报告的核心观点 1. 2023年上市券商业绩整体与2022年基本持平,整体盈利能力持续下滑,同期高基数下,2024年一季度上市券商业绩承压 [27] 2. 2023年上市券商资本扩充步伐放缓,头部券商承受相对更大的风控压力,但风控指标优化有利于其进一步扩张资产负债表 [27] 3. 经纪业务受行业竞争加剧、公募降费影响下业绩承压,券商财富管理转型迫切 [27] 4. 投行业务受IPO逆周期调控叠加监管强化影响,项目质控以及合规重要性凸显 [27] 5. 资管业务结构继续优化,公募布局加速,但降费对参控股公募的券商业绩不利 [27] 6. 自营业务投资净收益率取决于自营杠杆水平和权益及衍生品投资弹性,头部券商中自营杠杆率较高的券商,投资净收益率较高 [27] 7. 固态电池具有技术颠覆的潜力,可以实现大幅领先的能量密度,固态电解质是关键 [29] 8. 离子运输机制、锂枝晶生长机制、固-固界面问题是固态电池面临的三大问题 [29] 9. 全固态电池有望2027年开始量产装车,2030年固态电池市场规模有望超2500亿元 [29] 根据目录分别总结 证券行业2023及2024Q1业绩点评 - 2023年上市券商业绩整体与2022年基本持平,整体盈利能力持续下滑,同期高基数下,2024年一季度上市券商业绩承压 [27] - 2023年上市券商资本扩充步伐放缓,头部券商承受相对更大的风控压力,但风控指标优化有利于其进一步扩张资产负债表 [27] - 经纪业务受行业竞争加剧、公募降费影响下业绩承压,券商财富管理转型迫切 [27] - 投行业务受IPO逆周期调控叠加监管强化影响,项目质控以及合规重要性凸显 [27] - 资管业务结构继续优化,公募布局加速,但降费对参控股公募的券商业绩不利 [27] - 自营业务投资净收益率取决于自营杠杆水平和权益及衍生品投资弹性,头部券商中自营杠杆率较高的券商,投资净收益率较高 [27] 新能源电池新技术之五——固态电池 - 固态电池具有技术颠覆的潜力,可以实现大幅领先的能量密度,固态电解质是关键 [29] - 离子运输机制、锂枝晶生长机制、固-固界面问题是固态电池面临的三大问题 [29] - 全固态电池有望2027年开始量产装车,2030年固态电池市场规模有望超2500亿元 [29]

报告行业投资评级 报告维持行业"领先大市"评级。[9] 报告的核心观点 固态电池具有技术颠覆的潜力 - 固态电池从兼顾高能量密度和本征安全性两方面出发,以锂金属作为负极,使用稳定、不易燃烧的固态电解质,将成为未来最有技术颠覆潜力的电池。[17] - 固态电池具有大幅领先的能量密度,可以轻松突破400Wh/kg,同时固态电解质能够保证优秀的安全性能。[17] 固态电解质是固态电池成功应用的关键 - 理想的固态电解质应该具有小到可以忽略不计的电子电导率、优良的Li+电导率、良好的化学兼容性、宽的电化学稳定窗口、优异的热稳定性以及能够低成本的大规模生产等特点。[19] - 复合固态电解质是最具发展潜力的体系,可以在聚合物电解质中引入惰性无机纳米粒子,或通过氧化物陶瓷、硫化物与聚合物进行复合,实现优势互补。[19][20] 固态电池发展面临的三大问题 - 离子运输机制:制约充放电速度的关键,需要进一步研究离子在固态电池界面的迁移机理。[42][43][44] - 锂枝晶生长机制:固态电池安全性的挑战,需要通过添加剂、结构设计等方式来抑制锂枝晶的生长。[45][46][47] - 固-固界面问题:直接影响固态电池的循环寿命等性能,需要通过界面工程与改性来解决。[48][49][50][51][52] 产业化进展及市场空间 - 半固态电池已经实现量产装车,全固态电池预计在2027年左右开始量产装车。[68][69] - 预计到2030年全球固态电池的出货量将达到614.1GWh,市场规模将超过2500亿元,主要出货电池仍然是半固态电池。[70][72] - 作为固态电池最重要的组成部分,固态电解质的需求也将随之增长,预计2030年需求将超6万吨,市场规模超过60亿元。[72] 重点企业 卫蓝新能源 - 背靠中科院物理研究所,由院士等专家共同发起创办,在多个固态锂电技术领域实现"首次"突破。[73][74][75][76] - 产品应用领域涵盖新能源汽车、储能、小动力,已量产交付蔚来汽车等知名整车厂。[74][75] 清陶能源 - 由南策文院士领衔创办,率先实现了固态锂电池的产业化,建成了规模化固态动力锂电池量产线。[76][77][78] - 与上汽集团深度合作,双方共同设立了固态电池联合实验室,推动固态电池产品的量产装车。[78][79] 赣锋锂电 - 依托锂资源优势,从事固态电池产业化,已实现固态装车,并发布了半固态"新锋"电池。[80][81][82] 宁德时代 - 作为传统锂电巨头,公司发布了凝聚态电池,能量密度最高可达500Wh/kg。[82][83] 辉能科技 - 与梅赛德斯-奔驰签署了固态电池技术合作协议,拥有超过17年的研发经验和760多项专利。[84][85]

报告的核心观点 - 市场延续整理，关注高股息板块。上周A股市场延续弱势整理走势，短期宜静待指数企稳。从市值风格来看，大盘风格明显跑赢中小盘风格。[36][37] - 6月份,市场在业绩端和估值端均有一定的支撑。从业绩端来看,第三季度的经济修复确定性较高;从估值端来看,市场整体估值较为便宜。[36][37] - 地产销售有望继续改善。在"5.17新政"加快落实的背景下,部分一二线核心城市的市场热度将维持高位,带动楼市总体成交量继续改善。[38] - 出口数据再超预期,第二季度出口仍是拉动国内经济的重要亮点。[36] - 欧央行首次降息,但影响不宜高估,全球流动性仍需重点观察美国经济数据走势及美联储决议。[36] - 非农就业数据大超预期,美联储降息预期继续降温。[36] - 贵金属板块短期降温,中长期仍有配置价值。[36][37] - 优质小市值公司存在错杀可能性。[36] 报告内容总结 市场策略 - 市场延续整理,关注高股息板块。上周A股市场延续弱势整理走势,短期宜静待指数企稳。从市值风格来看,大盘风格明显跑赢中小盘风格。[36][37] - 6月份,市场在业绩端和估值端均有一定的支撑。从业绩端来看,第三季度的经济修复确定性较高;从估值端来看,市场整体估值较为便宜。[36][37] - 地产销售有望继续改善。在"5.17新政"加快落实的背景下,部分一二线核心城市的市场热度将维持高位,带动楼市总体成交量继续改善。[38] 出口数据 - 出口数据再超预期,第二季度出口仍是拉动国内经济的重要亮点。[36] 货币政策 - 欧央行首次降息,但影响不宜高估,全球流动性仍需重点观察美国经济数据走势及美联储决议。[36] - 非农就业数据大超预期,美联储降息预期继续降温。[36] 大宗商品 - 贵金属板块短期降温,中长期仍有配置价值。[36][37] 个股机会 - 优质小市值公司存在错杀可能性。[36]

市场整体情况 - 上周A股市场延续弱势整理走势，短期宜静待指数企稳[1] - 大盘风格明显跑赢中小盘风格，市场资金青睐防守板块[1] - 上周沪深两市日均成交额为7655.39亿元，较前一周小幅上升4.49%[1] 业绩和估值支撑 - 从业绩端来看，中国第三季度经济修复确定性较高，预计将对A股指数走势构成较强支撑[1] - 从估值端来看，A股整体估值较为便宜，万得全A市净率仅为1.42倍，处于历史后0.46%分位[15] 重点关注板块 - 高股息板块如电力、高速、煤炭、家电、水务等[11] - 出口产业链如家电、纺织服装等[11] - TMT板块如算力端光模块、软件端计算机、应用端传媒[11] - 新质生产力如工业母机、机器人、低空经济等[11] 风险提示 - 宏观经济下行 - 欧美银行风险 - 海外市场波动 - 中美关系恶化[19]

报告的核心观点 - 上周A股市场延续弱势整理走势,短期宜静待指数企稳[6][7] - 从市值风格来看,大盘风格明显跑赢中小盘风格[7] - 从市场交投意愿来看,新资金入场意愿有待提升,主题风格轮动速度较快,但都缺乏持续性[7] - 从板块走势来看,市场资金青睐防守板块,如公用事业、交通运输、煤炭、家电等高股息防守板块表现较佳,但高贝塔的TMT板块明显回落,市场风险偏好仍有提振空间[7] - 6月份,市场在业绩端和估值端均有一定的支撑:一是从业绩端来看,经济修复确定性较高;二是从估值端来看,市场整体估值较为便宜[8][9] 根据目录分别进行总结 1. A股行情回顾 - 上周股指低开,上证指数下跌1.15%,深证成指下跌1.16%,中小100下跌0.50%,创业板指下跌1.33%[6] - 行业板块方面,公用事业、交通运输、煤炭涨幅居前;主题概念方面,连板指数、打板指数、高频PCB指数涨幅居前[6] - 沪深两市日均成交额为7655.39亿元,较前一周小幅上升4.49%[6] - 风格上,大盘股占有相对优势,中证100指数周上涨0.31%,而中小盘指数下跌较多[7] 2. 策略点评 - 上周A股市场延续弱势整理走势,短期宜静待指数企稳[6][7] - 从市值风格来看,大盘风格明显跑赢中小盘风格[7] - 从市场交投意愿来看,新资金入场意愿有待提升,主题风格轮动速度较快,但都缺乏持续性[7] - 从板块走势来看,市场资金青睐防守板块,如公用事业、交通运输、煤炭、家电等高股息防守板块表现较佳,但高贝塔的TMT板块明显回落,市场风险偏好仍有提振空间[7] - 6月份,市场在业绩端和估值端均有一定的支撑:一是从业绩端来看,经济修复确定性较高;二是从估值端来看,市场整体估值较为便宜[8][9] - 地产销售回暖趋势仍待观察,5月份出口数据再超预期,欧央行首次降息但影响不宜高估,非农就业数据大超预期导致美联储降息预期回落,贵金属板块短期降温但中长期仍有配置价值,优质小市值公司存在错杀可能性[8][9][10] 3. 行业数据 - 水泥价格指数、挖掘机产量、工业品产量、波罗的海干散货指数、焦煤焦炭价格、煤炭库存等行业数据[12][13] - 主要有色金属期货价格、电子产品销量增速等数据[14] 4. 市场估值水平 - 上证指数市盈率(TTM)为13.46倍,处于历史后22.88%分位,市净率(LF)为1.23倍,处于历史后1.21%分位[15] - 科创50指数、创业板指数等估值水平[15] - 万得全A指数市盈率(TTM)为16.69倍,处于历史后21.97%分位,市净率(LF)为1.42倍,处于历史后0.46%分位[16] 5. 市场资金跟踪 - 北上资金当年净流入和历史累计净流入趋势[17] - 两融余额变化情况[17] - 偏股混合型基金指数走势、中国新成立基金份额、非金融企业境内股票融资、融资买入额及占比等[18]

报告行业投资评级 - 行业评级为“同步大市”，评级变动维持 [2][4][25] - 中信证券评级“增持”，华泰证券评级“买入”，国联证券和浙商证券评级“增持” [2] 报告的核心观点 - 证券行业5月跑输大市，上市券商估值较4月末下降，行业供给侧改革进展加快，维持“同步大市”评级，建议关注优质头部券商、金融科技赋能以及并购重组三条主线 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 证券行业5月跑输大市，申万券商指数下跌3.92%，在31个申万行业指数中位列第23位 [6] - 上市券商5月表现分化，涨跌幅排名前5位为国联证券、国泰君安等，跌幅前5位为国盛金控、首创证券等，涨跌幅中位数为-4.76% [8] - 截至6月3日，上市券商PB估值中位数为1.09倍，较4月末下降0.07倍，大券商PB估值为1.06倍，中小券商PB估值为1.16倍 [9] 证券市场要素跟踪 - 两市日均成交金额环比下滑，5月日均成交金额8440亿元，环比上月下降7%；1 - 5月日均成交金额8826亿元，较去年同期下降6% [12] - 两融余额呈震荡企稳态势，5月末沪深两市两融余额15253.71亿元，5月日均两融余额15327.18亿元，5月两融净增加额为145亿元 [12] - 北向资金连续四个月净流入，5月净买入87.79亿元，今年以来净流入830.23亿元 [13] - 股票质押业务规模持续收缩，5月末市场质押股份数量为3535亿股，环比减少15亿股；质押股份数量占总股本比例为4.41%，环比减少0.06个百分点；质押股份期末参考市值25914亿元，环比上升213亿元 [14] - 股权融资规模环比下降，5月市场股权融资规模合计217亿元，环比下降17%；1 - 5月累计股权融资规模1585亿元，同比下降73%。债券融资规模环比略升，5月市场债券发行总规模69976亿元，环比上升1%；1 - 5月市场债券发行总规模312530亿元，同比上升11% [17] - 资管产品发行规模环比上升，5月成立资管产品36只，发行份额31亿份，发行份额环比上升146%；1 - 5月成立资管产品合计176只，累计发行份额75亿份，较去年同期下降16% [18] - 市场主要权益指数普跌，5月上证综指、沪深300、创业板指涨跌幅分别为-0.58%、-0.68%、-2.87%，中证全债指数涨跌幅为0.36% [19] - 非货基、股票 + 混合基金份额均维持小幅环比正增，5月末非货币基金份额15.6万亿份，环比增长0.57%；股票 + 混合公募份额6.1万亿份，环比增长0.41%；债券型公募份额8.8万亿份，环比增长0.98% [22] 投资建议 - 5月行业供给侧改革进展加快，国联证券拟发行A股股份购买民生证券100%股份，浙商证券成为国华能源所持国都证券7.6933%股份受让方，持股比例将达26.84%，建议关注头部证券公司及并购重组投资主线 [24][25] - 预计“1 + N”政策体系将加快推进，有利于形成健康、有活力的资本市场生态 [25] - 维持行业“同步大市”评级，建议关注优质头部券商、金融科技赋能以及并购重组三条主线，推荐中信证券、华泰证券、国联证券和浙商证券 [4][25] 行业信息 - 2024陆家嘴论坛期间证监会将发布资本市场相关政策措施，已制定近50项配套制度规则 [26] - 2024年5月15日，证监会发布《证券市场程序化交易管理规定（试行）》，自10月8日起实施 [27] - 5月14日晚间，国联证券披露重大资产重组预案，拟发行A股股份购买民生证券100%股份，并募集不超过20亿元配套资金，5月15日复牌 [28] - 5月10日，证监会修订发布《关于加强上市证券公司监管的规定》，有利于督促和引导证券行业高质量发展 [29] - 截至5月7日，监管累计向33家券商下发98张罚单，海通、中信、东吴证券3家券商遭立案调查 [30] - 5月5日华西证券公告，被暂停保荐业务资格6个月，与金通灵2019年定增保荐项目有关 [31] - 5月27日，浙商证券成为国华能源所持国都证券7.6933%股份受让方，成交价格10.09亿元，持股比例将达26.84% [32]

行业投资评级 - 医药生物板块维持"领先大市"评级 [6][7] 行业核心观点 - 医药集采提质扩面,建议关注创新药及其产业链机会 [7] - 条件具备的省级联盟集采将升级为全国联采,全国联采品种涵盖未过一致性评价的化学药、中成药等 [7] - 集中采购腾出的费用空间将用于支持新药、新诊疗项目,创新仍是政策重点支持方向 [7] 行业重点领域 创新药板块 - 关注"真创新""国际化""大单品"三个方向 [8] - 重点关注产品临床价值、创新力强的创新药企业,如百济神州、艾力斯、迪哲医药等 [8] - 关注国际化能力强、具备产品出海预期的创新药企业,如百济神州、百奥泰、海思科等 [8] - 关注减重、NASH、AD等"大品种"药物研发企业及相关产业链企业 [8] 中药板块 - 关注中药创新药和中药消费品 [9] - 关注受益于审评政策优化、医保支付环境改善的中药创新药企业,如以岭药业、康缘药业等 [9] - 关注以院外渠道为主、品牌优势明显的中药消费品企业,如华润三九、太极集团等 [9] 医疗服务板块 - CXO板块,关注在多肽、ADC等前沿领域布局的企业,如药明康德、凯莱英、泰格医药等 [9] - 药店板块,关注经营合规、管理及服务能力强的头部零售药店,如益丰药房、老百姓、健之佳等 [9] - 民营医疗板块,关注具备差异化服务优势的眼科、口腔、综合医院等龙头,如爱尔眼科、通策医疗等 [9] 其他领域 - 关注凝胶贴膏制剂龙头九典制药,模式动物龙头药康生物,血制品企业博雅生物等 [9]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“同步大市”，评级变动维持 [2] 报告的核心观点 - 5月申万银行涨跌幅2.96%，跑赢上证指数和沪深300指数，月涨跌幅在申万31个一级行业中排第5位 [7][11] - 银行板块估值上行，截至5月31日，整体市盈率5.48X，较上月末升0.05X，相比A股估值折价67.71%；整体市净率0.65X，较上月末略升0.01X，相比A股估值折价58.58% [7] - 同业存单到期收益率下行，理财产品预期年收益率下行，银行间同业拆借加权平均利率下降 [7][17][20][22] - 银行板块基本面承压但压制因素好转，地产政策转向助力房企现金流改善，缓释资产质量担忧；财富管理市场复苏，利好中收占比高的银行，“存款搬家”使负债端成本下行 [7][27] - 2024年银行业基本面仍承压，但压力最大时点已过，后续业绩将逐季改善；银行股股价受基本面与破净估值预期差影响；板块短期面临回调压力，中长期部分银行有积极变化 [7][28] - 建议关注建设银行、招商银行、宁波银行，维持行业“同步大市”评级 [7][28] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 5月申万银行涨跌幅2.96%，跑赢上证指数3.54pct.，跑赢沪深300指数3.64pct.，月涨跌幅在申万31个一级行业中排第5位 [7][11] - 6月银行业板块估值上行，截至6月3日，整体市盈率5.46X，较上月末升0.07X，相比A股估值折价67.72%；整体市净率0.65X，较上月末略升0.01X，相比A股估值折价58.61% [13] - 城商行月平均涨跌幅4.56%最大，南京银行涨幅11.27%最大；农商行月平均涨跌幅3.87%排第2，沪农商行涨幅16.86%最大；股份行月平均涨跌幅2.89%并列第3，浦发银行涨幅8.31%最大；国有大行月涨跌幅0.44%相对靠后，邮储银行涨幅4.79%最大 [15] 市场利率 同业存单到期收益率 - 同业存单到期收益率下行，AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.73%、1.90%、1.96%，较4月末分别变动-9BP/-10BP/-9BP；AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.84%、2.01%、2.07%，较4月末分别变动-9BP/-10BP/-9BP [17] - AAA级3M - 1M同业存单利差为16BP，较4月末利差降1BP；AA级3M - 1M同业存单利差为16BP，较4月末利差降1BP；AA级 - AAA级3M同业存单利差为11BP，较4月末降0BP [17] 理财产品预期年收益率 - 理财产品预期年收益率下降，环比除2周、6个月、9个月期收益率上升外，其他期均下降，1周期限收益率降28BP降幅最大；同比所有期限理财预期收益率均下降，2个月、1周期收益率降幅最大，分别降93BP、62BP [20][21] 银行间同业拆借加权平均利率 - 5月同业拆借加权平均利率为1.85%，环比降2BP，同比升35BP；环比除6个月、9个月期利率上升外，其余期限均下降，120天期利率降幅最大为56BP；同比除1天期限利率上升外，其余期限利率均下降，1年、90天期限利率同比降幅最大，分别降0.71、0.66pct. [22] 行业回顾 - 银行业总资产平稳增长，2024年一季度末，我国银行业金融机构本外币资产总额429.6万亿元，同比增8.1%；大型商业银行本外币资产总额185万亿元，同比增11.2%，占比43.1%；股份制商业银行本外币资产总额71.8万亿元，同比增4.1%，占比16.7% [24][25] - 银行业金融服务持续加强，2024年一季度末，银行业金融机构用于小微企业的贷款余额74.4万亿元，单户授信总额1000万元及以下的普惠型小微企业贷款余额31.4万亿元，同比增21.1% [25] - 商业银行信贷资产质量基本稳定，2024年一季度末，商业银行不良贷款余额3.4万亿元，较上季末增1414亿元；不良贷款率1.59%，较上季基本持平；正常贷款余额208.2万亿元，其中正常类贷款余额203.6万亿元，关注类贷款余额4.6万亿元 [25] - 商业银行风险抵补能力整体充足，2024年一季度，商业银行累计实现净利润6723亿元，同比增0.7%；平均资本利润率为9.57%，较上季末升0.63个百分点；平均资产利润率为0.74%，较上季末升0.04个百分点；一季度末，贷款损失准备余额为6.9万亿元，较上季末增2698亿元；拨备覆盖率为204.54%，较上季末降0.6个百分点；贷款拨备率为3.26%，较上季末降0.01个百分点；资本充足率为15.43%；一级资本充足率为12.35%；核心一级资本充足率为10.77% [25] - 商业银行流动性水平合理稳健，2024年一季度末，商业银行流动性覆盖率为150.84%，较上季末降0.76个百分点；净稳定资金比例为125.33%；流动性比例为68.66%，较上季末升0.78个百分点；人民币超额备付金率1.7%，较上季末降0.54个百分点；存贷款比例（人民币境内口径）为78.8%，较上季末升0.11个百分点 [25] - 中国人民银行等发布住房贷款政策通知，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，二套不低于25%；取消全国层面首套和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限，各省级分行按因城施策原则自主确定辖区内各城市相关利率下限 [26] 投资建议 - 银行板块基本面承压但压制因素好转，建议关注建设银行、招商银行、宁波银行，维持行业“同步大市”评级 [7][28]

报告行业投资评级 - 维持医药生物板块“领先大市”评级 [10] 报告的核心观点 - 2024年5月，医药生物（申万）板块涨幅为 -3.24%，在申万31个一级行业中排名第26位，跑输沪深300、上证综指、深证成指、创业板指3.23、4.06、2.18、1.16个百分点；截止2024年5月31日，医药生物板块PE（TTM，整体法）均值为26.21倍，在申万31个一级行业中排名第5位，位于自2012年以来后13.80%分位数 [3][7] - 医药集采提质扩面，药品仍面临较大集采压力，但后续集采对药企经营业绩负面影响相对有限；集中采购腾出费用空间将支持新药、新诊疗项目，创新是政策重点支持方向，建议关注创新药及其产业链机会 [3][9] - 建议重点关注医药生物板块投资机会，关注创新药、中药、医疗服务等板块及其他领域的相关企业 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 行业观点 - 2024年5月，医药生物（申万）板块涨幅为 -3.24%，排名第26位，跑输多个指数；截止5月31日，医药生物板块PE均值为26.21倍，排名第5位，处于自2012年以来后13.80%分位数 [7] - 医药集采提质扩面，后续集采对药企经营业绩负面影响有限，创新是政策支持方向，建议关注创新药及其产业链机会 [8][9] - 建议重点关注医药生物板块投资机会，维持“领先大市”评级，关注创新药、中药、医疗服务等板块及其他领域相关企业 [10][11] 市场回顾 整体情况 - 2024年1 - 5月，医药生物（申万）板块涨幅为 -7.09%，排名第27位，跑输多个指数；5月涨幅为 -3.24%，排名第26位，跑输多个指数 [13] 子行业情况 - 2024年1 - 5月，医药商业、化学制药、中药板块涨幅靠前，医疗器械、生物制品、医疗服务涨幅靠后；5月，医药商业、化学制药、医疗器械涨幅居前，中药、生物制品、医疗服务涨幅靠后 [17] 个股情况 - 2024年5月，涨幅排名靠前的个股有迈普医学（20.32%）、康为世纪（19.35%）等；涨幅靠后的有春立医疗（ -20.28%）、长药控股（ -19.01%）等 [20][21] 行业估值 - 横向比较，截止2024年5月31日，医药生物板块PE均值为26.21倍，排名第5位，相对沪深300溢价率125.93%，相对全部A股（非银行）溢价率为35.70% - 纵向比较，医药生物板块PE位于自2012年以来后13.80%分位数，相对沪深300、全部A股（非银行）的溢价率分别位于自2012年以来后6.50%、12.60%的分位数 [22] 行业重要新闻及公司公告 行业动态 - 国家卫生健康委等14部委联合印发通知，规范医药生产流通秩序、整治不正之风、纠治行业乱象、维护医保基金安全、深化整治成效 [26] - 国家医疗保障局发布通知，加快药品耗材集采改革、加大医保支持基层力度、提升医保支付管理水平等 [27] - 国家卫健委等八部门印发意见，加强重症医学医疗服务能力建设，明确总体要求、目标及具体措施 [28] 公司动态 - 百奥泰与STADA签署授权许可与商业化协议，交易金额最高至1.575亿美元 [29] - 立方制药洛索洛芬钠口服溶液药品注册上市许可申请获得受理 [30] - 恒瑞医药收到美国FDA关于注射用卡瑞利珠单抗的完整回复信，计划重新提交上市申请 [31] - 药明康德发布澄清公告，反对H.R.8333草案不合理定义，将继续沟通 [32][33] - 恒瑞医药SHR - 2173注射液用于治疗IgA肾病的临床试验获批 [34] - 亿帆医药银杏叶丸获得新加坡注册批文 [35] - 华东医药全资子公司迈华替尼片上市许可申请获得受理 [36] - 百奥泰BAT2206（乌司奴单抗）注射液上市许可申请获得受理 [37] - 特宝生物派格宾增加适应症拟纳入优先审评程序 [38] - 东北制药注射用阿奇霉素获批上市 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 长期来看房地产市场长期需求增长空间或收缩但总量可观，核心城市住房需求有望持续增长，当前进入存量时代，城镇化率仍有增长空间带动住房需求，未来新房增量需求中枢约10亿平方米，一线和二线核心城市商品房销售有望稳定增长 [9] - 中期来看房地产市场或已超调，但周期拐点有待观察，截至2024年4月销售和投资数据不佳，国房景气指数创新低，若2024年销售面积跌幅在10%-20%，则低于未来新房增量需求中枢，市场走出调整区间需宏观经济复苏和政策支持，且有效需求有待改善 [9] - 短期来看政策效应逐步显现，部分核心城市销售有望进一步改善，本周30大中城市新房成交量环比增长但各能级城市分化，一线城市优化调控政策，多城首套房贷利率降至3.5%以下，6月房企或加大促销力度，部分一二线核心城市市场热度将维持高位带动成交量改善，部分弱二线及三四线城市或低位运行，市场回暖有待需求复苏 [10] 根据相关目录分别进行总结 本周政策动态及重要消息 - 2023年全国住房公积金发放个人住房贷款近1.5万亿元，各项业务运行平稳，惠及人群扩大，提取额增长，租房提取支持力度加大 [11] - 浙江省调整优化个人住房贷款政策，首套最低首付不低于15%，二套不低于25%，取消全省首套和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限，5月31日起实施 [12] - 湖南省取消首套和二套商业性个人住房贷款利率下限，5月21日起取消全省14个地级市相关利率下限，5月30日全面下调最低首付款比例，首套从20%调为15%，二套从30%调为25% [13] 商品房市场高频数据 商品房销售情况跟踪 - 本周30大中城市商品房成交量环比继续增长，同比降幅收缩，一二线城市改善明显，三线城市成交面积降幅大，5月27日至6月2日，30大中城市成交套数环比增13.43%、同比减29.20%，成交面积环比增12.03%、同比减30.28%，截至6月2日累计成交套数同比减40.42%，成交面积同比减41.36% [14] - 分能级看，5月27日至6月2日，一线城市成交面积环比增15.22%，二线城市环比增17.48%，三线城市环比减5.46%，截至6月2日累计成交面积中，一线城市同比减36.11%，二线城市同比减16.60%，三线城市同比减12.19% [15] - 截至2024年4月，全国商品房累计成交面积29252.00平方米，同比减20.20%；累计成交额28067.00亿元，同比减28.30% [17] 住宅价格动态跟踪 - 本周上海商品房成交均价环比上涨，截至5月20日，二线城市二手房挂牌价指数环比上升，一线城市跌幅明显收窄，5月27日至6月2日，上海成交均价为48237.08/平方米，相比上周涨8.98%，截至5月20日，一线城市二手房挂牌价指数环比跌0.01%，二线城市环比涨0.04%，三线城市环比跌0.05%，四线城市环比跌0.21% [18] - 截至2024年4月，70个大中城市新建商品住宅价格指数同比下跌3.50%，6个城市环比上涨，64个城市环比下跌，按城市能级分，一线城市同比下跌2.50%，二线城市同比下跌2.90%，三线城市同比下跌4.20%，按建筑面积分，90平方及以下同比下跌3.70%，90 - 144平方同比下跌3.60%，144平方以上同比下跌3.30% [20] - 截至2024年4月，70个大中城市二手住宅价格指数同比下跌6.80%，1个城市环比上涨，69个城市环比持平，按城市能级分，一线城市同比下跌8.50%，二线城市同比下跌6.80%，三线城市同比下跌6.60%，按建筑面积分，90平方及以下同比下跌7.00%，90 - 144平方同比下跌6.70%，144平方以上同比下跌6.40% [21] 商品房库存情况跟踪 - 本周十大城市商品房库存去化周期相比上周有所减少，随着去库存举措推进，市场去库存压力有望缓解，截至6月2日，十大城市商品房可售面积为8600.82万平方米，当周成交面积123.37万平方米，库存去化周期为69.72周 [24] - 截至2024年4月，全国商品房待售面积为74553.00万平方米，累计同比增加15.70%；1 - 4月商品房销售面积为6584.47万平方米，库存去化周期为11.32个月 [25] 土地市场高频数据 土地供应与成交情况跟踪 - 从数量看本周土地供需缩量，从面积看供需放量，土地市场热度有所恢复，5月27日至6月2日，100大中城市供应土地619.00宗，环比减少7.89%，同比增加2.31%；成交土地355.00宗，环比减少28.14%，同比减少24.31% [27] - 5月27日至6月2日，100大中城市供应土地3449.93万平方米，环比增加8.88%，同比减少19.49%；成交土地1945.00万平方米，环比增加0.14%，同比减少37.91% [29] 土地价格动态跟踪 - 本周100大中城市土地供应价格环比大幅增长，成交价格环比连续两周上涨，整体溢价率环比下降受二三线城市拖累，5月27日至6月2日，供应土地挂牌均价为1508.00元/平方米，环比减少7.82%，同比减少44.19%；成交土地楼面均价为1787.00元/平方米，环比增加59.70%，同比减少34.25% [31] - 5月27日至6月2日，100大中城市成交土地溢价率为3.19%，相比上周上升2.80pct，一线城市、二线城市、三线城市成交土地溢价率分别为4.52%、3.03%、1.52% [32] 土地库存情况跟踪 - 今年1 - 5月，TOP100企业拿地总额3146亿元，同比下降26.7%，销售百强房企投资意愿低迷，整体拿地销售比为0.15，近七成销售百强房企未拿地，拿地房企集中在销售30强的央企、国企，部分央企投资放缓，地方国企有积极拿地情况，从新增货值看，中建壹品、建发房产和华润置地位列前三，TOP10企业1 - 5月新增货值总额占TOP100企业的30.0% [34][35] - 4月30日，自然资源部办公厅要求库存量大的城市暂停新增住宅用地出让，新增土地供给量与盘活存量土地规模关联，城市供地与去化周期衔接导致前5月房企拿地同比下降 [34] 房地产开发投资高频数据 房地产开发投资完成额情况 - 截至2024年4月，全国房地产累计开发投资30928.00亿元，同比减少9.80%；其中，住宅投资23392.00亿元，同比减少10.50% [36] 全国房屋开发过程跟踪 - 截至2024年4月，全国房屋施工面积687544.00万平方米，同比减少10.80%；房屋新开工面积23510.00万平方米，同比减少24.60%；房屋竣工面积18860.00万平方米，同比减少20.40% [38] 房地产开发资金情况跟踪 - 截至2024年4月，全国房地产开发计划累计总投资929956.26亿元，同比减少1.90%，累计土地购置费11213.83亿元，同比减少6.10% [40] - 截至2024年4月，全国房地产本年实际到位开发资金82089.24亿元，同比减少17.80%；上年资金累计结余48053.00亿元，同比减少11.90% [41] 房地产市场与宏观经济 房地产与财政收入 - 截至2024年4月，地方本级政府性基金收入中，累计国有土地使用权出让10536.00亿元，同比减少10.40%；地方本级政府性基金支出中，累计国有土地使用权出让金收入安排的支出14894.00亿元，同比减少7.50% [43] - 截至2024年4月，全国税收收入中，房产税收入771.00亿元，同比增加16.82%；契税收入407.00亿元，同比减少9.56%；土地增值税收入335.00亿元，同比减少25.72%；城镇土地使用税收入346.00亿元，同比增加11.61%；耕地占用税收入51.00亿元，同比增加8.51% [44] 房地产与货币金融 - 截至2024年5月20日，1年、5年期LPR分别为3.45%、3.95%，与前值持平，截至2024年1月，PSL当月新增1500.00亿元 [46] - 截至2024年4月，全国房地产开发资金中国内贷款累计5583.00亿元，同比减少10.10%；个人按揭贷款累计4953.00亿元，同比减少39.70%，截至2024年4月，居民户中长期人民币贷款当月新增 - 1666.00亿元，同比少增510.00亿元 [46] 房地产相关产业链动态 - 截至2024年4月，全国挖掘机开工小时数当月同比减少3.20%；建材家居景气指数同比下降25.26%；家具类零售额同比增加1.20%；家用电器和音像器材类零售额同比增加4.50%；水泥产量同比减少8.60%；钢材产量同比减少1.60% [48] 房地产市场与资本市场 债券市场 - 近年国债与企业债收益率与房地产行业指数走势基本一致，房地产行业景气度影响房企融资和市场流动性结构导致债市调整，截至5月31日，1年期国债到期利率周环比下跌0.02pct，3年期国债到期利率周环比下跌0.02pct，10年期国债期利率周环比下跌0.01pct；AAA企业债中，1年期企业债到期利率周环比下跌0.01pct，3年期企业债到期利率周环比下跌0.02pct，3年期企业债到期利率周环比下跌0.07pct [50] 权益市场 - 房地产板块是上证综指成份中权重较高部分，与上证综指显著正相关，与金融板块也有较强相关性，截至5月31日，房地产板块周环比下跌4.60%，上证综合指数下跌1.19%，银行板块下跌1.81% [51] 商品市场 - 房地产是煤炭、钢铁消费终端，煤炭与钢铁期货价格与房地产行业指数走势存在约4个月时滞，截至5月31日，焦煤期货结算价周环比下跌5.27%，螺纹钢期货结算价周环比下跌1.35% [53] 投资建议 - 关注以中国建筑、中国电建等为代表的中字头基建类央企，房地产市场政策持续发力且有进一步加码空间，“三大工程”是今年重点任务 [54] - 关注万科、保利等基本面较稳固的大型国有房企，随着稳需求、保交楼推进，楼市销售有望边际改善 [54] - 关注被列入房企融资“白名单”的头部民企如龙湖、金地等，受益于金融支持力度加大，有望迎来信用修复 [54]