华 发 集 团 旗 下 个 业 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------|---------------------------------------------|----------------------------------|----------------| | 2024 年 12 月 11 日 \n传媒 | | | 行业研究●证券研究报告 \n行业快报 | | | | | | | | | Canvas 深度集成， AI 生产力再进阶 | 投资评级 | | 领先大市(维持 | ) | | | 首选股票 | | | 评级 | | 投资要点 | | | | | | | | | | | | 事件： 12 月 11 日凌晨 ， OpenAI 发布了升级版 Canvas ，宣布正式向所有用 | | | | | | 户开放，并与 OpenAI 的 ChatGP ...

行业投资评级 - 行业投资评级为“领先大市(维持)” [2] 报告的核心观点 - OpenAI发布的升级版Canvas与ChatGPT等主要模型深度集成，复合工具与大模型的深度结合，有望为教育、创意产业、应用开发+AI等领域带来新的可能性 [2] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - OpenAI在12月11日凌晨发布了升级版Canvas，正式向所有用户开放，并与ChatGPT等主要模型深度集成。此次更新带来了Canvas全面开放、提升了代码功能（可直接在Canvas上运行Python代码）、Canvas现可被Customgpt调用等变化 [2] - 智能体深度结合或有效提高生产效率。OpenAI展示了编辑文字、审稿、编程、识图等功能与人的协同效果，显著提升了工作效率。据统计，此次Canvas在协作功能方面的升级亦使团队协作时间缩短了40% [2] - “人+AI协作”新模式或为产业发展提供指引。用户可根据自身需求定制专属GPT模型并无缝集成到Canvas中，实现直接调用，完成特定任务，提升工作的个性化和专业性 [2] 一年行业表现 - 相对收益：1M为14.89%，3M为30.37%，12M为-9.07% - 绝对收益：1M为12.25%，3M为55.4%，12M为8.47% [2] 投资建议 - 头部大模型厂商对AI和实用工具进行深度整合，与人协同的AI相关产业有望进一步获得效率提升。建议关注腾讯控股、网易-S、因赛集团、蓝色光标、阅文集团、汤姆猫、昆仑万维、美图公司、天娱数科、引力传媒、中文在线、捷成股份、华策影视、风语筑、视觉中国、快手-W、万兴科技等 [2]

行业投资评级 - 投资评级为“首选股票”，评级为“领先大市”，维持评级 [2] 报告的核心观点 - OpenAI正式向用户开放人工智能视频生成模型Sora，并推出新版本Sora Turbo，作为独立产品提供给ChatGPT Plus和Pro用户 [2] - 视频生成模型的持续创新有助于AI产业的发展，Sora具备多种功能，如文本到视频、图像到视频、视频到视频等，并新增了Remix、Re-cut、Storyboard、Loop、Blend和Style presets等功能 [2] - AIGC应用赋能内容创作，设备数及应用用户增速逐步提升，2024年AIGC月独立设备数从3251.2万台增至8281.1万台，渗透率从2.3%提升至5.8% [2] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - OpenAI推出的Sora Turbo模型具备高分辨率（1080p）和长时长（20秒），并支持并发生成5个视频，下载无水印 [2] - 该模型基于DALL·E和GPT模型经验，解决视频生成主体一致性问题，通过同时预测多个帧确保主体一致性 [2] - OpenAI对视频的重视原因包括赋能创意者工具、视频作为更立体生动的交互方式、为AGI研发路径中的关键节点 [2] 投资建议 - 建议关注蓝色光标、汤姆猫、昆仑万维、天娱数科、引力传媒、中文在线、阅文集团、捷成股份、华策影视、因赛集团、风语筑、视觉中国、快手-W等公司 [2] 一年行业表现 - 相对收益：1M为14.86%，3M为31.92%，12M为-8.93% [2] - 绝对收益：1M为11.51%，3M为56.15%，12M为7.76% [2] 相关报告 - 传媒：档期票房持续活跃，微短剧推动视频市场-华金证券-传媒-行业点评，2024.12.9 [2] - 传媒：政策持续深化推动人工智能与教育相结合-华金证券-传媒-行业快报，2024.12.3 [2] - 传媒：AI Agent适应多场景有望推动智能化转变-华金证券-传媒-行业快报，2024.12.2 [2] - 传媒：拓展海外微短剧市场，国内各平台助力内容侧-华金证券-传媒-行业快报，2024.11.28 [2] - 传媒：IP衍生品供需两端共助生态-华金证券-传媒-行业快报，2024.11.27 [2] - 传媒：11月多家公司获批版号，品类多元化助力市场-华金证券-传媒-行业点评，2024.11.22 [2] - 传媒：AI针对各场景完善形态有望实现用户规模化-华金证券-传媒-行业快报，2024.11.20 [2]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“领先大市(维持)” [1] 报告的核心观点 - 存储现货市场整体维持平淡，部分低容量嵌入式产品价格上涨 [1] - 消费市场对新品需求有所延迟，AI终端或推动市场回暖 [1] 根据相关目录分别进行总结 一、存储现货市场整体维持平淡，部分低容量嵌入式产品价格上涨 - 存储现货市场整体维持平淡，部分低容量嵌入式产品价格上涨 [10] - Flash Wafer价格维持不变 [13] - DDR价格除DDR4 16Gb eTT价格调降外，其他规格产品价格维持不变 [13] - 渠道市场SSD和内存条价格维持不变 [17] - 行业市场SSD和内存条价格维持不变 [17] - 嵌入式产品中，低容量eMMC价格小幅上涨，大容量eMMC和UFS价格小幅下调，低容量LPDDR价格跌幅较大 [25] 二、消费市场对新品需求有所延迟，AI终端或推动市场回暖 - 群联电子11月营收同比减少19.85%，环比增长16.60%，控制芯片累计总出货量同比增长30% [38] - 南亚科技11月营收同比减少23.89%，环比增长0.23%，20nm 1B制程的产能贡献提升至30% [39] - 旺宏电子11月营收同比增长8.43%，环比减少8.15%，游戏机相关产品动能延续 [41] - 华邦电子11月营收同比减少2.30%，环比增长2.03%，2025年网通、消费性应用等需求将可望复苏 [41] - 威刚11月营收同比减少14.68%，环比增长2.46%，对2025年存储市场持乐观态度 [46] - 十铨科技11月营收同比减少55.91%，环比减少24.25%，预计2024年底至25Q1 DRAM现货价格将面临缓跌压力 [47] - 宇瞻科技11月营收同比减少0.77%，环比增长9.38%，工控及车用市场最快25H1有机会逐步复苏 [49] - 力成科技11月营收同比减少11.73%，环比减少1.54%，AI云应用需求强劲，推动NAND企业级产品持续增长 [57] 三、风险提示 - 下游需求复苏低于预期，终端去库存效果低于预期，相关厂商研发进程不及预期，系统性风险等 [63]

44 下 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------| | 2024 年 12 月 10 日 \n汽车出口初现寒意，稳外贸促消费两手都要硬 | 宏观类 ● 证券研究报告 \n事件点评 | | 国际贸易数据点评（2024.11） | 分析师 秦泰 | | 投资要点 | SAC 执业证书编号： S0910523080002 | | 欧美新一轮关税影响开始显现，汽车、钢铝出口初现寒意；拜登加码半导体围堵， | 报告联系 ...

华 发 集 团 旗 下 企 业 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------|-------------------|----------------------------------------------------------|----------------------------------|----------------| | 2024 年 12 月 10 日 \n电气设备 | | | 行业研究●证券研究报告 \n行业快报 | | | 新型经营主体创新发展意见出台，关注智能微 | 投资评级 | | 领先大市(维持) | | | 网与虚拟电厂 | 首选股票 | | 评级 | | | 事件点评 | | | | | | 国家能源局近期印发《关于支持电力领域新型经营主体创新发展的指导意见》（下 | 一年行业表现 | | | | | 称《意见》），指出要充分发挥新型经营主体在提高电力系统调节能力、促进可 | | | | | | 再生 ...

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 下 下 = | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------| | 2024 年 12 月 09 日 \n定调积极，跨年行情来临 | 策略类●证券研究报告 \n事件点评 | | 投资要点 | 分析师 邓利军 | | 事件：中共中央政治局 12 月 9 日召开会议，分析研究 2025 年经济工作。 | SAC 执业证书编号： S0910523080001 denglijun@huajinsc.cn | | 超预期的：适度宽松的货币政策、稳住楼市股市。（1）15 年以来再提实施适度宽 | 报告联系人 张欣诺 | | 松的货币政策，后续货币政策可能进一步宽松。一是央行的货币政策操作需要兼顾 | zhangxinnuo@huajinsc.cn | | ...

核心观点 - 报告认为，2024年12月9日中共中央政治局会议的政策表态点燃了债市做多情绪，十债收益率再次突破前低，收盘于1.9168%。会议强调了更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，预计经济复苏斜率将有所抬升[2] 事件简介 - 2024年12月9日，中共中央政治局召开会议，分析研究2025年经济工作。会议相关政策表态影响下，债市做多情绪点燃，十债收益率再次突破前低，收盘于1.9168%[2] 事件点评 - 报告指出，自9月26日政治局会议以来，增量政策已初显成效，多项经济指标出现改善，市场风险偏好明显提升。会议强调了“实施更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”，预计经济复苏斜率将有所抬升[2] - 报告认为，随着2万亿置换债顺利发行完毕，前期困扰12月债市的两大不利因素已基本消除。十债收益率突破2%，主要是同业存款利率定价对短端的推动所致。利率传导机制转为由短及长后，十债和一债的期限利差先升后降，曲线重新走陡的可能性更大[2] - 报告建议，利率债逢调整可配置，城投债短期内化债仍是确定方向，在3Y期限内尽量下沉[2]

华 发 集 团 旗 下 企 业 | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------|----------------|----------------------------------------------------------------------|----------------------------------|--------| | 2024 年 12 月 09 日 \n传媒 | | | 行业研究●证券研究报告 \n行业快报 | | | | | | | | | 档期票房持续活跃，微短剧推动视频市场 | 投资评级 | | 领先大市(维持 | ) | | 投资要点 | 首选股票 | | 评级 | | | 事件：据灯塔专业版，截至 12 月 6 日 12 时 14 分， 2024 年贺岁档（11 月 22 | 一年行业表现 | | | | | 日— 12 月 31 日）档期票房（含预售）突破 10 亿。 | | ...

行业投资评级 - 报告对消费电子行业的投资评级为“同步大市”，维持评级[2] 报告的核心观点 - XREAL通过自研X1空间计算芯片，实现了原生3DoF AR功能，打破了对外部终端的依赖，显著降低了MTP时延，提升了用户体验[2] - XREAL的产品观包括Spatial Display（空间显示）和Spatial Computing（空间计算），前者为现有计算设备提供3DoF空间便携显示器，后者作为未来AR体验的基础[2] - XREAL的目标是先做好空间显示，然后再进行空间计算，X1芯片目前要实现的是为任何人、任何设备提供便携空间屏幕[2] 投资要点 - XREAL One通过内置X1芯片，将信号处理节点从6个缩减至3个，传输路径从5条减少为2条，计算任务全部在眼镜端闭环完成，从而极大地降低延迟并提升可靠性[2] - XREAL One的视觉体验升级包括FOV提升至50°，支持最高367英寸巨幕，清晰度提升至90%，支持最高120Hz刷新率，全局90Hz刷新率，入眼亮度提升至600nit，支持三档电致变色，32:9超宽带鱼屏，大屏/多屏办公，眼部舒适度提升[2] - XREAL One的音频体验升级包括“远场消音”技术，4mic布局，重量为82g（不含鼻托）[6] - XREAL One的适配性包括通过USB-C接口直连支持DP输出的智能设备，通过XREAL Hub连接Switch，通过HDMI转接线连接HDMI接口设备[6] 投资建议 - 智能可穿戴设备的需求增长，以及生成式人工智能大模型的崛起，正在将AI音频眼镜推向更广的市场[2] - 建议关注进入各产品供应链或拥有相关技术储备的厂商，如光学领域的歌尔股份、欧菲光、韦尔股份，组装领域的歌尔股份、亿道信息、天健股份、龙旗科技、佳禾智能，存储领域的兆易创新，摄像头领域的韦尔股份、舜宇光学科技，SoC领域的恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技，结构件领域的杰美特、长盈精密，屏幕领域的京东方-A、华灿光电、JBD（未上市），终端厂的Rokid（未上市）、雷鸟创新（未上市）、Xreal（未上市）、影目（未上市）[3]