行业投资评级 - 行业投资评级为“领先大市(维持)” [2] 报告的核心观点 - 政策持续深化推动人工智能与教育相结合，人工智能与教育的融合创新或已成为未来教育重要趋势 [2] - 人工智能等相关技术正在引领教育变革，推动教育数字化转型 [2] - 教育中传统“师—生”二元结构正在转向“师—生—机”三元结构，将推进现有智能教育应用生态的转变 [2] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 教育部办公厅印发通知，探索中小学人工智能教育实施途径，加强中小学人工智能教育 [2] - 通知明确加强中小学人工智能教育的总体要求，构建系统化课程体系，实施常态化教学与评价，开发普适化教学资源，建设泛在化教学环境，推动规模化教师供给，提出2030年前在中小学基本普及人工智能教育 [2] 技术层面 - 技术层面分为四个层次：基础设施层、大数据层、算法层和应用层 [2] - 基础设施层以云平台为基础，提供强大的计算能力 [2] - 大数据层汇集教育教学实践中的各种管理数据等提供数据基础 [2] - 算法层提供各种开发框架和计算机视觉等先进算法，是促进教育发展的动力 [2] - 在应用层面，按照探索如何利用人工智能技术推动教育场景的智慧转型，包括学习、教学、管理和评价等方面划分为四类：面向教育者的教学场景和管理场景，以及面向受教育者的学习场景和考试场景 [2] 市场规模 - 根据艾瑞咨询统计，截至2023年，我国AI+教育B端市场规模约为213亿元 [2] - 未来3年内，随着AI大模型等技术的进一步成熟，市场规模的增长预计将保持超过20%的复合增长率 [2] - 2023年中国教育智能硬件市场规模约为512亿元，预计2023年硬件端AI技术的贡献率约为11% [2] - AI技术的嵌入带来教育智能硬件销量增长，2023年在线教育市场规模2628亿，AI贡献率7% [2] - 预计到2027年，AI在在线教育市场中的贡献率将增长至16%左右 [2] 应用场景 - AI+教育已在校内外多点应用，其中中小学教育应用或已步入成熟度阶段 [2] - 学段维度：中小学阶段在校内场景中，考试测评应用成熟度较高，其次是教学应用；校外场景中，以居家学习场景为主 [2] - 此外，语言学习应用生态相对完善，该场景对多模态数据要求相对较低，且学习标准较为统一 [2] - 成年人教育阶段、早幼教阶段的AI+教育应用成长空间较大 [2] 投资建议 - 相关政策持续引导，智能化教育与智能教育工具共助行业发展 [2] - 建议关注：盛通股份、中公教育、昂立教育、凯文教育、行动教育、豆神教育、传智教育、学大教育等 [2]

报告行业投资评级 - 领先大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 《全国统一电力市场发展规划蓝皮书》提出“三步走”战略，新能源全面入市时间提前，电力市场功能和交易品种等问题将成重点完善方向 [2] - 电力市场建设稳步推进，市场促进电力资源优化配置作用增强，新能源入市节奏加快，绿电、绿证交易规模扩大 [2] - 能源领域建立跨部门协同监管工作机制，《蓝皮书》强调推动数字化监管与电力市场信用体系建设 [2] - 电力市场化改革向纵深推进，灵活可调节电源有望受益，看好电网数字化与智能化升级趋势 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件点评 - 11月29日《全国统一电力市场发展规划蓝皮书》发布会在京举行，提出“三步走”战略：2025年初步建成，实现跨省跨区与省内市场衔接；2029年全面建成，实现新能源全面参与；2035年完善提升，支持新能源大规模接入 [2] 三步走战略 - 明确新能源全面入市时间提前至2029年，电力市场功能等问题是重点完善方向 [2] - 2025年各省需求响应能力达最大用电负荷3% - 5%，年度最大用电负荷峰谷差率超40%的省份达5%及以上，推动多数省份2029年前实现电力现货市场正式运行，南方区域电力市场2029年前正式运行 [2] 电力市场建设 - 2023年全国市场交易电量占全社会用电量比重61.4%，市场促进电力资源优化配置作用增强 [2] - 截至去年底，全国电力市场累计注册经营主体74.3万家，同比增长23.9%，市场活跃度提高 [2] - 2023年全国新能源市场化交易电量6845亿千瓦时，占全部新能源发电47.3%，部分大型发电企业新能源参与市场比例超50% [2] - 2024年上半年全国绿电交易电量1519.3亿千瓦时，同比增长233%，交易绿证1.6亿个 [2] 能源监管 - 11月25日国家市场监督管理总局与国家能源局建立能源领域跨部门协同监管工作机制，维护市场秩序，推进电力市场深化改革 [2] - 《蓝皮书》强调推动数字化监管与电力市场信用体系建设，保障市场有序高效运行 [2] 投资建议 - 建议关注国电南瑞、国网信通、许继电气、国能日新、朗新集团、海兴电力、炬华科技等 [2]

行业投资评级 - 行业投资评级为“领先大市”（维持）[2] 核心观点 - AI Agent 适应多场景有望推动智能化转变，通过端侧芯片性能优化和端云一体架构，AI Agent 在操作系统和应用上实现用户体验变革，推广到各类智能设备上，包括汽车、眼镜、音箱等[2] - AI Agent 的能力范围已相对广泛，从网页浏览、办公软件操作到购买决策分析，甚至能够执行支付操作等复杂任务，体现出显著的适应性和灵活性[2] - AI Agent 具备较强拓展性，使用大语言模型（LLM）通过文本形式对工具进行智能选择，并根据具体场景确定所需的调用参数，实现灵活且可扩展的自动化范式[2] - 交互难易程度以及泛化多场景和模态将成为 AI 代理的发展核心，计算机化的行动代理和通用代理（GAs）可对多项任务进行辅助[2] - 大型基础模型和交互式 AI 领域的进展为 GAs 增添新的功能，具象代理能够与环境互动来解决复杂任务，计算机视觉、语音识别和自然语言处理已在语言翻译和图像分类等任务中实现进展[2] - AI Agent 构筑云边端一体应用场景有助行业发展，建议关注蓝色光标、汤姆猫、昆仑万维、天娱数科、引力传媒、中文在线、阅文集团、捷成股份、华策影视、因赛集团、风语筑、豆神教育、视觉中国、快手-W 等[2] 行业表现 - 行业相对收益：1 个月为 14.34%，3 个月为 29.8%，12 个月为 -7.51%[2] - 行业绝对收益：1 个月为 15.82%，3 个月为 48.65%，12 个月为 5.83%[2]

行业投资评级 - 消费电子行业投资评级为同步大市 [2] 核心观点 - INMO AIR3 是首款实现 1080P 分辨率的一体式 AR 眼镜，采用 Micro OLED+ 阵列光波导的光学方案，联合索尼全球首发 0.44 英寸 Micro-OLED 屏幕，显示分辨率为 1920×1080，视场角为 36°，PPD 达到 62，亮度高达 600nit，支持 120Hz 高刷新率，搭载 4nm 制程 8 核心高通骁龙空间计算协作处理器，配备 8GB RAM+128GB ROM，支持空间交互与多屏显示，兼容市面上 99% 的安卓应用 [2] - INMO GO2 是全球首款同传翻译眼镜，采用 JBD 蜂鸟 Mini Ⅱ 光引擎，视场角为 30°，最高亮度为 2,000nit，分辨率为 640*480，搭载四核 CPU，安卓 9.0 操作系统，2G RAM，32G ROM，5 麦克风阵列，支持触控、手机蓝牙、戒指控制，配备 440mAh 双电池，20 分钟可充至 80% 电量，满电可连续使用 150 分钟，待机续航可达 4 天，支持 40 种语言在线翻译和 90 种口音识别，提供个性化术语定制功能，支持离线翻译 [2] - 2024 年出境游人数预计可达 1.3 亿人次，全球便携式翻译机市场预计到 2029 年总体规模将达 458.3 亿美元，未来几年年复合增长率（CAGR）预计为 16.6% [2] - 影目科技产品在国内市场份额占比约 41%，国内销量第一 [4] - 智能可穿戴设备的需求增长以及生成式人工智能大模型的崛起正在将 AI 音频眼镜推向更广的市场，建议关注进入各产品供应链或有相关技术储备厂商 [4] 产品参数 - INMO AIR3 类型为一一体式无线 AR 眼镜，屏幕为联合 Sony 全球首发全彩 0.44"Micro-OLED，光学为阵列光波导，分辨率为 1920x1080，角分辨率为 62，FOV（视场角）为 36°，最高亮度为 600nits，交互方式为按键、3DoF 交互戒指、1600 万像素摄像头，处理器为 4nm 骁龙协作协处理器，操作系统为 IMOS 3.0 操作系统，特色场景为巨幕观影、大屏游戏、远程办公，售价为 4,299 元（首发价）、4,999 元（日常价） [7] - INMO GO2 类型为一一体式无线 AR 眼镜，屏幕为单色 Micro-LED，光学为衍射光波导，分辨率为 640x480，FOV（视场角）为 30°，最高亮度为 2000nits（可调），交互方式为触控、按键、蓝牙、戒指，处理器为四核 CPU，操作系统为 Android 9.0，特色场景为同传翻译、离线翻译、40 种语言支持，售价为 3,299 元（首发价）、3,999 元（日常价） [7]

报告公司投资评级 - 振邦智能（003028.SZ）的投资评级为“买入(首次)” [1] 报告的核心观点 - 振邦智能的营收增长显著，但利润短期内承压，主要由于产品结构调整、汇兑损益波动及行业竞争加剧等因素 [1] - 公司通过研发创新和产品优化，智能控制器产品放量增长，特别是在新能源汽车电子、电动工具高端品牌、智能机器人等领域的拓展 [1] - 公司在新能源和电动工具领域取得突破，汽车电子领域稳步推进，显示出公司在该领域的潜力和发展前景 [1] 根据相关目录分别进行总结 事件分析 - 2024年前三季度，公司实现营业收入10.60亿元，同比增长21.88%，第三季度收入达4.01亿元，同比增长14.45% [1] - 尽管收入增长显著，但前三季度归属于上市公司股东的净利润同比下降13.53%，至1.33亿元，第三季度净利润为4357万元，同比下降30.26% [1] 研发创新与产品优化 - 2024年前三季度研发费用达6923万元，同比上涨24.15%，研发费用率为6.53% [1] - 智能电器控制器产品营收同比增长32.97%，其中创新型小家电产品增长22.80%，大家电产品增长38.51% [1] 新能源与电动工具突破 - 2024年上半年，公司自主研发的微型逆变器产品（MIT800A-E）获得德国莱茵TÜV认证，并顺利进入交付阶段 [1] - 新能源产品营业收入同比增长92.30%，毛利率提升5.57% [1] - 电动工具产品营业收入同比增长56.87% [1] - 汽车电子业务营收同比下降10.76%，但毛利率提升至43.34% [1] 投资建议 - 预测公司2024-2026年收入分别为15.57/20.00/26.11亿元，同比增长27.0%/28.5%/30.5% [1] - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为2.46/2.93/3.57亿元，同比增长18.1%/19.5%/21.6% [1] - 对应EPS分别为2.20/2.62/3.19元，PE分别为17.1/14.3/11.8 [1] 财务数据与估值 - 2024-2026年营业收入预测分别为15.57/20.00/26.11亿元，同比增长27.0%/28.5%/30.5% [6] - 2024-2026年归母净利润预测分别为246/293/357百万元，同比增长18.1%/19.5%/21.6% [6] - 2024-2026年毛利率预测分别为28.0%/27.0%/26.0% [6] - 2024-2026年EPS预测分别为2.20/2.62/3.19元，PE分别为17.1/14.3/11.8 [6] 盈利预测核心假设 - 预测2024-26年公司整体营收分别为15.57/20.00/26.11亿元，毛利率分别为28.00%/27.00%/26.00% [9] - 小型家电业务预计2024-2026年实现收入分别为12.42/15.90/20.67亿元，毛利率分别为28.30%/28.40%/28.20% [9] - 电动工具业务预计2024-2026年实现收入分别为1.86/2.51/3.44亿元，毛利率分别为18.20%/18.40%/18.20% [9] - 汽车电子业务预计2024-2026年实现收入分别为1.29/1.59/1.99亿元，毛利率分别为39.29%/26.59%/16.66% [9] 可比公司估值对比 - 选取和而泰（智能控制器）、麦格米特（智能控制器）、拓邦股份（电动工具）作为可比公司 [11] - 振邦智能的PE（倍）分别为17.1/14.3/11.8 [12]

报告公司投资评级 - 增持(维持) [2] 报告的核心观点 - 艾森股份在光刻胶领域取得重要突破，PSPI光刻胶实现小批量量产，打破了美国及日本企业的垄断，具有国产化里程碑意义 [2] - 公司围绕电子电镀、光刻两个关键工艺环节，形成了电镀液及配套试剂、光刻胶及配套试剂两大产品板块布局，聚焦于特色工艺光刻胶，实施差异化、高端化发展战略 [2] - 公司收购INOFINE，夯实湿电子化学品领先地位，快速布局东南亚市场，加快国际化脚步 [2] - 24Q3公司先进封装领域收入大幅增长，毛利率同环比均有提升 [2] - 预计2024年至2026年，公司营收分别为4.60/5.62/6.75亿元，增速分别为27.8%/22.2%/20.0%；归母净利润分别为0.46/0.73/1.01亿元，增速分别为41.9%/57.2%/37.9% [3] 根据相关目录分别进行总结 股价交易数据 - 股价：46.51元 [2] - 总市值：4,099.08百万元 [2] - 流通市值：823.20百万元 [2] - 总股本：88.13百万股 [2] - 流通股本：17.70百万股 [2] - 12个月价格区间：63.01/28.70 [2] - 一年股价表现：相对收益0.5%，3M 20.48%，12M 54.87%；绝对收益1.15%，3M 38.4%，12M 66.9% [2] 财务数据与估值 - 会计年度：2022A, 2023A, 2024E, 2025E, 2026E [5] - 营业收入(百万元)：324, 360, 460, 562, 675 [5] - YoY(%)：3.0, 11.2, 27.8, 22.2, 20.0 [5] - 归母净利润(百万元)：23, 33, 46, 73, 101 [5] - YoY(%)：-33.5, 40.3, 41.9, 57.2, 37.9 [5] - 毛利率(%)：23.3, 27.2, 27.3, 28.5, 29.1 [5] - EPS(摊薄/元)：0.26, 0.37, 0.53, 0.83, 1.14 [5] - ROE(%)：5.3, 3.2, 4.4, 6.6, 8.4 [5] - P/E(倍)：176.0, 125.5, 88.4, 56.2, 40.8 [5] - P/B(倍)：9.3, 4.0, 3.9, 3.7, 3.4 [5] - 净利率(%)：7.2, 9.1, 10.1, 13.0, 14.9 [5] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表(百万元) [9] - 流动资产：258, 884, 611, 621, 692 [9] - 现金：8, 387, 120, 95, 115 [9] - 应收票据及应收账款：118, 175, 209, 239, 280 [9] - 预付账款：4, 4, 5, 6, 7 [9] - 存货：35, 40, 52, 55, 64 [9] - 其他流动资产：94, 278, 225, 225, 226 [9] - 非流动资产：305, 396, 707, 781, 820 [9] - 长期投资：0, 0, 0, 0, 0 [9] - 固定资产：198, 232, 320, 364, 384 [9] - 无形资产：12, 12, 12, 12, 12 [9] - 其他非流动资产：94, 153, 375, 404, 424 [9] - 资产总计：562, 1280, 1318, 1402, 1512 [9] - 流动负债：110, 222, 220, 251, 282 [9] - 短期借款：33, 94, 123, 118, 116 [9] - 应付票据及应付账款：60, 113, 78, 113, 145 [9] - 其他流动负债：17, 15, 19, 20, 21 [9] - 非流动负债：11, 41, 48, 41, 34 [9] - 长期借款：8, 36, 29, 22, 14 [9] - 其他非流动负债：3, 5, 20, 20, 20 [9] - 负债合计：121, 264, 268, 293, 316 [9] - 少数股东权益：0, 0, 0, 0, 0 [9] - 股本：66, 88, 88, 88, 88 [9] - 资本公积：270, 792, 792, 792, 792 [9] - 留存收益：93, 126, 153, 197, 257 [9] - 归属母公司股东权益：441, 1016, 1049, 1109, 1196 [9] - 负债和股东权益：562, 1280, 1318, 1402, 1512 [9] - 利润表(百万元) [9] - 营业收入：324, 360, 460, 562, 675 [9] - 营业成本：248, 262, 335, 402, 478 [9] - 营业税金及附加：2, 2, 2, 3, 3 [9] - 营业费用：18, 20, 24, 28, 31 [9] - 管理费用：19, 20, 22, 26, 30 [9] - 研发费用：24, 33, 46, 52, 57 [9] - 财务费用：-2, -3, -9, -10, -13 [9] - 资产减值损失：-1, -2, -2, 0, 0 [9] - 公允价值变动收益：-1, 0, 2, 0, 0 [9] - 投资净收益：2, 0, 2, 0, 0 [9] - 营业利润：17, 32, 45, 73, 101 [9] - 营业外收入：2, 1, 2, 0, 0 [9] - 营业外支出：0, 0, 0, 0, 0 [9] - 利润总额：19, 33, 47, 73, 101 [9] - 所得税：-4, 0, 0, 0, 1 [9] - 税后利润：23, 33, 46, 73, 101 [9] - 少数股东损益：0, 0, 0, 0, 0 [9] - 归属母公司净利润：23, 33, 46, 73, 101 [9] - EBITDA：31, 47, 68, 107, 138 [9] - 现金流量表(百万元) [9] - 经营活动现金流：-48, -85, -79, 95, 103 [9] - 净利润：23, 33, 46, 73, 101 [9] - 折旧摊销：11, 19, 23, 30, 34 [9] - 财务费用：-2, -3, -9, -10, -13 [9] - 投资损失：-2, -0, -2, 0, 0 [9] - 营运资金变动：-84, -133, -135, 1, -19 [9] - 其他经营现金流：6, 0, -2, 0, 0 [9] - 投资活动现金流：-90, -277, -227, -104, -73 [9] - 筹资活动现金流：131, 741, 39, -15, -9 [9] - 每股指标(元) [9] - 每股收益(最新摊薄)：0.26, 0.37, 0.53, 0.83, 1.14 [9] - 每股经营现金流(最新摊薄)：-0.55, -0.96, -0.89, 1.07, 1.16 [9] - 每股净资产(最新摊薄)：5.01, 11.53, 11.91, 12.58, 13.57 [9] - 主要财务比率 [9] - 成长能力 - 营业收入(%)：3.0, 11.2, 27.8, 22.2, 20.0 [9] - 营业利润(%)：-54.9, 84.2, 40.7, 64.3, 37.9 [9] - 归属于母公司净利润(%)：-33.5, 40.3, 41.9, 57.2, 37.9 [9] - 获利能力 - 毛利率(%)：23.3, 27.2, 27.3, 28.5, 29.1 [9] - 净利率(%)：7.2, 9.1, 10.1, 13.0, 14.9 [9] - ROE(%)：5.3, 3.2, 4.4, 6.6, 8.4 [9] - ROIC(%)：5.2, 2.4, 3.7, 6.0, 7.6 [9] - 偿债能力 - 资产负债率(%)：21.5, 20.6, 20.4, 20.9, 20.9 [9] - 流动比率：2.3, 4.0, 2.8, 2.5, 2.5 [9] - 速动比率：1.3, 3.5, 2.0, 1.7, 1.8 [9] - 营运能力 - 总资产周转率：0.6, 0.4, 0.4, 0.4, 0.5 [9] - 应收账款周转率：2.6, 2.5, 2.4, 2.5, 2.6 [9] - 应付账款周转率：3.6, 3.0, 3.5, 4.2, 3.7 [9] - 估值比率 - P/E：176.0, 125.5, 88.4, 56.2, 40.8 [9] - P/B：9.3, 4.0, 3.9, 3.7, 3.4 [9] - EV/EBITDA：130.9, 77.3, 59.5, 38.1, 29.3 [9]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为领先大市（维持） [2] - 海格通信（002465.SZ）投资评级为增持 [2] - 铖昌科技（001270.SZ）投资评级为增持 [2] 报告的核心观点 - 随着政策端国家政策扶持倾斜、技术端手机直连等不断迭代、产业端批量发星产能配套/组网有序进行、市场端出海需求涌现/消费市场深度探索，卫星产业有望进入集中爆发阶段 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 北京时间11月30日22时25分，我国首个商业航天发射场海南商业航天发射场首次发射取得圆满成功，新型运载火箭长征十二号成功将卫星互联网技术试验卫星、技术试验卫星03星送入预定轨道 [2] 事件分析 - 海南商业航天发射场首秀，有望形成年1000颗卫星批产能力，目前发射场已建成两座发射塔架等设施，具备常态化高密度发射能力，二号工位有统型高效创新设计，文昌国际航天城布局建设相关产业园和工厂，整体将形成年1000颗卫星的批产能力 [2] - 新型商业火箭长征十二号首飞，是我国首款4米级箭径液体运载火箭，具有大直径、强运力、高效率的技术特点，可根据任务需求适配不同直径卫星整流罩，支持单星、多星不同轨道发射，我国火箭类型多样且在有序迭代突破，可重复使用火箭按计划攻克关键技术 [2] 卫星产业发展情况 - 手机直连方面，11月26日华为Mate70系列发布，MateX6三网卫星典藏版成为全球首款支持三网卫星通信的大众手机 [2][4] - 低轨组网方面，10月15日我国低轨卫星互联网星座“千帆星座”第二批组网卫星一箭18星发射成功，进入常态化、密集型的组网阶段 [4] - 卫星出海方面，巴西准备引入中国卫星互联网服务供应商，双方正就有关谅解备忘录展开谈判 [4] - 空天信息方面，11月6日中国空天信息和卫星互联网创新联盟在雄安新区成立，9月3日中国星网与重庆联合发布推动北斗规模应用先行先试行动 [4] 建议关注标的 - 海格通信、上海瀚讯、航天环宇、铖昌科技、中国卫星、中国卫通、臻镭科技、国博电子、陕西华达、富士达、银河电子、霍莱沃、思科瑞、西测测试 [4]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周新股次新交投意愿略有回暖，但分歧分化加剧，当前或处于本轮活跃周期尾端，需灵活谨慎；短端情绪周期变化或带来更好投资机会，应做好新股储备及布局，沿政策、产业、业绩和监管导向选稀缺性和估值性价比高的标的 [1][17] 根据相关目录分别进行总结 一、新股观点 - 上周市场风险偏好升温，新股二级交投改善，2023 年以来上市的新股次新板块平均周涨幅约 2.8%，正收益占比约 77.7%；但多空拉扯未根本改变，板块分化更剧烈，畏高避险情绪升温 [1][17] - 短期处于活跃周期尾端，结构性活跃动能在但变化或在酝酿，需耐心观察、灵活谨慎；拉长看，资金活跃度提升，短端情绪周期变化或提供投资机会，应做好储备布局 [1][17] - 11 月科创创业和主板新股发行市盈率波动不一但总体定价平抑；注册制新股首日市盈率较上月收敛，处于历史往复区间中高位置；上周新股首日交投热情升温但具局部性 [17][20][21] 二、上周新股表现 （一）新股发行表现 - 上周 3 只新股网上申购（1 只科创板、1 只创业板、1 只北证），平均发行市盈率 17.1X，平均网上申购中签率 0.0429% [25] - 上周 2 只新股开展网下询价（1 只科创板、1 只创业板），均已出询价结果 [25] - 上周 1 只创业板新股开启招股 [26] （二）新股上市表现 1、上周上市新股表现 - 上周 A 股 3 只新股挂牌上市（1 只科创板、1 只主板、1 只北证），沪深新股首日平均涨幅 1135.3%、换手率 84.1%，首周平均涨幅 545.8%、换手率 187.5%；北证新股首日涨幅 405.9%、换手率 91.3% [28] - 沪深新股打新收益方面，首日平均涨幅超 10 倍，较此前大幅拉高，但表现分化，红四方涨幅近 20 倍，联芸仅约 350%；二级市场投资收益方面，即期新股平均收益 -58.4% [28][30] 2、2023 年以来上市新股表现 - 2023 年至今 305 只沪深新股、97 只北证新股上市，上周沪深新股平均涨幅 2.8%，约 77.7%上涨；北证新股平均涨幅 2.9%，约 50.5%上涨 [32] - 涨幅居前集中于消费零售、新能源等此前表现克制且近期热度升温的标的；跌幅居前集中于此前表现充分的即期新股及部分标的 [5][33] 三、本周即将申购/询价/上市新股 - 截至 12 月 1 日，暂无新股公告上市，4 只新股完成申购待上市（1 只科创板、2 只创业板、1 只北证），平均绝对发行市盈率约 19.4X，需警惕上市短暂交易日波动风险 [38] - 2 只新股将开启申购（1 只科创板、1 只创业板），新股申购赚钱效应未改且上周首日涨幅有抬升迹象，建议积极关注 [38] - 1 只创业板新股蓝宇股份将开启询价，其为纺织领域领先的数码喷印墨水供应商，定价合理可适当关注 [38] 四、建议关注沪深新股一览 （1）近端新股 - 通过股票池筛选上市 6 个月左右的近端新股，调入六九一二；短期结构性活跃特征未改但尾端变盘将展开，需谨慎耐心，平衡估值性价比和稀缺性，关注绿联科技、骏鼎达等 [48] （2）次新个股 - 优选上市 3 个月以上、市场关注度尚可且涨幅未被明显透支的次新个股，中期建议关注鼎泰高科、致尚科技、纳睿雷达等 [48]

PMI数据分析 - 11月制造业PMI小幅上升0.2至50.3，连续两个月稳定在景气区间[2] - 新订单指数大幅回升0.8至50.8，主要受消费刺激和抢出口拉动[2] - 生产指数再度上行0.4至52.4，上行幅度较前月收窄[2] 行业细分 - 高技术制造业和消费品行业PMI分别大幅上行1.1和1.3至51.2和50.8[2] - 装备制造业PMI持平于51.3，高耗能行业PMI小幅回落0.1至49.2[2] 库存与需求 - 11月产成品库存指数在前月大幅下滑后小幅回升0.5至47.4[2] - 新出口订单指数逆转此前3个月连续回落趋势，单月大幅上行0.8至48.1[2] 建筑与服务业 - 建筑业PMI大幅回落0.7至49.7，为2012年以来首度低于荣枯线[2] - 服务业PMI持平于50.1，但新订单指数大幅回落1.4至46.4[2] 政策预期 - 预计2025年财政赤字率4.2%，全年安排4000-5000亿消费补贴[2] - 预计2025年上半年可能有30-40BP降息空间，12月和2025年分别降准50BP和100BP[2] - 预计2025年经济增长目标定在4.5%左右[2]

市场走势与影响因素 - 12月A股市场表现偏震荡，无明显年末季节性效应[1] - 影响12月走势的核心因素是政策和外部事件、流动性[1] - 历史上A股巨量上涨后大幅缩量震荡后，仍可能走强，主要受政策和外部事件驱动[1] 政策与流动性 - 积极的政策和流动性宽松，今年12月A股可能震荡偏强[1] - 12月美联储大概率降息[33] - 12月国内可能进一步降准或降息[33] 经济与盈利 - 12月经济和盈利可能延续修复趋势[33] - 低基数效应下12月投资增速可能回升[33] - 消费旺季来临12月社零增速也可能改善[33] 行业配置 - 12月成长风格可能继续占优[60] - 短期消费和科技可能占优[68] - 12月建议逢低配置政策和产业趋势向上的传媒、电子、计算机、通信等[60] - 可能受益于政策的消费（食品饮料、汽车、家电、商贸零售、社服）、建筑等[60] - 基本面可能低位改善的电新、医药等[87]