报告公司投资评级 - 公司被评为"买入"评级,首次覆盖 [10] 报告的核心观点 - 公司是国内规模较大的飞机复材零部件供应商之一,深度绑定军机主机厂及科研院所,在军用航空复材零部件领域具有明显优势 [10] - 公司加强下游应用领域拓展,除了向航空发动机、直升机等原先未涉及的飞机零部件业务拓展,还积极开拓民用飞机、汽车以及轨道交通等民用市场业务,以保证公司业务规模的持续增长 [10] - 公司募投项目建设期2年,项目落成后不仅能够扩大军用航空领域生产规模,同时进一步提升公司在技术、研发等方面的核心竞争力,拓展民用领域市场,还有利于公司管理效率的提升,实现企业数智化发展 [10] 公司投资评级分析 - 公司被首次评级为"买入",目标价63.00元,对应2024-2026年PE为51倍、41倍及34倍 [10] 公司业务情况 - 公司是国内规模较大的飞机复材零部件供应商之一,深度绑定军机主机厂及科研院所,在军用航空复材零部件领域具有明显优势 [8][10] - 公司加强下游应用领域拓展,除了向航空发动机、直升机等原先未涉及的飞机零部件业务拓展,还积极开拓民用飞机、汽车以及轨道交通等民用市场业务,以保证公司业务规模的持续增长 [8][10] - 公司深耕军用市场,以飞机复材零部件和导弹复材零部件为核心产品,产品广泛应用于歼击机、运输机、无人机、教练机、靶机、导弹等重点型号装备 [1] 公司财务情况 - 公司2023年营业收入(4.63亿元,-21.78%)、归母净利润(1.03亿元,-31.78%)均大幅下降,主要是受宏观环境等因素影响,下游主要军机主机厂释放需求放缓、采购定价政策调整,公司新增主要批产项目合同签订及产品交付与验收有所延迟、产品价格下降,同时导致公司毛利率(32.80%，-10.48pcts)降幅较大 [6] - 公司2024年上半年受定价机制影响盈利能力下降,但新增批产项目的执行将提振公司业绩,公司毛利率(36.53%，-3.17pcts)有所下降,净利率(22.80%，-6.22pcts)降幅较大,主要是信用减值损失(-0.10亿元)所致 [7] - 公司拥有较强研发实力,2024H1研发费用率(6.49%, -0.60pcts)虽有波动,但仍处于较高水平,持续加大研发,通过工艺优化和生产全流程质量检测体系的建立,有效提升产品稳定性、良品率和完成效率 [7] 行业发展情况 - 复合材料是指由两种或两种以上不同性质的材料,通过物理或化学的方法,在宏观上组成的具有新性能的材料,其综合性能优于原组成材料,能够满足各种不同的要求,使用联纤维复合材料代替钢或者铝,能够使飞机减重效率达到20%-40% [9] - 随着飞机对结构轻量化、高性能化、结构功能一体化的要求日益提升,复合材料在各类型飞机上的使用范围不断扩大,复合材料用量也随着应用范围的扩大而快速增加,航空复材零部件制造业将迎来更大的发展机遇 [9] - 导弹方面,碳纤维复合材料被大量使用于导弹壳体、弹翼、舵翼面、发动机壳体等结构部件,随着导弹产业在军贸、实战化演习消耗、新型号批产放量下迎来量级的提升,导弹复材零部件的需求也将随之增加,应用范围、应用领域也将随着导弹智能化发展而逐渐深入 [9] 风险提示 - 客户集中度高,暂定价格与审定价格差异导致业绩波动 [10] - 原材料供应风险 [10] - 技术创新风险 [10]

报告公司投资评级 - 公司的投资评级为"买入"[11]，未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。 报告的核心观点 - 公司作为国内高端不锈钢管龙头,市占率多年稳居行业第一,随着汽车、石油化工等领域的规模增长,公司业务有望持续增长[4] - 公司在高端不锈钢管材领域展现出前瞻性的战略眼光,积极布局新兴市场,捕捉行业未来发展的先机,上半年应用于高端装备制造及新材料领域的产品收入达10.57亿元,占公司营业收入比重约为22%,实现同比40%的增长[1] - 公司复合管业务大放异彩,2024H1营收达6.42亿元,毛利由负转正,主要系公司数十年深耕和培育复合管市场取得阶段性成果,且上年收购的久立欧洲新增业绩所致[1] - 公司产品结构调整致盈利短期波动,2024H1毛利率为24.9%,同比上升1.99个百分点,但净利率为13.8%,同比下降5.18个百分点,主要由于上年同期处置永兴材料部分股权产生的投资收益使得净利润基数较高[1] - 公司核电和油气用管产品业务进一步扩张,2024年公司将实现工业用成品销售2.6万吨管件及2.6万吨含金材料[4] 分产品经营情况总结 - 无缝管业务高端化进程持续推进,产量持续爬坡,2024H1毛利率为30.0%,同比上升1.15个百分点[1] - 焊接管业务受市场竞争加剧影响,2024H1毛利率为22.4%,同比下降1.23个百分点[1] - 复合管业务快速增长,2024H1营收达6.42亿元,毛利率由负转正至24.3%,同比上升29.7个百分点[1] - 管件业务取得新突破,2024H1营收同比上升37.9%[1] - 合金材料业务通过内部挖潜降本以及布局中高端市场,开拓境内外新市场,2024H1营收同比上升177%,毛利率为23.8%,同比上升18.6个百分点[1] 区域经营情况总结 - 公司境外营收同比增长61.3%,主要系公司(含久立欧洲公司)积极开拓各产品领域的境外市场[1]

报告公司投资评级 - 中信证券的投资评级为"买入" [10] 报告的核心观点 公司业务表现 - 公司上半年实现总营收 808.06 亿元(-4.74%)，实现归母净利润 202.12 亿元(-3.29%)，扣非后归母净利润 202.36 亿元(-8.19%)，基本每股收益 0.54 元(-3.01%) [1] - 公司 2022 年上半年 ROE 为 8.43%，较上年同期减少 0.24pct [1] 投行业务表现 - 公司上半年主承销规模 534.81 亿元，其中 IPO/再融资规模（80.10/454.71 亿元）分别呈现-35.18%/-33.00%的跌幅 [2] - 公司 IPO 市占率 18.48%，市场排名第二；再融资规模市占率 15.02%，市场排名第一，仍居行业龙头 [2] - 债权融资方面，2022H1 公司共承销债券 2,035 只，承销规模合计 3,335.14 亿元（+1.02%），市占率 3.36%，排名市场第一 [2] 资管业务表现 - 公司资产管理规模 1.50 万亿（+4.46%），市场份额 16.06%，排名行业第一 [3] - 子公司华夏基金公募基金管理规模 1.83 万亿元（+28.06%），实现营业收入和净利润分别为 50.76/10.19 亿元，分别同比-1.14%/-1.92% [3] 经纪业务表现 - 受市场交投情绪偏低、权益基金整体节奏偏缓以及公募佣金费率降低影响，公司经纪业务净收入 43.90 亿元（-3.38%） [4] 信用业务表现 - 截至 2022 年 6 月末，公司融出资金 1,255.84 亿元，较 2021 年末下降 4.49% [4] - 预计随着信用业务监管收紧以及需求持续低迷，未来融资融券业务余额将继续走低 [8] 自营业务表现 - 上半年，公司实现自营业务收入 115.21 亿元（+1.01%） [9] - 截至 2022H1，公司的交易性金融资产/其他债权投资/其他权益工具投资规模分别为 3,835.83/1,501.01/1,322.06 亿元，分别同比+3.68%/-2.92%/+4,958% [9] 根据相关目录分别进行总结 公司投资评级 - 中信证券的投资评级为"买入" [10] 公司业务表现 - 公司上半年实现总营收 808.06 亿元(-4.74%)，实现归母净利润 202.12 亿元(-3.29%)，扣非后归母净利润 202.36 亿元(-8.19%)，基本每股收益 0.54 元(-3.01%) [1] - 公司 2022 年上半年 ROE 为 8.43%，较上年同期减少 0.24pct [1] 投行业务表现 - 公司上半年主承销规模 534.81 亿元，其中 IPO/再融资规模（80.10/454.71 亿元）分别呈现-35.18%/-33.00%的跌幅 [2] - 公司 IPO 市占率 18.48%，市场排名第二；再融资规模市占率 15.02%，市场排名第一，仍居行业龙头 [2] - 债权融资方面，2022H1 公司共承销债券 2,035 只，承销规模合计 3,335.14 亿元（+1.02%），市占率 3.36%，排名市场第一 [2] 资管业务表现 - 公司资产管理规模 1.50 万亿（+4.46%），市场份额 16.06%，排名行业第一 [3] - 子公司华夏基金公募基金管理规模 1.83 万亿元（+28.06%），实现营业收入和净利润分别为 50.76/10.19 亿元，分别同比-1.14%/-1.92% [3] 经纪业务表现 - 受市场交投情绪偏低、权益基金整体节奏偏缓以及公募佣金费率降低影响，公司经纪业务净收入 43.90 亿元（-3.38%） [4] 信用业务表现 - 截至 2022 年 6 月末，公司融出资金 1,255.84 亿元，较 2021 年末下降 4.49% [4] - 预计随着信用业务监管收紧以及需求持续低迷，未来融资融券业务余额将继续走低 [8] 自营业务表现 - 上半年，公司实现自营业务收入 115.21 亿元（+1.01%） [9] - 截至 2022H1，公司的交易性金融资产/其他债权投资/其他权益工具投资规模分别为 3,835.83/1,501.01/1,322.06 亿元，分别同比+3.68%/-2.92%/+4,958% [9]

报告公司投资评级 - 公司被评为"买入"评级,未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅预计超过10% [17] 报告的核心观点 公司优势明显 - 公司是航发集团唯一的航空新材料上市供应商,四大业务板块与下游航空和航发主机厂产品覆盖范围广且配套层级高,具有很强的竞争优势 [1][2][5][10][11] - 公司在钛合金精密铸造、橡胶与密封材料、飞机座舱透明件、高温合金熔铸等领域拥有较大优势,是国内领军企业 [1][2][5] 业绩保持稳健增长 - 2024年上半年,公司营收和归母净利润分别同比增长14.52%和5.16%,保持稳健增长 [1][6] - 公司积极开拓市场,在多个领域实现新产品布局,同时进一步拓展国际航空装备市场,形成品牌效应 [6] - 期间费用率持续下降,研发投入保持高位,以研发创新驱动发展 [7] 在手订单为业绩提供保障 - 截至2024年上半年,公司已签订合同但尚未履行完毕的收入合同金额达11.50亿元,将于2024年确认收入 [8] - 公司对原材料进行战略储备,也进一步证明下游需求的较高确定性 [8] 产能和原材料价格有所改善 - 海绵钛价格出现较大幅度下降,将逐步体现在公司2024年度利润中 [9] - 公司通过五个募投项目建设和控股子公司产能补充,有效解决产能瓶颈问题 [9] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为33.31亿元、39.32亿元和46.09亿元,归母净利润分别为6.66亿元、7.85亿元和9.20亿元 [12]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持评级 [3] 报告的核心观点 收入规模连续四年稳增,新签合同及在手订单储备良好 - 公司致力于推动解决方案智能化、数据要素价值化,在多领域发布新产品、新服务并落地应用,上半年新签合同及在手订单双增长 [3] - 分行业来看,医疗健康及社会保障、智能汽车互联、智慧城市、企业互联及其它等主要业务板块均实现不同程度增长 [3] - 整体来看,公司在行业细分市场优势地位稳固,在解决方案智能化、数据要素价值化两大创新业务方向均实现了一定突破 [3] 盈利能力稳健提升,研发投入提质增效 - 利润端,主营业务净利润(股权激励计划行权指标)同比增长18.15%,顺利完成年初目标 [6] - 整体销售毛利率达30.37%,实现全线提升 [5] - 公司持续优化研发资源配置,大力推进智能化软件生产,有效降低研发成本的同时大幅提高研发效率与研发质量 [5] - 自研"领智"(IndustraMind)通用大语言模型并完成备案,大模型技术在软件生产领域的实践应用,对企业提质增效影响较大 [5] 组织架构及产品方案战略变革成效渐显 - 公司强力推动重大战略变革,实施了面向管理平台、研发体系、软件生产体系、营销体系、生态、领导力与人才等专项变革工作 [7] - 在AI化和数据价值化方面取得积极成效,推出多款AI赋能的行业解决方案并在客户场景多点落地 [7] 未来展望 - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持良好增长 [9] - 维持"买入"评级 [9]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司业绩表现亮眼,盈利能力稳中有进 [2] - 全球电动车市场维持20+%的增速,中国市场在政策推动下保持较高增长 [3] - 公司持续加码海外市场,规模化降本和高端化产品提升利润 [3] - 公司在汽车驾乘体验、续航能力等方面持续技术创新,在智能驾驶领域布局先行 [4] 分类总结 业绩表现 - 2024H1公司营收3011.27亿元、同比+15.8%,归母净利润136.31亿元、同比+24.4% [2] - 2024Q2单季度营收1761.82亿元、同/环比+25.9%/+41.0%,归母净利润90.62亿元、同/环比+32.8%/+98.4% [2][18][19] - 公司存货周转天数和应收账款周转天数较上季度明显改善 [2] 市场表现 - 全球电动车销量2024H1达717.2万辆、同比+25.1%,渗透率16.9% [3] - 中国电动车销量2024H1达593.4万辆、同比+31.1%,渗透率36.4% [3] - 公司2024H1全球新能源乘用车销量155.25万辆、同比+30.3%,全球市占率21.5% [3][11] - 公司2024H1海外收入899.46亿元、同比+39.6%,海外毛利率17.4% [3] 盈利能力 - 2024H1公司汽车业务毛利率23.9%、同比+3.3pcts [3] - 2024H1公司单车售价14.15万元、同比-14.9%,单车毛利3.39万元、同比微降1.4% [3] - 公司2024H1综合毛利率20.0%、同比+1.7pcts,净利率4.7%、同比+0.3pcts [2][20][21] 技术创新 - 公司发布e平台3.0Evo、第五代DM技术,持续优化汽车驾乘体验和续航能力 [4] - 公司发布智能化发展战略,入选全国首批智能网联汽车准入和上路试点 [4] - 公司宣布与华为联手打造方程豹智能化方案 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司主营业务高景气依旧,AI 助力数字化转型 [3][8] - 跨境人民币支付业务再升级,海外市场增长空间可期 [3] - 数字化跨境服务升级,国际展会引客流增贸易活力 [3] 公司投资价值分析 - 公司立足"世界小商品之都"义乌,市场经营业务高毛利之下仍维持营收稳增,筑造公司业绩基本盘 [3] - "CG 平台&跨境人民币支付"已经拥有坚实的客户基础,AI 赋能下贸易模式加速创新升级,有望打造公司业绩的新的增长曲线 [3] - 预计 2024-2026 年公司归母净利润分别 28.34/33.93/39.12 亿元,EPS 分别为 0.52/0.62/0.71 元,对应目前 PE 分别为 16/13/12倍 [10] 风险提示 - CG 平台推进不足预期、项目建设不顺风险、国内外宏观环境的影响、政策变动风险、招商进度不及预期 [8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司N型银浆技术行业领先,聚焦研发提升竞争力 [2] - 公司业绩稳步增长,出货量持续提升 [2] - N型产品已成为市场主流,有力支撑银浆需求 [2] - 公司聚焦N型银浆,行业地位领先,加强研发提升竞争力 [2] - 公司积极推动国产银粉替代,硝酸银项目预计年底建成 [2] 公司财务数据分析 - 2024年上半年公司营业收入75.87亿元、同比+118.30%,归母净利润2.33亿元、同比+14.89% [2] - 公司2024年上半年研发投入24,256.44万元,同比+177.40% [2] - 公司2024年上半年导电银浆销量为1132.05吨,同比+76.09% [2] - 公司预计2024年全年出货量为2000-2500吨 [2] - 公司2024~2026年归母净利预计为5.52/6.48/7.65亿元 [2] 行业发展趋势 - N型电池产品已成为市场主流,预计2024年全年N型电池产量将达492GW,市占率近79% [2] - TOPCon电池技术具有较高性价比优势,市占率快速提升,预计今年TOPCon组件全球出货将达425GW左右 [2] - 2024年光伏银浆需求将达9100吨以上 [2]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[6][8] 报告的核心观点 收入规模阶段性承压,新增订单快速增长,新兴安全业务增长强劲 - 受网安行业短期客户投入受限、市场需求不振的经营环境影响,公司2024年Q2实现营业收入6.51亿元(-11.30%),单季营收出现负增长。[3][4] - 面对困难挑战,公司加强与大股东的战略融合,保持与中国移动的协同收入继续高增。同时,深入实施"BASIC6"科创计划,致力于推动主营业务提质增效,上半年实现新增订单快速增长。[4] - 公司新兴安全业务板块表现出强劲增长,其中,涉云安全板块收入较上年同期增长超200%。分产品来看,云安全、身份信任类产品、5G+工业互联网安全检测类产品、物联网安全接入防护类产品收入较上年同期增长超150%。[4] 实际盈利能力保持稳健,坚持战略创新研发方向投入 - 公司2024年Q2毛利率环比增加13.77pcts至64.59%, 提升明显。[9] - 上半年实现归母净利润-1.82亿元(-198.60%)、由盈转亏,主要系当期投资收益和公允价值变动收益减少所致;扣非净利润-1.00亿元(-24.36%),主要系逆势加大战略创新方向的研发投入。[9][10] - 三费（研发、销售、管理费用）合计同比(-2.69%),在积极优化费用结构的同时,持续坚持战略型研发投入。研发总投入同比(+5.54%)，与中国移动深化协同研发合作,获得过亿的协同研发创新经费。[10] 与中国移动的战略协同持续深入开展 - 公司肩负着中国移动"安全核心技术攻坚者、安全产品服务引领者、安全运营体系支撑者"的三大角色。[13] - 在人工智能、云安全、安全运营中心等方面,公司与中国移动深化协同,为中国移动网信安全能力体系建设提供支撑。[13] - 未来,公司将与中国移动携手共创,助力我国社会经济数字化转型的创新发展。[13] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年的营业收入分别为50.27亿元、58.31亿元、69.08亿元;归母净利润分别为8.82亿元、10.56亿元、12.33亿元。[14][16] - 公司资产负债率较低,整体资产、负债结构较为均衡、健康。[12]

券商行业投资评级及核心观点 券商行业投资评级 - 维持券商行业"增持"评级 [3] - 建议关注业绩稳健的头部券商,如中信证券、华泰证券等 [3] 券商行业核心观点 券商业绩表现 - 44家上市券商共计实现营业收入2,365.08亿元（-12.63%），实现归母净利润640.09亿元（-22.17%） [3] - 主营业务表现方面,经纪业务收入462.06亿元(-12.88%)、投行业务收入141.27亿元(-40.78%)、资管业务收入227.60亿元(-1.26%)、两融业务收入166.37亿元(-19.45%)、自营业务收入757.54亿元(-8.77%) [3] - 券商整体业绩表现下滑,受IPO收缩影响,券商投行业务显著承压 [3] 券商行业动态 - 监管趋严,券商追寻业务转型,监管明确支持打造一流投资银行,并购重组 [3] - 财政部发布2024年上半年财政政策执行情况报告,提出加大财政政策实施力度、加力支持"两新"工作等 [34] 保险行业投资评级及核心观点 保险行业投资评级 - 建议关注综合实力较强,资产配置和长期投资实力较强,攻守兼备属性的险企,如中国平安 [5] 保险行业核心观点 - 5大上市险企上半年共实现归属于母公司净利润1717.99亿元,同比增长12.55% [5] - 负债端,监管部门引导险企压降负债端成本,包括引导险企压降万能险结算利率上限、深入推进"报行合一"等 [5] - 投资端,上市险企在债券方面拉长资产久期,权益投资方面持续优化结构,优化资产配置,提升投资收益 [5] - 保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力,后续估值修复情况仍需根据债券市场、权益市场、以及房地产市场表现进行判断 [5]