报告行业投资评级 - 报告维持电子行业"领先大市-A"的投资评级 [1] 报告的核心观点 行业发展趋势 - 中国大陆面板产能占比有望持续提升，全球面板产能集中度加剧 [8] - 大陆面板厂商在TFT-LCD领域已经占据极大产能优势，对整体显示产业的影响力也继续扩大 [8] 先进封装技术发展 - 台积电收购群创5.5代厂房,加速扩充先进封装产能,减缓产能吃紧的问题 [7] - 群创光电转型为全球最大尺寸FOPLP厂,发展RDL-first以及Chip-first封装工艺,满足高可靠度、高功率输出且高品质之低轨卫星、重用、充电芯片的封装需求 [7] - FOPLP具有更大封装尺寸/更好散热性能,有望加速进入AI芯片领域 [7] 行业投资机会 - 封测:通富微电、长电科技、华天科技、甬矽电子、伟测科技 [8] - 设备:北方华创、中微公司、盛美上海、华峰测控、长川科技、中科飞测、华封科技 [8] - 材料:华海诚科、鼎龙股份、深南电路、兴森科技、艾森股份、上海新阳、联瑞新材、飞凯材料、江丰电子 [8] - 面板:京东方-A、TCL科技(华星光电)、深天马-A、维信诺、和辉光电-U [8]

行业投资评级 - 报告维持食品饮料行业"同步大市-A"的投资评级 [3] 报告的核心观点 1) 上周食品饮料行业下跌1.88%,跑输大盘,其中饮料乳品表现较好 [15] 2) 7月底以来外资频繁流入食品饮料板块,主要买入低估值/业绩佳的龙头标的 [20][21][22][23][24] 3) 外资投资偏好业绩和合理估值,时间维度适中,更倾向于"见兔撒鹰"式投资 [23][24] 4) 目前食饮板块处于外资流入蜜月期,后续需关注消费实际复苏情况 [24] 5) 建议关注三类机会:高股息类资产、消费降级赛道、顺周期赛道 [26] 6) 重点关注标的包括贵州茅台、五粮液、仙乐健康等 [26] 行业数据总结 1) 白酒方面,主要品牌价格总体保持稳定 [35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45] 2) 肉制品方面,生猪、猪肉价格同比大涨 [72][75] 3) 乳制品方面,国内生鲜乳价格持平,国际奶粉价格上涨 [80][81] 4) 调味品方面,大豆价格环比下跌 [85][86][87][88]

投资评级 - 报告对东方电缆的投资评级为"买入-B"，维持评级[3] 报告的核心观点 - 报告看好东方电缆在海缆领域的优势地位，认为全球海上风电发展的高景气态势将有利于公司的发展前景[2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，东方电缆实现营收40.68亿元，同比增长10.31%；归母净利润6.44亿元，同比增长4.47%。毛利率为22.43%，同比下降6.19个百分点；扣除非经常性损益的归母净利润5.48亿元，同比下降9.50%[1] 业务分部 - 陆缆业务表现亮眼，海缆业务前景可期。2024年上半年，公司陆缆/海缆系统/海洋工程分别实现营收22.94/14.85/2.84亿元，同比变化+25.91%/-10.34%/+37.83%。毛利率分别为9.94%/39.38%/33.75%，同比变化+1.18/-11.71/+10.76个百分点[1] 订单情况 - 公司在手订单稳定增长，截至2024年8月12日，公司在手订单总额为89.05亿元，环比增长24.77%。其中，海缆系统29.49亿元，陆缆系统45.23亿元，海洋工程14.33亿元[1] 海外市场 - 东方电缆在海外市场取得突破，2024年1月，公司入股英国Xlinks First和XLCC，中标约20亿海外海缆订单，国际订单占在手订单总额近29%[2] 投资建议 - 报告预计2024-2026年归母净利润分别为13.09、19.07和24.43亿元，对应EPS为1.90、2.77和3.55元/股，对应PE为26、18和14倍，维持"买入-B"评级[2] 财务数据与估值 - 报告提供了详细的财务数据预测，包括营业收入、归母净利润、毛利率等，以及相应的增长率和估值比率[9]

美国经济分析 - 美国7月零售销售强劲反弹，扣除温和降温的CPI后实际增速更大[1] - 美国劳动力市场有再度趋紧的风险，可能令美联储无需加快降息[2] - 美国内需强劲导致日元大幅贬值，日本央行汇率干预效果受挫[3] 我国货币政策分析 - 我国货币政策框架正加快向市场化利率传导方向迭代[4] - 我国货币政策将注重发挥利率等价格型调控工具的作用[4] - 预计9月有降准50BP的空间，但前提是国债收益率不再大幅下滑[5] 其他经济指标 - 一线城市商品房销售面积较为稳定，二三线城市仍在下行[6] - 8月前两周汽车消费有所改善，新能源车销量大幅上行[7,8] - 鲜菜价格大幅上涨，猪肉价格涨幅小幅回落[9,10,11]

历史上极度缩量至市场底期间，消费和科技行业占优 - 极度缩量至市场底期间，消费行业最为占优：社服、食品饮料、家电行业表现较好 [70][71] - 极度缩量至市场底期间，科技行业也较为占优：医药、电子、电新、汽车行业表现较好 [70][71] 历史上市场底后一个月内高景气行业相对占优 - 部分周期行业如电力、钢铁、石油石化等中报盈利增速较高 [76][82] - 科技行业如AI手机、智能驾驶、算力基建等可能走强 [76] 极度缩量后外资流入使得消费可能相对占优 - 历史上A股极度缩量后外资流入医药、电新、食品饮料、家电等消费行业较多 [84] - 近期外资流入食品饮料、医药、电力等内需相关行业较多 [88][89] 短期继续均衡配置TMT、红利和部分消费 - 关注政策和产业趋势向好的TMT行业，如传媒、电子、计算机、通信等 [91][92][93] - 关注预期可能改善的社服、食品、商贸零售、医药、军工等行业 [93][94] - 关注低估值红利的建筑、交运、银行等行业 [98]

公司基本情况 - 富特科技主要从事新能源汽车高压电源系统的研发、生产和销售，产品包括车载充电机、车载 DC/DC 变换器等[13] - 公司在国内新能源乘用车市场占有率位居行业前列，得到多家知名整车厂客户的认可[14] 财务状况 - 2021-2023年，公司营业收入分别为9.64亿元、16.50亿元和18.35亿元，YOY分别为227.11%、71.13%和11.20%；归母净利润分别为0.58亿元、0.87亿元和0.96亿元，YOY分别为489.14%、50.53%和11.14%[1][15] - 2024年上半年，公司实现营业收入6.62亿元，同比下降24.23%；归母净利润0.58亿元，同比下降0.55%[1] - 公司预测2024年营业收入为186,574.34万元，同比增长1.67%；归母净利润为9,290.00万元，同比下降3.67%[1] 行业情况 - 新能源汽车高压电源系统行业是新能源汽车的核心构成部分，包括电池、电机、电控等[22] - 全球新能源汽车销量从2016年的75.1万辆增长到2023年的1,367.5万辆，复合年增长率达51.38%，2023年销量同比增长35.75%，渗透率达到14.75%[23][27] - 我国新能源汽车产销量自2021年开始保持高速增长，2023年产销量分别达到958.7万辆和949.5万辆，渗透率提高至31.55%[27] 公司亮点 - 公司通过股权合作深度绑定广汽集团、蔚来汽车及小米汽车，是这些企业多款车型的高压电源系统独家供应商[33] - 公司预计今明两年将有多个首次定点项目进入量产期，包括雷诺汽车、小米汽车等新客户项目[33] 募投项目 - 公司计划通过IPO募投资金投入新能源汽车核心零部件智能化生产制造项目和研发中心建设项目，分别投资47,198.11万元和20,388.22万元[34][35] 同行业对比 - 行业平均收入规模为24.42亿元，可比PE-TTM为18.46X，销售毛利率为11.32%；公司营收规模低于行业平均，但销售毛利率高于行业平均[38][39]

报告公司投资评级 - 尚太科技的投资评级为"买入-B(维持)" [3] 报告的核心观点 - 尚太科技上半年出货量高增，三季度有望持续满产 [1] - 公司成本优势领先，采用一体化生产模式，石墨化自供率居于行业前列 [8] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 2024年上半年，尚太科技实现营业总收入20.93亿元，同比增长6.5%，归母净利润3.57亿元，同比下降11.9% [2] - 负极材料销量快速增长，2024年上半年销量8.38万吨，同比增长59.34%，单吨售价2.2万元 [2] - 公司自供率居行业前列，负极材料生产全部工序均自主进行，特别是石墨化工序 [2] - 公司已进入宁德时代、宁德新能源等知名锂离子电池厂商的供应链，市场份额持续上升 [2] - 硅碳负极材料研发持续推进，公司已组建成熟的技术团队并构建中试生产线 [2] - 调整2023年限制性股票激励计划业绩考核指标，新指标要求2024-2026年度净利润同比增长不低于25%或负极材料销售量同比增长不低于25% [2] 财务数据与估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为7.20亿元、9.10亿元和11.33亿元，对应PE分别是14、11和9倍 [8] - 2024年上半年毛利率25.56%，同比下降4.7个百分点，扣非归母净利率16.6%，同比下降3.2个百分点 [2] - 2024Q2毛利率24.8%，同比下降1.0个百分点，环比下降1.8个百分点，扣非归母净利率16.64%，同比下滑0.1个百分点，环比持平 [2] 交易数据 - 尚太科技股价(2024-08-16)为38.51元，总市值100.4962亿元，流通市值61.3902亿元 [3] - 12个月价格区间为55.40/25.37元 [3] - 一年股价表现：相对收益-17.46%，绝对收益-30.48% [4]

公司基本信息 - 益诺思是一家专业提供生物医药非临床研究服务为主的综合研发服务（CRO）企业，隶属于国药集团，是国内最早同时具备NMPA和OECD GLP认证资质的企业之一[1][13] 财务状况 - 2021-2023年，公司营业收入分别为5.82亿元、8.63亿元和10.38亿元，同比增长分别为74.30%、48.35%和20.32%；归母净利润分别为0.87亿元、1.35亿元和1.94亿元，同比增长分别为104.68%、56.13%和43.60%[2] - 2024年1-6月，公司实现营业收入6.06亿元，同比增长15.01%；归母净利润0.96亿元，同比减少16.05%[2] 行业情况 - 中国非临床CRO市场规模从2017年的133亿人民币增长到2021年的313亿人民币，年复合增速为23.9%，预计2026年将达到841亿人民币，2021-2026年的复合增速为21.9%[33] - 全球非临床安全性评价市场规模从2018年的44.9亿美元增长到2022年的78.3亿美元，复合增速为14.92%，预计2027年将达到194.1亿美元，2022-2027年的复合增速为19.91%[40] 公司亮点 - 益诺思依托国药集团的国资背景，已成为国内非临床安全性评价领域的龙头企业之一，2022年在非临床安全性评价细分领域市占率为6.80%，国内排名第三[3][50] - 公司积极保障上游原材料实验用猴供应的稳定性，实验用猴成本在公司原材料采购中占60%以上，涉及使用实验用猴业务产生的收入占公司营收的40%以上[3][51] - 公司在美国设立全资子公司美国益诺思，有利于推进全球化发展战略，2023年海外收入已超4000万[3][52] 募投项目 - 公司计划通过IPO募投资金投入益诺思总部及创新转化中心项目和高品质非临床创新药物综合评价平台扩建项目，总投资额为162,971.19万元[53][54] 同行业上市公司对比 - 2023年度，益诺思的营业收入为10.38亿元，同比增长20.32%；归母净利润为1.94亿元，同比增长43.60%。可比上市公司平均收入为139.05亿元，可比PE-TTM为19.09X，销售毛利率为35.83%[55][56]

报告公司投资评级 - 投资评级为增持-A(维持) [4] 报告的核心观点 - 公司业绩提升主要得益于业务结构改善，特别是智能声学整机和智能硬件业务的出货量增加及盈利能力提升 [1] - AI技术的发展将推动消费电子行业进入新的发展周期，尤其在端侧落地和交互方式的创新上 [2] - 公司将持续受益于从智能音频眼镜到AR眼镜的演进过程，特别是在AR产品的核心零组件领域具有竞争力 [3][8] 根据相关目录分别进行总结 业务结构改善致公司业绩提升 - 2024H1公司实现营收403.82亿元，同比下降10.60%；归母净利润为12.25亿元，同比增长190.44% [1] - 2024Q2公司实现营收210.70亿元，同比增长0.10%，环比增长9.11%；归母净利润为8.46亿元，同比增长167.89%，环比增长122.77% [1] - 精密零组件实现营收63.09亿元，同比增长21.22%；智能声学整机实现营收127.89亿元，同比增长38.19%；智能硬件实现营收198.46亿元，同比下降32.31% [1] AI技术对行业及公司的影响 - AI技术在端侧落地有助于改善硬件产品体验，带来新的应用场景和市场需求提升 [2] - AI技术将优化消费电子行业的产品结构，特别是在头部客户的高端产品上率先应用 [2] - 公司将紧抓AI技术带来的市场契机，推动精密零组件业务的发展，特别是在声学、MEMS传感器和光学等领域 [2] 从智能音频眼镜到AR眼镜的演进 - 公司通过智能音频眼镜逐步过渡到AR智能眼镜，降低市场教育成本，为企业提供更多时间和空间用于技术研发和市场反馈的循环迭代 [3] - 公司在AR产品的设计、研发与生产制造领域内有深厚的技术积累和产品经验，特别是在AR产品的核心零组件领域具有竞争力 [8]

消费需求分析 - 7月社会消费品零售总额同比增速小幅回升0.7个百分点至2.7%，但仍大幅低于预期[4] - 主要拖累因素包括极端天气、房地产持续调整和居民收入预期下降[4,6] - 限额以下小额多次、必需品属性较强的商品零售表现较为稳定[6] 投资增速下滑 - 7月固定资产投资同比增速大幅下行1.7个百分点至1.9%[11] - 主要拖累来自基建投资大幅下滑，地产投资持续调整[11,12] - 制造业投资增速小幅下行但仍维持高位[12] 房地产市场持续探底 - 住宅销售面积同比跌幅仅收窄1.3个百分点至-14.5%[16] - 开发商展望谨慎，新开工面积跌幅进一步扩大[16] - 竣工面积有所改善，反映保交付和保障房收储政策效果[16] 工业生产承压 - 7月工业增加值同比回落0.2个百分点至5.1%[18] - 制造业和公用事业增加值均有所下滑[18] - 汽车制造业和黑色金属行业增加值大幅回落[18] 政策取向调整 - 货币政策立场从宽松转为中性支持[22] - 中央财政加码两新补贴试水直接拉动消费[22] - 未来中央财政或加大一般性和投资性支出力度[22]