行业投资评级 报告给予行业"强于大市"的投资评级。[1] 报告的核心观点 1. 短期供需共振下,T800H碳纤维有望快速进入放量周期。[6][7][11] 2. T800级别碳纤维技术突破带来航空复材用量占比跃升。[11][12][13] 3. 我国两步并一步跨越式发展,T800H将成为下一代军机复材主要材料,空间潜力大。[16] 4. 直升机复材用量已达90%以上,我国新一代武装直升机已应用T800复材,用量超50%。[21][23][24] 5. 无人机为未来发展趋势,复合材料应用占比高达90%。[27][29] 6. 大飞机碳纤维国产替代大势所趋,国内厂商积极验证。[63][64] 7. eVTOL碳纤维复材需求有望成为航空航天领域重要增长极。[70] 碳纤维行业核心问题探讨 1. 民品碳纤维价格下滑对光威复材利润影响较为可控。[79][83][84][85][86] 2. 军品碳纤维降价对光威复材盈利能力影响较小,毛利率韧性较强。[95][96][97][98][99]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 海外收入高增推动业绩提升 - 2024H1公司海外逆变器出货增加,光伏逆变器业务实现营收13.83亿元,同比增长6.20% [6] - 上半年公司实现海外收入4.75亿元,同比大幅增长115.46%,占公司营收比重由去年同期的10.12%提升至24.65% [6] 加速出海叠加研发降本,毛利率明显提升 - 得益于公司海外收入占比提升,以及持续高研发投入推动技术降本,公司光伏逆变器毛利率同比提升2.61pct至22.46% [6] - 公司储能业务毛利率同比提升10.85pct至22.67% [6] - 公司整体销售毛利率同比提升5.62pct,销售净利率同比提升2.10pct [6] 新兴市场及存量替换共振,公司业绩有望持续增长 - 多个新兴市场新能源需求释放,中东、印度、巴西、智利等国家推出一系列光伏需求刺激政策 [6] - 逆变器存量替换需求逐渐增加,2024年全球预计有176GW光伏逆变器使用寿命超过十年 [6] - 公司在海外市场深耕多年,有望充分受益于新兴及存量替换需求共振带来的市场机遇 [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为68.15/86.93/109.06亿元,同比增速分别38.16%/27.56%/25.46% [7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.25/7.52/10.60亿元,同比增速分别为83.49%/43.41%/40.91% [7] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.46/2.10/2.96元/股,3年CAGR为54.78% [7]

报告公司投资评级 中科创达当前评级为持有评级[4]。 报告的核心观点 1) 智能软件、智能汽车业务承压,智能物联网业务持续恢复[6] 2) 公司坚定"操作系统+端侧智能"战略,拓展全球业务[6] 3) 考虑到端侧AI市场发展仍需时间,公司毛利率承压,预计2024-2026年营收和利润增速将有所放缓[6][7] 报告内容总结 1) 2024年上半年公司实现营收24.01亿元,同比下降3.39%;归母净利润1.04亿元,同比下降73.10%;毛利率为36.80%,同比下降4.49pct[2] 2) 2024年第二季度公司实现营收12.23亿元,同比下降7.27%;归母净利润0.14亿元,同比下降93.80%;毛利率为33.89%,同比下降7.82pct[2] 3) 公司布局机器人、整车操作系统、AI手机、AI PC等创新产品,具有卡位和生态优势[6] 4) 公司发布面向中央计算的"端侧智能"原生整车操作系统—滴水OS,机器人产品覆盖全球众多机器人厂商[6] 5) 公司来自欧美、日本等海外国家或地区的营业收入8.59亿元,同比增长14.20%[6] 6) 预计2024-2026年公司营业收入分别为53.42/58.89/67.26亿元,同比增速分别为1.90%/10.24%/14.22%;归母净利润分别为4.04/5.43/7.01亿元,同比增速分别为-13.32%/34.35%/29.03%[7]

报告投资评级 - 报告给予公司"持有"评级 [4] 报告核心观点 - 公司上半年整体经营状况保持稳定,超越市场预期 [5] - 公司积极调整客户结构,特斯拉、赛力斯、比亚迪等车企已成为主要客户,在上汽集团销量下滑的背景下实现收入和业绩的稳定 [5] - 公司持续向下游客户推介新产品和新技术,多品类零部件获得整车客户关键车型项目的配套定点,单车配套价值量有望持续提升 [5] 财务数据分析 - 2024H1营收772.92亿元,同比+0.42%;归母净利润28.63亿元,同比+0.76% [2] - 2024Q2毛利率11.7%,同比-0.8pct,环比-0.8pct;归母净利率4.0%,同比+0.5pct,环比+0.6pct,盈利能力同环比有所提升 [5] - 预计公司2024-2026年营收和归母净利润将保持5%左右的增长 [6]

报告公司投资评级 泛微网络发布2024年半年度报告,公司2024年上半年实现营收8.86亿元,同比下降2.16%;归母净利润0.47亿元,同比增长22.99%;扣非归母净利润0.32亿元,同比增长45.69%。[2] 报告的核心观点 技术服务稳定增长,完善多层次营销服务体系 2024年上半年,e.office营收0.09亿元,同比下降1.53%;e.cology营收2.88亿元,同比下降17.84%;技术服务营收5.45亿元,同比增长9.43%。公司以"增百城、绽新品、拓海外"为战略目标,进一步完善各市场区域的多层次营销服务体系,已初步建立国际化运营体系来支撑海外机构业务的发展。[5] 研发优化智能中间件平台,加速扩大信创生态适配 公司持续研发优化小e(LLM版)-智能中间件平台,在逐步完善智能问答、智能办公、智能工具等应用场景的基础上,将持续在协同管理智能化领域深耕。政务信创方面,公司围绕全新的E10平台深化信创适配,推出了基于全栈信创环境的低代码开发平台E-builder,已完成超过150家信创伙伴的适配互认工作,进一步扩大平台的信创生态适配能力及产品交付范围。[5] 财务数据和估值 我们调整公司2024-2026年营业收入分别为23.33/24.24/26.32亿元,同比增速分别为-2.54%/3.94%/8.55%;归母净利润分别为2.06/2.53/3.08亿元,同比增速分别为15.39%/22.55%/21.80%,EPS分别为0.79/0.97/1.18元/股,3年CAGR为19.87%。公司目前市盈率为35.1倍,市净率为3.2倍。[6]

报告投资评级 - 报告未给出具体的投资评级 [1][2] 报告核心观点 - 2024年上半年公司营收21.5亿元,同比下降8.9%;归母净利润2.6亿元,同比下降32.8%,二季度业绩短期承压 [2][5] - 终端销量不及预期导致公司业绩承压,毛利率和净利率有所下滑 [5] - 公司在压铸、锻造、挤压三大工艺领域持续获得客户定点,产品矩阵逐步丰富 [5] - 公司国内外产能同步推进,全球供应能力有望提升 [5] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较快增长,CAGR分别为12.7%和14.0% [6] 分析师总结 1. 业绩短期承压 - 终端销量不及预期导致公司2024年上半年营收和净利润下滑 [5] - 毛利率和净利率有所下滑,主要受原材料价格上涨和汇兑收益减少等因素影响 [5] 2. 产品矩阵不断丰富 - 公司在压铸、锻造、挤压三大工艺领域持续获得客户定点,产品线不断拓展 [5] - 集成化产品如车身纵梁、防撞梁等将于2025年逐步进入量产 [5] 3. 全球化布局加速 - 国内产能持续扩张,新能源汽车动力总成和轻量化零部件项目有望推动公司进一步巩固行业地位 [5] - 墨西哥生产基地建设推进,有望就近配套北美和欧洲客户,提升全球供应能力 [5] 4. 盈利能力有望改善 - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较快增长,CAGR分别为12.7%和14.0% [6] - 产品矩阵丰富和全球化布局有望带动公司盈利能力持续提升 [5][6]

报告公司投资评级 中国软件(600536)的投资评级为持有。[4] 报告的核心观点 1) 中国软件2024年上半年实现营收19.84亿元,同比下降21.73%;归母净利润-2.73亿元,同比亏损收窄。[6] 2) 公司子公司麒麟软件定位于操作系统技术的研究、产品开发及产业化推广,已形成多个专业化产品线,连续13年位列中国Linux市场占有率第一名。[6] 3) 2024年上半年,麒麟软件实现营收4.98亿元,同比增长14.13%;广州中软受益电力项目验收结算较多,营收增长44.27%。[6] 4) 预计公司2024-2026年营业收入分别为60.38/64.31/70.19亿元,同比增速分别为-10.19%/6.51%/9.14%;归母净利润分别为1.14/1.85/2.75亿元,同比增速分别为由亏转盈/62.41%/48.67%。[6]

报告公司投资评级 多氟多(002407)被评为"持有"评级[4] 报告的核心观点 1. 价格下跌影响公司净利[5] - 新能源行业竞争加剧,下游客户需求低于预期,碳酸锂原材料价格下跌导致公司六氟磷酸锂售价持续下跌,影响公司毛利,公司盈利能力下降 2. 电子信息材料业务稳步推进[6] - 公司已具备年产6万吨电子级氢氟酸产能,其中半导体级2万吨,光伏级4万吨 - 公司已突破UPSSS(Grade5)级氢氟酸生产技术,该产品已成功切入半导体企业供应链 - 公司电子级硅烷(6N级)现具备年产4000吨产能 3. 新能源电池业务有望打造新利润增长点[6] - 公司新能源电池主要包含软包、圆柱、方形铝壳系锂离子电池和钠离子电池 - 公司60系列大圆柱产品已占据三轮车市场30%份额且逐步扩大,40系列产品也在陆续进入二轮车、便携领域 - 公司大规模储能产品目前主要布局海外市场,同时公司已形成和中国铁塔联合研发储能类应用场景 财务数据和估值 1. 2024-2026年营业收入分别为96.89/114.13/137.16亿元,同比分别-18.8%/+17.8%/+20.2%[7] 2. 2024-2026年归母净利润分别为1.44/2.85/5.17亿元,同比分别-71.8%/+98.2%/+81.1%[7] 3. 2024-2026年EPS分别为0.12/0.24/0.43元/股,PE分别为83/42/23倍[7]

报告评级 - 报告给予"买入"评级 [2] 公司业绩 - 2024H1公司实现营收205.24亿元,同比增长6.11% [5] - 2024H1公司实现归母净利润17.58亿元,同比增长40.49% [5] - 2024H1公司实现扣非归母净利润18.17亿元,同比增长49.17% [5] - 2024Q2公司实现营收103.39亿元,同比增长8.41% [5] - 2024Q2公司实现归母净利润8.02亿元,同比增长16.94% [5] - 2024Q2公司实现扣非归母净利润8.65亿元,同比增长30.01% [5] 核心产品表现 - 2024H1非涂布文化用纸、铜版纸、牛皮箱板纸收入同比分别增长7.27%、34.29%、14.12% [5] - 公司核心产品在价格下行环境下仍能实现较快增长,彰显了公司的综合优势 [5] - 公司林浆纸一体化优势助力熨平价格周期波动 [5] 盈利能力提升 - 2024Q2/H1毛利率同比分别提升1.03/2.77个百分点 [5][14] - 2024H1费用率合计同比下降0.95个百分点 [5][14] - 2024H1归母净利率同比提升2.10个百分点至8.57% [5][14] 产能建设 - 南宁二期项目正式启动,包括年产40万吨特种纸、35万吨漂白化学木浆、15万吨机械木浆等 [5] - 30万吨生活用纸项目(一期)进展顺利,预计2024Q3陆续投产 [5] - 山东基地颜店厂区3.7万吨特种纸基新材料项目和14万吨特种纸项目二期开工建设 [5] 风险提示 - 原材料价格波动风险 [15] - 经营不达预期的风险 [15] - 产能投放延后的风险 [15]

公司投资评级 - 当前价格：70.27 元 [4] - 市盈率（P/E）：2024E 159.8，2025E 60.1，2026E 22.7 [4] - 市净率（P/B）：2024E 6.8，2025E 6.3，2026E 5.3 [4] - EV/EBITDA：2024E 66.4，2025E 34.8，2026E 15.4 [4] 核心观点 - 2024H1 实现营收 13.66 亿元，同比下降 67.19%；归母净利润 2.6 亿元，同比下降 84.70%；扣非归母净利润 0.64 亿元，同比下降 96.09% [2][6] - 单 Q2 实现营收 6.14 亿元，同比下降 51.96%；归母净利润 1.35 亿元，同比下降 70.54%；扣非归母净利润 0.14 亿元，同比下降 96.62% [2][6] - 二价 HPV 疫苗进一步开发国际市场，已获得 18 个国家的市场准入，并纳入 4 国的扩大免疫规划 [6] - 九价 HPV 疫苗上市许可申请获受理，III 期临床主试验 V8 访视标本检测完成，揭盲主要结果符合预期 [6] - 预计 2024-2026 年收入分别为 27.15/50.40/95.29 亿元，同比增速分别为 -50.74%/85.64%/89.08% [7] - 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 5.58/14.83/39.32 亿元，同比增速 -55.31%/165.97%/165.14% [7] - EPS 分别为 0.44/1.17/3.10 元/股，三年 CAGR 为 46.61% [7] 财务数据与估值 - 2024E 营业收入 27.15 亿元，同比下降 50.74%；2025E 50.40 亿元，同比增长 85.64%；2026E 95.29 亿元，同比增长 89.08% [4][7] - 2024E 归母净利润 5.58 亿元，同比下降 55.31%；2025E 14.83 亿元，同比增长 165.97%；2026E 39.32 亿元，同比增长 165.14% [4][7] - 2024E EBITDA 11.99 亿元，同比下降 22.94%；2025E 22.67 亿元，同比增长 89.05%；2026E 50.32 亿元，同比增长 121.98% [4] - 2024E 毛利率 72.66%，2025E 79.73%，2026E 85.69% [10] - 2024E 净利率 20.91%，2025E 29.95%，2026E 42.00% [10] - 2024E ROE 4.26%，2025E 10.53%，2026E 23.50% [10] 产品研发进展 - 九价 HPV 疫苗 III 期临床主试验 V8 访视标本检测完成，V9 访视进行中，与佳达修 9 头对头免疫原性比较研究结果显示两者相当 [6] - 小年龄组桥接临床完成，男性群体临床试验规划中，商业化生产条件具备，上市申报按计划推进中 [6] - 20 价肺炎结合疫苗 I 期临床完成入组，冻干水痘减毒活疫苗即将报产，新型冻干水痘减毒活疫苗(VZV-7D)完成 II 期临床 [6]