行业投资评级 - 报告给予家用电器行业"同步大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 外销市场 - 外销市场在补库节奏下外需持续转好,2024M1-5空调/冰箱/洗衣机出口量分别+17%/27%/25%,出口金额分别+7%/23%/16%,预计下半年的出口表现将优于上半年 [9][10][11] - 中国对新兴市场如东南亚和拉丁美洲的出口增速较快,逐渐形成了出口的新动能 [11][12] - 小家电外销增速优于大家电,吸尘器/电扇/电烤箱等小家电4月出口增速较快 [13][14] 内销市场 - 家电以旧换新政策引导下,各地方出台相应补贴政策,品牌和渠道携手推动家电家居以旧换新业务,刺激了家电需求 [20][21][22] - 5月家电零售额同比+12.90%,厨电和小家电表现优于白电,厨电和小家电受以旧换新政策和需求周期推动增速较快 [22][23] 公司投资建议 - 建议关注业务分布上内外市场兼备的公司,如石头科技、萤石网络、九阳股份、苏泊尔、海尔智家等 [9] 行业数据跟踪 白电行业 - 2024年4月,空调产量2199.90万台,同比+21.63%,销量2193.80万台,同比+22.49%,外销表现好于内销 [30][31] - 2024年4月,冰箱产量866.80万台,同比+20.76%,销量831.00万台,同比+17.23%,外销拉动整体销量 [31][32] - 2024年4月,洗衣机产量702.73万台,同比+11.65%,销量716.19万台,同比+13.23%,内销加速,外销延续较快增长 [33][34] 上游原材料 - 2024年6月,LME铜现货价9994美元/吨,同比+21.20%;LME铝现货价2568美元/吨,同比+15.55%;螺纹钢价3593元/吨,同比-0.39%;中塑价格指数773,同比+5.42% [35] 行业及公司动态 - 石头科技全资子公司获得"国家鼓励的重点软件企业"认定,预计2024年可退税1.5亿元 [36] - 家电以旧换新工作取得良好开局,电商以旧换新销售额增长超80% [37]

核心观点 - 美国5月CPI超预期回落,市场降息预期重燃 [1] - A股方面,5月通胀数据延续温和回升,市场横盘震荡 [1] - 港股方面,内外围多空因素交织下,上周整体回调 [1] - 资金面维持宽松,债市窄幅震荡 [11][12] - 大宗商品涨跌参半,能源类领涨 [13] 权益市场 - A股方面,5月CPI同比录得0.3%,环比录得-0.1%,食品项是主要支撑项 [1] - 核心CPI环比回落0.4个百分点,指向内需仍有一定的修复空间 [1] - 5月PPI降幅继续收窄,或主要受到国际上游资源品市场涨价催化 [1] - 5月新增社融规模为2.07万亿,但居民及企业中长贷融资意愿仍显不足 [1] - A股、港股估值仍偏低,但短期外围降息预期延后,市场或将延续震荡格局 [1] - 建议关注高股息及防御类板块、上游资源品板块、出海板块 [1] 债券市场 - 资金面延续宽松,资金利率整体维持小幅波动 [11][12] - CPI及金融数据边际走弱,对债市做多情绪形成提振 [11][12] - 30年国债已再度到达2.5%这一敏感位置,短期在央行预期管理下,长债情绪或趋于谨慎 [11][12] 大宗商品 - 原油方面,受投机者回补空头头寸影响,上周结束此前连续三周下跌态势 [13] - 当前市场对原油去库交易信心仍显不足,或仍将维持震荡格局 [13] - 贵金属方面,上周美联储议息会议点阵图偏鹰,金价继续高位震荡 [13]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司与宁德时代签订了《物料供货协议》,约定自协议生效之日起至2025年12月31日止,公司全资子公司宁德市凯欣电池材料有限公司向宁德时代供应固体六氟磷酸锂58600吨的对应数量电解液产品 [2] - 按照上月碳酸锂市场均价进行定价,电解液产品之原材料六氟磷酸锂的报价由电池级碳酸锂及其他成本组成,其中电池级碳酸锂定价为上月市场均价乘以约定消耗系数,当六氟磷酸锂价格与市场均价对比持续有较大幅度波动的,则双方重新协商定价 [3] - 若按照单吨电解液六氟磷酸锂用量为0.12吨测算,预计5.86万吨六氟磷酸锂对应电解液约50万吨,对应电池超500GWh,公司在宁德时代的供应占比有望进一步提升,有利于提升公司的持续盈利能力和市场占有率 [4] 财务数据总结 - 公司2022-2026年营业收入分别为223.17亿元、154.05亿元、154.07亿元、186.76亿元和212.92亿元,归母净利润分别为57.14亿元、18.91亿元、12.18亿元、17.87亿元和20.86亿元 [8] - 公司2022-2026年毛利率分别为37.97%、25.92%、20.85%、22.44%和22.38%,销售净利率分别为26.19%、11.96%、8.01%、9.70%和9.93% [8] - 公司2022-2026年ROE分别为45.55%、14.16%、8.53%、11.43%和12.12%,ROIC分别为86.35%、13.40%、7.75%、12.47%和14.84% [8] - 公司2022-2026年PE分别为6.89倍、20.84倍、32.33倍、22.04倍和18.88倍,PB分别为3.19倍、3.00倍、2.80倍、2.55倍和2.32倍 [8]

报告的核心观点 - 市场整体呈现震荡调整态势,但泛科技股反复活跃 [1][3][4] - 证监会发布《关于深化科创板改革、服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》,进一步深化改革,提升对新产业新业态新技术的包容性 [11][12] - 财政部、工信部发布《关于进一步支持专精特新中小企业高质量发展的通知》,将重点支持"小巨人"企业高质量发展 [13][14] 报告内容总结 市场表现 - 代表全部A股的万得全A指数下跌0.61%,创新成长板块跑输,但创新型中小企业风格跑赢 [1] - 超大盘股板块风格跑赢,但小盘股板块风格跑输 [1] - 银行、石油石化、有色金属等行业涨幅居前,社会服务、传媒、电力设备等跌幅居前 [1] - 黄酒指数、连板指数、ETC指数等主题涨幅居前 [1] 估值水平 - 上证指数市盈率(TTM)为13.31倍,处于历史后21.85%分位,市净率(LF)为1.23倍,处于历史后0.98%分位 [2] - 科创50指数市盈率(TTM)为46.44倍,处于历史后50.93%分位,市净率(LF)为3.38倍,处于历史后5.28%分位 [2] - 创业板指数市盈率(TTM)为27.44倍,处于历史后2.17%分位,市净率(LF)为3.59倍,处于历史后14.01%分位 [2] 资金面 - 市场成交额有所减少,涨停股较少,跌停股较多 [3] 行业动态 - 青眼情报发布的618美妆品牌榜单显示,天猫和抖音平台美妆品类销售均有所增长,头部品牌销售表现较好 [15] - 珀莱雅发布2023年年度权益分派实施公告,拟每股派发现金红利0.91元 [16] - 铭利达拟对境外下属企业增加投资3729万美元,用于新能源汽车和光伏储能项目 [17] - 元隆雅图与2025年第九届亚洲冬季运动会组委会签署特许生产及零售协议 [19] - 恩捷股份在匈牙利建设第二期湿法锂电池隔离膜项目 [20] 湖南经济动态 - 天桥起重控股股东终止与中车产投的央地企业联合重组事项 [21] - 湖南出台政策支持低空经济发展,对重大项目最高可给予2000万元奖励 [23]

报告行业投资评级 - 报告给出了"领先大市"的行业投资评级,表示行业指数涨跌幅预计将超越沪深300指数5%以上 [54] 报告的核心观点 长期来看 - 人口老龄化和城镇化进程放缓将影响房地产市场的长期需求增长空间,但需求总量规模仍然可观,特别是核心城市的住房需求有望持续增长 [8][9] - 未来5-10年房地产市场的新房增量需求中枢大约在10亿平方米左右,需求总量规模仍然较为可观 [8] 中期来看 - 房地产市场或已超调,但周期拐点有待观察,5月国房景气指数降至历史新低 [9][10] - 假设2024年商品房销售面积同比下降10%-20%,全年销售面积约9万亿平方米,低于未来5-10年需求中枢 [9] - 随着宏观经济复苏和政策支持,房地产市场有望逐步走出调整区间,但有效需求有待改善,拐点仍需观察 [10] 短期来看 - 端午节后市场活跃度略有提升,但未出现明显放量,一二线城市商品房成交量延续修复 [14][15] - 央行推进保障性住房再贷款政策落地,加快推动存量商品房去库存,后续资金投放或将进一步加大 [12][13] - 房地产融资协调机制加快落实,如万科获得41亿元银行贷款,反映金融支持政策仍在发力 [10] - "5.17"新政以来中央和地方政策落实步伐明显加快,政策环境预计将长期维持宽松 [10] - 但目前市场仍呈点状复苏,全国范围内整体修复还需等待市场信心进一步改善 [10]

报告行业投资评级 - 维持行业"领先大市"评级[7] 报告的核心观点 行业发展情况 - 5月我国电池产量同比增长34.7%,环比增长5.7%[1] - 5月我国动力和其他电池销量同比增长40.7%[2] - 5月我国动力电池出口同比下降13.1%,其他电池出口同比增长644.0%[3] - 5月我国新能源单车平均带电量环比下降2.1%[4] - 5月我国半固态电池装车量环比增长30.9%[5] 行业投资机会 - 固态电池兼顾安全和能量密度,发展前景看好[6] - 电池产能过剩局面正在逐步好转,建议关注电池产业链龙头企业[7]

报告行业投资评级 - 报告维持银行行业"同步大市"评级 [14] 报告的核心观点 信贷结构偏弱 - 居民贷款需求偏弱。5月住户贷款新增757亿元，同比少增2915亿元。其中短期贷款新增243亿，同比少增1745亿；中长期贷款新增514亿，同比少增1170亿 [7][8] - 企业短贷收缩，中长贷相对稳定。5月企业短贷减少1200亿元，同比多减1550亿元；企业中长期贷款新增5000亿元，同比少增2698亿元 [10] M1继续下探，居民存款"搬家"延续 - 5月M1由上月的-1.4%继续下探至-4.2%，主要受企业活期存款下降的拖累 [13] - 居民存款少增幅度收敛，但非银存款仍在高增，显示居民存款"搬家"或仍在延续 [13] 根据目录分别总结 1. 行业投资评级 - 报告维持银行行业"同步大市"评级 [14] 2. 报告的核心观点 2.1 信贷结构偏弱 - 居民贷款需求偏弱。5月住户贷款新增757亿元，同比少增2915亿元。其中短期贷款新增243亿，同比少增1745亿；中长期贷款新增514亿，同比少增1170亿 [7][8] - 企业短贷收缩，中长贷相对稳定。5月企业短贷减少1200亿元，同比多减1550亿元；企业中长期贷款新增5000亿元，同比少增2698亿元 [10] 2.2 M1继续下探，居民存款"搬家"延续 - 5月M1由上月的-1.4%继续下探至-4.2%，主要受企业活期存款下降的拖累 [13] - 居民存款少增幅度收敛，但非银存款仍在高增，显示居民存款"搬家"或仍在延续 [13] 3. 投资建议 - 5月金融数据总量略低于预期，信贷结构欠佳，居民端贷款需求低位徘徊，企业短期贷款收缩，票据冲量特征明显 [14] - 当前银行板块基本面虽承压，但估值处于低位，在资产荒大背景下，高股息绝对收益仍是板块长期投资逻辑 [14] - 建议关注2024年银行业的资产质量分化，重点关注资产质量优异的招商银行、业绩率先复苏的宁波银行、资产质量管理严谨的建设银行 [14]

报告的核心观点 - 618大促和以旧换新共同刺激下，5月家电社零同比增长12.90%[17] - 2023年至2024年5月，通过"以旧换新"购买京东家电家居商品的用户超过1600万，"首次换新"的用户数同比增长超过200%[17] - 在各地政府逐步落实推进家电以旧换新工作的背景下，"以旧换新"将进一步贡献家电增长动力[17] 根据目录分别总结 行业动态 - 2023年全球新增海上风电装机10.8GW，全球累计海上风电装机容量达到75.2GW，预计未来十年将持续加速扩张[19] - 广州打捞局拟中标阳江帆石一海上风电项目，负责风机基础和安装等工作[20] - 国家发改委表示将推动汽车产业转型升级和企业优化重组，提升技术创新和产业链配套能力[21] - 1-5月全国全社会用电量同比增长8.6%，其中第三产业用电量增长14.6%[22] - Runway发布全新文生视频模型Gen-3 Alpha，在生成视频质量、色彩、光影等方面实现大幅提升[23] 公司跟踪 - 泽璟制药-U的注射用重组人促甲状腺激素生物制品上市许可申请获得受理，有望填补国内空白[26] - 君禾股份预计上半年归母净利润同比增长110%到150%，主要得益于下游客户需求持续复苏[27] - 三一重能拟每10股派发现金红利5.90元[28]

报告的核心观点 - 国内5月CPI温和上升,同比上涨0.3%,环比下降0.1%,食品价格受南方暴雨和生猪产能减少影响,同比降幅收窄,对CPI同比拉动增强;非食品价格因家电、汽车价格下降和油价支撑减弱而增速回落,导致核心CPI增速下降[9][12] - 预计6月CPI增长0.5%,二季度中枢温和回升至0.4%。受翘尾因素提高和有色、黑色大宗商品价格上涨等因素,PPI同比降幅5月收窄至1.4%,但中下游行业价格仍低,需求传导弱[9][10] - 5月社融在低基数和财政支持下企稳,同比多增5132亿元,增速微升至8.4%。但信贷需求不足和股票融资疲弱仍拖累社融,预计未来社融增速将趋稳,全年走势为"先降后稳"[10][11] - 5月美国CPI同比增3.3%,低于预期,油价平稳和交通服务价格下降对通胀下行贡献较大,但二手车价格反弹、房租通胀仍限制核心通胀下行。美联储6月维持利率不变,但预计年内可能仅降息一次,整体政策倾向更鹰派[13][14][15] 分组1 - 国内5月CPI和PPI数据显示价格温和回升,但非食品和核心CPI同比增速下降、中下游行业价格低迷,显示国内供需矛盾依旧,政策需聚焦提振内需[9][10] - 5月金融数据方面,社融在低基数和财政支持下企稳,但信贷需求不足和股票融资疲弱仍拖累社融,预计未来社融增速将趋稳,全年走势为"先降后稳"[10][11] 分组2 - 5月美国CPI同比增3.3%,低于预期,油价平稳和交通服务价格下降对通胀下行贡献较大,但二手车价格反弹、房租通胀仍限制核心通胀下行[13] - 美联储6月维持利率不变,但预计年内可能仅降息一次,整体政策倾向更鹰派[14][15]

报告核心观点 当前A股处于相对底部区间，指数大幅下行空间有限，但在成交量有效放大前，结构性分化大概率延续；2024年二季度市场受业绩影响大，6月权益市场以稳为主、适当控制风险偏好，可逢低关注高股息、出口产业链、TMT、新质生产力等板块 [7]。 市场数据 - 上证指数收盘3015.89，跌0.55%；深证成指收盘9281.25，涨0.31%；创业板指收盘1806.19，涨0.83%；科创50收盘757.11，涨0.38%；北证50收盘736.69，跌1.11%；沪深300收盘3536.20，跌0.15% [1] - 上证指数总市值567575亿元，流通市值437603亿元，市盈率PE11.26，市净率PB1.14；深证成指总市值194197亿元，流通市值164980亿元，市盈率PE19.30，市净率PB1.98；创业板指总市值48552亿元，流通市值39386亿元，市盈率PE25.71，市净率PB3.48；科创50总市值25357亿元，流通市值15393亿元，市盈率PE30.92，市净率PB3.08；北证50总市值1456亿元，流通市值923亿元，市盈率PE19.49，市净率PB2.43；沪深300总市值509438亿元，流通市值382834亿元，市盈率PE10.71，市净率PB1.15 [4] 财信研究观点 市场策略 - 市场层面：创新成长板块风格跑赢，但创新型中小企业风格跑输；小盘股板块风格跑赢，但超大盘股板块风格跑输；电子、电力设备、汽车涨幅居前，房地产、钢铁、煤炭跌幅居前；超宽带技术指数、ETC指数、消费电子代工指数涨幅居前 [7] - 估值层面：各指数市盈率和市净率估值处于不同历史分位 [7] - 资金层面：万得全A指数1600家公司上涨，3596家公司下跌，涨停47家，跌停21家，全市场成交额7538.98亿元，较前一交易日减少968.27亿元 [7] - 市场策略：当前A股处于相对底部区间，结构性分化大概率延续；配置上关注高股息、出口产业链、TMT、新质生产力等板块 [7] 基金研究 - 6月17日，LOF基金价格指数+0.02%，ETF基金价格指数-0.08%；部分ETF有涨有跌；两市ETF总成交额约1133亿元，日内消费电子、芯片类ETF品种表现突出 [11] 债券研究 - 6月17日，1年期国债到期收益率上行1.0bp至1.60%，10年期国债到期收益率上行0.5bp至2.26%，1年期与10年期国债期限利差持平在66bp；1年期国开债到期收益率下行0.3bp至1.80%，10年期国开债到期收益率上行0.8bp至2.34%；DR001上行5.5bp至1.80%，DR007上行4.5bp至1.87%；国债期货10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.03%；3年期AAA级信用利差下行0.41bp至13.91bp，3年期AA - AAA级等级利差持平在15.00bp [12] 重要财经资讯 宏观经济 - 2024年退休人员基本养老金上调3% [3][13] - 6月17日央行开展40亿元公开市场逆回购操作和1820亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率分别为1.80%和2.50%，均与此前持平，当日有2370亿元MLF到期，无逆回购到期，全口径净回笼510亿元 [3][14] - 5月规模以上工业增加值同比增长5.6%，预期6%，前值6.7%；环比增长0.3%；1 - 5月同比增长6.2%；5月社会消费品零售总额同比增长3.7%，预期4.5%，前值2.3%，除汽车以外的消费品零售额增长4.7%；1 - 5月同比增长4.1%，除汽车以外的消费品零售额增长4.4%；1 - 5月固定资产投资（不含农户）同比增长4%，预期增4.2%，前值增4.2%，民间固定资产投资增长0.1%，5月环比下降0.04%；5月城镇调查失业率为5.0%，环比持平，同比下降0.2个百分点，31个大城市城镇调查失业率为4.9%，全国企业就业人员周平均工作时间为48.7小时 [3][15][17] 财经要闻 - 5月规模以上工业原煤产量3.8亿吨，同比下降0.8%；进口煤炭4382万吨，同比增长10.7%；原油产量1815万吨，同比增长0.6%；进口原油4697万吨，同比下降8.7%；天然气产量203亿立方米，同比增长6.3%；进口天然气1133万吨，同比增长7.1%；发电量7179亿千瓦时，同比增长2.3%，增速比4月放缓0.8个百分点；5月全国生产粗钢9286万吨，创2023年3月以来新高，环比增长8.05%，同比增长2.7%；生产生铁7613万吨，创2023年7月以来新高，环比增长6.28%，同比下降1.2%；生产钢材12270万吨，环比增长5.3%，同比增长3.4% [3][18] - 5月一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.7%，降幅比4月扩大0.1个百分点，同比下降3.2%，降幅扩大0.7个百分点；一线城市二手住宅销售价格环比下降1.2%，降幅扩大0.1个百分点，同比下降9.3%，降幅扩大0.8个百分点；1 - 5月房地产开发投资同比下降10.1%，1 - 4月降9.8%；新建商品住宅销售面积下降23.6%，销售额下降30.5%；房地产开发企业到位资金下降24.3%；5月国房景气指数为92.01 [3][19] 行业及公司动态 行业动态 - 欧莱雅旗下多个品牌拟于7月涨价，这已是欧莱雅年内第二次涨价；雅诗兰黛旗下部分商品也将于7月1日起执行新价，涉及六个品牌，共计500余款产品，各品牌总体涨价幅度基本在10%以内 [3][20][26] 公司跟踪 - 戴维医疗子公司产品“一次性使用脐带剪夹器”注册获受理 [3][21][27] - 仙乐健康调整仙乐转债转股价格，由55.76元/股调整为42.12元/股，自2024年6月21日（除权除息日）起生效 [3][21][28] 湖南经济动态 湘股动态 - 华纳药厂拟定向增发募集不超过5亿元用于补充流动资金 [3][24][30] 湖南省地方动态及政策 - 前5个月湖南省进出口总值2370.9亿元，其中出口1364.3亿元，进口1006.6亿元，增长17.2%；5月当月全省进出口477.5亿元；前5个月全省出口占外贸的比重为57.5%，基本与全国平均水平持平，进、出口结构性失衡局面逐步好转；出口本省货源占比72%，进口本省消费使用货物占比47.2%，同比分别提高5.3、4.4个百分点；1 - 5月湖南对东盟、欧盟、美国等传统贸易伙伴分别进出口369.4亿元、205.7亿元、168.3亿元；与中国香港贸易进、出口双增长；对巴西、俄罗斯、南非等三个金砖国家分别增长39.4%、4.5%、50.2%；前5个月全省有外贸实绩进出口的企业5927家，其中生产型企业2321家、同比增加120家；1 - 5月湖南省电动汽车、锂电池、光伏产品“新三样”产品合计出口44亿元，增长46.3%；长沙5月份进、出口双增长，5月当月长沙市进出口237.5亿元，增长10.2%，占同期湖南省进出口总值的49.7%；前5个月湖南省对非进出口225.9亿元，规模居中西部第一 [3][25] 近期研究报告集锦 宏观策略类 - 全球经济增速有所上行，2024年06月14日波罗的海干散货指数（BDI）当周平均值为1888点，较上周增加43.40点；通胀水平高位震荡，CRB商品价格指数当周平均值为290.16点，较上周减少4.82点 [32] - 国内经济增长动能平稳，2024年05月中国官方制造业PMI为49.5%，较上月下降0.9个百分点；通胀趋于平稳，2024年06月06日中国猪肉当周平均价为27.49元/公斤，较上周增加1.24元/公斤 [32][35] - 工业生产主要开工率保持稳定，2024年06月14日中国高炉当周开工率（247家）为82.07%，较上周变化0.59个百分点，螺纹钢主要钢厂开工率为42.31%，较上周变化1.01个百分点 [35] - 消费保持平稳，必需品消费平稳，2024年06月10日柯桥纺织价格指数为105.19点，较前周增加0.61点；可选品消费走弱，中国乘用车当周日均销量为3.52万辆，较上周减少11.62万辆 [35] - 投资筑底企稳，房地产投资走弱，2024年06月09日30大中城市商品房周度日均成交面积为24.73万平方米，较上周减少7.99万平方米；基建投资走强，2024年05月中国挖掘机国内销量为8518台，较去年同期增加1926台；制造业投资有所回落，2024年06月13日中国汽车轮胎半钢胎当周开工率为75.64%，较上周减少4.93个百分点 [35] - 出口稳定增长，2024年06月14日出口集装箱运价指数为1733.47点，较上周增加140.90点；2024年04月中国主要港口外贸货物吞吐量当月值为44722.19万吨，较去年同期增加3322万吨 [35] - 新兴行业半导体景气度上升，2024年06月14日费城半导体指数周度日均值为5489.88点，较上周增加248.85点；光伏指数下降，2024年06月03日光伏行业综合价格指数（SPI）为14.07点，较上周减少0.20点 [35]