业金融机构存款增加9100亿元，非银存款多增或因资本市场活跃度提升 [10] - M2同比增长6.8%，增速环比回升0.5%；M1同比增长 -7.4%，增速环比下降0.1% [12] 投资策略 - 9月社融增速小幅回落，整体融资需求偏弱，政府债同比多增起到托底作用 [13] - 预计相关配套资金融资需求有望逐步落地，政策发力利好宏观经济回暖，银行板块资产质量预期改善，维持板块估值稳定 [13] - 综合考虑股息率和估值水平，短期板块防御属性明显 [13]

报告行业投资评级 - 计算机行业投资评级为强于大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 国新办发布会多措并举助力专精特新、“小巨人”以及独角兽等企业发展，有助于培育新兴产业及未来产业，发展新质生产力 [1][3][4] - 建议关注企业数智化与绿色化升级、公共数据资源开发利用、网络新媒体转化流量、绿色低碳产品以旧换新、新兴产业及未来产业场景应用等投资机遇 [6] 根据相关目录分别进行总结 精准扶持企业发展 - 扶持专精特新和“小巨人”企业，能发展新质生产力、培育新兴产业和未来产业，为资本市场输送优质“硬科技”投资标的 [1] - 工信部完善“选种、育苗、培优”全周期培育体系，多维度支持专精特新中小企业发展，包括提供财政支持、优先通道、金融支持和完善服务保障 [3] 创新金融产品 - 推广以企业技术能力、质量资质为依据的增信机制，推动金融机构为科创企业创新金融服务及融资产品，缓解融资困难 [1] 数字化赋能中小企业 - 为中小企业提供一站式服务，解决数字化转型资金不足问题，增强竞争力，促进数字经济与实体经济融合 [1] 线上流量转化线下消费 - 引导平台企业用流量提升商户知名度和交易量，新媒体模式汇聚流量、扩大交易渠道，提升中小微经营主体交易规模 [1] 绿色低碳化升级改造 - 围绕“两新”行动升级标准供给，推动传统产业设备绿色低碳化升级，提升符合“双碳”目标产品设备市场渗透率 [3] 司法助力民营经济 - 民营经济促进法草案明确民营经济组织在发展新质生产力和开发公共数据资源中的作用，关注其对科技创新和数据要素价值释放的助推作用 [3] 支持独角兽企业发展 - 工信部采取五项措施推动我国独角兽企业发展，有效支持独角兽企业是发展新质生产力、培育新兴产业和未来产业的重要抓手 [4] 培育新兴产业及未来产业 - 深化场景应用，培育壮大低空经济、智能制造等新质生产力，重点关注低空经济、智能制造、人形机器人、脑机接口等产业发展和场景落地 [4][6]

报告行业投资评级 - 强于大市(维持) [1] 报告的核心观点 - 公共数据配套政策征求意见稿出台，有望加速公共数据运营和使用的规范制度建设，建议关注公共数据登记平台的软件平台建设和技术支持、数据治理和数据安全体系的构建、公共数据产品和服务再开发产生的数据要素价值释放 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 事件总结 - 2024年10月12日，国家发展改革委会同有关部门起草《公共数据资源登记管理暂行办法》并公开征求意见，同日国家数据局有关部门研究起草《公共数据资源授权运营实施规范（试行）》（公开征求意见稿），两份文件征求意见时间为2024年10月12日至11月11日 [1] 投资要点总结 - 《暂行办法》明确“公共数据资源”指各级党政机关、企事业单位依法履职或提供公共服务过程中产生的有利用价值的数据集合，纳入授权运营范围的公共数据资源“应当登记”，未纳入的“鼓励登记”，登记平台需专业信息化系统支持，以“一证一码”支撑查询和共享 [1] - 《实施规范（试行）》明确“授权运营”两大参与主体，实施机构负责组织开展活动，运营机构对授权范围内公共数据资源开发运营，实施机构应履行数据安全主体责任，实施机构和运营机构应加强数据关联汇聚风险识别和管控，还鼓励其他经营主体对运营机构交付的公共数据产品和服务再开发 [1]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 中央出台《关于加快公共数据资源开发利用的意见》，是中央层面首次对公共数据资源开发利用进行系统部署，明确两个阶段性目标，有望加快公共数据开发利用及配套政策落地，释放公共数据要素价值[1] - 《意见》从供给端发力，通过共享、开放、授权运营三种方式扩大公共数据资源供给，激发数据要素活力[1] - 《意见》将规范公共数据授权运营模式，建立价格形成机制，有望探索公共数据服务商业模式，凸显公共数据要素价值[1] - 公共数据顶层设计政策落地，有望加速公共数据资源开发利用，建议关注政务信息化软硬件基础设施建设、数据安全及数据治理体系构建、数据基础设施建设[1] 根据相关目录分别进行总结 顶层设计文件出台 - 《意见》是中央层面首次对公共数据资源开发利用系统部署，继“数据二十条”后又一数据要素顶层设计文件，明确到2025年初步建立公共数据资源开发利用制度规则，提升资源供给规模和质量，指引下公共数据开发利用有望加快，配套政策有望快速落地[1] 从供给端发力 - 《意见》通过共享、开放、授权运营三种方式扩大公共数据资源供给，激发数据要素活力[1] - 共享面向政务数据，推进政务数据共享和业务协同，提升政务数据共享、管理及供给质量，建议关注政务系统软硬件基础设施建设[1] - 开放面向企业和社会公众，在维护安全前提下按需、依法、有序开放公共数据，建议关注数据标准体系和数据安全体系构建[1] - 授权运营面向潜在价值高、有一定敏感性的数据，明确授权条件等，结合实际采用多种授权模式，建议关注数据治理产业链和重点行业领域公共数据资源开发利用[1] 有望形成“1+N”配套政策体系 - 《意见》从建立登记制度、披露机制和价格形成机制等角度规范公共数据授权运营模式，强调加强数据安全管理，鼓励先行先试，价格形成机制建立有望探索公共数据服务商业模式，凸显公共数据要素价值[1] 投资建议 - 公共数据顶层设计政策落地，有望加速公共数据资源开发利用，释放数据要素价值，建议关注政务信息化软硬件基础设施建设、数据安全及数据治理体系构建、数据基础设施建设[1]

核心观点 市场回顾 - 周一 A 股三大指数集体上涨，上证综指涨 2.07%，深成指涨 2.65%，创业板指涨 2.6%，沪深京三市成交额 16490 亿元，较上日增加 622 亿元。全市场超 5000 只个股上涨。板块题材上，多个题材全天上涨，其中，华为产业链个股涨幅较大，超 40 只股涨停。军工装备、跨境支付、化债概念板块全天涨幅居前。[2] 重要新闻 工信部政策 - 工信部将会同相关部门，再推出一批促消费、扩内需的具体举措，帮扶企业拓展市场、释放活力。包括聚焦投资带动、实施技术改造升级和设备更新工程；围绕扩大消费，组织优供给、促升级系列行动；深化场景应用，培育壮大低空经济、智能制造等新质生产力。[2] 司法部政策 - 在投资融资支持方面，着力优化民营经济投融资环境，支持民营经济组织参与国家重大战略和重大工程，要求各级政府及其部门做好投资项目的推介对接，支持民营经济组织盘活存量资产、提高再投资能力。支持金融机构开发适合民营经济特点的金融产品和服务，向民营经济组织提供权利质押贷款。对金融机构向小型微型民营经济组织提供金融服务实施差异化监管，允许合理设置不良贷款容忍度。推动构建民营经济组织融资风险市场化分担机制。[2] 研报精选 计算机行业 - 公共数据配套政策（征求意见稿）出台，加速行业规范性建设。明确公共数据资源含义与登记管理范畴，明确公共数据授权运营的两大参与主体。[7][8] - 中央出台公共数据顶层设计政策，加速公共数据释放要素价值。从供给端发力，提升公共数据的量与质，有望形成"1+N"配套政策体系，规范公共数据授权运营。[9][10] 电子行业 - TV 面板价格有望企稳，关注"双十一"的需求提振。供给端面板厂商有望积极调控产线稼动率，需求端"以旧换新"补贴、"双十一"促销等有望提振电视面板短期需求。全球 TV 面板供需格局有望改善。[11] 房地产行业 - 政策组合继续发力，助力行业止跌回稳。从存量土地、已建待售房屋、税收优化等多维度出台支持政策，有利于盘活存量资产、优化保障性住房供给、减轻参与主体成本。[12][13]

报告行业投资评级 报告给予行业"强于大市"的投资评级,表示未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。[17] 报告的核心观点 1) 大陆面板厂商有望积极调控产线稼动率,预计Q4全球电视面板产线稼动率降至80%以下,有望通过积极的产能调控让供需再次回到平衡状态,进而减缓面板价格下跌压力。[8] 2) "以旧换新"补贴、"双十一"促销等有望提振电视市场需求,促进电视面板备货需求。[9] 3) 全球电视面板供需格局有望改善,供需比整体围绕5%平衡线小幅波动,第四季度全球电视面板供需比有望下降至5.9%。[12] 4) 面板价格下跌速率减缓,第四季度有望企稳。[13] 报告目录总结 1. 大陆面板厂商有望积极调控产线稼动率 [8] 2. "以旧换新"补贴、"双十一"促销等有望提振下游需求 [9] 3. 电视面板供需比趋近平衡线,四季度面板价格有望企稳 [12][13] 4. 投资建议 [15] 5. 风险因素 [16]

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市场表现 - 10月8日-10月11日当周A股主要股指跌多涨少，深证成指跌幅最大，下跌4.45%，上证指数下跌3.56%，科创50上涨3.04% [6] - 申万一级行业中，社会服务、传媒、房地产跌幅较大，分别下跌8.66%、8.57%、8.31% [6] - 两市日均交易额为25494.52亿元，电子板块成交额最高，达14273.60亿元，计算机和非银金融分别以10584.12亿元和9132.34亿元位列第二和第三 [9] 估值水平 - 截至10月11日，上证50动态市盈率处于2010年以来约76.27%分位数水平 [16] - 非银金融、综合、煤炭、电子、商贸零售、基础化工、建筑材料、汽车、房地产、钢铁行业动态市盈率超过历史50%分位数 [16] - 社会服务、农林牧渔、轻工制造、纺织服饰行业动态市盈率低于历史10%分位数 [16] 政策与市场动态 - 国家发展改革委宣布加力推出一揽子增量政策，推动经济持续回升向好，重点包括扩大内需、助企帮扶、房地产市场止跌回稳和提振资本市场 [28] - 央行创设"证券、基金、保险公司互换便利"，首期操作规模5000亿元，支持以债券、股票ETF等资产为抵押换取高等级流动性资产 [28] - 上交所推动并购重组市场化改革，支持高质量产业并购，提升资本市场服务实体经济能力 [28] 投资建议 - 建议关注前期调整充分、业绩增长预期强、行业景气度回升的板块 [31] - 持续关注新质生产力相关成长板块，如电子、AI算力、低空经济等领域 [31]

核心观点 市场回顾 - 上周五 A 股三大股指集体收跌，上证指数收盘跌 2.55%收报 3217.74 点，深证成指收跌 3.92%，创业板指下跌 5.06%。两市成交额 15,872 亿元。所有行业均下跌，国防军工、电子、电力设备行业领跌。概念板块方面，汇金持股、乳业等概念指数领涨，高送转、半导体硅片、第三代半导体等概念指数跌幅居前。[2] 重要新闻 - 9月份，消费市场运行总体平稳，价格基本稳定，全国CPI环比持平，同比上涨0.4%，涨幅比上月回落0.2个百分点，主要是受上年同期对比基数走高影响。受国际大宗商品价格波动及国内市场有效需求不足等因素影响，PPI同比下降2.8%，环比下降0.6%。[3] - 工信部部长金壮龙指出，把建设世界级盐湖产业基地作为推进新型工业化、发展新质生产力的重大任务，为维护国家粮食和能源资源安全、加快建设现代化产业体系提供坚实保障。要坚持聚焦主业，立足可持续开发，稳住钾、扩大锂、突破镁，加强设备更新和技术改造，打造特色优势产业链，建设先进制造业集群。[3] 研报精选 财政政策空间充足，关注后续扩张幅度 - 明确将坚持积极的财政政策适度加力、提质增效。从短期来看，年内将用好用足存量政策，采取综合性措施补缺口，财政支出有望加快，预期将给四季度基建带来支撑。[8] - 从中期来看，将推动地方中长期债务化解问题。从长期来看，将着眼结构性问题，深化财税体制改革。中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。[8] - 发力点以防风险为主，围绕地方化债、房地产、金融机构几大方向。本次会议对于防范风险相关篇幅提及较多，增量政策有助于解决地方隐性债务、银行资本金等问题，并持续推动房地产市场止跌回稳。[8] - 化债政策力度超预期，后续有望提速。会议提及拟一次性增加较大规模债务限额，来置换地方政府存量隐债，有助于减轻地方政府压力，腾挪出更多资源来支持经济发展。[8] - 特别国债支持国有大行补充一级资本，助力防风险和服务实体经济。银行息差收窄压力下，通过特别国债外部注资方式，可以补充核心一级资本，提升风险防控能力。[8] 政策发力支持地产止跌回稳，保障房收储有望加快 - 专项债、专项资金、税收政策等多方发力，推动房地产止跌回稳。专项债向地产扩围，可以用于回收闲置土地，专项债和保障性安居工程补充资金可以用于收储。[9] - 税收方面，正研究取消非普宅衔接的增值税、土地增值税政策。[9] - 财政部主要从总量角度布局，对于偏结构性的资金安排，自由度或更多让渡于其他部委和地方财政，来因时因地、精准施策。[9] 关注后续政策落地情况 - 会议表述积极，关注后续人大常委会对规模、投向的进一步确认。本次会议没有提及具体数字，具体规模需要关注10月中下旬人大常委会审查批准后公布。[9] - 地方化债推进，城投债供给预期持续收缩，信用风险减轻也有助于利差进一步压缩，可以关注城投债的投资机会。[9] - 财政政策有望给股票市场情绪带来支撑，上涨节奏仍需关注财政支出强度和对基本面的改善。[9]

报告的核心观点 - 周四 A 股三大指数宽幅震荡,上证指数涨1.32%,深证成指跌0.82%,创业板指跌2.95%,全市场近3000只个股上涨[2][5] - 板块方面,银行、煤炭、油气等高股息红利板块涨幅较大,证券、半导体、多元金融、AI概念股跌幅较大[2] 报告内容总结 国内市场表现 - 上证指数收盘3,301.93点,涨1.32%[3] - 深证成指收盘10,471.08点,跌0.82%[3] - 沪深300指数收盘3,997.79点,涨1.06%[3] - 科创50指数收盘954.17点,跌4.38%[3] - 创业板指收盘2,212.91点,跌2.95%[3] - 上证50指数收盘2,739.05点,涨2.18%[3] - 上证180指数收盘8,715.69点,涨1.77%[3] - 上证基金指数收盘6,852.17点,涨0.16%[3] - 国债指数收盘217.37点,涨0.17%[3] 重要新闻 - 央行创设"证券、基金、保险公司互换便利(SFISF)",首期操作规模5000亿元,支持符合条件的机构以债券、股票ETF等资产为抵押,从央行换入国债、央行票据等高等级流动性资产[4][6] - 发改委等两部门发布《中华人民共和国民营经济促进法(草案征求意见稿)》,支持有能力的民营经济组织牵头承担重大技术攻关任务,保障民营经济组织依法参与标准制定和公共数据资源的开发利用[4][6]