报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的首航新能公司专注新能源电力设备领域，虽营收规模及毛利率未达同业平均，但技术实力强、供应链稳定、全球化布局好且积极研发新产品，募投项目若顺利推进有望提升竞争力和市场份额 [18][24] 根据相关目录分别进行总结 首航新能基本情况 - 公司专业从事新能源电力设备研产销及服务，核心产品有组串式光伏并网逆变器等，产品获30余国家或地区认证，销往全球多地 [6] 基本财务状况 - 2022 - 2024年营收44.57亿/37.43亿/27.11亿元，YOY依次为144.12%/-16.01%/-27.58%；归母净利润8.49亿/3.41亿/2.59亿元，YOY依次为354.30%/-59.83%/-24.09% [7] - 2024年1 - 6月主营收入分四大板块，并网逆变器7.49亿元（51.09%）、储能逆变器3.66亿元（24.98%）、储能电池3.18亿元（21.66%）、光伏系统配件及其他0.33亿元（2.27%），2021 - 2024H1收入结构稳定 [7] 行业情况 - 光伏逆变器行业近年增长快，2016 - 2023年全球出货量从81.3GW升至536.0GW，年复合增长率30.92%，中印美欧等出货量增长快 [11] - 中国企业竞争力和国际化程度增强，市场份额提升，2022年华为和阳光电源市占率合计约52%，国内知名品牌出货量和市占率上升 [11] - 组串式逆变器应用于分布式光伏，特点多且成本降、功率升，市场占比上升成主流 [13][14] - 新增装机与存量置换需求并存，组串式逆变器寿命10 - 12年，部分14年内需更换，2011 - 2015年新增装机对应2021 - 2025年置换需求约182.9GW [15][17] 公司亮点 - 聚焦户用及小型工商业场景，是全球领先光伏逆变器供应商，2022年出货量位列全球第十，技术实力强、获供应商注资、全球化布局好 [18] - 积极研发投入，迭代现有产品，推出集中式储能系统、微逆系统等新产品，未来将拓展工商业大型地面电站储能市场 [19] 募投项目投入 - 首航储能系统建设项目：新建基地、购设备扩大生产规模，预计T3年7 - 9月试生产、10 - 12月投产 [21] - 新能源产品研发制造项目：新建基地、购设备提升自动化水平，预计T3年7 - 9月试生产、10 - 12月投产 [21] - 研发中心升级项目：购置仪器、引进人才升级深圳、上海和武汉研发中心 [21] - 营销网络建设项目：扩大营销网络、挖掘需求、提升服务、提高市占率 [22] 同行业上市公司指标对比 - 2024年公司营收27.11亿元，同比降27.58%；归母净利润2.59亿元，同比降24.09% [23] - 2025年1 - 3月营收预计6.8 - 7.2亿元，较2024年同期变动 - 5.53%至0.02%；归母净利润预计4900 - 5500万元，较2024年同期变动 - 0.10%至12.14%；扣非归母净利润预计4700 - 5300万元，较2024年同期增长9.79%至23.80% [23] - 选取阳光电源等6家公司为可比公司，2023年度可比公司平均收入170.98亿元，平均PE - TTM为23.44X，平均销售毛利率为32.17%，公司营收规模及毛利率未及同业平均 [24]

报告核心观点 - 美股调整受美国经济或流动性预期转弱等因素推动，全球性负面因素会同时影响美股和A股，但A股走势主要受国内政策和基本面主导，当前美股调整对A股影响有限，A股短期或延续震荡偏强走势，科技是中期配置主线，短期建议均衡配置科技、补涨的成长、部分消费和顺周期等行业 [2] 美股调整对A股的影响 美股大幅调整的原因 - 2000年以来道琼斯工业指数共出现10次大幅调整，平均持续92个交易日左右，主要受美国经济景气或流动性预期转弱等因素推动，如经济衰退预期、流动性预期收紧、不确定性风险上升等 [4] A股走势的主导因素 - 2000年以来的10次美股大幅调整期间上证综指均下跌，但A股走势主要受国内政策和基本面主导且韧性较强，全球性负面因素会同时影响美股和A股，政策偏紧和基本面较弱会导致A股下跌，积极政策或基本面改善会使A股在美股大跌期间有韧性 [7] A股短期走势 - 当前美股调整对A股影响相对较小，其调整多是自身因素，国内政策和流动性偏宽松，经济和盈利低位修复，估值仍处低位，A股相对美股大概率有更强韧性 [11] - 短期基本面可能继续修复，高频数据显示地产销售增速回升、开工率回暖，提振消费政策出台和落实使消费有回暖迹象 [15] - 短期流动性可能进一步宽松，海外流动性维持宽松，国内央行表态择机降准降息，外资短期可能加速流入A股 [18] - 国内政策落地实施继续支撑市场情绪，提振消费、生育补贴等政策落地，俄乌冲突等地缘风险短期可能回落 [22] 行业配置 A股科技股情况 - 复盘显示美股大幅调整期间国内科技股和大盘同步调整，但相对大盘有超额收益，金融、食品饮料等相对抗跌，美股大幅调整后1个月，A股科技股可能率先反弹 [26] - 目前短期美股大幅调整对A股科技股影响有限，科技仍是中期配置主线，因A股可能维持震荡偏强趋势，国内政策和流动性宽松、科技产业趋势上升 [39] 部分消费和顺周期行业机会 - 历史经验显示春季行情后半段消费和顺周期行业相对占优，从短期盈利预期改善角度看消费和部分周期可能较好 [41] 行业均衡配置建议 - 均衡配置政策和产业趋势向上的电子（消费电子）、传媒（游戏）、通信（国产算力）、计算机（自动驾驶）、机器人 [45] - 均衡配置政策支持和基本面可能边际改善的消费（食品、社服、商贸）、军工 [46] - 均衡配置补涨的医药、电新、部分顺周期（有色、化工） [49]

2025 年 03 月 14 日 公司研究●证券研究报告 浙江华业（301616.SZ） 新股覆盖研究 投资要点 | 交易数据 | | | | --- | --- | --- | | 总市值（百万元） | | | | 流通市值（百万元） | | | | 总股本（百万股） | | 60.00 | | 流通股本（百万股） | | | | 12 个月价格区间 | | / | | 分析师 | | 李蕙 | | SAC | 执业证书编号：S0910519100001 | | | | lihui1@huajinsc.cn | | | 报告联系人 | | 戴筝筝 | | | daizhengzheng@huajinsc.cn | | 相关报告 华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（矽电股 份）-2025 年第 18 期-总第 544 期 2025.3.9 华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（胜科纳 米）-2025 年第 16 期-总第 542 期 2025.3.7 华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（浙江华 远）-2025 年第 17 期-总第 543 期 2025.3.7 华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（江南新 材）- ...

报告公司投资评级 报告未提及公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 下周一（3月17日）创业板新股“浙江华业”申购，发行价20.87元，发行市盈率25.22倍 [2] - 公司是国内领先的塑料成型设备核心零部件供应商，在螺杆、机筒等细分领域占据竞争优势，且通过与伊之密合作成为国内极少数能供应超大型塑机核心零部件的制造商，助力我国实现该领域自主可控 [2] - 公司营收规模未及同业平均，毛利率水平处于同业中上位区间 [3] 根据相关目录分别进行总结 浙江华业 - 公司深耕塑料机械配套件行业，从事塑料成型设备核心零部件研发、生产和销售，主要产品为螺杆、机筒、哥林柱及相关配件，应用于注塑机、挤出机等设备，截至2024年6月30日已取得专利125项，其中发明专利15项，境外和境内均有众多知名客户 [6] 基本财务状况 - 2022 - 2024年公司分别实现营业收入7.82亿元、7.36亿元、8.92亿元，YOY依次为 - 3.22%、 - 5.86%、21.20%；实现归母净利润0.82亿元、0.70亿元、0.93亿元，YOY依次为 - 14.43%、 - 13.83%、32.21% [2][7] - 2024年1 - 6月主营收入按产品类型分为螺杆机筒及其配件（2.85亿元，66.94%）、哥林柱及其配件（1.36亿元，32.00%）、其他产品（0.04亿元，1.06%），2021 - 2024H1公司以螺杆机筒及其配件产品为核心，收入占比稳定在60%以上，收入结构相对稳定 [7] 行业情况 - 塑料机械行业中我国已成为世界塑料机械生产、消费和出口大国，2024年1 - 6月进口额约17亿美元，同比减少7%，出口额约41亿美元，同比增长15%，国产塑料机械设备国内市场占有率从2019年的78%提高至2020年的83% [13] - 塑料机械行业主要产品有注塑机、挤出机和吹塑机等，注塑机产量最大、使用量最多，在塑料成型设备领域占主导地位，世界范围内注塑机产值占塑料成型设备总产值的40%以上，我国情况大致相同 [14] - 2019年中国注塑机产量约占全球注塑机产量的65%，2023年我国注塑机行业市场规模达44.8亿美元，预计到2030年将达60.1亿美元，年复合增长率约为4.30% [16] - 2023年中国挤出机市场规模14.75亿美元，预计到2030年将达21.85亿美元，年复合增长率约为5.8%，我国单螺杆挤出机应用最广泛，舟山市金塘镇是中国最大的塑机螺杆生产基地，我国75%以上螺杆产品来自金塘，推算2024年我国螺杆产业产值将达139.83亿元 [17][18] 公司亮点 - 公司是国内领先的塑料成型设备核心零部件供应商，借助舟山市金塘镇的区位优势，深耕行业30余年，在螺杆、机筒细分领域形成技术领先优势，自主研发技术解决易磨损问题、开拓HPT系列全硬单螺杆产品，全硬单螺杆产品获浙江制造认证，核心客户覆盖众多知名企业，2023 - 2024年被评为“中国塑机辅机及配套件行业7强企业”，2023年在我国塑料机械用螺杆、机筒产品市场占有率为12.5%，排名第一 [2][19] - 报告期间公司与伊之密在8500吨超大型注塑成型设备领域合作，成为国内极少数能供应超大型塑机核心零部件的制造商，运用自主研发的PTA“双层增堆”工艺研制出高品质、高精度螺杆，助力我国实现该领域自主可控 [2][20] 募投项目投入 - 公司本轮IPO募投资金拟投入生产基地建设项目（一期）、智能化技改项目、技术研发中心建设项目，以及补充流动资金与偿还银行贷款项目，总计67,200.38万元 [21][22] - 生产基地建设项目（一期）计划新增螺杆、机筒、哥林柱产能合计4.5万套（件），优化产品结构 [22] - 智能化技改项目拟引进先进设备对现有生产线进行智能化改造，提升智能化管理水平和生产效率 [22] - 技术研发中心建设项目计划装修场地、购置设备和软件、引进团队，提升技术研发水平 [22] 同行业上市公司指标对比 - 截至2025年3月12日，公司所属的“C34通用设备制造业”最近一个月静态平均市盈率为37.44倍 [22] - 2024年度公司实现营业收入8.92亿元，同比增长21.20%；实现归属于母公司净利润0.93亿元，同比增长32.21%，管理层初步预测2025年1 - 3月公司营业收入、归母净利润、扣非归母净利润均有增长 [22][23] - 选取新强联、金沃股份、中核科技为可比上市公司，2023年度可比公司平均收入为18.74亿元，平均PE - TTM（剔除净利润波动相对较大的金沃股份和中核科技/算数平均）为35.47X，平均销售毛利率为20.26%，公司营收规模未及同业平均，毛利率水平处于同业中上位区间 [3][23]

报告核心观点 报告聚焦华商基金童立先生投资分析，肯定其长期主义投资风格和对行业基本面的研判能力，指出其投资业绩提升，华商研究精选A等产品表现良好，未来看好科技创新与新质生产力方向[3][7][54]。 基金经理简介 - 童立为北大经济学硕士，有13.5年证券从业经历，现任华商基金研究总监等职，截至2025年2月21日，曾管产品5只，在管产品8只，在管规模132.03亿元[6]。 - 他由研究转投资，注重研究创造价值，建立自上而下投资体系，甄选公司时注重考察管理团队[7]。 - 截至2025年2月21日，其整体业绩较上期提升，2024年8月7日至2025年2月21日期间日胜率达53.13%，在管产品均改善[8]。 华商研究精选A 产品资料 - 该基金为灵活配置型，2017年5月24日成立，基金经理为童立，投资目标是分享上市公司长期增长，追求资产长期稳定增值[11]。 - 投资范围包括股票、债券等多种金融工具，股票资产占比0 - 95%，每日终现金或短期政府债券不低于资产净值5%，采用三维立体投资框架构建组合[14]。 业绩表现 - 2018 - 2023年，产品在不同市场环境下通过合理配置取得较好回报，2024年全年实现0.83%正收益，2025年截至2月21日录得11.59%回报，跑赢大盘等[15][16][17]。 投资能力分析 - 产品股票仓位除建仓期和2018年外保持在80%左右，在19Q1、21Q2、22Q2加仓时上证指数上涨，反映基金经理宏观研判能力[23]。 - 24H1减配金融地产等，增配科技、中游制造，如医药生物大幅减仓，电力设备、国防军工等增仓，增持行业后期表现较好[24]。 - 24H1持仓行业减至20个，单一行业最大持仓比例略降，行业集中度中位数提升，科技和制造方向投资更集中并获较好回报[25]。 - 24H1通信持仓接近翻倍，通信板块基本面改善，2025年开年相关细分行业爆发式上涨[31]。 - 24H1建筑材料、通信、轻工制造对超额收益贡献变化大，产品机构投资者占比超70%，远高于同类[32][35]。 - 2020年后市值风格切换，投资更注重个股质地，基于Fama - French五因子模型，投资偏向宏观择时且更均衡[37]。 - 2024年以来换手率高于同类但集中度低于同类，24H1换手率下降，24Q1 - Q4重仓股集中度25%左右，威胜信息、恒玄科技调仓体现研究框架[38]。 - 截至24Q4，产品成立以来重仓股167只，单只股票最多持有7期，重仓5期以上股票10只，24Q3 - Q4首次重仓股12只估值适中、基本面良好，重仓股超额胜率88%、绝对胜率80%[39]。 投资展望 - 2024年四季度降低组合仓位和风险偏好，集中减仓高弹性品种，组合仍偏向成长性行业，参与AI新技术与端侧AI投资但仓位不足[54]。 - 展望2025年，认为科技创新与新质生产力值得重视，AI及应用等领域将有产业推进与落地[54]。 公司简介 - 华商基金2005年12月20日成立，总部在北京，注册资本1亿元，经营范围包括基金募集等业务[55]。 - 公司秉承相关理念和使命，坚持核心价值观，形成基于基础研究的投资理念和以主动投资为核心竞争力的发展路线，产品线完善[55]。 - 2024年获天相投顾“三年期基金管理人综合评级”5A评级，在细分评级中也获5A评级，展示主动管理实力[56]。

2025 年 03 月 14 日 公司研究●证券研究报告 中国瑞林（603257.SH） 新股覆盖研究 投资要点 交易数据 总市值（百万元） 流通市值（百万元） 总股本（百万股） 90.00 流通股本（百万股） 12 个月价格区间 / 分析师 李蕙 SAC 执业证书编号：S0910519100001 lihui1@huajinsc.cn 报告联系人 戴筝筝 daizhengzheng@huajinsc.cn 相关报告 华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（矽电股 份）-2025 年第 18 期-总第 544 期 2025.3.9 华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（胜科纳 米）-2025 年第 16 期-总第 542 期 2025.3.7 华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（浙江华 远）-2025 年第 17 期-总第 543 期 2025.3.7 华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（江南新 材）-2025 年第 15 期-总第 541 期 2025.3.3 华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（新亚电 缆）-2025 年第 14 期-总第 540 期 2025.3.2 http://www.huajinsc.c ...

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 下周五（3月21日）主板上市公司中国瑞林询价 公司为有色金属产业链客户提供工程技术服务，业务延伸至环保、市政等领域 公司有国资背景和专家团队，业务全面、品牌影响力高，在手订单充足，还拓展业务和海外布局 行业总体增长，公司营收和毛利率不及同业平均[2] 根据相关目录分别进行总结 中国瑞林 - 公司为境内外有色金属产业链客户提供工程技术服务，业务延伸至环保、市政等领域 与国内外龙头企业合作，有较高知名度和影响力[6] 基本财务状况 - 2022 - 2024年公司营业收入分别为26.17亿元、28.66亿元、24.74亿元，YOY依次为30.51%、9.53%、 - 13.68%；归母净利润分别为1.48亿元、1.48亿元、1.55亿元，YOY依次为 - 4.54%、0.00%、4.79%[7] - 2024年1 - 6月主营收入分四大板块，工程设计咨询3.12亿元（34.84%）、工程总承包3.56亿元（39.73%）、装备集成2.28亿元（25.38%）、其他业务46.24万元（0.05%） 2021 - 2024H1以工程设计咨询和工程总承包业务为核心，装备集成收入占比从2021年的11.69%提至2024H1的25.38%[7] 行业情况 - 工程勘察设计和工程总承包行业：近年来中国工程勘察设计行业总体稳步增长 2022年全行业营业收入8.91万亿，增长率约6.11%；净利润2794.30亿元，约同比增长12.79% 各细分领域营收总体增长 2023年工程总承包收入占比约85%，工程设计约11%，工程勘察约2%，其他工程咨询业务约2%[12][13] - 下游领域：有色金属应用领域，2016 - 2023年全球和中国有色金属勘探投入先升后降，2021年开始恢复上升并稳定，2023年全球有色金属勘查预算总体稳定，铜、锂和镍等勘查预算增长 环保领域，国内环保产业规模增长快，“十四五”期间预计年增长率超10% 市政领域，我国固定资产投资规模增长带动建筑设计行业发展[14][15] 公司亮点 - 公司前身是1957年的“南昌有色冶金设计研究院”，是国家有色行业8家部属甲级设计单位之一 国资背景雄厚，有经验丰富的专家团队 业务涉及30多个工程专业领域，具备项目全生命周期业务能力 承接项目影响力高，客户优质 2024年工程项目管理营业额位居前40名、工程总承包位列前100名 截至2024年6月30日，在手订单57.69亿元，业绩预期稳定[16] - 公司拓展业务，向环保、市政等领域拓展，承接多个大型项目 强化海外布局，有境外子公司2家、分支机构3家，2024年8月新设几内亚分公司 利用政策机遇承接多个海外项目，2021 - 2023年境外收入分别为3.09亿元、4.25亿元、5.21亿元，呈稳定增长趋势[17] 募投项目投入 - 创新发展中心项目：拟在自有土地建大楼，建设研究院及配套设施支持业务发展，投资36962.09万元，使用募集资金36962.09万元，建设期36个月[19][20] - 信息化升级改造项目：拟搭建集团管控等平台，投资13826.45万元，使用募集资金13826.45万元，建设期36个月[19][20] 同行业上市公司指标对比 - 2024年公司营业收入24.74亿元，同比降13.68%；归母净利润1.55亿元，同比增4.79% 预计2025年1 - 3月营业收入3.2 - 3.7亿元，较2024年同期变动 - 15.08%至 - 1.82%；归母净利润850 - 1100万元，较2024年同期变动 - 0.16%至29.21%；扣非归母净利润800 - 1000万元，较2024年同期变动 - 5.99%至17.51%[20] - 选取中设股份等为可比公司，2023年度可比公司平均收入28.66亿元，平均PE - TTM（剔除深水规院）为24.37X，平均销售毛利率29.91% 公司营收规模及毛利率未及同业平均[21]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 下周二（2月25日）主板上市公司永杰新材询价 公司是国内锂电池用铝板带箔产品龙头厂商 受益于锂电池需求抬升 且积极向高端化发展 涉足先进新材料并进入下游头部企业供应链 虽营收规模及毛利率未及同业平均 但2025年1 - 3月营收和归母净利润预计增长 [2] 根据相关目录分别进行总结 一、永杰新材 - 公司专业从事铝板带箔研产销 产品分铝板带和铝箔 应用于锂电池等领域 2013年和2019年被评为“中国铝板带材十强企业” 2023年度铝板带箔出货量32.07万吨 产品出口30多国 [6] （一）基本财务状况 - 2022 - 2024年营收71.50亿/65.04亿/81.11亿元 增速13.44%/-9.04%/24.71% 归母净利润3.54亿/2.38亿/3.19亿元 增速47.80%/-32.73%/34.28% [7] - 2024年1 - 6月主营收入铝板带32.55亿元（占87.99%） 铝箔4.45亿元（占12.01%） 2021 - 2024H1铝板带收入占比超85% 2024H1锂电池领域收入占42.05% [7] （二）行业情况 - 铝板带箔产品特点使国内需求提升 新能源汽车等发展带动行业产品需求 行业总产量从2010年725万吨增至2023年1860万吨 年复合增长率约7.5% [13] - 2010 - 2023年国内表观消费量从628万吨增到1485.84万吨 年复合增长率6.85% 2023年表观消费量占产量79.88% [13] - 国内每年进口高端产品量及占比下降 进口量从2010年约48万吨降至2023年约34万吨 进口率从7.6%降至2.3% [14] - 我国约20% - 25%产量出口 但进口产品单价高于出口 产品结构有优化空间 [15] （三）公司亮点 - 公司是国内锂电池用铝板带箔龙头 深耕20余年 与多家新能源电池客户合作 2021 - 2023年“锂离子动力电池结构件用铝合金板带”市场占有率第一 锂电池需求抬升利于公司发展 [16][17] - 公司向高端化发展 涉足阳极氧化料和液冷热管理材料 阳极氧化料2024H1出货量1.03万吨 同比增1.36倍 液冷市场2027年全球达858亿元 中国超百亿元 为公司提供空间 [18] （四）募投项目投入 - 公司IPO募投项目包括年产4.5万吨锂电池高精铝板带箔技改项目（新增2.5万吨锂电池铝箔和2万吨坯料产能 2.5万吨铝箔2024年6月投产 达产后营收13.47亿元 净利润1.64亿元） 年产10万吨锂电池高精铝板带技改项目（增加1万吨铝板带产能 达产后新增营收4.04亿元 新增净利润1.02亿元） 偿还银行贷款项目和补充营运资金项目 总计208,855万元 [20] （五）同行业上市公司指标对比 - 2024年公司营收81.11亿元 同比增24.71% 归母净利润3.19亿元 同比增34.28% 2025年1 - 3月营收预计18 - 21亿元 增长7.87% - 25.85% 归母净利润6800 - 8500万元 增长2.15% - 27.69% 扣非归母净利润增长3.75% - 29.69% [20][21] - 选取明泰铝业等为可比公司 2023年度可比公司平均收入154.18亿元 平均PE - TTM为24.60X 平均销售毛利率11.96% 公司营收规模及毛利率未及同业平均 [21]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 汉朔科技围绕零售门店数字化领域构建业务体系 2022 - 2024 年营收和归母净利润增长 但 2025 年 1 - 3 月营收和归母净利润预测有变动 [3][8] - 公司是国内电子价签行业龙头 全球收入规模排名前三 且积极开发新产品 向云端平台和多元场景延伸 [3][17] - 电子价签市场全球渗透率 15% 未来有增长空间 中国市场渗透率低 成长空间大 [3][13] - 公司募投资金拟投入 2 个项目及补充流动资金 部分厂房已完成竣工验收备案 [20][22] - 与可比公司相比 公司营收规模及毛利率未达同业平均 [3][22] 根据相关目录分别进行总结 基本财务状况 - 2022 - 2024 年公司分别实现营业收入 28.62 亿元、37.75 亿元、44.86 亿元 同比增长 77.44%、31.91%、18.84% [3][8] - 2022 - 2024 年公司分别实现归母净利润 2.08 亿元、6.78 亿元、7.10 亿元 同比增长 3246.17%、226.20%、4.81% [3][8] - 2024 年 1 - 6 月主营收入中 电子价签终端 19.44 亿元占 91.83% 配件及其他产品 0.86 亿元占 4.04% SaaS 等软件及技术服务 0.87 亿元占 4.13% [8] 行业情况 - 电子价签可实现无接触变价 提升消费效率和体验 全球市场渗透率 15% 法国达 30% 以上 未来渗透率预计较快增长 [13] - 2017 - 2023 年全球电子价签市场规模从 28 亿元升至 169 亿元 复合增长率 34.9% 预计 2028 年达 349 亿元 2024 - 2028 年复合增长率 13.2% [14] - 中国市场电子价签渗透率低 随着经济和消费复苏 成长空间广阔 [16] 公司亮点 - 公司是国内电子价签行业龙头 全球收入规模排名前三 自主开发 HiLPC 协议 服务超 50 个国家和地区逾 400 家客户 2023 年国内市场占有率约 62% 全球约 28% [3][17] - 公司推出超 40 款电子价签产品 性能提升 如快闪响应时间缩短 变价速度增加 [3][18] - 公司推出基于微软 Azure 平台的 SaaS 云部署架构 解决零售行业痛点 已有多家客户采购服务 [3][18] - 公司将核心能力复制到多元业态领域 并已实现项目验证 [3][19] 募投项目投入 - 公司本轮 IPO 募投资金拟投入门店数字化解决方案产业化项目、AIoT 研发中心及信息化建设项目 并补充流动资金 [20][21] - 门店数字化解决方案产业化项目建设期三年 预计 2025 年开始释放产能 AIoT 研发中心及信息化建设项目建设期三年 2024 年 10 月底募投厂房完成竣工验收备案 [22] 同行业上市公司指标对比 - 选取中兴通讯等 5 家公司作为可比公司 2023 年度可比公司平均收入 290.35 亿元 平均 PE - TTM 为 41.10X 平均销售毛利率为 46.30% 公司营收规模及毛利率未及同业平均 [3][22] - 2024 年公司实现营业收入 44.86 亿元 同比增长 18.84% 归母净利润 7.10 亿元 同比增长 4.81% [21] - 2025 年 1 - 3 月公司营业收入预计 9.5 - 10.5 亿元 较 2024 年同期变动 - 2.48% 至 7.79% 归母净利润预计 1.1 - 1.4 亿元 较 2024 年同期变动 - 34.88% 至 - 17.12% [21]

CPI情况 - 2月CPI同比时隔13个月再度转负，大幅下行1.2个百分点至 -0.7%，核心CPI大幅回落0.7个百分点至 -0.1%，创21年2月以来新低[1] - 2月食品CPI环比 -0.5%，显著低于此前三个春节提前至1月年份的同期均值0.6%，同比仅 -3.3%，较1月下滑3.7个百分点[1] - 2月核心CPI同比大幅回落0.7个百分点至 -0.1%，为2021年2月以来首度转负，商品消费内生动能不强[1] PPI情况 - 2月PPI环比 -0.1%，同比 -2.2%，跌幅均较1月收窄0.1个百分点，但仍未走出磨底区间[1] - 2月原油石化产业链价格总体维持上涨，但涨幅较1月有所收窄，石油和天然气开采环比0.3%，涨幅较1月收窄4.2个百分点[1] - 2月煤炭开采环比 -3.3%，跌幅较1月扩大1.1个百分点，黑色金属环比 -0.2%跌幅较小[1] 政策与预测 - 《政府工作报告》新增专项债扩容5000亿至4.4万亿、特别国债扩容至1.8万亿并可最多安排1万亿用于项目投资、赤字率4%并大幅增加预算内投资安排[1] - 预计后续PPI同比跌幅稳步收窄，4季度或有望转正，小幅下修全年CPI同比均值预测至0.3%[1] 风险提示 - 财政补贴消费效果低于预期风险[1]