报告行业投资评级 报告给予社会服务行业"优于大市"的投资评级[2]。 报告的核心观点 中秋假期出行数据点评 1) 总量上承压,中秋假期时间较短,但建议拉长周期看待旅游数据[3] 2) 结构上分化,短途旅游、性价比消费为核心,整体量价涨幅有限[3][7] 3) 错期+极端天气影响,出行明显承压,短途"微度假"成为主流[3][7][8] 4) 交通数据侧面验证,铁路、公路复苏明显,反映短途游热度上升[8][9] 5) 免税渠道表现平淡,受中秋错期影响明显[10][11] 6) 景区分化明显,天气或为主要影响因素[12] 餐饮表现 1) 海底捞、呷哺呷哺等品牌表现良好,中秋"团圆宴"拉动市场回暖[13] 风险提示 1) 宏观经济波动风险[13] 2) 出行意愿减弱[13] 3) 天气因素影响[13]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为"优于大市"(维持) [1] 报告的核心观点 - 美联储降息50个基点,为2020年3月以来首次降息,超出市场预期 [3] - 美联储降息后,未来降息预期进一步扩大,预计2024年年底联邦基金利率为4.4%,此前预计为5.1% [3] - 黄金价格触及2600美元/盎司后出现短期回调,但降息过程有望推动黄金价格进入新的上行阶段 [4] - 建议关注受益于黄金价格上涨的相关个股,如紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金等 [4] 行业概况 - 有色金属行业整体表现弱于大盘,2023年9月至2024年5月期间下跌约18% [3] - 行业相关研究报告包括《有色金属周报》系列、《老铺黄金》等 [3] 分析师评价 - 分析师翟堃具有8年证券研究经验,擅长从库存周期角度把握行业周期节奏,深挖优质弹性标的 [5]

报告行业投资评级 - 通信行业投资评级为“优于大市（维持）” [1] 报告的核心观点 - 数据要素具有理论、政策、制度、组织、模式和方向等“特色”，是真正的中特估 [3] - 数据通过资源化、资产化、商品化实现要素转化，数据交易是促进数据要素市场流通的基本方式 [32][69] - 数据要素市场规模将快速增长，企业数据资产入表将开启十万亿级市场 [94][97][99] - 可采用SOTP估值法对数据要素价值进行评估，不同数据资产类型对应不同估值方法和弹性系数 [110] 各部分总结 数据要素：真正的中特估 - 理论“特色”：数据“升格”被纳入五大生产要素之一，国内数字经济规模超50万亿，数据产量位居世界第二，数据资源价值有望加快释放 [5] - 政策“特色”：数据要素写入国家战略，企业数据资产加速入表，国家政策密集出台，加快培育数据要素市场 [9] - 制度“特色”：三权分置的产权制度，淡化所有权、强调使用权，国内创新提出“三权分置”的数据产权制度框架 [13] - 组织“特色”：国家+地方数据局，数据监管从分散到统一，国内已建立起从中央到地方政府的多级数据管理机构 [14] - 模式“特色”：国外以企业为主导的三方平台开展数据交易，国内以政府为主导的交易所开展数据交易，数据二十条为赋权各市场主体“松绑”，数据交易所模式成为可能 [17][19][21] - 方向“特色”：互联网、金融和电信等垂直行业预计优先推动，信息传输、软件和信息技术服务业产出弹性最大，通信运营商是上海数交所挂牌数据产品最多的企业 [23][26][29] 数据要素：资产金矿 - 实现路径：法律层的权属->市场层的定价+估值->会计层的入表->资产金矿，数据权属需从法律角度确定，数据资产评估有多种思路和方法，数据产品定价有基于两阶段修正成本法的分析，企业内外部数据资源拟通过无形资产和存货方式入表 [32][46][52][64] - 商业模式：交易所为关键，“撮合交易”向“数据增值”升级，数据交易是促进数据要素市场流通的基本方式，数据交易平台主要以政府、企业和产业联盟为主导创建经营，商业模式逐渐由“撮合交易”转为“数据增值” [68][69][80][82] - 市场空间：数据资产入表是开启万亿级市场的“金钥匙”，全球数据交易规模不断增长，2023年我国数据要素市场破千亿，企业数据资产入表将开启十万亿级市场，中国数据交易市场规模快速增长，国内数商企规模持续扩大，已形成多层次数据产业图谱 [94][95][97][99][101][104][107] 估值蓝海 - 估值方法：基于SOTP法的数据要素价值评估探讨，对不同数据资产的归属和效用采用不同估值方法，包括PB法、PS法和PE法 [110] - 弹性系数：与估值方法的选取和数据资产价值相关，分别计算内部数据和外部数据的弹性系数 [112] - 投资建议及产业链相关标的：以中国移动为例进行估值试算，数据资产带来较大弹性空间 [115]

行业投资评级 公用事业板块经营稳健，火电水电表现出色 - 2024年上半年公用事业板块132家上市公司实现营业收入10822.8亿元，同比下降2.2%；归母净利润1043.5亿元，同比增长14.5%。其中火电板块归母净利润404.6亿元，同比增长47.7%，水电板块归母净利润239.5亿元，同比增长24%。[9][10] 火电板块：成本改善，盈利提升 - 2024上半年火电板块实现收入5871.4亿元，同比减少2.6%；归母净利润404.6亿元，同比增长47.7%；毛利率和归母净利率分别为15.12%和8.77%，同比提升3.2pct和3.0pct。[14][15][16] - 主要火电公司如华能国际、国电电力、大唐发电等业绩表现良好。[16] - 煤炭价格下降明显，煤电企业成本有望得到改善。[18][19][20][21] 水电板块：来水转好，业绩修复 - 2024上半年水电板块实现收入867.9亿元，同比增长9%；归母净利润239.5亿元，同比增长24%；毛利率和归母净利率分别为43.77%和22.18%，同比上升6.0pct和2.3pct。[24][25][26] - 主要水电公司如长江电力、国投电力、华能水电等发电量同比大幅增长。[26] 热电板块：两部制热价有望出台，盈利有望企稳 - 2024上半年热电板块实现收入372.4亿元，同比下降9.2%；归母净利润16.4亿元，同比下降34%。[29][30][31] - 两部制热价的推行有助于热电企业获取稳定的收益率。[31][32] 新能源发电板块：核电核准常态化，绿电环境价值有望兑现 - 2024上半年新能源发电板块实现收入1485.1亿元，同比增长0.5%；归母净利润258.4亿元，同比下降10.1%。[33][34][35][36][37][40] - 2023年核电审批显著提速，2024年核准11台新机组。[36][37][40] - 首批CCER项目公示，海上风电项目居多，CCER收益有望成为新的利润增长点。[41][42][43] 电能综合服务板块：关注新能源消纳，电力现货市场转正 - 2024上半年电能综合服务板块实现收入448.0亿元，同比下降17.4%；归母净利润52.5亿元，同比增长25.5%。[44][45][46] - 电力现货市场建设将带动能源IT产业发展。[46] 节能与清洁能源利用：设备更新方案印发，节能设备或迎更换周期 - 2024上半年节能与清洁板块实现收入163.3亿元，同比减少24.7%；归母净利润-6.5亿元，同比减少148.1%。[47][48][49][50][51] - 《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提出到2027年重点行业主要用能设备能效达到先进水平，节能设备或将迎来更换周期。[51] 燃气板块：燃气顺价改革持续推进，城燃公司利润修复可期 - 2024上半年燃气板块实现收入1614.6亿元，同比增长1.6%；归母净利润78.7亿元，同比增长2.1%。[52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68] - 燃气顺价改革持续推进，城燃公司盈利有望企稳。[68] 投资建议 - 水电的盈利稳健与股息价值有望得到进一步认可，重点推荐【长江电力】【华能水电】，建议关注【国电电力】【川投能源】。[69] - 随着煤价下降和收入端多元化，火电经营有望边际改善，重点推荐【皖能电力】【申能股份】【华能国际】，建议关注【浙能电力】【华电国际】。[69] - 核电的成长性逐步被认可，重点推荐【中国核电】，建议关注【中国广核（A+H）】。[69] - 估值偏低，环境价值有望兑现的绿电或将迎来困境反转，重点推荐【三峡能源】【龙源电力】【吉电股份】，建议关注【中闽能源】【福能股份】。[69] - 储能、氢能等灵活性调节资源的价值将进一步提升，重点推荐【华电重工】【林洋能源】【南网科技】【中泰股份】。[69] - 电力现货市场建设将带动能源IT产业发展，重点推荐【国能日新】【朗新集团】。[69] - 燃气方面，随着顺价机制完善，城燃企业盈利有望企稳，重点推荐【九丰能源】，建议关注【新奥股份】【皖天然气】。[69] 风险提示 - 装机规模不及预期 - 政策落地不及预期 - 市场竞争加剧 - 煤炭、天然气价格波动 - 上网电价下调[70]

全球汽车安全+电子巨头 1. 多次收并购成就全球汽车安全及汽车电子巨头 [11][12] - 公司通过多次国际市场收并购,形成汽车电子+汽车安全两大业务板块,成为全球第二大汽车被动安全系统供应商 - 海外并购使公司不断完善全球产业链,在全球范围内都设有研发中心和配套工厂,形成了完备的供应链体系 2. 财务情况:订单复苏与成本费用改善的双轮驱动 [13][14][15][16][17][18][19][20] - 年新获订单已恢复至700亿元+,电子板块/国内业务快速扩展 - 收入端稳定增长,安全业务为主要基本盘 - 业绩反转趋势明显,利润有望持续高增 - 加强资源整合与内部管理,费用率降低 全球汽车安全领域巨头 3. 多次并购成就全球第二大汽车被动安全系统供应商 [23][24][25][26][27][28][29][30][31] - 2016年收购美国KSS,2017年收购日本高田,成为全球第二大汽车被动安全系统供应商 - 全球化布局,运营遍及25个国家,产品广泛用于全球60多个客户的300多种车型 - 安全业务主要包括被动安全三大件、主动安全和集成安全 4. 汽车安全评价标准不断趋严,主要车企重视汽车安全 [30][31][32] - 新车评价规程不断完善趋严,倒逼车厂提升安全性能 - 新能源汽车安全问题备受关注,单车平均搭载气囊个数呈现增加趋势 5. 安全业务订单领先收入出现迅速恢复 [33][34] - 2022年安全业务订单已经出现明显恢复,新获订单实现翻倍增长 - 2023年安全业务实现扭亏反转,有望向行业龙头奥托立夫对齐 汽车电子多点开花,在手订单充沛 6. 汽车电子板块包括四大产品线 [36][37][38][39][40][41][42] - 智能座舱HMI、智能座舱域控、新能源管理800V、智能网联V2X、智能驾驶域控 7. 智能座舱HMI业务增长势头强劲 [39] - 与全球主要车厂形成稳定合作关系,营收保持连年增长 - 座舱智能化作为各大车企差异化竞争的重点领域,HMI赛道保持高景气 8. 智能座舱域控与多家巨头开展深度合作 [40][41][42] - 与大众、奥迪、福特等头部车企品牌长期合作 - 与华为在智能座舱域控制器领域开展全面战略合作 9. 新能源管理800V方案全球领先 [44][45][46][47][48][49][50] - 是全球最早实现800V技术量产的供应商之一 - 800V方案能显著提升充电速度,全球主要车企布局800V架构新能源汽车 10. 智能网联V2X解决方案领航者 [51][52][53][54] - 旗下均联智行为全球率先实现5G+V2X技术量产的供应商 - 规模化装配V2X趋势明显,智能网联有望高速渗透新能源汽车市场 11. 布局智能驾驶域控制器,与多家芯片厂商建立合作 [61] - 发布基于高通、地平线、黑芝麻等芯片的智能驾驶域产品 投资建议 12. 盈利预测与关键假设 [62][63][64] - 预计2024-2026年营业收入为580.08/623.95/677.39亿元,归母净利润为14.6/18.1/22.3亿元 - 收入方面:安全板块稳定发展,电子板块受益于超期车智能化发展 - 毛利率方面:随着供应链整合,预计毛利率保持平稳向好的趋势 13. 估值分析 [65][66] - 公司当前估值显著低于同行业平均水平 - 预计2024-2026年PE分别为13/11/9倍,给予"买入"评级 14. 风险提示 [68] - 全球整车交付不及预期、原材料价格上涨、宏观环境变动及行业风险等

投资评级和核心观点 投资评级 - 首次覆盖,给予"买入"评级 [4] 核心观点 1. 公司是国内领先的云和数字化转型服务商,强运营、高周转是核心竞争力 [3] 2. AI 将为公司服务器业务、交换机业务、云业务带来持续的业绩提升 [4] 3. 公司是华为"鲲鹏+昇腾"双领先级合作伙伴,紧抓 AI 算力国产化大趋势 [28] 4. AI 驱动交换机业务高景气增长,公司核心竞争优势显著 [30][31][32] 5. 预计 2024-2026 年营业收入有望达到 1291.96 / 1378.41 / 1440.22 亿,归母净利润有望达到 13.98/16.84/20.01 亿 [44][45] 公司概况 1. 公司是国内领先的 IT 分销及增值服务商、云和数字化转型服务商、信创基础设施领军企业 [12] 2. 公司实控人郭为担任董事长,与公司未来发展绑定 [12][13] 3. 公司高管主要由原创始团队成员内部晋升、具有相关产业经验的高管加盟为主,具备充足的行业 know-how [12][13] 4. 公司三大业务包括 IT 分销及增值服务、数云服务及软件业务、自有品牌产品,其中 IT 分销业务为基石,云和信创业务占比呈上升趋势 [16][17] 5. 公司具有明显的运营优势,2023 年加权平均 ROE 高达 14.65%、2024 年上半年营运周转天数 30 天 [19][20] 业务发展 1. 公司是华为"鲲鹏+昇腾"双领先级合作伙伴,紧抓 AI 算力国产化大趋势 [28] 2. 国内支持性政策频出,运营商带头进行 AI 算力投资,为公司 AI 服务器业务带来发展机遇 [23][24] 3. 公司神州鲲泰 AI 服务器实现收入 5.6 亿元,同比大幅增长 273.3% [29] 4. AI 驱动交换机需求增加,公司针对性进行投入研发,未来交换机业务有望放量 [39][40] 财务预测 1. 预计 2024-2026 年营业收入有望达到 1291.96 / 1378.41 / 1440.22 亿,同比增长 8.0% / 6.7% / 4.5% [44] 2. 预计 2024-2026 年归母净利润有望达到 13.98/16.84/20.01 亿,同比增长 19.3% /20.4%/18.8% [44] 3. 根据 2024 年 9 月 13 日收盘价,公司 PE 估值处于 2017 年以来的 9%分位数水平,处于历史低位 [45] 风险提示 1. 上游国产 GPU 等关键部件供应或下游需求不及预期 [48] 2. 主要业务毛利率不及预期 [48] 3. 交换机业务不及预期 [48] 4. 国内外宏观环境风险 [48]

报告行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为优于大市（维持） [3] 报告的核心观点 - 白酒行业需求弱，关注龙头品牌如贵州茅台、五粮液等；啤酒成本改善、结构升级，重视优质龙头；调味品改革持续，关注中炬高新、海天味业等改善情况；乳制品消费场景恢复，关注龙头；餐饮供应链待资金和政策改善，关注龙头和弹性标的；休闲零食进入旺季，关注红利延续和困境反转标的；食品添加剂需求回暖，关注百龙创园、晨光生物 [5][11][13] 各目录总结 周度观点 - 白酒：8月社零弱复苏，本周板块跌6.84%，跌幅大于沪深300指数3.72pct，关注龙头品牌如贵州茅台、五粮液等 [5][11] - 啤酒：成本改善确定，结构升级基调不变，关注优质龙头如青岛啤酒等 [11] - 调味品：改革持续，关注中炬高新、海天味业等改善情况 [11] - 乳制品：消费场景恢复，关注伊利股份、蒙牛乳业等龙头 [12] - 餐饮供应链：基本面磨底，关注业绩韧性强的龙头和需求修复弹性标的 [6][12] - 休闲零食：进入动销旺季，关注红利延续和困境反转标的 [13] - 食品添加剂：需求回暖，关注百龙创园、晨光生物 [13] 行情回顾 板块指数表现 - 本周食品饮料板块跑输沪深300指数3.31pct，多数子板块下跌，白酒降幅最大 [15][17] 个股表现 - 饮料板块莫高股份涨幅最大，岩石股份跌幅最大；食品板块庄园牧场涨幅最大，千禾味业跌幅最大 [18] 估值情况 - 截至9月13日，食品饮料板块整体估值16.77x，各子板块估值回落至历史低位 [21] 重点数据追踪 白酒价格数据追踪 - 9月13日，22飞天茅台（原箱）一批价2700元，较9月6日跌0.74%；24飞天茅台（原箱）一批价2535元，较9月6日跌2.31%；八代普五一批价960元，与9月9日持平 [26] 乳制品价格数据追踪 - 9月5日，主产区生鲜乳平均价格3.14元/公斤，较8月29日跌0.95% [36] 肉制品价格数据追踪 - 9月13日，自繁自养生猪养殖利润548.30元/头，较9月6日跌1.98%；外购仔猪养殖利润364.56元/头，较8月30日涨1.32% [42] 原材料价格数据追踪 - 9月14日，豆粕现货价3117.14元/吨，较9月9日跌0.80%；9月10日，大豆市场价4427.20元/吨，较8月31日涨1.38% [45] 公司重要公告 - 安井食品控股股东提请解除边勇壮董事职务，提名黄建联为董事候选人 [54] - 百润股份控股股东质押和解质股份 [54] - 宝立食品董事增持股份计划完成 [54] 下周大事提醒 - 燕塘乳业、维维股份等多家公司将于9月18 - 19日召开股东大会 [55] 行业要闻 - 2023年我国威士忌酒市场规模约55亿元，同比增长10%，产量首超进口量 [56] - 郎酒、泸州老窖等多家酒企有新品发布、活动开展等动态 [56]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 主流车企电动智能化进一步加速，叠加政策利好释放需求，行业销量有望保持稳健增长 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业重点新闻 - 中央以旧换新和地方置换更新政策发力，新能源车强势增长带动汽车同环比提升，2024年8月汽车产销环比分别增长9%和8.5%，同比分别下降3.2%和5%；1 - 8月产销同比分别增长2.5%和3% [4][8] - 9月10日华为非凡品牌盛典发布问界M9大五座和智界R7并开启预售，问界M9建议零售价46.98万元起，智界R7预售价格26.8万起 [4][8] - 特斯拉确认10月10日正式发布Robotaxi，追求“开箱”制造策略，预计降低生产成本并减少工厂占地面积 [4][8] - 9月10日加拿大考虑对中国多类产品征收附加税，9月13日美国确定大幅上调中国产品进口关税，包括电动汽车关税提高100% [4][8] - 金龙DIDO自动驾驶物流车搭载L4级自动驾驶技术亮相投洽会，解决末端配送问题，实现开放道路无人驾驶 [4][9] 板块市场表现 - 本周A股汽车板块跑输大盘，沪深300指数跌幅2.23%，汽车板块跌幅1.83%，涨跌幅位居A股中信一级行业第26位 [5] - 本周SW乘用车跌幅1.07%，蔚来 - SW、小米集团 - W领涨；SW商用车跌幅1.94%，宇通客车、*ST汉马领涨；SW汽车零部件跌幅1.93%，襄阳轴承、建设工业领涨 [5] 本周乘用车、商用车、汽车零部件板块PE估值情况 - 本周乘用车、商用车、汽车零部件板块PE估值均下降 [6] 新车发布 - 瑞虎8 PLUS C - DM、传祺E8新能源、问界M9、极越07计划2024.9.10上市，瑞风RF8新能源计划2024.9.13上市 [19][20] 上游重点数据跟踪 - 钢材价格指数2024年3月起至今有所下降，铝锭价格阶段性上升，天然橡胶价格有所上行，浮法平板玻璃价格2024年3月起至今有所下降，碳酸锂价格2024年3月起至今有所下降 [7]

报告行业投资评级 - 报告维持电气设备行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 N型硅料价格小幅上涨 - N型硅料价格出现小幅上涨,N型多晶硅成交价格区间维持至3.90-4.40万元/吨,成交均价调整为4.16万元/吨,环比上涨0.73% [11] - 中小企业目前多以观望为主,实际成交较为有限,现阶段市场大单成交多以龙头企业为主,推涨市场均价 [11] 国内前七月光伏装机维持增长 - 2024年1-7月,我国光伏新增装机123.53GW,同比增长27.1% [13] - 7月光伏新增装机21.05GW,同比增长12.3% [13] 新能源发电装机以光伏为主 - 2024年1-7月新增发电装机容量184.84GW,其中光伏新增123.53GW,占比66.83% [16][17] - 建议关注新电池片技术一体化组件企业、新型电池片技术企业、硅片企业、逆变器龙头、储能电池及供应商等 [18] - 风电板块建议关注海风相关标的、风电上游零部件商、整机商 [18] 新能源汽车投资建议 - 建议关注各细分领域龙头、二线锂电企业、锂电材料环节优质标的、受益全球电动化的零部件龙头、新势力车企 [23] 行业数据总结 光伏产业链价格变化 - 多晶硅料价格、单晶硅片价格、电池片价格、光伏玻璃价格等均有所变动 [19][20][21][22] - 正极材料、前驱体、隔膜、电解液、负极等锂电池原材料价格变化 [26][27][28][29][30][31] 工业经济数据 - 工业制造业增加值、工业增加值、固定资产投资等数据变化 [36][37][38] - 有色金属价格如铜价有所上涨 [38] 行业要闻及个股公告 新能源发电行业 - 国源电力1.4GW N型组件采购、大唐16GW光伏逆变器采购等项目进展 [21] - 昱能科技入选"专精特新'小巨人'企业"、奥特维与海外企业签订9亿元采购合同等 [22] 新能源汽车行业 - 腾势D9销量突破20万辆、比亚迪汉新款上市、蔚来能源充电网络开放等 [31] - 天赐材料开展期货套期保值、亿纬锂能拟发行可转债等 [32] 电力设备及工控行业 - 中国能建承建蒲圻百万电厂、安定壕220kV输变电工程并网等 [39] - 良信股份回购股份、华通线缆为子公司提供担保等 [41]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年8月21日公司发布半年度报告，2024H1营收397.79亿元同比降2.30%，归母净利润2.38亿元同比降53.65%，扣非后归母净利润2.19亿元同比降53.86%；2024Q2营收201.55亿元同比减4.46%，归母净利润1.35亿元同比减61.13%，扣非归母净利润1.26亿元同比减61.17% [3] - 收入短期承压，受医药行业集中带量采购政策影响，2024H1医疗器械板块营收59.44亿元同比减10.83%，药品经营板块营收330.31亿元同比减0.27%，主要业务医院纯销营收294.94亿元同比减5.67% [3] - 商业网络进一步扩张，2024H1通过新设或收并购新增5个地级市布局，销售网络覆盖全国32个省等，商业分销网络基本全国覆盖；坚持产品多元化布局，合作范围扩大，中药和麻精板块营收稳步增长 [3] - 预计2024 - 2026年公司分别实现归母净利润7.06/8.88/10.09亿元，对应当前P/E分别为11.7、9.3、8.2倍，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 与沪深300对比，1M绝对涨幅 - 0.83%、相对涨幅4.74%；2M绝对涨幅4.13%、相对涨幅13.82%；3M绝对涨幅 - 8.94%、相对涨幅1.86% [2] 主要财务数据及预测 - 2022 - 2026E营业收入分别为678.29亿、801.19亿、806.17亿、901.94亿、1005.08亿元，同比增速分别为8.5%、18.1%、0.6%、11.9%、11.4% [3] - 2022 - 2026E净利润分别为9.52亿、6.55亿、7.06亿、8.88亿、10.09亿元，同比增速分别为 - 5.3%、 - 31.2%、7.9%、25.6%、13.7% [3] - 2023 - 2026E每股收益分别为0.38、0.41、0.51、0.58元；每股净资产分别为6.51、6.37、6.88、7.50元；每股经营现金流分别为0.29、0.32、0.10、0.03元；每股股利分别为0.05、0.05、0.07、0.08元 [4] - 2023 - 2026E毛利率分别为7.9%、8.3%、8.4%、8.3%；净利润率分别为1.0%、1.1%、1.2%、1.2%；净资产收益率分别为5.8%、6.4%、7.5%、7.8% [4] - 2023 - 2026E资产负债率分别为75.6%、76.3%、76.8%、77.1%；流动比率均为1.3；速动比率分别为1.0、1.1、1.1、1.1；现金比率均为0.2 [4] - 2023 - 2026E应收帐款周转天数分别为137.9、148.2、141.4、141.4天；存货周转天数分别为38.5、38.3、36.0、36.0天；总资产周转率分别为1.3、1.3、1.3、1.4 [4] - 2023 - 2026E经营活动现金流分别为5.09亿、5.57亿、1.73亿、0.51亿元；投资活动现金流分别为 - 3.58亿、 - 6.00亿、 - 4.70亿、 - 5.04亿元；融资活动现金流分别为2.52亿、15.06亿、7.62亿、6.66亿元；现金净流量分别为4.03亿、14.62亿、4.64亿、2.13亿元 [4]