券商业务表现 经纪业务 - 本周A股日均成交额6064亿元,环比上升11.79%,日均换手率2.30%,环比上升0.10个百分点,市场活跃度回升 [9][10] - 本周北向资金净流入-50亿元,较上周+97亿元;陆股通券商区间持股市值变动前五大个股为中信证券、招商证券、海通证券、东方证券、中信建投,后五大个股为东方财富、华泰证券、方正证券、太平洋、华鑫股份 [10][11] 投行业务 - 2024年1-8月股权融资规模达2,066亿元,其中IPO423亿元,增发1146亿元,其他再融资1644亿元 [13] - 2024年8月券商直接融资规模124.46亿元,同比下降91.94%,环比下降48.28%;2024年1-8月累计主承债券规模83,818.29亿元,8月债券承销规模15028.14亿元,同比增长11.70%,环比增长30.89% [13][15] 资管业务 - 截至8月30日,券商资管累计新发行份额126.56亿份,新成立基金1329只;8月新发资管产品159只,同比下滑45.36%,市场份额7.37亿份,同比下滑48.76% [16][18] - 截至8月30日,基金市场份额29.90万亿份,规模30.80万亿元 [18] 信用业务 - 截至8月29日,两融余额13919.27亿元,较上周同比下降55.19亿元;市场质押股数3,386.03亿股,占总股本4.24%,市场质押市值21,928.58亿元 [19][20] 自营业务 - 截至8月30日,沪深300指数年内下跌0.17%,中债总财富(总值)指数年内下跌0.03%,股票市场小幅修复,债券市场快速下行 [20][21] 保险公司业绩 资产端 - 截至2024年6月,保险公司总资产33.80万亿元,环比增长2.07%,同比增长15.74%;人身险公司资产29.40万亿元,占比86.98%;财产险公司资产2.97万亿元,占比8.80% [23][24] - 2024年2月,保险资金运用余额27.67万亿元,同比增长10.47%;其中银行存款9.84%,债券45.41%,股票和证券投资基金12.02%,其他投资32.72% [25][28][29] 负债端 - 2024年6月,全行业共实现原保险保费收入35,467.39亿元,同比增长10.65%;其中财产险7,442.35亿元(+3.28%),人身险28,025.04亿元(+12.79%) [26][27] 行业动态 券商动态 - 8月30日,北交所发布三件发行上市审核业务指引,规范券商发行上市相关法律、财务和程序问题 [30][31] - 8月30日,财政部发布2024年上半年财政政策执行情况报告,提出要加大财政政策实施力度,支持"两新"工作,优化税费优惠政策等 [31] - 主要券商2024年半年报显示,营收和净利润均有不同程度下滑,ROE有所下降 [32][33][34][35] 保险公司动态 - 中国太保、新华保险、中国人寿等主要保险公司2024年半年报显示,营收和净利润均有不同程度增长,ROE有所提升 [36][37]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持评级 [6] 报告的核心观点 - 公司三项主营业务(原料、制剂、器械)全面增长,支撑公司业绩稳中有增 [3] - 公司研发投入持续增加,多个创新项目处于临床III期,研发管线进展顺利 [4] - 公司毛利率有所改善,在手资金充足支撑后续研发投入 [5][10] 报告分析要点总结 业绩表现 - 2024年上半年,公司实现营业收入20.43亿元,同比增长21.28%;归属于上市公司股东的净利润3.44亿元,同比增长1.92% [2] - 公司制剂、原料和器械三项主营业务收入均实现快速增长 [3] 研发进展 - 公司2024年上半年研发投入4.60亿元,占营收比重22.51% [4] - 公司2个产品获批上市,4个产品申报上市,多个创新项目处于临床III期 [4] - 公司研发布局进展顺利,有望持续丰富产品及创新药物管线 [4] 财务状况 - 公司毛利率达71.13%,较去年上涨2.20个百分点 [5] - 公司在手货币资金9.38亿元,占总资产比例9.73%,为后续研发创新提供持续动力 [10]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [4][8] 报告的核心观点 - 公司前身为中泰桥梁,2018年完成更名,聚焦K12学校运营,目前主要业务包括K12学校运营、产教融合以及培训服务 [2] - 2024H1公司营收同比增长18.92%,归母净利润同比增长51.00%,盈利能力逐步恢复 [2] - 教培政策进入稳定期,行业基本完成"筑底",K9学科教育退出历史舞台基本已成定局 [3][5] - K12业务构建业绩基石,朝阳学校招生有望提振公司毛利率 [6] - 公司大力拓展素质教育和职业教育业务,有望带动业绩新增长 [6][7] 分业务总结 K12学校运营 - 海淀凯文学校和朝阳凯文学校是K12教育服务运营的载体,持续构建多元化课程体系,打造过硬的口碑和品牌力 [6] - 2023年秋季,朝阳凯文学校精品素质高中正式开学,有望借助海淀学校成功经验和品牌力,推动学校学生和师资规模扩大,进而提振公司业绩和盈利能力 [6] 素质教育 - 公司主要围绕两所凯文学校打造了凯文体育、凯文艺术及凯文营地,在艺术教育、体育教育、STEAM教育、研学与营地教育等细分赛道布局 [6] - 素质教育市场受众主要集中在幼儿园至初中阶段学生,且分类涉及面更多,市场潜力值得期待 [6] 职业教育 - 公司与多院校合作建立了产业学院,办学层次覆盖了本科、高职和中职,为学生提供师资、实习实训等服务 [7] - 公司发展产教融合业务模式是与企业和高校合作,高校开设热门专业,公司为学校提供服务,学生毕业后直接为企业输送人才 [7]

报告公司投资评级 - 公司的投资评级为买入,未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上 [9] 报告的核心观点 - 2024H1公司实现营业收入20.2亿元,同比下降4.3%,实现归母净利润3.48亿元,同比下降17.2% [1] - 2024Q2公司营收环比增长54.6%,业务重回快速增长阶段,主要得益于高端钛合金及超导产品产销两旺带动营收显著增长 [1] - 2024H1公司毛利率为32.0%,同比下降0.3个百分点,净利率为17.5%,同比下降3.0个百分点,主要由于研发费用率同比增加2.7个百分点 [1] - 2024H1公司高端钛合金材料、超导产品、高性能高温合金材料业务毛利率分别为36.9%、22.7%、21.4%,分别较2023年全年改善2.5个百分点、下降11.7个百分点、增加5.5个百分点 [1][5] 分产品总结 高端钛合金材料 - 2024H1实现收入12.8亿元,同比下降4.1%,公司克服了需求波动的影响,顺利完成了各项产品的交付 [1] - 在直升机、商用飞机、商用航空发动机、燃气轮机等方面的推广应用取得了显著进展,获得了多个型号的供货资格 [1] 超导产品 - 2024H1实现收入4.8亿元,同比增长20.0%,随着上半年超导产品的需求端增量,外部订单持续增加 [1] - 公司高性能超导线材产业化项目于2024年4月建设完成并投产,使得超导线材产能大幅提升,带动超导产品销量提振 [1] - 报告期内,公司完成了国内核聚变CRAFT项目用超导线材的交付任务,并开始为BEST聚变项目批量供货 [1] 高性能高温合金材料 - 2024H1实现收入1.6亿元,同比下降44.7%,推测系订单节奏阶段性调整导致销量同比下滑 [1] - 公司高温合金二期生产线全线贯通,已完成热试车,启动试生产 [1] - 公司突破了高温合金返回料处理技术,自主设计建设的一条高温合金返回料处理线已投入试生产,将进一步降低高温合金棒材生产成本 [1] 财务数据总结 - 2024H1公司合同负债大幅增长2.9亿元 [2] - 2024H1公司毛利率为32.0%,净利率为17.5%,分别同比下降0.3个百分点和3.0个百分点,主要由于研发费用率同比增加2.7个百分点 [1][5] - 2024H1公司高端钛合金材料、超导产品、高性能高温合金材料业务毛利率分别为36.9%、22.7%、21.4%,分别较2023年全年改善2.5个百分点、下降11.7个百分点、增加5.5个百分点 [1][5]

核心观点 - 7月名义和实际库存呈补库态势，稳增长政策见效但收入未同步恢复，政策推进情况是关注重点，近期政策提速或推动新一轮补库周期 [1][7] - A股上市企业业绩磨底，盈利现抬头迹象，中报业绩改善由主板拉动，中小盘股改善幅度大但大盘股增速高 [1][11] - 市场对中报业绩有透支抢跑现象，业绩发布后最优公司涨幅不一定最大，最差公司有望反弹 [1][13] - 近期稳增长政策提速，高股息红利板块资金松动，高景气、低估值行业受青睐，建议沿提振内需及自主可控方向布局 [1][16] 库存周期情况 - 7月工业企业营收同比增长2.9%，与前两月累计增速持平，工业增加值7月增速放缓，PPI同比持平且降幅缩窄 [7] - 截至7月，名义存货同比增长5.2%，较前值回升0.5pct，连续8个月回升；实际库存6、7月同比增速均回升0.5pct，7月回升至6.0% [7] A股上市企业业绩表现 - 截至8月30日，整体法下全A中报业绩改善由主板拉动，科创板和创业板业绩转弱 [1][11] - 单二季度归母净利润增速，全部A股为 -1.65%，较一季度环比增加3.20pcts；全部A股非金融为 -6.29%，较一季度环比减少0.63pct；全部A股非金融石油石化为7.19%，较一季度环比减少0.99pct [11] - 板块方面，上证主板增速1.87%，较一季度环比增加5.64pcts；深证主板增速 -13.13%，较一季度环比减少2.08pcts；科创板Q2归母净利润下滑36.28%，创业板下滑6.09%，分别较一季度环比减少26.82pcts、4.65pcts [11] - 大小盘股视角下，沪深300利润增速转正达0.61%，中证1000增速 -0.98%，分别较一季度环比增加4.17pcts、13.83pcts [11] 市场对中报业绩的反应 - 中报发布前10个交易日，各组股价涨跌幅排名与业绩增速排名相关性显著；发布后10个交易日，相关性减弱 [13] - 该现象或因投资者易识别业绩最好和最差公司，股价提前反应业绩甚至透支，业绩发布后最差公司有望反弹 [13] 行业资金流向与投资建议 - 近期稳增长政策提速，高股息红利板块资金松动，高景气、低估值行业如计算机、农林牧渔等或受资金青睐 [1][16] - 建议沿提振内需及自主可控两大政策方向布局，后续重点跟踪7月政治局会议政策兑现情况、9月美联储议息会议、9月美国总统大选辩论 [5][22] 基金持仓情况 - 2024H1全部主动偏股型基金超配最高的行业为电子、医药生物、电力设备；二季度重仓股超配行业前三大为电子、通信、食品饮料 [2][17] - 银行、非银金融在全部基金中报和重仓股二季报中均为较高低配，机械设备在2024Q2重仓股中低配明显，但在中报中低配比例缩减 [18] - 2024年上半年中央汇金和中国国新合计持有基金2299.97亿份，较2023年末增长405%，再次大规模买入宽基ETF [4][18] 军工行业情况 - 军工行业中报表现不尽如人意，行业面临人事调整、需求节奏不明、军品降价压力，但复苏有望，或成边际变化大的行业之一 [21] - 中短期可关注商业航天等新质生产力赛道、军工央企下属上市公司权重股、有军贸作为第二增长曲线的上市公司 [4][21]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 下游需求回暖,各产品线稳健发展,产品结构优化带来盈利能力大幅增强 [2] - SPD、EEPROM、NOR Flash等产品线多点开花,销量和收入实现高速增长 [3][8] - 公司积极拓展海外市场,汽车级EEPROM产品成功导入多家全球领先汽车电子Tier1供应商 [8] - 公司不断完善NOR Flash产品布局,覆盖更高容量产品并通过车规认证 [8] 财务数据分析 - 2024-2026年营收和净利润预计分别为10.45/13.80/16.95亿元和3.40/4.79/6.27亿元 [9][10] - 2024-2026年毛利率预计分别为58.42%/60.11%/61.62% [10] - 2024-2026年PE分别为23x/16x/12x [9]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 营收维持高速增长 - 2024年上半年公司营收11.05亿元,同比增长52.97% [3] - 各类业务收入均实现快速增长,民口业务占比显著提升 [3] 费用率稳中有降,研发投入持续增长 - 公司销售费用率、管理费用率均实现同比下降,规模效应显现 [6] - 公司研发投入总额持续增长,研发强度依然保持在较高水平 [6] 现金流有所减少,需关注回款进度 - 公司经营活动产生的现金流量净额有所减少,应收账款有所增长 [6] 持续优化赛马机制,主营业务保持较快增长 - 公司持续推进和优化"赛马"机制,各赛道公司整体呈现较快增长势头 [6][7] - 公司主营业务逐步从空天信息产业链中下游向上游拓展,从特种领域向民用领域拓展,从线下向线上拓展 [6][7] 打造"平台+生态"模式,第二增长曲线业务收入超过去年全年水平 - 公司以"空天信息一朵云"为目标,打造星图云开发者平台,形成云上数据、云上计算和云上应用三大服务体系 [8][9] - 第二增长曲线业务持续增长,收入超过去年全年水平 [9] 抢抓"商业航天+低空经济"发展机遇 - 公司将建设商业卫星星座,完善商业卫星测运控网络,深化创新空天信息应用,加速商业航天多领域布局 [9] - 公司发布面向低空保障的基础平台GEOVIS数智低空大脑产品 [9] 根据目录分别总结 营收情况 - 2024年上半年公司营收11.05亿元,同比增长52.97% [3] - 各类业务收入均实现快速增长,智慧政府、特种领域、航天测运控、气象生态等主营业务增速明显 [3][7] - 民口业务占比显著提升 [3] 利润情况 - 公司归母净利润0.64亿元,同比增长80.05% [3] - 扣非归母净利润0.05亿元,同比下降57.51%,主要系政府补助增加所致 [3] - 公司净利率9.69%,同比提升0.66个百分点 [3] 费用管控 - 公司销售费用率、管理费用率均实现同比下降,规模效应显现 [6] - 公司研发投入持续增长,研发强度保持在较高水平 [6] 现金流情况 - 公司经营活动产生的现金流量净额有所减少,应收账款有所增长,需关注回款进度 [6] 业务拓展 - 公司持续推进和优化"赛马"机制,各赛道公司整体呈现较快增长势头 [6][7] - 公司主营业务逐步从空天信息产业链中下游向上游拓展,从特种领域向民用领域拓展,从线下向线上拓展 [6][7] - 公司打造"平台+生态"模式,第二增长曲线业务收入超过去年全年水平 [8][9] - 公司抢抓"商业航天+低空经济"发展机遇 [9][11]

投资评级 - 火炬电子（603678）的投资评级为买入 [2] 核心观点 - 火炬电子2024H1实现营业收入14.3亿元，同比下降9.6%，归母净利润1.6亿元，同比下降35.2% [2] - 2024Q2公司实现营业收入7.8亿元，同比下降17.2%，环比增长19.0%，归母净利润0.90亿元，同比下降29.3%，环比增长21.2% [2] - 公司主营业务包括电子元器件和陶瓷新材料，电子元器件板块涵盖被动元器件和主动元器件，陶瓷新材料板块由立亚系公司实施 [2] - 军用电子元器件板块逐步企稳，民用电子元器件仍处于量价齐跌的萧条期 [2] - 陶瓷材料行业呈现寡头竞争态势，2023年部分项目临近结项，收入有所减少，预计2024年下半年部分产线试生产将带动需求高增 [2] - 2024H1公司整体毛利率32.9%，二季度毛利率33.3%，环比提升0.7个百分点 [2] - 自产被动元器件业务毛利率下降6.7个百分点，贸易业务和自产主动元器件毛利率分别提升3.04和1.44个百分点 [2] 财务数据 - 2024H1公司管理费用提升17.9%，主要系资产折旧摊销增加 [4] - 2024H1应收票据大幅减少，主要系票据到期托收及贴现引起 [4] - 2024H1在建工程大幅减少73.0%，主要系素华园一期厂区转固所致 [4] - 2024H1其他非流动资产大增208%，主要由于公司加强现金管理及购买设备所致 [4] - 公司在建工程包括紫华团厂区建设、介质尽陶瓷电容项目、立亚特陶二期、特种陶瓷材料先驱体项目二期、素华纤维研究院项目 [4] - 2024E营业收入预计为35.11亿元，同比增长0.2%，2025E预计为40.38亿元，同比增长15.0% [4] - 2024E归母净利润预计为3.21亿元，同比增长0.7%，2025E预计为4.19亿元，同比增长30.7% [4] 行业分析 - 军用航空发动机已形成“三代稳定交付、四代研制、五代预研加速”的局面，陶瓷基复材成为航空发动机更新换代的关键热结构材料 [2] - 陶瓷纤维客户如华泰科技正开展前期建设工作，力争在2024年下半年实现部分产线试生产 [2] 业务表现 - 2024H1自产元器件业务实现收入5.4亿元，同比下降17.4% [2] - 2024H1新材料板块实现收入0.66亿元，同比下降15.1% [2] - 2024H1国际贸易业务收入0.82亿元，同比下降3.4% [2] - 2024H1自产被动元器件、陶瓷材料毛利率分别下降6.7和1.05个百分点，贸易业务、自产主动元器件毛利率分别提升3.04和1.44个百分点 [2]

资金市场 - DR007报收1.70%，较上周五下行15BP；SHIBOR1W报收1.65%，较上周五下行18BP[2] - 7D逆回购累计投放流动性14018.00亿元，到期量11978.00亿元，净投放2040.00亿元[3][4] 制造业 - 8月官方制造业PMI录得49.1%，较上月降0.3PCTS，连续4个月低于荣枯线[5] - 大、中、小型制造业企业PMI分别为50.4%、48.7%和46.4%，分别较7月降0.1PCTS、0.7PCTS和0.3PCTS[5] 建筑业与服务业 - 8月建筑业PMI为50.6%，较上月降0.6PCTS，排在近60个月后5%[5] - 8月服务业PMI为50.2%，较上月升0.2PCTS，位于近60个月后25%[5] 央行操作 - 8月MLF操作规模3000亿，较到期规模少1010亿，操作利率2.30%与此前持平[8] - 8月央行全月净买入债券面值1000亿元人民币[8] 海外市场 - 美国7月核心PCE物价指数同比涨2.6%，不及预期；环比涨0.2%，持平预期和前值[9] - 截止8月31日，市场预期9月美联储降息50BP的概率升至30%[9] 债市 - 截止8月31日，10年期国债收益率报收2.17%，较上周五上行2BP；1年期报收1.49%，较上周五下行1BP[10]

报告公司投资评级 - 公司的投资评级为"买入":未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上 [16] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入9.1亿元(+7.4%)，实现归母净利润1.7亿元(+1.6%) [2] - 电网加速招标,非晶合金板块下游需求保持旺盛,公司通过挖潜增效实现收入增长 [2] - 公司毛利率保持高位,2024Q2实现毛利率30.26%,主要系非晶合金需求旺盛,公司强势产品具有较强议价能力 [2][13] - 公司财务数据方面,应收票据下降,应收款项融资增加,存货结构变化反映下游需求旺盛 [2] - 非晶领域需求旺盛,国内外电网现代化建设带来持续增长机会 [2][7] - 公司通过内部挖潜增效,不断提升非晶合金产能,巩固行业龙头地位 [7] 分部门总结 非晶合金业务 - 非晶合金板块下游需求保持旺盛,公司通过挖潜增效实现收入增长 [2] - 非晶领域需求旺盛,国内外电网现代化建设带来持续增长机会 [2][7] - 公司通过内部挖潜增效,不断提升非晶合金产能,巩固行业龙头地位 [7] 纳米晶业务 - 纳米晶板块主要客户来源为家电领域,在需求不振的情况下公司保持了板块业务的稳定 [2] 磁粉芯业务 - 磁粉芯领域,受益于光伏逆变器需求有所恢复,公司销量保持增长 [2]