市场分析 - 周二市场全天震荡调整，创业板指领跌，高位股集体大跌，全市场逾百股跌超9%。沪深两市全天成交额1.3万亿，较上个交易日缩量1852亿，成交额创9月27日以来新低 [4] - 盘面上，IP经济概念股逆势大涨，创源股份、华立科技、奥飞娱乐、实丰文化等涨停。物流股震荡走强，福然德、三羊马、长久物流、德邦股份等涨停。食品、白酒等大消费股表现活跃，桂发祥、好想你、皇台酒业、西安饮食等涨停 [4] - 下跌方面，固态电池概念股陷入调整，蠡湖股份等多股跌超10%。板块方面，IP经济、食品加工、物流、旅游等板块涨幅居前，固态电池、华为手机、人形机器人、飞行汽车等板块跌幅居前 [5] - 截至收盘，沪指跌0.12%，深成指跌0.84%，创业板指跌1.15% [6] 数据揭秘 - 截至11月25日，上交所融资余额报9429.4亿元，较前一交易日增加8.01亿元；深交所融资余额报8800.53亿元，较前一交易日增加38.67亿元；两市合计18229.93亿元，较前一交易日增加46.68亿元 [8] 投顾观点 - 周二市场盘中多次尝试拉升，早盘券商、保险等权重一度带领股指上行，但由于量能萎缩反而出现跷跷板效应，权重股虹吸了题材股流动性，多数题材表现低迷，三大指数最终全部收跌，创业板指跌幅靠前。就走势而言，三大指数已进入前期构筑的平台区间，走势趋弱，加之量能持续萎缩，日线技术指标持续走弱，短线情绪接近冰点，多看少动，等待市场企稳 [9] 概念热点 - 冰雪经济：随着新一轮冰雪季陆续开启，多地推出新举措、举办新活动，持续释放"冰雪经济"增长潜力。新疆阿勒泰地区的四大雪场已全面开板，每天有1万多名雪友来这里畅滑。10月中旬以来，阿勒泰地区已经接待游客超235万人次，同比增长六成多 [10] - 谷圈文化：Z世代年轻人的"谷子经济"最近成为投资市场的新风口。根据艾瑞数据，我国二次元及其衍生市场于2023年达到2219亿，其中，周边及衍生市场1024亿元，二次元市场已经从内容产业环节拉动，转向了内容产业和周边衍生产业双向拉动 [12] - 量子计算：华为技术有限公司取得2项量子计算方面相关专利，其中一项名为"超导量子计算系统和量子比特操控方法"专利，授权公告号CN114021727B，另一项名为"量子计算方法及设备"专利，授权公告号CN113191499B。西南证券表示，目前全球量子计算机量子比特数量正由数百个向数千个迈进，而量子计算关键技术，如量子比特数量、量子纠错、量子算法等有望在2027年左右形成突破，届时全球市场规模有望快速增长至434亿美元，待商业化应用进一步落地后，市场规模将快速增长至千亿美金体量 [12]

市场分析 - 周三市场全天V型反弹，创业板指领涨，全市场超4300只个股上涨，逾百股涨超9%。沪深两市全天成交额1.46万亿，较上个交易日放量1538亿。[4] - 盘面上，IP经济概念股持续爆发，汤姆猫、恒信东方、金运激光、广博股份、完美世界等10余股涨停。卫星导航概念股集体走强，华如科技、长江通信、星网宇达、铖昌科技等涨停。大金融股震荡反弹，锦龙股份、汇金科技、浙江东方涨停，同花顺涨超10%。[5] - 板块方面，IP经济、游戏、风电、卫星导航等板块涨幅居前，石油加工、化肥、供销社等板块跌幅居前。[6] - 截至收盘，沪指涨1.53%，深成指涨2.25%，创业板指涨2.73%。[7] 数据揭秘 - 截至11月26日，上交所融资余额报9410.65亿元，较前一交易日减少18.74亿元；深交所融资余额报8766.02亿元，较前一交易日减少34.51亿元；两市合计18176.67亿元，较前一交易日减少53.25亿元。[9] 投顾观点 - 周三市场一改多日低迷，早盘出现一波快速放量下探，随后缓慢震荡回升。午后三大指数集体拉升，股指以当日最高价收盘，同时成交量明显放大，多头出现反攻。从指数构筑的形态而言，三大指数均存在头肩顶的概率，深成指颈线破位反抽，上证与创业板指在颈线位反弹，近期需要注意颈线位的得失，不宜过度冒进乐观。[10] 概念热点 - 辅助生殖：国家医保局持续完善生育保险制度，强化生育服务支持，助力生育支持政策体系不断完善。医保部门研究完善医保支付政策，印发《辅助生殖类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，将辅助生殖类项目统一整合为取卵术、胚胎培养等12项，规范辅助生殖类项目立项。目前已有北京、内蒙古、江西、山东等27个省份及新疆生产建设兵团将辅助生殖项目纳入医保支付。随着生育政策的放宽和生育支持政策体系的逐步完善，预计生殖及育婴相关产业将迎来新的发展机遇，景气度有望得到显著提升。[11] 重点新闻 - 知名分析师郭明錤最新报告显示，受益英伟达GB200订单情况超乎预期，美国电阻公司威世(Vishay)目前2025年的MOSFET产能已满载，预计将贡献营收约20–30%，毛利率高于平均水准。此外，郭明錤指出，GB200大量采用Vishay的vPolyTan（聚合物钽电容），目前在2025年已面临供不应求。[14] - 钽电容器比其他技术具有更高的单位体积电容和电压(CV/cc)。民生证券指出，AI芯片对于电源稳定性的要求大大提升了芯片外围的电容总容量需求，同时大功率AI芯片也对散热提出了更高的要求。钽电容凭借更高电容值以及耐高温的特性，有望受到AI应用拉动需求增长。[15] - 11月26日，华为Mate品牌盛典上，新款折叠旗舰手机华为Mate X6首次亮相，成为全场焦点。而最引人注目的，莫过于它所采用的革命性材料——超高导热石墨烯。余承东在发布会上形象地表述，这种石墨烯切冰如同切豆腐一般轻松，这不仅仅是一句口号，更是对其卓越导热性能的生动诠释。[16] - 开源证券发布研报称，根据CGIA Research预测，2025年全球5G手机石墨烯导热膜市场规模有望达到26.4亿元，同时4G手机石墨烯导热膜市场规模有望达到3.6亿元，预计2025年石墨烯散热膜在智能手机的市场规模有望达到30亿元。[17]

报告行业投资评级 - 维持美容护理行业“推荐”评级 [1][39] 报告的核心观点 - 暨北生物胶原蛋白发明专利获批，重组III型胶原蛋白赛道具备布局价值；受“双十一”平台大促周期延长和优质国货品牌崛起等因素影响，消费者信心提振，医美行业品类丰富、线上渠道销售额增长，市场规模有望扩大 [1][31][39] 根据相关目录分别进行总结 一周市场表现 - 2024年11月18 - 22日，申万美容护理指数下跌2.82%；板块个股涨幅前五为可靠股份、医思健康、稳健医疗、青岛金王和芭薇股份；跌幅前五为丸美股份、科笛 - B、锦盛新材、普门科技和华熙生物 [14] 行业要闻 - 2024年11月18日，“2024医疗器械经济信息发布会”在上海召开，国家药监局将深化医疗器械全生命周期监管改革，培育发展新质生产力 [20] - 2024年11月18日，京东健康与恒安芙林联合推出丽点®胶原贴敷料新品，该产品为三类医疗器械，具有组织相容性好、致敏性低等特点 [20] - 2024年11月19日，“铂乐大师SHOW案例分享会”在长沙举办，旨在推动乐葆和铂安润联合应用，培养专家医生，促进行业提质升级 [21] - 2024年11月21日，众生药业RAY1225注射液减重Ⅱ期临床试验初步结果积极；普丽妍聚乳酸面部填充剂获批上市，为国产首款全流程无菌灌装“童颜针” [23] 重点公司公告 - 2024年11月22日，朗姿股份为中期票据发行提供担保，公司及控股子公司担保额度总金额133,750万元，对外担保总余额98,496万元 [24] - 2024年11月21日，普门科技控股子公司取得光谱治疗仪医疗器械注册证，适用于治疗炎症性痤疮 [25] - 2024年11月20日，两面针股东柳州市经发投资有限责任公司计划减持不超过16,500,000股，占总股本不超过3.00% [26] - 2024年11月19日，中顺洁柔决定2025年度使用不超过1.5亿元闲置自有资金进行国债逆回购投资 [28] - 2024年11月18日，华东医药全资子公司HDM1005注射液获美国FDA新药临床试验批准，该产品为双靶点长效激动剂 [29][30] 本周观点 - 2024年11月18日，暨北生物重组人源化胶原蛋白发明专利获批，丰富了重组胶原蛋白产品市场；重组III型人源化胶原蛋白优势明显，预计未来相关产品将增多；2023年中国重组胶原蛋白功效护肤市场规模达115.4亿元，2019 - 2023年复合增长率55.9%，预计2027年达664.6亿元，渗透率也将提升 [31][34][38] 投资建议 - 维持美容护理行业“推荐”评级，建议重点关注巨子生物、昊海生科、华熙生物、华东医药、润本股份 [1][39] 重点关注公司及盈利预测 |重点公司代码|股票名称|2024/11/22股价(元)|2023A EPS(元)|2024E EPS(元)|2025E EPS(元)|2026E EPS(元)|2023A PE|2024E PE|2025E PE|2026E PE|投资评级| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2367.HK|巨子生物|49.50|1.49|1.90|2.44|3.02|31.77|24.02|18.79|15.16|未评级| |688366.SH|昊海生科|62.46|2.44|2.06|2.51|3.01|35.15|30.39|24.91|20.75|未评级| |688363.SH|华熙生物|57.50|1.23|1.22|1.60|1.95|46.74|47.27|35.97|29.53|未评级| |000963.SZ|华东医药|35.11|1.62|1.90|2.19|2.51|21.70|18.44|16.00|13.97|未评级| |603193.SH|润本股份|23.24|0.64|0.78|0.98|1.21|41.60|29.82|23.71|19.25|未评级| [4][40]

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市场流动性与资金供给 - 2024年9月至11月，A股市场流动性情况分析[1] - 融资余额总量呈回升态势，10月融资净买入额为2684.03亿元，较9月大幅上升[6] - 外资持股数量自8月触底后回升，9月有较明显增幅[44] - 私募基金发行规模边际改善，9月私募基金发行规模呈现较快上升[50] - 股票型基金份额逆势上升，10月、11月占比分别为10.70%、11.09%[56] - 股票型ETF总规模快速增长，9月后增幅明显[60] 市场趋势与投资建议 - 市场成交量、成交额有较明显上升，近期有所下降，但整体仍维持较高的成交量[95] - 市场换手率较近期最高位有所下降，不过整体上市场换手率仍处于历史中枢上方[95] - 投资建议关注政策催化及资金倾向，建议关注科技成长、绿色发展、地产回稳、非银金融等方向[6] 风险提示 - 经济景气不及预期[6] - 行业业绩不及预期[6] - 数据统计及预测风险[6] - 降息预期差风险[6] - 全球衰退风险[6] - 黑天鹅事件[6]

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证券研究报告 银行/非银金融 报告日期：2024 年 11 月 25 日 近期关注地方债发行对银行资产端的影响 ——金融周报 华龙证券研究所 最近一年走势 上周（11 月 18 日至 11 月 22 日，下同）A 股市场普遍下行，金 融各指数（申万）均呈下跌走势，沪深 300 指数跌 2.60%，全年 涨幅为 12.67%；银行指数跌 1.17%，全年上涨 23.65%；非银金融 指数跌 3.61%，全年上涨 31.24%；证券指数跌 2.89%，全年上涨 30.67%；保险指数跌 4.89%，全年涨幅至 35.27%。上周 A 股日均 成交额继续大幅回落，环比前一周大幅减少 21.79%,成交额日均 17064 亿元。上周五两融余额至 18325 亿元，周度降幅为 0.21%， 两融余额维持平稳没有明显变化。2024 年 10 月股票市场募资规 模相比 9 月缩减，募资家数 22 家，募集金额为 145 亿元，IPO 数 量 3 家，IPO 募集资金 50 亿。上周新发基金份额为 266 亿份有所 减少，截至 2024 年 9 月底公募基金规模 32.07 万亿元，规模环比 8 月增长 3.77%。 投资评 ...

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 截至11月21日全国汽车报废与置换更新申请量均突破200万份累计超400万份 10月24日至11月21日汽车报废与置换更新补贴日均新增1.54万份和2.64万份 商务部将评估2024年政策成效并谋划2025年汽车以旧换新接续政策 2024年1 - 10月全国报废汽车回收量同比增长超50% 2025年政策接续有望拉动乘用车市场销量增长[1][15] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 汽车报废与置换更新申请超400万份 2025年以旧换新政策或接续 政策带动2024年1 - 10月全国报废汽车回收量同比增长超50% 有望持续拉动乘用车市场销量增长[1][15] 重点行业动态 重点行业新闻 - 电动化方面 商务部将谋划2025年汽车以旧换新接续政策 中科院深圳先进院与比亚迪将在固态电池等领域合作 华为已部署5万根超快充电桩 全球首条GWh级新型固态电池生产线落户安徽芜湖 比亚迪签约建设深汕比亚迪汽车工业园四期[17] - 智能化方面 极氪首发浩瀚智驾2.0端到端Plus架构 浙江将在无人驾驶等领域建成标杆场景和项目[18][20] - 出海方面 哪吒汽车计划年内在印尼开20家门店 广汽国际进入危地马拉市场 江铃汽车JMC皮卡交付沙特iMile公司 比亚迪匈牙利工厂有望2025年下半年投产[20] 新上市车型 - 本周新上市车型有奇瑞汽车风云T9、吉利汽车吉利牛仔、广汽集团传祺GS8 未来待上市车型有比亚迪仰望U7[21] 重点公司公告 - 德赛西威拟向特定对象发行不超1.67亿股股票 募资不超45亿元 小鹏汽车2024Q3汽车销售额88.0亿元 同比+12.1% 环比+29.0% 汽车毛利率8.6% 蔚来2024Q3汽车销售额166.98亿元 同比 - 4.1% 环比+6.5% 汽车毛利率13.1%[24] 本周行情 - 2024年11月18日至22日申万汽车板块涨跌幅 - 2.17% 排名第20 细分板块中乘用车、商用车、汽车零部件、汽车服务板块涨跌幅分别为 - 3.61%、 - 3.05%、 - 1.30%、 - 0.73% 同期沪深300涨跌幅 - 2.60% 万得全A涨跌幅 - 2.08%[27] - 个股方面 99只个股上涨 211只个股下跌 涨跌幅前五为南方精工（+32.85%）、S佳通（+25.20%）、东风集团股份（+23.75%）、蠡湖股份（+21.29%）和雪龙集团（+21.28%） 后五为大地电气（ - 30.01%）、溯联股份（ - 13.34%）、雅迪控股（ - 12.54%）、旺成科技（ - 12.26%）和骏创科技（ - 11.92%）[33] - 截至2024年11月22日收盘 申万汽车板块PE为25.0倍 细分板块中乘用车、商用车、汽车零部件、汽车服务板块PE为28.1、36.0、21.6、66.4倍[37] 数据跟踪 月度数据 - 2024年10月我国汽车销售305.3万辆 同比+7.0% 环比+8.7% 乘用车批发销量273.2万辆 同比+11.8% 环比+9.1% 零售销量226.1万辆 同比+11.3% 环比+7.2% 比亚迪、吉利、奇瑞分列乘用车零售厂商销量前三 自主厂商与合资/外资厂商零售销量同比增速分化明显[42][43] - 2024年10月新能源乘用车批发销量136.9万辆 同比+55.0% 环比+11.2% 批发渗透率50.1% 同比+14.0pct 环比+1.0pct 零售销量119.6万辆 同比+55.0% 环比+6.5% 零售渗透率52.9% 同比+14.9pct 环比 - 0.3pct 混动车型表现亮眼 纯电乘用车批发销量77.6万辆 同比+32.6% 插电式混动乘用车销量59.3万辆 同比+99.0% 比亚迪、吉利、上汽通用五菱分列新能源乘用车厂商销量前三 部分厂商新能源销量同比翻倍或更高[50][55][60] - 10月汽车经销商综合库存系数为1.10 同比 - 35.3% 环比 - 14.7% 自主品牌、合资品牌、高端豪华及进口品牌库存系数均下降[62] - 2024年10月客车销量4.3万辆 同比+1.1% 环比+3.0% 大中型客车销量1.03万辆 同比+62.3% 环比+5.8% 新能源公交车更新补贴细则发布有望带动客车销量增长[68] - 2024年10月乘用车出口销量46.54万辆 同比+10.7% 环比+1.8% 其中新能源乘用车出口销量12.30万辆 同比+2.3% 环比+15.5% 新能源乘用车占总出口销量比重约26.4% 同比 - 2.2pct 环比+3.1pct 客车出口销量1.11万辆 同比+23.4% 环比+10.2% 货车出口销量4.88万辆 同比+27.6% 环比 - 7.5%[71][76] 周度数据 - 11月11 - 17日 乘用车市场零售销量53.9万辆 同比+31% 较10月同期+10% 批发销量60.4万辆 同比+33% 较10月同期+4%[79] - 11月11 - 17日 新能源车市场零售27.1万辆 同比+62% 较10月同期+4% 全国乘用车厂商新能源批发30.4万辆 同比+64% 较10月同期+6%[84] 投资建议 - 维持行业“推荐”评级 个股方面建议关注高阶智能化整车标的如华为系长安汽车等 出海打开增量的整车标的如比亚迪等 智能化核心赛道+核心车企供应链汽零标的如科博达等 海外资产经营改善的汽零标的如银轮股份等 商用车关注宇通客车等 车路协同关注万集科技[85]

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