行业投资评级 - 电子行业评级为"领先大市" [3] 行业涨跌幅比较 - 电子行业1个月涨幅为4.74%，3个月涨幅为34.47%，12个月涨幅为23.54% [4] - 同期沪深300指数1个月涨幅为2.11%，3个月涨幅为7.98%，12个月涨幅为16.55% [4] 存储芯片价格回顾 DRAM芯片 - DDR3、DDR4、DDR5现货均价分别为0.78、3.77、4.69美元，周环比持平 [8] - 与反弹前最低点相比，DDR3下跌18.8%，DDR4上涨38.6%，DDR5上涨20.9% [8] - DDR3价格于2024年2月底见顶1.09美元，反弹13.5% [8] - DDR4、DDR5价格分别于7月、8月见顶3.88、5.17美元，反弹42.6%、33.2% [8] - 12月30日价格较最高点回落28.4%、2.8%、9.3%，较年初下跌25.0%、上涨9.3%、10.4% [8] NAND芯片 - 256GB、512GB SSD行业市场价分别为15.2、26.2美元，环比下跌1.3%、1.9% [8] - 与反弹前最低点相比，256GB、512GB SSD分别上涨49.0%、37.9% [8] - 256GB、512GB SSD最低价分别为10.2、19.0美元 [8] - 2024年4月见顶19.0、33.0美元，反弹86.3%、73.7% [8] - 12月31日价格较高点回落20.0%、20.6%，较年初下跌15.6%、18.1% [8] 重点股票分析 - 江波龙2023年EPS为-2.01元，PE为48.56倍 [6] - 2024年预计EPS为1.77元，PE为42.64倍，评级为"增持" [6] 投资建议 - 维持电子行业"领先大市"评级 [8] - 建议关注模组相关公司，如江波龙 [8]

市场概览 - 上证指数收盘3230.17点，涨0.02%，深证成指收盘9944.64点，跌0.54%，创业板指收盘2008.44点，跌0.98%，科创50指数收盘965.12点，跌0.04%，北证50指数收盘1037.40点，涨1.27%，沪深300指数收盘3789.22点，跌0.18% [2] - 上证指数总市值621667亿元，流通市值478116亿元，市盈率11.49倍，市净率1.21倍，深证成指总市值207702亿元，流通市值176909亿元，市盈率20.32倍，市净率2.10倍，创业板指总市值54874亿元，流通市值44559亿元，市盈率29.98倍，市净率3.80倍，科创50指数总市值33587亿元，流通市值20841亿元，市盈率45.10倍，市净率3.97倍，北证50指数总市值2123亿元，流通市值1452亿元，市盈率30.74倍，市净率3.46倍，沪深300指数总市值558545亿元，流通市值415659亿元，市盈率10.98倍，市净率1.22倍 [3] 行业动态 - 2025年家电以旧换新政策扩大补贴种类，新增微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲等4个新品类，单件最高可享受销售价格20%的补贴，手机等数码产品购新补贴按产品销售价格15%给予补贴，每件补贴不超过500元 [32][37] - 2024年11月全球半导体销售额达578亿美元，同比增长20.7%，预计低基数下的温和复苏，叠加AI、新能源汽车等结构性需求拉动，全球半导体月度销售额将同比持续增长 [38][39] - 石头和追觅发布扫地机器人产品新技术——折叠机械手，实现了家用清洁从二维地面清洁到三维空间掌控的跨越进阶 [35][36] 公司动态 - 久立特材股份回购金额达到2.3亿元，回购股份9999917股，占公司总股本的1.02%，最高成交价23.99元/股，最低成交价22.58元/股 [40][41] - 正海生物口腔修复膜取得医疗器械注册证，适用于口腔颊部、腭部的软组织浅层缺损及牙龈黏膜组织的覆盖修复 [42][43] - 京新药业拟使用自有资金2-4亿元回购公司股份，回购价格不超过14.8元/股，预计回购股份数量约为1351万股-2703万股，约占公司总股本的1.57%-3.14% [44][45] - 中国核电2024年全年发电量1831.22亿千瓦时，同比下降1.80%，新能源机组发电量332.27亿千瓦时，同比增长42.21%，2025年全年发电量目标为2370亿千瓦时 [46][47] - 达嘉维康获得磷酸奥司他韦颗粒药品注册证书，适用于2周龄及以上年龄患者的甲型和乙型流感治疗及1岁及以上年龄人群的甲型和乙型流感的预防 [48][49] 财经要闻 - 国家发改委表示2024年"两新"工作激发消费活力效果明显，全国汽车报废和置换更新超过650万辆，新能源乘用车国内市场渗透率连续7个月超过50%，全年国内零售量达到1100万辆 [17][18] - 商务部将重点抓好消费品以旧换新政策落地见效，出台细化措施，完善工作机制，加强宣传解读 [19][20] - 人民银行继续做好金融支持大规模设备更新工作，截至2024年底，银行与企业签订贷款合同金额超过8000亿元，企业已用款近2000亿元，设备更新贷款加权平均利率3%，实际融资成本仅1.5% [21][23] - 市场监管总局加快2025年重要国家标准研制，截至2024年底，已发布"两新"重要国家标准168项，2025年需要完成的165项标准已提前完成39项 [24][25] - 国家发改委进一步增加超长期特别国债资金规模，将电子信息、安全生产、设施农业等3个领域纳入超长期特别国债资金支持范围，提高新能源城市公交车及动力电池更新补贴标准 [26][27] - 中国锂矿储量跃居全球第二位，锂辉石型、盐湖型、锂云母型锂矿新增资源量均超千万吨，中国锂矿储量全球占比由6%提升至16.5% [28][29] - 特朗普重申对墨西哥和加拿大征收巨额关税的承诺 [30][31] 湖南经济动态 - 毛伟明强调持续用力打造开放高地，推动对外开放迈向更高水平，湖南聚焦持续用力打造内陆地区改革开放高地，牢牢把握供需两端发力、有效市场和有为政府结合、"一带一路"和自贸试验区带动、市场化法治化国际化一流营商环境构建"四个关键点" [50][51]

行业投资评级 - 计算机行业评级为“领先大市”，评级变动为“维持” [2] 核心观点 - 信创产业在内外部催化下有望迎来供需两端共同繁荣，建议关注海光信息、金山办公、中科曙光等龙头公司 [6] - AI应用商业化落地曙光渐显，AI智能助手仍是主流形态，建议关注金山办公、科大讯飞、同花顺等 [6] - AI算力产业景气度高企，国产替代趋势加速，建议关注紫光股份、锐捷网络、浪潮信息等 [7] 行业回顾 走势复盘 - 2024年初至12月20日，上证指数上涨13.21%，沪深300指数上涨14.47%，创业板指上涨16.83%，申万计算机指数上涨13.63%，在申万一级行业中排名第9位 [6] - IT服务指数上涨17.47%，软件开发指数上涨12.48%，计算机设备指数上涨11.84% [14] 行业估值 - 2024年12月20日，申万计算机指数PE-TTM为49.55倍，位于近十年的54.79%分位数，相对沪深300指数的估值溢价为4.10倍，位于近十年的54.24%分位数 [17] 业绩表现 - 2024年Q1-3，申万计算机板块实现营业收入8578.02亿元，同比增长6.18%，归母净利润166.45亿元，同比下降29.86%，扣非归母净利润96.61亿元，同比下降30.60% [25][29] - 板块毛利率为25.23%，同比下降1.58pct，净利率为2.08%，同比下降0.98pct [34] 信创与自主可控 外部催化 - 美国对华科技制裁持续强化，海外科技风险事件频发，进一步强调自主可控的重要性 [41][43] 内部催化 - 化债举措为基本面松绑，增量财政政策和产业政策有望双重发力，信创行业有望显著受益 [44][45] - 信创供给端逐渐步入“可用到好用”阶段，安可测评结果出炉，国产化选型范围进一步规范明确 [52][53] 投资建议 - 建议关注海光信息、金山办公、中科曙光、龙芯中科、中国长城、达梦数据、麒麟信安等信创龙头公司 [58] AI应用 商业化落地 - 2024年AI应用百花齐放，AI智能助手仍是主流形态，大部分AI应用还未迈过商业化门槛 [59][61] - 海外垂直领域AI应用公司如AppLovin和Palantir已迈过商业化门槛，AI带来的直接收入或业务提升在财报中有所体现 [67][72] 投资建议 - 建议关注金山办公、科大讯飞、同花顺、万兴科技等具备竞争优势的AI应用厂商 [76] AI算力 需求侧 - 北美云厂商2024年Q3合计资本开支达到598亿美元，同比增长61.66%，后续算力投入仍有保障 [77][80] - 国内电信运营商加速AI算力及配套网络产品采购，国产化趋势明显 [84][85] 供给侧 - 英伟达GB200交付开启，推理性能相较于H100提升30倍，国产算力芯片奋起直追 [90][92] 投资建议 - 建议关注紫光股份、锐捷网络、浪潮信息、寒武纪、海光信息、景嘉微等AI算力产业链公司 [7]

市场概览 - 上证指数收盘3229.64点，涨幅0.71%，深证成指收盘9998.76点，涨幅1.14%，创业板指收盘2028.36点，涨幅0.70%，科创50指数涨幅2.86%，北证50指数涨幅2.07% [2] - 上证指数总市值620822亿元，流通市值478106亿元，市盈率11.49倍，市净率1.21倍；深证成指总市值208713亿元，流通市值177780亿元，市盈率20.41倍，市净率2.11倍；创业板指总市值55345亿元，流通市值44969亿元，市盈率30.24倍，市净率3.83倍 [3] 市场策略 - 大盘迎来反弹，微盘和科创指数领涨，万得全A指数涨1.32%，科创50指数涨2.86%，创业板指数涨0.70%，北证50指数涨2.07% [7] - 小微盘股板块风格跑赢，中证2000指数涨2.93%，中证1000指数涨1.50%，中证500指数涨1.06%，沪深300指数涨0.72% [8] - 电子、综合、通信涨幅居前，公用事业、煤炭、医药生物跌幅居前 [8] - 上证指数市盈率13.93倍，处于历史后26.3%分位，市净率1.29倍，处于历史后6.5%分位；科创50指数市盈率80.38倍，处于历史后88.89%分位，市净率4.39倍，处于历史后29.79%分位 [8] 行业动态 - 存储芯片行业市场价周跟踪：DDR3现货平均价0.78美元，周环比持平；DDR4现货平均价3.78美元，周环比+0.3%；DDR5现货平均价4.68美元，周环比-0.2% [30] - 中国手机市场激活量排名：华为以1308.78万台新机激活量位居榜首，市场份额18.04%；小米新机激活量1243.22万台，市场份额17.14%；苹果新机激活量1241.17万台，市场份额17.11% [32] - SKC在CES2025上展出玻璃基板，有望成为下一代封装基板 [34] - 电力系统调节能力优化专项行动实施方案发布，支持新能源消纳，到2027年支撑年均新增2亿千瓦以上新能源的合理消纳利用 [36] - Marvell推出用于定制AI加速器的突破性CPO架构，显著提升AI服务器性能 [38] 重点公司跟踪 - 牧原股份12月销售生猪857.8万头，同比增长29.36%，环比增长34.39%；销售收入153.85亿元，同比增长49.09%，环比增长27.49% [40] - 益生股份12月销售白羽鸡肉鸡苗4424.45万只，同比增长8.28%，环比下降22.78%；销售收入1.81亿元，同比增长108.33%，环比下降39.78% [44] - 迪哲医药舒沃替尼上市申请获美国FDA受理并取得优先审评资格 [46] - 赛轮轮胎拟投建柬埔寨全钢子午线轮胎扩建项目，预计新增年产165万条全钢胎的生产能力 [49] - 光启技术携手乐山市政府，共筑低空无人机产业新生态 [51] - 融发核电中标1.06亿元核电项目 [53] - 大北农12月生猪销售收入13.93亿元，同比增长29.70% [55] 湖南经济动态 - 泰嘉股份预计2024年实现扣非净利润3500万元–5100万元，同比下降54.42%-68.72% [56] - 湘潭经开区首次跻身全国50强，全省5家国家级经开区进入全国百强榜 [58]

市场概览 - 上证指数收盘3206.92点，下跌0.14%，总市值616206亿元，市盈率11.43倍，市净率1.20倍 [2][3] - 深证成指收盘9885.65点，下跌0.12%，总市值206716亿元，市盈率20.22倍，市净率2.09倍 [2][3] - 创业板指收盘2014.19点，下跌0.09%，总市值54985亿元，市盈率30.05倍，市净率3.81倍 [2][3] - 科创50指数收盘938.71点，下跌0.33%，总市值32752亿元，市盈率44.23倍，市净率3.87倍 [2][3] - 北证50指数收盘1003.64点，下跌1.43%，总市值2056亿元，市盈率29.72倍，市净率3.35倍 [2][3] - 沪深300指数收盘3768.97点，下跌0.16%，总市值554930亿元，市盈率10.94倍，市净率1.22倍 [2][3] 市场策略 - 大盘延续震荡，三大指数小幅调整，万得全A指数下跌0.30%，上证50指数下跌0.28%，沪深300指数下跌0.16% [6][7] - 医药生物、钢铁、银行涨幅居前，社会服务、食品饮料、商贸零售跌幅居前 [7] - 医药板块强势，受流感病毒阳性率上升和药品医疗器械监管改革利好刺激 [8] - 数据中心电源概念活跃，受微软800亿美元AI数据中心投资计划和国家数据基础设施建设指引推动 [9] 基金研究 - 上证基金指数收报6566.64点，下跌0.25%，LOF基金价格指数收报4302.58点，下跌0.37%，ETF基金价格指数收报1160.84点，下跌0.06% [11] - 嘉实超短债基金经理变更，新任基金经理王亚洲管理规模超470亿元，2024年分红10次，A份额分红比例约2.33%，C份额分红比例约1.35% [12][13] 债券市场 - 1年期国债到期收益率上行2.1bp至1.04%，10年期国债到期收益率下行0.8bp至1.60%，1年期与10年期国债期限利差收窄3bp至56bp [15] - 1年期国开债到期收益率上行1.0bp至1.29%，10年期国开债到期收益率下行1.5bp至1.63% [15] 行业动态 - 2024年10-11月中国快消市场全渠道增长3.4%，线上渠道同比增长10.2%，线下渠道同比下滑1.9%，饮料和酒类线上线下均保持快速增长 [33] - 四川2025年风电、光伏保障收购小时数下降至400小时、300小时，配储额外支持150小时 [34][35] - 英伟达AR眼镜专利曝光，采用无背光设计，通过数字全息和环境光干涉技术实现更自然的虚拟图像呈现 [36][37] 公司动态 - 美康生物两家全资子公司获得高新技术企业证书，2024年至2026年享受15%企业所得税税率 [39][40] - 东兴证券2024年归母净利润预计同比增长76.89%到107.38%，四季度预计实现归母净利润5.07亿元到7.57亿元，环比增长38.15%到106.27% [41][42] - 华纳药厂参与药品集中采购拟中标，银杏叶片、磷霉素氨丁三醇散、双氯芬酸钠缓释片拟中标 [43][44] 湖南经济动态 - 湖南口岸2024年出入境人数162.9万人次，同比增长1.3倍，外籍人员96.7万人次，占比59%，同比增长1.6倍 [45][46]

市场概览 - 2025年1月6日，A股市场主要指数普遍下跌，上证指数、深证成指、创业板指、科创50、北证50、沪深300分别下跌1.57%、1.89%、2.16%、1.41%、0.17%、1.18% [2] - 截至2025年1月5日，A股市场总市值和流通市值分别为617788亿元和475613亿元（上证指数），207039亿元和176328亿元（深证成指），55081亿元和44754亿元（创业板指），32918亿元和20346亿元（科创50），2084亿元和1425亿元（北证50），556176亿元和414287亿元（沪深300） [3] - 主要指数市盈率和市净率分别为11.44倍和1.20倍（上证指数），20.27倍和2.09倍（深证成指），30.10倍和3.82倍（创业板指），44.58倍和3.88倍（科创50），30.10倍和3.40倍（北证50），10.96倍和1.22倍（沪深300） [3] 市场策略 - 近期市场波动较大，主要受政策真空期、外围市场扰动和外汇市场扰动影响，预计A股市场将迎来止跌企稳 [8] - 截至2025年1月5日，万得全A市盈率（TTM）估值为17.72倍，低于近十年历史61.35%时期，市净率估值为1.51倍，低于近十年历史87.83%时期 [8] - 短期大盘蓝筹高股息板块相对抗跌，上周煤炭、石油石化、银行、有色金属、家用电器等板块表现较好，TMT、消费、证券板块表现偏弱 [8] 行业动态 - 光伏行业专利竞争加剧，隆基绿能与晶科能源子公司上饶新源越动科技发展有限公司的专利纠纷将于2025年2月13日开庭 [36][37] - 国务院办公厅发布《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》，提出到2027年建成与医药创新和产业发展相适应的监管体系，到2035年基本实现监管现代化 [38][39] - 国家发展改革委将加力扩围实施"两新"政策，扩大设备更新支持范围至电子信息、安全生产、设施农业等领域，实施手机等数码产品购新补贴 [41][42] - 大基金三期与国投创业共同成立新基金，出资额710.71亿元，有望为整个大科技板块注入新的资金动力 [44][45] 公司动态 - 佰仁医疗的介入肺动脉瓣及输送系统进入创新医疗器械特别审查程序，有望缩短产品注册周期 [46][47] - 易普力控股子公司葛洲坝易普力公司中标广东省德庆县简架头、云致冲花岗岩矿项目建设运营总承包项目钻爆及挖装运工程，中标金额约29.04亿元 [48][49] 基金市场 - 上周（12月30日-1月3日），中国基金总指数区间涨跌幅-2.64%，普通股票型基金指数-5.09%，偏股混合型基金指数-4.87%，长期纯债型基金指数0.28%，QDII基金指数-1.31%，LOF基金价格指数-3.31%，ETF基金价格指数-5.51% [17] - 上周ETF区间日均成交额2255.47亿元，标普油气、黄金品种表现强势 [17] - 本周（20250106-20250110）拟发行基金42只，募集目标规模在877亿以上，可关注前海开源周期精选混合A（022446.OF） [20]

核心观点 - 报告认为A股市场下方即将临近支撑位，预计后续市场有望迎来止跌企稳，中长期仍具备逢低配置的价值 [5] - 2024年中央经济工作会议强调实施更加积极有为的宏观政策，预计2025年增量政策仍有进一步出台预期，为经济边际改善及资本市场稳中向好提供支撑 [5] - 制造业PMI已连续三个月处于扩张区间，预示着第四季度GDP增速将边际回升 [15] - 央行例会释放加大货币政策调控强度的信号，预计将择机降准降息，保持流动性充裕 [16] - 扩内需政策将继续加码，近期将实施手机等数码产品购新补贴，关注消费电子、食品饮料、美容护理、餐饮旅游等内需板块估值修复的机会 [18] - 乐观情形下，2025年全国商品房销售面积或可实现止跌 [19] - 谨防美联储降息预期扰动，美联储在2025年一季度暂停降息的概率较高 [20] A股行情回顾 - 上周（12.30-1.3)股指表现为，上证指数下跌5.55%，收报3211.43点，深证成指下跌7.16%，收报9897.12点，中小100下跌6.79%，创业板指下跌8.57% [7] - 行业板块方面，煤炭、石油石化、银行跌幅较少 [7] - 沪深两市日均成交额为13215.8亿元，沪深两市成交额较前一周下降3.19%，其中沪市下降0.61%，深市下降4.97% [7] - 风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50下跌4.24%，中证500下跌7.99% [7] - 汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.3093，涨幅为0.14% [7] - 商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨4.93%，COMEX黄金上涨0.79%，南华铁矿石指数上涨0.59%，DCE焦煤上涨0.79% [7] 近期策略观点 - 短期大盘蓝筹高股息板块相对抗跌，上周煤炭、石油石化、银行、有色金属、家用电器等大盘蓝筹高股息方向相对抗跌 [14] - 制造业PMI已连续三个月处于扩张区间，12月份制造业PMI为50.1%，比上月下降0.2个百分点 [15] - 央行例会释放加大货币政策调控强度的信号，预计将择机降准降息，保持流动性充裕 [16] - 扩内需政策将继续加码，近期将实施手机等数码产品购新补贴，关注消费电子、食品饮料、美容护理、餐饮旅游等内需板块估值修复的机会 [18] - 乐观情形下，2025年全国商品房销售面积或可实现止跌 [19] - 谨防美联储降息预期扰动，美联储在2025年一季度暂停降息的概率较高 [20] 行业高频数据 - 水泥价格指数:全国（点） [24] - 产量:挖掘机:当月同比（%） [24] - 工业品产量同比增速（%） [31] - 波罗的海干散货指数(BDI)（点） [31] - 焦煤、焦炭期货结算价（元/吨） [32] - 煤炭库存:CCTD主流港口:合计（万吨、周度） [33] - 主要有色金属期货结算价（元/吨、阴极铜为右轴） [35] - 电子产品销量增速（%） [35] 市场估值水平 - 上证指数市盈率（TTM）估值为13.97倍，处于历史后26.52%分位，市净率（LF）估值为1.3倍，处于历史后6.75%分位 [36] - 科创50指数市盈率（TTM）估值为80.79倍，处于历史后89.37%分位，市净率（LF）估值为4.41倍，处于历史后30.89%分位 [36] - 创业板指数市盈率（TTM）估值为31.35倍，处于历史后10.83%分位，市净率（LF）估值为3.82倍，处于历史后20.48%分位 [36] - 万得全A市盈率（TTM）估值为17.72倍，处于历史后31.87%分位，市净率（LF）估值为1.51倍，处于历史后5.5%分位 [36] - 北证50指数市盈率（TTM）估值为46.48倍，处于历史后92.17%分位，市净率（LF）估值为3.39倍，处于历史后79.11%分位 [36] 市场资金跟踪 - 万得全A指数市盈率走势（倍） [37] - 万得全A指数市净率走势（倍） [37] - 北上资金当年净流入趋势（亿元） [38] - 北上资金历史累计净流入趋势（亿元） [38] - 两融余额变化（亿元） [43] - 偏股混合型基金指数走势（点） [43] - 中国新成立基金份额（亿份、日度值） [43] - 非金融企业境内股票融资（亿元） [45] - 融资买入额及占比（亿元、%） [46]

行业投资评级 - 电子行业评级为"领先大市"，评级维持不变 [2] 行业表现 - 电子行业在过去1个月、3个月和12个月的涨跌幅分别为0.49%、29.02%和18.52%，均高于沪深300指数的0.47%、6.24%和14.68% [3] 核心观点 - 东南亚地区成为PCB（印制电路板）产业发展的重要区域，尤其是泰国和马来西亚 [6] - 景硕科技计划在马来西亚槟城建设基板制造工厂，并已在2024年二季度试运行，旨在实现生产多元化和扩大中国大陆以外的业务 [6] - 东南亚地区承接了较多的PCB产能转移，产业链配套不断完善，台湾电路板协会多次组织泰国投资考察团，A股PCB上市公司也纷纷前往东南亚投资建厂 [6] - PCB制造商产能呈现多元化趋势，东南亚有望进一步完善PCB相关的基础设施、供应链和人才供给 [6] - 建议关注出海建厂时间较早的公司，如沪电股份 [6] 重点公司分析 - 沪电股份2023年EPS为0.79元，PE为50.20倍；2024年预计EPS为1.34元，PE为29.64倍；2025年预计EPS为1.70元，PE为23.27倍，评级为"买入" [5] 行业事件 - 景硕科技通过子公司出售其在苏州的两家工厂，交易总金额约15.28亿元人民币 [6] - 景硕科技新增资本支出预算案，预计投入28.76亿新台币（约6.4亿人民币）用于扩充运营 [6]

投资评级 - 报告给予公司"增持"评级，首次覆盖 [1] 核心观点 - 公司处于新产能投放期，中期业绩可期 [3] - 白酒糟生物发酵饲料业务是公司业绩增长的核心驱动力 [5] - 预计2024-2026年营业收入分别为3.27/5.62/7.99亿元，归母净利润分别为-0.09/0.34/0.71亿元 [5] 公司概况 - 公司成立于2006年，2020年转主板上市，聚焦高含水废弃物资源化处理主业 [12] - 实控人为技术专家季光明，持股比例27.70% [13][14] - 核心管理团队专业，2024年引进新的销售管理人员 [18] 白酒糟生物发酵饲料业务 - 商业模式：上游为白酒生产企业，下游为饲料企业或养殖企业 [28] - 生产工艺：微生物固态发酵、连续多级低温干燥等 [33] - 产品特点：富含蛋白质、氨基酸等营养成分，可替代部分蛋白类饲料 [38] - 上游供给：1吨白酒基酒产生3-4吨酒糟，2.5-3.0吨酒糟生产1吨饲料 [40] - 下游需求：行业需求天花板在900-1500万吨 [49] - 政策支持：符合"减抗限抗"政策，有利于打造白酒循环经济产业链 [50] 财务表现 - 2024年上半年白酒糟生物发酵饲料业务收入1.05亿元，同比增长41.34% [57] - 2021-2023年该业务毛利率维持在29%以上 [62] - 应收账款账龄健康，基本为一年以内 [64] 产能规划 - 现有投产产能17万吨，中期规划总产能70万吨 [69] - 古蔺路德项目满产情况下吨净利超过400元 [70] - 预计满产归母净利润有望达到1.6-1.7亿元 [81] 销售展望 - 产品认证周期长，但黏性强，已进入多家知名终端客户采购范围 [87] - 下游客户集中度较高，前五大客户占比70%以上 [88] - 当前产品主要用于禽类和反刍类，猪类占比逐步提高 [91] - 下游养殖业处于景气低谷，但已有企稳向上迹象 [92] 行业分析 - 2022年我国生物发酵饲料产量585.2万吨，市场规模130亿元 [45] - 发酵饲料渗透率持续提升，但仍处于低水平 [45] - 行业政策支持力度大，有利于生物发酵饲料产业发展 [50]

市场概览 - 上证指数总市值为626640亿元，流通市值为482788亿元，市盈率为11.57，市净率为1.22 [2] - 深证成指总市值为210704亿元，流通市值为179421亿元，市盈率为20.61，市净率为2.13 [2] - 创业板指总市值为56280亿元，流通市值为45698亿元，市盈率为30.74，市净率为3.90 [2] - 科创50总市值为33454亿元，流通市值为20641亿元，市盈率为45.03，市净率为3.93 [2] - 北证50总市值为2090亿元，流通市值为1434亿元，市盈率为30.23，市净率为3.41 [2] - 沪深300总市值为561867亿元，流通市值为418434亿元，市盈率为11.05，市净率为1.23 [2] 市场表现 - 上证指数收盘3262.56点，下跌2.66% [4] - 深证成指收盘10088.06点，下跌3.14% [4] - 创业板指收盘2060.44点，下跌3.79% [4] - 科创50收盘955.33点，下跌3.40% [4] - 北证50收盘1019.88点，下跌1.73% [4] - 沪深300收盘3820.40点，下跌2.91% [4] 行业动态 - 英伟达GB300 AI服务器预计2025年第二季度发布，水冷散热需求将更强 [6][43] - 湖南省调整分时电价，增加谷时段和谷电价，全年高峰、平段、低谷电价浮动电价比为1.6：1：0.47 [42] - 2024年湖南粮食总产615.6亿斤，同比增长0.3% [49][60] 公司动态 - 劲仔食品部分募投项目拟变更实施主体和实施地点，预计2025年度日常关联交易总额不超过16,800万元 [20][43] - 贵州茅台预计2024年收入同比增长15.44%，归母净利润同比增长14.67% [22][45] - 百利天恒注射用BL-B01D1用于复发性小细胞肺癌患者纳入突破性治疗品种名单 [23][46] - 安必平HER2基因检测试剂盒获得医疗器械变更注册批准，新增胃腺癌检测 [24][46] - 隆平高科31个水稻新品种、46个玉米新品种、1个棉花新品种通过国家审定 [47] 行业研究 - 重组胶原蛋白赛道高景气延续，预计2027年市场规模将增长到1145亿元，2023-2027年CAGR为41.45% [51][52] - 风电设备行业2025年将迎来交付大年，预计2025年海风项目有望实现全容量或部分容量并网 [53][63] 公司研究 - 建霖家居预计2024-2026年实现营收51.1亿元、59.0亿元、68.6亿元，同比增长17.9%、15.6%、16.3% [50][61]