报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司业绩短暂承压,但看好未来硅片价格修复利好公司代工切片业务,以及钨丝线加速渗透 [6] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为46.6/52.5/61.6亿元,同比增速分别为-25%/+13%/+17%;实现归母净利润分别为1.9/5.4/7.9亿元,同比增速分别为-87%/+186%/+47% [6] 公司经营情况 - 2024Q1-Q3公司营收34.3亿元,同比-18%;归母净利润2.1亿元,同比-82% [6] - 2024Q1-Q3公司毛利率23.0%,同比-23.0pct;净利率6.0%,同比-21.9pct [6] - 2024Q3单季度营收7.9亿元,同比-54%,环比-36%;归母净利润-0.7亿元,同比-115%,环比-210% [6] - 公司存货和合同负债随行业下行而下降,经营质量有所改善 [6] - 公司金刚线产品竞争力和市占率持续提升,硅片及切割加工服务出货约8.5GW,创新业务实现持续签单 [6] 行业发展趋势 - 光伏行业目前仍处于深度调整过程中,公司通过研发不断提升核心竞争力,盈利有望逐步修复 [6] - 看好未来硅片价格修复利好公司代工切片业务,以及钨丝线加速渗透 [6]

投资评级 - 报告对老白干酒的投资评级为"买入"（维持）[4] 核心观点 - 2024年三季度公司实现营业总收入16.18亿元，同比增长0.26%；归母净利润2.52亿元，同比增长25.17%，业绩符合预期[2] - 100元以上产品增速韧性较强，主要受益于武陵酒、甲等15/20驱动[2] - 公司国企改革效果明显，业绩进一步改善，未来盈利提升空间仍大[2] 财务表现 - 2024Q3公司毛利率66.77%，同比提升0.60个百分点，主要受益于产品结构优化[6] - 2024Q3归母净利率15.57%，同比提升3.10个百分点[6] - 2024Q3销售/管理/营业税金及附加比率分别为25.54%/5.85%/16.52%，营业税金及附加比率同比下降2.00个百分点[6] 区域市场表现 - 2024Q3湖南市场收入3.36亿元，同比增长18.22%；河北市场收入9.15亿元，同比增长1.63%[6] - 河北市场三季度受餐饮整顿影响，预计四季度将有所恢复[6] 产品结构 - 2024Q3公司100元以上/100元以下产品分别实现收入7.91/8.21亿元，分别同比增长9.95%/2.29%[6] 未来展望 - 预计2024-2026年营业收入分别为55.65/59.42/62.41亿元，同比增长5.85%/6.78%/5.03%[6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为8.73/10.92/12.40亿元，同比增长31.16%/25.04%/13.57%[6] - 对应2024-2026年PE估值分别为21/17/15倍[6]

报告投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [4] 报告核心观点 - 公司2024年三季度实现营业总收入1.97亿元,同比下降67.24%;归母净利润-0.65亿元,同比下降213.67%,收入利润低于预期 [6] - 次高端白酒产品需求承压,公司持续加大促销投入,毛利率和盈利能力受到较大影响 [6] - 公司主动改革调整,预计未来2-3年业绩有望逐步恢复,建议持续关注 [7] 财务数据总结 - 2024-2026年预测营业收入分别为13.87/15.37/16.94亿元,同比变化-50.99%/+10.82%/+10.21% [7] - 2024-2026年预测归母净利润分别为0.59/1.52/2.26亿元,同比变化-89.24%/+158.02%/+48.49% [7] - 2024-2026年预测毛利率分别为65.60%/66.13%/66.75% [9] - 2024-2026年预测净利率分别为4.25%/9.89%/13.33% [9] - 2024-2026年预测ROE分别为1.37%/3.47%/5.01% [9] 风险提示 - 大单品销售不及预期 [8] - 行业竞争加剧 [8] - 宏观经济不达预期 [8]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 持续看好国内设备更新及海外市场需求看好公司路面机械等产品持续放量以及智能制造工厂落地后提升公司运营效率预计报告研究的具体公司2024 - 2026年营收分别为772.87/861.49/988.84亿元归母净利润分别为56.79/65.42/81.56亿元CAGR为21.68%EPS分别为0.67/0.77/0.96元/股考虑到国内工程机械行业景气度有望逐步回暖多元化产品有望为公司带来海外业务新增长维持买入评级[3][7] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024Q1 - 3实现营收578.91亿元同比增长4.22%实现归母净利润48.68亿元同比增长19.66%2024Q3实现营收191.53亿元同比增长19.4%实现归母净利润12.95亿元同比增长96.49%[7] 业务市场情况 - 2024H1国内/国际业务分别实现收入142.88/235.42亿元分别同比11.68%/+4.79%海外收入占主营业务收入比重达62.23%国内需求筑底回暖海外市场稳中有进[7] 盈利情况 - 2024Q1 - 3公司毛利率/净利率分别为28.28%/8.6%分别同比-0.22/+1.13pcts2024Q3公司毛利率/净利率分别为28.32%/6.95%分别同比-0.87/+2.89pcts2024Q3公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为8.36%/3.48%/6.42%/0.09%分别同比-0.93/-0.45/-2.73/-0.16pcts[7] 财务预测情况 - 预计2024 - 2026年营收分别为772.87/861.49/988.84亿元归母净利润分别为56.79/65.42/81.56亿元CAGR为21.68%EPS分别为0.67/0.77/0.96元/股[3][7] - 2022 - 2026年营业收入增长率分别为-24.58% - 8.51% 5.55% 11.47% 14.78%[8] - 2022 - 2026年归母净利润增长率分别为-64.35% 5.53% 25.42% 15.21% 24.67%[8]

报告投资评级 - 东航物流（601156）的投资评级为“买入（维持）”[4] 报告的核心观点 - 2024年10月30日公司发布三季度报告业绩同比大增，看好跨境空运行业景气上行，公司掌握核心资源竞争优势明显且有望长期可持续分红，维持“买入”评级[2][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入176.74亿元，同比+24.19%；归母净利润20.67亿元，同比+24.14%；扣非归母净利润19.38亿元，同比+26.78%。其中第三季度营业收入63.88亿元，同比+31.55%；归母净利润7.90亿元，同比+100.65%；扣非归母净利润7.42亿元，同比+89.18%[6] - 2024年前三季度我国跨境电商出口1.48万亿元，同比+15.2%，受益于此，2024Q3公司航空速运、综合物流解决方案实现营业收入22.73、34.71亿元，同比+18.1%、+48.2%；实现毛利4.84、5.47亿元，同比+89.8%、+199.8%[6] - 2024年10月，TAC上海出境空运运价指数均值为4,977，相比2023Q3均值+4.6%，同比2023年10月+14.8%[6] - 公司地面综合服务业务2024三季度实现营业收入6.42亿元，同比+10.2%；实现毛利2.49亿元，同比-7.2%；毛利率38.8%[6] 财务预测 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为252.39、307.33、350.66亿元，同比分别+22.39%、+21.77%、14.10%；实现归母净利润分别为32.50、36.94、41.19亿元，同比分别+30.63%、+13.63%、+11.52%，3年CAGR 18.29%[6] - 给出了2022 - 2026年的财务数据和估值，包括营业收入、增长率、EBITDA、归母净利润、增长率、EPS、市盈率、市净率、EV/EBITDA等数据[7] - 详细列出了2022 - 2026年的财务预测摘要，包含资产负债表、利润表中的各项数据，以及财务比率如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等[9] 公司优势与计划 - 公司在浦东机场拥有核心的货站、临空物流仓储设施资源，竞争优势明显[6] - 公司制定了《2024 - 2026年股东分红回报规划》，在满足现金分红条件的情况下，每年现金分红比例为30% - 50%[6]

报告投资评级 - 中天科技投资评级为买入（维持）[4] 报告核心观点 - 中天科技2024年前三季度营业收入同比增长4.78%归母净利润同比下降13.12%扣非归母净利润同比下降3.21%2024Q3单季度营业收入同比提升2.32%环比下降2.08%归母净利润同比提升20.67%环比提升3.33%扣非净利润同比提升8.95%环比下降3.51%下游需求高景气合同负债同比高增85%[2][6] - 江苏广东海风建设加速海洋板块回暖可期公司作为国内海缆头部企业之一技术与产品力领先且在江苏广东等地均有产能布局或核心受益海洋系列在手订单达123亿元[6] - 调整盈利预测预计公司2024 - 2026年营业收入分别为518.83/569.49/633.56亿元同比分别+15.13%/9.77%/11.25%归母净利润分别为32.9/43.08/50.18亿元同比增速分别为5.56%/30.95%/16.47%EPS分别为1.0/1.3/1.5元/股考虑到公司是国内海缆头部企业之一海洋板块在手订单充足有望受益于海风需求起量维持买入评级[6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年营业收入分别为40271/45065/51883/56949/63356百万元增长率分别为-12.76%/11.91%/15.13%/9.77%/11.25%[7] - 2022 - 2026年归母净利润分别为3214/3117/3290/4308/5018百万元增长率分别为1,767.49%/-3.03%/5.56%/30.95%/16.47%[7] - 2022 - 2026年EPS分别为0.94/0.91/0.96/1.26/1.47元/股[7] - 2022 - 2026年市盈率分别为16.8/17.3/16.4/12.5/10.8[7] - 2022 - 2026年市净率分别为1.8/1.6/1.6/1.5/1.5[7] - 2022 - 2026年EV/EBITDA分别为11.8/9.4/7.4/6.3/5.6[7] 行业发展方面 - 中天科技属于通信/通信设备行业[4] - 随着江苏广东等地重点海风项目有望陆续开工2025年国内海上风电有望进入加速建设期助推海缆需求起量[6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 2024年国内工程机械行业逐渐底部回暖，看好国内需求持续增长，海外市场仍有增长空间 [2][6] - 看好公司土方机械及农用机械等产品放量 [2][6] - 预计公司2024 - 2026年营收分别为526.62/598.71/683.26亿元，归母净利润分别为44.75/52.24/62.87亿元，CAGR为21.49%，EPS分别为0.52/0.60/0.72元/股 [2][6] - 考虑到国内工程机械行业景气度有望逐步回暖，多元化产品有望为公司带来海外业务增量，维持“买入”评级 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业为机械设备/工程机械，当前价格7.13元，总股本/流通股本8,678/8,652百万股，流通A股市值50,412.74百万元，每股净资产6.58元，资产负债率53.25%，一年内最高/最低9.53/5.72元 [4] 2024年三季报情况 - 2024Q1 - 3实现营收343.86亿元，同比下降3.18%；实现归母净利润31.39亿元，同比增长9.95% [6] - 2024Q3实现营收98.5亿元，同比下降13.89%；实现归母净利润8.51亿元，同比增长4.42% [6] 影响净利润因素 - 2024Q1 - 3公司股份支付费用为7.22亿元，其中2024Q3为2.41亿元，加回后2024Q1 - 3归母净利润为38.61亿元，2024Q3为10.92亿元 [6] 降应收、降存货情况 - 2024Q1 - 3公司应收票据等合计414.77亿元，较2024年年初减少22.78亿元，降幅5.21% [6] - 三季度末公司存货较一季度末减少19亿，降幅7.81%；2024Q3存货环比减少14.23亿，降幅5.97% [6] 盈利能力情况 - 2024Q1 - 3公司毛利率/净利率分别为28.37%/10.16%，分别同比+0.61/+1.54pcts [6] - 2024Q3公司毛利率/净利率分别为28.52%/9.65%，分别同比+1.06/2.28pcts [6] - 2024Q3公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为8.76%/5.57%/5.6%/-1.43%，分别同比+1.11/+2.04/-2.99/-1.01pcts [6] 财务数据和估值 |财务指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|41631|47075|52662|59871|68326| |增长率（%）|-37.98%|13.08%|11.87%|13.69%|14.12%| |EBITDA（百万元）|3245|5228|7661|8759|10197| |归母净利润（百万元）|2306|3506|4475|5224|6287| |增长率（%）|-63.22%|52.04%|27.65%|16.73%|20.35%| |EPS（元/股）|0.27|0.40|0.52|0.60|0.72| |市盈率（P/E）|26.8|17.6|13.8|11.8|9.8| |市净率（P/B）|1.1|1.1|1.1|1.0|1.0| |EV/EBITDA|15.1|12.3|9.3|8.4|7.5| [7]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [4] 报告的核心观点 - 公司2024年三季报显示，1 - 9月营收36.9亿元，同比降22%，归母净利润 - 2.5亿元，同比转亏；Q3营收7.2亿元，同比降63%，归母净利润 - 1.9亿元，同比转亏 [2][6] - 2024Q3光伏玻璃业务量价齐跌，公司收入降幅扩大，盈利能力显著承压 [2] - 虽光伏玻璃需求景气低于预期下调盈利预测，但公司处于战略转型期，在建产能落地后规模/成本优势将显现，且依托集团平台拓展新能源材料应用领域，成长前景值得期待，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年三季报，1 - 3季度收入36.9亿元，同比降22%，归母净利润 - 2.5亿元，同比转亏；Q3营收7.2亿元，同比降63%，归母净利润 - 1.9亿元，同比转亏 [6] 行业景气承压 - 2024Q3公司光伏玻璃业务量价承压，收入及盈利能力受影响 [6] - 量方面，Q3冷修1条650吨/日产线，9月末在产产能约4970吨/日，同比降6%，Q3末存货增至12.5亿元，预计产销量同比减少 [6] - 价方面，光伏玻璃价格2024年以来下行，Q3 2mm光伏镀膜玻璃单平均价13.7元，同比降25%，环比降22%；Q3毛利率 - 18.8%，同比/环比分别降31.5pct/24.7pct；归母净利率 - 26.9%，同比/环比分别降30.4pct/23.7pct [6] 关注薄膜电池资产整合节奏 - 2022H1公司托管相关薄膜电池制造商股权，后续适时并购整合；2024M3继续托管凯盛玻璃控股65%股权 [6] - 公司作为凯盛集团旗下新能源材料平台，光伏玻璃/薄膜电池等业务格局初具雏形，成长前景值得期待 [6] 新能源材料平台成长前景值得期待 - 下调盈利预测，预计2024 - 2026年营业收入分别为76/92/111亿元，同比增16%/20%/20%，归母净利润分别为2.3/2.9/3.8亿元，同比分别为 - 43%/+28%/+38%，EPS分别为0.35/0.44/0.59元 [6] - 公司聚焦光伏玻璃主业，在建产能落地后规模/成本优势将显现，依托集团平台拓展新能源材料应用领域，成长前景值得期待，维持“买入”评级 [6] 财务数据和估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|5030|6595|7643|9198|11079| |增长率（%）|39.51%|31.12%|15.88%|20.36%|20.45%| |EBITDA（百万元）|816|925|1745|1993|2277| |归母净利润（百万元）|409|395|225|287|383| |增长率（%）|54.59%|-3.50%|-43.08%|27.73%|33.55%| |EPS（元/股）|0.63|0.61|0.35|0.44|0.59| |市盈率（P/E）|17.0|17.7|31.0|24.3|18.2| |市净率（P/B）|1.6|1.5|1.4|1.4|1.3| |EV/EBITDA|19.5|14.5|6.1|5.1|4.1| [7] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2022 - 2026E公司各项财务指标情况，如货币资金、应收账款、营业收入、净利润等 [9] - 财务比率方面，涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率、应收账款周转率等 [9] - 每股指标包括每股收益、每股经营现金流、每股净资产等；估值比率有市盈率、市净率、EV/EBITDA等 [9]

报告投资评级 - 伯特利的投资评级为“买入（维持）”[4] 报告的核心观点 - 2024年Q3伯特利实现收入26.1亿元同比增长29.7% 实现归母净利润3.21亿元同比增长34.0% 扣非后归母净利润2.87亿元同比增长33.0% 预计2024 - 2026年营业收入分别为99.6/130.2/165.9亿元同比增速分别为33.3%/30.6%/27.5% 归母净利润分别为11.8/15.8/20.5亿元同比增速分别为32.1%/34.2%/30.0% EPS分别为1.94/2.61/3.38元/股 鉴于公司线控底盘升级清晰 产能释放节奏明确 产能爬坡兑现能力增强 维持“买入”评级[2][6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024Q3伯特利实现收入26.1亿元同比增长29.7% 归母净利润3.21亿元同比增长34.0% 扣非后归母净利润2.87亿元同比增长33.0%[6] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为99.6/130.2/165.9亿元同比增速分别为33.3%/30.6%/27.5% 归母净利润分别为11.8/15.8/20.5亿元同比增速分别为32.1%/34.2%/30.0% EPS分别为1.94/2.61/3.38元/股[2][6] - 2022 - 2026年的财务数据如营业收入 增长率 EBITDA 归母净利润 增长率 EPS 市盈率 市净率 EV/EBITDA等数据均有列出[7] 业务发展方面 - 核心客户带动产品销量升级 2024Q3智能电控/轻量化销量分别134.7/353.1万套 分别同比增长33%/55% 机械转向产品销量有所恢复 Q3销量73.1万套 同比增长17.3% 环比增长24.1% 其中吉利/奇瑞/理想等核心客户销量增长明显[6] - 2024Q3公司毛利率为21.6% 同比 - 1.0pct 环比+0.1pct 期间费用为2.27亿元 期间费用率为8.7% 环比下降0.3pct 其中研发费用为1.4亿元[6] - 2024Q1 - Q3新客户及新项目进展良好 新增定点项目总数为301项 较去年同期增长65% 在研项目总数为432项 较去年同期增长12% 新增量产项目总数为235项 较去年同期增长19% 其中EPB/WCBS/ADAS/EPS等智能电控产品增长明显[6]

报告公司投资评级 - 报告给予华泰证券(601688)的投资评级为"买入(维持)" [3] 报告的核心观点 公司三季度业绩表现 - 2024前三季度公司累计实现营业收入314亿元,同比增长15%;归母净利润125亿元,同比增长31% [2][5] - 2024Q3单季度实现营收140亿元,同比增长58%,环比增长23%;归母净利润72亿元,同比增长138%,环比增长139% [2][5] - 剔除出售AssetMark收益后,公司三季度业绩承压,2024前三季度累计营业收入同比下降5.3%,归母净利润同比下降28.3% [6] 公司主要业务表现 - 经纪业务收入2024前三季度同比下降14.3%,占证券主营收入比重下降2.8个百分点 [6] - 资管业务收入2024前三季度同比下降3.7%,占证券主营收入比重下降0.5个百分点,但公司旗下华泰柏瑞非货及股混AUM同比大幅增长 [6] - 投行业务收入2024前三季度同比下降40.8%,其中IPO承销规模同比下降61%,再融资规模同比下降88% [6] 投资规模和收益情况 - 2024前三季度公司金融投资规模4125亿元,同比下降12% [6] - 2024Q3公司投资净收入74.3亿元,同比增长200%,环比增长187%,主要得益于出售AssetMark收益 [6] - 测算公司2024Q3年化投资收益率为6.95%,同比提升5个百分点;投资杠杆2.22倍,较2023年Q3下降0.49倍 [6] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年营收分别为371/367/378亿元,同比1.5%/-1.2%/3% [7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为141/115/135亿元,同比10.8%/-18.7%/17.3% [7] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.66/1.35/1.59元/股 [7] - 维持"买入"评级,认为公司将持续保持财富管理领先地位,业绩有望随市场回暖进一步修复 [6] 风险提示 - 市场修复不及预期,全球经济增速下修导致海外需求下降,海外股市表现低迷,影响中国股市波动 [8] - 流动性收紧,居民资金入市进程放缓,影响券商经纪和资管业务收入增长 [8] - 监管趋严,投行处罚增多且投行项目减少,限制券商开展重资本业务,影响券商投行和重资本业务收入 [8]