报告核心观点 报告对全球和国内经济及通胀、工业生产、消费、投资、出口、新兴行业景气度等方面进行分析 指出全球经济增速走高、通胀水平高位震荡 国内经济增长动能回落、物价平稳 各领域呈现不同发展态势[10][11] 各部分总结 全球经济及通胀 - 全球经济增速走高 2024 年 06 月 14 日波罗的海干散货指数(BDI)当周平均值为 1888 点 较上周增加 43.40 点 2024 年 05 月美国经济不确定指数为 119.55 点 较上月减少 20.01 点 欧洲经济不确定指数为 270.83 点 较上月增加 44.15 点[27][28] - 全球通胀水平高位震荡 2024 年 06 月 07 日 CRB 商品价格指数当周平均值为 290.16 点 较上周减少 4.82 点 10 年通胀指数国债(TIPS)周度日均利率为 2.086% 较上周上涨 4BP[31][34] 国内经济及通胀 - 中国经济增长动能回落 2024 年 05 月中国官方制造业 PMI 为 49.5% 较上月下降 0.9 个百分点 多项制造业 PMI 指标均有下降 2024 年 06 月 09 日中国百度找工作搜索指数周度日均值减少 131.86 次 招聘搜索指数周度日均值增加 24.14 次 2024 年 05 月中国 OECD 综合领先指标为 100.6284 点 较上月增加 0.0303 点 2024 年 06 月 15 日六大发电集团日均耗煤量周度日均值为 78.57 万吨 较上周增加 1.65 万吨[54][37][59] - 中国通胀趋于平稳 2024 年 06 月 06 日中国猪肉当周平均价为 27.49 元/公斤 较上周增加 1.24 元/公斤 2024 年 06 月 07 日农产品食用价格指数为 104.21 点 较上周无变化[41][42] 工业生产 - 主要开工率保持稳定 2024 年 06 月 14 日中国高炉当周开工率(247 家)为 82.07% 较上周增加 0.59 个百分点 螺纹钢主要钢厂开工率为 42.31% 较上周上涨 1.01 个百分点 2024 年 06 月 13 日中国 PTA 当周开工率为 78.09% 较上周上涨 2.43 个百分点 中国 PTA 当周产量为 134.33 万吨 较上周增加 4.12 万吨[48][67][90] 消费 - 必需消费品平稳 2024 年 06 月 09 日部分一线城市地铁客运量有增有减 2024 年 06 月 09 日义乌中国小商品总价格指数为 101.71 点 较上周增加 0.19 点 2024 年 06 月 10 日柯桥纺织价格指数为 105.19 点 较上周增加 0.61 点[74][98] - 可选消费品走弱 2024 年 06 月 09 日中国当周电影票房收入为 40800 万元 较上周减少 1200 万元 2024 年 06 月 10 日中国乘用车当周日均销量为 3.52 万辆 较上周减少 11.62 万辆[79][80] 投资 - 房地产投资走弱 2024 年 06 月 09 日 30 大中城市商品房周度日均成交面积为 24.73 万平方米 较上周减少 7.99 万平方米 2024 年 06 月 09 日 100 大中城市成交土地占地面积当周值为 816.60 万平方米 较上周减少 783.86 万平方米[82][101] - 基建投资走强 2024 年 05 月中国工程机械行业挖掘机国内销量为 8518 台 较去年同期增加 1926 台 2024 年 06 月 08 日水泥价格指数周度日均值为 116.55 点 较上周上涨 3.74 点[103][104] - 制造业投资回落 2024 年 06 月 13 日中国汽车轮胎半钢胎当周开工率为 75.64% 较上周减少 4.93 个百分点 中国汽车轮胎全钢胎当周开工率为 51.85% 较上周减少 9.06 个百分点[129] 出口 - 稳定增长 2024 年 06 月 14 日出口集装箱运价指数为 1733.47 点 较上周增加 140.90 点 2024 年 04 月中国主要港口外贸货物吞吐量当月值为 44722.19 万吨 较去年同期增加 3322 万吨[7][131] 新兴行业景气度 - 半导体景气度上升 2024 年 06 月 14 日费城半导体指数周度日均值为 5489.88 点 较上周增加 248.85 点 2024 年 06 月 14 日 DXI 指数周度日均值为 32716.97 点 较上周增加 1000.19 点 2024 年 04 月中国智能手机当年产量累计值为 36727 万块 较去年同期上涨 14.10% 集成电路当年产量累计值为 13539000 万块 较去年同期上涨 37.20%[112][113][135] - 新能源汽车景气度上升 2024 年 04 月中国新能源汽车销量当月值为 849903 辆 较去年同期增加 213440 辆 新能源汽车销量累计值为 2940423 辆 较去年同期增加 717936 辆 2024 年 06 月 03 日光伏行业综合价格指数(SPI)为 14.07 点 较上周减少 0.20 点[119][121] 其他经济金融相关指标 - 2024 年 05 月中国社会融资规模当月值为 20648 亿元 较去年同期增加 5088 亿元 社会融资规模存量同比变化 8.4% 较上月增加 0.1 个百分点[122] - 2024 年 06 月 07 日花旗中国经济意外指数周度日均值为 -0.64 点 较上周下降 1.79 点[142]

A股行情 - 上周（6.10 - 6.14）股指低开，上证指数跌0.61%收3032.6点，深证成指跌0.04%收9252.25点，中小100涨0.88%，创业板指涨0.58%[2][8] - 沪深两市日均成交额7488.38亿，较前一周降2.18%，沪市升2.32%，深市降5.72%[2][8] - 风格上中小盘股占优，上证50跌1.25%，中证500涨0.08%[2][8] 策略点评 - 5月新增社融2.06万亿，同比多增5088亿，政府与企业债券是贡献项，信贷是拖累项[8][16] - 端午假期30个代表城市新房日均销售面积较2023年假期降约16%，期待地产销售改善及政策加码[19] - 5月CPI同比涨0.3%，环比降0.1%；PPI同比降1.4%，环比增速0.2%，企业端物价数据改善幅度超预期[20] 市场估值 - A股整体估值相对便宜，上证指数市盈率（TTM）13.38倍，处于历史后22.47%分位[39] 投资建议 - 关注高股息、出口产业链、TMT、新质生产力等板块[8][26][33] 风险提示 - 宏观经济下行、欧美银行风险、海外市场波动、中美关系恶化[8][25][56]

报告核心观点 2024年第二季度市场受业绩影响大，6月权益市场以稳为主、适当控制风险偏好，可逢低关注高股息、出口产业链、TMT、新质生产力等板块；同时需关注社融、房地产政策、物价数据、无风险利率、海外市场等因素变化及带来的风险 [23]。 A股行情回顾 - 周五收盘价及涨跌幅：创业板综2250.19（涨1.68%）、中小板指5841.79（涨0.88%）等多指数有不同表现，上证综指3032.63（跌0.61%）、沪深300 3541.53（跌0.91%）等下跌 [8]。 - 行业板块：通信、电子、计算机涨幅居前 [28]。 - 主题概念：覆铜板指数、连板指数、光模块(CPO)指数涨幅居前 [28]。 - 成交额：沪深两市日均成交额为7488.38亿，较前一周下降2.18%，沪市上升2.32%，深市下降5.72% [28]。 - 风格：中小盘股占有相对优势，上证50下跌1.25%，中证500上涨0.08% [28]。 - 汇率：美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.2557，涨幅为0.18% [28]。 - 商品：ICE轻质低硫原油连续上涨3.97%，COMEX黄金上涨1.01%，南华铁矿石指数下跌1.43%，DCE焦煤上涨0.67% [28]。 策略点评 - 海外市场：美国5月CPI回落、美联储6月会议偏鹰、欧洲议会选举极右翼势力崛起，海外市场明显分化，德法等欧洲市场走弱，美股纳指创新高 [33]。 - A股市场：整体延续震荡，呈现结构性行情；小微盘股风格触底回升跑赢大盘股；通信、电子等AI概念板块领涨；市场为存量资金博弈，风格持续性或一般，热点快速轮动 [33]。 - 社融情况：5月新增社融2.06万亿元，同比多增5088亿元，总量略超预期；政府债券、企业债券是贡献项，信贷是拖累项；信贷结构中票据融资贡献大，居民及企业中长贷拖累大；M1同比增速下降，后续有望反弹 [11][23]。 - 房地产：端午假期多数城市售楼处到访量高但成交量低，期待政策加码及销售改善 [13]。 - 物价数据：国内5月CPI同比涨0.3%、环比降0.1%，PPI同比降1.4%、环比增0.2%；美国5月CPI、PPI同比上升但环比有变化，6月美联储维持利率，点阵图偏鹰但交易员仍青睐降息两次 [36][37]。 - 无风险利率：财政部发行50年期国债，保险公司调整增额终身寿险利率，关注央行对国债市场干预 [14][23]。 - 欧洲政治：欧洲议会选举极右翼势力崛起，政治重心“向右”倾斜，可能带来移民、贸易等风险，影响中国电动汽车出口 [54]。 - AI投资：苹果推出“苹果智能”套件，预示AI投资从硬件端走向应用端，可能引发换机潮 [39]。 行业数据 - 水泥价格指数：展示全国水泥价格指数情况 [19]。 - 挖掘机产量：呈现产量当月同比数据 [19]。 市场估值水平 - A股整体估值相对便宜，上证指数、科创50指数等多指数市盈率（TTM）和市净率（LF）处于历史不同分位 [22]。 市场资金跟踪 - 北上资金：展示当年及历史累计净流入趋势 [66]。 - 两融余额：呈现两市融资余额每周变化等情况 [68]。 - 偏股混合型基金：展示基金指数走势及新成立基金份额情况 [72]。 - 非金融企业：展示境内股票融资及融资买入额及占比情况 [73]。 投资建议 - 高股息板块：关注电力、高速、煤炭、家电、水务等方向 [23][55]。 - 出口产业链：关注家电、纺织服装等 [17][23]。 - TMT板块：关注算力端光模块、软件端计算机、应用端传媒 [23][55]。 - 新质生产力：关注工业母机、机器人、低空经济等 [23][41]。

【基金研究】基金数据日跟踪 近期研究报告集锦 上周（0611-0614），中国基金总指数+0.16%，普通股票型基金指数+0.45%，偏股混合型基金指数+0.34%，中长 期纯债型基金指数+0.07%，QDII 基金指数+0.73%，LOF 基金价格指数-0.20%，ETF 基金价格指数+0.17%。上证 50ETF-1.04%，沪深 300ETF-0.62%，中证 500ETF+0.48%；标普 500ETF+1.12%，日经 225ETF-1.15%，德国 30ETF-3.33%， 法国 CAC40ETF-5.03%；黄金 ETF-2.37%，白银基金-6.29%，豆粕 ETF-1.41%，嘉实原油+1.63%。华宝添益、银华日 利、建信现金添利 A 的区间 7 日年化收益率均值分别为 1.44%、1.47%、1.68%。上周，ETF 区间日均成交额 1116 元， 上周通信类品种市场表现突出。 2024 年 06 月 17 日 三、行业及公司动态 晨会纪要 【宏观经济】央行开展 20 亿元 7 天期逆回购操作 叶彬（S0530523080001） 三、行业及公司动态 | --- | --- | --- ...

一、报告核心观点 - 市场震荡上行风格轮动加快，不同规模、板块、行业、主题表现各异，应关注估值与业绩匹配性，6月权益市场以稳为主控制风险偏好，可关注高股息、出口产业链、TMT、新质生产力等板块 [3][5] - 各板块指数有涨有跌，不同规模股票风格表现不同，资金层面有涨有跌且成交额有变化，市场策略受多种因素影响，配置层面给出相关建议 [3][4][5] 二、各部分总结 （一）市场数据与财信研究观点 - 上证指数、深证成指、创业板指、科创50、北证50、沪深300等指数涨跌不一，不同指数代表不同类型股票，整体A股风格和不同规模股票风格表现有差异，分行业和主题来看涨幅居前和居后的行业主题不同 [3] - 上证指数、科创50、创业板指、万得全A、北证50等指数的市盈率和市净率处于不同历史分位 [4] - 万得全A指数上涨下跌公司数量、涨停跌停公司数量、成交额较前一交易日减少情况等资金层面数据给出，市场整体震荡上行风格轮动加快，受苹果股价等消息影响盘面表现不同，成交量萎缩热点轮动快，小微盘股恐慌情绪释放下行空间或有限，配置上关注相关板块 [4][5] （二）基金研究 - 6月12日不同类型基金价格指数涨跌情况，两市ETF总成交额及能源类ETF表现突出 [8] （三）债券研究 - 6月12日不同期限国债、国开债到期收益率变化，DR001、DR007变化，国债期货主力合约涨跌情况，信用利差和等级利差变化 [9] （四）宏观经济 - 2024年5月CPI同比上涨0.3%，城市农村、食品非食品、消费品服务价格涨跌情况，1 - 5月平均涨幅情况，5月环比下降情况等 [10] - 2024年5月PPI同比降幅收窄环比上涨，工业生产者出厂价格和购进价格同比环比变化，1 - 5月平均变化情况 [11] （五）财经要闻 - 习近平主持会议审议通过相关文件强调完善企业制度、保障农民收益、健全科技开放体制等 [12] - 央行将健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架相关举措 [14] - 证监会将加快构建资本市场监管体系相关情况 [16] - 本币结算在中外贸易中的进展情况 [17][18] - 港交所库存股新规生效情况及意义 [19] - 金砖国家同发展中国家外长对话会相关情况及发展中国家发展相关看法 [21] （六）行业及公司动态 - 1 - 5月线上主流平台美妆GMV同比增长8.57%，头部品牌、国产品牌增长情况 [22][23] - 陕北至安徽特高压直流输电工程（河南段）开工，工程相关线路、投资、途经地区等情况 [24] - 联发科正为微软设计ARM架构PC芯片相关情况 [25][27] - 台湾PCB厂商5月营收同比增长，硬板和软板厂商营收增长情况及PCB市场相关展望 [28] - 零食很忙全国门店突破1万家并更名，集团旗下品牌相关情况、门店覆盖地区、营业额情况、业态模式创新情况 [29] - 泽璟制药新药治疗重症斑秃临床试验达到主要疗效终点，斑秃相关情况及目前治疗斑秃的药物情况 [30] - 新锐股份2023年度权益分派情况，包括分红、转增股本、股权登记日、除权除息日等 [31] （七）湖南经济动态 - 新威凌全资子公司片状锌基料生产设施通过验收换发许可证，项目相关产能、建设情况、对公司的意义等 [33] - 湖南已发放有效认证证书7.6万张，湖南认证认可与检验检测工作相关情况，包括相关机构、企业、检验检测资质认定证书机构数、国检中心数等，以及在推动产业园建设方面的情况 [34] - 房地产市场周报受端午节假期影响成交量环比下降，国常会相关政策要求，房地产政策动态、市场重要消息、商品房与土地市场高频数据、投资建议等 [34] - 经济金融高频数据周报（06.03 - 06.07）相关情况，包括全球经济及通胀、国内经济及通胀、工业生产、消费、投资、出口、新兴行业等方面的数据情况 [36][37][38][39][40][41][42][43]

报告的核心观点 1. 市场整体呈现弱势调整态势,三大指数小幅下跌,但硬科技板块表现相对较好 [1][2] 2. 从估值角度来看,主要指数的市盈率和市净率处于历史中等偏低水平 [3] 3. 资金层面上,市场成交量有所增加,但涨停股数量较少,跌停股数量也较少 [3] 4. 市场策略上,建议关注高股息、出口产业链、TMT和新质生产力等方向 [3][4] 行业动态 1. 陕西医保上线"药品比价"功能,有利于提高药品价格透明度,降低参保人员购药成本 [17][18][19] 2. 光伏多晶硅价格小幅下跌,市场供需格局有所改善 [20] 公司动态 1. 国联证券正积极推进重大资产重组工作,收购民生证券100%股份 [21] 2. 惠同新材拟投资1,000万元购买土地使用权,用于扩大生产经营规模 [23]

报告的核心观点 - 5月出口同比增长7.6%,较4月份回升6.1个百分点,但两年平均增速下降至-0.3%,显示出口增长动力仍有上涨空间[1] - 5月环比增速3.5%,低于历史同期均值,反映外需不确定性增加[1] - 对欧盟、美国、日本等传统贸易伙伴的出口增速同比回升,主要受发达经济体补库存影响,但两年平均增速边际回落,主要受中美贸易紧张影响[1] - 新兴经济体中,对东盟、非洲、俄罗斯等地区出口虽回落,但仍保持正增长,贸易朋友圈扩容对出口增速有支撑[1] - 机电产品和劳动密集型产品出口增速均回升,后者回升幅度更大,机电产品出口同比增长7.5%,对5月出口增速回升贡献57.8%[1] - 5月美国非农就业人数增加27.2万,超出市场预期,失业率为4.0%,略高于上月,平均时薪同比增长4.1%,高于预期[3] - 美国非农数据的强劲表现,使得市场降低了对美联储在9月份首次降息的预期,预计年内仅降息一次[1] 报告内容总结 国内宏观消息 1. 5月出口同比增长7.6%,较4月份回升6.1个百分点[1] 2. 国务院总理李强6月7日主持召开国务院常务会议,研究促进创业投资高质量发展、房地产市场形势和下一步构建房地产发展新模式、健全基本医疗保险参保长效机制等[2] 3. 沪深交易所落地程序化交易管理实施细则,明确了高频交易的认定标准,并从报告、收费、监管等方面提出差异化管理要求[2] 4. 5月财新中国制造业PMI为51.7,环比上升0.3个百分点,显示制造业生产经营活动扩张加速[2] 海外宏观消息 1. 美国5月非农就业人数增加27.2万,超出市场预期,失业率为4.0%,略高于上月,平均时薪同比增长4.1%,高于预期[3] 2. 美国5月ADP就业人数增加15.2万,为今年1月以来最小增幅[3] 3. 欧央行如期降息25个基点[3] 市场高频数据跟踪 1. 中证500指数、中证1000指数、创业板指数、恒生指数等主要指数本周均有不同程度下跌[4] 2. 道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数等美国主要指数本周均有不同程度上涨[4] 经济高频数据跟踪 1. 波罗的海干散货指数、CRB商品价格指数等海外经济指标本周有所上涨[17][18] 2. 30大中城市商品房周成交面积、100大中城市周成交土地占地面积等房地产投资指标本周有所下降[20][21] 3. 义乌小商品总价格指数、柯桥纺织价格指数等消费指标本周有所下降[26][27] 4. 中国乘用车当周销量、电影票房收入等消费指标本周有所上涨[28][29] 5. 出口集装箱运价指数、主要港口外贸货物吞吐量等出口指标本周有所上涨[30][32] 6. 猪肉价格上涨,南华工业品指数下降,反映通胀压力[33][34] 7. 货币投放量减少,SHIBOR利率下降,流动性有所收紧[35][36] 风险提示 1. 国内政策超预期 2. 欧美经济衰退风险加剧[37]

报告行业投资评级 报告给出了积极的行业投资评级。报告指出，目前房地产市场相关政策正在持续发力，后续仍有进一步加码的空间。[50] 报告的核心观点 长期来看 - 人口是决定房地产市场长期需求的最主要因素，我国城镇化率预计还有15%左右的增长空间，城市人口流入将带动住房需求的增长。[8] - 未来5-10年房地产市场的新房增量需求中枢大约在10亿平方米左右，需求总量规模仍然较为可观。[8] 中期来看 - 房地产市场的下行趋势暂未出现明显的反转，4月国房景气指数降至92.02，再创历史新低。[8] - 假设2024年商品房销售面积的全年同比跌幅在10%-20%区间内，测算可得2024年全年商品房销售面积为9万亿平方米左右，低于未来5-10年房地产市场的新房增量需求中枢，这说明当前房地产市场或已超调。[8] 短期来看 - 受端午节假期影响，本周30大中城市商品房成交量环比有所下降，但从累计成交情况来看，今年商品房累计成交面积同比降幅近期以来已呈收窄趋势，这表明房地产新政的积极效应正在逐步显现。[12][13] - 6月7日召开的国常会要求："着力推动已出台政策措施落地见效，继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施"，反映了中央对于稳定房地产市场的高度重视，也预示后续还将进一步加大相关政策力度。[9] - 目前全国层面已取消首套住房和二套住房商贷利率下限，多地也相继下调个人住房商贷利率，房地产市场的政策环境将持续宽松。[9] 根据相关目录分别进行总结 商品房市场高频数据 - 本周30大中城市商品房成交量环比有所下降,同比降幅相比上周亦略有扩大。[12][13] - 上海商品房成交均价环比继续上涨,各线城市二手房挂牌价指数环比均有所下降。[16][17] - 截至4月,70个大中城市新建商品住宅价格指数同比下跌3.50%,二手住宅价格指数同比下跌6.80%。[19][20] 土地市场高频数据 - 本周土地供需均有所缩量,在加快去库存的政策基调下,土地市场放量空间有限。[24][25] - 100大中城市供应土地挂牌均价环比下降,成交楼面均价环比上涨,整体溢价率环比有所上升。[27][28][29] - 5月典型房企拿地节奏大幅放缓,拿地金额和面积同环比均大幅下降。[30][31] 房地产开发投资高频数据 - 截至4月,全国房地产累计开发投资同比减少9.80%,住宅投资同比减少10.50%。[32][33] - 全国房屋施工、新开工、竣工面积累计同比均呈现下降趋势。[34] - 房地产开发资金来源中,国内贷款和个人按揭贷款累计同比均有所下降。[42][43] 房地产市场与宏观经济 - 截至4月,地方本级政府性基金中,累计国有土地使用权出让收入同比减少10.40%。[38][39] - 房地产相关主要税种收入中,房产税和城镇土地使用税同比增加,契税和土地增值税同比下降。[40] - 截至4月,居民户中长期人民币贷款当月新增同比少增510亿元。[43] 房地产市场与资本市场 - 国债与企业债收益率与房地产行业指数走势基本一致,房地产行业景气度决定了房企融资活动的活跃度。[46] - 房地产板块与上证综指、金融板块存在较强的相关性。[47][48] - 煤炭、钢铁的期货价格与房地产行业指数的走势均存在一定的时滞性。[49]

全球经济及通胀 - 全球经济增速走低 [1][2] - 全球通胀水平高位震荡 [1][2][3][4][5] 国内经济及通胀 - 中国经济增长动能回落 [2][3][6][7][8] - 中国通胀趋于平稳 [3][9][10][11][12][13] 工业生产 - 主要开工率保持稳定 [4][14][15][16][17] 消费 - 必需消费品平稳 [6][18][19][20][21][22] - 可选消费品表现较好 [6][23][24] 投资 - 房地产投资走弱 [7][25][26] - 基建投资走高 [7][27][28][29] - 制造业投资回落 [7][30] 出口 - 稳定增长 [8][31][32] 新兴行业景气度 - 半导体景气度上升 [8][33][34][35][36] - 新能源汽车景气度上升 [8][37] 其他指标 - 社融数据 [47] - 花旗经济意外指数 [48] 风险提示 - 数据指标具有滞后性,政策变化超预期 [48]

报告行业投资评级 - 报告给予行业"同步大市"评级 [3] 报告的核心观点 业绩概述 - 2023年上市券商业绩整体与2022年基本持平,整体盈利能力持续下滑 [1][8] - 2024年一季度上市券商业绩承压,各项业务收入均同比下滑 [1][9] - 2023年上市券商ROE为5.56%,低于2022年的5.96% [1] - 2024年一季度上市券商年化ROE仅为4.88%,去年同期达7.47% [1] 分业务分析 经纪业务 - 行业竞争加剧、公募降费影响下经纪业务收入承压,券商财富管理转型迫切 [20][21][22][23] - 2023年上市券商代理买卖证券业务净收入、代销金融产品收入及席位租赁收入同比分别下滑11.28%、10.16%、13.46% [20] - 公募基金交易费率改革将进一步压缩公募基金分仓收入 [21][22] 投行业务 - IPO逆周期调控叠加监管强化下,投行业务预计2024年仍承压 [23][24][25] - 项目质量的把控以及合规风控的重要性将进一步凸显 [23][24] 资管业务 - 券商资管结构继续优化,公募布局加速 [25][26][27][28] - 公募基金费改下,2023年券商参控股公募业绩下滑10.61% [28] - 公募基金行业头部集中趋势可能进一步强化,长期利好参控股头部公募基金公司的券商 [28] 自营业务 - 自营业务投资净收益率取决于自营杠杆水平和权益及衍生品投资弹性 [32][33][34][35][36] - 头部券商中自营杠杆率较高的券商,投资净收益率较高 [35][36] - 场外衍生品业务面临监管强化,但风控指标修订有利于优质券商 [33][34] 资本中介业务 - 融资融券利息收入下滑,股票质押业务持续收缩 [37] 投资建议 - 维持行业"同步大市"评级,建议关注优质头部券商、金融科技赋能以及并购重组三条主线 [3][39][40] - 建议关注中信证券、华泰证券、国联证券、浙商证券等标的 [3][39][40]