报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024年4月有5款新重点手游上线、3款新重点手游公测，角色扮演类游戏为主流，中头部厂商稳定发力[11][12] - 《女神异闻录：夜幕魅影》背倚火热IP，上线初期流量足、下载量大，截止5月18日iOS端收入可观，但评分中等，战斗和养成系统手游化影响评分[18][20] - 版号常态化发放增强市场信心，利好板块估值修复，中头部厂商发力带动游戏行业景气度回暖，建议关注版号储备丰富、研发能力强、产品优质的头部公司[3][21] 根据相关目录分别进行总结 新游发行 - 2024年4月5款新重点手游上线，分别为阅文游戏《斗破苍穹：三年之约》、37手游《达芬奇密室2》、雷霆游戏《律动轨迹》《漫画道场物语》、游族网络《少年西游记2》；3款新重点手游公测，分别为雷霆游戏《航海王：梦想指针》、完美世界《女神异闻录：夜幕魅影》、英雄互娱《星际52区》[11] - 4月上线或测试游戏以角色扮演类为主，占比52.17%，9成新游来自中头部厂商，网易、37手游、完美世界等均有新游测试或上线[12] 新游表现 - 《女神异闻录：夜幕魅影》公测37日，日均收入124,802美元居上线及公测新游第一，平均下载量26,517次居第二[14] - 截止5月18日，该游戏iOS手机端收入总计4,617,660美元，单日最高收入4月14日达566,599美元，但评分3.4分中等，战斗和养成系统手游化致评分不及预期[18][20] 投资建议 - 版号常态化发放增强市场信心，利好板块估值修复，中头部厂商发力带动游戏行业景气度回暖，建议关注版号储备丰富、研发能力强、产品优质的头部公司[3][21]

[Table_RightTitle] 证券研究报告|传媒 行 [Table_Title] [Table_IndustryRank] 业 4 月游戏市场同比下降，5 月预计受《DNF》 强于大市 研 (维持) 究 国服上线带动显著回升 [Table_ReportType] [Table_ReportDate] ——传媒行业跟踪报告 2024年05月30日 [投Ta资ble要_S点um：m ary] [行Ta业ble相_C对ha沪rt] 深 300 指数表现 中国游戏市场：2024 年 4 月游戏市场收入同、环比双降，5 月预计受 《DNF》加持显著回升。1）中国整体游戏市场：2024 年 4 月份中国游 传媒 沪深300 20% 戏市场实际销售收入 224.32 亿元，环比下降 4.21%，同比维稳，微幅 10% 行 下降0.27%。从具体表现情况来看，4月市场规模整体微降主要受移动 0% 业 游戏市场影响，部分产品前期上线带来的暂时性爆发增量减退，市场热 -10% -20% 跟 度有所降低，新品提振市场长线性效果还未显现；2）移动游戏市场： -30% 踪 2024年4月，中国移动游戏市场实际销售收入为159. ...

市场行情回顾 - 5月A股窄幅震荡，主要指数涨跌互现。上证50(1.35%)和沪深300(0.87%)小幅上涨,科创50(-3.75%)和创业板指(-1.48%)下跌较多 [10][12] - 分行业看,房地产(11.26%)和农林牧渔(7.89%)涨幅居前,计算机(-6.67%)、传媒(-5.89%)和汽车(-4.37%)跌幅较大 [12][13] - 按风格划分,金融风格指数(3.35%)和稳定风格指数(3.05%)涨幅居前,成长风格指数(-2.39%)和消费风格指数(-0.54%)下跌 [13] 盈利分析 - 2024年4月规模以上工业企业利润总额累计同比为4.30%,营业收入累计同比为2.60% [14][15][16] - 不同类型企业利润增速表现分化,股份制企业和私营企业利润增速较高,国有企业利润下降 [15][16] - 资源开采业、制造业利润改善较好,专用设备制造业、汽车制造业和电力热力供应业利润增速有所下滑 [16][17] 市场流动性及风险情绪 - 5月央行公开市场操作保持较低水平,资金呈净回笼态势,银行间资金利率延续低位震荡 [18][19] - 5月超长期特别国债开始发行,在一二级市场均受到追捧,有利于提振市场信心 [18][19] - 本月新成立的偏股型基金份额下降,但产业资本延续净增持、限售解禁规模回落,市场流动性环比改善 [22][23][24] - 5月以来北向资金连续净流入A股市场,配置力度有所提升,有望带动市场信心逐步增强 [25][26] 估值水平 - 截至5月27日,上证50动态市盈率历史分位最高,处于2010年以来约65.70%分位数水平 [29] - 分行业看,非银金融、煤炭、基础化工等行业市盈率超过历史50%分位数,社会服务、计算机等行业低于10%分位数 [30][31] 政策分析 - 证监会发布修订后的《关于加强上市证券公司监管的规定》,督促证券行业全面践行中国特色金融发展之路 [34][45] - 证监会发布《监管规则适用指引—发行类第10号》,完善上市后分红政策信息披露等 [36] - 证监会发布《证券市场程序化交易管理规定(试行)》,加强程序化交易监管 [37] - 人民银行调整商业性个人住房贷款利率政策、下调个人住房公积金贷款利率、调整个人住房贷款最低首付款比例 [39][41][42] 大势研判与行业配置建议 - 美联储官员表达对降息的谨慎态度,年内降息时点或延后,降息幅度或减弱,需关注通胀抬升风险 [46][47] - 国内经济延续回升向好态势,财政政策加力促进经济发展,房地产政策调整有望带动需求释放 [48] - 建议关注:1)战略新兴产业与未来产业;2)具备垄断性、稀缺性的高股息资产 [48] 风险提示 - 海外经济陷入衰退;国内经济复苏力度较弱;政策成效未如预期 [49]

[Table_MeetReportDate] 2024 年 05 月 30 日 星期四 核心观点 [Table_Title] 万联晨会 [Table_Summary] 概览 【市场回顾】 周三 A 股三大股指全线收涨，上证指数上涨 0.05%，报 3111.02 点； 深证成指上涨 0.25%，报 9414.98 点；创业板指上涨 0.27%，报 1811.07 点。A 股两市全天成交额 7082.01 亿元人民币，北向资金净流入 33.99 亿元人民币，其中，沪股通净流入 23.71 元人民币，深股通净流入 10.28 亿元人民币；南向资金净买入 67.74 亿港元。申万行业方面， 有色金属、汽车、电力设备行业领涨，家用电器、银行领跌；概念板 块方面，BC 电池、金属铅概念指数领涨，ST 板块、虚拟电厂概念指 数跌幅居前。港股方面，恒生指数下跌 1.83%，恒生科技指数下跌 2.32%；海外方面，美国三大股指全线下跌，道指下跌 1.06%，报 38,441.54 点，标普 500 指数收跌 0.74%，报 5266.95 点，纳指收跌 0.58%，报 16,920.58 点。欧洲股市和亚太股市主要股指均下跌 ...

行业业绩回顾 - 2023年机器人板块业绩好转,营收同比增长13.71%,归母净利润扭亏为盈大幅增长192.97% [6][7] - 2023年机器人板块盈利能力有所提升,ROE由负转正,毛利率和净利率均有一定程度提升 [7][8] - 2023年过半数机器人公司实现营收正增长,大部分能实现盈利,但盈利能力还相对较弱 [8][9] 2024Q1业绩表现 - 2024Q1机器人板块营收小幅上涨4.58%,但归母净利润大幅下滑56.02% [10][11] - 2024Q1机器人板块盈利能力下滑,ROE、毛利率和净利率均有所下降 [11][12] - 2024Q1只有半数左右机器人公司实现营收正增长,利润水平较为分化 [12][13] 投资建议 - 2024年人形机器人发展加速,特斯拉等科技巨头持续投入有望驱动行业突破,人形机器人商业化落地可期 [15] - 建议关注人形机器人产业链潜在核心标的,及具备较强安全边际的标的 [15] 风险提示 - 人形机器人进展不及预期风险、下游需求不及预期风险、宏观经济恢复不及预期风险、市场竞争加剧风险 [16]

报告行业投资评级 - 行业评级为"强于大市"[2] 报告的核心观点 - 国家集成电路产业投资基金三期注册资本规模超过一期、二期总和,表明国家层面对我国集成电路产业发展的鼎力支持与突破"卡脖子"问题的决心[1] - 大基金三期在投资方向上侧重"补链"芯片制造、半导体设备及材料等"卡脖子"环节,在技术相对成熟的环节则侧重"强链",重点投资骨干企业及龙头企业[1] - 国有六大行首次参与集成电路国家大基金投资,合计出资达1140亿元,占注册资本比例为33.14%,契合当下发展壮大"耐心资本"以及金融服务实体经济发展的导向[1] - 大基金三期工商信息的营业期限为15年,较一期、二期的10年更长,表明耐心资本具备风物长宜放眼量的特性,有望推动长期重难点项目的孵化和突破[1] 报告内容总结 行业投资机会 1. 高端半导体设备材料及芯片制造领域的突破[1] 2. 受益于数字化建设及AI加速发展的算力、存力产业链[1] 风险因素 1. 下游需求复苏不及预期[1] 2. 技术研发进程不及预期[1]

核心观点 - 周二A股三大股指全线下跌，上证指数下跌0.46%，报3109.57点；深证成指下跌1.23%，报9391.05点；创业板指下跌1.35%，报1806.25点 [1] - A股两市全天成交额7415.67亿元人民币，北向资金净流出50.55亿元人民币，其中，沪股通净流出26.66元人民币，深股通净流出23.88亿元人民币；南向资金净买入41.66亿港元 [1] - A股两市个股普遍下跌，超3900只个股下跌 [1] - 申万行业方面，公用事业、煤炭、石油石化行业领涨，房地产、传媒领跌；概念板块方面，柔性直流输电、虚拟电厂概念指数领涨，铜缆高速连接、租售同权概念指数跌幅居前 [1] - 港股方面，恒生指数微跌0.03%，恒生科技指数下跌0.26%；海外方面，美国三大股指涨跌不一，道指下跌0.55%，标普500指数收涨0.02%，纳指收涨0.59% [1] 重要新闻 - 金融监管总局党委传达学习中央政治局会议精神，要促进金融与房地产良性循环，进一步发挥城市房地产融资协调机制作用，满足房地产项目合理融资需求，大力支持保障性住房等"三大工程"建设 [7] - 中共中央政治局就促进高质量充分就业进行第十四次集体学习，强调要坚持以人民为中心的发展思想，全面贯彻劳动者自主就业、市场调节就业、政府促进就业和鼓励创业的方针 [8][9] - 广州市人民政府办公厅出台政策，根据市场供求情况调节住宅用地供应，完善"保障+市场"的住房供应体系；优化差别化住房信贷政策 [10] - 深圳优化房地产调控政策，下调首套住房贷款首付款比例至20%，二套住房贷款首付款比例至30% [11] 行业分析 - 4月债券托管量整体抬升，但增速持续放缓 [12] - 机构行为分化，以保险为主的配置盘持续发力，基金增持力度显著回升，银行、券商均呈现净卖出 [12] - 近期银行存款流向理财市场，理财规模有望持续增长，债市需求端仍有较强支撑 [12] - 地产新政出台，更大力度地放宽信贷政策，但居民购房意愿仍有待改善，政策显效尚需时日 [12] - 资产荒背景下，政府债加速放量、超长期特别国债上市对资金面扰动较为有限，预计资金面仍维持平稳 [12]

核心观点 - 上周五A股三大股指全线收跌,上证指数下跌0.88%,深证成指下跌1.23%,创业板指下跌1.81% [1] - A股两市全天成交额7637.54亿元人民币,北向资金净流出40.39亿元人民币,南向资金净买入25.16亿港元 [1] - A股两市个股普遍下跌,超3600只个股下跌 [1] - 申万行业方面,公用事业、农林牧渔、石油石化领涨,房地产、电子领跌 [1] - 概念板块方面,虚拟电厂、铜缆高速连接、抽水蓄能概念指数涨幅居前,租售同权、PEEK材料概念指数跌幅居前 [1] - 港股方面,恒生指数下跌1.38%,恒生科技指数收跌2.48% [1] - 美国三大股指全线收涨,道指收涨0.01%,标普500指数收涨0.70%,纳指收涨1.10% [1] 重要新闻 - 习近平在山东考察时强调,山东要在全国发展大局中定好位、挑大梁,完整准确全面贯彻新发展理念,加快建设绿色低碳高质量发展先行区,打造高水平对外开放新高地 [8] - 证监会发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》和《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》,进一步规范大股东减持,防范绕道减持,细化违规责任条款 [9][10] - 证监会发布《投资研究时序数据参考模型》等3项金融行业标准,推进资本市场信息化数字化建设 [11] - 新"国九条"发布后,沪市和科创板迎来首场IPO审核会,联芸科技的科创板发行上市申请获得审议 [12]

报告的核心观点 市场回顾 - 周一A股三大股指全线收涨，上证指数上涨1.14%，报3124.04点；深证成指上涨0.88%，报9507.75点；创业板指上涨0.68%，报1830.96点 [6] - A股两市全天成交额7746.44亿元人民币，北向资金净流入27.48亿元人民币，其中，沪股通净流入24.28亿元人民币，深股通净流入3.2亿元人民币；南向资金净买入44.25亿港元 [6] - A股两市个股普遍上涨，超3200只个股上涨 [6] - 申万行业方面，电子、煤炭、交通运输行业领涨，建筑材料、房地产领跌；概念板块方面，光刻胶、光刻机概念指数领涨，养鸡、HJT电池概念指数跌幅居前 [6] - 港股方面，恒生指数上涨1.17%，恒生科技指数上涨1.71%；海外方面，周一美股因阵亡将士纪念日休市一日，欧洲股市和亚太股市主要股指普涨 [7] 重要新闻 - 中共中央政治局5月27日召开会议，审议《新时代推动中部地区加快崛起的若干政策措施》《防范化解金融风险问责规定（试行）》 [8] - 会议指出，防范化解金融风险是实现高质量发展必须跨越的重大关口，要制定出台《防范化解金融风险问责规定（试行）》，加强党中央对金融工作的集中统一领导，压实各方责任，推动金融监管真正做到"长牙带刺"、有棱有角 [8] - 2024年1-4月份全国规模以上工业企业利润增长4.3% [9] - 4月份，全国规模以上工业企业利润由3月份同比下降3.5%转为增长4.0%，增速回升7.5个百分点 [9] - 1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额20946.9亿元，同比增长4.3%，增速与1-3月份持平，继续保持平稳增长 [9] 上海房地产政策调整 - 上海市住建委等四部门联合印发《关于优化本市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》，自5月28日起施行 [10] - 非沪籍购房所需社保或个税年限调整为3年 [10] - 首套房首付比例最低20%，房贷利率下限为LPR-45BP；二套房首付比例最低35%，房贷利率下限为LPR-5BP [10] - 多子女家庭可增购1套房 [10] - 非沪籍单身人士购房区域扩大至外环内二手住房，取消离异购房合并计算住房套数规定 [10] - 首套房公积金最高贷款额度调整为160万元，多子女最高可达192万元 [10] - 对符合条件的"以旧换新"居民家庭给予适度补贴 [10] - 探索通过国有平台公司等主体收购、趸租适配房源，优化住房保障供给 [10]

报告行业投资评级 报告维持食品饮料行业"强于大市"的投资评级。[35] 报告的核心观点 行情回顾 - 上周食品饮料板块下跌2.73%,在申万31个子行业中位列第8。[9][10] - 年初至今,食品饮料指数下跌1.54%,跑输沪深300指数6.51个百分点,在申万31个一级子行业中排名第13。[9] - 子板块中,零食(-5.22%)、调味发酵品(-4.56%)、啤酒(-3.92%)跌幅居前三。[10] 白酒行业动态 - 5月中旬全国白酒环比价格总指数下跌0.03%。[16] - 茅台、五粮液等白酒龙头公司近期举办了多场品牌推广活动。[16][17][18] - 今世缘2024年目标营收122亿元左右,口子窖2024年度预算营业收入70.35亿元。[18] 其他子板块动态 - 嘉士伯佛山酒厂即将试产,预计8月底正式投产。[19] - 光明乳业2024年营业总收入目标约290亿元。[19] - 三全食品回应水饺类产品收入下滑。[19] - 农夫山泉选举新董事。[20] 根据目录分别总结 1. 上周行情回顾 - 上周食品饮料板块下跌2.73%,在申万31个子行业中位列第8。[9][10] - 年初至今,食品饮料指数下跌1.54%,跑输沪深300指数6.51个百分点,在申万31个一级子行业中排名第13。[9] - 子板块中,零食(-5.22%)、调味发酵品(-4.56%)、啤酒(-3.92%)跌幅居前三。[10] 2. 白酒每周谈 - 5月中旬全国白酒环比价格总指数下跌0.03%。[16] - 茅台、五粮液等白酒龙头公司近期举办了多场品牌推广活动。[16][17][18] - 今世缘2024年目标营收122亿元左右,口子窖2024年度预算营业收入70.35亿元。[18] 3. 食品饮料子板块行业动态及重点公司跟踪点评 - 嘉士伯佛山酒厂即将试产,预计8月底正式投产。[19] - 光明乳业2024年营业总收入目标约290亿元。[19] - 三全食品回应水饺类产品收入下滑。[19] - 农夫山泉选举新董事。[20]