行业投资评级 - 行业评级为“领先大市”，评级变动为“维持” [2] 核心观点 - GCS（玻璃基板）和 TGV MICRO LED 在 CES 2025 上亮相，玻璃基产业趋势有望增强 [1][7] - 玻璃基板具有高平整度、与硅芯片相近的热膨胀系数、机械稳定性强等优势，有望成为下一代封装基板 [7] - 玻璃基板目前处于早期发展阶段，存在一定不确定性，但国际领先企业展示相关技术及产品进展，有望增强产业趋势 [7] 行业表现 - 电子行业近1个月、3个月、12个月的涨跌幅分别为 -3.44%、-1.45%、27.19%，同期沪深300指数涨跌幅分别为 -4.86%、-11.19%、15.03% [3] 重点股票分析 - 沃格光电 2023A 年 EPS 为 -0.02 元，PE 为 -1188.70 倍；2024E 年 EPS 为 -0.03 元，PE 为 -707.64 倍；2025E 年 EPS 为 0.30 元，PE 为 79.42 倍，评级为“增持” [5] 玻璃基板技术进展 - Absolix 在 CES 2025 展出玻璃基板，GCS 技术可以减少封装厚度、提升性能、降低功耗和成本 [7] - 三星在 CES 2025 展出了全球首款 144 英寸、21:9 宽高比的 TGV MICRO LED 电视，TGV 玻璃背板提高了画质、减薄了厚度并降低了功耗 [7] 玻璃基板优势 - 玻璃基板具有高平整度、与硅芯片相近的热膨胀系数、机械稳定性强等优势，支持更精密的走线，提高互连密度，减少缺陷 [7] - 玻璃基板面板面积达 515*500mm，约是 12 英寸晶圆的 3.6 倍，方形面板减少边缘材料浪费 [7] 投资建议 - 建议关注布局玻璃基板的沃格光电 [7]

核心观点 - A股性价比继续显现，关注贵金属及硬科技板块 [1][5] - 市场短期调整不改中长期震荡走强态势，后续走势取决于政策面及经济基本面 [5][12] - 2025年扩大内需政策力度将明显加大，消费对经济贡献度将明显提升 [5][17] A股行情回顾 - 上周上证指数下跌1.34%，深证成指下跌1.02%，创业板指下跌2.02% [5][7] - 沪深两市日均成交额为11276.88亿元，较前一周下降14.67% [5][7] - 综合、家用电器、有色金属涨幅居前 [5][7] 近期策略观点 - 万得全A市净率估值为1.49倍，低于近十年历史89.23%时期 [5][12] - 预计1月下旬A股指数将重回政策面及经济基本面驱动逻辑，有望迎来新一轮企稳回升行情 [5][12] - 小微盘股、硬科技方向领涨，科创50指数周涨幅为0.93% [13] 行业高频数据 - 水泥价格指数全国走势平稳 [22][23] - 挖掘机产量当月同比增速波动较大 [22][23] - 焦煤、焦炭期货结算价近期有所回落 [24][25] 市场估值水平 - 上证指数市盈率估值为13.78倍，处于历史后25.28%分位 [28] - 科创50指数市盈率估值为81.77倍，处于历史后90.69%分位 [28] - 创业板指数市盈率估值为30.74倍，处于历史后10.08%分位 [28] 市场资金跟踪 - 北上资金当年净流入趋势保持稳定 [31] - 两融余额变化显示市场资金流动性较好 [33][36] - 非金融企业境内股票融资规模有所增加 [35][37] 投资建议 - 贵金属板块受益于美联储降息预期压缩及外围不确定性因素升温 [21] - 高股息红利方向在无风险收益率低位背景下仍有配置价值 [21] - 科技和自主可控方向关注国产算力、机器人、信创等 [21] - 政策支持的扩内需方向关注消费电子、家用电器等 [21]

行业投资评级 - 报告对工程机械行业的投资评级为"领先大市"，评级维持不变 [1] 核心观点 - 工程机械行业企稳改善，"国际化+电动化"带动发展 [5] - 工程机械板块估值持续修复回升，市盈率（TTM）为19.8，较年初小幅下滑1.6% [22] - 工程机械出口贸易额增速放缓，但出口规模仍处于历史高位 [8] - 工程机械电动化趋势确定，中国电动化发展全球领先 [10] 市场回顾 - 2024年1月1日至12月26日，工程机械板块涨幅为20.4%，跑赢沪深300和机械设备指数 [18] - 工程机械板块市盈率（TTM）为19.8，较年初小幅下滑1.6%，处于过去10年40.0%的历史均值水平区间 [22] - 工程机械子板块中，工程机械器件和工程机械整机估值水平分别为32.5和18.2，10年历史估值分位分别为25.0%和42.5% [22] 工程机械市场景气度分析 - 2024年1-11月，挖掘机内销累计为9.1万台，同比+10.8%；外销9.1万台，同比-5.7% [8] - 2024年1-11月，装载机累计销量为9.9万台，同比+5.2%，其中出口4.9万台，同比+14.0% [8] - 2024年1-11月，电动叉车累计销量为85.5万台，同比+22.1%，电动化渗透率上升至73.2% [8] - 2024年1-11月，升降工作平台累计销售16.7万台，同比-14.2%，其中出口8.6万台，同比+23.6% [8] 行业竞争格局 - 全球工程机械市场CR3、CR5、CR10分别为33.30%、42.80%、61.20%，市场格局逐步稳定 [10] - 2024年全球TOP50工程机械企业榜单中，中国上榜企业共计13家，包括徐工机械、三一重工、中联重科等 [10] - 2024年前三季度，中国工程机械行业合计实现营业总收入2732.6亿元，同比+1.7%；归母净利润245.2亿元，同比+12.6% [89] 投资建议 - 建议关注三一重工、中联重科、柳工、徐工机械、安徽合力、杭叉集团等公司 [10] - 三一重工推出多款智能挖掘机和电动装载机，引领行业向绿色、智能转型 [10] - 中联重科在建筑起重机械市场中占据领先地位，多款环保型产品满足市场对低碳排放的需求 [10] - 柳工电动叉车和智能装载机增强市场竞争力，加大对5G技术在远程操控领域的应用研究 [10]

行业投资评级 - 报告对工程机械行业的投资评级为“领先大市”，并维持该评级 [3] 核心观点 - 工程机械行业周期性强，海外市场需求强劲，出口已成为推动行业增长的关键因素 [11] - 财政部近期推出的一系列新政策有助于稳定房地产市场和基础设施建设，预计将带动工程机械行业下游市场的景气度出现积极转变 [11] - 随着大规模设备更新换代和以旧换新政策的逐步实施，国内市场需求有望改善 [11] - 工程机械行业正积极推进国际化和电动化进程，电动产品在多个领域的市场份额不断增长，显示出行业正朝着智能化和绿色化的方向转型 [11] 行情回顾 - 2024年12月，上证指数涨幅为0.76%，深证指数跌幅为-1.86%，创业板指跌幅为-3.71%，恒生指数涨幅为3.28%，沪深300涨幅为0.47% [13] - 机械设备行业跌幅为-1.92%，落后沪深300指数2.39个百分点，在申万一级行业指数中排名16/32 [14] - 机械设备行业各子行业中，制冷空调设备行业涨幅最高，为5.42%；农业机械行业跌幅最大，为-14.79% [15] - 工程机械整机跌幅为-2.22%，排名9/21；工程机械器件跌幅为-0.55%，排名6/21 [17] - 工程机械板块涨幅前五的个股分别为威博液压（27.84%）、唯万密封（10.38%）、柳工（8.36%）、浙江鼎力（6.05%）、五新隧装（5.86%） [19] - 跌幅前五的个股分别为铁拓机械（-31.24%）、恒立钻具（-22.92%）、万通液压（-21.24%）、邵阳液压（-15.19%）、诺力股份（-13.58%） [19] 重点数据跟踪 宏观数据 - 2024年12月，制造业PMI为50.1%，连续三月保持在荣枯线之上，环比较上月回落0.2个百分点 [23] - 2024年11月，全国固定资产投资完成额同比增长3.3%，较上月环比降低0.1个百分点 [26] - 制造业固定资产投资增长9.3%，与上月持平，制造业投资对全部投资增长的贡献率为68.1% [26] - 2024年11月，PPI环比+0.10%，同比下降2.5%，降幅比上月减少0.4个百分点 [26] - 制造业规模以上工业企业产成品存货同比增长3.4%，增速较前月环比回落0.5个百分点 [26] - 2024年11月，钢材价格指数为99.58点，较上月回升0.09点；钢材产量为11881万吨，同比增长7.58% [30] 工程机械板块数据 - 挖掘机11月产量为27189台，同比增长45.05%；销量为17590台，同比增长17.86% [32] - 国内市场销量为9020台，同比增长20.52%；出口量为8570台，同比增长15.19% [32] - 叉车11月销量为104944台，同比增长5.07%；内销量为60746台，同比减少2.00%；出口量为44198台，同比增长16.65% [35] - 装载机11月总销量为8646台，同比减少2.56%；国内市场销量4383台，同比下降15.71%；出口量4263台，同比增长16.06% [39] - 高空作业车11月销量为449台，同比增长26.48%；其中国内销量434台，同比增长24.00%；出口量15台，同比增加10台 [39] - 电动叉车11月销量为80818台，同比增长10.40%；出口量为35367台，同比增长23.08% [43] - 电动装载机11月销量为1005台，同比增长85.08%，电动化渗透率达到11.62% [46] - 电动挖掘机11月销量仅为7台，市场渗透率仍然非常低 [46] 行业动态 - 中共中央政治局召开会议，分析研究2025年经济工作，提出要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，全方位扩大国内需求，以科技创新引领新质生产力发展 [49][50] - 2024年“两新”“两重”政策实施成效明显，带动汽车更新520多万辆、销售额6900多亿元，家电换新4900多万台、销售额2100多亿元，老旧设备更新200多万台套 [53] - 2024年11月升降工作平台出租率指数为624点，环比略降1.1%，同比下降13.5%；租金价格指数首次跌破10000点，环比下降3.7%，同比下降20.6% [55] - 工业和信息化部、国务院国有资产监督管理委员会、中华全国工商业联合会印发《制造业企业数字化转型实施指南》，提出系统化、图谱化、标准化推进数字化转型的方法论 [57] 投资建议 - 建议关注顺周期机会，维持“领先大市”评级 [58] - 三一重工（600031）：推出多款智能挖掘机和电动装载机，引领行业向绿色、智能转型 [59] - 中联重科（000157）：在建筑起重机械市场中占据领先地位，研发多款环保型产品，如电动混凝土泵车 [59] - 柳工（000528）：电动叉车和智能装载机增强市场竞争力，加大对5G技术在远程操控领域的应用研究 [59] - 徐工机械（000425）：大型履带式起重机和电动挖掘机展现公司在技术创新上的雄厚实力 [59] - 安徽合力（600761）：在叉车行业中占据龙头地位，市场份额稳步提升，推出多款智能叉车产品 [60] - 杭叉集团（603298）：引入先进的自动化生产线和机器人技术，提高生产效率和产品质量 [61]

行业投资评级 - 报告对银行业维持"同步大市"的评级 [2] 核心观点 - 中期分红加速落地，A股大型银行集中于1月分红派息，分红前夕资金加速涌入，催化行业红利行情 [31] - 展望2025年，宏观政策定调更为积极，在无风险利率下行与政策加力有望改善经济预期的背景下，银行板块稳健红利属性与复苏交易逻辑兼具 [31] - 投资逻辑上，建议把握三条主线：稳健红利策略、避险属性或承接结构性行情、增量政策改善市场预期 [31] 行情回顾 - 12月，申万银行录得涨跌幅6.68%，跑赢上证指数5.92pct，跑赢沪深300指数6.21pct，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第1位 [10] - 截至12月31日，银行板块整体市盈率（历史TTM）6.41X，较上月末上升0.53X，相比A股估值折价65.48%；板块整体市净率0.77X，较上月末略升0.06X，相比A股估值折价56.02% [11] - A股42家银行中，33家录得上涨，9家下跌，其中工商银行领涨，月涨跌幅12.52% [12] 市场利率 - 同业存单到期收益率下行。AAA级1M/3M/8M同业存单到期收益率分别为1.55%、1.60%、1.59%，较11月末分别下降了-5BP/-20BP/-21BP [16] - 理财产品预期年收益率下降。环比来看，除4个月期理财产品收益率持平外，其余期限理财产品收益率均下降，其中3个月、1年期收益率环比下降16BP，降幅最大 [22] - 12月份，同业拆借加权平均利率为1.57%，环比上升1BP，同比下降21BP [26] 行业回顾 - 个人活期存款、非银行支付机构客户备付金纳入狭义货币（M1）统计口径 [29] - 2024年3季度末，我国金融业机构总资产为489.15万亿元，同比增长8.0%，其中银行业机构总资产为439.52万亿元，同比增长7.3% [29] 投资建议 - 主线一：稳健红利策略。在无风险利率下行的背景下，低估值、高股息投资标的具备长期逻辑 [31] - 主线二：避险属性或承接结构性行情。中美博弈的大框架下，外部环境不确定性上升，建议关注国有大行，如建设银行 [31] - 主线三：增量政策改善市场预期，关注复苏交易标的。若政策力度超预期，板块内部核心资产，如招商银行、宁波银行有望率先迎来估值修复 [31]

行业投资评级 - 报告对光伏设备行业的投资评级为"同步大市"，评级维持不变 [1] 核心观点 - 光伏设备行业已见周期底部特征，企稳动能增强，2025年供需均维持增长，价格企稳动能增加 [5][6] - 行业估值向下收敛，市净率为2.26，历史分位数为18.01%，已具备配置价值 [6] - 2025年全球新增光伏需求有望超过600GW，产业链各环节供给均达到1000GW [6] 市场表现 - 2024年SW光伏设备指数跌幅16.47%，弱于主要市场指数 [11] - 光伏设备行业在电力设备板块中表现居后，31个行业指数中有23个录得正收益 [12] 经营分析 - 2024年前三季度行业营收总值6054.46亿元，同比下滑23.23%，利润总值-29.51亿元，同比下滑103.06% [15] - 主产业链相关环节业绩全面转负，仅光伏设备环节实现盈利增长 [15] - 2024Q3行业整体业绩为-29.10亿元，连续第二个季度亏损，但环比改善46.05% [16] 估值分析 - SW光伏设备市净率为2.26，历史分位数为18.01%，估值水平逐步向下收敛 [6] - 当前SW光伏设备的PB-ROE数据呈现一定低估，PB分位数反映了ROE下行的预期 [67] 产业展望 - 2024年主产业链价格降至周期低点，跌幅放缓，硅料价格较年初降幅41% [79] - 2025年全球新增光伏需求预计达到600GW，增速收敛至10%左右 [90] - 2024年硅料产能增幅约50%，名义产能达到340万吨（约合1500GW） [95] 投资建议 - 建议关注直接受益于技术迭代的设备环节，如捷佳伟创、帝尔激光、迈为股份、汉钟精机 [8] - 关注龙头格局清晰且现金流状态较佳的辅料环节，如福莱特、福斯特 [8] - 关注海外去库后需求增长的逆变器环节，如阳光电源、德业股份 [8]

市场概览 - 2025年1月10日，上证指数收盘3211.39点，下跌0.58%，深证成指收盘9976.00点，上涨0.32%，创业板指收盘2010.66点，上涨0.11%，科创50指数收盘961.44点，下跌0.38%，北证50指数收盘1053.53点，上涨1.55%，沪深300指数收盘3779.88点，下跌0.25% [2] - 上证指数总市值617665亿元，流通市值475307亿元，市盈率11.41倍，市净率1.20倍；深证成指总市值208085亿元，流通市值177288亿元，市盈率20.36倍，市净率2.11倍；创业板指总市值54919亿元，流通市值44608亿元，市盈率30.01倍，市净率3.80倍；科创50指数总市值33591亿元，流通市值20746亿元，市盈率45.11倍，市净率3.96倍；北证50指数总市值2157亿元，流通市值1481亿元，市盈率31.27倍，市净率3.52倍；沪深300指数总市值554963亿元，流通市值413400亿元，市盈率10.92倍，市净率1.22倍 [3] 市场策略 - 大盘缩量震荡，中小盘股活跃，全市场成交额11295.05亿元，较前一交易日减少1281.25亿元，超2700只个股上涨，逾百股涨停或涨幅大于10% [8] - 算力硬件方向持续活跃，科技巨头加大算力基建投资，亚马逊计划在佐治亚州投资至少110亿美元，微软2025财年AI数据中心开支将达800亿美元 [8] - 机器人概念午后拉升，相关产业景气度上升，经历充分调整后有反弹需求 [9] - 高股息红利方向在中期仍有一定逢低配置价值，但可能面临短期风格切换的扰动 [9] - 政策支持的扩内需方向，中央经济工作会议将"全方位扩大国内需求"列为2025年重点任务首位，关注汽车、消费电子、食品饮料、美容护理、餐饮旅游等内需板块估值修复的机会 [9] - 算力硬件方向，随着国内外AI快速发展，算力相关产品需求量增加，关注数据中心电源、铜缆、CPO、AI芯片方向 [10] 行业动态 - 三星在CES2025展出TGV MICRO LED，这是世界上第一款144英寸、21:9纵横比的MICRO LED电视，使用玻璃背板，具有更高的画质、更薄的深度和更低的功耗 [28] - 国泰君安吸收合并海通证券事宜上会审核通过，合并后公司将在资本实力、客户规模、服务领域和运营管理等多方面显著增强 [30] - 2024年12月乘用车批发销量创历史新高，达307.5万辆，同比增长12.3%，环比增长4.5%；新能源乘用车批发销量达到151.2万辆，同比增长35.6%，环比增长5.0% [34] - 2025年汽车以旧换新补贴将延续，报废后新购新能源车、燃油车分别补贴2万元、1.5万元，补贴范围扩大至2012年6月30日前注册登记的汽车乘用车及2018年12月31日前注册登记的新能源乘用车 [35] 公司动态 - 恒瑞医药SHR4640片药品上市许可申请获国家药监局受理，拟定适应症为原发性痛风伴高尿酸血症的长期治疗，该药物为公司自主创新的1类抗痛风药物，可选择性抑制与肾脏中尿酸重吸收有关的尿酸盐转运蛋白（URAT1） [37] - 山河智能持股5%以上股东何清华减持期限届满，减持价格区间6.3-8.19元/股，减持完成后持有公司股份86259698股，占公司总股本比例的8.0270% [40] 宏观经济 - 2024年12月份居民消费价格同比上涨0.1%，其中城市上涨0.1%，农村持平；食品价格下降0.5%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格下降0.2%，服务价格上涨0.5% [16] - 2024年12月份工业生产者出厂价格和购进价格同比均下降2.3%，降幅比上月均收窄0.2个百分点；环比均下降0.1% [18] - 2024年四季度全国企业销售收入明显改善，制造业销售收入同比增长3.8%，高技术产业销售收入同比增长10.6%，新能源、节能、环保等绿色技术推广服务销售收入同比分别增长21.2%、21.8%和16.3% [20] 固定收益 - 2024年12月央行公开市场净回笼21030亿元，资金面大幅波动，1年期国债收益率收于1.08%，较上月末下行28.6BP；10年期国债收益率收于1.68%，较上月末下行34.5BP [44] - 中短票收益率和城投债收益率整体下行，5年期AA、5年期AAA、3年期AAA品种收益率下行幅度较大，收益率较11月末分别下行32.53BP、32.03BP、31.47BP [45] - 利率债方面，做多胜率较高但赔率有限，信用债方面，补涨行情延续，建议布局高流动性资产，继续就短久期城投债下沉挖掘 [46] 家用电器行业 - 2024年1-11月我国累计出口家电40.99亿台，累计同比+21.3%，单2024年11月家电出口3.77亿台，同比+13.8% [53] - 家电出口结构改善，新兴市场出口占比提升，国产家电品牌凭借性价比在大家电全球市场扩张份额，企业积极布局全球产能，巩固全球产业链优势 [53] - 2025年投资策略：长期来看，家电的海外和国内市场都存在结构性机会，建议重点关注海尔智家、石头科技、萤石网络，推荐关注美的集团、海信家电、苏泊尔 [54]

行业投资评级 - 报告对医疗器械行业的投资评级为"领先大市"，并维持该评级 [3] 核心观点 - 28省肿标及甲功集采报量结果出炉，国产品牌报量情况较好，迈瑞医疗等国产企业表现亮眼，进入A组且排名靠前 [2][6][32] - 集采规则设定相对温和，降价幅度高于50%即可拟中选，为国产企业提供了较大的灵活性和市场空间 [32] - 在DRG/DIP全面推行背景下，国产品牌有望凭借供应链优势、性价比与本土临床创新扩大市场份额，加速实现进口替代 [33] 行情回顾 - 2024年12月，医药生物（申万）板块涨跌幅为-7.95%，医疗器械（申万）板块涨跌幅为-8.01%，分别跑输沪深300指数8.42和8.48个百分点 [13] - 截至2024年12月31日，医疗器械板块PE均值为28.62倍，相对申万医药生物行业的平均估值溢价9.46%，相较于沪深300、全部A股溢价151.26%、98.69% [16] 重点股票分析 - 迈瑞医疗：2023A EPS为9.55元，2024E EPS为11.4元，2025E EPS为13.27元，评级为买入 [7] - 维力医疗：2023A EPS为0.66元，2024E EPS为0.82元，2025E EPS为0.99元，评级为增持 [7] - 新产业：2023A EPS为2.10元，2024E EPS为2.30元，2025E EPS为2.66元，评级为增持 [7] 行业动态 - 维力医疗的一次性使用亲水涂层可视鼻胃肠管进入创新医疗器械特别审查程序，有望缩短产品注册周期 [36] - 凯普生物获得欧洲发明专利授权，应用于产前筛查和产前诊断领域 [37] - 戴维医疗的一次性使用腹腔镜用穿刺器套装获批，满足不同腹腔镜手术需求 [38] - 拱东医疗拟推第一期员工持股计划，受让标的股票价格为15.28元/股 [39] - 普门科技获得海关AEO高级认证企业证书，国际业务可享受通关便利 [41] - 达安基因取得呼吸道合胞病毒核酸检测试剂盒注册证，有效期至2029年12月12日 [42] - 第五批高值耗材国采结果公示，人工耳蜗类耗材价格平均降幅75% [43] - 海尔生物拟吸收合并上海莱士，停牌时间不超过10个工作日 [46] - 东方生物获得多个产品注册证，涵盖毒品联合检测、β2-微球蛋白检测等领域 [47] - 二十八省（区、兵团）2024年体外诊断试剂省际联盟集中带量采购2号公告发布，采购周期为2年 [48] - 亚辉龙部分产品取得IVDR CE认证，涵盖丙型肝炎病毒抗体检测等领域 [49] - 新华医疗拟收购武汉中帜36.19%股权，中帜生物主要从事RNA分子体外诊断试剂盒的研发生产和销售 [51] 投资建议 - 看好具备自主创新能力与出海能力的医疗器械研发平台化厂家，如迈瑞医疗、联影医疗、新产业等 [33] - 关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗、家用器械企业鱼跃医疗等 [33] - 关注集采影响逐步消化、国产份额稳步提升的骨科耗材、电生理行业，建议关注威高骨科、三友医疗等 [33]

行业投资评级 - 报告对家用电器行业的投资评级为“同步大市”，评级维持不变 [2] 核心观点 - 家电行业在2024年表现出色，申万家用电器行业累计涨幅27.72%，跑赢沪深300指数9.63个百分点，白电板块表现尤为亮眼，涨幅达39.67% [8] - 家电出口保持高景气，2024年1-11月累计出口家电40.99亿台，同比增长21.3%，新兴市场出口占比提升，对美出口风险敞口下降 [8] - 以旧换新政策大幅提振内需，2024年1-11月家电社零累计同比增长9.60%，但长期来看，需求刺激效应可能边际递减 [8] - 2025年投资策略聚焦于海外新兴市场的高成长性和国内高端家电市场的需求攀升，维持“同步大市”评级 [9] 行业表现回顾 - 2024年家电行业整体表现优异，白电板块涨幅最大，黑电、厨电和小家电板块涨幅分别为33.64%、7.01%和6.72% [13] - 家电板块估值处于近十年后31.19%分位数，PE估值为16.69倍，存在较大的上行空间 [16] - 白电板块通过出海、降本增效等方式实现盈利质量提升，黑电板块营收改善但业绩承压，小家电和厨电板块表现平淡 [19] 家电出海 - 2024年家电出口高景气延续，空调出口表现尤为突出，新兴市场和欧洲地区需求增长显著 [22] - 国产家电品牌凭借性价比和创新力在全球市场扩张份额，海外定价权提高，企业盈利质量提升 [70][71] - 海尔智家和美的集团等企业积极布局全球产能，巩固全球产业链优势，海外制造和营销能力显著提升 [76] 内需市场 - 以旧换新政策大幅提振家电内需，2024年1-11月家电社零累计同比增长9.60%，线下渠道销售增速超过线上 [79][83] - 存量市场主导下，耐用消费品需求刺激效应可能边际递减，高端家电和智能家电需求持续攀升 [86][89] 重点投资标的 - 海尔智家：全球化布局领先，高端化建设成效显著，预计2024-2026年EPS分别为1.95/2.16/2.38元，维持“买入”评级 [108] - 石头科技：内外销快速成长，清洁电器市场需求旺盛，预计2024-2026年EPS分别为11.51/13.66/16.24元，维持“买入”评级 [109] - 萤石网络：智能家居业务发展迅速，海外市场表现亮眼，预计2024-2026年EPS分别为0.73/0.89/1.12元，维持“买入”评级 [110]

行业投资评级 - 电子行业评级为"领先大市" [3] 行业涨跌幅比较 - 电子行业1个月涨幅为4.74%，3个月涨幅为34.47%，12个月涨幅为23.54% [4] - 沪深300指数1个月涨幅为2.11%，3个月涨幅为7.98%，12个月涨幅为16.55% [4] 存储芯片价格回顾 - DRAM芯片价格：DDR3、DDR4、DDR5现货平均价分别为0.78、3.77、4.69美元，周环比持平 [8] - DDR3价格较反弹前最低点下跌18.8%，DDR4上涨38.6%，DDR5上涨20.9% [8] - DDR3价格从2023Q3最低点0.96美元反弹至2024年2月底1.09美元，涨幅13.5% [8] - DDR4价格从2.72美元反弹至3.88美元，涨幅42.6% [8] - DDR5价格从3.88美元反弹至5.17美元，涨幅33.2% [8] - 当前价格较最高点分别回落28.4%、2.8%、9.3% [8] - NAND芯片价格：256GB、512GB SSD行业市场价分别为15.2、26.2美元，环比下降1.3%、1.9% [8] - 256GB SSD价格较反弹前最低点上涨49.0%，512GB SSD上涨37.9% [8] - 256GB SSD价格从2023年7月底10.2美元反弹至2024年4月19.0美元，涨幅86.3% [8] - 512GB SSD价格从19.0美元反弹至33.0美元，涨幅73.7% [8] - 当前价格较最高点分别回落20.0%、20.6% [8] 重点股票分析 - 江波龙：2023年EPS为-2.01元，PE为48.56倍；2024年EPS预计为1.77元，PE为42.64倍；评级为"增持" [6] 投资建议 - 维持电子行业"领先大市"评级 [8] - 建议关注模组相关公司，如江波龙 [8]