核心观点 A股短期调整幅度有限，大概率维持震荡偏强趋势，短期调整后成长可能继续占优，建议继续逢低布局科技、低估值国企和核心资产[2]。 各部分总结 一、周度聚焦：短期内会出现大幅调整吗？ - 情绪、板块成交额占比处于高位，但市场难进一步大幅调整，从情绪指标、领涨板块成交额占比、成长行业轮动等来看A股短期继续调整幅度有限[2][13]。 - 200日均线以上个股占比从11月11日的87%回落至11月15日的83%，处于相对高位，但较历次牛市时最高接近100%的水平仍有一定差距；当前上证综指、上证50、创业板指等的估值仍处于中性水平；10月18日至11月11日涨幅前5的行业成交额占比已达30% - 40%左右的历史高位水平；比照当前宏观环境，短期情绪过高后导致的调整幅度有限[2][13]。 - 部分成长行业从10月18日至11月11日的涨幅明显偏低，多数成长行业的龙头个股涨幅低于非龙头个股涨幅，行业内的轮动未完成[2][27]。 二、周度策略：短期调整幅度有限，大概率维持震荡偏强趋势 （一）分子端：政策效果显现，经济延续修复趋势 - 10月出口、投资、消费同比增速全面回升，政策效果显现，经济修复趋势延续；10月社融信贷增速仍偏弱，但信贷结构继续好转；高频数据显示地产销售持续边际改善[2]。 - 10月社零总额同比增速录得4.8%，汽车、通讯器材、家用电器和音像器材类产品消费增速大幅回升；10月固定资产投资累计同比增速录得3.4%，其中制造业和基建投资增速分别上升至9.3%、9.4%的高位，而地产投资增速继续探底至 - 10.3%；10月当月出口金额同比录得12.7%，出口结构持续改善[44]。 - 10月社融规模新增1.4万亿元，同比少增4483亿元，社融口径下的人民币贷款新增2988亿元，同比少增1849亿元；10月新增企业中长贷1700亿元，新增居民中长贷1100亿元，居民中长贷同比多增近400亿元[50]。 - 近期地产销售增速大幅回升，一线、二线、三线城市周度商品房成交面积同比增速分别录得51.2%、20.0%、29.2%；水泥、平板玻璃价格均有大幅回升，9月水泥产量当月同比增速录得 - 10.3%，降幅有所收窄，平板玻璃产量同比增速录得8.5%[51]。 （二）流动性：短期维持宽松 - 国内宏观流动性维持宽松，美国10月通胀有所回升，但美国短期难改降息周期，美元指数冲高后已有所回落；国内经济增长压力仍较大，在经济修复预期下人民币汇率难持续贬值，国内流动性宽松的掣肘较小；季节效应影响下货币政策宽松窗口可能打开，年末进一步降准降息是大概率[58]。 - 11月以来7天逆回购数量近2万亿元，同时短端利率也全线下行；对照2015年牛市期间融资流入幅度来看，本轮融资仍有改善空间，2015年牛市期间，融资余额与全A自由流通市值之比约为9%左右，而当前仅为4.5%；11月前半月新发基金份额大幅回升至780亿[60]。 （三）风险偏好：外部风险有所扰动，但政策仍有支撑 - 外部风险有所扰动，但政策依然对风险偏好有支撑，外部风险对短期市场情绪有一定扰动，国内保增长政策持续落地实施、资本市场政策进一步出台等对市场风险偏好仍有支撑[64]。 - 特朗普胜选后投资者对通胀和中美摩擦加剧有所担忧，短期内美元指数快速上涨、人民币汇率回落也扰动风险偏好[64]。 - 地产放松政策不断落实，资本市场政策也积极落地，证监会正式发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，有望提升上市公司经营效率和盈利能力，提振投资者信心[64]。 三、行业配置：继续逢低布局科技、低估值国企和核心资产 （一）短期调整后成长可能继续占优 - 短期调整后成长可能继续占优，历史经验上，短期调整后，成长行业表现相对占优；当前政策和流动性可能有利于低估值国企和科技成长[69]。 - 当下高景气行业指向AI周期相关的TMT、新能源趋势下的电新、创新药出海加速的医药、自立自强主线下的军工等；财政政策落地实施，化债相关的周期和科技等行业可能受益；证监会制定了《上市公司监管指引第10号——市值管理》，部分低估值国企有望受益[69]。 （二）短期部分核心资产也可逢低配置 - 10月经济出现一定修复，政策效果显现，核心资产基本面改善预期上升；美元指数和美债收益率上行已较充分，外资可能再次回流A股[70][73]。 - 消费补贴集中发力下零售持续大幅上行，汽车、家电音像零售同比分别再度上行，服务消费进入稳定增长阶段，内需修复下基本面逐步企稳，外资有望流入；美债收益率上行动力可能减弱，当前美国已经进入降息周期，美元指数和美国国债收益率的上行趋势已趋于充分，外资可能再次回流A股市场[70][73]。 （三）估值性价比较高的成长和低估值国企值得逢低配置 - 短期调整已较充分的机器人、军工、计算机软件等，估值性价比较高的传媒、消费电子、汽车等，破净率较高的建筑、建材、银行、交运等值得逢低配置[75]。 - 以11月12日以来涨跌幅来看，成长行业中跌幅最多的行业是工业机器人及工控系统、兵器兵装、通信终端及配件等；以2024年wind一致盈利预期基础计算下的PEG来看，当前成长行业中消费电子、传媒、汽车PEG低于1；通过筛选国企率高于50%、PB低于1的板块，国有大型银行、全国性股份制银行、城商行、炼油、板材等板块值得关注[75][80][87]。 （四）短期逢低配置：科技成长、低估值国企和部分核心资产 - 传媒方面，游戏版号发放稳定增长，AI应用落地加速；电子方面，消费电子存储市场增长，半导体产业链急需国产化；计算机方面，国产软件、数据要素、智能驾驶等领域发展向好；通信方面，智能算力方面可能为我国IDC及国产算力提供放量机会[88]。 - 建筑建材行业，城中村改造政策支持范围扩大，11月水泥指数上升，地产、基建相关行业有望回暖；交运行业，集装箱运价指数上涨交运景气度上升；有色行业，美联储降息下全球经济回暖叠加地缘冲突升级下有色价值持续凸显；化工行业，供给受限边际影响下维生素价格走高[94]。 - 电新行业，固态电池方面龙头加速布局下行业发展提速，风电方面金风科技近期发布海外订单自愿性公告；医药、消费等行业作为受益于基本面可能低位改善和外资流入的核心资产也可关注[95]。

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 佳驰科技作为国内主要的电磁功能材料与结构提供商，在隐身材料和电磁兼容材料领域有发展潜力，虽营收规模未达同业平均，但销售毛利率处于中高位区间，且受益于国防开支增长和武器装备迭代，市场需求有望扩张，同时积极拓展民用领域[2][38] 根据相关目录分别进行总结 基本财务状况 - 2021 - 2023年，公司分别实现营业收入5.30亿元、7.69亿元、9.81亿元，同比增长89.90%、45.04%、27.55%；实现归母净利润1.67亿元、4.84亿元、5.64亿元，同比增长24.16%、189.57%、16.45% [17] - 2024年1 - 9月，公司实现营业收入5.89亿元，同比下降16.86%；实现归母净利润3.20亿元，同比下降17.31% [17] - 2023年，公司主营收入按产品类型分为隐身功能涂层材料（6.18亿元，62.98%）、隐身功能结构件（3.12亿元、31.78%）、电磁兼容材料（0.28亿元、2.89%）、技术服务（0.23亿元、2.35%）、其他（2.6万元） [17] 行业情况 隐身材料行业 - 隐身技术可降低武器装备可探测性，提升生存和作战能力，隐身性能是高技术武器装备关键能力 [25] - 隐身材料应用前景广泛，在隐身导弹、隐身无人机、隐身舰艇等方面有需求增长趋势 [26] 电磁兼容材料行业 - 随着在消费电子、汽车电子等领域应用，薄型轻量化、超宽带电磁兼容材料机遇广阔 [27] - 2020年全球电磁兼容材料市场规模约68亿美元，预计2025年达82亿美元 [27] 公司亮点 - EMMS是解决国防高技术武器装备隐身化的关键基础材料，我国国防开支增长和武器装备迭代将带动隐身材料市场扩张 [30] - 依托创始人及核心技术团队，公司成为国内EMMS领域军工配套重要供应商，与航空工业集团合作密切，有多个在研项目 [31] - 公司基于军用技术积累拓展民用电磁兼容材料领域，已研制多个产品，2023年民品业务收入超2000万元 [34] 募投项目投入 - 电磁功能材料与结构生产制造基地建设项目：新建智能制造基地，配置设备，达产后预计新增年营业收入51,750.00万元、新增年净利润16,066.40元 [35] - 电磁功能材料与结构研发中心建设项目：新建研发中心，购置设备，扩大团队规模，对国防和经济发展有重要意义 [35] - 补充营运资金30,000.00万元 [36] 同行业上市公司指标对比 - 选取华秦科技等多家公司作为可比上市公司，2023年度可比公司平均收入25.48亿元，平均PE - TTM为42.36X，平均销售毛利率为45.41% [38] - 佳驰科技营收规模未及同业平均，但销售毛利率处于同业中高位区间 [38]

消费市场 - 10月社会消费品零售总额同比改善1.6个百分点至4.8%，主要受汽车、家电消费补贴拉动[1] - 汽车零售同比上行3.3个百分点至3.7%，家电音像零售同比上行18.7个百分点至39.2%[1] - 家具零售同比上行7个百分点至7.4%，显示住宅竣工加速对耐用品的拉动作用[1] 投资市场 - 10月固定资产投资同比增速持平于3.4%，制造业投资增速小幅回升0.3个百分点至10.1%[1] - 房地产开发投资跌幅扩大3.0个百分点至-12.3%，显示地产政策尚未扭转开发商谨慎预期[1] - 广义基建投资增速回落0.1个百分点至9.2%，电力能源、交通运输等行业增速显著下滑[1] 房地产市场 - 10月住宅竣工面积同比跌幅改善10.5个百分点至-19.7%，销售面积同比跌幅改善9.3个百分点至-1.3%[1] - 新开工面积同比跌幅加深8.1个百分点至-25.8%，显示潜在库存压力较大[1] - 一线城市二手住宅价格环比上涨0.4%，为18个月以来首次上涨[1] 制造业与出口 - 10月工业增加值同比回落0.1个百分点至5.3%，采矿业和制造业增加值分别改善0.9和0.2个百分点[1] - 计算机通信和其他电子设备增加值小幅降温，出口不确定性提升可能影响相关行业生产[1] 政策展望 - 预计2025年一般预算赤字率抬升至4.2%，消费补贴规模为4000-5000亿[1] - 货币政策预计12月降准50BP，2025年降息30-40BP，降准100BP[1]

行业投资评级 - 行业投资评级为“领先大市” [1] 核心观点 - 正丙醇价格持续上涨，2024年11月14日市场价为10800元/吨，较昨日涨幅5.4%，较上周涨幅13.7%，较上月涨幅20.0%，较去年同期涨幅50.0%，较年初涨幅46.0% [1] - 正丙醇广泛应用于涂料、油漆、胶黏剂、化妆品、塑料、杀菌剂、食品添加剂、饲料添加剂、合成香料、医药等多个领域，市场需求逐步扩大 [1] - 中国正丙醇产量从2019年的10.93万吨增长至2023年的17.41万吨，2023年表观消费量为19.35万吨 [1] - 正丙醇主要用于生产醋酸正丙酯，市场需求占比65%，生产1吨醋酸正丙酯耗用0.618吨正丙醇 [1] - 醋酸正丙酯产能从2019年的48万吨增长至2023年的68万吨，2024年10月产能增长至86万吨，预计2025年珠海谦信和乌江化工分别将有12万吨和10万吨产能投产 [1] - 正丙醇在医药和农药中间体市场需求占比分别为12%和10%，直接用作溶剂的占比为8% [1] 供给分析 - 国内正丙醇产能主要集中在华东的江苏、山东、浙江三省，产能从2019年的14万吨增长至2021年的27万吨，当前产能维持在27万吨左右 [1] - 国内正丙醇行业主要由三维化学、鲁西化工、巨化股份、南京荣欣化工四大企业占据，行业总产能约27万吨 [1] - 行业开工率从2022年6月的31%逐步攀升至2024年9月的80% [1] - 进口量从2003年的1万吨增长至2019年的9.2万吨，2023年回落至3.1万吨 [1] - 出口量从2019年的几十到几百吨大幅提升至2023年的1.2万吨 [1] 价格分析 - 正丙醇价格自2017年至2020年8月在8400-11000元/吨范围宽幅震荡，2023年开始价格中枢下移，2024年6月下旬开始价格自7400元/吨持续抬升至10800元/吨 [1][2] - 正丙醇毛利润从2024年2月下旬的-486元/吨提升至当前超过2100元/吨，盈利能力显著改善 [2] - 下游醋酸正丙酯库存从2024年3月上旬的25400吨持续下行至2024年11月8日的8300吨，价格自2024年6月中旬的6710元/吨稳步上行至当前9010元/吨 [2] 投资建议 - 建议关注三维化学(002469.SZ)、鲁西化工(000830.SZ)、巨化股份(600160.SH) [2]

分组1：报告公司投资评级 - 报告未明确给出英思特公司的投资评级 [无对应序号] 分组2：报告的核心观点 - 英思特是一家主要从事稀土永磁材料应用器件的研发、生产和销售的公司，其产品应用于多种消费电子产品，是苹果等多家国际知名消费电子品牌商的供应商之一，且正在向新能源汽车等非消费电子应用领域拓展，具有一定的发展潜力 [10] - 公司2021 - 2023年营业收入分别为6.70亿元/11.34亿元/9.52亿元，同比增速为78.73%/69.14%/-16.04%，归母净利润为1.28亿元/1.99亿元/1.38亿元，同比增速为79.91%/55.92%/-30.58%，2024年1 - 9月营业收入8.49亿元，同比增长28.11%，归母净利润1.38亿元，同比增长29.66%，管理层初步预测2024年营业收入较2023年增长15.69%，归母净利润较2023年增长0.28% [11] - 公司是苹果公司稀土永磁材料应用器件核心供应商，双方合作有较强可持续性和稳定性，且公司已在越南设子公司应对苹果供应链厂商迁移，Apple Intelligence发布有望带动公司永磁应用器件量价齐升，同时公司积极拓展新能源汽车等非消费电子领域业务，新建毛坯生产线且募投项目将新增产能，为未来业绩奠定基础 [23][25] 分组3：根据相关目录分别进行总结 一、基本财务状况 - 2021 - 2023年公司营业收入和归母净利润有涨有跌，2024年1 - 9月有较好增长，且2023年主营收入按产品类型分为单磁体应用器件和磁组件应用器件两大板块，2021 - 2024Q3期间磁组件应用器件收入占比达50%以上 [11] 二、行业情况 - 公司属于稀土永磁行业，稀土永磁材料是重要基础材料，中国稀土永磁材料行业基本维持供需平衡，产量及需求量稳步增长，且该材料已广泛应用于多个领域，汽车是高性能钕铁硼永磁材料最主要的应用领域，在新能源汽车中不同类型车单台驱动电机磁体使用量不同 [16][17][18][19][22] 三、公司亮点 - 公司是苹果公司核心供应商，合作历史久且不断加深，2023年来自苹果终端产品收入占主营业务收入71%，且在苹果供应商名单中为提供相关器件的四家供应商之一，未来有望受益于双方合作的可持续性和稳定性，同时积极拓展新能源汽车领域业务，新建生产线且募投项目将新增产能助力业绩向好 [23][25] 四、募投项目投入 - 公司IPO募投资金拟投入3个项目和补充流动资金，包括消费类电子及新能源汽车高端磁材及组件扩产项目、研发中心建设项目、智能工厂4.0平台建设项目，各项目有明确的建设内容、投资总额、拟使用募集资金金额和建设期 [26][27] 五、同行业上市公司指标对比 - 2023年度公司营收规模不及同行业可比上市公司平均水平，但销售毛利率处于同业中高位区间，选取的可比上市公司包括中科三环、金力永磁等 [29][30]

美国10月CPI数据 - 10月CPI同比较9月反弹0.2个百分点至2.6%[1] - 10月核心CPI同比连续第三个月持平于3.3%高位[1] - 核心CPI环比上涨0.28%为6个月以来次高环比涨幅[1] 薪资与通胀关系 - 薪资增速不降反升显示劳动力市场重新趋于紧张[1] - 特朗普政策可能使薪资通胀螺旋进一步升温[1] 对美联储降息影响 - 2025年上半年或有两次共计50BP降息空间[1] - 2025年中后特朗普政策可能限制美联储降息空间[1] 其他影响 - 美元指数可能波动走强[1] - 人民币贬值压力趋于增加[1]

税收政策 - 12月1日起140平米及以下住房交易契税减按1%征收140平米以上住房交易区分首套和二套分别减按1.5%和2%征收[1] - 京沪广深取消普宅非普宅标准后执行与其他地区统一的住房销售增值税政策即个人购买2年以上住房出售免征增值税[1] 契税影响 - 契税减税会造成需求增加但由于税率不高影响力较收入和房价预期以及金融条件小得多[1] - 以上海为例调整前首套90平米以下首套90 - 140平米140平米以上及二套契税税率分别为1%1.5%和3%调整后首套90 - 140平和二套140平以上契税税率仅下调总价的0.5%和1%[1] 增值税影响 - 一线城市原非普宅较高的增值税取消或将增加大户型二手房供给对需求总量影响较小[1] - 自2023年中以来购房首付比例下限多次下调当前居民购房能力不足主要原因在于收入预期波动和房价收入比过高[1]

行业投资评级 - 领先大市(维持) [1] 报告核心观点 - 封测板块前三季度业绩同比改善，尖端先进封测/AI相关或为25年主旋律，24年温和复苏，各企业表现不同，且不同板块有不同发展趋势，手机/PC温和复苏，不带显示AI智能眼镜崛起，给出相关投资建议 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 1、概览 - 封测板块毛利率自24Q1呈恢复趋势，仍未及23Q4水平，各板块毛利率有不同表现，封装板块华天科技自24Q1毛利率逐季增长，测试板块伟测科技毛利率率先回升 [11][12] 2、OSAT 2.1日月光 - 24Q3产能利用率提升，先进封装高投入延续至25年，营收环比增长10.25%，同比增长2.52%；毛利率为23.08%，环比增长0.98pcts，下游应用和产品占比有相应变化，测试业务将在24Q4明显回升 [14][16] 2.2安靠 - 消费相关市场表现亮眼，SiP需求推动营收增长，24Q3公司营收环比增长27.42%，同比增长2.17%，毛利率为14.6%，不同终端市场表现不同，汽车及工业市场复苏进展低于预期，对各领域研发仍稳健推进 [21][24] 2.3力成科技 - 产能利用率提升/产品结构优化/西安不纳入并表，共促盈利能力增长，24Q3公司营收环比下降6.56%，同比下降0.80%，归母净利润环比下降7.00%，同比增长8.07%；毛利率为21.40%，环比上升2.40pcts，看好AI相关应用前景，全球局势影响经济 [26] 2.4长电科技 - 24Q3营收创单季新高，前三季度各应用板块业务均实现复苏企稳，24Q3营收同比增长14.9%，环比增长9.80%，前三季度累计营收同比增长22.3%，晟碟半导体完成交割，完善国内外产业布局 [34] 2.5通富微电 - 前三季度业绩同比扭亏为盈，拟间接持有AAMI完善产业链布局，24Q3公司营收同比增长0.04%，环比增长3.50%；24年前三季度累计归母净利润同比扭亏为盈，加强管理及成本费用管控提升效益，拟出资2亿元间接持有AAMI股权 [36][37] 2.6华天科技 - 前三季度业绩同比显著高增，毛利率逐季提升，2024年前三季度营收同比增长30.52%，前三季度归母净利润同比增长330.83%，2024Q1 - Q3单季度毛利率分别为8.52%/12.96%/14.72% [38] 2.7甬矽电子 - 前三季度业绩同比扭亏为盈，Q4营收有望保持增长，24Q1 - Q3归母净利润同比扭亏为盈，2024年前三季度营收同比增长56.43%，规模效应使毛利率回升，预计24Q4营收保持环比增长 [39][40] 3、测试 3.1京元电子 - 24Q3毛利率环比微增，资本开支环比高增，24Q3实现营收环比增长7.57%，同比下降18.09%；毛利率为35.90%，环比增长0.64pcts，测试为主要营收来源，不同业务和应用占比有变化，资本开支主要投向为产品测试和厂房 [40] 3.2欣铨科技 - 通讯/存储回温，车用/安防/工控库存调整，前三季度合计营收同比下降5.4%，合计净利润同比下降22.6%，24Q3营收环比增长1.87%，同比下降10.42%；净利润环比增长2.00%，同比下降33.96%，不同客户占比有变化，预计24Q4营收较Q3有个位数衰退 [48] 3.3伟测科技 - 24Q3营收/业绩同环比增长较大，盈利能力提升显著，24Q3营收同比增长52.47%，环比增长26.03%；归母净利润同比增长171.09%，环比增长358.34%，南京募投项目完成厂房竣工验收，预计高端产品产能增加，盈利能力持续提升 [50][52] 4、指引 - 24年温和复苏，尖端先进封测/AI相关领域为25年主旋律，日月光、安靠、力成科技等企业对未来发展有不同规划和预期 [53][55][56] 5、市场 5.1手机 - 24Q3全球智能手机出货量同增5%，中国市场延续反弹，三星、苹果等各品牌出货量和市场份额有相应变化，中国大陆市场vivo蝉联榜首，各品牌出货量和份额也有不同表现 [58][59][60][61] 5.2PC - 24Q3全球PC市场保持弹性，换机周期正在进行，出货量同比增长1%，联想、惠普等厂商表现不同，预计Windows 10替代品需求将减少，AI PC将继续增长 [62] 5.3XR - VR市场扭转销量下滑趋势，24/25成为销量小年，24Q3全球VR销量同比下滑5%，各品牌销量有不同表现，预计2024年全球VR销量较2023年增长3%；AR首次出现销量同比下滑，不带显示的AI智能眼镜崛起，24Q3全球AR销量同比下滑4%，国内市场也有下滑，预计2024年全球AR销量与去年基本持平 [65][66] 6、投资建议 - 关注封测、设备、材料、EDA、IP等相关企业，如通富微电、长电科技、华天科技等，因为先进封装各产业链将持续受益于Chiplet封装概念推进和算力需求增长 [4]

报告行业投资评级 - 领先大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 我国卫星事业在全方位追赶，生产、技术、配套等方面均有提升，巴西准备引入中国卫星互联网服务供应商，卫星出海迎新机遇，空天信息新赛道确立，北斗产业规模化发展开启 [1] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 据巴西里约时报在线网站披露，巴西准备引入中国卫星互联网服务供应商，双方正就有关谅解备忘录展开谈判，巴西于今年8月开始同中方磋商，通信部长10月访华期间参观了上海垣信卫星科技有限公司的工厂 [1] 事件分析 - 太空空间和频率资源有限，我国卫星事业在全方位追赶，近地轨道空间资源有限，无线电频率资源是不可再生资源，SpaceX的“星链计划”计划在2027年前将4.2万颗卫星送入低轨 [1] - 我国卫星事业在生产、技术、配套等方面均有提升，生产方面实现单向化向批量化生产转变，上海微小卫星工程中心采用全数字化方式，形成流水线式生产；发射技术方面，平板式卫星堆叠已成熟，正攻关火箭复用技术，千帆星座前两批组网卫星以一箭18星方式成功发射，航天科技集团等已完成10公里级重复使用飞行试验 [1] - 巴西准备引入垣信卫星，卫星出海迎新机遇，巴西与马斯克关系紧张，星链公司在巴西卫星互联网市场占据主导地位，市场份额高达45.9%，上海垣信是“千帆星座”的主要牵头方，今年是千帆星座大规模组网的第一年，目标是发射108颗卫星，预计到2030年底将完成超1.5万颗卫星的组网，目前在轨卫星数量已达36颗，“千帆星座”进入常态化、密集型的组网阶段 [1] - 空天信息新赛道确立，北斗产业规模化发展开启，11月6日，中国空天信息和卫星互联网创新联盟在雄安新区成立，9月3日，中国星网与重庆联合发布推动北斗规模应用先行先试行动，将共同组建时空信息运营服务平台型公司、建设国家时空大数据中心，部署北斗规模应用操作系统，北斗三号系统标志着我国在全球导航领域的独立自主，现阶段主要任务是提升各下游应用渗透率，7月12日，工信部发布了工业和信息化领域北斗规模应用的试点城市遴选通知，9月19日，《电动自行车安全技术规范（征求意见稿）》中增加了北斗定位及通信功能，近期国网部分省公司第二次配网物资招标采购中，也对部分产品提出了北斗定位功能的要求，北斗系统应用前景广阔，该产业已从政策、技术、市场全面转向成熟，北三替换及规模出货有望爆发 [1][2] 建议关注标的 - 海格通信、上海瀚讯、航天环宇、铖昌科技、中国卫星、中国卫通、臻镭科技、国博电子、陕西华达、富士达、银河电子、霍莱沃、思科瑞、西测测试 [2] 首选股票及评级 - 002465.SZ海格通信，增持 [1] - 001270.SZ铖昌科技，增持 [1] 一年行业表现 - 相对收益：1M为10.43%，3M为20.17%，12M为21.21% [1] - 绝对收益：1M为16.18%，3M为43.78%，12M为35.83% [1]

行业投资评级 - 领先大市（维持）[1] 报告核心观点 - 2024年双十一各电商平台提前布局，综合电商平台、直播电商平台累积销售额为14418亿元，同比增长26.6%，活动周期拉长提升用户体验，多渠道平台联动促进营销，平台补贴商家，营销方式多样化，由价格战转向营销形式与技术多元化竞技，直播电商交易占比提升显著，部分企业利用生成式AI降低成本，数字营销平台与AI技术融合增效，商品营销形式逐步多元化，伴随AI相关技术发展有望进一步实现精准营销促进行业发展，建议关注相关企业[1] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 2024年双十一各平台提前布局，累积销售额同比增长26.6%，平台通过多种方式提升用户体验、补贴商家、抢夺流量，营销形式与技术多元化竞技，AI技术助力企业降本增效，商品营销形式多元化发展[1] 一年行业表现 - 相对收益1M为15.19、3M为19.16、12M为 -11.09，绝对收益1M为20.3、3M为41.79、12M为2.83[1] 分析师 - 倪爽，SAC执业证书编号为S0910523020003，邮箱为nishuang@huajinsc.cn[1] 相关报告 - 提及传媒行业相关报告，如AI改善营销效果、政策引导行业发展、营收提升、业绩增长等内容[1] 投资建议 - 商品营销形式逐步多元化，伴随AI相关技术发展有望进一步实现精准营销促进行业发展，建议关注蓝色光标、易点天下等企业[1]