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业绩总结 - 公司2022年实现营业收入8550.8亿元，同比增长7.9%[7] - 公司2022年实现净利润139.8亿元，同比增长6.6%[7] - 公司2022年投资收益为12.1亿元，同比增长125.3%[7] - 公司2022年总资产为1134.9亿元，同比增长113.4%[7] - 公司2022年总负债为202.5亿元，同比减少18.1%[7] 用户数据 - 报告中显示，公司的销售额在过去四个季度分别为850.86、1038.82、1273.44和1565.39亿美元，呈现逐季增长趋势[5] - 同时，销售额的增长率分别为106.25%、22.09%、22.58%和22.93%，增速逐渐稳定[5] - 公司的净利润在同期分别为113.48、179.50、215.82和260.93亿美元，净利润增长率分别为347.69%、58.17%、20.23%和20.90%[5] 未来展望 - 报告中包含的数据主要涉及到数字0、9、1、1、1、1、2、2、9、3、1、7、2、1、4、5、2、4、5、2、2、7、0、0、4[1]

业绩总结 - 公司2026年预计营业收入将达到34184亿元，较2022年增长约33.1%[2] - 公司2026年预计净利润为3002亿元，较2022年增长约815.9%[2] - 公司2026年预计ROE为13.10%，较2022年增长约274.3%[2] - 公司2026年预计P/E为7.69，较2022年下降约79.7%[2] - 公司2026年预计EV/EBITDA为3.78，较2022年下降约73.3%[2]

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2022-2026年营业收入将从84亿元增长至315亿元,年复合增长率为53.7% [2] - 公司2022-2026年归属母公司净利润将从0.59亿元增长至5.65亿元,年复合增长率为81.2% [2] - 公司2022-2026年EBITDA将从4.67亿元增长至17.34亿元,年复合增长率为32.8% [2] - 公司2022-2026年ROIC将从-3.9%提升至44.2% [2] 财务数据总结 收入和利润 - 公司2022年营业收入84亿元,2023年增长至160亿元,增长率91.1% [2] - 公司2022年归属母公司净利润0.59亿元,2023年增长至1.58亿元,增长率165.9% [2] - 公司2022年EBITDA4.67亿元,2023年增长至5.38亿元,增长率15.4% [2] 盈利能力 - 公司2022年毛利率6.5%,2023年提升至9.1%,2024-2026年维持在9.3%-9.5% [2] - 公司2022年净利率0.7%,2023年提升至1.0%,2024-2026年提升至1.1%-1.8% [2] - 公司2022年ROE2.6%,2023年提升至6.5%,2024-2026年进一步提升至10.5%-15.2% [2] - 公司2022年ROIC为-3.9%,2023年提升至13.3%,2024-2026年进一步提升至28.3%-44.2% [2] 估值 - 公司2022年P/E为236倍,2023年下降至89倍,2024-2026年进一步下降至25-49倍 [2] - 公司2022年P/S为2倍,2023年下降至1倍,2024-2026年维持在0-1倍 [2] - 公司2022年P/B为6倍,2023年维持6倍,2024-2026年下降至4-5倍 [2]

投资评级 - 报告对国茂股份的投资评级为“买入”，并维持该评级 [2] 核心观点 - 报告认为，尽管2023年宏观经济复苏不及预期，减速机行业需求疲软，但国茂股份通过多元化布局和市场份额提升，展现了龙头属性 [2] - 2023年公司营收26.60亿元，同比下滑1.35%，归母净利润3.96亿元，同比下滑4.44% [2] - 2024年一季度营收5.85亿元，同比下滑6.48%，归母净利润0.65亿元，同比下滑19.59% [2] - 公司减速机销量65.45万台，同比增长7.64%，高于行业增速，但受价格战影响，营收同比下降1.35% [2] - 公司毛利率2023年为26.01%，同比下滑0.73个百分点，2024年一季度毛利率23%，同比下滑4.17个百分点 [2] - 预计2024-2026年公司营收分别为30.29亿元、34.96亿元、39.96亿元，归母净利润分别为4.66亿元、5.45亿元、6.31亿元 [2] 财务数据与估值 - 2023年公司总营收2660.41百万元，归母净利润395.50百万元，毛利率26.01% [5] - 预计2024年营收3028.93百万元，归母净利润466.44百万元，毛利率26.58% [5] - 2023年公司市盈率24.94倍，市净率2.75倍，净资产收益率11.01% [5] - 预计2024年市盈率21.15倍，市净率2.49倍，净资产收益率11.78% [5] 业务布局与成长空间 - 公司在通用减速机领域保持竞争优势，同时积极开拓专用减速机领域，包括捷诺传动、工程行星、工业齿轮箱和精密传动 [2] - 捷诺传动新工厂投入使用，开发出中大型注塑机减速机新品，并在港机、光伏胶膜、制药等领域取得突破 [2] - 工程行星在海工类产品获得千万级别订单，光伏领域实现系列化开发，风电领域变桨偏航减速机样品通过测试 [2] - 工业齿轮箱进口替代持续进行，销量同比增长约20%，市占率进一步提升 [2] - 精密传动领域，公司已研发出针对数控机床、人形机器人等领域的谐波减速器，并通过收购摩多利传动65%股权进入精密行星领域 [2] 盈利能力与估值 - 2023年公司净利率14.78%，同比略降0.49个百分点，2024年一季度净利率11.02%，同比下滑1.73个百分点 [2] - 预计2024-2026年公司净利率分别为15.3%、15.5%、15.7% [5] - 当前股价对应2024-2026年市盈率分别为21倍、18倍、16倍 [2]

业绩总结 - 公司预计2026年利润分别为11.44亿、44.3亿和175.4亿[11] 用户数据 - AG600已交付117架，星洲七百飞机进入详细设计阶段[3] 未来展望 - 公司有望持续受益于民机的发展提速[3] - 公司有望成为大飞机的重要受益者之一[6] 新产品和新技术研发 - 建议关注中航西飞的配置价值和C929的发展[11] 市场扩张和并购 - 公司有望成为国内民航大飞机的重要供应链企业之一[5] 负面信息 - 工人人工费在整个成本中占比较高[10]

业绩总结 - 公司在军用领域布局战略地位明确，有望持续受益于军机设计换代和全普系化的发展[1] - 公司承担了波音飞机737系列飞机垂尾、波音747飞机组合件、空客A319、A320飞机的机翼机身等产品的配套工作，转包能力在迅速发展[6] - 公司有望成为国际转贸业务的重要参与者，预计到2030年国际转贸业务规模将显著提升[6] - 公司的盈利利润率相对较低，静态规模经济效益随着飞机生产规模的增大有望稳步提升[8] - F35已经交付了600多架，目前规模经济效益的成本会减弱[9] - 随着国内飞机普及化，中航西飞有望稳步提升营业能力[10] - 预计2026年公司利润分别为11.4、14.3和17.5亿，PE为24亿，建议关注中航西飞[10]

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作者 报告摘要 2024年05月11 证券研究报告|策略研究|策略点评 核心观点: � 政策面,新"国九条"加大退市监管、强化分红等政策或将引导大 盘风格持续占优。近期随 A 股年报披露已结束,新国九条加强退市 监管于近期密集落地。仅5月6日一天,近50家公司因业绩治理 等问题被实施风险警示。大盘风格在当前政策背景和经济环境下保 持优势，有望继续主导市场。 黄忠云 SAC 执业证书: S0640515120001 联系电话:010-59562478 邮箱:wangyx@avicsec.co 王警仪 研究助理 SAC 执业证书: S0640123090015 联系电话: 相关研究报告 中航策略周报:《乘势而上,市场或迎来新 一轮走强》 中航策略周报:《从基金持仓观察Q1 偏好— —高股息和有色受追捧》 中航策略周报：《新"国九条"推动下，哪 些行业分红率有望持续提升》 中航策略周报：《当下黄金应该如何判断》 市场走势: 股市有风险 入市需通慎 证券研究报告 年以来高点。二是 2025 年与 2027 年目标明确，对未来几年军工 行业的需求形成明确约束和指引。 ◆ 关注核心资产、顺周期板块，政治局会议对房地产领域 ...

主要数据 上证指数 3154.5472 沪深300 3666.2771 深证成指 9731.2375 2024年05月12日 证券研究报告|宏观研究|宏观点评 4 月通胀温和修复，社融受多因素影响不及预期 2024年5月6日-5月12日周报 多因素致 4月社融不及预期 2024年4月社会融资规模总量减少 1987亿元,不及市场预期的新增1.01万亿元, 是继 2005年 10月之后,社融第二次出现负增长现象。2024年4月社融存量增速+8.3%, 前值+8.7%,低于市场预期的+8.7%。 我们认为,4月社融数据出现罕见的单月总量规模缩减,是多种因素共同作用的结 果: 其一,年初以来政府财政扩张速度偏慢和化债影响下,城投债融资和政府债融资较 弱,带动 4 月企业债券和政府债融资分别同比下滑2447 亿元和 5532 亿元,对新增社 融形成较大的拖累。城投债方面,今年4月城投债发行 3628 亿元,去年 4 月为5068 亿 元,今年前 4月城投债发行 1.55万亿元,去年前 4月为 1.82万亿元。地方政府专项债 方面，今年４月地方政府新增专项债仅发行 883 亿元，去年 4 月发行 2648 亿元，今年 前 ...