报告公司投资评级 - 公司评级为"买入"[1] 报告的核心观点 - 2023年公司营收和利润再创新高,经营现金流充裕[1] - 公司深耕主营业务,核心竞争力持续增强,新产品和新技术不断推出[2][3][4] - 公司自主创新成果丰硕,技术创新驱动企业发展[3] - 公司经营风险控制有效,资产结构稳健[6] - 预计公司未来3年业绩将持续增长,给予"买入"评级[7] 公司经营情况总结 - 2023年公司实现营收9.5亿元,同比增长76.3%;归母净利润1.6亿元,同比增长110.6%[1] - 公司核心产品隧道智能装备产品实现收入和毛利率双升,板块实现营收9.0亿元,同比增长77.3%,毛利率35.9%[2] - 公司研发投入5,635.8万元,同比增长76.0%,持续加强技术创新,获得33项专利授权[3] - 公司应收账款周转率为1.8次,同比上升0.3次,经营活动产生的现金流量净额1.5亿元,同比增长85.9%[6] - 预计公司2024-2026年营收将达到12.7亿、15.9亿、19.6亿元,归属净利润分别为1.9亿、2.4亿、2.9亿元[7]

报告行业投资评级 - 报告维持汽车行业"同步大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年4月重卡销量约8.7万辆,同比增长5%,略超预期 [1] - 2024年1-4月重卡累计销售约36.0万辆,同比增长11%,市场呈复苏态势 [1] - 天然气重卡及新能源重卡销量保持高速增长,重卡出口量同比基本持平 [1][2] - 2024年4月国内新能源重卡销量为4590辆,同比增长102%,渗透率达7.10% [2] - 2024年1-4月国内累计销售新能源重卡约1.55万辆,同比增长129%,渗透率为7.76% [2] - 2024年4月国内天然气重卡销量为2.64万辆,同比增长160%,渗透率约为41% [3] - 2024年1-4月累计销售天然气重卡约7.16万辆,同比增长144%,渗透率约为36% [3] - 重卡行业市场集中度高,天然气重卡市场份额相较重卡行业整体情况愈发集中 [4][5] - 汽车以旧换新补贴搭配金融信贷支持及企业配套优惠等政策,有望对2024年重卡销量尤其是天然气重卡销量起到较大提振作用 [6][7] 重点股票投资评级 - 银轮股份:买入评级,2023年EPS 0.74元,2024年EPS 0.95元,2025年EPS 1.32元 [1] - 中国重汽:买入评级,2023年EPS 0.92元,2024年EPS 1.22元,2025年EPS 1.37元 [1] - 一汽解放:买入评级,2023年EPS 0.16元,2024年EPS 0.20元,2025年EPS 0.34元 [1]

市场表现 - 市场延续震荡走低，三大指数均跌近1%[1] - 上证指数市盈率（TTM）估值为13.65倍，处于历史后23.97%分位，市净率（LF）估值为1.24倍，处于历史后1.8%分位[4] - 万得全A指数共有1324家公司上涨，共有3880家公司下跌，其中涨停公司66家，跌停公司33家，全市场成交额7638.04亿元，较前一交易日减少636.24亿元[4] - 5月15日，上证基金指数收报6103.31点，LOF基金价格指数收报4165.5点，ETF基金价格指数收报1080.9点[7] 货币政策 - 1年期国债到期收益率持平在1.61%，10年期国债到期收益率上行0.8bp至2.30%[8] - 央行今日开展20亿元7天期逆回购及1250亿元1年期MLF操作，中标利率分别为1.8%、2.5%[9] 国际贸易 - 美方发布对华加征301关税四年期复审结果，进一步提高对自华进口产品的加征关税，中方强烈反对并表示不满[19] 企业动态 - 微软中国区AI团队传闻将迁移至美国和澳大利亚，涉及数百名员工，公司表示员工可选择国际轮岗或继续在现岗位工作[20] - 洽洽食品计划加大与零食量贩渠道的合作，预计2024年零食量贩渠道销售额将达到3-4亿元[21] - 恒瑞医药子公司获批SHR-2173注射液用于治疗IgA肾病的临床试验，有望为患者带来新的治疗选择[22] - 华纳药厂子公司碳酸镧获得上市申请批准，将进一步丰富公司产品线，提升核心竞争力[24] 政策经济 - 湖南省委常委会会议强调全面深化改革、推动经济工作，要抓好贯彻落实，确保实现全年目标任务[25] - 全球经济增速有所上行，通胀水平震荡，中国经济增长动能平稳，物价稳定，工业生产保持稳定[27] - 中国高炉开工率保持稳定，消费保持平稳，必需品消费平稳，可选品消费较好，投资筑底企稳[29] 行业走势 - 房地产投资走低，2024年5月30大中城市商品房周度日均成交面积为14.96万平方米，较上周减少16.18万平方米[32] - 基建投资走强，2024年3月中国挖掘机国内销量为15188台，较去年同期增加1289台[32] - 出口保持稳定，2024年5月10日出口集装箱运价指数为1237.84点，较上周增加44.20点[33] - 半导体指数上升，2024年5月10日费城半导体指数周度日均值为4792.70点，较上周增加139.04点[34] 货币政策 - 欧美央行节奏分化，国内货币政策延续宽松，A股方面表现强劲，4月CPI同比回升0.2个百分点至0.3%[35]

策略专题 证券研究报告 经济金融高频数据周报（05.06-05.10） 2024 年 05 月 12 日 上证指数-沪深 300 走势图 -40% -20% 0% 20% 40% 上证指数 沪深300 2016-06 2016-09 2016-12 2017-03 | --- | --- | --- | --- | |------------|-------|-------|-------| | | | | | | % | 1M | 3M | 12M | | 上证指数 | 1.31 | -3.79 | 25.97 | | 沪深 300 | 5.29 | 10.04 | -2.05 | 叶彬 分析师 执业证书编号:S0530523080001 yebin@hnchasing.com 相关报告 2 宏观经济研究周报（04.15-04.19）：国内一季 度 GDP 超预期，美联储降息预期降温 2024- 04-21 投资：筑底企稳。 出口：保持稳定。 新兴行业：半导体景气度上升。 风险提示：数据指标具有滞后性，政策变化超预期。 全球经济及通胀：经济增速走高，通胀水平震荡。 国内经济增长动能平稳，2024年04月中国 ...

报告的核心观点 - 新能源电池行业产销保持稳步增长,产能过剩局面有望逐步好转,产业链各环节龙头企业在技术、规模、成本、客户等方面全面占优[5] - 建议关注电池产业链龙头企业宁德时代、天赐材料、科达利、湖南裕能等,维持行业"领先大市"评级[5] 报告内容总结 行业发展情况 - 2024年4月我国动力和其他电池合计产量为78.2GWh,环比增长3.2%,同比增长60.0%[1] - 2024年1-4月,我国动力和其他电池合计累计产量为262.8GWh,累计同比增长40.5%[1] - 电池产量增长主要受新能源汽车渗透率不断攀升及储能需求快速增长的带动[1] - 2024年4月,我国动力和其他电池合计销量为73.5GWh,环比增长0.3%,同比增长57%,其中动力电池销量占比75%[2] - 2024年4月,我国动力和其他电池合计出口12.7GWh,环比增长3.4%,同比增长28.5%,其中动力电池出口占比70.9%[3] - 2024年4月,我国动力电池装车量为35.4GWh,同比增长40.9%,环比增长1.4%,其中磷酸铁锂电池装车量占71.9%[4] 投资建议 - 电池产销保持稳步增长,产能过剩局面有望逐步好转,建议关注电池产业链龙头企业宁德时代、天赐材料、科达利、湖南裕能等[5] - 维持行业"领先大市"评级[5] 风险提示 - 竞争格局恶化 - 海外政策风险 - 原材料价格波动 - 技术路线发生重大变化[6]

权益市场 - A股价格指标温和回升，延续上涨态势[1] - 4月CPI同比上升0.2个百分点至0.3%，环比上涨0.1%，表现强于季节性[1] - 核心CPI同比上升0.1个百分点至0.7%，环比由负转正至0.2%[1] - 4月PPI同比下降2.5%，环比下降0.2%，或主要受地产及基建开工节奏偏慢影响[1] - 4月外贸数据延续修复，出口同比录得1.5%，进口同比录得8.4%[1] 债券市场 - 受地产政策放松及政府债放量预期影响，利率小幅上行[2] - 央行货币政策报告指出当前物价低位主要由于需求不足、供求失衡所致[2] - 央行报告意在引导市场淡化对信贷总量的关注，后续将更注重信贷结构调整[2] - 结合央行表述，后续降息仍可期[2] 大宗商品 - 大宗商品涨跌参半，CBOT小麦领涨[4] - 原油市场关注OPEC+下半年减产计划新进展，预计将维持震荡偏空格局[4] - 贵金属方面，避险情绪淡化，金价维持小幅震荡[4]

核心观点 - A股方面,价格指标温和回升,A股延续上涨。4月CPI同比回升0.2个百分点至0.3%,环比上涨0.1%,表现强于季节性。核心CPI同比回升0.1个百分点至0.7%,核心CPI环比由负转正至0.2%,主要受服务项、原油产业链及公用事业等行业涨价影响。[8] - 4月PPI同比录得-2.5%,环比为-0.2%,或主要受地产及基建开工节奏偏慢影响。4月外贸数据延续修复,出口同比录得1.5%,进口同比录得8.4%,海外需求修复为出口转正提供明显支撑,但以价换量现象仍较为明显。[8] - 港股方面,受外围流动性回补影响,港股全周大幅上涨。[9] - 美欧央行降息节奏分化,美联储多位官员发声整体中性偏鹰,欧洲区域多位央行官员释放鸽派信号。[9] - 受地产政策放松及政府债放量预期影响,利率小幅上行。央行报告意在引导市场淡化对信贷总量的关注,后续预计将更为注重对信贷结构的调整,同时,结合央行对于促进企业融资降成本的相关表述,后续降息仍可期。[9] - 大宗商品涨跌参半,CBOT小麦领涨。原油方面,市场关注点转向OPEC+下半年减产计划的新进展,在6月部长级会议之前,预计原油将维持震荡偏空格局。贵金属方面,避险情绪淡化,金价维持小幅震荡。[9][10] 股票 - A股各大股指悉数收涨,其中上证50、中证500和沪深300表现相对靠前。从规模来看,小盘指数表现优于中盘指数优于大盘指数;从风格来看,价值指数表现优于成长指数。[13][14][15] - 行业方面,公用事业、农林牧渔和有色金属表现较好,计算机、通信和传媒表现较差。[15] 债券 - 受地产政策放松及政府债放量预期影响,利率小幅上行。10年期国债收益率上行3.33bp至2.34%,10年期国开债收益率上行1.02bp至2.41%。[16][17] - 利率短端表现占优,中美10Y国债利差收敛。[17] 大宗商品 - 大宗商品涨跌参半,CBOT小麦领涨,涨幅6.3%。受主产区天气不佳影响,农产品表现较优。[18][19] - 原油方面,市场关注点转向OPEC+下半年减产计划的新进展,在6月部长级会议之前,预计原油将维持震荡偏空格局。贵金属方面,避险情绪淡化,金价维持小幅震荡。[18][19]

报告的核心观点 - 新能源电池行业产销保持稳步增长,产能过剩局面有望逐步好转[5] - 电池产业链龙头企业在技术、规模、成本、客户等方面全面占优,值得关注[5] - 维持行业"领先大市"评级[5] 行业概况 - 2024年4月我国动力和其他电池合计产量为78.2GWh,环比增长3.2%,同比增长60.0%[1] - 1-4月,我国动力和其他电池合计累计产量为262.8GWh,累计同比增长40.5%[1] - 4月我国动力和其他电池合计销量为73.5GWh,环比增长0.3%,同比增长57%[2] - 其中动力电池销量占比75%,仍是最主要的电池类型[2] - 4月我国动力和其他电池合计出口12.7GWh,环比增长3.4%,同比增长28.5%[3] - 4月动力电池装车量为35.4GWh,同比增长40.9%,环比增长1.4%[4] - 其中磷酸铁锂电池装车量占71.9%,同比增长48.7%,环比增长7.8%[4] 风险提示 - 竞争格局恶化[6] - 海外政策风险[6] - 原材料价格波动[6] - 技术路线发生重大变化[6]

报告行业投资评级 报告给予银行行业"同步大市"评级[5]。 报告的核心观点 1. 4月金融数据总量符合预期,但结构偏弱,居民端存贷双降,企业中长贷回归常态水平[12] 2. 剔除存款搬家、资金空转和手工补息等影响后,居民中长期贷款仍未见明显提振,票据冲量情况较突出,实体内生性融资需求仍待修复[12] 3. 当前银行板块基本面承压,但估值处于低位,潜在利空明显减少,随着财政政策发力和宏观经济恢复,有望推动银行板块估值修复[12] 4. 建议关注资产质量优异、资本内生可持续的招商银行,以及业绩率先复苏、量价均占优的宁波银行[12] 报告内容总结 1. 信贷结构偏弱 - 4月人民币贷款余额247.78万亿元,同比增长9.6%[7] - 短期贷款增速下降0.86个百分点至7.78%,中长期贷款增速下降0.24个百分点至10.2%[7] - 居民贷款收缩,短贷新增-3518亿元,中长贷新增-1666亿元,明显低于历史同期水平[8] - 企业贷款回落至常态,短贷新增-4100亿元,中长贷新增4100亿元[8] - 非银机构贷款新增2607亿元,同比多增473亿元[9] 2. 存款下降,M1走弱 - 4月人民币存款余额291.59万亿元,同比增长6.6%[9] - 4月人民币存款新增-3.92万亿元,同比多减3.46万亿元[9] - 居民存款新增-1.85万亿元,企业存款新增-1.87万亿元[10] - 4月存贷差43.81万亿元,较上月减少4.65万亿元[11] 3. 投资建议 - 当前银行板块估值处于低位,潜在利空明显减少,有望随着财政政策发力和宏观经济恢复而估值修复[12] - 建议关注资产质量优异、资本内生可持续的招商银行,以及业绩率先复苏、量价均占优的宁波银行[12] - 维持行业"同步大市"评级[12]

A股市场表现 - 市场延续缩量整理，三大指数小幅下跌[1] - 上证指数市盈率（TTM）估值为13.76倍，市净率（LF）估值为1.25倍，处于历史后24.58%分位[3] - 万得全A指数共有3466家公司上涨，8274亿成交额，较前一交易日减少858亿[3] 行业动态 - 出海概念股进一步加强，游戏板块反弹上攻，OpenAI发布GPT-4o多模态大模型[3] - 美国政府宣布对中国电动汽车等产品加征关税，可能对美国汽车产业和全球经济绿色转型造成负面影响[7] 财经政策 - 1年期国债到期收益率下行2.9bp至1.61%，10年期国债到期收益率上行0.4bp至2.29%[6] - 中国人民银行召开会议，进一步推动优化支付服务，提高老年人、外籍来华人员等群体支付便利性[9] 房地产市场 - 多地推出购房可落户政策，通过户籍政策与购房结合来加快城镇化进程，稳定楼市并吸引更多新市民[11] - 深圳出台分区优化住房限购政策后，单周过户量创近三年新高，市场表现积极[12] 公司业绩 - 科丝美诗第一季度净利润同比增长2654%，中国市场表现突出，销售额和利润均有大幅增长[13] - 亿帆医药子公司获得新加坡注册批文，银杏叶丸成功在新加坡上市销售，丰富了公司境外产品结构[16]