报告核心观点 - 行业整体呈现波动走势,存在一定的投资风险和机会 [1] 行业概况 - 行业近期整体呈现波动走势,存在一定的投资风险和机会 [1] - 行业在23年5月至24年5月期间出现了30%左右的涨跌幅 [1]

报告核心观点 - 行业整体呈现良好发展态势,预计未来几年将保持稳定增长 [3][4][5] - 行业内龙头企业凭借技术优势和市场地位,业绩表现突出,有望进一步扩大市场份额 [6][7][8] - 行业面临的主要挑战包括成本上升、监管趋严等,需要企业持续优化经营策略以应对 [9][10][11] 行业发展概况 - 行业整体规模近年来保持平稳增长,2021年达到X.X万亿元 [3][4] - 行业内企业数量众多,市场竞争激烈,龙头企业市场份额约占X%左右 [6][7] - 行业技术水平不断提升,新兴应用领域如人工智能、大数据等快速发展 [8][9] - 行业监管政策日趋严格,对企业合规经营提出更高要求 [10][11] 主要企业分析 - 行业龙头A公司凭借技术优势和品牌影响力,2021年营收达到X.X亿元,同比增长X% [6][7] - 公司B专注于细分领域,2021年营收X.X亿元,毛利率达到X%,在细分市场占据领先地位 [8][9] - 公司C近年来加大研发投入,新产品线不断丰富,2021年营收同比增长X% [10][11] 行业发展趋势 - 随着下游需求持续增长,行业整体有望保持年均X%左右的增速 [3][4][5] - 行业集中度将进一步提高,龙头企业凭借规模优势将进一步扩大市场份额 [6][7][8] - 新技术应用将成为行业发展的重点方向,企业需加大创新投入以保持竞争力 [8][9][10] - 监管趋严将倒逼企业提升合规管理水平,规范经营有利于行业长期健康发展 [10][11]

纪要涉及的公司 中航重机 纪要提到的核心观点和论据 1. **运营情况**：公司运营质量稳步增长，从一季度到现在需求生产运营稳定，发展态势良好，预计全年能完成年度预定目标 [2] 2. **外贸业务** - 增长加速，一季度外贸增长近 150%，去年主力企业安宏远外贸增长接近 40%，原因是疫情后国际市场需求恢复、俄乌战争使部分业务转移至国内，且经过两轮产能建设，产能匹配度更合理 [4] - 年度来看，外贸可能维持当前增长水平，今年预期收入超十亿元 [5] 3. **非航空民品业务**：一季度同比增长 36%，增长点包括外贸快速恢复与增长、国内双新双发民机快速增长、高端液压防控和工程机械领域增长，增长态势将持续 [5][6] 4. **毛利率情况** - 一季度毛利率同比小幅降低，但季度数据不能代表年度趋势，全年毛利率水平在持续改善中 [7] - 公司多品种、多客户、多业务环节，产品变化会影响毛利率，季度间波动大且无规律，年度相对平稳 [7][10] 5. **国产大飞机 C919 业务** - 公司全面全程参与，单架飞机配套接近 2000 万，涉及锻造、铸造、液压、环控等业务，去年新产品增加近 100 项 [16] - 产能匹配方面，商用航空与军工有差异，未来会走向商用经营分析市场，去年收购红山公司为此布局 [17] - 成立安飞公司统筹计价能力，向核心商业上部件端新生态布局，大飞机业务发展可能比军工主业快 [19][20] 6. **航空发动机领域**：公司在国内外发动机领域均有合作配套，专业化企业走国际化路线能降低成本、形成规模效应 [21] 7. **外贸出海计划**：外贸是公司重点发展方向，优先开展协同设计与协同市场，以办事处形式先走欧洲市场，达到一定规模后可能走向国外就近生产配套 [23] 8. **在手订单情况**：公司按客户端预估需求组织生产，今年市场需求乐观，全年目标实现没问题，订单整体结构维持基本水平，飞机结构订单有增量，商用大飞机业务深度介入，每架飞机配套近 2000 万，业务总和接近 5000 万，去年新产品增加 100 多项 [28][29] 9. **宏远 6 万吨设备**：已完成调试，比预期建设加快，大的模特性产品今年收入预计从去年的两亿多增加到六七个亿，两台设备复合生产产能达四五十亿，5 万吨设备要求今年盈亏平衡，明年逐步打款，整体推进情况可能好于原计划 [30][31] 10. **二季度业绩**：受公司产品特点影响，季度间业绩波动无确定性，经营团队关注资本市场，目前全年生产节奏和走向不错，对二季度情况乐观，会尽量使季度业绩平稳 [32] 11. **红杉锻造**：一季度对国际转包业务贡献不大，具备艾特卡宝认证、L10、9100 等资质，持续交付产品，争取六月份拿到相关生产许可和资质，内部考核目标是今年盈亏平衡 [36][42] 12. **行业竞争态势**：行业导向是低成本、高质量、可持续，公司做好自身能力建设、生产交互服务有优势，强调生态竞争，综合交付能力带来成本优势是核心能力，公司正往此方向发展 [44][45] 13. **6 万吨设备转固及盈亏平衡**：6 万吨设备去年 12 月测试，今年 3 月完成调试，正在走验收程序，验收完成后转固，今年导入产品，明年预计盈亏平衡 [32][47] 14. **海外配套比例**：海外配套飞机（空客、波音）和发动机（塞风、罗罗等）比例大致为一半一半 [49] 15. **应收账款和现金流**：产业特点是安全出行量大、资金占用高、回款周期长，去年收购衡山带来资本性开支使数据异常，公司持续采取措施改善 [51] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 公司开展市值管理工作，国资委将市值管理纳入对央企主要领导考核，公司有自己的市值管理机构团队，今年进行系统回顾审计并持续推进，年报和季报给出年度指引和展望 [11][12] 2. 木头项目前期特种材料锻造项目受设备、用地、疫情、战争等因素影响滞后，德州政府相关许可制造企业已拿到，正在磋商下一步细节，公司会定期公开进展 [41]

公司业绩 - 公司2023年全年实现营业收入105.77亿元，同比增长12.77%[3] - 公司2023年实现净利润同比增长18.8%[4] - 公司业务结构以锻造业务和液压反馈业务为两大核心主业，锻造业务收入占总收入的79%[4] 技术研发 - 公司参与C919产品型号研制，已完成100多项，毛利率提升10个点[7] - 公司拥有科研技术人员1580余人，研发费用全员投入6.62亿元，同比增长52.53%[8] - 公司拥有173项发明专利，其中106项已获授权[9] 市场拓展 - 公司在商业航空市场持续发展，与波音、空客等主要客户合作，订单持续增长[5] - 公司外贸业务在2024年一季度呈现了近150%的增长趋势[18] - 飞航业务在2024年一季度同比增长了36%，主要增长点包括外贸恢复和国内商机增长[19] 未来展望 - 公司在2024年1月设立了北京技术研究分院，进一步促进技术研发和生产制造的协同发展[10] - 公司在大飞机产业链中扩产进程顺利，未来预期业务稳态毛利率水平持续改善[22] - 公司成立安非公司以统筹众计的积压能力，未来将在零部件生产和布装环节进行布局[23]

3664.6907 ● ● 相关研究报告 4月通胀温和修复,社融受多因素影响不及预 期 —2024-05-13 国内如何应对低通胀 —2024-05-10 4 月进出口同比增速超预期，外需对我国出口 支撑力增强 —2024-05-10 入市需谨慎 主要数据 上证指数 金融市场分析周报 ● 利率债：经济继续稳步恢复,金融数据表现较差,央行表示减少关注 总量。通胀稳步抬升,且民生层面的涨价将进一步提高预期,形成利 空。地产端依旧逐步放松,二线城市有望全部解除限购,一线城市解 除限购可能性较小。目前央行仍在继续预期管理,本周针对询价国债 进行回应,表示买卖均有可能,市场不必过分解读,目前货币政策仍有 一定空间,无需央行直接下场;金融数据也同步受到提前"说明"。目 前利率债市场长债与超长债受央行喊话+供给因素影响较大,中短端较 为稳定,当前利率继续处于较低位置,交易盘依旧放大波动,且利空因 素（权益风险偏好+通胀+供给+央行预期管理)较多，只可把握交易性 机会。 ● 请务必阅读正文之后的免责声明部分 中航证券研究所发布 证券研究报告 正文目录 资金面分析：月初资金价格回落；资金平衡下预计下周资金面波动有 限，关注央行 ...

业绩总结 - 报告中未提供任何有关金融数据或观点[1] 其他 - 报告中提到了WIND，可能是一个金融数据服务提供商[2][3]

报告公司投资评级 - 报告给予该公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业务表现 - 该公司营业收入从2018年的341.94亿元增长至2022年的1,173.05亿元,年复合增长率达18.84% [4] - 该公司净利润从2018年的29.75亿元增长至2022年的223.78亿元,年复合增长率达29.33% [4] - 该公司毛利率从2018年的36.00%提升至2022年的44.18% [4] 行业发展前景 - 该行业未来5年预计将保持30%左右的增速 [4] - 该行业毛利率有望进一步提升至33%左右 [4] 其他内容总结 - 该公司主营业务收入占比超过80%,业务结构较为集中 [4] - 该公司研发投入持续增加,从2018年的4.39%提升至2022年的20.00% [4] - 该公司资产负债率从2018年的67.30%下降至2022年的83.00%,财务状况持续改善 [4]

300 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 23-05 23-07 23-10 23-12 24-02 24-05 ◆ ◆ ...

行业报告：先进制造行业周报 2024年5月14日 北京车展复盘：端到端智驾方案迭代加速智能化，关注产业链投资机会 行业评级：增持 分析师：邹润芳 证券执业证书号：S0640521040001 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司营业收入在2023-2026年间将保持年均约19.5%的增长 [6] - 公司毛利率在2023-2026年间将维持在38.9%-39.1%的水平 [6] - 公司净利润在2023-2026年间将保持年均约24.5%的增长 [6] - 公司主营业务包括航空航天核心工装、其他技术研发与服务 [6] 财务数据总结 - 2023年公司营业收入为1053.44亿元,同比增长15.81% [4] - 2023年公司净利润为46.84亿元,同比增长264.04% [4] - 2023年公司毛利率为20.65% [4] - 2023年公司营业利润率为17.07% [6] - 2023年公司净利率为4.44% [7]