报告公司投资评级 - 公司被给予"增持"评级 [4] 报告的核心观点 营收情况 - 2024H1公司实现营收103.1亿元,同比增长10.23% [2] - 2024Q2公司实现营收58.56亿元,同比增长24.23% [2] - 公司产品营收规模高增长,但利润方面或受金属价格波动影响毛利率 [6] 盈利情况 - 2024H1公司实现归母净利润4.85亿元,同比下降35.2% [2] - 2024Q2公司实现归母净利润1.74亿元,同比下降31.52% [2] - 费用控制良好,但投资收益影响利润 [6] 行业及公司情况 - 核电行业景气度高,公司是国内核反应堆核一级设备控制棒驱动机构的主要供应商之一 [6] - 2024H1公司新签核电业务订单共计1.03亿元 [6] 盈利预测及估值 - 预计公司2024-2026年营收分别为213.32/231.11/242.64亿元,同比增长12.57%/8.34%/4.99% [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.70/12.24/14.92亿元,同比增长4.30%/14.45%/21.90% [6] - 对应PE分别为13.7/11.9/9.8倍 [6]

报告投资评级 报告维持对赤峰黄金的"买入"评级[4] 报告核心观点 1. 矿产金量价齐升，重点项目进展顺利[6] - 2024 H1 公司实现黄金产量 7.55 吨，同比增长 9.72%[6] - 2024 H1 COMEX 黄金均价为 2218 美元/盎司，同比上涨 14.1%；沪金均价为 523 元/克，同比上涨 20.4%[6] - 吉隆矿业年新增 18 万吨金矿石选矿扩建项目顺利实施，五龙矿业 3000 吨/天选厂处理规模逐步提升[6] 2. 降本控费成效显现，盈利能力显著优化[6] - 2024 H1 公司销售毛利率为 39.50%，同比提高 7.65 pct[6] - 2024 H1 公司矿产金销售成本同比增长 1.75%、全维持成本同比下降 0.88%[6] 3. 拟发行 H 股，为公司长远发展奠定基础[6] - 2024 H1 公司期间费用率为 7.83%，同比下降 2.87 pct[6] - 资产负债率为 51.68%，同比下降 5.21 pct[6] - 公司启动发行 H 股并在香港联交所主板上市工作[6] 盈利预测与估值 1. 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 15.16/19.37/23.07 亿元，EPS 分别为 0.91/1.16/1.39 元[6] 2. 当前股价对应 P/E 分别为 18.3/14.4/12.1 倍[6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 IVD 业务实现快速发展 - 2024H1 公司实现营收为 205.31 亿元（yoy+11%），其中体外诊断实现营收 76.58 亿元（yoy+28%），化学发光增速超 30%，MT 8000 流水线在国内装机已突破 100 条 [7] - 分区域看，2024H1 国内营收 126.2 亿元（yoy+7%），海外营收 79.1 亿元（yoy+18%），其中欧洲和亚太市场表现强劲，增速达 38%和 30% [7] 盈利能力持续改善 - 2024H1 毛利率 66.25%（+0.65pp），净利率 36.90%（+2.03pp） [7] - 成本管控能力逐步提升，销售费用率 14.30%（-1.04pp），管理费用率 4.01%（-0.30pp），研发费用率 8.65%（-1.37pp） [7] - 2024H1 研发投入 19.4 亿元，占营收比例 9.45%，公司已设立全球的十二大研发中心和拥有近 4900 名研发工程师 [7] - 公司持续提升中期分红比例，2024H1 分红金额为 49.2 亿元（含税），分红比例达 65.1% [7] 财务预测与估值 - 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 420.05/504.22/605.12 亿元，同比分别+20.25%/+20.04%/+20.01% [7] - 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 139.49/167.72/201.54 亿元，同比增速分别为 20.44%/20.23%/20.17% [7] - 预计 2024-2026 年 EPS 分别为 11.51/13.83/16.62 元/股 [7] - 基于公司为国内医疗器械龙头企业，国内有望持续稳健增长，海外业务表现亮眼，维持"买入"评级 [7]

报告的核心观点 1) 上世纪60-90年代,日本企业出海经历了四个阶段: - 60年代为出海起步期,经济高速增长,内外需均强 [48] - 70年代为出海暂时停滞期,受石油危机等影响,内外需均弱 [48] - 80年代为出海高速增长期,经济降速后企稳,外需弱内需强 [48] - 90年代为出海增速下降期,经济增速继续下滑,外需较强内需弱 [48] 2) 日本政府为推动企业出海,出台了一系列政策措施: - 逐步放开对外投资限制,实现对外投资自由化 [30][31][32][33] - 提供税收优惠,主要以亏损准备金的形式弥补企业出海风险 [35] - 发展政策性金融机构,为企业出海提供低息贷款,尤其针对中小企业 [38][39] - 建立海外投资保险制度,进一步兜底企业出海风险 [41][42] - 成立专门机构,为企业提供各类出海信息服务 [43] - 通过大规模经济合作项目等维护与被投资国的关系 [45][46][47] 分组1 - 上世纪60-90年代日本企业出海的宏观背景和阶段变迁 [48] - 日本政府逐步放开对外投资限制,实现对外投资自由化 [30][31][32][33] - 日本政府提供税收优惠,主要以亏损准备金的形式弥补企业出海风险 [35] 分组2 - 日本政府发展政策性金融机构,为企业出海提供低息贷款,尤其针对中小企业 [38][39] - 日本政府建立海外投资保险制度,进一步兜底企业出海风险 [41][42] - 日本政府成立专门机构,为企业提供各类出海信息服务 [43] - 日本政府通过大规模经济合作项目等维护与被投资国的关系 [45][46][47]

报告公司投资评级 - 中国核电投资评级为买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 中国核电2024H1实现营收374.41亿元同比+3.15%归母净利润58.82亿元同比-2.65%2024Q2营收194.53亿元同比+5.70%归母净利润28.23亿元同比-6.50%[2][6] - 装机提升带动发电量提升2024H1核电控股在运装机25台规模2375万千瓦新能源在运装机2237.04万千瓦同比+791.83万千瓦发电量1052.95亿kWh同比+4.43%上网电量992.95亿kWh同比+4.68%其中核电同比-1.24%新能源同比+52.87%[6] - 机组维修和市场化电价降低影响核电机组利润2024H1完成10次大修部分机组小修发电量方面部分核电同比下降且24H1核电市场化交易电量电价下浮新能源项目增量多增收增利少[6] - 在建机组充沛社保定增彰显信心截止2024H1核电在建及核准待建机组1756.5万千瓦（15台）2023年8月19日国常会核准部分机组在建新能源规模1471.92万千瓦且2024H1中核拟向特定对象发行股票社保基金拟认购金额120亿元[6] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为808.91/884.45/959.28亿元同比分别+7.92%/+9.34%/+8.46%归母净利润分别为109.82/121.05/133.05亿元同比增速分别+3.37%/+10.22%/+9.92%3年CAGR为7.79%EPS分别为0.58/0.64/0.70元/股对应PE分别为17.7/16.0/14.6倍维持买入评级[6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 给出了2022 - 2026年的营业收入、增长率、EBITDA、归母净利润、增长率、EPS、市盈率、市净率、EV/EBITDA等财务数据预测[6] - 详细列出了2022 - 2026年资产负债表和利润表中的各项数据如货币资金、应收账款、预付账款等[8] 公司运营方面 - 装机规模稳定增长核电和新能源装机量有具体数据且带动发电量和上网电量变化[6] - 机组维修和市场化因素影响利润[6] - 在建机组数量可观新能源在建规模较大且社保定增体现对公司信心[6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 发光业务维持高增，仪器装机表现亮眼 - 2024H1公司实现营收9.6亿元（同比下降10.69%），主要为去年同期仍有部分新冠业务收入。2024H1非新冠自产业务营收7.90亿元（同比增长44%），其中自产发光营收7.17亿元（同比增长48%）。单Q2亦维持高增态势，自产化学发光营收增速达48%，体现公司自产业务增长韧性。在发光仪器装机方面，2024H1公司新增装机1170台，其中国内638台，海外532台。目前公司发光仪器累计装机达9430台，流水线累计装机129条。未来有望持续带动试剂放量。[8] 降本增效成效显现，盈利能力持续改善 - 2024H1公司毛利率为62.26%（同比增长12.93个百分点），净利率为16.19%（同比增长5.64个百分点），公司盈利能力持续实现改善，得益于新冠业务逐步出清，高毛利的自产业务营收占比大幅增长。同时公司降本增效效果显著，2024Q2销售费用率、管理费用率和研发费用率累计达41%，跟2024Q1相比，环比下降8个百分点，Q2归母净利润增速（同比增长77%）显著快于营收增速（同比增长27%）。[9] 盈利预测及估值 - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为21.82/28.24/35.97亿元，同比分别增长6.26%/29.43%/27.37%；归母净利润分别为4.80/6.50/8.50亿元，同比增速分别为35.23%/35.48%/30.74%。EPS分别为0.84/1.14/1.50元/股。基于公司为国内发光五虎之一，自产业务实现快速增长，维持"买入"评级。[10]

报告投资评级 - 报告给予伯特利"买入"评级 [6] 报告核心观点 产品销量升级，营收持续兑现 - 2024H1伯特利实现收入39.7亿元，同比增长28.3% [8] - 智能电控/轻量化销量分别增长32%/61% [8] - 2024Q2实现收入21.1亿元，同比增长32.4%，环比增长13.5% [8] - 新增定点项目196项，同比增长35%，带动产品销量提升 [8] 毛利率环比改善，费用率基本稳定 - 2024Q2毛利率为21.4%，环比提升0.7个百分点 [8] - 2024Q2期间费用率为9.03%，保持稳定 [8] - 研发费用率2024Q2为6.26%，环比增加0.3个百分点 [8] 子公司表现良好，业绩有望持续兑现 - 子公司伯特利电子/威海伯特利/万达转向净利润率分别为9.4%/14.3%/8.8% [8] - 2024H1实现归母净利润4.57亿元，同比增长28.7% [8] - 2024Q2实现归母净利润2.48亿元，同比增长35% [8] 财务数据和估值 - 预计2024-2026年营收分别为100.1/130.2/165.9亿元，同比增速分别为33.9%/30.0%/27.5% [9] - 预计2024-2026年归母净利润分别为11.8/15.8/20.5亿元，同比增速分别为32.8%/33.8%/30.0% [9] - 预计2024-2026年EPS分别为1.95/2.61/3.39元/股 [9] - 2024年市盈率19.1倍，市净率3.4倍 [9]

报告投资评级 天合光能的投资评级为[5] 报告核心观点 1) 2024H1公司实现营业收入429.7亿元,同比减少13.0%,实现归母净利润5.3亿元,同比减少85.1%,实现销售毛利率13.9%,同比下降3.1pct [2] 2) 受行业竞争加剧影响,产品价格下行,阶段性影响公司业绩规模 [2] 3) 公司具备从硅片到组件一体化产能,前瞻布局印尼及美国海外产能基地,公司规划将于2024H2投产,增强全球竞争力与抵抗海外政策变动风险的能力 [2][4] 4) 公司光伏组件及系统产品业务均维持稳定发展状态 [2] 公司组件业务 1) 2024H1公司组件业务实现营业收入300.6亿元,同比减少11.5%,毛利率11.1%,实现组件出货34GW,同比增长约26% [7] 2) 公司预计2024年底其硅片/电池片/组件产能将分别达到55GW/105GW/120GW [7] 公司系统产品业务 1) 2024H1公司系统产品业务实现营业收入83.2亿元,同比减少34.4%,毛利率18.4% [7] 2) 分布式系统业务出货超3.2GW,拥有户用和工商业渠道商超4000家,服务网点超20000家 [7] 3) 支架产品实现出货3.2GW,其中跟踪支架出货1.4GW,覆盖全球主要光伏市场 [7] 盈利预测与投资建议 1) 预计公司2024-2026年营业收入分别为923.8/1045.0/1305.5亿元,同比分别-18.5%/13.1%/24.9% [8] 2) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.9/30.7/51.2亿元,同比增速分别为-84.0%/246.2%/66.9% [8] 3) 公司光伏组件及系统产品业务均维持稳定发展状态,组件环节受产业链价格下行影响,盈利阶段性承压较大,建议关注 [2][7]

报告投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告核心观点 - 公司"两机"业务维持较高增长,航空航天新材料及零部件业务营收同比+19.65% [7] - 公司核电新材料及零部件业务营收同比+18.39%,核电铸件和核能新材料业务拓展 [7] - 公司低空经济产品YLWZ-190发动机优化改进,YLWZ-300发动机装配和试车完成 [7] - 预计公司2024-2026年营收和归母净利润均保持较高增长,3年CAGR分别为19.34%和26.06% [7] 财务数据和估值 - 2024-2026年营业收入分别为28.78/33.11/36.21亿元,同比增长19.34%/15.03%/9.36% [8] - 2024-2026年归母净利润分别为3.84/4.95/6.07亿元,同比增长26.51%/29.03%/22.65% [8] - 2024-2026年EPS分别为0.57/0.73/0.89元/股,对应PE分别为17.4/13.5/11.0倍 [8]

报告投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [5] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营业收入69.8亿元,同比减少42.5%,实现归母净利润-12.6亿元,同比由正转负,实现销售毛利率-6.0%,同比下降19.8pct [8] - 节能节水装备业务稳健发展,涵盖装备类型较多,下游均涉及高能耗工业领域,原材料及制造工艺具备相似性,可实现业务协同 [8] - 公司光伏产品业务主要包括单晶硅棒硅片以及光伏组件等,受行业竞争加剧影响,2024H1产品价格大幅下降,对公司盈利空间造成挤压 [8] - 公司硅片设备技术优势领先,节能节水装备业务有望对业绩形成支撑 [8] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为210.1/270.7/332.7亿元,同比分别-9.2%/28.8%/22.9% [9] - 2024-2026年归母净利润分别为-4.2/14.5/20.1亿元,同比增速分别为-/-/39.3% [9] - 2024-2026年EPS分别为-0.23/0.77/1.08元/股 [9] - 2024-2026年毛利率分别为5.46%/12.99%/13.39% [11] - 2024-2026年净利率分别为-2.19%/5.80%/6.57% [11] - 2024-2026年ROE分别为-6.38%/18.98%/22.44% [11] - 2024-2026年ROIC分别为-3.18%/45.69%/54.74% [11] 风险提示 - 行业竞争加剧 [10] - 原材料价格大幅波动 [10]