报告投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 2024H1公司收入为3,574亿元,同比下降3%;归母净利润为114亿元,同比下降1% [8] - 疏浚业务保持稳健增长,基建建设和基建设计阶段承压,境外收入保持快速增长 [8] - 基建建设和疏浚业务毛利率有所改善,主要系原材料价格下降以及业务结构调整 [8] - 费用和营业外支出增加对利润形成拖累,两金周转有所放缓,回款压力阶段偏大 [8] - 公司首次派发2024年中期现金股利,预计未来3年收入和利润保持稳定增长 [8][9] 分业务总结 基建建设 - 2024H1收入为3,181亿元,同比下降3% [8] - 毛利率为10.6%,同比提升0.6个百分点 [8] 基建设计 - 2024H1收入为173亿元,同比下降10% [8] - 毛利率为18.7%,同比提升1.5个百分点 [8] 疏浚 - 2024H1收入为269亿元,同比增长3% [8] - 毛利率为11.4%,同比提升1.4个百分点 [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司"十四五"规划目标到2025年,指标翻一番,再造一个高质量发展的新能建 [2] - 新能源、新基建、新产业为核心的"三新"能建前景值得期待 [2] - 我们预计公司2024-2026年归母净利分别为89/98/111亿元,yoy+11%/11%/12% [7] 公司经营情况总结 收入情况 - 24H1公司收入1,943亿元,yoy+1.1% [7] - 单24Q2收入969亿元,yoy-6.5% [7] - 勘察设计咨询/工程建设/工业制造/投资运营收入分别为78/1,650/146/131亿元,yoy+22.7%/+2.9%/-5.3%/-11.2% [7] - 新能源与综合智慧能源收入591亿元,yoy+8.0%,占公司总收入的30.4% [7] - 投资145亿元,yoy+34.3% [7] - 境内外收入分别为1,661/281亿元,yoy-0.3/+10.3% [7] 盈利情况 - 24H1毛利率12.2%,yoy+1.3pct;单Q2毛利率13.7%,yoy+2.0pct [7] - 勘察设计咨询/工程建设/工业制造/投资运营毛利率分别为36.6%/7.3%/17.2%/43.4%,yoy+0.3/+0.5/-1.6/+14.4% [7] - 新能源及综合智慧能源毛利率小幅提升,工程类、投资运营类分别yoy+1.2/+2.6pct至6.1%/46.1% [7] - 24H1费用率yoy+0.9pct至8.2%,销售/管理/研发/财务费用率分别yoy+0.1/+0.1/+0.3/+0.4pct [7] - 24H1归母净利率1.4%,同比持平;单Q2为1.3%,yoy-0.1pct [7] 现金流及财务状况 - 24H1末资产负债率77.4%,yoy+1.6pct [7] - 24H1两金周转天数286天,yoy+38天 [7] - 24H1经营性现金流同比多流出9亿至净流出145亿,投资性现金流同比多流出150亿元至净流出266亿元 [7] - 公司亦公告半年度利润分配预案,A股每股派发现金红利1.25分（含税），拟分配5.2亿元，分红比例19.93%，高于2023年分红比例14.24% [7]

报告投资评级 - 报告维持海信家电"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 海信家电2024年中报业绩亮眼,外销增长较快,内销有所承压 [8] - 公司毛利率有所下滑,但归母净利率提升,带动净利润同比增长 [8][12] - 多业务共振,中长期成长可期,预计未来3年营收和净利润将保持稳健增长 [8][9] 分业务分地区情况 - 暖通空调业务H1营收同比+7.59%,预计Q2有所承压;冰洗业务H1营收同比+26.81% [11] - 内销收入H1同比+4%,外销收入H1同比+28% [8][11] 财务数据和估值 - 预计2024-2026年营收分别为940/1039/1150亿元,同比增长10%/11%/11% [9] - 预计2024-2026年归母净利润分别为34.06/39.29/45.19亿元,同比增长20%/15%/15% [9] - 对应PE分别为10.7/9.3/8.0倍 [9]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 业务量实现高增长 - 2024H1，公司完成快递业务量 102.27 亿件，同比增长 32.47%，高于行业增速 9.4pct；市场份额为 12.76%，同比上升 0.9pct [8] - 2024Q2 公司完成快递业务量 56.40 亿件，同比增长 29.21% [8] 单票价格有所波动 - 2024H1，公司快递服务单票收入为 2.09 元，同比下降 0.26 元，降幅为 11.35%，主要系轻量化小件占比提升及公司根据市场情况相应调整政策投放等因素所致 [8] 单票成本持续优化，毛利率提升 - 2024H1，公司快递服务单票成本为 1.97 元，同比下降 0.28 元，降幅为 12.44%，主要系公司持续投放智能设备提升装卸效率降低分拣成本，并优化干线路由降低干线运输成本 [8] - 2024H1 单票毛利为 0.12 元，毛利率为 5.76%，同比提升 1.17pct [8] - 2024H1 单票归母净利为 0.04 元，同比增长 51.12% [8] 持续投入基础设施建设 - 2024年公司继续推进三年百亿产能提升项目，2024H1 公司资本开支 15.28 亿元，同比增长 41.62% [8] - 2024H1 公司共完成 12 个产能提升项目，推动公司 6 月日均单量突破6550万单，预计2024年内公司常态吞吐产能有望提升至日均7500 万单以上 [8] 财务预测与估值 - 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 481.92/559.40/639.23 亿元，同比增速分别为 17.76%/16.08%/14.27% [9] - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 8.20/11.89/14.28 亿元，同比增速分别为 140.83%/44.91%/20.09% [9] - 预计公司 2024-2026 年EPS分别为 0.54/0.78/0.93 元/股 [9] - 维持"买入"评级 [9]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][4][7] 报告的核心观点 - 预计公司2024 - 2026年收入分别为15.29/15.34/17.05亿元，对应增速分别为29.88%/0.34%/11.14%；归母净利润分别为0.73/2.31/2.95亿元，对应增速分别为5.38%/217.90%/27.82% [2][7] - 在钻石镶嵌饰品消费疲软背景下，公司积极优化渠道端布局，提升运营效率；持续基于独特的品牌理念延伸打造和输出高质量有价值内涵的内容，提升品牌价值 [2][7] - 未来随着经济复苏、品牌影响力不断增强，公司业绩有望回暖 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业为纺织服饰/饰品 [4] - 总股本400.01百万股，流通股本40.01百万股；流通A股市值748.19百万元；每股净资产15.76元；资产负债率10.73%；一年内最高/最低股价为38.32/17.35元 [4] 事件情况 - 公司2024年中报显示，2024H1营收7.79亿元（同比 - 37.31%），归母净利润0.33亿元（同比 - 38.56%） [6] - 2024H1行业景气未改善，公司主营业务收入承压，订单数量同比下降26.83%，平均客单价同比下降12.01%（不包括其他业务）；线上自营/线下直营/线下联营收入分别下降25.69%、38.72%、38.09%；综合毛利率65.88%（同比 - 3.42pct），受黄金金价上涨和黄金产品收入同比大幅增加影响 [6] - 2023 - 2024H1合计优化门店268家，2024H1优化84家，同时在核心商圈、高势能商场增设门店，截至2024H1门店数量为451家 [7] - 2024H1销售费用同比下降36.9%至4.4亿元，管理费用同比下降4.1%至7344万元 [7] 财务数据和估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3682|2180|1529|1534|1705| |增长率（%）|-20.36%|-40.78%|-29.88%|0.34%|11.14%| |EBITDA（百万元）|1361|596|231|396|461| |归母净利润（百万元）|729|69|73|231|295| |增长率（%）|-43.98%|-90.54%|5.38%|217.90%|27.82%| |EPS（元/股）|1.82|0.17|0.18|0.58|0.74| |市盈率（P/E）|10.5|111.0|105.3|33.1|25.9| |市净率（P/B）|1.1|1.2|1.2|1.2|1.1| |EV/EBITDA|14.2|11.0|8.7|4.7|3.9|[8] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据展示了公司2022 - 2026E的财务情况，包括货币资金、应收账款、存货、营业收入、营业成本等项目的数值及变化 [10] - 成长能力方面，营业收入、EBIT、EBITDA、归属于母公司净利润等指标有不同的增长率变化 [10] - 获利能力方面，毛利率、净利率、ROE、ROIC等指标呈现不同的数值和变化趋势 [10] - 偿债能力方面，资产负债率、流动比率、速动比率等指标反映了公司的偿债情况 [10] - 营运能力方面，应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率等指标体现了公司的营运效率 [10] - 每股指标方面，展示了每股收益、每股经营现金流、每股净资产等指标 [10] - 估值比率方面，包括市盈率、市净率、EV/EBITDA、EV/EBIT等指标 [10]

报告公司投资评级 钧达股份的投资评级为[5]。 报告的核心观点 1) 2024H1 公司实现营业收入 63.7 亿元，同比减少 32.3%，实现归母净利润-1.7 亿元，同比由正转负，经营活动现金净流量 5.5 亿元，同比由负转正。[7] 2) 受行业竞争加剧影响，电池片价格大幅下跌，盈利空间受到挤压。2024H1 公司电池片业务实现营业收入 63.6 亿元，同比减少 32.5%，实现毛利率 0.8%，同比下降 16.3pct。[7] 3) 公司积极布局海外市场，2024H1 海外销售占比 13.79%，相对 2023 年的 4.69%有所提升，拟于阿曼投建 5GW 高效 N 型电池片产能，辐射中东、欧美市场，加强抗风险能力。[7] 4) 公司注重技术研发，发布全新一代 N 型电池"MoNo 2"系列产品，提升钝化性能，双面率达 90%，转换效率突破 26.3%。公司积极布局钙钛矿叠层、BC 等技术研发储备。[7] 5) 我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 126.6/151.5/193.1 亿元，同比分别-32.2%/19.7%/27.4%；归母净利润分别为 1.4/8.0/11.8 亿元，同比增速分别为83.2%/482.9%/48.2%。[8] 财务数据总结 1) 2024H1 公司实现营业收入 63.7 亿元，同比减少 32.3%；实现归母净利润-1.7 亿元，同比由正转负；经营活动现金净流量 5.5 亿元，同比由负转正。[7] 2) 2024H1 公司电池片业务实现营业收入 63.6 亿元，同比减少 32.5%，实现毛利率 0.8%，同比下降 16.3pct。[7] 3) 截止 2024 年 6 月，公司具备约 40GW 电池片产能，全部为 N 型技术路线。[7] 4) 我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 126.6/151.5/193.1 亿元，同比分别-32.2%/19.7%/27.4%；归母净利润分别为 1.4/8.0/11.8 亿元，同比增速分别为83.2%/482.9%/48.2%。[8] 行业发展总结 1) 受行业竞争加剧影响，电池片价格大幅下跌，盈利空间受到挤压。[7] 2) 公司积极布局海外市场，2024H1 海外销售占比 13.79%，相对 2023 年的 4.69%有所提升。[7] 3) 公司注重技术研发，发布全新一代 N 型电池"MoNo 2"系列产品，提升钝化性能，双面率达 90%，转换效率突破 26.3%。[7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 二季度业绩符合预期 - 2024Q2公司实现营业收入8.93亿元，同比-25.96%，环比+92.91%；实现归母净利润1.21亿元，同比-38.92%，环比+128.16% [6] - 2024H1公司实现营业收入13.56亿元，同比-34.20%；实现归母净利润1.74亿元，同比-36.23%，主要系国内风电行业阶段性开工迟缓等因素影响 [2] 海外海风业务加速扩张 - 近年来公司持续优化产品结构，助推盈利能力提升；2024年上半年公司加码海上业务，陆风业务有序收缩，公司海外和国内海上业务收入占比超过57%，海外业务收入占风电装备制造板块的比例超过60%，同比+16pct [6] - 2024H1毛利率达28.57%，同比+4.61pct，其中风电装备业务实现毛利率22.65%，同比+0.92pct [6] - 公司在手海外订单全球领先，2024年4月公司与某欧洲海风开发商签署40万吨海风基础锁产协议，未来随着欧洲与亚太地区海风需求起量，公司有望凭借领先的制造能力与出口海工产能，持续取得海外海风订单突破，继续夯实出海龙头地位 [6] 财务数据和估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为44.48/69.43/87.70亿元，同比分别+2.84%/+56.10%/+26.31% [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.6/9.2/12.2亿元，同比增速分别为31.28%/64.89%/32.74% [6] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.88/1.44/1.92元/股，对应PE分别为23/14/10倍 [6]

报告投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营业收入67.6亿元，同比增长61.8%，实现归母净利润3.0亿元，同比增长11.1% [1][5] - 银浆出货量1163吨，同比增长37.8%，其中N型出货占比70%，银浆出货稳定增长，盈利能力结构性提升 [1][8] - 公司注重研发创新,持续加大研发投入,2024H1研发投入4.1亿元,同比增长47.9%,占营收比例6.1% [8] - 公司已成功实现LECO烧结银浆、TOPCon密栅窄线宽背面细栅银浆等新技术产品量产,HJT浆料、BC丝网印刷高温浆料、钙钛矿叠层超低温浆料等技术均有所布局,产品矩阵布局逐步完善 [8] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为152.4/176.9/203.3亿元,同比分别48.1%/16.1%/14.9%;归母净利润分别为6.8/8.5/9.7亿元,同比增速分别为54.3%/25.1%/13.7% [9]

报告投资评级 - 报告维持对锦浪科技的"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营业收入33.5亿元,同比增长3.2%,实现归母净利润3.5亿元,同比减少43.8% [1][2] - 2024Q2公司并网及储能逆变器向海外市场出货占比提升,盈利水平季度环比显著改善 [2] - 公司海外出货节奏逐渐恢复,支撑业绩规模增长,同时盈利水平得到结构性改善 [2] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为81.5/103.3/126.0亿元,同比增速分别为33.6%/26.8%/22.0%;归母净利润分别为10.1/14.2/17.1亿元,同比增速分别为29.2%/40.7%/20.4% [9][10] 业务板块分析 逆变器业务 - 2024H1公司实现逆变器营业收入22.4亿元,同比减少11.8%,毛利率19.3%,同比下降10.2pct,实现逆变器销量50.1万台,同比增长29.3% [2] - 公司海外逆变器业务接单量持续向好,随着新兴市场陆续起量以及欧洲去库化持续进行,公司出货规模有望继续得到改善 [2] 电站业务 - 2024H1公司户用光伏发电系统业务实现营业收入7.8亿元,同比增长39.6%,毛利率61.2%,同比下降3.0pct [2] - 2024H1公司新能源电力生产业务实现营业收入3.0亿元,同比增长191.6%,毛利率54.3%,同比下降7.7pct [2] - 2024H1公司新增投运户用光伏电站176.5MW,出售97.04MW,交易均价3.61元/W,保持稳健滚动开发节奏 [2]

报告投资评级 - 公司当前股价为12.65元 [4] 报告核心观点 短期业绩承压 - 2024年上半年公司实现收入133.45亿元,同比增长11.29%;归母净利润6.58亿元,同比下滑28.32%;扣非后归母净利润6.59亿元,同比下滑26.65% [8] 持续拓展门店数量 - 截至2024年6月底,公司已覆盖全国21个省,门店数量达到16,151家,其中直营门店10,772家,加盟店5,379家 [10] - 2024年上半年新开自建门店797家,加盟门店1,214家,并购门店284家,关闭门店218家 [10] - 公司积极承接处方外流,截至2024年6月底拥有DTP专业药房248家,获得个人账户医保定点门店9,914家,各类统筹报销定点门店2,586家 [10] 深耕华南市场,加强全国布局 - 2024年上半年公司零售业务实现收入110.65亿元,同比增长8.20%;加盟及分销业务实现收入19.73亿元,同比增长33.85% [9] - 公司在各地区的发展基本平衡,在华南地区通过成熟品牌市场效应保持销售的稳步增长,同时积极实施省外扩张战略 [9] - 2024年上半年华南地区实现收入86.05亿元,同比增长5.30%;华中地区实现收入11.99亿元,同比增长5.60%;华东地区实现收入10.09亿元,同比增长18.73%;其他地区实现收入22.26亿元,同比增长44.16% [9] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年收入分别为276.42/322.39/384.76亿元,对应增速分别为12.68%/16.63%/19.35% [11] - 预计2024-2026年归母净利润分别为12.48/14.45/17.32亿元,对应增速分别为7.03%/15.72%/19.89%,EPS分别为1.10/1.27/1.52元/股,3年CAGR为14.08% [11] - 2024年公司市盈率为12.3倍,市净率为2.0倍,EV/EBITDA为4.5倍 [11]