报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 盈利能力坚实 - 2024年前三季度公司实现营业收入967.75亿元,同比增长16.64%;归母净利润104.81亿元,同比增长668.9% [1] - 第三季度净利润96.52亿元,同比增长930.2% [1] - 2024年1-9月,公司出栏生猪5014.4万头,同比增长6.7% [1] - 生猪销售价格周期性回暖,9月销售均价18.65元/公斤,同比增17.9% [1] - 公司持续优化养殖管理,成本不断精进,9月完全成本略低于13.7元/kg,较年初下降超过2元/kg [1] - 公司整体毛利率30.84%,环比增14.30pcts,同比增20.8pcts [1] 股东回报加码 - 公司拟向全体股东分红总额45.05亿元,占2024年1-9月净利润的40.06% [1] - 公司修订《未来三年股东分红回报规划》,将每年以现金方式分配的利润由不少于20%调整至40% [1] - 头部养殖企业重视并不断提升股东回报,长期红利属性和配置价值有望愈加显著 [1] 投资建议 - 维持"买入"评级 [1]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持评级 [1] 报告的核心观点 - 久立特材2024年前三季度营收增长，Q3盈利性大幅提振，复合管、合金材料业务持续增量，核电及油气用管产能扩张，产品高端化推进，未来业绩有望增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩概要 - 2024年前三季度实现营业收入71.4亿元（同比+16.1%），归母净利润10.5亿元（同比 - 5.7%），扣非后归母净利润10.2亿元（同比+15.6%），基本EPS为1.09元 [1] - Q3实现营收23.1亿元（同比 - 3.2%，环比 - 5.3%），归母净利润4.01亿元（同比+1.3%，环比+26.9%），扣非后归母净利润3.64亿元（同比 - 7.2%，环比+16.6%），单季度基本EPS为0.41元 [1] 复合管、合金材料业务持续增量 - 公司在高端不锈钢管材领域有前瞻性战略眼光，布局复合管、合金材料等新兴市场，高端装备制造及新材料领域产品收入比重稳中有升 [1] - 2024年前三季度营收同比增长16.1%，持续开拓国内外石化天然气领域中高端产品市场 [1] - 久立欧洲复合管业务因供应阿布扎比大客户订单营收高速增长，合金材料业务营收快速起量 [1] Q3盈利性接近历史高点 - 2024年前三季度毛利率/净利率分别为26.9%/15.0%，分别同比+2.16pcts/ - 2.97pcts，毛利率改善得益于产品高端化，净利率下降因去年同期处置股权产生投资收益使基数高 [1] - 2024Q3毛利率/净利率分别为31.2%/17.7%，分别环比+8.30pcts/+4.58pcts，接近历史单季度盈利性高点 [1] - 毛利率环比大增因核心产品无缝管高端化推进、复合管和合金材料业务毛利率改善且高端市场开拓成效显现；净利率环比增幅小因期间费用率环比增加4.26pcts，销售和管理费用率增加推测系久立欧洲运营开支增长所致 [1] 核电&油气用管产能进一步扩张 - 8月19日国务院常务会议核准江苏徐圩一期工程等5个核电项目，含11台核电机组，数量创历史新高 [1] - 公司2024年6月公告拟投资3.76亿元建设“年产20000吨核能及油气用高性能管材项目”，建成后将增强竞争力和综合实力 [1] - 未来核电装机量增长和国产化替代趋势将拉动核电设备零部件需求，公司相关业务有望进入新一轮景气周期 [1] 产品高端化持续推进 - 公司作为国内高端不锈钢管龙头，市占率多年稳定行业第一，随着产品在油气、核电、航空航天等景气领域布局，业绩有望提升 [3] 财务预测 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（亿元）|65.4|85.7|102.4|119.6|148.5| |增速（%）|9.43%|31.07%|19.50%|16.84%|24.14%| |归母净利润（亿元）|12.9|14.9|14.6|17.2|20.2| |增速（%）|62.18%|15.58%|-1.99%|17.91%|17.42%| |每股收益（元）|1.32|1.52|1.49|1.76|2.07| |市盈率（倍）|17.57|15.20|15.51|13.16|11.20|[4]

报告公司投资评级 - 西部超导投资评级为买入维持评级[2] 报告的核心观点 - 2024年前三季度西部超导业绩整体表现较好营收保持稳健增长盈利性同比改善且Q3盈利性延续环比改善趋势募投项目持续推进中长期成长空间无虞[2] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据 - 2024年前三季度西部超导实现营业收入32.4亿元（同比+4.8%）实现归母净利润6.04亿元（同比+3.6%）扣非后归母净利润为5.33亿元（同比+4.04%）对应基本EPS为0.93元Q3实现营收12.2亿元（同比+24.4%环比 - 1.0%）归母净利润2.55亿元（同比+58.0%环比+7.2%）扣非后归母净利润为2.22亿元（同比+58.5%环比+1.2%）单季度基本EPS为0.39元[2] 营收增长情况 - 2024年西部超导根据三个产品板块的不同外部需求变化进行生产和经营的调整重视新技术新产品的研发统筹安排生产顺利完成了合同执行和产品交付分产品来看高端钛合金材料订单需求自二季度恢复以来保持了平稳交付超导产品外部订单持续增加超导产品产销保持增长态势高性能高温合金材料订单处于调整阶段后续需关注下游客户订单节奏恢复情况[2] 盈利性改善情况 - 2024年前三季度西部超导毛利率/净利率分别为34.0%/20.2%分别同比+0.78pcts/+0.43pcts盈利性同比改善主要系具备高附加值的钛合金产品毛利占比提升优化了产品结构2024Q3公司毛利率/净利率分别为37.2%/24.7%分别环比+2.87pcts/+4.77pcts自2023Q4以来已实现连续三个季度回升Q3毛利率环比提升主要系产品结构持续优化以及海绵钛、电解镍等原料价格同比下行净利率环比提升较多主要系Q3研发费用率环比下降3.63pcts推测为偶发因素[2] 募投项目情况 - 西部超导于2021年11月通过定向增发募集资金20.13亿元拟投入9.71亿元于“航空航天用高性能金属材料产业化项目”项目计划于2024年12月建成后达到可使用状态共计增加5050吨钛合金及I500吨高温合金年产能拟投入4.74亿元于“高性能超导线材产业化项目”和“超导产业创新中心”预订用电竞材年产能已于2024年4月送到日期标后后后用的发展[2][4] 未来盈利预测 - 预计西部超导2024 - 2026年营业收入分别为46.82亿元、57.66亿元、71.44亿元增速分别为12.59%、23.14%、23.91%归母净利润分别为836万元、1032万元、1289万元增速分别为11.17%、23.43%、24.90%每股收益分别为1.29元、1.59元、1.98元市盈率分别为39.05倍、31.64倍、25.33倍[5]

报告公司投资评级 - 公司的投资评级为买入,未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上 [11] 报告的核心观点 - 公司业绩保持平稳,收入和盈利能力持续改善 [4] - 2024年前三季度公司实现营业收入13.9亿元(+6.5%),实现归母净利润2.6亿元(+10.3%) [4] - 2024Q3公司实现营业收入4.8亿元(同比+5.0%,环比+2.1%),实现归母净利润0.96亿元(同比+29.7%,环比+5.0%) [4] - 公司毛利率逐季提升,从30.25%提升至31.8%,体现出公司较强的产品竞争力和管理能力 [4] - 公司产能持续投放,未来发展可期 [4] - 公司三季度新增1.5万吨非晶合金产线,产能已达10.5万吨,是国内头部非晶合金生产基地 [4] - 随着新能源、电气化、AI算力带来的电网建设需求持续增长,公司有能力建设新产能以满足下游旺盛需求 [4] 财务数据分析 - 收入方面,公司前三季度保持了6.5%的稳健增长,2024Q3环比增加2.1% [4] - 盈利能力方面,公司前三季度毛利率逐季提升至31.8%,体现出公司较强的产品竞争力和管理能力 [4] - 财务数据方面,公司持续投入研发,研发费用同比增长50.0%;应付票据逐季增加,体现出公司较强的议价能力 [4]

公司概况 - 公司是国内研发实力领先、产品门类齐全的油气和新能源装备研发、制造、专业技术服务企业 [10] - 公司主营业务为油气开采高端装备研发与制造、油气集输、加氢/制氢装备研发与制造、石油机械设备检测服务等 [10] - 公司拥有柱塞泵、高压管汇、油气钢管、螺杆钻具等17条生产线,以及钻井和修井设备、固压装备、天然气压缩机、氢能装备等大型装备总装线 [11] - 公司主导产品涵盖油气钻采装备、钻完井工具、集输装备三大领域,覆盖陆地和海洋油气田 [11] - 公司形成了"三优四新五特色"的技术和产业体系 [12] 业务发展 - 公司营收和净利润近年来保持稳步增长,2019-2023年CAGR分别为6.3%和38.6% [13] - 公司主要产品包括石油机械设备、油气管道、钻头系列,国内市场占比超85% [13][14] - 公司拥有中石油、中石化、中海油等优质大客户资源,前五大客户销售占比超70% [14] - 公司费用控制较好,助推净利率稳步提升 [14][15] 行业环境 - 国内油气需求持续增长,但进口依赖度较高,国内油气公司加大勘探开发投入 [16][17][18] - 国内增储上产等政策推动油气开采行业景气度上行,带动对油气装备的需求 [19][20][21] - 国内油服市场主要由国内企业占据,公司具备先发优势和技术优势 [22][23][24][25][26] 新业务布局 - 公司积极布局氢能装备业务,涵盖制氢、加氢、储运等关键环节 [31][32][34][35][36] - 公司氢能业务快速取得突破,2023年上半年订单接近全年水平 [35][36] - 公司氢能业务有望充分受益于中国石化集团在氢能全产业链的布局 [34][35][36] 财务预测 - 预计公司2024-2026年主营业务收入和净利润将保持增长 [37][38] - 公司除油气装备外,还重点布局和实施氢能业务,有望充分受益于氢能市场需求提升 [38] - 首次覆盖给予公司"买入"评级 [38] 风险提示 - 油气开采资本开支不及预期 [40] - 项目建设进度不及预期 [40] - 油气价格和汇率大幅波动 [41] - 原材料涨价 [41]

报告公司的投资评级 - 报告公司的投资评级为"买入"[12]，未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅预计超过10%以上 - 报告行业的投资评级为"增持"[13]，未来六个月行业增长水平预计高于同期沪深300指数 报告公司的核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入9.64亿元,同比增长11.0%;实现归母净利润7827万元,同比增长14.4% [4] - 公司铜合金业务稳步放量,主要得益于下游电力设备行业高景气带动中高压电接触产品放量,以及商业航天卫星发射进程提速带动铜合金推力室内壁需求较快增长 [4] - 公司落实提质增效管理,2024年前三季度毛利率和净利率分别为23.0%和8.2%,同比提升[4] - 公司拟定增6亿元,用于液体火箭发动机推力室材料及零件产业化项目和医疗影像装备股材料及零组件研发及产业化项目,有助于公司产能扩张[4][6]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司盈利能力回升,扣非归母净利润表现亮眼 [3] - 电车市场稳中有进,储能市场维持高增长 [3] - 公司三大业务持续发力,储能和消费电池领跑 [3] - 公司积极推进全球市场开拓,CLS全球合作经营模式业务开局良好 [5] - 公司供应链体系进一步完善,实现锂电材料产业链全面覆盖 [5] 分析师对公司的预测 - 预测公司2024~2026年归母净利润分别为45.6、57.9和71.2亿元,对应PE值分别为22、17和14倍 [6]

报告公司投资评级 - 公司的投资评级为增持,未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅5%~10%之间 [12] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司营收同比下降主要受到锂价下行拖累,锂价方面,由于受到锂盐供给投放增加较多及下游锂电行业需求增速相对偏慢的影响,碳酸锂现货价格自2023年年初超过50万元/吨的价格大幅回落,截至2024年9月30日,碳酸锂现货价格约为75,740元/吨,2024Q1-Q3均价同比降幅约为68% [3] - 得益于公司修建的Bikita锂矿项目的产能爬坡,2024Q3公司自有矿实现锂盐销量11,114吨,前三季度自有矿销量合计达到约2.8万吨,自有矿销量逐季攀升 [3] - 2024年前三季度公司毛利率/净利率分别为35.5%/15.2%,同比下降26.2pcts/26.1pcts,盈利性下滑较多主要受锂价下行拖累 [3] - 单季度来看,2024Q3公司毛利率/净利率分别为22.5%/6.1%,环比下降22.3pcts/11.0pcts,其中毛利率环比下降较多主要由于锂价环比下降拖累 [3] - 公司Q3管理费用率和财务费用率分别环比增加2.4pcts和5.8pcts,其中管理费用率增长推测系铜矿和冶炼厂项目的相关开支增长所致,财务费用率环比大幅增加主要由于津巴布韦及美元汇率变动产生了汇兑损失,为偶发因素 [3] 公司营收及盈利情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入35.7亿元,同比下降28.7% [3] - 2024年前三季度公司实现归母净利润5.46亿元,同比下降73.6% [3] - 2024年前三季度公司扣非后归母净利润为4.15亿元,同比下降79.5% [3] - 2024Q3公司实现营收11.5亿元,同比下降18.3%,环比下降11.4% [3] - 2024Q3公司实现归母净利润7276万元,同比下降87.2%,环比下降66.4% [3] - 2024Q3公司扣非后归母净利润为-2952万元,同比下降106%,环比下降114% [3] 公司锂盐业务情况 - 2024年前三季度公司自有矿实现锂盐销量约2.8万吨,自有矿销量逐季攀升 [3] - 2024Q3公司自有矿实现锂盐销量11,114吨 [3] - 公司未来还有望依靠硫酸锂来进一步实现锂盐生产单位降本 [3] 公司其他业务情况 - 公司于9月完成对纳米比亚Tsumeb冶炼厂的收购 [5] - 公司合计拥有4.88万吨/年的锂矿资源储备,未来有望进一步提升自有矿资源储备 [5]

报告公司投资评级 - 公司被评为"买入"评级,未来6个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上 [45] 报告的核心观点 营收与盈利能力快速增长 - 2024年Q1-Q3公司营收与盈利能力均出现快速增长,在当前已经披露三季报的军工上市公司里,业绩增速靠前 [1][37] - 公司下游需求确定性较强,结合存货等数据来看,公司2024年业绩有望维持快速发展 [1][18] 积极拓展产业链布局 - 公司持续向上游核心器件领域拓展,积极增强制冷与非制冷型探测器、红外专用芯片等核心产品研发,有助于提升整体竞争力和收入盈利能力 [3][29] - 公司卫星应用等商业航天领域业务快速增长,推动多元化发展格局,有望构筑多元增长曲线,且有利于盈利能力的提升 [34][35] 完成创业板上市,募投项目增强核心竞争力 - 公司2024年完成创业板上市,募投项目围绕主营业务和发展战略展开,不断提升公司光电产品的性能并扩大产能,进一步增强核心竞争力 [19][37] - 公司员工持股平台的设立有助于提升员工凝聚力、团队稳定性,对公司经营业绩和内在价值的长期提升带来积极影响 [38]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持评级 [5] 报告的核心观点 收入稳定增长,单季度净利润增速回正 - 2024年前三季度公司营收1.82亿元,同比增长7.01%,保持稳定增长 [5] - 2024年Q3单季度公司归母净利润0.09亿元,同比增长37.80%,扭转了前两个季度的下降趋势 [5] 研发投入保持较高水平 - 2024年前三季度公司研发投入0.95亿元,同比增长6.57%,研发投入占营收比例维持在较高水平51.86% [9] 现金流有望回正,关注应收账款回款 - 2024年前三季度公司经营性现金流净额-0.06亿元,同比增长0.18亿元,全年有望回正 [10] - 公司应收账款3.51亿元,同比增长19.75%,主要来自优质客户,公司将加强回款管理 [10] 抢抓低轨商业卫星市场机遇 - 公司在电源管理芯片、射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC、微系统及模组等三大产品线均有新产品推出,布局低轨商业卫星市场 [11][15] - 上述三大产品线未来有望实现快速增长,成为公司收入和利润的主要驱动力 [15] 回购股份彰显信心 - 公司实际控制人提议回购公司股份,用于员工持股计划或股权激励,体现对公司未来发展的信心 [16]