行业投资评级 报告给出的行业投资评级为"强于大市"。[57] 报告的核心观点 1. 2023年，下游终端需求增速放缓，上游碳酸锂材料价格下行，叠加产业链内部竞争加剧，锂电产业链进入增速回落期，各环节产品价格下滑，产业链整体业绩承压。[13][14][15] 2. 产业链内部盈利分化明显，利润从上游向下游转移，电池厂商盈利较好，正负极材料等中游厂商盈利水平下滑明显。[16] 3. 2024年Q1，随着前期高价库存消纳完毕以及产品价格逐步企稳，中游材料厂商毛利率环比有所回升，下游电池厂商盈利在终端需求回暖支撑下保持稳定增长。[22] 4. 展望后市，随着上游碳酸锂价格企稳，终端下游新能源车销量回暖，锂电中游材料厂商业绩今年有望企稳改善，电池环节盈利有望持续增强。[54] 分组1 电池环节 1. 2023年，电池环节营收、利润表现较好。2023年，电池环节营收5558.37亿元，同比增长19.08%，归母净利润488.77亿元，同比增长33.59%。[16] 2. 2024年Q1，电池环节营收同比小幅下滑，归母净利润稳定增长。2024年Q1，电池环节营业收入为1124.78亿元，同比下降10.7%，归母净利润为117.66亿元，同比增长5.38%。[27] 3. 电池环节龙头公司市占率提升，竞争优势凸显。2024年Q1，宁德时代的动力电池装车量达到60.1GWh，同比增长31.9%，市场份额增长至37.9%。[31][32] 4. 电池环节毛利率持续上升，头部公司毛利率领先。2024年Q1，电池环节毛利率为23.60%，其中宁德时代、派能科技等头部公司毛利率达26.42%、35.76%。[33][34] 正极材料环节 1. 2023年，上游碳酸锂价格下行叠加供需不平衡，正极材料价格大幅下降，厂商整体营收、利润承压。2023年，正极材料营收为1631.03亿元，同比下降25.99%，归母净利润为-14.62亿元。[16] 2. 2024年Q1，正极厂商整体仍处于亏损状态，毛利率环比有所回升。2024年Q1，正极环节归母净利润为-3.53亿元，毛利率为5.78%，同比下降1.89pct，环比上升3.67pct。[36] 3. 正极材料价格企稳，铁锂正极需求增速较高。2024年Q1，正极材料-磷酸铁锂价格均价为4.38万元/吨，正极材料-三元6系均价为13.48万元/吨。[37][38] 4. 三元正极毛利率相对稳定，铁锂正极毛利率回升。2024年Q1，铁锂正极公司毛利率明显回升，三元正极公司毛利率则相对稳定。[39] 分组2 负极材料环节 1. 由于新增产能快速释放，行业呈现阶段性供过于求的市场格局，市场竞争加剧导致负极材料公司业绩承压。2023年，负极材料营收为688亿元，同比下降5.56%，毛利率为21.15%，同比下降3.38pct，归母净利润为50.95亿元，同比下降47.79%。[40][41] 2. 负极材料毛利率整体稳定，头部公司毛利率领先。2024年Q1，负极材料公司毛利率为21.56%，其中璞泰来、尚太科技、贝特瑞毛利率分别为31.35%、26.64%、20.99%。[41][42] 3. 负极产品售价持续下行，负极材料公司持续计提存货跌价准备。2023年Q4，负极材料公司合计计提资产减值13.35亿元。[44][45] 其他环节 1. 隔膜环节技术壁垒较高，但由于新增产能释放，行业内盈利空间收窄。2023年，恩捷股份和星源材质的毛利率和归母净利润均有所下降。[49][50] 2. 结构件环节业绩稳健增长。2023年，结构件公司实现营收409.11亿元，同比增长161.66%，归母净利润13.05亿元，同比增长17.20%。[51][52]

报告的核心观点 市场回顾 [1][3] - 周二A股三大指数集体收涨,沪指收涨0.41%,深成指收涨1.05%,创业板指收涨1.33% - 沪深两市成交额7455.05亿元,北向资金净流入33.78亿元 - 申万行业方面,电力设备、房地产、美容护理领涨,煤炭、电子、环保领跌 - 概念板块方面,供销社、抽水蓄能、柔性直流输电概念领涨,数字水印、MR（混合现实）、AI PC概念领跌 - 港股方面,恒生指数收涨0.22%,恒生科技指数收涨0.32% - 美国三大指数集体收涨,道指收涨0.36%,标普500收涨0.15%,纳指收涨0.17% 重要新闻 [4][5] - 印度主要股指Nifty指数和Sensex指数盘中双双重挫8%,SENSEX30指数收盘跌5.74%,创四年来最大跌幅 - 印度卢比兑美元汇率日内一度跌超0.6%,印度10年国债收益率上涨10个基点至7.04%,印度VIX恐慌指数一度暴涨42% - 工信部等四部门首批确定由9个汽车生产企业和9个使用主体组成的联合体,在北京、上海、广州等7个城市展开智能网联汽车准入和上路通行试点

行业投资评级 报告给予计算机行业"强于大市"的投资评级。[26] 报告的核心观点 产业动态 1. 习近平总书记指出发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点。[7] 2. 欧盟宣布成立人工智能办公室,对人工智能进行监管,支持可信人工智能的发展和使用,同时防范人工智能风险。[7] 3. 中央网信办等三部门印发《信息化标准建设行动计划(2024-2027)》,要求加强统筹协调和系统推进,健全国家信息化标准体系。[7] 4. 阿里巴巴与世卫组织达成战略合作,全球推广达摩院AI癌症筛查技术。[7][8] 5. 商汤推出粤语版商量语言/多模态大模型,可深入理解粤语俚语、粤文化。[7][8][9] 行情回顾 1. 上周沪深300指数下跌0.60%,申万计算机行业上升0.32%,领先于指数0.92pct,在申万一级行业中排名第8位。[9][10] 2. 2024年初至今申万计算机行业涨幅在申万一级31个行业中排名第30位,落后于指数23.90pct。[10][11] 3. 上周计算机设备行业下跌0.17%,IT服务Ⅱ上涨0.73%,软件开发上涨0.36%。[12][13] 4. 行业估值低于历史中枢水平,SW计算机行业PE(TTM)为36.14倍,低于2016年至今历史均值48.42倍。[13][14] 5. 行业的资金关注度较前一周下滑,日均交易额较前一个交易周下跌17.51%。[14][15][16] 6. 上周计算机行业大部分个股上涨,上涨股票数占比63.38%。[16][17][18] 投资建议 1. 把握数字化、智能化双主线,关注信创产业的生态建设。[24] 2. 数字化主线建议关注数据要素全产业链、公共数据运营、企业数据价值显性、数据交易所互联互通以及国际数据产品挂牌带来的投资机遇。[24] 3. 智能化主线建议关注新模型推出对AI产业链需求的整体提振、AI视频领域突破对AIGC的影响、国内AI大模型的加速落地以及AIPC和智能驾驶产业链的投资机遇。[24] 4. 信创领域建议关注政策利好下信创招投标进程的推进、需求侧提振、订单落地和"鹏腾"生态带来的投资机遇。[24] 风险提示 1. 数据要素应用落地不及预期。[24] 2. 人工智能产业需求不及预期。[24] 3. 国内AI大模型发展不及预期。[24] 4. 信创需求不及预期。[24]

报告的核心观点 市场回顾 [1][2] - 周一A股三大指数涨跌不一,沪指收跌0.27%,深成指收涨0.07%,创业板指收涨0.79% - 沪深两市成交额8303.19亿元,北向资金净流入15.39亿元 - 申万行业方面,通信、电子、家用电器领涨,综合、钢铁、有色金属领跌 - 概念板块方面,铜缆高速连接、存储芯片、养鸡概念领涨,DRG/DIP、ST板块、家庭医生概念领跌 - 港股方面,恒生指数收涨1.79%,恒生科技指数收涨2.53% - 美国三大指数涨跌不一,道指收跌0.3%,标普500收涨0.11%,纳指收涨0.56% 重要新闻 [3] - 5月财新中国制造业PMI录得51.7,较4月上升0.3个百分点,为2022年7月来最高,显示制造业生产经营活动扩张加速 - 生产指数升至2022年7月来新高,新订单指数在扩张区间小幅下行,新出口订单指数明显放缓当仍位于临界点上方 快时尚巨头Shein计划上市 [4] - 消息称快时尚巨头Shein计划最快本周秘密申请在伦敦上市,估值将达到约500亿英镑 - 若完成上市,有望成为伦交所有史以来第二大IPO,仅次于矿业巨头嘉能可2011年的IPO

报告行业投资评级 报告维持电子行业"强于大市"的投资评级。[20] 报告的核心观点 产业动态 1. 先进封装:预计明年CoWoS总产能年增达7成,HBM产量翻倍 [4] 2. 存储:24Q1 NAND Flash市场营收季增达28.1% [4] 3. AI芯片:Arm推出全新CPU和GPU IP,加速AI应用发展 [4][5] 4. 集成电路:工信部等出台政策,推动集成电路关键领域发展 [4] 5. MLCC:受AI服务器需求强劲推动,24Q2出货量预计季增6.8% [4] 电子板块行情 1. 2024年5月27日至6月2日期间,申万电子指数上涨2.84%,跑赢沪深300指数3.44个百分点 [6] 2. 电子板块估值高于历史中枢水平,行业估值仍有上涨空间 [8] 3. 期间电子板块成交活跃度有所下降,日均成交额较前一周上涨12.60% [10] 4. 申万电子行业483只个股中,上涨377只,上涨比例为78.05% [11] 分类总结 产业动态 1. 先进封装领域,CoWoS和HBM产能持续扩张 [4] 2. 存储市场表现强劲,NAND Flash营收大增 [4] 3. AI芯片和集成电路领域政策支持,行业发展提速 [4][5] 4. MLCC受益于AI服务器需求,出货量有望大增 [4] 行情表现 1. 电子板块近期跑赢大盘,行业估值仍有上升空间 [6][8] 2. 板块成交活跃度有所下降,但个股涨幅较好 [10][11]

行业投资评级 报告给予通信行业"强于大市"的投资评级。[23] 报告的核心观点 1. 人工智能大模型带来的算力升级,带动服务器、数据中心、光模块等产业的发展;运营商数字化业务及云服务业务已经成为新的增长驱动。[20] 2. 中长期建议关注卫星通信产业链、人工智能算力产业链、数字化应用及5G建设的投资机会。[20] 行业动态总结 1. 车联网:工业和信息化部规划1亿个车联网专用号码,推动智能网联汽车产业发展。[7] 2. 5G:中国移动集采约48万站5G基站,同时加强AI和算力方面的投资。[8][9] 3. 运营商:诺基亚贝尔联合中国联通研究院、长飞光纤实现单载波800G超长距测试,提升网络传输能力。[9][10] 4. 人工智能:YOLE预测2024年数通光模块市场将同比增长45%,受益于云计算和人工智能的推动。[10] 5. 5G:河北联通携手中兴通讯在京广高铁部署5G-A 3CC技术,提升网络速度。[11] 行情回顾 1. 上周通信行业指数下跌0.73%,跑输沪深300指数0.13个百分点。[10] 2. 2024年初至今,通信行业指数上涨0.69%,跑输沪深300指数3.65个百分点。[11] 3. 通信行业估值低于历史中枢水平,PE(TTM)为18.80倍。[14][15] 4. 通信行业成交额较前一周下跌19.32%,行业关注度有所下滑。[16][17] 5. 个股涨跌互现,下跌个股占比49.25%。[17] 公司动态 1. 上周通信板块发生多起大宗交易。[19] 2. 未来三个月通信板块将有多家公司限售股解禁。[19]

行业投资评级 - 报告维持传媒行业"强于大市"的投资评级[39] 报告的核心观点 行业表现回顾 - 上周传媒行业下跌1.55%,跑输沪深300指数0.95个百分点[6] - 年初至今传媒行业跌幅13.89%,跑输沪深300指数18.23个百分点[6] - 传媒各子板块全部下跌,数字媒体板块下跌最多2.9%,电视广播Ⅱ板块下跌最少0.58%[6][7] 行业估值与交易热度 - 传媒行业估值较6年均值水平下跌16.7%,目前处于低位[8][9] - 传媒行业交易热度较上周下降29.94%[9] 行业热点 游戏 - 首个未成年人游戏退费标准出台,有利于解决未成年人网游退费难问题,保护未成年人权益[26] - 米哈游新游《绝区零》定档7月4日公测,备受玩家关注[27] 互联网 - 腾讯推出AI助手App"腾讯元宝",展现了公司在AI领域的重要进展[27] - 2024全球元宇宙大会北京站将于6月18-19日举办,聚焦元宇宙、AI等前沿技术[27] - 爱奇艺2024年Q1实现营收79亿元,连续6个季度实现净利润为正[27] 投资建议 游戏 - 建议关注游戏储备丰富、研发能力强、积极布局小游戏的头部公司[33] 影视剧集 - 电影方面,建议关注优质影片核心制作方、出品方及影视院线相关头部公司[34] - 剧集方面,建议关注聚焦会员内容制作,微短剧表现突出的视频平台[34] AIGC - 建议关注已有AIGC应用落地的公司[35] AR/VR/MR - 建议关注布局虚拟现实内容端的公司[36] 风险因素 - 政策环境变化 - 消费复苏不及预期 - 市场竞争加剧 - 创新技术应用不及预期 - 商誉减值风险[37]

报告核心观点 市场回顾 - 上周五A股三大股指全线收跌，上证指数下跌0.16%，报3086.81点；深证成指下跌0.22%，报9364.38点；创业板指下跌0.44%，报1805.11点[1] - A股两市全天成交额7144.92亿元人民币，北向资金净流出77.98亿元人民币，其中，沪股通净流出44.57元人民币，深股通净流出33.41亿元人民币；南向资金净买入99.05亿港元[1] - A股两市个股普遍上涨，超3100只个股上涨[1] - 申万行业方面，计算机、国防军工、传媒行业领涨，建筑材料、电力设备领跌[1] - 概念板块方面，商业航天、DRG/DIP概念指数领涨，硅能源、有机硅概念指数跌幅居前[1] - 港股方面，恒生指数下跌0.83%，恒生科技指数下跌1.65%[1] - 海外方面，美国三大股指涨跌不一，道指上涨1.51%，报38,686.32点，标普500指数收涨0.80%，报5277.51点，纳指收跌0.01%，报16,735.02点[1] - 欧洲股市和亚太股市主要股指均上涨[1] 重要新闻 - 5月份，制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI分别为49.5%、51.1%和51%，比上月下降0.9、0.1和0.7个百分点，我国经济总体产出继续扩张，企业生产经营活动保持恢复发展态势[4] - 证监会依法对恒大地产债券欺诈发行及信息披露违法案作出行政处罚决定，对恒大地产责令改正、给予警告并罚款41.75亿元，对恒大地产时任董事长、实际控制人许家印处以顶格罚款4700万元并采取终身证券市场禁入措施[5] - 美国4月核心PCE环比上涨0.2%，略低于预期和前值0.3%，创年内新低。4月核心PCE同比上涨2.8%，较前值持平，符合市场预期。4月消费支出意外下滑0.1%，预期为增长0.1%[6]

核心观点 - 2024年4月中国游戏市场收入同比微降0.27%,环比下降4.21%,主要受移动游戏市场影响,部分产品前期上线带来的暂时性爆发增量减退,市场热度有所降低 [1][2] - 预计2024年5月随着爆款IP《地下城与勇士》（DNF）国服上线,将带动移动端游戏市场显著回升 [1][2] - 2024年4月全球手游玩家在App和Google Play付费65亿美元,同比增长3.17%,环比下降5.80%,收入前三的国家分别是美国、中国及日本,中国市场同比下降2.62%至12.1亿美元,排名第二 [8] - 2024年4月共39个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100,合计吸金20.7亿美元,占本期全球TOP100手游发行商收入40.2% [8] - 腾讯的《王者荣耀》凭借多款热门皮肤返场及与《圣斗士星矢》IP合作推出主题皮肤,使得游戏多日流水处于较高水平,位列全球手游收入榜第二 [8][9] - 2024年4月中国区AppStore iPhone端游戏收入榜单腾讯系游戏占据前三名,并在前十席位中占据5席,呈现头部垄断态势 [9] - 2024年4月中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为14.18亿美元,环比下降0.65%,同比上涨7.03%,FirstFun《LastWar:SurvivalGame》蝉联出海手游收入榜首 [9] 新游情况 - 2024年4月共有5款新重点手游上线,3款新重点手游公测 [10] - 上线的新游包括阅文游戏发行的《斗破苍穹：三年之约》、37手游发行的《达芬奇密室2》、雷霆游戏发行的《律动轨迹》、《漫画道场物语》、游族网络发行的《少年西游记2》 [10] - 公测的新游包括雷霆游戏发行的《航海王：梦想指针》、完美世界发行的《女神异闻录：夜幕魅影》、英雄互娱发行的《星际52区》 [10] 游戏运营情况 - 《女神异闻录：夜幕魅影》背倚动漫火热IP,上线初期下载量每日超过十万人次,iOS手机端游戏收入总计4,617,660美元,单日最高游戏收入4月14日达到566,599美元 [10] 版号发放情况 - 版号持续常态化发放给市场带来较强信心,利好整体板块估值修复,中头部厂商网易等持续发力,维持较多新游上线数量,游戏类型保持创新,带动游戏行业景气度持续回暖 [10] 风险因素 - 监管政策趋严 - 版号落地不及预期 - 新游延期上线及表现不及预期 - 新游流水不及预期 - 出海业务风险加剧 - 商誉减值风险 [12]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024年4月有5款新重点手游上线、3款新重点手游公测，角色扮演类游戏为主流，中头部厂商稳定发力[11][12] - 《女神异闻录：夜幕魅影》背倚火热IP，上线初期流量足、下载量大，截止5月18日iOS端收入可观，但评分中等，战斗和养成系统手游化影响评分[18][20] - 版号常态化发放增强市场信心，利好板块估值修复，中头部厂商发力带动游戏行业景气度回暖，建议关注版号储备丰富、研发能力强、产品优质的头部公司[3][21] 根据相关目录分别进行总结 新游发行 - 2024年4月5款新重点手游上线，分别为阅文游戏《斗破苍穹：三年之约》、37手游《达芬奇密室2》、雷霆游戏《律动轨迹》《漫画道场物语》、游族网络《少年西游记2》；3款新重点手游公测，分别为雷霆游戏《航海王：梦想指针》、完美世界《女神异闻录：夜幕魅影》、英雄互娱《星际52区》[11] - 4月上线或测试游戏以角色扮演类为主，占比52.17%，9成新游来自中头部厂商，网易、37手游、完美世界等均有新游测试或上线[12] 新游表现 - 《女神异闻录：夜幕魅影》公测37日，日均收入124,802美元居上线及公测新游第一，平均下载量26,517次居第二[14] - 截止5月18日，该游戏iOS手机端收入总计4,617,660美元，单日最高收入4月14日达566,599美元，但评分3.4分中等，战斗和养成系统手游化致评分不及预期[18][20] 投资建议 - 版号常态化发放增强市场信心，利好板块估值修复，中头部厂商发力带动游戏行业景气度回暖，建议关注版号储备丰富、研发能力强、产品优质的头部公司[3][21]