新股发行情况 - 天和磁材发行价为12.30元，发行总量为6,607万股，发行市盈率为20.13倍，所属行业为有色金属 [1] - 国货航发行价为2.30元，发行总量为151,935万股，发行市盈率为25.99倍，网上申购中签率为0.1739%，所属行业为交通运输 [1] - 方正阀门发行价为3.51元，发行总量为3,830万股，发行市盈率为8.69倍，网上申购中签率为0.0300%，所属行业为机械设备 [1] 新股市场表现 - 上周涨幅居前的股票包括云天励飞-U（31.66%）、慧翰股份（31.09%）、盛科通信-U（29.22%），主要集中于计算机和电子行业 [2] - 上周跌幅较大的股票包括普莱得（-14.62%）、博苑股份（-13.93%）、华曙高科（-13.31%），主要集中于机械设备和基础化工行业 [2] - 上周新股次新板块平均周涨幅为-1.0%，实现正收益的占比为28.0%，市场交投活跃度有所降温 [24] 公司业绩预测 - 国货航2024年1-9月实现营业收入142.29亿元，同比增长44.81%，归母净利润11.05亿元，同比增长71.07%，预计2024年营业收入同比增长35.40%，归母净利润同比增长55.70% [4] - 中力股份2024年1-9月实现营业收入48.27亿元，同比增长7.79%，归母净利润6.50亿元，同比增长4.27%，预计2024年营业收入同比增长1.33%至9.78%，归母净利润同比增长0.53%至10.46% [10] - 方正阀门2024年1-9月实现营业收入5.83亿元，同比增长18.37%，归母净利润0.50亿元，同比增长44.82%，预计2024年营业收入同比增长3.04%至14.82%，归母净利润同比增长5.62%至17.18% [76] 新股申购与询价 - 本周共有2只新股将开启申购，1只为创业板，1只为北证，建议继续积极关注 [16] - 本周共有2只新股将开启询价，1只为科创板，1只为创业板，建议定价合理前提下可适当关注 [32] - 上周共有3只新股网上申购，平均发行市盈率为18.3X，平均网上申购中签率为0.1020% [44] 行业与市场趋势 - 12月新股定价保持平稳克制，科创板新股平均发行市盈率为24.7X，创业板新股平均发行市盈率为20.9X [24] - 新股首日情绪收敛迹象较为凸显，上周沪深新股首日平均涨幅降至161.6%，部分个股首日涨幅降至约118% [43] - 新股板块暂时以外力为主要驱动核心，多空交织分歧的结构分化行情或将延续，建议保持灵活警惕 [24]

华 发 集 团 旗 下 企 业 http://www.huajinsc.cn/ 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 投资评级说明 增持 — 未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%至 15%之间； 中性 — 未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%至 5%之间； 减持 — 未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅在 5%至 15%之间； 领先大市 — 未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数领先 10%以上； 同步大市 — 未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%至 10%； 落后大市 — 未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数落后 10%以上。 张文臣、周涛、申文雯声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容 和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称"本公司"）的客户使用。本公司不会因为任何 ...

跨年行情分析 - 2010年以来跨年行情共出现6次，其中1次持续上行，2次先上行后震荡，3次上行-震荡-上行的走势[76] - 跨年行情节奏受政策、外部事件、流动性、市场情绪影响，如2009年末防通胀、2017年末去杠杆、2019年末新冠疫情等[76] - 政策或外部事件偏负面、流动性收紧可能导致行情延迟至次年开启，如2011年末欧债危机、2016年末证监会加强杠杆收购监管[10] 当前市场环境 - 政策积极、外部风险有限、流动性宽松下跨年行情已开启，难出现大调整[32] - 年底国内流动性可能进一步宽松，美联储降息预期放缓，但国内流动性宽松窗口可能开启[20] - 当前A股情绪处于中性偏低水平，上证综指PE分位数为51%，创业板指PE分位数为16%[32] 行业配置建议 - 科技成长是跨年行情主线，11月底至今领涨的科技主线可能延续，如人工智能、机器人等[46] - 成长行业中军工、通信、医药、电力设备等市场情绪处于中性水平，值得关注[49] - 消费行业中零食、大宗用纸、卫浴制品等具备估值性价比，预期盈利增速为正且估值较低[50] 风险提示 - 历史经验未来不一定适用，市场条件、行业趋势和全球经济环境变化可能影响投资[58] - 政策超预期变化，如宏观环境、突发事件、国际关系等可能影响投资决策[58] - 经济修复不及预期，外部干扰、贸易争端、自然灾害等因素可能影响经济修复进程[58]

汇率与货币政策 - 日英央行维持政策利率不变，未能扭转汇率下跌趋势。日本央行在12月19日的货币政策例会上以8:1的投票结果维持当前利率水平，日元兑美元汇率大幅下跌[9]。 - 日本央行外汇储备大幅减少，截至2020年峰值已锐减逾2200亿美元，外汇干预效果有限[11]。 - 美元指数受美联储鹰派降息影响突破108高位，预计2025年美元指数可能上冲至110-115，对非美货币造成贬值压力[24]。 经济数据与市场表现 - 英国11月CPI同比上涨2.6%，英格兰银行维持4.75%的政策利率不变，但英镑兑美元汇率大幅走弱[77]。 - 汽车消费再创新高，12月第二周乘用车零售和批发销量同比分别增长34%和39%，新能源乘用车零售和批发销量同比分别增长71%和68%[91]。 - 商品房销售面积稳定，一线城市销售面积与上周基本持平，二线三线小幅回升[93]。 大宗商品与价格走势 - 金价、铜价同步回落，伦敦金现报收2592.5美元/盎司，LME铜价格下跌193.5美元至8795.5美元/吨[17]。 - 原油价格小幅下跌，布油和WTI原油价格分别较上周下跌1.4美元和1.9美元至73.8美元/桶和69.4美元/桶[17]。 - 钢材价格环比回升，线材、螺纹钢及热轧价格环比分别上涨0.8%、1.2%和0.6%[29]。 全球经济与市场趋势 - 全球主要股指整体下跌，A股科创50逆势上涨[45]。 - 美国初请失业金人数大幅回落至22.0万人，原油产量小幅降至1360.4万桶[31]。 - 发达经济体核心CPI和制造业PMI表现不佳，欧元区和英国制造业PMI分别为45.2和47.3，欧洲经济进一步走弱[32]。

报告公司投资评级 - 报告未明确给出具体的投资评级 [序号] 报告的核心观点 - 黄山谷捷是一家专业从事功率半导体模块散热基板的研发、生产和销售的公司，主要产品应用于新能源汽车领域，是新能源汽车电机控制器用功率半导体模块的重要组成部件。公司通过创新性运用冷精锻工艺生产针式散热基板，并与全球功率半导体厂商如英飞凌、安森美等建立了长期稳固的合作关系 [47][48] - 公司2021-2023年营业收入和归母净利润持续增长，但2024年1-9月营业收入和归母净利润同比有所下降。公司预计2024年营业收入同比增长0.12%至1.11%，归母净利润同比下降17.98%至16.01% [4][52] - 公司募投项目已提前建设，预计将有效缓解现阶段产能受限的瓶颈，新增产能将提升150%以上 [8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 公司基本财务状况 - 2021-2023年，公司分别实现营业收入2.55亿元/5.37亿元/7.59亿元，YOY依次为186.60%/110.08%/41.43%；实现归母净利润0.34亿元/0.99亿元/1.57亿元，YOY依次为126.70%/190.19%/58.12%。2024年1-9月，公司实现营业收入4.82亿元、同比下降13.80%，实现归母净利润0.90亿元、同比下降17.36% [4][52] - 2023年，公司主营收入按产品类型可分为铜针式散热基板（5.90亿元，98.51%）和铜平底散热基板（0.03亿元，0.44%）。新能源汽车领域是主要的应用场景，占比超过90% [52] 行业情况 - 公司专注于车规级功率半导体模块散热基板领域，受益于下游新能源汽车产业的蓬勃发展，车规级功率半导体模块散热基板需求快速增长 [45][46] - 目前，车规级功率模块采取的主流散热方式为直接液冷散热，包括英飞凌、博世、安森美等知名厂商均主要采用直接液冷散热，搭配针式散热基板 [55] 公司亮点 - 公司创新性运用冷精锻工艺生产针式散热基板，并自主开发出配套的完整工艺模具。公司与英飞凌、安森美等全球功率半导体厂商建立了长期稳固的合作关系，2023年公司铜针式散热基板产品的全球市占率已由2021年的19.66%增至32.70% [47][48] - 公司募投项目已提前建设，预计将有效缓解现阶段产能受限的瓶颈，新增产能将提升150%以上 [8][9][10] 同行业上市公司指标对比 - 2023年度，公司实现营业收入7.59亿元，同比增加41.43%；实现归母净利润1.57亿元，同比增加58.12%。可比上市公司平均收入为10.56亿元，平均PE-TTM为30.31X，平均销售毛利率为32.89%。公司营收规模及毛利率未及同业平均 [49][50] 募投项目投入 - 公司本轮IPO募投资金拟投入2个项目，以及补充流动资金。其中，“功率半导体模块散热基板智能制造及产能提升项目”拟新增年产功率半导体模块散热基板1,000万件；“研发中心建设项目”计划新建研发中心，购进先进的研发、试验及测试设备 [10][30]

华 发 集 团 旗 下 企 业 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------|------------------------|----------------------------------|---------------------| | 2024 年 12 月 19 日 \n氟化工 | | | 行业研究●证券研究报告 \n行业快报 | | | 2025 年制冷剂配额下发，行业高景气持续 | 投资评级 | 领先大市(维持 | | ) | | | 首选股票 | | | 评级 | | 投资要点 | | | | | | 事件： 2024 年 12 月 16 日，生态环境部在受理了企业申请后，对 2025 年度制 | 一年行业表现 | | | | | 冷剂配额进行公示。 | | | | | | 二代配额如期削减：根据 ...

华 发 集 团 旗 下 企 业 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------|------------------------------|----------------------------------|----------------| | 2024 年 12 月 19 日 \n消费电子 | | | 行业研究●证券研究报告 \n行业快报 | | | Meta Ray-Ban 再进化，模型 / 生态为眼镜终端 | 投资评级 | | 同步大市(维持 | ) | | 竞争所在 | 首选股票 | | | 评级 | | 投资要点 | | | | | | Meta Ray-Ban 智能眼镜迎来 v11 重大更新，为用户带来更智能的交互体 ...

行业投资评级 - 行业投资评级为“领先大市(维持)” [2] 报告的核心观点 - 微信小店新功能的推出，特别是“送礼物”功能的灰度测试，将促进内外流量双循环，有望推动微信电商形成完整、闭环生态 [2] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 微信小店开启“送礼物”功能的灰度测试，除珠宝、教育培训两大类目外，其他类目微信小店、原价不超过1万元的商品将默认支持“送礼物”功能 [2] - 微信用户数体量与视频号稳定发展，生态相互融合为微信小店提供基础。2024年Q3微信平均MAU为10.62亿 [2] - 视频号带货GMV规模相比2022年增长3倍，订单数量增长244%。其中，购买用户中女性占比78%，服饰订单以占据全量38%的比重排名行业第一。视频号品牌GMV占比达15%，品牌GMV增长226%，品牌数量增长281% [2] - 2024年8月25日起，腾讯将正式支持商家将视频号小店升级成微信小店，店铺及商品信息可在公众号、视频号、小程序、搜一搜等多个微信场景内流转 [2] 一年行业表现 - 2024Q3腾讯营销服务业务收入同比增长17%至人民币300亿元，主要益于广告主对视频号、小程序及微信搜一搜广告库存的需求 [2] 电商形式逐步变迁 - 零售电商发展阶段经历：第一阶段，货架电商（PC端-移动端）2003年后发展的淘宝、京东、拼多多等；第二阶段，内容电商（图文-直播-短视频-短剧）2014年小红书、2016年淘宝直播、2018年抖音快手电商等；第三阶段，私域电商2014年“微商”兴起、2015年分销类如微商城等、2018年后卖货类如快团团等 [2] - 当前电商市场供给端整体进入瓶颈期，开拓新增发展空间压力持续增大。综合电商市场增长承压，促销方式刺激消费难度提升。直播电商市场虽仍有较大增长空间，但增速也呈下滑态势 [2] - 2024年电商平台持续优化平台规则与战略定位匹配性。各平台调整低价优先策略并注重差异化，淘宝为GMV增长优先、京东为加大低价战略实施力度、拼多多为坚持低价优先策略、抖音为GMV增长优先回归内容电商本质 [2] 投资建议 - 平台凭借自身应用属性拓展电商业务，结合节日临近促进供需两端均发展。建议关注：微盟集团、有赞、元隆雅图、天地在线、世纪天鸿、腾讯控股等 [2]

华 发 集 团 旗 下 企 业 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------|-----------------|--------------------------------------------------|----------------------------------|----------------------| | 2024 年 12 月 19 日 \n传媒 | | | 行业研究●证券研究报告 \n行业快报 | | | 深圳发布重磅政策，关注 AI 供需双端生态繁荣 | | | | | | | 投资评级 | | 领先大市(维持) | | | 投资要点 | 首选股票 | | | 评级 | | 事件： 12 月 18 日，深圳市工业和信息化局发布了《深圳市打造人工智能先锋城 | | | | | | 市的若干措施》，自公布当天即生效，有效期 2 年。政策涉及算力资源、 AI 应 | 一年行业表现 | | | | ...

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