公司投资评级 - 万凯转债的投资评级为AA/AA（中证鹏元）[序号][1] 报告的核心观点 - 万凯转债的发行规模为27亿元，期限6年，转股价为11.45元，到期补偿利率为8%，纯债价值为100.49元，对应YTM为2.41%，总股本稀释率为31.4%，流通股本稀释率为45.3%。预计上市首日转股溢价率为27%左右，对应价格为120.65元~133.35元[序号][1] 根据相关目录分别进行总结 一、万凯转债分析 (一) 转债分析 - 万凯转债的发行规模为27亿元，期限6年，转股价为11.45元，到期补偿利率为8%，纯债价值为100.49元，对应YTM为2.41%，总股本稀释率为31.4%，流通股本稀释率为45.3%[序号][9] (二) 中签率分析 - 假设网上申购数为800万户，单户申购上限金额100万元，则中签率预计为0.011%[序号][14] 二、正股分析 (一) 公司简介 - 公司是国内领先的聚酯材料研发、生产、销售企业之一，主要产品包括瓶级PET和大有光PET。公司的核心产品为瓶级PET，近三年及2024Q1占比在94%以上[序号][15] (二) 行业分析 - 瓶级PET属于环保高分子材料，广泛应用于软饮料、乳制品、酒类、食用油、调味品、日化、电子产品、医疗医药、现场制作饮品、生鲜果蔬等领域。全球瓶级PET市场需求从2014年的1934万吨增长至2022年的3293万吨，年复合增长率为6.88%[序号][20] 三、定价分析 - 采用同行业可比券和溢价率模型对上市首日价格进行预计，预计上市首日转股溢价率为27%左右，对应价格为120.65元~133.35元[序号][51]

报告行业投资评级 - 报告维持行业评级为"领先大市-A"[3] 报告的核心观点 - Google 发布新品,深度整合 Gemini,标志着端侧 AI 发展进入新阶段[2][3] - AI 眼镜在智能穿戴赛道提振信心,赋能端侧 AI 发展[3] - 海外催化事件或对我国端侧 AI 发展提供方向性指引[3] 行业投资机会 - 头部公司持续对软硬件深度整合,关注相关上下游优质软硬件整合与发展进度[3] - 建议关注:腾讯控股、网易-S、美图公司等[3]

美国 CPI 点评 - 美国 7 月核心 CPI 同比降至 3.2%，较 6 月下行 0.1 个百分点，创 2021 年 5 月以来新低[2] - 核心 CPI 环比上涨 0.17%，较 6 月改善 0.11 个百分点[2] - 耐用消费品价格环比下降 0.3%，较 6 月改善 0.2 个百分点，主要受油价止跌影响[2] - 非房租核心服务价格环比上涨 0.26%，较 6 月改善 0.23 个百分点，但仍低于上半年平均水平[2] - 核心非耐用消费品价格环比大幅下滑 0.33%，较 6 月下滑 0.65 个百分点，显示薪资对通胀的支持能力有所弱化[2] - 房租环比上涨 0.35%，较 6 月温和上行 0.15 个百分点[2] 市场影响及展望 - 7 月核心通胀结构变化将缓解市场对美国经济迅速陷入衰退的担忧，居民消费需求整体趋势较为稳定[2] - 但近期美国就业和薪资数据的弱化成为新的通胀主导力量，如果持续恶化可能导致美联储采取更激进的降息[2] - 预计今年年底前美国的薪资和核心通胀同比增速趋势将较为平坦，美联储有望在 9 月和 12 月各降息 25BP[2] - 海外经济和货币分化尚未收敛，稳汇率目标重要性提升背景下国内货币政策进一步宽松空间有限[2]

报告行业投资评级 - 报告维持同步大市-B的投资评级 [2] 报告的核心观点 - 智能音频眼镜是一种集眼镜、通话、音乐于一身的创新产品,通过传统眼镜与音频技术的结合,提升了使用的便携性,同时也提升了安全性 [3] - 相对于带显示模块的AR眼镜,AI音频眼镜在视觉显示上做出妥协,转而专注于音频体验与智能化,生产成本降低,更容易被广大消费者接受 [3] - 国内外厂商纷纷涌入智能音频眼镜市场,如Meta的Ray-Ban Meta、solos的AirGo Vision、华为的智能眼镜2、小米生态链企业蜂巢科技的界环1等 [4] - 根据数据,2022年全球智能音频眼镜市场出货量达343万副,同比增长58.6%,市场规模达到9.1亿美元;预计到2025年,全球音频眼镜市场出货量将超过503万副 [4] - Ray-Ban Meta中国产供应商价值量接近40%,但高价值量品类仍以海外为主,核心成本中SOC芯片、ROM+RAM、摄像头等占比较高 [11][21][24][25][26] 根据相关目录分别进行总结 行业投资评级 - 报告维持同步大市-B的投资评级 [2] 行业发展概况 - 智能音频眼镜是一种集眼镜、通话、音乐于一身的创新产品,通过传统眼镜与音频技术的结合,提升了使用的便携性和安全性 [3] - 相对于AR眼镜,AI音频眼镜在视觉显示上做出妥协,转而专注于音频体验与智能化,生产成本降低,更容易被广大消费者接受 [3] - 国内外厂商纷纷涌入智能音频眼镜市场,如Meta、solos、华为、小米生态链企业等 [4] - 根据数据,2022年全球智能音频眼镜市场出货量达343万副,同比增长58.6%,市场规模达到9.1亿美元;预计未来几年市场将持续快速增长 [4] 产品供应链分析 - Ray-Ban Meta中国产供应商价值量接近40%,但高价值量品类仍以海外为主 [21][24][25][26] - 核心成本中SOC芯片、ROM+RAM、摄像头等占比较高 [11][21][24][25][26]

公司投资评级 - 集智转债的投资评级为A/A（中证鹏元）[1] 报告的核心观点 - 集智转债的发行规模为2.55亿元，期限6年，转股价为23.54元，到期补偿利率为12%，属于较高水平。下修条款和强赎条款均为市场化条款。纯债价值为74.19元，对应YTM为3.52%，债底保护性一般。总股本稀释率为11.76%，流通股本稀释率为16.8%，有一定摊薄压力[1] - 公司市盈率PE(TTM)为75.3，低于同行业可比公司平均值（剔除负值）。净资产收益率ROE为0.4%，低于同行业可比公司平均值（剔除负值），同时处于自身上市以来20.85%分位数，估值弹性较高[1] - 预计上市首日转股溢价率为20%左右，对应价格为140.65元~155.45元[1] 根据相关目录分别进行总结 转债分析 - 集智转债的发行规模为2.55亿元，期限6年，发行与主体评级为A/A（中证鹏元）。转股价为23.54元，到期补偿利率为12%，属较高水平。下修条款和强赎条款均为市场化条款。纯债价值为74.19元，对应YTM为3.52%，债底保护性一般。总股本稀释率为11.76%，流通股本稀释率为16.8%，有一定摊薄压力[10][11] 中签率分析 - 假设网上申购数为800万户，单户申购上限金额100万元，则中签率预计为0.001%[16] 正股分析 公司简介 - 楼荣伟先生直接持有公司1,985.7560股，占公司24.48%的股份，通过其控制的集智投资间接控制公司5.56%的股份，合计控制公司30.04%的股份，为公司控股股东、实际控制人。公司主要产品为全自动平衡机、测试机和自动化设备，其中全自动平衡机为公司主要核心产品[17] 行业分析 - 全自动平衡机的市场容量及未来发展与回转零部件制造行业的发展息息相关，电机、汽车、泵和风机等行业领域是公司重要的目标市场。我国是全球重要的电机、汽车、泵和风机生产国，相关产品产量巨大，为全自动平衡机行业提供了相应的发展空间和市场容量[21] - 电机行业的持续发展将推动全自动平衡机市场的快速增长。泵和风机制造领域全自动平衡需求，我国泵和风机产量分别从2016年的12,073万台、2,389万台增长至2020年的18,250万台、4,169万台，年均复合增长率分别为10.88%、14.94%，保持了较为稳定快速的增长速度[22][24] 财务分析 - 2024Q1，公司实现营业收入0.51亿元，同比下降29.95%；实现归母净利润0.03亿元，同比下降69.74%。公司2024年1-3月扣除非经常性损益前后归属于上市公司的净利润均有所下滑，主要系公司单位价值较高的自动化设备生产线尚处于交付调试验收阶段，在当期未形成收入贡献[27] 估值表现 - 截至2024年8月12日，公司市盈率PE(TTM)为75.3，低于同行业可比公司平均值（剔除负值）。净资产收益率ROE为0.4%，低于同行业可比公司平均值（剔除负值），同时处于自身上市以来20.85%分位数，估值弹性较高[36] 募投项目分析 - 本次募集资金投资项目包括集智智能装备研发及产业化基地建设项目和电机智能制造生产线扩产项目。集智智能装备研发及产业化基地建设项目总投资18,865.00万元，使用本次募集资金投入17,780.00万元。电机智能制造生产线扩产项目总投资7,680.00万元，使用本次募集资金投入7,680.00万元[41] 定价分析 - 采用同行业可比券和溢价率模型对上市首日价格进行预计，预计上市首日转股溢价率为20%左右，对应价格为140.65元~155.45元[48]

报告行业投资评级 - 报告维持行业评级为"领先大市-A"[5] 报告的核心观点 - 重磅国产 3A 大作《黑神话：悟空》即将于8月20日正式发售[2][3] - 知名手游下载及社区平台TapTap宣布将于8月20日上线PC游戏商城,携手《黑神话：悟空》等重磅新游[4] - TapTap PC商城预售数据亮眼,《黑神话：悟空》在Steam平台预购拿下当期全球第1名[3] - 《黑神话：悟空》在Steam平台开放PC版性能测试工具,引发众多玩家热烈讨论[3] - 重磅新游持续预热,有望助力暑期档游戏行业持续升温[3] 行业研报分类总结 行业投资机会 - 重磅国产3A大作《黑神话：悟空》即将发售,携手知名平台TapTap助力行业升温[2][3][4] - 暑期游戏市场持续升温,相关上下游企业有望受益[3] 行业风险提示 - 无

报告行业投资评级 - 报告维持行业评级为"领先大市-A"[5] 报告的核心观点 - 重磅国产 3A 大作《黑神话：悟空》即将于8月20日正式发售[2][3] - 知名手游下载及社区平台TapTap宣布将于8月20日上线PC游戏商城,携手《黑神话：悟空》等重磅新游[4] - TapTap PC商城预售数据亮眼,《黑神话：悟空》在Steam平台预购拿下当期全球第1名[3] - 《黑神话：悟空》在Steam平台开放PC版性能测试工具,引发众多玩家热烈讨论[3] - 重磅新游持续预热,有望助力暑期档游戏行业持续升温[3] 行业研报分类总结 行业投资机会 - 重磅国产3A大作《黑神话：悟空》即将发售,携手知名平台TapTap助力行业升温[2][3][4] - 暑期游戏市场持续升温,相关上下游科技和宣发等赛道有望受益[3] 重点公司 - 建议关注腾讯控股、网易、美团、哔哩哔哩、三六零等游戏及互联网公司[5]

DRAM 价格短期承压，渠道市场需求相对好转 - DRAM 价格短期承压 [15][19] - 渠道市场需求相对好转,但成交价格仍处于缓慢下跌态势 [17][21] - 个别 SATA 系列 SSD 为出清库存,导致价格有所下滑 [17][22] 中国台湾存储厂商7月营收基本实现增长,普遍对24H2持乐观态度 - 中国台湾存储厂商7月营收同比基本实现增长,部分厂商7月营收环比有所下降 [41] - 中国台湾存储厂商普遍对24H2持乐观态度,看好24H2出货表现逐季回暖 [41][52][54][57][64] - 群联电子、南亚科技、旺宏电子、华邦电子等公司7月营收情况 [41][42][44][45] - 威刚、十铨科技等公司对24H2的预期 [52][57] 报告的核心观点 - DRAM价格短期承压,但渠道市场需求相对好转 [15][17][19][21] - 中国台湾存储厂商7月营收基本实现增长,普遍对24H2持乐观态度 [41][52][54][57][64]

信用需求探底下半场 - 7月新增贷款创2010年以来月度新低，企业中长贷降温加速[2] - 居民贷款底部徘徊，房地产市场调整仍需时间[2] - 政府债券发行加速，但未能抵冲企业中长贷低迷，信用需求探底进入下半场[2] 货币政策支持不过度 - M1再创新低、M2低位徘徊，企业存款进一步向理财产品流出[2] - 当前经济结构升级，货币政策如何平衡内外部长期目标[2] - 维持9月降准50BP的预测不变，利率传导曲线中端有一定下调空间[2] 数据分析 - 7月新增社融7708亿，低基数下同比多增2342亿[2] - 7月新增政府债券6911亿，同比多增2802亿[2] - 7月企业债券融资2028亿，同比小幅多增738亿[2]

公司基本信息 - 太湖远大是一家集环保型线缆用高分子材料研发、制造、销售、服务为一体的国家高新技术企业，主要产品包括硅烷交联聚乙烯电缆料、化学交联聚乙烯电缆料、低烟无卤电缆料等[13][14] 财务状况 - 公司2021-2023年营业收入分别为10.71亿元、13.92亿元、15.24亿元，同比增长分别为30.92%、29.96%、9.43%；归母净利润分别为0.46亿元、0.61亿元、0.77亿元，同比增长分别为23.26%、33.11%、26.79%[15] - 2024年上半年，公司实现营业收入7.61亿元，同比增长4.38%；归母净利润0.38亿元，同比增长0.79%[15] - 公司预测2024年度营业收入、净利润和扣除非经常性损益后净利润分别为16.48亿元、7,662.28万元和7,654.66万元[1] 产品结构与市场地位 - 公司主营业务收入按产品类型可分为五大板块，其中硅烷交联聚乙烯电缆料和化学交联聚乙烯电缆料为主营产品，合计销售收入占比均在70%以上[16] - 公司已成为国内大型知名电缆企业的主要供应商之一，2023年入选中国电线电缆行业最具竞争力企业前20强中有19家是公司的合作客户[35] 研发与未来发展 - 公司积极开发新能源特种线缆料和超高压系列电缆料，如光伏用硅烷交联无卤低烟阻燃聚烯烃绝缘料、充电桩线缆用硅烷交联无卤低烟阻燃聚烯烃绝缘料等[36] - 公司成功揭榜浙江省"500kV超高压电缆用可交联聚乙烯绝缘料产业化"项目，并计划通过IPO募投项目扩大产能[36] 行业情况 - 电线电缆产品按照用途可分为五大类，2022年整体市场规模为12,166亿元，预计2024-2026年增速分别为5.8%、4.5%、3.1%[28][32] - 环保型线缆材料市场占有率将进一步提升，非环保型的聚氯乙烯电缆料需求占比由2016年的47%降至2020年的37%[34] 募投项目 - 公司IPO募投资金拟投入特种线缆用环保型高分子材料产业化扩建项目，项目达产后预计新增年营业收入9.19亿元、年净利润6,656.22万元[37][38] 同行业对比 - 公司选取万马股份为可比上市公司，但业务体量和估值基准存在差异。2023年万马股份营业收入为151.21亿元，销售毛利率为14.27%，而太湖远大营业收入为15.24亿元，销售毛利率为10.77%[39][40]